從僵尸走勢到井噴 藍(lán)籌股還能走多遠(yuǎn)

薛原

A股指數(shù)以罕見的8連陽之勢創(chuàng)出近34周新高，一舉扭轉(zhuǎn)了主板長達(dá)4個(gè)月的“僵尸走勢”。與2012年12月1949點(diǎn)和2013年6月1849點(diǎn)的熊市反彈相比，本次傳統(tǒng)大盤股上漲在經(jīng)濟(jì)、政策和技術(shù)層面都有著不同以往的特點(diǎn)，其上漲的空間和時(shí)間更值得期待。

微刺激加碼 A股做多信心足

二季度以來，國家密集出臺(tái)了一系列穩(wěn)增長的財(cái)政政策、貨幣政策。政策涵蓋了定向降準(zhǔn)、稅收、棚戶區(qū)改造和中西部鐵路建設(shè)，穩(wěn)定外貿(mào)以及在基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域推出一批鼓勵(lì)社會(huì)資本參與的項(xiàng)目等。這些微刺激舉措起到了穩(wěn)增長的作用。今年上半年，我國GDP同比增長7.4%，其中二季度為7.5%，快于一季度的7.4%。7月24日，匯豐公布中國7月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）初值為52，創(chuàng)18個(gè)月最高水平。

進(jìn)入7月份，微刺激政策依然在延續(xù)。7月23日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署了意在緩解企業(yè)融資成本高的十大措施（“融資十條”），高層降低企業(yè)融資成本方面的決心之大，給予投資者政策有可能加碼的預(yù)期。此外，來自央行的大動(dòng)作更將一系列微刺激政策推向高潮，甚至被預(yù)期有轉(zhuǎn)為“強(qiáng)刺激”的可能，這也使得市場信心由悲觀開始轉(zhuǎn)向樂觀。

近期國際大行紛紛上調(diào)了中國國內(nèi)GDP預(yù)期。國內(nèi)專家預(yù)計(jì)，未來幾個(gè)月仍將有更多寬松政策出臺(tái)，下半年財(cái)政刺激力度也會(huì)加大。

因此，本輪上漲行情具有基本面支撐——政策偏松，經(jīng)濟(jì)低位回升，其做多的動(dòng)力就主要來自于微刺激政策不斷加碼和宏觀經(jīng)濟(jì)的有效企穩(wěn)。

混合所有制、滬港通引爆藍(lán)籌股

近期繼中石化油氣銷售業(yè)務(wù)引進(jìn)民資，打響混合所有制第一槍后，中石油也緊隨其后，發(fā)力混合所有制改革，而隨著交行上報(bào)“實(shí)施混合所有制”方案，首家試行改革的國有銀行也呼之欲出。混合所有制把國企的資本雄厚優(yōu)勢和民企的機(jī)制靈活優(yōu)勢集中到一起，是一種法人治理結(jié)構(gòu)更有效的模式，有助于提升國企上市公司的投資價(jià)值。在機(jī)構(gòu)眼中，混合所有制改革的作用絕不亞于2005年的股權(quán)分置改革，堪稱“二次股改”。

從破除國企壟斷的角度看，后續(xù)除油氣行業(yè)外，燃?xì)?、電力、鐵路、金融、電信等領(lǐng)域改革也值得期待。本輪上漲行情中，龍頭股交通銀行、中國石油短期內(nèi)出現(xiàn)了20%左右的升幅，迅速點(diǎn)燃了市場對于國企改革的熱情。由于銀行、石油板塊占指數(shù)權(quán)重較高，它們對主板指數(shù)產(chǎn)生了極為積極的正面效應(yīng)。

滬港通預(yù)計(jì)在10月份推出，也是推動(dòng)行情的重大利好。本次銀行股上漲的因素之一就是緣于滬港通的推出。這項(xiàng)資本市場的創(chuàng)新舉措將改變A股市場的投資者結(jié)構(gòu)，并將借此夯實(shí)價(jià)值投資理念。目前國內(nèi)A股市場中很多龍頭股比港股要便宜20%以上，滬港通開通后，縮小價(jià)差自然是大勢所趨。那些業(yè)績穩(wěn)定、股息率高的銀行等藍(lán)籌股將成為香港投資者重點(diǎn)關(guān)注的對象。

滬港通除了能給A股市場帶來3000億元資金，還將推動(dòng)國內(nèi)資本市場向國際靠攏，尤其是在投資風(fēng)格上。當(dāng)前的市場，以創(chuàng)業(yè)板為代表的新興產(chǎn)業(yè)小盤股經(jīng)過前幾年的長期上漲，整體處于一個(gè)估值偏高的階段，尤其是中期業(yè)績增速的下滑，讓高高在上的創(chuàng)業(yè)板危如累卵。

因此，無論是市場風(fēng)格的階段性轉(zhuǎn)折，還是滬港通的即將推出，A股市場中大批低估值藍(lán)籌股相比以往將迎來更大的投資機(jī)會(huì)。

中期上升目標(biāo)：2400點(diǎn)

從技術(shù)上看，自2009年7月始，上證指數(shù)運(yùn)行在一個(gè)大型的長期下降楔形通道中。此外，2013年初到現(xiàn)在，上證綜指歷次反彈的高點(diǎn)都受制于2年線（500日）的壓制，而就在本次的上漲中，下降楔形上軌和2年線均被上證指數(shù)以跳空大陽的方式有效突破，標(biāo)志著本次行情上漲的級別要高于以往幾年的熊市反彈。

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，本輪行情的上行空間應(yīng)較以往有所提高，以2000點(diǎn)作為起漲點(diǎn)計(jì)算，有望提升到上證2400點(diǎn)附近。其中自5月起連續(xù)唱多的主力機(jī)構(gòu)國泰君安，在7月27日再次發(fā)布報(bào)告《再論看漫山紅遍——兩個(gè)拐點(diǎn)，A股堅(jiān)定看多》，“重申對于全年A股反彈20%即400點(diǎn)的判斷，上證綜指目標(biāo)位在2400點(diǎn)”。

針對未來行情的主要熱點(diǎn)，投資者可重點(diǎn)圍繞兩項(xiàng)主題投資展開：第一是滬港通；第二是改革，主要是國企改革，主要板塊在銀行保險(xiǎn)券商、龍頭地產(chǎn)汽車家電等以及國有股份占比較高的國企改革類板塊，如公共事業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)人{(lán)籌低估值板塊。在7月下旬最新報(bào)告中，國泰君安也繼續(xù)推薦了低估值的地產(chǎn)、汽車、食品飲料、家電行業(yè)的龍頭股，以及受國家能源戰(zhàn)略和國企改革主題線索拉動(dòng)的非銀金融、商貿(mào)零售、機(jī)械、電力設(shè)備等板塊。endprint