主動資主動資產(chǎn)管理時代開啟 打造價值領(lǐng)先的銀行

《銀行家》研究中心

在我國以銀行業(yè)為主導(dǎo)的金融體系下，銀行的改革舉足輕重。十八屆三中全會提出的要讓市場在資源配置中起決定性的作用，對于銀行來說就得改革當(dāng)前體制，建立起有效的市場定價機制，造就能夠自主經(jīng)營、獨自承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險的銀行主體，形成有效的市場競爭機制。只有這樣，才能保證金融資源優(yōu)化配置及降低整個金融體系之風(fēng)險。

過去一年，從利率市場化的推進，對影子銀行的治理，到127號文、140號文的出臺，對銀行業(yè)未來影響深遠。這一系列的改革，使得銀行依賴傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式變得不可持續(xù)，銀行必須進行轉(zhuǎn)型，從存貸款為王的時代轉(zhuǎn)到優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、推動銀行精細化管理的主動資產(chǎn)管理時代，打造價值領(lǐng)先的銀行。

從宏觀環(huán)境來說，傳統(tǒng)增長動力衰減、人口紅利減小、產(chǎn)能過剩突出、房地產(chǎn)市場面臨調(diào)整、地方債務(wù)和影子銀行風(fēng)險積聚，也為銀行轉(zhuǎn)型增添了種種困難。然而隨著工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化步伐加快，社會融資總量將保持中高速增長，這為銀行發(fā)展提供了很大的增量空間。移動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算等新興技術(shù)的蓬勃發(fā)展，為銀行創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式、提升管理精細化水平等創(chuàng)造了有利條件。主動資產(chǎn)管理時代的開啟，為銀行加快構(gòu)建跨市場、多領(lǐng)域、多界面的大資管平臺提供了良好機遇。

利率市場化進程加速促進同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展

利率市場化是完善金融市場體系的核心工作之一。十八屆三中全會對中國未來全面深化改革進行了系統(tǒng)性和全局性的戰(zhàn)略部署，金融市場體系完善成為全面深化改革的一個重大組成部分。利率市場化是國內(nèi)金融要素市場改革最為核心的任務(wù)，是金融市場發(fā)揮資源配置決定性功能的基礎(chǔ)，利率市場化已經(jīng)進入了攻堅階段。

中國正在以更快的速度推進利率市場化。央行宣布自2013年7月20日起全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制，中國利率市場化改革已再邁出實質(zhì)性一步。2014年兩會期間，周小川行長指出，中國存款利率市場化可能將在未來一兩年內(nèi)實現(xiàn)。存款利率市場化被認為是利率市場化最后和最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，從國際經(jīng)驗看一般都經(jīng)歷較長的時間，美國和日本經(jīng)歷了近10年的時間。中國可能在未來一兩年內(nèi)就實現(xiàn)存款利率市場化，反映了中國金融管理當(dāng)局對加快利率市場化的巨大決心，利率市場化進程將加速。

近年來，互聯(lián)網(wǎng)金融、影子銀行體系等金融創(chuàng)新蓬勃發(fā)展，金融脫媒日益明顯，逐步形成了銀行體系之內(nèi)和銀行體系之外的資金定價體系，同時，由于同業(yè)業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，在銀行體系內(nèi)部甚至也存在不同的資金價格。同業(yè)業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融以及影子銀行體系等對利率市場化形成了重大的倒逼機制，加速利率市場化進程實際上也是順應(yīng)金融創(chuàng)新以及多元化融資體系發(fā)展的要求。

在商業(yè)銀行的正常經(jīng)營過程中，同業(yè)業(yè)務(wù)作為銀行之間資金調(diào)配與頭寸平衡的主要手段在銀行體系內(nèi)具有基礎(chǔ)性的作用。同時，在利率市場化的進程中，由于存貸款利差仍然存在，且是商業(yè)銀行主要的盈利基礎(chǔ)，銀行間市場與信貸市場之間的資金價格利差亦成為商業(yè)銀行推進同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的利益基礎(chǔ)。甚至，由于貸款利率已經(jīng)基本市場化，同業(yè)業(yè)務(wù)成為攫取超額利潤的重要手段，其初始的資金調(diào)撥與頭寸平衡的基本功能讓位于盈利功能。

近幾年來，同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展速度極其迅猛，呈現(xiàn)出了幾大特征：一是同業(yè)業(yè)務(wù)成為銀行資產(chǎn)負債、期限配置以及盈利的重要手段，其在較短時間內(nèi)將成為商業(yè)銀行的重要業(yè)務(wù)之一。二是盈利性較好，同業(yè)業(yè)務(wù)利用了信貸資產(chǎn)稀缺性和貸款利率市場化，通過變相地騰挪信貸資源，獲得了信貸空間與利差，進而實現(xiàn)了較好的盈利。三是逐步改變了金融體系的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性，不同行業(yè)及市場的金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表之間的關(guān)聯(lián)性都在提升。四是對金融基礎(chǔ)設(shè)施提出了更高要求，例如在期限配置和收益率配置上要求建立更大規(guī)模、更具流動性的批發(fā)性資金市場。五是創(chuàng)新水平不斷提升，不管是規(guī)避監(jiān)管的創(chuàng)新還是提升收入及利潤率的創(chuàng)新，可謂層出不窮、前赴后繼。

以買入返售為例，該產(chǎn)品是最近發(fā)展起來的最為重要的同業(yè)業(yè)務(wù)。買入返售實際上是以資產(chǎn)為依托向交易對方融出資金，而相關(guān)資產(chǎn)并不真正轉(zhuǎn)移，目的是獲取利率市場化條件下資金價格“雙軌”而產(chǎn)生的利差收入。買入返售業(yè)務(wù)的四個核心優(yōu)勢包括：一是資本占用和風(fēng)險撥備少，部分銀行甚至沒有對此業(yè)務(wù)的風(fēng)險撥備；二是在貸款利率市場化下，收益率趨高；三是一般通過第三方擔(dān)?；颉俺閷习当！狈绞絹慝@得更高信用或隱匿風(fēng)險；四是監(jiān)管要求較低。但是，由于不是以資產(chǎn)的真實轉(zhuǎn)移為目的，買入返售很大意義上是在為銀行的期限錯配、收益率錯配和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)扭曲等進行資金融通，同時，買入返售業(yè)務(wù)提高了銀行資產(chǎn)負債表之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性，可能存在重大的傳染風(fēng)險甚至系統(tǒng)性風(fēng)險。一定意義上，以買入返售為代表的新興同業(yè)業(yè)務(wù)是利率市場化過程中的套利行為，具有一定的合理性，同時又具有一定的風(fēng)險性。

在利率市場化等改革的進程中，促進并規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展，全面深化改革完善金融市場體系成為重大的改革任務(wù)。5月16日，央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會和外管局聯(lián)合出臺了《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的通知》（127號文），對同業(yè)業(yè)務(wù)進行了清晰的界定并出臺了較為系統(tǒng)全面的發(fā)展規(guī)范舉措，是全面深化改革和利率市場化加速推進下同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展的制度基礎(chǔ)。

認識價值領(lǐng)先的銀行

利率市場化的根本動能來源于金融機構(gòu)本身提高資本回報的需求，決定著商業(yè)銀行經(jīng)營模式的探索。市場對于銀行有一套成熟的評價體系，涵蓋了盈利能力、風(fēng)險狀況、管理水平等各方面指標(biāo)，但其中最重要的還是ROE（凈資產(chǎn)收益率/資本收益率），它全面反映了銀行的綜合經(jīng)營管理能力，體現(xiàn)了股東的投資回報水平。因此，從這個意義上說，資本的價格就是銀行的價值；能否給資本帶來足夠的回報，決定了銀行是否有價值。銀行價值方程式為：資本回報率=息差×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×杠桿率。商業(yè)銀行要想提高自身價值，需要從息差、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及杠桿率三個方面做文章。

如何提高息差

創(chuàng)新商業(yè)模式提升資產(chǎn)創(chuàng)造能力。想要提高息差，金融要往下沉，去做那些80%金融需求不能滿足的群體，銀行議價能力只能從他們身上來。很多銀行都在探索，成功的不多，不是這個方向有問題，是資產(chǎn)能力有問題：銀行沒有掌握足夠風(fēng)險定價能力，以前做信用是靠擔(dān)保和抵押品做信用，規(guī)?？赡茏龅煤芸?，但是從風(fēng)險和收益角度講可能是賠本的買賣，在整個資產(chǎn)的生命周期中收益不能覆蓋風(fēng)險。相對而言，阿里巴巴的定位越來越明確，它的商業(yè)模式日益清晰，它要替代的不是銀行，它要替代是傳統(tǒng)信用鏈條中“擔(dān)?！边@個中看不中用的環(huán)節(jié)。錢可以都來自銀行和市場，客戶的信用由阿里的數(shù)據(jù)挖掘擔(dān)保，阿里賺這個錢，并不是全面和銀行競爭傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。一些銀行甘愿站到互聯(lián)網(wǎng)公司（渠道和信用信息）身后，為前者提供金融產(chǎn)品和服務(wù)。而另外一些銀行則不甘屈居人后，希望自建平臺，搭建商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)，完成信息流與資金流的閉環(huán)。中國民生銀行吃透整條產(chǎn)業(yè)鏈，實際上是做信用數(shù)據(jù)集成和挖掘。一言蔽之，必須在數(shù)據(jù)上做文章，創(chuàng)新商業(yè)模式才能提高息差。數(shù)據(jù)能力準確地講這是一種資產(chǎn)創(chuàng)造能力。

由被動負債信用文化向主動資產(chǎn)管理型文化轉(zhuǎn)型。目前的中國銀行業(yè)存在著天然的信息缺陷，銀行擁有豐富的結(jié)構(gòu)性數(shù)據(jù)，如賬戶、支付清算等，但非結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)缺失，如代表客戶體驗性需求的交易行為，成就了一批互聯(lián)網(wǎng)公司在中國金融領(lǐng)域的紅火。在美國并不是這樣的，美國的金融企業(yè)抓取此類信息和對其進行數(shù)據(jù)挖掘的能力強大，所以美國金融業(yè)并未將互聯(lián)網(wǎng)作為一個顛覆性的外部力量來看待，相反，他們利用互聯(lián)網(wǎng)手段，探索解決投融資過程中的信息不對稱、契約不完備兩大難題，這恰恰又是金融的本質(zhì)。一定程度上是中國銀行業(yè)的資產(chǎn)能力差，給了像互聯(lián)網(wǎng)公司這樣一批外部組織以迅速成長的空間。未來利率市場化下，存款的概念會淡化，資金的概念會強化。價高者通吃，誰能持續(xù)提供風(fēng)險可控的高收益，誰就能拿到匹配資產(chǎn)的資金。這個邏輯下，誰有創(chuàng)造、獲得和管理資產(chǎn)的能力，誰就能獲得超額收益，這是資產(chǎn)推動負債的過程，是現(xiàn)代金融不可阻礙的趨勢。所以中國銀行面臨文化轉(zhuǎn)型，由被動負債信用文化向主動資產(chǎn)管理文化轉(zhuǎn)型。

錯配模式面臨終結(jié)。息差提高也可以通過錯配（票據(jù)和非銀）和短錢去支持長期資產(chǎn)。前期競爭不充分時，是可以的。但隨著錯配的累積，特別是資產(chǎn)端越來越被體制的弊端所侵蝕時，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，資金的成本就可能迅速上升。收益率曲線就會扁平化，這種模式就面臨終結(jié)。

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提升

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高，這是美國模式精華，如果提供給銀行標(biāo)準的資產(chǎn)證券化工具，建設(shè)資產(chǎn)證券化市場，則銀行可以在利率市場化浪潮下繼續(xù)穩(wěn)健盈利，美國的資產(chǎn)證券化市場就是經(jīng)歷三十年發(fā)展而成長起來的，中國資產(chǎn)證券化為什么推得慢？在于基礎(chǔ)資產(chǎn)缺乏。在整個資產(chǎn)的生命周期中收益不能覆蓋風(fēng)險。也缺少這樣的體制和制度（法治）的準備。資產(chǎn)證券化面臨障礙，所以激勵銀行在提升杠桿和降低風(fēng)險資產(chǎn)占用上做文章。

隱形地加杠桿

127號文釜底抽薪。5月16日，央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會及外管局五部委結(jié)合下發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》（“127號文”），進一步規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)。同一天，銀監(jiān)會也下發(fā)《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)管理的通知》（“140號文”），要求商業(yè)銀行統(tǒng)一授信、管理同業(yè)業(yè)務(wù)，并于2014年9月底前實現(xiàn)全部同業(yè)業(yè)務(wù)的專營部門制。127號文設(shè)置了同業(yè)業(yè)務(wù)期限和風(fēng)險集中度要求，禁止了所有高資本消耗業(yè)務(wù)的監(jiān)管套利，明確對買入返售和非標(biāo)業(yè)務(wù)作出限制，內(nèi)容規(guī)定相對更細化，將迫使銀行收縮同業(yè)資產(chǎn)擴張速度，尤其是此前瘋狂買入的返售類非標(biāo)業(yè)務(wù)。127號文與之前林林總總的監(jiān)管最大的不同之處是：直接從負債端著手（釜底抽薪），同業(yè)負債不能超過總負債的三分之一。之前的監(jiān)管多是針對資產(chǎn)端（堵）。宏觀條件變化后（投資儲蓄的關(guān)系變化——外匯占款萎縮），商業(yè)銀行一般性存款越來越短缺，資產(chǎn)業(yè)務(wù)越來越依賴于同業(yè)+理財?shù)馁Y金。逼迫銀行模式的轉(zhuǎn)型：要么資產(chǎn)速度下降，要么走向直融（投行化）。

關(guān)上一道門，開啟一扇窗。127號文和140號文的精髓在于約束表內(nèi)，釋放表外。通過風(fēng)險資產(chǎn)解包還原本來面目（計提資本和撥備），資本金約束增強，如果上市銀行表內(nèi)的3萬億元的同業(yè)類型非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)（NSCA）全部以表內(nèi)的風(fēng)險權(quán)重為100%的科目重新吸收，那么資本充足率將因此降低30?50bp，未來銀行資產(chǎn)擴張速度受限，因此同業(yè)類型的非標(biāo)規(guī)模會逐步下降。同業(yè)業(yè)務(wù)新規(guī)的出臺，將導(dǎo)致非標(biāo)主要對接的房地產(chǎn)、基建及產(chǎn)能過剩行業(yè)被迫去杠桿。商業(yè)銀行依靠資金期限錯配的盈利方式將明顯受抑制，但“開了一扇大窗”，即同業(yè)投資。

127號文定義，同業(yè)投資是指金融機構(gòu)購買（或委托其他金融機構(gòu)購買）同業(yè)金融資產(chǎn)（包括但不限于金融債、次級債等在銀行間市場或證券交易所市場交易的同業(yè)金融資產(chǎn)）或特定目的載體（包括但不限于商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、信托投資計劃、證券投資基金、證券公司資產(chǎn)管理計劃、基金管理公司及子公司資產(chǎn)管理計劃、保險業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品等）的投資行為。也就是說同業(yè)業(yè)務(wù)被監(jiān)管承認并賦予到了更為廣泛的范圍（同業(yè)投資的七個目標(biāo)主體），銀行將由原來被動尋找“監(jiān)管套利”為企業(yè)融資轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)管理方式進行主動投資來做業(yè)務(wù)。而除了直接投資股票、期貨，像資管產(chǎn)品的優(yōu)先、劣后級，都是可以做的。

從銀行的資本回報率=息差×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×杠桿率看，監(jiān)管套利加杠桿的路徑被封殺，有利于銀行走向依靠風(fēng)險定價能力和主動資產(chǎn)管理能力（理財+證券化）來實現(xiàn)競爭力的方向。銀行將由原來被動尋找“監(jiān)管套利”為企業(yè)融資轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)管理方式進行主動投資來做業(yè)務(wù)。項目通過通道被設(shè)計成結(jié)構(gòu)性的證券化產(chǎn)品，銀行需要留下的項目收益進入表內(nèi)同業(yè)投資項，其余各類產(chǎn)品對接銀行理財計劃出售。直接融資由此進入發(fā)展快車道，中國的金融結(jié)構(gòu)將逐步發(fā)生深刻的改變，貨幣與信用開始分化，中國金融進入“貨幣少增，信用增”的狀態(tài)，實質(zhì)上是銀行作為信用和債務(wù)中介的作用開始減弱，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)投資銀行化成為大勢所趨，中國銀行業(yè)主動資產(chǎn)管理的時代開啟。

主動資產(chǎn)管理時代開啟構(gòu)建綜合性金融服務(wù)平臺

資產(chǎn)管理將成為我國銀行業(yè)綜合化經(jīng)營的重要一極。綜觀許多大型國際金融集團的整體業(yè)務(wù)框架，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、私人銀行業(yè)務(wù)等并重的業(yè)務(wù)板塊，成為集團綜合經(jīng)營的重要組成部分。以摩根大通和道富銀行為例。摩根大通目前的業(yè)務(wù)主要分為六大部分，其中資產(chǎn)管理、證券服務(wù)和清算托管服務(wù)這三大部分均屬于廣義的資產(chǎn)管理范疇。道富銀行則將自身定位于“交易型銀行”，業(yè)務(wù)內(nèi)容主要是資產(chǎn)管理、資產(chǎn)托管、交易和清算、證券融資服務(wù)等，與傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)已有根本的不同。在我國，銀行將資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在綜合化經(jīng)營框架下著力發(fā)展還是具有重大戰(zhàn)略意義的。主動資產(chǎn)管理統(tǒng)籌各類金融資源，包括銀行、信托、證券、基金、財務(wù)公司、租賃、期貨等，橫跨多個交易市場，來豐富財富管理產(chǎn)品。不僅有豐富的基礎(chǔ)資產(chǎn)來源，同時也可以設(shè)計出更加優(yōu)質(zhì)的財富管理產(chǎn)品，否則單純依靠商業(yè)銀行的經(jīng)營范圍，很難滿足客戶綜合化金融服務(wù)需求。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2013年年末，整個大資管行業(yè)的資產(chǎn)管理總規(guī)模達到約33萬億元，是同期本外幣存款余額的近三分之一，占同期GDP的58%。從國際經(jīng)驗看，美國、日本的資產(chǎn)管理規(guī)模分別是GDP的2倍和3倍。同時，我國還有107萬億元的龐大存款規(guī)模，因此資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)還有巨大的發(fā)展空間。

當(dāng)前的融資體系，是以銀行為主導(dǎo)的間接融資體系，而在以金融市場為主導(dǎo)的直接融資體系中，資產(chǎn)管理行業(yè)連接投融資，具有核心地位。在主動資產(chǎn)管理時代，資產(chǎn)管理行業(yè)不再僅作為買方被動地接受金融市場的投資品種，也能作為金融工具的創(chuàng)設(shè)方，把資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)帶來的資金與實體經(jīng)濟的經(jīng)濟活動相結(jié)合，比如加強并購基金的創(chuàng)設(shè)，并購貸款的創(chuàng)設(shè)等，使得資產(chǎn)管理行業(yè)所能獲得資產(chǎn)的范圍更寬更廣一些，資產(chǎn)管理行業(yè)更能盈利。

我國大型銀行要發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，具有得天獨厚的客戶資源優(yōu)勢，這是其他類型金融機構(gòu)所難以比擬的。大型銀行卓越的品牌、穩(wěn)健規(guī)范的經(jīng)營風(fēng)格、遍布的機構(gòu)網(wǎng)點、可靠便捷的網(wǎng)銀服務(wù)、較高的全球視野都有助于支持資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的做大做強。此外，商業(yè)銀行擁有強大的資本實力，抵御風(fēng)險和拓展市場的能力很強，對國家經(jīng)濟金融政策有深刻的理解和把握，有助于扶植旗下資產(chǎn)管理公司跨越式發(fā)展，有利于中國資產(chǎn)管理行業(yè)在相對短的時間內(nèi)具備全球化競爭能力，有利于維護中國金融系統(tǒng)的安全。

截至目前，上市銀行中，7家銀行設(shè)立了證券公司和保險公司，9家銀行設(shè)立了基金公司，11家銀行設(shè)立了金融租賃公司，3家設(shè)立了信托公司，3家設(shè)立了金融消費公司，1家設(shè)立了資產(chǎn)管理公司?！叭普铡笔墙鹑跈C構(gòu)綜合化經(jīng)營的發(fā)展趨勢（如表1所示），對于銀行而言，目前非銀行業(yè)務(wù)對利潤的貢獻度不是太高，不過隨著混業(yè)經(jīng)營的深化，協(xié)同效應(yīng)將逐步體現(xiàn)。

以平安銀行為例：平安銀行依托平安集團發(fā)展綜合金融具有很大的優(yōu)勢。如果把平安集團8000多萬保險、信托客戶遷徙到銀行來，再把平安銀行2000多萬客戶遷徙到保險等其他領(lǐng)域，這其間就有整合上億客戶的市場空間。具體而言，平安銀行提出了“一個客戶、一個賬戶、多個產(chǎn)品、一站式服務(wù)”，無論是個人客戶還是公司客戶，都為其提供全生命周期的服務(wù)方案，并在其中進行交叉銷售、客戶遷徙等。綜合金融的背后是平安銀行欲在互聯(lián)網(wǎng)平臺上推進全產(chǎn)業(yè)鏈的整合。平安集團在互聯(lián)網(wǎng)金融的定位都瞄準了醫(yī)、食、住、行、玩等消費領(lǐng)域，而消費領(lǐng)域是弱周期行業(yè)，也正是平安銀行在轉(zhuǎn)型并瞄準的領(lǐng)域。因此平安銀行可以對內(nèi)整合集團旗下的陸金所、萬里通、平安付、平安好車、平安好房等互聯(lián)網(wǎng)金融新公司，推出20多個APP。針對零售客戶，平安銀行的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品即“口袋銀行”。未來的商業(yè)銀行一個支行就是一部手機，一部手機就是一個銀行的網(wǎng)點，手機銀行是將來在個人業(yè)務(wù)發(fā)展的重中之重。而過去那種在CBD搞大而且又很消耗資本的重資本網(wǎng)點的時代已經(jīng)過去了。面向公司客戶，平安銀行推出的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺是橙E網(wǎng)——線上的供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺，做的是熟人之間的生意圈。為供應(yīng)鏈的客戶提供全面的、綜合的線上金融服務(wù)，包括采購、融資、結(jié)算、理財和非金融方面的年審、年檢、報關(guān)等等。

對于中小銀行和非銀行金融機構(gòu)來說，在主動資產(chǎn)管理的時代，迫切需要建立各種聯(lián)盟，資產(chǎn)項目有一個更寬廣的匯聚的平臺，進行更充分的篩選，提高資金（備付金）使用效率，更多牌照提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。抱團取暖是有效降低風(fēng)險，共同提高ROE的有效途徑。

主動資產(chǎn)管理時代，隨著跨界融合的發(fā)展，金融產(chǎn)品創(chuàng)新將提升。通過重新組合各種金融原生品在權(quán)益、期限、收益率、交易方式和管理方式等特征，金融產(chǎn)品創(chuàng)新主要在三個方面展開：一是證券類衍生產(chǎn)品，如可轉(zhuǎn)換公司債券、基金債證券、股權(quán)證和資產(chǎn)證券化證券等等；二是與信托、租賃、擔(dān)保和保險等金融機制相連接的新產(chǎn)品；三是存貸款衍生產(chǎn)品。金融創(chuàng)新將不斷滿足實體企業(yè)和城鄉(xiāng)居民的金融投資需求，使這些資產(chǎn)逐步按照市場機制配置展開。此間，他們的存款將隨著金融產(chǎn)品創(chuàng)新的發(fā)展而轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谕顿Y，貸款需求也將逐步減少。

總之，商業(yè)銀行應(yīng)努力轉(zhuǎn)型，從單一的資金中介，更多地向綜合化金融服務(wù)轉(zhuǎn)變，從“重資產(chǎn)”經(jīng)營，向“輕資產(chǎn)”經(jīng)營轉(zhuǎn)變，從資產(chǎn)持有型更多地向資產(chǎn)交易型轉(zhuǎn)變，從過于依賴貨幣市場，更多地向貨幣市場與資本市場“兩手抓”轉(zhuǎn)變，從融資為主更多地向融資與融智相結(jié)合轉(zhuǎn)變。在利率市場化的浪潮中，銀行決不能沉迷于以往的規(guī)模快速擴張中不能自拔，必須要未雨綢繆、提前規(guī)劃，通過價值管理來實現(xiàn)內(nèi)生增長，建立可持續(xù)的良性發(fā)展模式，從而贏得市場的認可。

（執(zhí)筆人：劉煜輝、張櫸成）