東北農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 張啟文 馬慧敏

金融業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心和支柱，而商業(yè)銀行又是現(xiàn)代金融體系的重要組成部分之一，商業(yè)銀行的健康發(fā)展和穩(wěn)定成長對一個國家的國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展都起著至關(guān)重要的作用。作為股份制商業(yè)銀行其中一員的招商銀行，在2002年3月成功地發(fā)行了15億普通股，并于同年4月9日在上海證券交易所掛牌，成為中國第一家完全采用國際會計標(biāo)準(zhǔn)的上市公司。經(jīng)過多年的努力發(fā)展，招商銀行已經(jīng)成為我國銀行業(yè)內(nèi)綜合競爭力較強(qiáng)的商業(yè)銀行之一。本文從商業(yè)銀行經(jīng)營管理的基本原則，即盈利性、流動性、安全性以及成長性這四個角度，全方位地對招商銀行的資本結(jié)構(gòu)與其經(jīng)營績效之間的關(guān)系進(jìn)行研究，以期對其經(jīng)營發(fā)展提供一些建議。

1 變量選取

1.1 被解釋變量選取

商業(yè)銀行是經(jīng)營貨幣資金的特殊企業(yè)，它依靠從客戶吸收大量的存款，將其從社會上吸收聚集的閑散資金投放到銀行內(nèi)部的生產(chǎn)部門和流通部門，來進(jìn)行日常業(yè)務(wù)資金的周轉(zhuǎn)，形成負(fù)債經(jīng)營。上市商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債率較高、債務(wù)規(guī)模龐大是其一個典型特點。本文選取資本結(jié)構(gòu)作為被解釋變量，資產(chǎn)負(fù)債率是反映上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)最典型的指標(biāo)，資產(chǎn)負(fù)債率即總負(fù)債與總資產(chǎn)的比率。

1.2 解釋變量選取

本文選取經(jīng)營績效作為解釋變量，衡量商業(yè)銀行經(jīng)營績效的財務(wù)指標(biāo)有很多種，本文選取凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率和凈息差作為衡量銀行盈利性的指標(biāo)，選取存貸款比率和貸款資產(chǎn)比率作為衡量銀行流動性的指標(biāo)，選取不良貸款率和資本充足率作為衡量銀行安全性的指標(biāo)，選取凈利潤增長率作為衡量銀行成長性的指標(biāo)。

2 數(shù)據(jù)來源

本文以招商銀行為研究對象，研究其資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效之間是否存在關(guān)系，若存在關(guān)系，這二者之間關(guān)系是怎樣相互影響的，所以選擇的數(shù)據(jù)樣本就是招商銀行歷年公布的財務(wù)報告數(shù)據(jù)?？紤]到2013年的年報數(shù)據(jù)于2014年4月底才會全部公布，為了使研究內(nèi)容更規(guī)范準(zhǔn)確，本文選取招商銀行上市后對外公布的歷年年報數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析。數(shù)據(jù)樣本的時間跨度為2002年至2012年，共計11年，全部數(shù)據(jù)統(tǒng)計如表1所示。

表1 招商銀行資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效相關(guān)指標(biāo)統(tǒng)計數(shù)據(jù) 單位:%

3 實證分析

3.1 因子分析法來評價招商銀行的經(jīng)營績效

本文從眾多衡量商業(yè)銀行經(jīng)營績效的指標(biāo)中共選取8個指標(biāo)作為解釋變量來衡量招商銀行的經(jīng)營績效，而這8個具有代表性的解釋變量從表面上看彼此是不同的變量，但是考慮到這些變量之間可能存在某種的相關(guān)關(guān)系，本文從評價方法的適用性、準(zhǔn)確性以及客觀性角度出發(fā)，結(jié)合招商銀行的實際情況，使用因子分析法來評價招商銀行的經(jīng)營績效。因子分析法是一種統(tǒng)計模型分析方法，就是將眾多指標(biāo)或因素之間的關(guān)聯(lián)性用少數(shù)幾個因子來表示，將相關(guān)程度比較密切的變量劃分到同一類里。由于每一類變量都不是可以觀測的具體的變量，所以每一類變量就被稱為因子。因子分析法將原始資料的絕大部分信息用較少的幾個因子來表示，能夠大大減少原有指標(biāo)變量的數(shù)量。并且能夠通過探測原始變量之間的相關(guān)關(guān)系，將原始變量的信息進(jìn)行分類后重新組構(gòu)，把彼此之間相關(guān)性高的幾個變量歸到一組，用所謂的公共因子來反映原有變量的大部分信息。因子分析用數(shù)學(xué)模型描述如下:

假設(shè)有n個原始變量:X1、X2、X3、……、Xn，有m個潛在因子變量:G1、G2、G3、……、Gm，則原始變量和潛在因子變量之間的關(guān)系可以用下面的數(shù)學(xué)公式來表示:

其中，G1、G2、G3、……、Gm是原始變量的公共因子，e1、e2、e3、……、en是特殊因子。dij被稱為因子載荷，它表示的是第i個變量在第j個因子變量上的負(fù)荷，也就是第i個變量在第j個因子變量上的權(quán)，它反映了第i個變量在第j因子變量上的相對重要性。其矩陣形式可以用下面的數(shù)學(xué)公式表示:X=DG+E，其中X為原始變量向量，D為公因子載荷系數(shù)矩陣，G為公因子向量，E=(e1,e2,e3,……,en)為殘差向量，表示原始變量不能被因子變量所解釋的部分。

3.2 數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化及其檢驗

在進(jìn)行因子分析之前，為了避免由于各指標(biāo)之間的量綱不同而影響分析的結(jié)果，需要對數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。因為本文選取的指標(biāo)都已經(jīng)變成比例指標(biāo)，所以就不用再對數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化的處理了，可以直接對數(shù)據(jù)進(jìn)行KMO檢驗和Bartlett球度檢驗，看看各變量之間的相關(guān)程度如何。運用SPSS17.0軟件對數(shù)據(jù)檢驗的結(jié)果如下:

表2 KMO檢驗和Bartlett檢驗

從表2中可以得出KMO檢驗的結(jié)果為0.560，0.560已經(jīng)超過0.5，Bartlett檢驗得出的相伴概率為0.000，小于顯著性水平0.05，拒絕Bartlett檢驗的零假設(shè)，說明該組數(shù)據(jù)可以進(jìn)行因子分析。本文提取公共因子時選取的方法是最常用的主成分分析法，運用SPSS17.0軟件對數(shù)據(jù)分析的結(jié)果如表3所示:

表3 主成分列表

從表3中可以看出，前三個因子的特征根依次為4.753、1.528和1.030，都是大于1的，前三個因子的方差貢獻(xiàn)率為59.415%、19.105%和12.872%，累計方差貢獻(xiàn)度為91.392%，該數(shù)值處于85%～95%之間，說明前三個因子可以反映原有變量的絕大部分信息，起到了降維和簡化的作用，應(yīng)該提取這三個因子作為公共因子來進(jìn)行分析。

3.3 計算公共因子得分

在提取公共因子后，要對公共因子的得分進(jìn)行計算，找出這三個公共因子與原始變量之間的線性組合關(guān)系。本文運用SPSS17.0軟件得出旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣如表4所示。

表4 因子得分系數(shù)矩陣

根據(jù)表4可以得到三個公共因子得分?jǐn)?shù)，公共因子G1、G2、G3與原始變量之間的線性表達(dá)式如下:

3.4 多元線性回歸分析

在對解釋變量進(jìn)行因子分析得到三個公共因子后，可以使用這三個新的變量與資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行多元線性回歸分析，回歸模型為:Y=α+β1G1+β2G2+β3G3。運用SPSS17.0軟件對數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得出的結(jié)果如下:

表5 招商銀行資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效回歸分析結(jié)果Model Summary b

Coefficients a

從表5中可知決定系數(shù)R的平方值為0.677，調(diào)整后的R的平方值為0.539，說明模型的擬合效果比較好?；貧w模型的統(tǒng)計量F=4.901，Sig.值為0.038，表明在95%置信水平下，該模型的線性關(guān)系顯著成立，該模型的統(tǒng)計意義比較顯著。由回歸系數(shù)及其檢驗的結(jié)果可知常數(shù)項為95.202，G1的回歸系數(shù)為-0.579、檢驗統(tǒng)計量t值為-2.692，G2的回歸系數(shù)為-0.546、檢驗統(tǒng)計量t值為-2.540，G3的回歸系數(shù)為-0.216、檢驗統(tǒng)計量t值為-1.002，回歸方程的具體表達(dá)式為:Y= 95.202－0.579G1－0.546G2－0.216G3，從方程中可知，因變量Y與自變量G1、G2和G3之間呈反向變動，即在其他條件無變化的情況下，增加一個單位的G1會使Y減少0.579個單位，增加一個單位的G2會使Y減少0.546個單位，增加一個單位的G3會使Y減少0.216個單位，因此招商銀行的資產(chǎn)負(fù)債率與其經(jīng)營績效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

4 結(jié)論

通過前面的實證分析可以看出招商銀行的資本結(jié)構(gòu)與其經(jīng)營績效呈非顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，適當(dāng)?shù)慕档豌y行的資產(chǎn)負(fù)債率有利于提高其經(jīng)營績效，獲得更多的利潤，進(jìn)而使銀行自身的綜合實力得到提高。上市商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債率絕大多數(shù)都高于90%，招商銀行上市后的資產(chǎn)負(fù)債率平均值為95.21%，在2005年的時候資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了最高值，竟為96.64%。盡管近幾年來招商銀行的資產(chǎn)負(fù)債率有所下降，但該數(shù)值依然處于94%以上。高負(fù)債可能會帶來高利潤，但是如此高的財務(wù)杠桿會使招商銀行抵抗風(fēng)險的能力降低，也會給招商銀行經(jīng)營帶來巨大的風(fēng)險，甚至?xí)o銀行帶來可能發(fā)生破產(chǎn)的嚴(yán)重后果。因此，招商銀行要想提高經(jīng)營績效、增強(qiáng)其綜合實力，就要從優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的角度出發(fā)，優(yōu)化其債務(wù)結(jié)構(gòu)，使其資產(chǎn)負(fù)債率保持在合理的范圍之內(nèi)。

具體地說，招商銀行在可以對風(fēng)險水平進(jìn)行控制的前提下，通過發(fā)行次級債券和開發(fā)創(chuàng)新型混合資本工具來擴(kuò)大金融債券的發(fā)行規(guī)模，不斷研制出有特色的金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，提高綜合經(jīng)營績效水平。為了完善招商銀行的資本結(jié)構(gòu)，提高其經(jīng)營績效，屬于股份制商業(yè)銀行的招商銀行可以適時合理地引入多元化投資主體，特別是民營企業(yè)投資者、民營機(jī)構(gòu)投資者以及境外戰(zhàn)略投資者。積極地、合理地引入境外戰(zhàn)略投資者，可以使招商銀行的管理制度、運營體系和業(yè)務(wù)經(jīng)營等方面在盡可能短的時間與國際銀行業(yè)接軌，為招商銀行早入進(jìn)入國外市場做好準(zhǔn)備，加快我國商業(yè)銀行與國際商業(yè)銀行競爭的步伐。

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