魏莉　張濤

摘要：現(xiàn)金是一個企業(yè)的血液，也是最不易受人為控制的一部分，在財務(wù)舞弊案件屢見不鮮的時代，了解企業(yè)的現(xiàn)金流量對于分析該企業(yè)真實的財務(wù)狀況起到了舉足輕重的作用。21世紀(jì)是信息發(fā)展飛速的時代，電子制造業(yè)在推進國家現(xiàn)代化進程中發(fā)揮了重要作用，是關(guān)系到國家經(jīng)濟命脈和國家安全的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，整體發(fā)展前景良好。本文運用因子分析法基于現(xiàn)金流量表的財務(wù)指標(biāo)體系對滬市電子制造業(yè)27家公司2011年的財務(wù)情況進行分析，旨在為投資者揭示上市公司更客觀的財務(wù)狀況，為投資者作出正確決策起到積極的作用，同時經(jīng)過具體對比分析提出電子制造業(yè)在發(fā)展過程中所要注意的問題，使企業(yè)及早發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，保持企業(yè)高速發(fā)展，提高綜合競爭力。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量表 財務(wù)分析 因子分析法 電子制造業(yè)

出不窮的財務(wù)舞弊案件多發(fā)生在利潤較高而現(xiàn)金流不足的企業(yè)。利用現(xiàn)金流量指標(biāo)來分析企業(yè)財務(wù)狀況的方法越來越得到重視。會計系統(tǒng)中的權(quán)責(zé)發(fā)生制給企業(yè)利潤核算帶來了靈活的政策，使得會計利潤易于調(diào)節(jié)，具有可操縱性。但現(xiàn)金流量以收付實現(xiàn)制為原則，不易調(diào)節(jié)，在很大程度上揭示了企業(yè)的真實財務(wù)狀況。現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)在一定會計期間現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物流入流出量的財務(wù)報表，是企業(yè)一定期間的經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動的動態(tài)財務(wù)報表，目前已是世界上通行的主要會計報表之一?；诂F(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)進行的指標(biāo)分析能夠更為客觀地反映企業(yè)的收益質(zhì)量和流動性。本文利用因子分析法基于現(xiàn)金流量表對樣本行業(yè)——電子制造業(yè)進行綜合財務(wù)評價，解析電子制造業(yè)上市公司的現(xiàn)金流量，客觀真實地評價電子制造業(yè)的財務(wù)狀況。

一、滬市電子制造業(yè)的現(xiàn)金流量分析指標(biāo)體系構(gòu)建

綜合本方面的研究，本文選取反映獲現(xiàn)能力、償債能力、盈利質(zhì)量以及財務(wù)彈性方面的共13個指標(biāo)構(gòu)建滬市電子制造業(yè)的現(xiàn)金流量指標(biāo)分析體系。

（一）反映獲現(xiàn)能力的指標(biāo)

（1）總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/總資產(chǎn)。（2）銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/主營業(yè)務(wù)收入。（3）經(jīng)營活動現(xiàn)金流入流出比率=經(jīng)營現(xiàn)金流入小計/經(jīng)營現(xiàn)金流出小計。

（二）反映償債能力的指標(biāo)

（1）即付比率=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物/流動負(fù)債。（2）流動資產(chǎn)現(xiàn)金比率=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物/流動資產(chǎn)。（3）現(xiàn)金負(fù)債總額比=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物/債務(wù)總額。（4）現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/利息支出

（三）反映盈利質(zhì)量的指標(biāo)

（1）凈利潤經(jīng)營現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/凈利潤。（2）現(xiàn)金營運指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營所得現(xiàn)金。

其中，經(jīng)營所得現(xiàn)金=經(jīng)營活動凈收益+非付現(xiàn)費用=凈利潤-投資收益-營業(yè)外收入+營業(yè)外支出+本期提取的折舊+無形資產(chǎn)攤銷+待攤費用攤銷+遞延資產(chǎn)攤銷

（四）反映財務(wù)彈性的指標(biāo)

（1）外部融資比率=（經(jīng)營性應(yīng)付項目增凈額+籌資現(xiàn)金流入量）∕現(xiàn)金流入量總額。（2）再投資現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/資本性支出。其中，資本性支出是指企業(yè)為維持或擴大生產(chǎn)能力而購置固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)而發(fā)生的支出。（3）經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增長率=分析期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/基期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量-1。（4）經(jīng)營現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/（投資現(xiàn)金流出+籌資現(xiàn)金流出）。

二、滬市電子制造業(yè)上市公司的現(xiàn)金流量指標(biāo)計算

（一）樣本選取

本文選取了在上海證券交易所上市的所有屬于電子制造業(yè)的企業(yè)，一共34家，剔除其中六家ST公司和一家缺乏2011年財務(wù)年報的上市公司，共提取了27家滬市電子制造業(yè)公司進行現(xiàn)金流量分析。

（二）獲現(xiàn)能力指標(biāo)及分析

根據(jù)CCER經(jīng)濟金融研究數(shù)據(jù)庫的研究結(jié)果所示，總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率在滬深兩市A股公司的平均值為2.22%，銷售現(xiàn)金比率的平均值為3.24%。而從電子制造業(yè)平均水平來看，總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率為4.74%，大于滬深兩市的平均值，說明電子制造業(yè)資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力較強；銷售現(xiàn)金比率為9.74%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于滬深兩市的平均值，表明電子制造業(yè)對于應(yīng)收賬款的管理很好，銷售回款速度快。其經(jīng)營活動現(xiàn)金流入流出比率為1.1051，大于1，說明在不增加負(fù)債的情況下維持再生產(chǎn)，經(jīng)營活動產(chǎn)生凈現(xiàn)金流量的能力強。而且標(biāo)準(zhǔn)差值都不大，說明2011年電子制造業(yè)上市公司獲現(xiàn)能力比較平均，相差不大。

（三）償債能力指標(biāo)及分析

從電子制造的平均水平的角度來看，其償債能力比較好：即付比率為83.15%，在50%至100%的合理區(qū)間內(nèi)，說明依靠現(xiàn)金償還短期債務(wù)有保障；流動資產(chǎn)現(xiàn)金比率不高不低，在50%左右，這樣既保障了短期償債能力，又不會對利潤最大化不利；現(xiàn)金負(fù)債總額比為57.66%，超過了標(biāo)準(zhǔn)50%，以及現(xiàn)金利息保障倍數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于1，都說明了電子制造業(yè)償債能力強。但是，除了流動資產(chǎn)現(xiàn)金比率，其余三個指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差都比較大，甚至現(xiàn)金利息保障倍數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差為93.5405，可見，雖然平均水平不錯，但是其中的各上市公司的償債能力差距比較大。

（四）盈利質(zhì)量指標(biāo)及分析

由表3可以看出，凈利潤經(jīng)營現(xiàn)金比率的行業(yè)均值為0.9071，非常接近于1，而現(xiàn)金營運指數(shù)的行業(yè)均值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于1，這就說明滬市電子制造業(yè)應(yīng)收賬款占用的資金較少，收益品質(zhì)高。但是從這兩個指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差角度來看，其值都比較大，表明電子制造業(yè)各上市公司的盈利質(zhì)量水平差距很大。凈利潤經(jīng)營現(xiàn)金比率的最大值是22.5834，而最小值是-33.0569，兩者差額為55.6402；現(xiàn)金營運指數(shù)的最大值是131.8512，而最小值是-10.0749，兩者差額是141.9261。

（五）財務(wù)彈性指標(biāo)及分析

電子制造業(yè)的外部融資率均值為30.71%，說明電子業(yè)籌資能力比較強，經(jīng)營對外部資金有一定的依賴程度。同時，再投資比率的均值大于1，行業(yè)有足夠的現(xiàn)金來支撐大量的研發(fā)所需的費用。然而，再投資比率標(biāo)準(zhǔn)差比較大，說明2011年電子業(yè)各公司對外部籌資的依賴程度有很大的不同。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量均值同比增加的幅度比較大，說明該行業(yè)發(fā)展很好。但是，經(jīng)營現(xiàn)金流量的均值為17.92%，與標(biāo)準(zhǔn)值1相差甚遠(yuǎn)，說明需要大量外債或融資才能滿足行業(yè)的籌資和投資活動花費?？偟膩碚f，2011年滬市電子制造業(yè)整體發(fā)展強勁，其獲現(xiàn)能力、償債能力、盈利質(zhì)量與財務(wù)彈性都較好，唯一不足是對外部籌資有較大依賴性。endprint

三、基于因子分析法的滬市電子制造業(yè)綜合現(xiàn)金流分析模型

（一）因子分析法綜合模型

本文運用因子分析法來對電子制造業(yè)基于現(xiàn)金流量表進行綜合財務(wù)分析。因子分析的主要作用是將眾多數(shù)據(jù)最終合成為少數(shù)幾個“因子”，每個因子的權(quán)重根據(jù)其對總信息的解釋程度而確定，從而計算出綜合得分。本文采用的統(tǒng)計軟件是SPSS 19.0。

（二）因子分析法運算結(jié)果

通過計算因子解釋的總方差可知，前四個因子的累積貢獻率一共占到75.776%，包含了原始變量75.776%的信息。而其他因子的貢獻率都很小，可以忽略不計。通過最大方差法進行旋轉(zhuǎn)后的成份矩陣提取出四個公因子如下：

第一個公因子由因子總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、銷售現(xiàn)金比率、經(jīng)營活動現(xiàn)金流入流出比率、現(xiàn)金營運指數(shù)、再投資現(xiàn)金比率所決定，相應(yīng)的因子載荷值為0.817、0.965、0.943、0.506、0.623；第二個公因子由因子即付比率、流動資產(chǎn)現(xiàn)金比率和現(xiàn)金負(fù)債總額比所決定，相應(yīng)的因子載荷值為0.951、0.880、0.818；第三個公因子由因子現(xiàn)金利息保障倍數(shù)、外部融資比率和經(jīng)營現(xiàn)金流量比率決定，相應(yīng)的因子載荷值為0.668、0.801、0.751；第四個公因子由因子現(xiàn)金營運指數(shù)和經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增長率決定，相應(yīng)的因子載荷值為0.512、0.820。

根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的特征值得出電子制造業(yè)上市公司的財務(wù)綜合得分模型F的公式：

F=0.28359×F1+0.21002×F2+0.17497×F3+0.08918×F4

其中，

F1=0.192X1+0.286X2+0.270X3+0.034X4+0.058X5+……+0.040X13

F2=-0.060X1+0.076X2+0.093X3+0.366X4+0.354X5+……-0.067X13

F3=0.162X1-0.126X2-0.064X3-0.073X4-0.136X5+……+0.348X13

F4=0.114X1-0.003X2+0.069X3+0.008X4-0.035X5+……+0.134X13

由此計算出的滬市電子制造業(yè)各公司的綜合得分及排序如表5所示。

通過表8可以看出27家滬市電子業(yè)上市公司的綜合排名情況。法拉電子、三安光電這兩家上市公司在電子制造行業(yè)中排在前兩位，說明這兩家企業(yè)從獲現(xiàn)能力、償債能力、盈利質(zhì)量和財務(wù)彈性即發(fā)展能力的綜合財務(wù)分析上是發(fā)展最好的；相反，旭光股份、動力源這兩家上市公司在電子制造行業(yè)中排在最后兩位，說明這些企業(yè)在綜合財務(wù)分析中是發(fā)展最差的。

（三）結(jié)果分析

根據(jù)以上數(shù)據(jù)分析對比以及財務(wù)指標(biāo)的對比可以發(fā)現(xiàn)，排名靠前的上市公司和排名靠后的上市公司有幾個不同點：

1.排名靠前的上市公司獲現(xiàn)能力和償債能力都比較有實力，但是盈利質(zhì)量不佳；而排名靠后的上市公司獲現(xiàn)能力和償債能力基本都比較弱，但是盈利質(zhì)量卻不一定不好。

2.在獲現(xiàn)能力方面，排名靠前的上市公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入流出比率基本都是大于1的，但是排名靠后的上市公司該比率都小于1。說明排名靠前的上市公司經(jīng)營現(xiàn)金收入能夠完全支付經(jīng)營成本，其經(jīng)營成本的管理很有效。而排名靠后的上市公司則經(jīng)營收入不能足夠支付經(jīng)營成本，可見，其在控制成本方面做得還不夠到位。

3.排名靠前的上市公司再投資比率比排名靠后的上市公司高很多。這一點對于電子制造業(yè)是很重要的。電子制造業(yè)注重研發(fā)和創(chuàng)新。排名靠前的上市公司的再投資比率比較高，投入研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品的資金比較充足，提升其競爭力。而排名靠后的上市公司對再投資的重視程度不夠，也就無法實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)快速的技術(shù)更新與升級。S

參考文獻：

1.李秉成，田笑豐，曹芳.現(xiàn)金流量表分析指標(biāo)體系研究[J].會計研究，2003，（10）：25-29.

2.楊華.淺議上市公司現(xiàn)金流量比率分析體系的構(gòu)建[J].山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2007，（11）：202-215.

3.夏海英，黃婕.淺議企業(yè)現(xiàn)金流量分析[J].中國集體經(jīng)濟，2007，（2）：139-141.

4.姜英華.基于現(xiàn)金流量視角的上市公司經(jīng)營業(yè)績分析[J].統(tǒng)計與決策，2011，（23）：184-186.

5.曾廷敏.評價企業(yè)現(xiàn)金流量的核心指標(biāo)探討[J].天府新論，2008，（06）：89-90.endprint

三、基于因子分析法的滬市電子制造業(yè)綜合現(xiàn)金流分析模型

（一）因子分析法綜合模型

本文運用因子分析法來對電子制造業(yè)基于現(xiàn)金流量表進行綜合財務(wù)分析。因子分析的主要作用是將眾多數(shù)據(jù)最終合成為少數(shù)幾個“因子”，每個因子的權(quán)重根據(jù)其對總信息的解釋程度而確定，從而計算出綜合得分。本文采用的統(tǒng)計軟件是SPSS 19.0。

（二）因子分析法運算結(jié)果

通過計算因子解釋的總方差可知，前四個因子的累積貢獻率一共占到75.776%，包含了原始變量75.776%的信息。而其他因子的貢獻率都很小，可以忽略不計。通過最大方差法進行旋轉(zhuǎn)后的成份矩陣提取出四個公因子如下：

第一個公因子由因子總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、銷售現(xiàn)金比率、經(jīng)營活動現(xiàn)金流入流出比率、現(xiàn)金營運指數(shù)、再投資現(xiàn)金比率所決定，相應(yīng)的因子載荷值為0.817、0.965、0.943、0.506、0.623；第二個公因子由因子即付比率、流動資產(chǎn)現(xiàn)金比率和現(xiàn)金負(fù)債總額比所決定，相應(yīng)的因子載荷值為0.951、0.880、0.818；第三個公因子由因子現(xiàn)金利息保障倍數(shù)、外部融資比率和經(jīng)營現(xiàn)金流量比率決定，相應(yīng)的因子載荷值為0.668、0.801、0.751；第四個公因子由因子現(xiàn)金營運指數(shù)和經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增長率決定，相應(yīng)的因子載荷值為0.512、0.820。

根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的特征值得出電子制造業(yè)上市公司的財務(wù)綜合得分模型F的公式：

F=0.28359×F1+0.21002×F2+0.17497×F3+0.08918×F4

其中，

F1=0.192X1+0.286X2+0.270X3+0.034X4+0.058X5+……+0.040X13

F2=-0.060X1+0.076X2+0.093X3+0.366X4+0.354X5+……-0.067X13

F3=0.162X1-0.126X2-0.064X3-0.073X4-0.136X5+……+0.348X13

F4=0.114X1-0.003X2+0.069X3+0.008X4-0.035X5+……+0.134X13

由此計算出的滬市電子制造業(yè)各公司的綜合得分及排序如表5所示。

通過表8可以看出27家滬市電子業(yè)上市公司的綜合排名情況。法拉電子、三安光電這兩家上市公司在電子制造行業(yè)中排在前兩位，說明這兩家企業(yè)從獲現(xiàn)能力、償債能力、盈利質(zhì)量和財務(wù)彈性即發(fā)展能力的綜合財務(wù)分析上是發(fā)展最好的；相反，旭光股份、動力源這兩家上市公司在電子制造行業(yè)中排在最后兩位，說明這些企業(yè)在綜合財務(wù)分析中是發(fā)展最差的。

（三）結(jié)果分析

根據(jù)以上數(shù)據(jù)分析對比以及財務(wù)指標(biāo)的對比可以發(fā)現(xiàn)，排名靠前的上市公司和排名靠后的上市公司有幾個不同點：

1.排名靠前的上市公司獲現(xiàn)能力和償債能力都比較有實力，但是盈利質(zhì)量不佳；而排名靠后的上市公司獲現(xiàn)能力和償債能力基本都比較弱，但是盈利質(zhì)量卻不一定不好。

2.在獲現(xiàn)能力方面，排名靠前的上市公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入流出比率基本都是大于1的，但是排名靠后的上市公司該比率都小于1。說明排名靠前的上市公司經(jīng)營現(xiàn)金收入能夠完全支付經(jīng)營成本，其經(jīng)營成本的管理很有效。而排名靠后的上市公司則經(jīng)營收入不能足夠支付經(jīng)營成本，可見，其在控制成本方面做得還不夠到位。

3.排名靠前的上市公司再投資比率比排名靠后的上市公司高很多。這一點對于電子制造業(yè)是很重要的。電子制造業(yè)注重研發(fā)和創(chuàng)新。排名靠前的上市公司的再投資比率比較高，投入研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品的資金比較充足，提升其競爭力。而排名靠后的上市公司對再投資的重視程度不夠，也就無法實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)快速的技術(shù)更新與升級。S

參考文獻：

1.李秉成，田笑豐，曹芳.現(xiàn)金流量表分析指標(biāo)體系研究[J].會計研究，2003，（10）：25-29.

2.楊華.淺議上市公司現(xiàn)金流量比率分析體系的構(gòu)建[J].山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2007，（11）：202-215.

3.夏海英，黃婕.淺議企業(yè)現(xiàn)金流量分析[J].中國集體經(jīng)濟，2007，（2）：139-141.

4.姜英華.基于現(xiàn)金流量視角的上市公司經(jīng)營業(yè)績分析[J].統(tǒng)計與決策，2011，（23）：184-186.

5.曾廷敏.評價企業(yè)現(xiàn)金流量的核心指標(biāo)探討[J].天府新論，2008，（06）：89-90.endprint

三、基于因子分析法的滬市電子制造業(yè)綜合現(xiàn)金流分析模型

（一）因子分析法綜合模型

本文運用因子分析法來對電子制造業(yè)基于現(xiàn)金流量表進行綜合財務(wù)分析。因子分析的主要作用是將眾多數(shù)據(jù)最終合成為少數(shù)幾個“因子”，每個因子的權(quán)重根據(jù)其對總信息的解釋程度而確定，從而計算出綜合得分。本文采用的統(tǒng)計軟件是SPSS 19.0。

（二）因子分析法運算結(jié)果

通過計算因子解釋的總方差可知，前四個因子的累積貢獻率一共占到75.776%，包含了原始變量75.776%的信息。而其他因子的貢獻率都很小，可以忽略不計。通過最大方差法進行旋轉(zhuǎn)后的成份矩陣提取出四個公因子如下：

第一個公因子由因子總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、銷售現(xiàn)金比率、經(jīng)營活動現(xiàn)金流入流出比率、現(xiàn)金營運指數(shù)、再投資現(xiàn)金比率所決定，相應(yīng)的因子載荷值為0.817、0.965、0.943、0.506、0.623；第二個公因子由因子即付比率、流動資產(chǎn)現(xiàn)金比率和現(xiàn)金負(fù)債總額比所決定，相應(yīng)的因子載荷值為0.951、0.880、0.818；第三個公因子由因子現(xiàn)金利息保障倍數(shù)、外部融資比率和經(jīng)營現(xiàn)金流量比率決定，相應(yīng)的因子載荷值為0.668、0.801、0.751；第四個公因子由因子現(xiàn)金營運指數(shù)和經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增長率決定，相應(yīng)的因子載荷值為0.512、0.820。

根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的特征值得出電子制造業(yè)上市公司的財務(wù)綜合得分模型F的公式：

F=0.28359×F1+0.21002×F2+0.17497×F3+0.08918×F4

其中，

F1=0.192X1+0.286X2+0.270X3+0.034X4+0.058X5+……+0.040X13

F2=-0.060X1+0.076X2+0.093X3+0.366X4+0.354X5+……-0.067X13

F3=0.162X1-0.126X2-0.064X3-0.073X4-0.136X5+……+0.348X13

F4=0.114X1-0.003X2+0.069X3+0.008X4-0.035X5+……+0.134X13

由此計算出的滬市電子制造業(yè)各公司的綜合得分及排序如表5所示。

通過表8可以看出27家滬市電子業(yè)上市公司的綜合排名情況。法拉電子、三安光電這兩家上市公司在電子制造行業(yè)中排在前兩位，說明這兩家企業(yè)從獲現(xiàn)能力、償債能力、盈利質(zhì)量和財務(wù)彈性即發(fā)展能力的綜合財務(wù)分析上是發(fā)展最好的；相反，旭光股份、動力源這兩家上市公司在電子制造行業(yè)中排在最后兩位，說明這些企業(yè)在綜合財務(wù)分析中是發(fā)展最差的。

（三）結(jié)果分析

根據(jù)以上數(shù)據(jù)分析對比以及財務(wù)指標(biāo)的對比可以發(fā)現(xiàn)，排名靠前的上市公司和排名靠后的上市公司有幾個不同點：

1.排名靠前的上市公司獲現(xiàn)能力和償債能力都比較有實力，但是盈利質(zhì)量不佳；而排名靠后的上市公司獲現(xiàn)能力和償債能力基本都比較弱，但是盈利質(zhì)量卻不一定不好。

2.在獲現(xiàn)能力方面，排名靠前的上市公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入流出比率基本都是大于1的，但是排名靠后的上市公司該比率都小于1。說明排名靠前的上市公司經(jīng)營現(xiàn)金收入能夠完全支付經(jīng)營成本，其經(jīng)營成本的管理很有效。而排名靠后的上市公司則經(jīng)營收入不能足夠支付經(jīng)營成本，可見，其在控制成本方面做得還不夠到位。

3.排名靠前的上市公司再投資比率比排名靠后的上市公司高很多。這一點對于電子制造業(yè)是很重要的。電子制造業(yè)注重研發(fā)和創(chuàng)新。排名靠前的上市公司的再投資比率比較高，投入研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品的資金比較充足，提升其競爭力。而排名靠后的上市公司對再投資的重視程度不夠，也就無法實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)快速的技術(shù)更新與升級。S

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