HK “滬港通”帶來的A股機會

此次“滬港通”的開通，首當(dāng)其沖的自然是低估值藍籌股。香港是全球三大金融中心之一，港股與國際資本市場的聯(lián)系更加緊密，主流投資理念普遍傾向于價值投資和長期投資。自1970年有恒生指數(shù)以來，恒指平均市盈率大約保持在15倍左右，倒是小市值的公司估值都在市盈率10倍以下。反觀A股市場，自2013年以來，以銀行、地產(chǎn)、汽車為代表的大盤藍籌股受經(jīng)濟轉(zhuǎn)型等因素影響，估值一路下行，并長期徘徊在10倍水平附近，甚至更低。

藍籌股的價值低估和長期低迷的情況，一度引致包括前證監(jiān)會主席在內(nèi)的人士為其振臂高呼。遺憾的是，低估值大盤股盡管偶爾露崢嶸，但始終未能擺脫尷尬地位。特別是創(chuàng)業(yè)板牛市的崛起，更令以藍籌為代表的上海證券市場有被邊緣化的趨勢。

而此次“滬港通”政策的落地，對于上海市場尤其是低估值藍籌股，無疑是一個大利好。目前基于中遠期悲觀情緒導(dǎo)致的股從多年前“港股直通車”的時隱時現(xiàn)，到如今“滬港通”的橫空出世，香港證券市場與國內(nèi)A股市場即將在今年實現(xiàn)歷史性的連通。隨著“天塹變通途”，從港股市場引來的“源頭活水”將對A股哪些板塊帶來重大機遇。薛原“滬港通”帶來的A股機會價下跌，造成了內(nèi)地藍籌股的階段估值洼地。統(tǒng)計顯示，4月份滬深 300 整體市盈率只有 8.5 倍，2014 年的動態(tài)市盈率更是只有 7 倍。鑒于A股藍籌股估值明顯低于香港市場的同類股票估值，從中長期看，將促進滬港兩地市場實現(xiàn)估值對接，即帶動藍籌股的估值由目前的歷史低位向合理區(qū)間回歸。近期藍籌股和A+H股的反復(fù)活躍，也表明市場對于這一邏輯的認可。

估值便宜的A股有機會

根據(jù)有關(guān)政策規(guī)定，滬股通的股票范圍是上證180指數(shù)、上證380指數(shù)的成分股，以及上海證券交易所上市的A+H股公司股票。由于境外機構(gòu)投資者選擇大中華的股票作為資產(chǎn)配置目標(biāo)時，首選的多為H股，當(dāng)“滬港通”實施后，面對 20多家H股相對A股的溢價率高達 10%以上甚至 30%以上的情況，這些投資者本能的選擇自然是便宜的A 股，而不是其它。所以H股相對應(yīng)、估值更便宜的A 股就有了上漲空間。

截至4月15日，共有84只股票在A/H股市場同時掛牌，A股股價較H股折價的個股共有24只，約有半數(shù)折價股集中在金融板塊，包括中國平安、中國太保、中國人壽、中信證券、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、中國銀行等。

成分股或受到追捧

除了A/H股折價板塊外，上證180指數(shù)和上證3 8 0指數(shù)的成分股也將成為資金追捧的對象。其中，與這些成分股重合的上證50、滬深300金融指數(shù)的成分股，具備更大的估值優(yōu)勢，值得重點關(guān)注。比如滬深300金融指數(shù)同時涵蓋金融、地產(chǎn)兩大低估值藍籌板塊，該指數(shù)市盈率已于3月10日創(chuàng)下5.45倍的歷史最低水平，從中長期來看，未來向上空間明顯大于向下空間。

除了金融類藍籌股，部分機構(gòu)還較為看好穩(wěn)定增長、低估值和高息率為特征的基礎(chǔ)設(shè)施類藍籌股?；A(chǔ)設(shè)施運營類行業(yè)中的機場、鐵路運輸、港口和高速公路等子行業(yè)，目前A股估值水平和國際估值水平差距較大，按行業(yè)PE估值水平看，A股折價幅度依次為38. 6%、32.1%、31. 2%和19. 2%。由于具有穩(wěn)定增長和高股息率特征，作為價值投資的標(biāo)的，勢必也會受到港資的青睞，從而推動這些股票的估值提升。據(jù)此，申銀萬國推薦大秦鐵路、上海機場、寧滬高速和日照港。