朱楠

摘要：以2004～2012年滬深A(yù)股市場的浙江上市公司為研究對(duì)象，以2008年10月中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》（證監(jiān)會(huì)令第57號(hào)）為研究背景，通過分析2004～2012年我國A股浙江地區(qū)上市公司的股利分配情況，以及結(jié)合上市公司再融資行為，研究“半強(qiáng)制分紅政策”對(duì)上市公司的股利分配的影響，最后提出相應(yīng)的意見和建議。

關(guān)鍵詞：半強(qiáng)制分紅；股利分配；再融資

中圖分類號(hào)：F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：16723198（2014）08010902

1引言

20世紀(jì)90年代，我國上市公司出現(xiàn)了典型的低分紅、大面積不分紅的“異象”。上市公司重融資、輕回報(bào)行為備受市場的針砭與非議。證監(jiān)會(huì)及時(shí)關(guān)注到這一問題，分別于2001年、2004年、2006年、2008年、2012年、2013年分別出臺(tái)相關(guān)政策管制上市公司的現(xiàn)金分紅行為。李常青等學(xué)者將其界定為“半強(qiáng)制分紅政策”。

2006年5月6日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司證券發(fā)行管理辦法》（以下簡稱2006年《辦法》）。其中，第一章總則條款八：規(guī)定上市公司發(fā)行證券應(yīng)滿足“最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之二十”。

2008年10月中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》（證監(jiān)會(huì)令第57號(hào)，以下簡稱2008年《決定》）將《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第八條第（五）項(xiàng)“最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之二十”修改為：“最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之三十”。半強(qiáng)制分紅政策對(duì)上市公司的以現(xiàn)金或股票方式的股利分配比例作出了明確規(guī)定，同時(shí)將股利分配和再融資行為掛鉤，對(duì)于有再融資意向的上市公司的股利分配有顯著影響。

2股利分配總體分析

股利分配是指企業(yè)向股東分派股利，是企業(yè)利潤分配的一部分，包括股利支付程序中各日期的確定、股利支付比率的確定、支付現(xiàn)金股利所需資金的籌集方式的確定等。我國上市公司的股利支付方式包括現(xiàn)金股利、股票股利、財(cái)產(chǎn)股利及負(fù)債股利，但實(shí)務(wù)中以現(xiàn)金分紅、股票股利及兩者結(jié)合的方式為主。本文擬通過對(duì)2004年-2012年滬深A(yù)股市場上浙江地區(qū)的上市公司的股利分配方式及股利支付率進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，對(duì)比2008年《決定》頒布前后四年的股利分配情況來研究半強(qiáng)制分紅政策對(duì)股利分配的影響。

為提高研究的準(zhǔn)確性，剔除以下數(shù)據(jù)：（1）指標(biāo)值缺失的觀測樣本；（2）所有ST、ST*、PT公司樣本；（3）股利支付率小于0的樣本；（4）金融業(yè)、銀行業(yè)的公司樣本。本文所有的上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均取自于同花順iFinD數(shù)據(jù)庫。

2.1分紅公司數(shù)量大幅增長，但所占比例平穩(wěn)

2.2分紅方式趨于集中，以現(xiàn)金分紅為基礎(chǔ)

圖2純現(xiàn)金分紅及以現(xiàn)金為基礎(chǔ)的分紅在我國上市公司可以采取的股利分配方式包括現(xiàn)金股利、股票股利及兩者的結(jié)合。依據(jù)表2及圖2數(shù)據(jù)，我們可以發(fā)現(xiàn)以現(xiàn)金股利為基礎(chǔ)的分紅方式占據(jù)了近95.98%，自2007年以來仍穩(wěn)步上升，近兩年來更是高達(dá)98%。與此同時(shí)，單純以現(xiàn)金股利實(shí)行股利分配的情況則大相徑庭，在2004年至2012年9年間呈現(xiàn)大幅度周期性波動(dòng)。由此可見，半強(qiáng)制分紅政策在引導(dǎo)和規(guī)范上市公司現(xiàn)金分紅上有一定的積極作用但效果并不顯著。

2.3股利支付率穩(wěn)定性、連續(xù)性差

2.4現(xiàn)金股利支付水平低

3再融資下股利分配

上市公司的再融資方式主要有股權(quán)在融資和債券再融資兩大類。其中，股權(quán)再融資可細(xì)分為配股、公開增發(fā)、定向增發(fā)，本文主要探討半強(qiáng)制分紅政策對(duì)股權(quán)再融資上市公司的股利分配是否產(chǎn)生影響以及有何影響。

從表5及表6數(shù)據(jù)分析，有再融資需求的上市公司較之2008年《決定》頒布前后在現(xiàn)金股利、股利支付率及現(xiàn)金分紅比例等指標(biāo)上沒有太大變化，該政策的頒布并沒有實(shí)現(xiàn)預(yù)期的效果。由于在股權(quán)再融資方式下僅有公開增發(fā)對(duì)利潤分配提出了要求：最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之三十，對(duì)定向增發(fā)并未明確利潤分配要求，導(dǎo)致上市公司面臨再融資需求時(shí)紛紛選擇定向增發(fā)，使得該政策對(duì)再融資的要求形同虛設(shè)。

4總結(jié)與建議

上市公司現(xiàn)金分紅是實(shí)現(xiàn)投資者投資回報(bào)的重要形式，對(duì)于培育資本市場長期投資理念，增強(qiáng)資本市場的吸引力和活力，具有十分重要的作用。出于引導(dǎo)和規(guī)范上市公司現(xiàn)金分紅的目的，證監(jiān)會(huì)于2008年10月頒布了《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》（證監(jiān)會(huì)令第57號(hào)）。

該政策出臺(tái)后，實(shí)行現(xiàn)金分紅的上市公司數(shù)量及現(xiàn)金分紅總額逐年遞增，但現(xiàn)金股利支付率呈下降趨勢，中國證監(jiān)會(huì)應(yīng)進(jìn)一步引導(dǎo)上市公司對(duì)股東的回報(bào)。以現(xiàn)金股利為基礎(chǔ)的分紅方式成為主體，分紅方式多元化，但其中絕大部分以股票股利為主，現(xiàn)金股利為輔。單純發(fā)放現(xiàn)金分紅的上市公司比例不高，股利分配方式從股票股利和現(xiàn)金分紅結(jié)合向現(xiàn)金分紅的轉(zhuǎn)型仍需要一段時(shí)間。同時(shí)股利分配的穩(wěn)定性和連續(xù)性未得到改善，還需要政策的持續(xù)推進(jìn)。

半強(qiáng)制分紅政策對(duì)未來有再融資壓力的上市公司股利分配的影響并不大。上市公司再融資方式日趨多元化，半強(qiáng)制分紅政策只針對(duì)股權(quán)再融資方式下的公開增發(fā)提出了利潤分配要求，仍給有再融資需求的上市公司留有較大的選擇的余地，政策寬松，應(yīng)逐步提升上市公司現(xiàn)金分紅的強(qiáng)制性。

參考文獻(xiàn)

[1]李慧.半強(qiáng)制分紅政策對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅策略的影響研究[J].上海經(jīng)濟(jì)研究，2013，（1）：5663.

[2]李長青，魏志華，吳世農(nóng).半強(qiáng)制分紅政策的市場反應(yīng)研究[J].經(jīng)濟(jì)研究，2010，（3）：144155.

[3]鄭蓉，干勝道，段華友.半強(qiáng)制分紅政策下的股權(quán)再融資與分紅決策研究——來自A股民營上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].證券市場導(dǎo)報(bào)，2014，（1）：4852.

[4]關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定[EB].[20081009].www.eastmoney.com.

[5]劉紅曄，姜向華.現(xiàn)金分紅新規(guī)對(duì)我國上市公司現(xiàn)金分紅的影響[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2011，（7）：911.

摘要：以2004～2012年滬深A(yù)股市場的浙江上市公司為研究對(duì)象，以2008年10月中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》（證監(jiān)會(huì)令第57號(hào)）為研究背景，通過分析2004～2012年我國A股浙江地區(qū)上市公司的股利分配情況，以及結(jié)合上市公司再融資行為，研究“半強(qiáng)制分紅政策”對(duì)上市公司的股利分配的影響，最后提出相應(yīng)的意見和建議。

關(guān)鍵詞：半強(qiáng)制分紅；股利分配；再融資

中圖分類號(hào)：F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：16723198（2014）08010902

1引言

20世紀(jì)90年代，我國上市公司出現(xiàn)了典型的低分紅、大面積不分紅的“異象”。上市公司重融資、輕回報(bào)行為備受市場的針砭與非議。證監(jiān)會(huì)及時(shí)關(guān)注到這一問題，分別于2001年、2004年、2006年、2008年、2012年、2013年分別出臺(tái)相關(guān)政策管制上市公司的現(xiàn)金分紅行為。李常青等學(xué)者將其界定為“半強(qiáng)制分紅政策”。

2006年5月6日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司證券發(fā)行管理辦法》（以下簡稱2006年《辦法》）。其中，第一章總則條款八：規(guī)定上市公司發(fā)行證券應(yīng)滿足“最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之二十”。

2008年10月中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》（證監(jiān)會(huì)令第57號(hào)，以下簡稱2008年《決定》）將《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第八條第（五）項(xiàng)“最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之二十”修改為：“最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之三十”。半強(qiáng)制分紅政策對(duì)上市公司的以現(xiàn)金或股票方式的股利分配比例作出了明確規(guī)定，同時(shí)將股利分配和再融資行為掛鉤，對(duì)于有再融資意向的上市公司的股利分配有顯著影響。

2股利分配總體分析

股利分配是指企業(yè)向股東分派股利，是企業(yè)利潤分配的一部分，包括股利支付程序中各日期的確定、股利支付比率的確定、支付現(xiàn)金股利所需資金的籌集方式的確定等。我國上市公司的股利支付方式包括現(xiàn)金股利、股票股利、財(cái)產(chǎn)股利及負(fù)債股利，但實(shí)務(wù)中以現(xiàn)金分紅、股票股利及兩者結(jié)合的方式為主。本文擬通過對(duì)2004年-2012年滬深A(yù)股市場上浙江地區(qū)的上市公司的股利分配方式及股利支付率進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，對(duì)比2008年《決定》頒布前后四年的股利分配情況來研究半強(qiáng)制分紅政策對(duì)股利分配的影響。

為提高研究的準(zhǔn)確性，剔除以下數(shù)據(jù)：（1）指標(biāo)值缺失的觀測樣本；（2）所有ST、ST*、PT公司樣本；（3）股利支付率小于0的樣本；（4）金融業(yè)、銀行業(yè)的公司樣本。本文所有的上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均取自于同花順iFinD數(shù)據(jù)庫。

2.1分紅公司數(shù)量大幅增長，但所占比例平穩(wěn)

2.2分紅方式趨于集中，以現(xiàn)金分紅為基礎(chǔ)

圖2純現(xiàn)金分紅及以現(xiàn)金為基礎(chǔ)的分紅在我國上市公司可以采取的股利分配方式包括現(xiàn)金股利、股票股利及兩者的結(jié)合。依據(jù)表2及圖2數(shù)據(jù)，我們可以發(fā)現(xiàn)以現(xiàn)金股利為基礎(chǔ)的分紅方式占據(jù)了近95.98%，自2007年以來仍穩(wěn)步上升，近兩年來更是高達(dá)98%。與此同時(shí)，單純以現(xiàn)金股利實(shí)行股利分配的情況則大相徑庭，在2004年至2012年9年間呈現(xiàn)大幅度周期性波動(dòng)。由此可見，半強(qiáng)制分紅政策在引導(dǎo)和規(guī)范上市公司現(xiàn)金分紅上有一定的積極作用但效果并不顯著。

2.3股利支付率穩(wěn)定性、連續(xù)性差

2.4現(xiàn)金股利支付水平低

3再融資下股利分配

上市公司的再融資方式主要有股權(quán)在融資和債券再融資兩大類。其中，股權(quán)再融資可細(xì)分為配股、公開增發(fā)、定向增發(fā)，本文主要探討半強(qiáng)制分紅政策對(duì)股權(quán)再融資上市公司的股利分配是否產(chǎn)生影響以及有何影響。

從表5及表6數(shù)據(jù)分析，有再融資需求的上市公司較之2008年《決定》頒布前后在現(xiàn)金股利、股利支付率及現(xiàn)金分紅比例等指標(biāo)上沒有太大變化，該政策的頒布并沒有實(shí)現(xiàn)預(yù)期的效果。由于在股權(quán)再融資方式下僅有公開增發(fā)對(duì)利潤分配提出了要求：最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之三十，對(duì)定向增發(fā)并未明確利潤分配要求，導(dǎo)致上市公司面臨再融資需求時(shí)紛紛選擇定向增發(fā)，使得該政策對(duì)再融資的要求形同虛設(shè)。

4總結(jié)與建議

上市公司現(xiàn)金分紅是實(shí)現(xiàn)投資者投資回報(bào)的重要形式，對(duì)于培育資本市場長期投資理念，增強(qiáng)資本市場的吸引力和活力，具有十分重要的作用。出于引導(dǎo)和規(guī)范上市公司現(xiàn)金分紅的目的，證監(jiān)會(huì)于2008年10月頒布了《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》（證監(jiān)會(huì)令第57號(hào)）。

該政策出臺(tái)后，實(shí)行現(xiàn)金分紅的上市公司數(shù)量及現(xiàn)金分紅總額逐年遞增，但現(xiàn)金股利支付率呈下降趨勢，中國證監(jiān)會(huì)應(yīng)進(jìn)一步引導(dǎo)上市公司對(duì)股東的回報(bào)。以現(xiàn)金股利為基礎(chǔ)的分紅方式成為主體，分紅方式多元化，但其中絕大部分以股票股利為主，現(xiàn)金股利為輔。單純發(fā)放現(xiàn)金分紅的上市公司比例不高，股利分配方式從股票股利和現(xiàn)金分紅結(jié)合向現(xiàn)金分紅的轉(zhuǎn)型仍需要一段時(shí)間。同時(shí)股利分配的穩(wěn)定性和連續(xù)性未得到改善，還需要政策的持續(xù)推進(jìn)。

半強(qiáng)制分紅政策對(duì)未來有再融資壓力的上市公司股利分配的影響并不大。上市公司再融資方式日趨多元化，半強(qiáng)制分紅政策只針對(duì)股權(quán)再融資方式下的公開增發(fā)提出了利潤分配要求，仍給有再融資需求的上市公司留有較大的選擇的余地，政策寬松，應(yīng)逐步提升上市公司現(xiàn)金分紅的強(qiáng)制性。

參考文獻(xiàn)

[1]李慧.半強(qiáng)制分紅政策對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅策略的影響研究[J].上海經(jīng)濟(jì)研究，2013，（1）：5663.

[2]李長青，魏志華，吳世農(nóng).半強(qiáng)制分紅政策的市場反應(yīng)研究[J].經(jīng)濟(jì)研究，2010，（3）：144155.

[3]鄭蓉，干勝道，段華友.半強(qiáng)制分紅政策下的股權(quán)再融資與分紅決策研究——來自A股民營上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].證券市場導(dǎo)報(bào)，2014，（1）：4852.

[4]關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定[EB].[20081009].www.eastmoney.com.

[5]劉紅曄，姜向華.現(xiàn)金分紅新規(guī)對(duì)我國上市公司現(xiàn)金分紅的影響[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2011，（7）：911.

摘要：以2004～2012年滬深A(yù)股市場的浙江上市公司為研究對(duì)象，以2008年10月中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》（證監(jiān)會(huì)令第57號(hào)）為研究背景，通過分析2004～2012年我國A股浙江地區(qū)上市公司的股利分配情況，以及結(jié)合上市公司再融資行為，研究“半強(qiáng)制分紅政策”對(duì)上市公司的股利分配的影響，最后提出相應(yīng)的意見和建議。

關(guān)鍵詞：半強(qiáng)制分紅；股利分配；再融資

中圖分類號(hào)：F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：16723198（2014）08010902

1引言

20世紀(jì)90年代，我國上市公司出現(xiàn)了典型的低分紅、大面積不分紅的“異象”。上市公司重融資、輕回報(bào)行為備受市場的針砭與非議。證監(jiān)會(huì)及時(shí)關(guān)注到這一問題，分別于2001年、2004年、2006年、2008年、2012年、2013年分別出臺(tái)相關(guān)政策管制上市公司的現(xiàn)金分紅行為。李常青等學(xué)者將其界定為“半強(qiáng)制分紅政策”。

2006年5月6日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司證券發(fā)行管理辦法》（以下簡稱2006年《辦法》）。其中，第一章總則條款八：規(guī)定上市公司發(fā)行證券應(yīng)滿足“最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之二十”。

2008年10月中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》（證監(jiān)會(huì)令第57號(hào)，以下簡稱2008年《決定》）將《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第八條第（五）項(xiàng)“最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之二十”修改為：“最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之三十”。半強(qiáng)制分紅政策對(duì)上市公司的以現(xiàn)金或股票方式的股利分配比例作出了明確規(guī)定，同時(shí)將股利分配和再融資行為掛鉤，對(duì)于有再融資意向的上市公司的股利分配有顯著影響。

2股利分配總體分析

股利分配是指企業(yè)向股東分派股利，是企業(yè)利潤分配的一部分，包括股利支付程序中各日期的確定、股利支付比率的確定、支付現(xiàn)金股利所需資金的籌集方式的確定等。我國上市公司的股利支付方式包括現(xiàn)金股利、股票股利、財(cái)產(chǎn)股利及負(fù)債股利，但實(shí)務(wù)中以現(xiàn)金分紅、股票股利及兩者結(jié)合的方式為主。本文擬通過對(duì)2004年-2012年滬深A(yù)股市場上浙江地區(qū)的上市公司的股利分配方式及股利支付率進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，對(duì)比2008年《決定》頒布前后四年的股利分配情況來研究半強(qiáng)制分紅政策對(duì)股利分配的影響。

為提高研究的準(zhǔn)確性，剔除以下數(shù)據(jù)：（1）指標(biāo)值缺失的觀測樣本；（2）所有ST、ST*、PT公司樣本；（3）股利支付率小于0的樣本；（4）金融業(yè)、銀行業(yè)的公司樣本。本文所有的上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均取自于同花順iFinD數(shù)據(jù)庫。

2.1分紅公司數(shù)量大幅增長，但所占比例平穩(wěn)

2.2分紅方式趨于集中，以現(xiàn)金分紅為基礎(chǔ)

圖2純現(xiàn)金分紅及以現(xiàn)金為基礎(chǔ)的分紅在我國上市公司可以采取的股利分配方式包括現(xiàn)金股利、股票股利及兩者的結(jié)合。依據(jù)表2及圖2數(shù)據(jù)，我們可以發(fā)現(xiàn)以現(xiàn)金股利為基礎(chǔ)的分紅方式占據(jù)了近95.98%，自2007年以來仍穩(wěn)步上升，近兩年來更是高達(dá)98%。與此同時(shí)，單純以現(xiàn)金股利實(shí)行股利分配的情況則大相徑庭，在2004年至2012年9年間呈現(xiàn)大幅度周期性波動(dòng)。由此可見，半強(qiáng)制分紅政策在引導(dǎo)和規(guī)范上市公司現(xiàn)金分紅上有一定的積極作用但效果并不顯著。

2.3股利支付率穩(wěn)定性、連續(xù)性差

2.4現(xiàn)金股利支付水平低

3再融資下股利分配

上市公司的再融資方式主要有股權(quán)在融資和債券再融資兩大類。其中，股權(quán)再融資可細(xì)分為配股、公開增發(fā)、定向增發(fā)，本文主要探討半強(qiáng)制分紅政策對(duì)股權(quán)再融資上市公司的股利分配是否產(chǎn)生影響以及有何影響。

從表5及表6數(shù)據(jù)分析，有再融資需求的上市公司較之2008年《決定》頒布前后在現(xiàn)金股利、股利支付率及現(xiàn)金分紅比例等指標(biāo)上沒有太大變化，該政策的頒布并沒有實(shí)現(xiàn)預(yù)期的效果。由于在股權(quán)再融資方式下僅有公開增發(fā)對(duì)利潤分配提出了要求：最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之三十，對(duì)定向增發(fā)并未明確利潤分配要求，導(dǎo)致上市公司面臨再融資需求時(shí)紛紛選擇定向增發(fā)，使得該政策對(duì)再融資的要求形同虛設(shè)。

4總結(jié)與建議

上市公司現(xiàn)金分紅是實(shí)現(xiàn)投資者投資回報(bào)的重要形式，對(duì)于培育資本市場長期投資理念，增強(qiáng)資本市場的吸引力和活力，具有十分重要的作用。出于引導(dǎo)和規(guī)范上市公司現(xiàn)金分紅的目的，證監(jiān)會(huì)于2008年10月頒布了《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》（證監(jiān)會(huì)令第57號(hào)）。

該政策出臺(tái)后，實(shí)行現(xiàn)金分紅的上市公司數(shù)量及現(xiàn)金分紅總額逐年遞增，但現(xiàn)金股利支付率呈下降趨勢，中國證監(jiān)會(huì)應(yīng)進(jìn)一步引導(dǎo)上市公司對(duì)股東的回報(bào)。以現(xiàn)金股利為基礎(chǔ)的分紅方式成為主體，分紅方式多元化，但其中絕大部分以股票股利為主，現(xiàn)金股利為輔。單純發(fā)放現(xiàn)金分紅的上市公司比例不高，股利分配方式從股票股利和現(xiàn)金分紅結(jié)合向現(xiàn)金分紅的轉(zhuǎn)型仍需要一段時(shí)間。同時(shí)股利分配的穩(wěn)定性和連續(xù)性未得到改善，還需要政策的持續(xù)推進(jìn)。

半強(qiáng)制分紅政策對(duì)未來有再融資壓力的上市公司股利分配的影響并不大。上市公司再融資方式日趨多元化，半強(qiáng)制分紅政策只針對(duì)股權(quán)再融資方式下的公開增發(fā)提出了利潤分配要求，仍給有再融資需求的上市公司留有較大的選擇的余地，政策寬松，應(yīng)逐步提升上市公司現(xiàn)金分紅的強(qiáng)制性。

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