滬港通
- 資本市場開放的大股東掏空治理效應
義。本文利用“滬港通”交易制度啟動這一準自然實驗， 考察資本市場開放對上市公司大股東掏空的治理效應。結果發(fā)現(xiàn)： “滬港通”交易制度啟動抑制了標的公司大股東的掏空行為， 提升了公司治理水平； 大股東掏空的動機、 時機、 能力會影響“滬港通”交易制度對大股東掏空的治理效應， 即當股權質(zhì)押較多、 發(fā)行新股數(shù)量較多以及擁有較多關聯(lián)方時， “滬港通”交易制度對大股東掏空的抑制作用更為明顯； 進一步的路徑分析表明， “滬港通”交易制度實施通過改善公司自身信息披露質(zhì)量和
財會月刊·下半月 2023年8期2023-08-18
- 資本市場開放與上市公司勞動收入份額
市公司數(shù)據(jù)，以滬港通交易機制為自然實驗，探討資本市場開放對上市公司勞動收入份額的影響。研究發(fā)現(xiàn)，滬港通交易機制顯著降低了上市公司勞動收入份額。機制檢驗表明，資本市場開放引發(fā)的企業(yè)創(chuàng)新水平提高和全要素生產(chǎn)率的提升是導致上市公司勞動收入下降的重要原因。進一步分析表明：在國有企業(yè)組和融資約束水平較低組中，滬港通交易機制對勞動收入份額的負向影響更為顯著；滬港通交易機制普遍降低了高管與員工勞動收入份額。上述研究結論為我國上市公司勞動收入份額下降提供了新的證據(jù)，同時也
會計之友 2023年2期2023-05-30
- 資本市場開放與企業(yè)金融資產(chǎn)配置*
——基于“滬港通”實施的準自然實驗
波動——來自“滬港通”的經(jīng)驗證據(jù)》，《金融研究》2018年第7期。為加強內(nèi)地與香港資本市場之間的交流與合作，同時推動中國資本市場邁向國際化，2014年11月7日上海證券交易所與香港聯(lián)合交易所正式開通滬港股票市場交易互聯(lián)互通機制試點（簡稱“滬港通”）。這一舉措對于提高中國資本市場效率，實現(xiàn)資本市場健康發(fā)展有著重要的現(xiàn)實意義。資本市場一直是支持中國實體經(jīng)濟持續(xù)增長的重要力量。然而，近年來中國經(jīng)濟呈現(xiàn)出較為明顯的“脫實向虛”趨勢，即金融資源并未充分發(fā)揮服務實體經(jīng)
社會科學 2023年4期2023-05-13
- 資本市場開放與企業(yè)避稅
——來自“滬港通”的經(jīng)驗證據(jù)
年先后實施的“滬港通”和“深港通”互通互聯(lián)機制是我國推進資本市場開放的重要舉措，為資本市場的發(fā)展注入了新的活力，亦推動了2018年A股正式納入MSCI 新興市場指數(shù)。以滬港通開放為代表的一系列開放政策對資本市場合理配置資源、提升市場效率有重要的現(xiàn)實意義，吸引了大量投資者和學者的廣泛關注?？偨Y現(xiàn)有關于“滬港通”政策經(jīng)濟后果的文獻，主要可歸納為宏觀資本市場和微觀企業(yè)兩個層面。一方面，“滬港通”政策推動了資本市場的雙向開放，為金融供給側(cè)結構性改革提供了合作機制，
科學決策 2022年7期2022-08-09
- 資本市場開放對企業(yè)高管薪酬的影響分析
——基于“滬港通”的準自然實驗
言2014年“滬港通”啟動，我國資本市場進一步開放，境外投資者大量涌入，這對公司治理、信息披露提出了更高要求，高管作為企業(yè)股東的代理人，其行為也會受到影響。高管的行為對公司的長期發(fā)展與實現(xiàn)企業(yè)價值最大化有較大影響。合理的薪酬體系可以激勵高管盡可能地科學決策。合理的高管薪酬體系不僅需要考慮短期貨幣性薪酬和長期股權性薪酬，同時也需要考慮高管內(nèi)部薪酬差距。高管薪酬的影響因素與合理的高管薪酬體系制定有較大關聯(lián)。影響上市公司高管薪酬主要影響因素有：組織與環(huán)境層面的因
上海立信會計金融學院學報 2022年2期2022-07-25
- “滬港通”對中國股市風險預警的影響
陳冰隨著“滬港通”政策的開通，上海證券交易所和香港證券交易所之間的關系更加緊密。本文主要研究了“滬港通”政策對中國股市風險預警的影響。首先，對股市風險進行劃分;其次，選擇了上證180指數(shù)的收盤價、移動平均線、指數(shù)平滑異同移動平均線、心理線指標、乖離率、相對強弱指標和人氣指標作為特征變量;最后，運用機器學習方法對中國股市風險進行預測并分析“滬港通”政策對股市風險預警的影響。樣本預測結果表明：“滬港通”政策的開通使得中國股市風險預測更加準確。一、引言資本市場開
時代金融 2022年8期2022-05-30
- 資本市場開放與企業(yè)并購績效
——基于“滬港通”的準自然實驗研究
什么影響呢？“滬港通”為本文研究提供了一個天然的實驗平臺。本文以滬股通標的公司為實驗組，以滬市A股中的非標的公司為對照組，利用2011—2016年的數(shù)據(jù)，采用雙重差分模型檢驗資本市場開放對企業(yè)并購績效的影響。結果發(fā)現(xiàn)，資本市場開放抑制了并購方并購績效的提升，原因在于“滬港通”政策的實施使得并購方的代理成本上升，以及支付環(huán)節(jié)的并購溢價提高，引致企業(yè)并購績效下降，但在非國有企業(yè)和公司治理水平較高的企業(yè)中該影響并不顯著。本文的貢獻可能如下：一是鮮有研究從公司并購
重慶理工大學學報(社會科學) 2022年4期2022-05-18
- 資本市場開放對內(nèi)地和香港股票市場聯(lián)動性的影響
——以“滬港通”“深港通”為例
R 模型發(fā)現(xiàn)“滬港通”加強了港股對滬市A 股的影響。董秀良等[9]發(fā)現(xiàn)“滬港通”開通后，香港和滬市間存在長期均衡關系，但短期內(nèi)相關系數(shù)未得到顯著的提高。劉光強[12]基于Copula 模型，發(fā)現(xiàn)“滬港通”的實施使滬港兩市相關關系提升12%，同時港市對滬市的影響逐漸增強。這部分學者的研究結果肯定了“滬港通”的實施效果，認為其改變了內(nèi)地與香港市場的信息傳導結構，甚至增強了兩地市場的聯(lián)動性。但部分研究結果卻剛好相反，認為“滬港通”的實施并未對滬港市場聯(lián)動性產(chǎn)生影
樂山師范學院學報 2022年4期2022-05-18
- 資本市場開放與企業(yè)人力資本結構升級
——基于“滬港通”和“深港通”交易制度的準自然實驗
到改善?；凇?span id="j5i0abt0b" class="hl">滬港通”和“深港通”交易機制的準自然實驗，進一步使用多期倍差法對中國上市公司2009—2020年的研究樣本進行實證分析，結果表明：資本市場開放通過緩解企業(yè)融資約束促使企業(yè)人力資本結構升級，并進一步提高企業(yè)全要素生產(chǎn)率。因此，中國應持續(xù)推進資本市場對外開放進程，完善生產(chǎn)要素的市場化配置作用，進而推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。一、 引 言《“十四五”就業(yè)促進規(guī)劃》指出：“就業(yè)是最大的民生，也是經(jīng)濟發(fā)展最基本的支撐?！奈濉瘯r期，實現(xiàn)更加充分更高質(zhì)量就業(yè)，
現(xiàn)代經(jīng)濟探討 2022年5期2022-05-10
- 股票市場開放對上市公司現(xiàn)金持有水平的影響研究
——基于“滬港通”的實證檢驗
會正式批復開展滬港通互聯(lián)互通機制試點（以下簡稱“滬港通”），“滬港通”是中國資本市場對外開放的重要舉措，這有利于加強內(nèi)地和香港資本市場的聯(lián)系，推動資本市場雙向開放。2016 年12 月5 日，深港股票市場交易互聯(lián)互通機制試點（以下簡稱“深港通”）也正式啟動。滬港通實施后，國內(nèi)學者研究并揭示了股票市場開放的諸多宏觀政策效應，比如滬港通有助于提高股票價格的信息含量，降低股價“暴漲暴跌”風險，提高兩市行業(yè)間的雙向波動溢出程度等。然而，有關“滬港通”這一宏觀政策對
生產(chǎn)力研究 2022年3期2022-05-07
- 資本市場開放降低公司代理成本了嗎？
要舉措。借助“滬港通”的實施這一準自然實驗，選取2012—2016年中國A股上市公司面板數(shù)據(jù)，基于傾向得分匹配法和雙重差分模型實證，檢驗了資本市場開放與公司代理成本之間的相互關系以及可能的影響渠道。實證分析發(fā)現(xiàn)，資本市場開放能夠降低公司代理成本;進一步分析發(fā)現(xiàn)，在公司信息環(huán)境較差、治理水平較低時，資本市場開放對降低公司代理成本的作用更顯著。關鍵詞：資本市場開放;代理成本;信息環(huán)境;公司治理;“滬港通”中圖分類號：F279.246;F832.51? ? ?
經(jīng)濟研究導刊 2022年5期2022-03-21
- 資本市場開放能夠緩解企業(yè)產(chǎn)能過剩嗎？
議的焦點。利用滬港通交易制度實施這一外生事件，文章以2012—2018年中國制造業(yè)上市公司為樣本，考察資本市場開放對企業(yè)產(chǎn)能過剩的影響。結果發(fā)現(xiàn)：首先，資本市場開放政策有利于提高企業(yè)產(chǎn)能利用率、化解產(chǎn)能過剩矛盾。其次，資本市場開放對于產(chǎn)能利用率的提高作用，在取得銀行借款較多、企業(yè)所得稅稅負較低、土地使用成本較低的公司中更顯著，而對于行業(yè)信息環(huán)境的調(diào)節(jié)效果不敏感。證明資本市場開放是通過緩解政府對于企業(yè)的干預來提高產(chǎn)能利用率從而化解產(chǎn)能過剩。進一步研究表明，資
國際商務財會 2022年1期2022-03-07
- 資本市場開放與企業(yè)勞動收入份額
——基于“滬港通”的準自然實驗
點（以下簡稱“滬港通”）?！?span id="j5i0abt0b" class="hl">滬港通”標的股票（公司）的確定不依賴上市公司決策，受公司層面因素影響較?。ㄐ靿鄹：完惏僦?，2021）。作為一個外生事件，“滬港通”既提供了衡量資本市場開放的客觀變量，又提供了一個可以通過雙重差分法（DID）克服內(nèi)生性的準自然試驗，為研究資本市場開放對勞動收入份額的影響提供了一個很好的切入口。有鑒于此，本文以“滬港通”為準自然實驗，基于非金融類上市公司2009—2020年的數(shù)據(jù)，采用雙重差分法識別兩者之間的因果關系；從資本深化、全
上海財經(jīng)大學學報 2022年1期2022-02-12
- 資本市場開放與商業(yè)信用融資
——來自“滬港通”互通機制的經(jīng)驗證據(jù)
日正式開通的“滬港通”互通互聯(lián)機制，是在克服QFII、QDII、RQFII等制度的投資門檻、投資額度和資金匯出等諸多限制后[3]，中國資本市場邁向雙向開放的重要一步[4]?！?span id="j5i0abt0b" class="hl">滬港通”互通機制從根本上改變了中國證券市場封閉的狀況，拓寬了兩地投資者的投資渠道，這為國內(nèi)投資者打開了投資海外公司的渠道，也為中國市場引入了更多的國際投資者[5]，推動了中國境內(nèi)資本市場與國際資本市場的接軌以及提高了中國A股資本市場的國際化進程[6]?！?span id="j5i0abt0b" class="hl">滬港通”互通機制已逐漸影響到資本
南京財經(jīng)大學學報 2021年5期2021-12-16
- 資本市場開放對企業(yè)風險承擔的影響研究
——來自“滬港通”的經(jīng)驗證據(jù)
與國際接軌，“滬港通”和“深港通”陸續(xù)開通，極大地推進了我國資本市場的開放進程。隨著資本市場開放的深化，各種爭議也接踵而至，目前關于資本市場開放經(jīng)濟后果的研究存在兩種完全對立的觀點。在支持資本市場開放的學者看來，資本市場開放能夠改善公司投資效率、優(yōu)化公司治理水平、改善公司信息披露環(huán)境、提升公司創(chuàng)新水平①朱琳，伊志宏：《資本市場對外開放能夠促進企業(yè)創(chuàng)新嗎?——基于“滬港通”交易制度的經(jīng)驗證據(jù)》，《經(jīng)濟管理》2020年第2期，第40-57頁。以及降低股價異質(zhì)性
海南大學學報（人文社會科學版） 2021年6期2021-12-08
- 資本市場開放提高企業(yè)投資效率了嗎？
——基于“滬港通”政策的異質(zhì)性影響分析
11月17日，滬港通正式開通。截至2020年12月末，滬港通北向資金累計凈流入額比上年度增加6658億元，首次超過2萬億元，而12月當月的資金凈流入額也創(chuàng)下月度新高，達到1101億元。伴隨資金互聯(lián)互通程度的加強，滬港通這一資本市場開放政策對于吸引國際機構投資者乃至戰(zhàn)略投資者參與內(nèi)地股票市場產(chǎn)生了里程碑意義。盡管與資本市場開放相關的政策評價研究已得到了學術界的普遍關注，但現(xiàn)有研究主要集中在資本市場開放對宏觀經(jīng)濟增長[1]、經(jīng)濟波動[2][3]、市場風險[4]
財經(jīng)論叢 2021年12期2021-12-07
- 資本市場開放與公司內(nèi)部控制質(zhì)量
——基于“滬港通”的證據(jù)
)等措施后，“滬港通”“深港通”“滬倫通”機制相繼啟動并實施，標志著我國資本市場開放取得了實質(zhì)性進展。通過內(nèi)地資本市場與倫敦資本市場的互聯(lián)互通，一方面可以借鑒倫敦成熟金融中心的經(jīng)驗，促進內(nèi)地資本市場全面深化改革，推動人民幣國際化，提高我國資本市場的國際影響力，引導內(nèi)地投資者的投資回歸價值和理性；另一方面可以拓展內(nèi)地和境外投資者的投資渠道，有助于吸引境外投資者，促進資金的跨境流通，降低企業(yè)資本成本，增加企業(yè)投資[1-2]?！?span id="j5i0abt0b" class="hl">滬港通”將境外機構投資者以及發(fā)達資
南京審計大學學報 2021年6期2021-11-29
- 資本市場對外開放與企業(yè)股權融資
——來自“滬港通”的經(jīng)驗證據(jù)
試點(下簡稱“滬港通”)，允許兩地投資者通過各自所在的交易所買賣港股和A股?！?span id="j5i0abt0b" class="hl">滬港通”交易制度實施之前，境外投資者只能通過合格境外機構投資者(簡稱QFII)等渠道投資A 股，A 股處于相對封閉的狀態(tài)。“滬港通”交易制度實施之后，香港投資者可以購買“滬股通”標的股票，投資限制也大幅度降低。2014年11月17日，“滬港通”正式開啟，這是我國加強資本市場對外開放、引入境外成熟的投資理念，從而逐步改善投資者結構、提高資本市場運行效率而進行的重要嘗試(1)來源：《
中央財經(jīng)大學學報 2021年11期2021-11-17
- 滬港通資金流向可視化系統(tǒng)的設計與實現(xiàn)
顯得尤為重要。滬港通資金流向可視化系統(tǒng)通過抓取滬港通賬戶交易滬深市場股票的大量數(shù)據(jù)來分析外資投資的熱點股票與熱點行業(yè)，為投資者研究和學習成熟市場投資者的交易行為提供便利。關鍵詞：Django;大數(shù)據(jù);滬港通;Python;軟件工程中圖分類號：TP311? ? ? 文獻標識碼：A文章編號：1009-3044（2021）27-0078-03Abstract： With the rapid development of China's securities in
電腦知識與技術 2021年27期2021-11-08
- 資本市場開放對企業(yè)融資效率的影響研究
——基于“滬港通”的準自然實驗
RQFII）、滬港通、深港通等制度不斷擴大開放，對外開放的成果日益顯現(xiàn)，國際影響力也不斷提升。縱觀30 年的發(fā)展歷程①吳曉求：《中國資本市場三十年：探索與變革》，北京：中國人民大學出版社2021年版，第3頁。王秀麗，賈吉明，李淑靜：《產(chǎn)融結合、內(nèi)部資本市場與融資約束——基于中國實體產(chǎn)業(yè)投資金融機構的視角研究》，《海南大學學報（人文社會科學版）》2017年第1期，第23-29頁。，中國資本市場始終以服務于實體經(jīng)濟為宗旨，以有效推動中國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展和構建自主
海南大學學報（人文社會科學版） 2021年5期2021-10-14
- 資本市場開放與企業(yè)避稅
——基于“滬港通”和“深港通”交易制度的準自然實驗
019a)?！?span id="j5i0abt0b" class="hl">滬港通”和“深港通”交易制度的正式實施實現(xiàn)了境內(nèi)和境外資本市場的雙向開放，從根本上改變了我國資本市場的封閉狀態(tài)，標志著我國資本市場對外開放進入新的階段(鐘覃琳 等，2018)。這一重大制度的建立對我國資本市場的發(fā)展和微觀企業(yè)的運行產(chǎn)生了深刻影響，同時也引發(fā)社會各界的密切關注。盡管已有研究證實“滬港通”交易制度的實施有助于提高資本市場整體運行效率(鐘凱 等，2018；鐘覃琳 等，2018；連立帥 等，2019a)，但針對該政策在企業(yè)層面的影響還
財貿(mào)研究 2021年8期2021-08-31
- 資本市場開放能提高企業(yè)社會責任水平嗎
昭瀾【摘要】“滬港通”是我國資本市場開放的一次重大創(chuàng)新實踐。 基于“滬港通”政策實施這一準自然實驗， 運用雙重差分模型， 以2009 ～ 2017年A股上市公司為樣本， 研究資本市場開放對企業(yè)社會責任水平的影響。 研究發(fā)現(xiàn)： “滬港通”政策的實施顯著提高了上市公司的社會責任承擔水平， 在使用傾向得分匹配方法校正樣本選擇性偏差后該結論仍然保持不變。 進一步分析發(fā)現(xiàn)： 這一促進作用主要存在于非國有企業(yè)、機構投資者持股比例較高的公司、分析師跟蹤數(shù)量較多的公司中。
財會月刊·下半月 2021年4期2021-08-04
- “滬港通”如何影響企業(yè)現(xiàn)金持有決策
摘? ?要：“滬港通”作為我國一項重要的資本市場開放政策，會對資本市場各主體產(chǎn)生深遠影響。本文以2007—2018年我國A股上市公司為樣本，采用雙重差分（DID）方法研究“滬港通”政策對企業(yè)現(xiàn)金持有決策的影響。研究發(fā)現(xiàn)，“滬港通”政策實施可以提高“滬港通”標的公司的現(xiàn)金持有。同時，本文進一步檢驗了現(xiàn)金持有的競爭效應和價值效應，并且通過區(qū)分產(chǎn)權性質(zhì)和外部經(jīng)濟政策不確定性，發(fā)現(xiàn)“滬港通”政策所帶來的正向現(xiàn)金持有效應在非國有企業(yè)、外部經(jīng)濟政策不確定性更高時體現(xiàn)得
金融發(fā)展研究 2021年3期2021-06-15
- 資本市場開放對企業(yè)投融資行為的影響
——基于“滬港通”效應的實證檢驗
外開放局面。在滬港通開通之前，投資者主要依靠合格境外機構投資者制度（QFII）和合格境內(nèi)機構投資者制度（QDII）這兩個平臺在國內(nèi)外的資本市場進行跨境交易，投資規(guī)模在過去的十幾年發(fā)展中逐步擴大，同時也受到了制度等相關的限制。2011年底，市場開放的步伐加大，RQFII擴容。2014年4月10日，李克強總理首次提出上海與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制，即“滬港通”機制?！?span id="j5i0abt0b" class="hl">滬港通”于2014年11月17日正式實施，它的開通是中國資本市場與國際市場雙向聯(lián)通的重大舉
北方經(jīng)貿(mào) 2021年5期2021-06-04
- 資本市場開放對企業(yè)投資效率的影響研究
——基于“滬港通”效應的實證檢驗
年宣布實施“滬港通”，這將會促進境外與國內(nèi)資本市場的雙向溝通與雙向開放，不僅為境內(nèi)外多方投資者提供更為多樣的投資方式。滬港通政策的落地已超過6 年時間，但其實施效果尚不可知。資本市場開放是否能實現(xiàn)“金融服務實體”的政策要求和預期效果？是否能對代表資源配置效率的上市公司投資水平產(chǎn)生正面影響？提高我國上市公司的投資效率？這些均是十分具有現(xiàn)實意義的研究話題。因此，本文將基于上市公司投資效率對“滬港通”政策帶來的實際經(jīng)濟后果進行分析。二、理論分析與假設提出(一)
現(xiàn)代經(jīng)濟信息 2021年9期2021-05-28
- 人民幣證券投資項目可兌換淺探
本項目可兌換;滬港通[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.10.009證券市場交易產(chǎn)品具有標準化程度高、變現(xiàn)快、資金流動頻繁等特點，比其他市場具有更大的波動性，更易受到跨境資金沖擊。因此，推動證券投資項下可兌換，必須采取更加謹慎的做法。目前，監(jiān)管部門已經(jīng)推出境外合格機構投資者（QFII）、人民幣境外合格機構投資者（RQFII）、境內(nèi)合格機構投資者（QDII）、滬港通和基金互認等渠道，不斷推動證券投資可兌換，并取得了較好效果，逐步實現(xiàn)
中國市場 2021年10期2021-05-08
- 資本市場開放能夠提升企業(yè)價值嗎？
汀摘? ?要：滬港通的實施是我國資本市場開放的里程碑事件，本文基于國際資產(chǎn)定價模型（IAPM），采用PSM-DID方法檢驗了滬港通的實施對企業(yè)價值的提升效應。研究發(fā)現(xiàn)，滬港通的實施可以使滬港通標的公司價值顯著提升，在更換政策時間、虛構處理組、替換核心變量后該結論仍然顯著;拓展性檢驗結果表明，滬港通通過增加資本市場流動性、改善公司治理、降低系統(tǒng)性風險等機制提升企業(yè)價值。關鍵詞：資本市場開放;企業(yè)價值;滬港通;流動性溢價;代理問題一、引言作為世界第二大經(jīng)濟體，
金融發(fā)展研究 2021年1期2021-03-15
- 資本市場開放、股票流動性與債務違約風險
——來自“滬港通”的經(jīng)驗證據(jù)
放先后取得了“滬港通”“深港通”等一系列令人矚目的成就，對外開放的層次進一步提升。國家金融穩(wěn)定發(fā)展委員會宣布將進一步便利境外機構投資者投資銀行間債券市場，優(yōu)化金融領域外資營商環(huán)境。2020年4月1日起，證監(jiān)會取消了外資持股比例上限和歧視性審批許可、承諾允許外資機構順利進入中國資本市場并開展相應業(yè)務，并指出將堅持市場化、法制化的改革方向，不斷推進資本市場開放。這為中國資本市場的健康發(fā)展營造了良好的氛圍，將有效提高資本市場服務實體經(jīng)濟的能力。隨著中國資本市場的
金融經(jīng)濟學研究 2020年5期2021-01-08
- 滬港通前后股市系統(tǒng)性金融風險變化研究
，我國正式啟動滬港通。滬港通的開通對我國資本市場無疑起到了重大推動作用，更加促進了資本之間的流動，當然，給投資者帶來機遇的同時也放大了風險。本文旨在探討滬港通啟動前后風險特征的變化以及可能來源，為風險管理決策提供借鑒。關鍵詞：滬港通 系統(tǒng)性 風險變化一、引言自滬港通成立以來，我國的資本市場流動性進一步加強，投資者有更廣闊的領域選擇分散化投資品種。滬港通成立之前，兩市分割，港市與滬市之間差異頗大，無論在政策法規(guī)，還是投資者主體上，又或者是文化上都呈現(xiàn)出差異。
時代金融 2020年32期2020-12-07
- 分析滬港通的開通對香港市場波動率影響
月17日開通的滬港通機制作為A股與國際資本市場接軌的重要舉措，對中國香港資本市場意義重大，是研究的重點。文章主要研究在滬港通開通前后香港市場的波動情況，分別選取了滬港通開通前2014年3月17日到2014年11月14日和滬港通開通后2014年11月17日到2015年7月17日的香港恒生指數(shù)作為對象，通過建立GARCH模型進行分析，結果發(fā)現(xiàn)滬港通的開通使得香港市場變得不穩(wěn)定，具有較強的波動性。關鍵詞：滬港通;GARCH模型;恒生指數(shù);波動性一、研究背景和意義
中國集體經(jīng)濟 2020年31期2020-11-28
- 資本市場對外開放與企業(yè)融資約束
基于2014年滬港通開通這一外生事件，建立PSM+DID模型考察資本市場對外開放對企業(yè)融資約束的影響。研究發(fā)現(xiàn)：滬港通開通有效降低了我國企業(yè)融資約束，該效應在民營企業(yè)、非跨國企業(yè)、地方司法效率和市場化發(fā)展水平較高的樣本中表現(xiàn)更為明顯;進一步研究發(fā)現(xiàn)，滬港通能通過提高企業(yè)信息披露質(zhì)量和外部監(jiān)督程度兩種渠道來降低企業(yè)陷入融資約束困境的概率。滬港通有利于釋放企業(yè)融資約束，為我國后續(xù)資本市場對外開放的系列政策的推行提供重要的實踐參考。關鍵詞： 滬港通;融資約束;信
財經(jīng)理論與實踐 2020年5期2020-10-20
- 滬港通開通對兩地市場波動率的影響分析
摘 要] 研究滬港通開通后上海、香港兩地市場波動率的變化，選取滬港通開通前后半年的數(shù)據(jù)，利用加入虛擬變量的GARCH模型進行建模。由于滬市對數(shù)收益率序列自相關，所以建立ARMA模型得到均值方程，港市序列不自相關，設置均值為白噪聲。建模后認為滬港通在一定置信水平下是證券市場波動率發(fā)生變化的原因，且滬港通開通使得滬港兩市波動率增大，使市場更加活躍。然后進行格蘭杰因果檢驗，證明到滬港兩市間確有聯(lián)動性，即港市引導滬市變動，港市變動是滬市變動的格蘭杰原因，但滬市變動
中國市場 2020年25期2020-10-12
- 資本市場對外開放與企業(yè)現(xiàn)金持有水平
的過程中， “滬港通”這一政策的實施使得國內(nèi)外市場雙向開放達到一個新的高度， 隨之而來的影響受到社會各界的關注。 利用2014年啟動“滬港通”這一外生政策的沖擊， 選取2012 ～ 2016年A股上市公司為研究樣本， 采用雙重差分法研究資本市場對外開放對我國企業(yè)現(xiàn)金持有水平的影響。 結果表明：“滬港通”政策的實施提高了企業(yè)的現(xiàn)金持有水平， 對非國有企業(yè)、融資約束程度較高企業(yè)的影響更明顯。 進一步研究發(fā)現(xiàn)， 從現(xiàn)金持有行為角度出發(fā)， 企業(yè)的現(xiàn)金持有增量是在減
財會月刊·下半月 2020年7期2020-07-14
- “滬港通”“深港通”對中國證券市場的影響及對策分析
過渡性措施，“滬港通”和“深港通”的開通對中國 A 股市場及其改革、人民幣國際化、內(nèi)地投資者結構的改善以及證券公司的發(fā)展都有著深遠的影響，同時還促進中國內(nèi)地資本市場與香港資本市場的雙向開放和健康發(fā)展，使兩地資本市場能夠?qū)崿F(xiàn)互利共贏。同時也會引發(fā)一系列問題和風險。文章針對問題找出原因并提出建議：改善我國市場監(jiān)管體制、提升投資者專業(yè)知識和風險防范意識、提高我國風險防范能力，防止金融風險和匯率風險的發(fā)生。[關鍵詞]“滬港通”;“深港通”;資本市場1 “滬港通”和
中國市場 2020年18期2020-06-27
- 資本市場開放與公司治理優(yōu)化
【摘要】利用“滬港通”政策實施這一外生沖擊， 構建雙重差分模型（DID）實證研究資本市場開放對公司治理的影響。 實證結果表明：從盈余管理和高管薪酬業(yè)績敏感性這兩個指標來看， 對比控制組， “滬港通”政策實施確實有效地提高了公司治理水平， 且在“滬港通”活躍成交股樣本中更為明顯， 同時這一影響存在顯著并且持續(xù)增強的滯后效應; 通過影響機制檢驗發(fā)現(xiàn)， “滬港通”政策實施能夠顯著提高股票流動性， 進而提高公司治理水平; 對非國有企業(yè)和國有企業(yè)樣本分別進行回歸，
財會月刊·下半月 2020年6期2020-06-19
- 滬港通與企業(yè)技術創(chuàng)新文獻綜述
黃晰明【摘要】滬港通與深港通是我國資本市場對外開放的重要舉措，對整體市場投資效率提升及企業(yè)決策的引導均具有重要意義。過往研究多聚焦于宏觀層面，而就滬港通與企業(yè)微觀特征的關聯(lián)，尤其是技術創(chuàng)新等長期投資決策的研究相對缺乏。文章從信息不對稱和代理問題兩大視角，歸納了滬港通與企業(yè)技術創(chuàng)新的相關文獻，梳理出一個基本的作用機制框架，并就未來深化研究的方向提出了若干可能性。【關鍵詞】滬港通；企業(yè)技術創(chuàng)新；股價信息含量；控制權市場【中圖分類號】F832.51一、引言滬深股
國際商務財會 2020年3期2020-05-14
- 滬港通背景下匯率與股價關系研究
文瑩[提要] 滬港通的開通，對我國上海和深圳股市都產(chǎn)生深遠影響。在滬港通開通背景下，采用最新相關日度數(shù)據(jù)，分為總體階段、開通之前、開通之后三個階段，運用狀態(tài)空間模型研究滬港通開通前后匯率對股價的動態(tài)時變影響。研究結果表明：滬港通的開通，加強匯率與股價之間的長期協(xié)整關系，削弱匯率對股價的動態(tài)時變影響，但加劇動態(tài)影響系數(shù)的波動。關鍵詞：滬港通;匯率;股價;狀態(tài)空間模型中圖分類號：F83 文獻標識碼：A收錄日期：2020年3月4日一、引言自1990年我國股市開通
合作經(jīng)濟與科技 2020年10期2020-05-11
- “滬港通”與上市公司分紅（公司管理）關系
司為樣本考察“滬港通”與上市公司分紅（公司管理）的關系。研究發(fā)現(xiàn)滬港通作為資本開放事件，會影響到企業(yè)的表現(xiàn)。相對于大公司而言，標的股票的小公司更有意愿發(fā)放紅利。相對于國企而言，民營企業(yè)更易受到資本開放的沖擊，資本開放會顯著提高標的股票的民營企業(yè)的紅利發(fā)放意愿。關鍵詞：資本開放;“滬港通”;公司分紅;中國股票市場一、引言發(fā)放紅利作為企業(yè)戰(zhàn)略決策的一項重要決定，如何決策不僅關乎股東的切身利益，更關乎企業(yè)的未來發(fā)展。一般而言，對于具有成長性的企業(yè)，更傾向于不發(fā)紅
科學與財富 2020年2期2020-04-01
- 股票市場開放降低了公司費用粘性嗎
【摘要】基于“滬港通”政策實施背景，利用2011 ～ 2017年我國滬深A股主板上市公司數(shù)據(jù)，通過構建雙重差分模型，實證檢驗股票市場開放對公司費用粘性的影響。研究發(fā)現(xiàn)：“滬港通”政策實施后，與非標的公司相比，標的公司的費用粘性顯著下降;信息環(huán)境較差、股權集中度較高的公司費用粘性下降程度更大。進一步分析發(fā)現(xiàn)，當公司為國有控股、代理問題更嚴重時，“滬港通”政策對費用粘性的負向影響更顯著。該結果表明，“滬港通”政策能夠促使標的公司管理層合理調(diào)整資源配置決策，股票
財會月刊·下半月 2020年3期2020-03-30
- 對“滬港通”機制下證券犯罪的司法認定與管轄研究
點（以下簡稱“滬港通”）。同年11月17日，“滬港通”下的股票正式開通交易?！?span id="j5i0abt0b" class="hl">滬港通”是上海證券交易所(下稱：上交所)和香港聯(lián)合交易所(下稱：聯(lián)交所)允許兩地投資者通過當?shù)刈C券公司（或經(jīng)紀商）買賣規(guī)定范圍內(nèi)的對方交易所上市的股票?！?span id="j5i0abt0b" class="hl">滬港通”包括“滬股通”和“港股通”兩部分?！皽赏ā笔侵竿顿Y者委托香港經(jīng)紀商，經(jīng)由香港聯(lián)交所設立的證券交易服務公司，向上海證券交易所進行申報（買賣盤傳遞），買賣規(guī)定范圍內(nèi)的上交所上市的股票?！案酃赏ā笔侵竿顿Y者委托內(nèi)地證券公司，
上海公安高等?？茖W校學報 2020年2期2020-02-22
- 資本市場開放與會計信息可比性
以2014年“滬港通”的實施作為外生事件，基于雙重差分模型實證檢驗“滬港通”政策對于會計信息可比性的影響。研究發(fā)現(xiàn)：“滬港通”政策的實施顯著提升了上市公司會計信息的可比性;“滬港通”政策通過公司治理機制提高了上市公司會計信息的可比性?！?span id="j5i0abt0b" class="hl">滬港通”政策對于提高我國資本市場的會計信息質(zhì)量具有一定的積極作用，為我國后續(xù)資本市場進一步對外開放提供了經(jīng)驗證據(jù)。關鍵詞：?滬港通;會計信息可比性;資本市場開放;公司治理中圖分類號：F275.2文獻標識碼：?A文章編號：10
財經(jīng)理論與實踐 2020年1期2020-02-16
- “滬港通”背景下的A、H股票價格差異內(nèi)因破解
閆敏?劉顯升“滬港通”開通前后A、H股價差問題一直是理論界關注的焦點。本文運用實證研究方法對A、H股價差的內(nèi)因作了深入分析，得出了兩地市場嚴重分割及其信息不對稱和流動性差異、需求彈性差異及風險偏好差異仍是造成A、H股價差的最主要因素，其內(nèi)因則源于A股市場不規(guī)范和不完善的結論，進而根據(jù)研究結論為縮小A、H股價差提出了有效建議。一、國內(nèi)外相關文獻綜述國外學者Qian Sun 和 Wilson H.S.Tong（2000）經(jīng)研究認為，紅籌股可作為B股和H股的替代
今日財富 2019年30期2019-11-16
- 距離、高管背景、交叉上市如何影響股票交易量
彭斐【摘要】滬港通政策的推行，促進了中國內(nèi)地與香港資本市場的雙向開放和健康發(fā)展，學術界對滬港通的研究也開始增加，但著眼點多集中于開通后對企業(yè)績效和指數(shù)的影響，鮮有從企業(yè)本身探究文化特質(zhì)對交易量的影響。本文以北向的滬股通為例，選取2014年12月5日～2017年6月5日間的滬股通北向交易數(shù)據(jù)，將文化特質(zhì)分為距離、高管背景、交叉上市三個部分，試圖探究文化如何影響香港投資者購買滬股通標的A股的行為。結果證明，香港投資者北向購買時，會選擇距離香港較近、交叉上市、規(guī)
國際商務財會 2019年3期2019-10-30
- “滬港通”交易制度影響企業(yè)R&D投資的機制研究
——股價信息含量的中介作用
的比例較低，“滬港通”機制正是在這一背景下應運而生。該交易制度的實施使得香港投資者可以直接投資于滬股通標的股票，緩解了對境外投資者進入內(nèi)地市場開展投資的限制，促進了兩地資本市場的互惠互利（鐘覃琳和陸正飛，2018），而境內(nèi)外資本市場的互聯(lián)互通則意味著成熟的境外機構投資者的進入能夠進一步改善內(nèi)地股市的投資者結構、合理地引導價值投資理念，優(yōu)化內(nèi)地市場投資者的投資策略，深刻影響著我國A股資本市場的股票定價效率、價值投資（Spiegel & Subrahmanya
中國注冊會計師 2019年9期2019-09-24
- 資本市場開放能抑制上市公司違規(guī)嗎？
——來自“滬港通”的經(jīng)驗證據(jù)
國數(shù)據(jù)，探討“滬港通”機制對公司違規(guī)行為的影響，嘗試彌補現(xiàn)有文獻體系的這一缺失。之所以使用中國數(shù)據(jù)對該問題進行研究，原因在于：第一，中國于2014年11月正式啟動滬港股票市場交易互通互聯(lián)機制試點(簡稱“滬港通”)，為研究資本市場開放的實施效果提供了準自然實驗環(huán)境?！?span id="j5i0abt0b" class="hl">滬港通”是指上海證券交易所和香港證券交易所允許兩地投資者通過當?shù)刈C券交易服務公司，買賣規(guī)定范圍內(nèi)的對方交易所上市的股票，這是繼QFII、QDII、RQFII等制度后，中國資本市場邁向新一輪開放的
中國軟科學 2019年8期2019-09-05
- 滬港通背景下滬股與港股聯(lián)通機制的理論分析
董雯丹摘要：滬港通機制的展開有利于加強滬港兩市的經(jīng)濟合作交流，擴大市場投資渠道，實現(xiàn)中國股市與香港股市、世界股市的互聯(lián)互通，提升中國資本市場和香港資本市場在國際上的競爭力和影響力。因此，分析以滬港通為代表的區(qū)域間市場互聯(lián)機制，可以幫助我國資本市場的進一步發(fā)展，我國資本市場也可以通過聯(lián)通機制對其他資本市場帶來的影響提前做好準備，避免市場極端波動。關鍵詞：滬港通;聯(lián)通機制;理論分析中圖分類號：F832.5 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2019
現(xiàn)代經(jīng)濟信息 2019年11期2019-08-06
- 基于滬港通背景的我國AH股溢價現(xiàn)象的實證研究
11月17日，滬港通制度的正式運行進一步放寬了對中國股市資本的限制，香港地區(qū)和世界各地的資本可以更容易地進入中國的A股市場，這將不可避免地對AH股價差異產(chǎn)生一定影響。本文通過10家AH股雙重上市公司2014—2016年日度數(shù)據(jù)為樣本的實證研究表明，滬港通的實行并沒有削弱AH股溢價現(xiàn)象，反而增加了A股對H股的溢價現(xiàn)象。關鍵詞：滬港通；AH股溢價；雙重上市中圖分類號：F830.91 文獻標識碼：A 文章編號：1008-4428（2019）02-0112-03一
市場周刊 2019年2期2019-05-11
- 資本市場開放與企業(yè)投資效率
——來自“滬港通”的經(jīng)驗證據(jù)
培哲一、引言“滬港通”是指允許上交所和港交所投資者通過各自的交易所直接買賣不同市場下規(guī)定范圍內(nèi)股票（標的股）的一種交易機制。2014年4月10日，中國證監(jiān)會正式批復“滬港通”試點，2014年11月17日“滬港通”正式開始運行。隨著“滬港通”政策的實施，越來越多的研究開始聚焦“滬港通”政策實施所帶來的影響。有大部分文獻主要從宏觀市場角度來研究“滬港通”的影響，有很多研究集中在市場股價信息含量、股價穩(wěn)定性等方面（許從寶等，2016；林祥友等，2017；呂大永、
中國注冊會計師 2019年4期2019-04-30
- 資本市場開放能夠提高公司投資效率嗎？——來自“滬港通”的經(jīng)驗證據(jù)
12]。借助“滬港通”這一自然實驗平臺，本文旨在從企業(yè)投資效率的角度，全面分析資本市場開放給我國企業(yè)帶來的影響，以探討外國投資者進入如何影響資本市場服務實體經(jīng)濟能力的問題。關于資本市場開放所帶來的經(jīng)濟后果的研究，學術界已經(jīng)積累了大量的文獻，但至今尚未取得一致的認識。實證結果的不一致性可能源于這類研究命題所共同面臨的以下這兩大挑戰(zhàn)(Edison et al.，2004)[12]：第一，金融開放程度難以衡量，如何采用一致可靠的方法系統(tǒng)性地識別和量化各個國家的資
證券市場導報 2019年4期2019-04-26
- 互聯(lián)互通機制下股市間互動關系研究綜述
而生，那么，以滬港通、深港通為代表的互聯(lián)互通機制的實施效果是否能夠達到政策預期、是否影響了相對應股票市場間的互動關系成為一個值得研究的問題。本文從股票價格和交易金額兩個角度出發(fā)進行股市互動關系的研究綜述，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有文獻多從股票交易價格的角度出發(fā)，而從交易金額或者是交易價格出發(fā)的關于股市之間競爭關系的研究還比較少。關鍵詞：互聯(lián)互通機制 滬港通 深股通 股市互動競爭關系一、引言我國內(nèi)地的股票市場于上世紀90年代成立，經(jīng)過這二十多年的運行，在市場制度、政策規(guī)范等多
時代金融 2019年5期2019-04-10
- “滬港通”機制與股價崩盤風險
，醞釀多時的“滬港通”機制終于正式開通。所謂“滬港通”，即滬港股票市場交易互聯(lián)互通機制，具體來說，是指上海證券交易所和香港聯(lián)合交易所允許兩地投資者通過當?shù)刈C券公司或經(jīng)紀商，買賣規(guī)定范圍內(nèi)的對方交易所上市的股票的交易機制?！?span id="j5i0abt0b" class="hl">滬港通”機制的開通首次實現(xiàn)了內(nèi)地與香港股票二級市場的互聯(lián)互通，作為首次上升至二級市場層次的互通與兩地交易所層次的密切合作，這樣的突破性舉措不僅可實現(xiàn)兩地資金的融通，也旨在促進與帶動兩地交易機制與監(jiān)管規(guī)范的逐步接軌?！?span id="j5i0abt0b" class="hl">滬港通”機制的開通不僅
財經(jīng)理論研究 2019年1期2019-04-03
- “滬港通”對“滬倫通”的開通風險啟示
給予重視。以“滬港通”為參考對象，針對互聯(lián)互通機制以及股票市場的聯(lián)動性，對滬倫通可能帶來的風險給予預測。關鍵詞：滬港通;滬倫通;風險測量中圖分類號：F830.91? ? ? ? 文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2019）01-0061-02引言“滬港通”是兩岸及香港資本市場進一步加強合作，深化內(nèi)地與香港資本市場雙向交流，提升我國資本市場的國際化水平的重要舉措之一?！?span id="j5i0abt0b" class="hl">滬港通”是指內(nèi)地與香港股票市場的互聯(lián)互通機制。該政策于2014年4月
經(jīng)濟研究導刊 2019年1期2019-03-25
- 滬港通的實施情況及其效果分析
胡瑩摘 要：滬港通的實施是中國證券市場國際化的重要一步，是推動內(nèi)地和香港證券市場健康發(fā)展的一項重要舉措?！?span id="j5i0abt0b" class="hl">滬港通”概念的推出，不但給我國內(nèi)地股市和香港股市的雙向資金流帶來了非常大的便利之處，而且還推動了兩地證券市場的共同和諧發(fā)展。內(nèi)地資本市場和香港資本市場互相聯(lián)通機制的開展，未來為我國與國際資本能夠達到更深層次的融合做了極大的鋪墊與貢獻，對我國的對外開放層次的提高及我國資本市場的國際化打下了堅定的基石。本文通過分析了滬港通現(xiàn)狀以及滬港通運行的規(guī)則制度體系，
西部論叢 2019年7期2019-03-08
- 資本市場開放會提高會計穩(wěn)健性嗎
月17日開通的滬港通交易平臺，是我國境內(nèi)資本市場對境外投資者開放程度大幅提高的重要標志。文章以滬港通開通這一自然事件的發(fā)生為契機，以2012—2016年中國上海證券交易所A股上市公司為樣本，使用雙重差分模型，從微觀層面研究資本市場開放水平提升對上市公司會計穩(wěn)健性的影響。研究發(fā)現(xiàn)，資本市場開放以后，公司的會計穩(wěn)健性水平顯著提升。這意味著，公司為應對資本市場開放后的復雜市場環(huán)境，會主動提升會計信息披露質(zhì)量，減少交易成本，降低公司與外部投資者之間的信息不對稱程度
會計之友 2019年4期2019-03-06
- 滬港通與企業(yè)會計信息質(zhì)量
差分模型探討了滬港通這一互聯(lián)互通機制的建立對上市公司會計信息質(zhì)量的影響。研究發(fā)現(xiàn)滬港通能有效提升企業(yè)會計信息質(zhì)量。進一步分析發(fā)現(xiàn)，原先為A+H股和公司治理狀況較好的公司，滬港通對會計信息質(zhì)量的提升效果越強；融資約束較大、機構投資者持股比例較高、分析師與研報較為關注的公司，滬港通對會計信息質(zhì)量的提升效果越弱。研究表明資本市場對外開放有利于提升資本市場中的標的質(zhì)量，亦為同為互聯(lián)互通機制的深港通、滬倫通的推行提供一定的經(jīng)驗借鑒?！娟P鍵詞】滬港通；會計信息質(zhì)量；雙
國際商務財會 2019年12期2019-02-19
- 基于HAR-Copula模型的滬港股市動態(tài)相關性研究
———“滬港通”實施背景及高頻數(shù)據(jù)視角
前已有學者以“滬港通”為背景展開了相關研究，如蔡彤彤和王世文[11]等，但公開的文獻中未有同時將HAR模型與Copula理論相結合展開的分析。二、相關理論(一)高頻波動率理論若假定資產(chǎn)的價格為p，那么，其價格的微分方程服從：dlog(pt)=μt+δtdWt(1)也就是說，價格微分方程為連續(xù)波動μt和瞬時波動過程δt與布朗運動Wt之間的乘積，這里分析基于不考慮是否有跳躍情況，考慮跳躍的情形將在以下內(nèi)容中進行闡述。在對RV研究過程中，現(xiàn)有文獻均是為了如何準確
財經(jīng)問題研究 2018年8期2018-10-12
- 金融投資交易方式
梁琛[摘要]“滬港通”交易機制運行三年以來，為我國進一步實現(xiàn)人民幣國際化起到了推動作用，總成交額連年創(chuàng)新高。本文通過概述滬港通的運作模式和特點，分析了滬港通實行的政策性優(yōu)勢，剖析了運行以來滬港通對宏微觀方面的影響效應，并針對這些現(xiàn)象提出了建議與措施。[關鍵詞]滬港通 雙向投資 投資渠道 聯(lián)動性 跨境資本一、滬港通的概況近年來，伴隨著我國金融自由化、世界經(jīng)濟全球化的發(fā)展，長久以來較為封閉的經(jīng)濟政策已漸漸不適應時代的進程。為擴大我國金融市場的開放程度，我國先后
商情 2018年39期2018-09-29
- “滬港通”開通提升了審計獨立性嗎？
——基于持續(xù)經(jīng)營審計意見的分析
1月正式啟動“滬港通”這一互通互聯(lián)機制，上海證券交易所與香港聯(lián)合證券交易所(簡稱上交所與港交所)允許兩地投資者通過當?shù)刈C券公司或經(jīng)紀商買賣規(guī)定范圍內(nèi)對方交易所上市的股票。審計作為資本市場重要的信息中介，隨著資本市場對外開放程度的增加，是否會增加審計師的聲譽成本與潛在訴訟風險，從而促使審計獨立性提高？ 審計獨立性一直是國內(nèi)外監(jiān)管機構、信息使用者以及其他市場參與者關注的重要問題，政策制定者出臺了一系列相關政策法規(guī)以期減少審計獨立性受損情況的發(fā)生*國內(nèi)政策法規(guī)參
審計與經(jīng)濟研究 2018年5期2018-09-17