淺析企業(yè)財務(wù)風(fēng)險及防范

鐘少杰

（泉州市泉港區(qū)山腰鹽場，福建 泉州 362801）

淺析企業(yè)財務(wù)風(fēng)險及防范

鐘少杰

（泉州市泉港區(qū)山腰鹽場，福建 泉州 362801）

隨著經(jīng)濟(jì)全球化步伐的加快，風(fēng)險管理備受企業(yè)重視，針對財務(wù)風(fēng)險管理的研究更是企業(yè)管理層尤其是廣大財務(wù)管理者關(guān)注的重點和深入研究的重要課題。文章簡述了財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)形式，分析了財務(wù)風(fēng)險的成因，提出了針對性的防范措施。

風(fēng)險管理； 財務(wù)風(fēng)險； 防范措施

風(fēng)險管理成為企業(yè)管理的重要工具，經(jīng)歷了理論體系的創(chuàng)新和實務(wù)操作的發(fā)展，備受企業(yè)重視。財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)風(fēng)險管理的一個重要方面，關(guān)注企業(yè)財務(wù)風(fēng)險具體表現(xiàn)，了解財務(wù)風(fēng)險成因，有助于我們更加有效防范企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，提高風(fēng)險管理水平。

1 財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)形式

狹義的財務(wù)風(fēng)險僅指籌資風(fēng)險。廣義的財務(wù)風(fēng)險是指包括籌資風(fēng)險在內(nèi)的所有由于不確定事項給企業(yè)帶來的可能損失及其損失程度，存在于企業(yè)資本運動的全過程，概括而言包括籌資、投資和利潤分配3個環(huán)節(jié)，主要表現(xiàn)如下：

1.1 籌資環(huán)節(jié)

資金的不同來源和不同的籌資方式，會有不同的資金成本和相應(yīng)的風(fēng)險，公司在籌集資金時，必須在風(fēng)險與成本之間權(quán)衡，以選用最佳的籌資方式。負(fù)債對權(quán)益比率反映財務(wù)杠桿程度，財務(wù)杠桿越大，股本的收益率越高，但相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險也越大，最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)是在對收益和風(fēng)險進(jìn)行權(quán)衡之后得到的適合公司特點的資本結(jié)構(gòu)。另外，加強(qiáng)對流動負(fù)債的管理，可以提高短期資金的使用效益，降低成本，保證日常的生產(chǎn)經(jīng)營需要。隨著金融市場發(fā)展復(fù)雜化，企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時，籌資決策環(huán)境的不斷變化，以及金融衍生工具的越來越廣泛的應(yīng)用，都會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。

1.2 投資環(huán)節(jié)

企業(yè)可投資的流動資產(chǎn)包括現(xiàn)金、可交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收賬款和存貨等，必須在流動性和獲利性之間權(quán)衡做出最佳選擇。對流動資產(chǎn)投資過多，雖然可以提高資金的流動性，從而增加企業(yè)的變現(xiàn)能力和償債能力，但是會降低公司的獲利能力，影響資金的周轉(zhuǎn)。企業(yè)也可投資于長期資產(chǎn)，如固定資產(chǎn)和長期證券。較大的資本投資項目一般需要數(shù)年甚至幾十年的時間實行計劃和實施，由于資金數(shù)額大，時間跨度長，投資者無法對投資項目的現(xiàn)金流量進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)計，而導(dǎo)致決策失誤，給企業(yè)帶來損失，甚至危及企業(yè)的生存和發(fā)展。

1.3 資金運營環(huán)節(jié)

目前企業(yè)流動資產(chǎn)中，存貨所占比重相對較大，且很多表現(xiàn)為超儲積壓存貨。存貨流動性差，一方面占用了企業(yè)大量資金，另一方面企業(yè)必須為保管這些存貨支付大量的保管費用，導(dǎo)致企業(yè)費用上升，利潤下降。長期庫存存貨，企業(yè)還要承擔(dān)市價下跌所產(chǎn)生的存貨跌價損失及保管不善造成的損失，由此產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。在應(yīng)收賬款管理中，企業(yè)普遍存在只注重銷售業(yè)績，忽視應(yīng)收賬款的控制狀況。一些企業(yè)為了增加銷量，擴(kuò)大市場占有率，大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品，導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款大量增加。同時，由于企業(yè)在賒銷過程中，對客戶的信用等級了解不夠，盲目賒銷，造成應(yīng)收賬款失控，相當(dāng)比例的應(yīng)收賬款長期無法收回，直至成為壞賬。資產(chǎn)長期被債務(wù)人無償占用，嚴(yán)重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性。

1.4 利潤分配環(huán)節(jié)

在按照有關(guān)法律規(guī)定的前提下，企業(yè)可以自主安排盈利中有多少用于給股東發(fā)放股利，有多少用于保留盈余作為企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的資本，這就形成了股利分配政策。股利分派水平過低，股東的近期利益得不到滿足；而股利分派水平過高，雖然滿足了股東近期的愿望，但不利于企業(yè)長期發(fā)展。

2 財務(wù)風(fēng)險成因分析

財務(wù)風(fēng)險客觀存在，企業(yè)不可能消除財務(wù)風(fēng)險，只能采取措施將財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)的危害降到最低。充分認(rèn)識財務(wù)風(fēng)險形成的原因，是采取有效措施的前提。產(chǎn)生企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的原因很多,既有宏觀環(huán)境的原因，也有企業(yè)自身的原因。

2.1 外部原因

宏觀環(huán)境是企業(yè)財務(wù)決策難以改變的外部約束條件，其涉及范圍很廣，包括宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策的影響、行業(yè)背景等直接影響財務(wù)決策的因素，還包括對企業(yè)財務(wù)決策產(chǎn)生間接影響的政治環(huán)境、社會文化環(huán)境、科技發(fā)展水平等方面，具有復(fù)雜性和多變性，企業(yè)對其是難以準(zhǔn)確預(yù)見且無法加以改變的，它的變化可能為企業(yè)帶來某種機(jī)會，也可能使企業(yè)面臨某種威脅，企業(yè)財務(wù)管理如果不能適應(yīng)復(fù)雜多變的系統(tǒng)環(huán)境，必然會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。

2.1.1 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策分析。無論從長期還是短期看，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響公司生存、發(fā)展的最基本因素。公司的經(jīng)濟(jì)效益會隨著宏觀經(jīng)濟(jì)運行周期、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、利率水平和物價水平等宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動而變動。如果宏觀經(jīng)濟(jì)運行良好，企業(yè)總體盈利水平提高，財務(wù)狀況趨好，財務(wù)風(fēng)險降低；如果宏觀經(jīng)濟(jì)運行不容樂觀，企業(yè)投資和經(jīng)營會受到影響，盈利下降，可能面臨財務(wù)風(fēng)險。當(dāng)國家經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生變化，如采取調(diào)整利率水平、實施消費信貸政策、征收利息稅等政策，企業(yè)的資金持有成本將隨之變化，給企業(yè)財務(wù)狀況帶來不確定性。如利率水平的提高，企業(yè)有可能支付過多的利息或者不能履行償債義務(wù)，由此產(chǎn)生了財務(wù)風(fēng)險。

2.1.2 行業(yè)背景分析。行業(yè)背景分析是連接宏觀經(jīng)濟(jì)分析和公司分析的橋梁，也是分析企業(yè)財務(wù)狀況的重要環(huán)節(jié)。行業(yè)本身在國民經(jīng)濟(jì)中所處的地位，以及行業(yè)所處的生命周期的不同發(fā)展階段，使得行業(yè)的投資價值不一樣，投資風(fēng)險也不一樣。

2.2 內(nèi)部原因

與宏觀原因相對而言，微觀原因是指企業(yè)特有的、只影響個別企業(yè)的因素，微觀主體自身存在的缺陷是產(chǎn)生企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)部原因。外因是條件，內(nèi)因是根本。不同的企業(yè)其內(nèi)部原因表現(xiàn)不同，但總的說來，主要包括以下幾個方面:

2.2.1 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理。資金結(jié)構(gòu)主要指企業(yè)全部資金來源中權(quán)益資金與負(fù)債資金的比例關(guān)系，一般以資產(chǎn)負(fù)債率或產(chǎn)權(quán)比率來表示。資金結(jié)構(gòu)不合理是影響財務(wù)風(fēng)險各種因素最直接的體現(xiàn),使企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，償付能力嚴(yán)重不足，主要表現(xiàn)為兩個極端：保守結(jié)構(gòu)型和風(fēng)險結(jié)構(gòu)型。保守結(jié)構(gòu)型企業(yè)通常不存在財務(wù)風(fēng)險或財務(wù)風(fēng)險很少，但暴露出企業(yè)資本策略過于保守，畏縮不前，對企業(yè)前途信心不足等缺點。風(fēng)險結(jié)構(gòu)型企業(yè)通常表現(xiàn)為企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過大或產(chǎn)權(quán)比例異常。這是指短期負(fù)債和長期負(fù)債的安排、取得資金和歸還負(fù)債的時間安排。如果負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理，本應(yīng)籌集長期資金卻采用了短期借款，或者應(yīng)籌集短期資金卻采用了長期借款，都會增加企業(yè)的籌資風(fēng)險。

2.2.2 資金投放對象選擇不當(dāng)。由于企業(yè)投資決策失誤導(dǎo)致企業(yè)投資收益率低于企業(yè)的籌資成本使得企業(yè)的財務(wù)狀況惡化威脅到企業(yè)到期債務(wù)的償還,投資新項目之前沒有經(jīng)過科學(xué)的可行性論證帶有較大的盲目性, 有的企業(yè)不具備快速發(fā)展的條件，速度過快,這些都可能導(dǎo)致企業(yè)競爭失利, 導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)，最終走向危機(jī)。首先，投資項目所處行業(yè)不同，其風(fēng)險也會不同。如證券投資、高新技術(shù)開發(fā)、房地產(chǎn)開發(fā)等高風(fēng)險領(lǐng)域的項目風(fēng)險大于一般穩(wěn)健型項目的風(fēng)險。其次，投資項目所處行業(yè)的生命周期階段不同風(fēng)險也會不同。一般來說，處于衰退期的項目風(fēng)險大于初創(chuàng)期、成長期項目的風(fēng)險，初創(chuàng)期、成長期的項目風(fēng)險大于成熟期的項目風(fēng)險。再次，投資項目所處的市場類型不同風(fēng)險也會不同。

2.2.3 收益分配政策不科學(xué)。股利分配政策對企業(yè)未來的發(fā)展有重大影響，分配方法的選擇會影響企業(yè)的聲譽(yù)，影響投資者對企業(yè)未來發(fā)展的判斷，進(jìn)而影響投資者的投資決策。如果對企業(yè)利潤的分配脫離企業(yè)實際情況，缺乏合理的控制制度，必將影響企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)，從而可能形成財務(wù)風(fēng)險。

2.2.4 財務(wù)管理制度不完善。企業(yè)的財務(wù)管理的內(nèi)容涵蓋了企業(yè)基本活動的各個方面，總的來說包括籌資、投資和營運資本管理。財務(wù)管理制度應(yīng)該是對財務(wù)管理內(nèi)容的進(jìn)一步細(xì)化，包括制定財務(wù)決策，制定預(yù)算和標(biāo)準(zhǔn)，記錄實際數(shù)據(jù)，對比標(biāo)準(zhǔn)與實際，評價與考核等各個環(huán)節(jié)。如果財務(wù)管理制度不能覆蓋企業(yè)的所有部門、所有操作環(huán)節(jié)，很容易造成財務(wù)的漏洞，給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。還有，企業(yè)財務(wù)人員風(fēng)險意識淡薄，不能從根本上把握風(fēng)險的本質(zhì)，對財務(wù)風(fēng)險認(rèn)識滯后，財務(wù)風(fēng)險概念狹隘，缺乏正確的市場風(fēng)險意識，這也是財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的重要原因之一。

3 財務(wù)風(fēng)險的防范措施

為有效防范財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)發(fā)揮主觀能動性，樹立財務(wù)風(fēng)險意識，對企業(yè)經(jīng)營的外部環(huán)境以及企業(yè)自身的財務(wù)狀況進(jìn)行適時地分析研究，充分預(yù)見、有效控制風(fēng)險，用最經(jīng)濟(jì)的方法把財務(wù)風(fēng)險可能導(dǎo)致的不利后果減少到最低限度。

3.1 樹立風(fēng)險意識，建立有效的風(fēng)險防范處理機(jī)制

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險意識，是企業(yè)在進(jìn)行財務(wù)活動時對市場可能出現(xiàn)的消極情況的一種自我防范意識，任何市場都是有風(fēng)險的，企業(yè)作為市場的參與者，一定要有必要的風(fēng)險意識。因為企業(yè)處于一個多變的環(huán)境之中，特別是企業(yè)的市場狀況、產(chǎn)品的升級換代速度、利率和外匯市場的變化、銀行信用和利率政策的改變等等，都會對企業(yè)的財務(wù)狀況、籌資能力和償債能力等產(chǎn)生巨大影響，如果企業(yè)缺乏有效市場適應(yīng)能力，也沒有建立必須的風(fēng)險準(zhǔn)備基金，當(dāng)市場任何一個環(huán)境發(fā)生變化，企業(yè)就可能由于適應(yīng)能力較差，而導(dǎo)致財務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)。一個成熟的和管理水平較高的企業(yè)，都會自覺的培育和完善企業(yè)的外部環(huán)境，增強(qiáng)企業(yè)的抗風(fēng)險能力，同時關(guān)注和跟蹤經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的各種因素，及時有效的調(diào)整起經(jīng)營戰(zhàn)略和財務(wù)方針以達(dá)到預(yù)防財務(wù)危機(jī)發(fā)生的目的。為了有效防范可能發(fā)生的財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)必須從長遠(yuǎn)利益著眼，建立和健全企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防御機(jī)制。主要措施有：一是堅持謹(jǐn)慎性原則，建立風(fēng)險基金。即在損失發(fā)生以前以預(yù)提方式建立用于防范風(fēng)險損失的專項準(zhǔn)備金。如產(chǎn)品制造業(yè)可按一定規(guī)定和標(biāo)準(zhǔn)計提壞賬準(zhǔn)備金、商業(yè)流通企業(yè)計提商品削價準(zhǔn)備金，用以彌補(bǔ)風(fēng)險損失。二是建立企業(yè)資金使用效益監(jiān)督制度。有關(guān)部門應(yīng)定期對資產(chǎn)管理比率進(jìn)行考核。同時，加強(qiáng)流動資金的投放和管理，提高流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，進(jìn)而提高企業(yè)的變現(xiàn)能力，增加企業(yè)的短期償債能力。另外，還要盤活存量資產(chǎn)，加快閑置設(shè)備的處理，將收回的資金償還債務(wù)。三是建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。準(zhǔn)確把握企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的來源和種類，加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)管理是進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險預(yù)測的前提。企業(yè)應(yīng)建立財務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)，利用現(xiàn)代現(xiàn)信息工具，保證及時獲得足夠的高質(zhì)量的財務(wù)信息，為預(yù)測財務(wù)風(fēng)險和正確決策提供依據(jù)。

3.2 分析資本成本，為企業(yè)選擇最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)提供幫助

企業(yè)的負(fù)債比率多少為適度，并無定論。但一般來說它必須與企業(yè)的償債能力相匹配。由于在企業(yè)中，只有作為所有者權(quán)益的那一部分資產(chǎn)才是償債的來源，因此舉債規(guī)模應(yīng)與企業(yè)所有者權(quán)益相適就，一般來說不應(yīng)該超過凈資產(chǎn)的數(shù)額。但是，不同企業(yè)情況千差萬別，負(fù)債比率的確定應(yīng)著重考慮3個因素：蠃利能力、行業(yè)特征、資金周轉(zhuǎn)速度。對于現(xiàn)金流動性管理，企業(yè)可以根據(jù)資金負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債匹配關(guān)系，通過建立流動性資產(chǎn)組合進(jìn)行流動性風(fēng)險管理。由于流動性風(fēng)險是一種資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)性的風(fēng)險，很難在市場上化解，必須通過調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債匹配關(guān)系來解決。企業(yè)可通過分析資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)，將未來的現(xiàn)金流入與流與按期限進(jìn)行分裝組合，尋找出現(xiàn)正現(xiàn)金流和資金缺口的時點。不斷調(diào)整自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來防范流動性風(fēng)險。要保持合理負(fù)債比率，加強(qiáng)資金的流動性，其一要正確把握負(fù)債的量與度；其二要適度利用財務(wù)杠桿作用，合理控制財務(wù)杠桿的副作用；其三要合理安排資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)資金成本最低化。為此，企業(yè)必須權(quán)衡財務(wù)風(fēng)險和資金成本的關(guān)系，確定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。在實際工作中，由于企業(yè)受各種因素的影響，尋找最佳資本結(jié)構(gòu)是比較困難的，企業(yè)應(yīng)該結(jié)合實際情況，比較分析資本成本，評價不同融資方式，盡量做到資本結(jié)構(gòu)合理化。

3.3 運用好分散化等管理財務(wù)風(fēng)險重要工具，優(yōu)化企業(yè)投資決策

財務(wù)決策的正確與否直接關(guān)系到財務(wù)管理工作的成敗，經(jīng)驗決策和主觀決策會使決策失誤的可能性大大增加。為防范財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)必須采用科學(xué)的決策方法。在決策過程中，應(yīng)充分考慮影響決策的各種因素，盡量采用定量計算及分析方法并運用科學(xué)的決策模型進(jìn)行決策?，F(xiàn)代投資組合理論不僅考慮資產(chǎn)的風(fēng)險，而且考慮其對總體風(fēng)險組合的貢獻(xiàn)。企業(yè)能夠通過分散風(fēng)險來減

10．3969/j．issn．1007-550X．2014．02．003

F275

A

1007-550X（2014）02-0050-05

2013-11-14

鐘少杰（1973-），會計師，主要從事財務(wù)管理工作。