王豫剛

每年規(guī)模達4萬億元的小面額金融票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務引起了善于發(fā)現(xiàn)空白的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的注意，他們開始進軍這一新市場。

互聯(lián)網(wǎng)金融在面臨監(jiān)管收緊的情況下仍在不斷拓展新業(yè)務，現(xiàn)在，“寶寶”們的觸手又伸向了一個新的領域：銀行承兌匯票。4月3日，阿里巴巴旗下上海招財寶金融服務信息有限公司宣布成立，在4月10日上線四只票據(jù)貸款產(chǎn)品，預期年化收益在5.8%到6.5%，期限均為半年左右。

但招財寶的票據(jù)貸款產(chǎn)品并非首創(chuàng)，早在去年11月，首個以銀行承兌匯票為對象的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺“金銀貓”就已經(jīng)上線，目前已發(fā)行三百余期產(chǎn)品，累計融資近七千萬元。其產(chǎn)品年化收益率穩(wěn)定在7%至7.5%左右，高于招財寶。而招財寶票據(jù)貸業(yè)務的公關推廣策略和產(chǎn)品結構設計，乃至客服說明均與金銀貓頗有相似之處。

另辟蹊徑聚焦P2B

當下群雄并起的互聯(lián)網(wǎng)金融大戰(zhàn)中，主要分為兩大陣營，一類是各種“寶寶”，它們所對接的是貨幣市場基金，目前年化收益率在5.5%左右；另一類則是以人人貸、宜信等為代表的P2P（個人對個人）信用貸款業(yè)務，其年化收益率在10%上下。前者門檻一元起步，風險水平低、期限靈活、流動性好，但收益偏低；后者則在提供較高回報的同時面臨資金需求大、信用風險高、理財期限長、流動性偏弱等問題。而金銀貓開創(chuàng)的“銀企眾盈”模式，卻可以稱得上是另辟蹊徑。

按照金銀貓主頁的描述，“銀企眾盈”的操作模式如下：企業(yè)持有由銀行出具的未到期兌付憑證，經(jīng)質(zhì)押，將收益權轉讓予另一主體，以實現(xiàn)融資。項目給予投資者低門檻、低風險、高信用、高收益；最低1元起投，到期由開具兌付憑證的銀行兌付，兌付款作為投資者本息的還款來源，收益高于銀行同期理財產(chǎn)品。

經(jīng)過便捷的手機注冊和身份認證之后，用戶就可以看到作為標的物的銀承匯票掃描件。記者注意到，這些匯票大部分由中小企業(yè)開具，其兌付行也集中于各種農(nóng)商行、農(nóng)合行和城商行等中小金融機構。金銀貓方面將這種模式，稱之為銀行P2B（個人對企業(yè)）。

創(chuàng)新模式解決小額票據(jù)貼現(xiàn)難

據(jù)了解，2013年，中國金融機構累計貼現(xiàn)票據(jù)45.7萬億元，同比增長44.3%。在這當中，五百萬元面額以下的小額票據(jù)約20%，而銀行間市場只能消化其中一半，整體在民間信貸市場中流轉的小額票據(jù)規(guī)模超過4萬億元。這些小額票據(jù)大部分由中小企業(yè)開具，在實際融資過程中面臨貼現(xiàn)難題。

金銀貓平臺運營方上海金銀貓金融服務有限公司負責人告訴《中國經(jīng)濟信息》記者，金銀貓的業(yè)務模式就肇始于自己多年從事金融票據(jù)業(yè)務中發(fā)現(xiàn)的這一困難。金銀貓的大股東是匯騰金融，該公司一直服務于發(fā)展中的中國貨幣市場，與中國2000多家中小銀行及近萬家中小微企業(yè)有長期的合作關系。“在為企業(yè)提供票據(jù)貼現(xiàn)咨詢服務的過程中，我們發(fā)現(xiàn)，山東、浙江、廣東等地的中小企業(yè)面臨小面額票據(jù)貼現(xiàn)難題，流通到一定程度之后，無法找到合適的銀行予以兌現(xiàn)，甚至被迫以很高的利率抵押給高利貸，其貼現(xiàn)成本大大高于正常水平?！?/p>

這位負責人將小面額票據(jù)貼現(xiàn)難的主要原因歸結為兩點：其一，由于銀行需要對匯票授信，占用銀行信貸額度，還有查詢、上報等人力成本支出，導致貼現(xiàn)大面額票據(jù)和小面額票據(jù)的單位成本所差無幾，“十億和十萬一樣”，這樣小面額票據(jù)的貼現(xiàn)業(yè)務對銀行而言就可謂無利可圖，貼現(xiàn)收益甚至不能覆蓋操作成本；其二，票據(jù)承兌行和票據(jù)貼現(xiàn)行間存在綜合授信額度約束，“可能民生銀行的票據(jù)拿到工行去貼現(xiàn)，但是額度已經(jīng)滿了，這樣也無法貼現(xiàn)”。

由此，在2012年，匯騰金融“自然而然地”產(chǎn)生了將信托理財模式、互聯(lián)網(wǎng)渠道和小額票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務相結合的想法，經(jīng)過一年的開發(fā)運作，金銀貓的線上平臺終于在2013年11月上線。

金銀貓還采用了O2O模式，引入了線下的合作伙伴，稱為“金銀e家”。這些合作伙伴大多是原本從事小微企業(yè)融資服務，活躍在民間借貸市場的小額貸款公司和擔保公司，手中有大量的融資性票據(jù)需要變現(xiàn)。

“江浙滬很多企業(yè)的現(xiàn)金流動性不高但是抵押物足夠，就是動產(chǎn)融資比較困難，而票據(jù)融資過去在銀行間至少需要過兩道手，每次都要挖掉一部分利潤。我們和余額寶之類的差別就在于，它是從銀行出來的錢又回到銀行，在存款間空轉而不進入實體經(jīng)濟，而我們的產(chǎn)品是為實體經(jīng)濟服務?！苯疸y貓方面稱，其業(yè)務模式未來將向小面額票據(jù)交易平臺發(fā)展，逐步形成一個運轉良好的中小微企業(yè)、銀行和個人投資者之間的生態(tài)金融體系，能夠讓目前大量在銀行間理財市場空轉的資金反哺實體經(jīng)濟的需求，能夠解決銀行和企業(yè)面臨的小額票據(jù)貼現(xiàn)難題，能夠為個人投資者提供新的理財渠道，能夠盤活市場上沉淀的小面額票據(jù)存量，以此拓寬融資渠道，使廣大中小微企業(yè)最終得益。

引入外部補償機制防范可能風險點

針對業(yè)務中面臨的法律權益問題，金銀貓方面這樣回答：“我們的平臺實際上是一種基于互聯(lián)網(wǎng)的民間借貸，借貸主體是企業(yè)，質(zhì)押物只是票據(jù)的收益權，而按照《擔保法》第七十五條的規(guī)定，票據(jù)收益權可以用于質(zhì)押；我們也不設資金池，全部采用一對一的產(chǎn)品方式，因此并沒有法律風險?！彼硎荆捎谄睋?jù)法的規(guī)定，銀承匯票必須剛性兌付，故而“銀企眾盈”項目目前尚無兌付風險，但將來允許商業(yè)銀行破產(chǎn)倒閉之后，這種風險就可能會出現(xiàn)。

“我們的目標客戶，就是本來就買銀行理財和信托理財產(chǎn)品的客戶，盡管這部分客戶風險承受能力較強，我們還是采用了各種針對措施來防范意外。”為了進一步消除風險，金銀貓引入了大眾保險和太平洋保險為商業(yè)責任投保。同時，金銀貓還將全部用于抵押的票據(jù)交由招商銀行托管，并通過人民銀行的票據(jù)系統(tǒng)進行查驗，以防范偽造的票據(jù)造成投資者損失。

關于金銀貓的優(yōu)勢，該負責人說：“我們?yōu)槭裁匆眠@樣的產(chǎn)品形式？首先是因為中國的征信系統(tǒng)還不夠完善，如果做P2P業(yè)務就很難獲取銀行的征信資料。而我們平臺最大的特點就是借用銀行的信用，因為這些小企業(yè)，銀行先給他征信以后才給他票據(jù)，并沒有給他現(xiàn)金，但我們把這個信用拿過來，就能讓他變現(xiàn)變得很容易，解決了他的融資難的問題。同時，跟其他的機構來做比較的話，我們的業(yè)務非常透明，收益率又在市場上填補了一個空白，高于銀行的理財又低于其他的產(chǎn)品，成本風險比很高，安全性也特別高。”

金銀貓方面最后向記者透露，隨著業(yè)務模式的完善，未來還將繼續(xù)推出其它類型的獨家創(chuàng)新的金融產(chǎn)品。