余周

《動態(tài)》：巨星科技（002444）之前公告收購中易和股權(quán)，成為其第一大股東，收購總價為 1800萬元，市場上現(xiàn)在有兩種聲音，一種認為收購中易和短期難以帶來業(yè)績的實質(zhì)性增長；另外一種認為長期成長空間巨大。對這個收購，您怎么看？

孔銘：我關注到了這一收購，在5月8日晚，巨星科技公告擬以1800萬元受讓創(chuàng)瑞投資持有的中易和22.72%股權(quán)，交易完成后，再以1500萬元與中易和其他股東和管理層對中易和進行增資擴股，最終公司以22.72%股權(quán)成為第一大股東。

我先不對目前市場上的兩種觀點進行解析，我們先來看看中易和的情況：

中易和持有浙江中控研究院100%股權(quán)、浙江中控太陽能技術(shù)43%股權(quán)、浙江國自機器人81.6%股權(quán)、浙江中易和節(jié)能50%股權(quán)。那么對比巨星科技目前的業(yè)務，我們至少可以得到一個比較中肯的判斷，那就是通過投資中易和，巨星科技進入特種裝備、太陽能熱電、工業(yè)和服務機器人及節(jié)能領域，同時利于手工具產(chǎn)品和參股公司杭叉產(chǎn)品自動化升級。

至于你說到的市場上兩種看法，我認為這兩種觀點實際上并不沖突，只是判斷的時間周期不一樣。短期來說，中易和還不能給巨星科技帶來明顯的業(yè)績提升，但是中長期來看，卻能給巨星科技穩(wěn)定的增長推動力。如果用流行的話來說，這算是一次戰(zhàn)略性投資吧。

《動態(tài)》：所以您其實還是看好這次收購的，那么能否解析一下這次收購給巨星科技帶來的長期增長動力在哪里？

孔銘：剛才我說到了中易和持有的4個下述公司的股權(quán)，都是控股或接近控股的持股比例。具體來看，這4塊資產(chǎn)資質(zhì)優(yōu)良，后續(xù)成長空間巨大。

第一點是中控研究院，它已成功孵化出軍工產(chǎn)業(yè)，判斷中控研究院開發(fā)的船舶自動化控制系統(tǒng)解決方案已經(jīng)應用于海軍艦船領域。

第二是中控太陽能技術(shù)，它的青海德令哈50兆瓦太陽能熱發(fā)電項目一期工程已并網(wǎng)發(fā)電，成為國內(nèi)第一個商業(yè)化運行的光熱發(fā)電示范工程，一旦3-5年內(nèi)電站造價控制到1萬元/kW以內(nèi)，光熱產(chǎn)業(yè)將步入規(guī)模化發(fā)展階段。

第三嘛，是國自機器人，2012年國自機器人收入1350萬元，2013年約1760萬元，目前進入快速增長期，預計2014年收入翻番，利潤達千萬。

最后一點，中易和節(jié)能開發(fā)的浙江省智慧能源項目已進入全省推廣階段。

《動態(tài)》：這4項資產(chǎn)都是高科技產(chǎn)業(yè)，能再具體講講軍工產(chǎn)業(yè)的中控研究院嗎？市場對2014年軍工板塊應該還是有相當熱情的。

孔銘：好的，實際上中控研究院有限公司成立于2007年12月，是中控集團的獨立下屬子公司，目前專注于機器人、船舶自動化、節(jié)能減排技術(shù)等領域的技術(shù)創(chuàng)新，主要負責研究儲備與中控集團發(fā)展密切相關的超前3-10年的技術(shù)及前期產(chǎn)業(yè)化工作，培育集團利潤增長點。

截止目前，中控研究院已經(jīng)成功孵化出軍工、機器人、建筑節(jié)能等若干產(chǎn)業(yè)。公司一直致力于船舶控制系統(tǒng)通信網(wǎng)絡技術(shù)，包括EPA、CAN等現(xiàn)場總線在船舶裝備的應用和信息傳輸功能模塊的研究，鑒于中控集團業(yè)務已經(jīng)進入軍工領域，我們也可以在相當程度上判斷，中控研究院開發(fā)的船舶自動化控制系統(tǒng)解決方案已經(jīng)應用于海軍艦船領域。

《動態(tài)》：您提到中控太陽能技術(shù)的青海德令哈50兆瓦太陽能熱發(fā)電項目一期工程已并網(wǎng)發(fā)電，我比較熟悉的是光伏發(fā)電，太陽能熱發(fā)電比較少見，它有什么優(yōu)點呢？

孔銘：青海中控德令哈塔式太陽能光熱發(fā)電站項目的核心技術(shù)是鏡場“精確追日—大規(guī)模聚光集熱系統(tǒng)”。即通過控制安裝在地面的數(shù)以萬塊計的玻璃鏡子，準確地將太陽光聚焦采集到吸熱塔上的吸熱器中，并利用太陽能將吸熱器內(nèi)的水轉(zhuǎn)化成高溫蒸汽，再利用蒸汽推動汽輪發(fā)電機發(fā)電，最終將熱能轉(zhuǎn)化成為電能。

與光伏發(fā)電相比，光熱發(fā)電最大的優(yōu)勢在于并網(wǎng)友好、儲熱連續(xù)、發(fā)電穩(wěn)定，因此最有條件逐步替代火電擔當基礎電力負荷，從根本上避免了燃煤的污染排放，成為解決“霧霾”困擾、防治大氣污染的有效途徑，且光熱整個產(chǎn)業(yè)鏈過程中各類材料已實現(xiàn)可循環(huán)再利用，是真正意義上的綠色能源產(chǎn)業(yè)。

據(jù)相關數(shù)據(jù)，目前國內(nèi)太陽能熱發(fā)電電站造價在18000-25000元/kW，另據(jù)中控工程實踐估算，中控太陽能已將造價控制在15000元/kW之內(nèi)，隨著技術(shù)進步、產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴大，公司有望在未來3-5年內(nèi)控制到10000元/kW以內(nèi)，發(fā)電成本與光伏持平甚至更低，我國光熱產(chǎn)業(yè)將步入規(guī)模化發(fā)展階段，后續(xù)前景較好。

《動態(tài)》：那么整體而言，這次收購對巨星科技的綜合影響在哪里，后面會不會繼續(xù)增持中易和的股權(quán)？

孔銘：巨星科技傳統(tǒng)業(yè)務手工具消費品屬性較強，增長較為穩(wěn)健，業(yè)務轉(zhuǎn)型升級成為公司當前發(fā)展戰(zhàn)略重心，有別于以往財務性外延式收購，此次耗資3750萬元受讓且增資后持有中易和22.72%股權(quán)，參考中易和旗下特種裝備、太陽能熱電、工業(yè)和服務機器人及節(jié)能服務的長期成長前景，判斷公司未來仍有可能繼續(xù)加大對中易和的投資。不過我認為，為了保障中易和現(xiàn)有核心管理層的主觀能動性，理論上對中易和的投資上限不會超過30%。