鄭永艷

（成都大西南鐵路監(jiān)理有限公司，四川 成都 610000）

企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略基本上可以分為非財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略兩種，其中非財(cái)務(wù)戰(zhàn)略也可以叫做經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，而股利分配策略、投資策略以及籌資策略都是屬于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的范疇。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略不僅是企業(yè)資金的重要保障，更關(guān)系著企業(yè)整體戰(zhàn)略的成功與否，對(duì)企業(yè)的健康、穩(wěn)定以及長(zhǎng)期發(fā)展有著至關(guān)重要的影響。以下筆者將從企業(yè)的生命周期理論開(kāi)始論述。

一、企業(yè)生命周期理論綜述

企業(yè)生命周期理論最早是由美國(guó)的葛瑞納教授提出的，他在1972 年發(fā)表的《組織成長(zhǎng)的演變和變革》中，首次提出了“企業(yè)生命周期”這個(gè)概念，此后企業(yè)生命周期理論得到不斷完善。1989 年，艾迪斯的《企業(yè)生命周期》一書更是使得企業(yè)生命周期理論更加系統(tǒng)化。此書將企業(yè)的成長(zhǎng)、發(fā)展階段與人類的孕育、成長(zhǎng)時(shí)期聯(lián)系在一起，并提出了“企業(yè)年輕時(shí)靈活性較強(qiáng)，但是可控性卻較差；企業(yè)老化時(shí)靈活性減少，但可控性卻增強(qiáng)了”的嶄新觀點(diǎn)。

我國(guó)著名學(xué)者陳佳貴先生在上世紀(jì)90 年代發(fā)表的文章中指出，企業(yè)的生命周期是指企業(yè)從誕生、成長(zhǎng)、發(fā)展到衰退乃至死亡的過(guò)程。而周三多及鄒統(tǒng)釬等人從經(jīng)營(yíng)策略的角度將企業(yè)的生命周期分為三個(gè)階段：企業(yè)的專業(yè)化階段、企業(yè)的多元化階段和企業(yè)的歸核化階段。韓福榮等多位學(xué)者提出了企業(yè)的三維生命周期模型，主要包括企業(yè)的規(guī)模大小、靈活性以及可控性。一般來(lái)說(shuō)，可將企業(yè)的生命周期分為初創(chuàng)期、發(fā)展期、穩(wěn)定期和衰退期等四個(gè)階段，本文將從各個(gè)時(shí)期的財(cái)務(wù)特征開(kāi)始分析。

二、企業(yè)生命周期各階段的財(cái)務(wù)特征

（一）企業(yè)初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)特征

在企業(yè)的初創(chuàng)階段，通常企業(yè)的規(guī)模較小、實(shí)力較弱、效益不高，而同時(shí)企業(yè)的產(chǎn)品種類也不多、成本較高導(dǎo)致價(jià)格也較高。這時(shí)企業(yè)的品牌形象和企業(yè)文化還沒(méi)有建立，其主要的財(cái)務(wù)特征表現(xiàn)為現(xiàn)金凈流量為負(fù)和風(fēng)險(xiǎn)較大兩個(gè)方面。

1.現(xiàn)金的凈流量為負(fù)主要有三個(gè)方面的原因。首先由于企業(yè)的初創(chuàng)階段需要大量的資金投入，比如需要資金購(gòu)入生產(chǎn)設(shè)備、進(jìn)行產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和研發(fā)及相關(guān)的廣告投入費(fèi)用等；另一方面，企業(yè)為了開(kāi)拓市場(chǎng)以及增強(qiáng)與客戶之間的信任度，一般會(huì)放寬有關(guān)的信用政策，導(dǎo)致產(chǎn)生大量的應(yīng)收賬款；此外由于資本市場(chǎng)的主要投資者大多對(duì)低價(jià)值企業(yè)有一定的歧視，導(dǎo)致企業(yè)在初創(chuàng)階段的融資渠道十分有限。這些都導(dǎo)致企業(yè)的現(xiàn)金流出量比現(xiàn)金流入量要大，企業(yè)現(xiàn)金的凈流量為負(fù)，企業(yè)的資金流轉(zhuǎn)十分困難。

2.一方面，在初創(chuàng)階段企業(yè)通常都是以一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者的身份參與到某一行業(yè)中，面臨著同行業(yè)企業(yè)的排擠和競(jìng)爭(zhēng)壓力。另外，企業(yè)不僅要考慮一個(gè)新產(chǎn)品能否獲得用戶的認(rèn)可，更要考慮到如何才能在該行業(yè)立足。因此，這一階段企業(yè)承受的風(fēng)險(xiǎn)和壓力較大。

（二）企業(yè)發(fā)展期的財(cái)務(wù)特征

企業(yè)的發(fā)展期是企業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大、企業(yè)實(shí)力快速增長(zhǎng)的過(guò)程，這一階段的財(cái)務(wù)特征表現(xiàn)如下：

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然較高。這一階段由于企業(yè)的規(guī)模不斷擴(kuò)大、產(chǎn)品種類不斷增多，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的數(shù)量也在不斷增加，企業(yè)在市場(chǎng)中面臨的壓力越來(lái)越大。盡管企業(yè)的資金流入不斷加大、經(jīng)濟(jì)效益不斷提升，但規(guī)模的擴(kuò)張也使得企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。

2.籌資能力較強(qiáng)。由于這一階段企業(yè)在逐漸的由小變大，企業(yè)產(chǎn)品的銷售業(yè)績(jī)也在飛速提升，現(xiàn)金流量情況大為改觀。盡管許多新項(xiàng)目、新產(chǎn)品的不斷開(kāi)發(fā)使得投入資金加大，但是由于商業(yè)信用的逐步積累，企業(yè)的融資、籌資能力得到大幅加強(qiáng)。

（三）企業(yè)穩(wěn)定期的財(cái)務(wù)特征

在進(jìn)入穩(wěn)定期后，企業(yè)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)已趨于穩(wěn)定，管理方法和營(yíng)銷理念都逐步成熟，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的主要階段。此階段的財(cái)務(wù)特征主要有以下兩個(gè)：

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。這一階段企業(yè)由于企業(yè)的業(yè)務(wù)全面，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益保持在一個(gè)比較穩(wěn)定的高度，企業(yè)出現(xiàn)剩余生產(chǎn)力，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較之以往明顯降低。

2.現(xiàn)金的凈流量為正。由于這一階段企業(yè)的融資渠道增加，甚至有實(shí)力借款出去，并且可以利用負(fù)債的杠桿使得企業(yè)的稅務(wù)負(fù)擔(dān)降低，因此企業(yè)將利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力變強(qiáng)。并且由于企業(yè)的市場(chǎng)占有率穩(wěn)定，新增的各項(xiàng)項(xiàng)目較少，而企業(yè)的銷售業(yè)績(jī)還在不斷增加，企業(yè)的現(xiàn)金流出降低，企業(yè)的現(xiàn)金凈流量表現(xiàn)為正。

（四）企業(yè)衰退期的財(cái)務(wù)特征

企業(yè)衰退期的最大特征就是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益大幅減弱，市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的需求降低導(dǎo)致出現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)品出現(xiàn)供大于求的現(xiàn)象，這些都使得企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變大。而且由于企業(yè)的業(yè)務(wù)縮水，一些債權(quán)人通常會(huì)要求企業(yè)提前還債，這些都使得企業(yè)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)情況雪上加霜。

三、企業(yè)生命周期各階段的不同財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

為了提高自身的財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)必須對(duì)流動(dòng)資金進(jìn)行長(zhǎng)期規(guī)劃，也就是企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略主要可分為擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、緊縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略三種。

（一）企業(yè)初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

1.以自由資本為主的籌資戰(zhàn)略。由于企業(yè)初創(chuàng)階段并不能在資本市場(chǎng)引起足夠的注意，企業(yè)的規(guī)模和實(shí)力較弱，因此很難在資本市場(chǎng)進(jìn)行籌資和融資。這一階段的籌資大多只是依靠自身的資產(chǎn)或一些風(fēng)險(xiǎn)投資者。

2.寬松的運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略。初創(chuàng)階段企業(yè)流動(dòng)資金的極度匱乏導(dǎo)致企業(yè)必須確立好運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略。企業(yè)應(yīng)充分利用現(xiàn)有的資本選定一個(gè)合適行業(yè)，最大限度的發(fā)揮企業(yè)的能量，增加企業(yè)的利潤(rùn)，為以后企業(yè)的發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

3.零股利的收益分配戰(zhàn)略。企業(yè)在初創(chuàng)階段的經(jīng)濟(jì)效益十分低下也不夠穩(wěn)定，而企業(yè)的發(fā)展必須要有足夠的資金來(lái)源。因此，這一時(shí)期企業(yè)的收益不應(yīng)該分配，而是要將之積累起來(lái)，利于企業(yè)日后的發(fā)展。

（二）企業(yè)發(fā)展期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

1.保守的籌資戰(zhàn)略。企業(yè)的發(fā)展階段盡管產(chǎn)品利潤(rùn)不斷提升，但是用于產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)開(kāi)拓等的資金投入也增加了，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)依然較高。因此，企業(yè)應(yīng)采取保守的籌資戰(zhàn)略，采取“先內(nèi)后外，先股權(quán)后債務(wù)”的融資方式，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.寬松的信用政策。企業(yè)的發(fā)展階段是企業(yè)形成核心競(jìng)爭(zhēng)力的最好時(shí)機(jī)，這一階段企業(yè)應(yīng)該將現(xiàn)有資金用于業(yè)務(wù)和市場(chǎng)的擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的快速發(fā)展。這一階段企業(yè)要注意適當(dāng)?shù)姆艡?quán)，以此來(lái)提高企業(yè)成員的工作積極性、增強(qiáng)他們的責(zé)任感。在對(duì)企業(yè)資源的配置進(jìn)行優(yōu)化的同時(shí)，還要注意采取寬松的信用政策。

3.低股利的收益分配戰(zhàn)略。在企業(yè)的發(fā)展階段，企業(yè)有了一定的資金流入。這一時(shí)期，企業(yè)在用資金擴(kuò)大市場(chǎng)的同時(shí)也要留取部分資金用來(lái)投資，采用“股票分配為主，現(xiàn)金分配為輔”的收益分配戰(zhàn)略。

（三）穩(wěn)定期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

由于穩(wěn)定期企業(yè)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)十分順暢、業(yè)務(wù)穩(wěn)定且經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低，因此可以適當(dāng)?shù)卦黾迂?fù)債、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高股價(jià)，使得債權(quán)資金與權(quán)益資金一起增長(zhǎng)。在企業(yè)的運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略上企業(yè)要將多余的生產(chǎn)力轉(zhuǎn)向其他行業(yè)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)品的多元化，同時(shí)還要通過(guò)各種措施降低成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的最大化，可適當(dāng)?shù)靥岣咝庞瞄T檻，將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。這一時(shí)期由于企業(yè)的流動(dòng)現(xiàn)金較為充足，因此收益分配應(yīng)以高現(xiàn)金的股利分配方式為主，滿足投資者的期望并以此來(lái)吸引更多的投資者。

（四）衰退期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

衰退期是企業(yè)逐步走向衰老和消亡的過(guò)程，這一階段企業(yè)的人才流動(dòng)大、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。在這一階段企業(yè)可采取防御收縮型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，降低債務(wù)規(guī)模，調(diào)整業(yè)務(wù)方向以便尋找新的突破點(diǎn)，不可一味的退縮，要在挑戰(zhàn)中發(fā)現(xiàn)機(jī)遇。這一階段企業(yè)雖然利潤(rùn)降低，但流動(dòng)資金仍然較多，可通過(guò)高股利的收益分配方式來(lái)對(duì)投資者初創(chuàng)期和發(fā)展期的低股利進(jìn)行補(bǔ)償。

比如著名的“寶鋼”集團(tuán)，在1978 年初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期均采用負(fù)債籌資和股權(quán)籌資方式，投資則以固定資產(chǎn)為主，將大部分收益留存；而從2004 年進(jìn)入穩(wěn)定期以后，以短期負(fù)債籌資為主，進(jìn)行了大量的股權(quán)投資，采用的是現(xiàn)金股利分配政策，通過(guò)不同時(shí)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整，很好的實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展。

四、結(jié)語(yǔ)

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略不僅關(guān)系著企業(yè)的資金支持，更關(guān)系著企業(yè)的生存和發(fā)展。由于企業(yè)生命周期的各個(gè)階段的財(cái)務(wù)特征不同，因此在不同階段所需要采取的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略也各有不同。總之，企業(yè)應(yīng)把握住實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)性發(fā)展的核心思想，根據(jù)企業(yè)生命周期的變化適當(dāng)?shù)卣{(diào)整企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，從而保證企業(yè)又好、又快發(fā)展。

[1]談江輝.基于企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇[J].中國(guó)城市經(jīng)濟(jì)，2010(10).

[2]劉瑤.企業(yè)生命周期環(huán)境中的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化，2010(06).

[3]汝林.企業(yè)在不同生命周期階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇[J].財(cái)經(jīng)界(學(xué)術(shù)版)，2010(06).

[4]陳星銘，張巧巧.淺析企業(yè)生命周期與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇[J].中國(guó)商界(下半月)，2010(12).

[5]王金龍.激活財(cái)務(wù)戰(zhàn)略影響因素的財(cái)務(wù)特征分析——基于企業(yè)生命周期理論視角[J].商業(yè)時(shí)代，2010(36).