（廣東白云學院 廣東廣州510440）

一、文獻綜述與文章假設(shè)

從2006年開始，我國各監(jiān)管機構(gòu)相繼出臺一系列文件（見表1），將構(gòu)建企業(yè)社會責任體系與規(guī)范社會責任信息披露逐步提上日程，可見人們已逐步意識到企業(yè)社會責任的作用與價值。

不少文獻檢驗了企業(yè)社會責任對公司財務(wù)績效的影響，Griffin和Mahon（1997）對1972-1997年間有關(guān)企業(yè)社會責任與財務(wù)績效的61篇實證研究進行分析后發(fā)現(xiàn)，有33篇文獻證明兩者之間存在正相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)社會責任提高了財務(wù)績效，有19篇認為兩者之間存在負相關(guān)關(guān)系，9篇認為沒有顯著相關(guān)關(guān)系。Preston（1997）分析了美國67家大公司1982-1992年的數(shù)據(jù)后也得出社會責任與企業(yè)績效存在正相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。劉建秋、宋獻中（2010）認為，企業(yè)承擔社會責任對企業(yè)價值創(chuàng)造和財務(wù)績效具有正向影響，而財務(wù)績效的優(yōu)化使企業(yè)具有更多的資源和能力進行信譽資本投資，反過來又可以推進企業(yè)社會責任活動的開展。李建升、李?。?010）認為，企業(yè)社會責任對企業(yè)財務(wù)績效的具體影響，決定著企業(yè)對待社會責任的態(tài)度和行為，企業(yè)社會責任行為若要促進企業(yè)財務(wù)績效、實現(xiàn)企業(yè)和社會的雙贏，必須具備四個要素：社會責任市場、公平競爭環(huán)境、監(jiān)督反饋系統(tǒng)、合適的企業(yè)承擔社會責任的方式和戰(zhàn)略。Weber（2008）歸納出現(xiàn)有研究中社會責任對企業(yè)財務(wù)績效和價值的影響機制表現(xiàn)在以下幾個方面：一是社會責任可以改善企業(yè)形象和聲譽。通過承擔社會責任可以增加員工、顧客和消費者對企業(yè)的認同和吸引力，獲得利益相關(guān)者以及顧客的認可，從而提高企業(yè)的競爭力與財務(wù)績效。二是社會責任可以增進企業(yè)與利益相關(guān)者之間的關(guān)系。社會責任可以增進企業(yè)員工的歸屬感和工作熱情，有利于增進與投資者的關(guān)系從而降低資本成本；可以改善與監(jiān)管層之間的關(guān)系，節(jié)約交易時間和交易成本，提高交易效率。三是社會責任可以直接降低企業(yè)的成本。節(jié)能減排、減少浪費等可以直接提高資源的利用效率，降低成本；而獲得政府稅收優(yōu)惠和相關(guān)補貼以及其他財務(wù)上的優(yōu)惠，可以降低融資成本。四是社會責任可以提高銷售和市場份額從而增加企業(yè)收入。社會責任通過提高企業(yè)商標形象，生產(chǎn)社會責任特質(zhì)產(chǎn)品，開發(fā)社會責任敏感市場，提高企業(yè)銷售收入；通過履行社會責任，企業(yè)可以從市場獲得更多貨幣和非貨幣價值來改善企業(yè)績效。根據(jù)上述分析，本文提出假設(shè)H1：企業(yè)社會責任與企業(yè)價值正相關(guān)。

上述文獻已開始從公司內(nèi)部治理的視角研究社會責任對公司價值的影響，但是還沒有人從獨立審計的視角研究企業(yè)社會責任的價值相關(guān)性，而對上市公司而言，獨立審計是一種重要的外部治理機制，其作用在于對被審計單位財務(wù)報表發(fā)表鑒證意見，以提高財務(wù)報表的可信性，而企業(yè)社會責任信息披露于財務(wù)報表之中，構(gòu)成審計師檢查測試的一部分，故獨立審計的質(zhì)量越高，被審計單位財務(wù)報告中披露的社會責任信息的真實性、可靠性越高，企業(yè)越真實地履行了其公開披露的社會責任行為，進而促進了企業(yè)價值的提升，在高審計質(zhì)量下，企業(yè)社會責任信息與企業(yè)價值的相關(guān)性會更高，故本文提出假設(shè)H2：高審計質(zhì)量提高了企業(yè)社會責任信息的價值相關(guān)性。本文通過設(shè)置審計質(zhì)量與社會責任信息披露水平的交乘項這一變量，研究獨立審計機制對企業(yè)社會責任與企業(yè)價值關(guān)系的影響，以期為提高企業(yè)社會責任信息披露水平以及提升企業(yè)價值提供新的視角。

表1 我國近年來出臺的關(guān)于企業(yè)社會責任的管理文件

二、實證設(shè)計

（一）變量設(shè)計

1.被解釋變量設(shè)計——企業(yè)價值的衡量。本文參考已有文獻做法，采用托賓Q值（TobinQ）來衡量企業(yè)價值的大小，計算方法為：TobinQ=企業(yè)總資本的市場價值/企業(yè)總資本的重置成本=（股權(quán)的市場價值+負債的賬面價值）/總資產(chǎn)的賬面價值。TobinQ越高意味著投資者越看好該公司并愿意投資該公司，從而公司價值越大。

2.解釋變量設(shè)計——企業(yè)社會責任與審計質(zhì)量的衡量。

（1）企業(yè)社會責任信息披露水平（CSR）的衡量方法。本文參考李正（2006）的研究方法，結(jié)合國內(nèi)外對CSR的內(nèi)容界定，認定以下6大類共15小類活動屬于CSR范疇：環(huán)境問題類（污染控制、環(huán)境恢復(fù)、節(jié)約能源或廢舊原料回收、環(huán)保產(chǎn)品、其他環(huán)境披露）、員工問題類（員工的健康和安全、員工培訓、員工業(yè)績考核、員工其他福利）、社區(qū)問題類（考慮企業(yè)所在社區(qū)的利益）、一般社會問題類（考慮弱勢群體的利益、關(guān)注犯罪失業(yè)公共安全、公益或其他捐贈）、消費者類（產(chǎn)品安全與質(zhì)量）、其他利益相關(guān)者類（債權(quán)人與銀行等），并使用指數(shù)法來衡量企業(yè)社會責任：如果上市公司在年度報告中定性披露了上述15小類CSR活動中的某一類，則分值為1；如果有相應(yīng)的定量披露，則再加1分，即一個企業(yè)最高得分為30分，最低為0分，最終綜合得分即為變量CSR的值。

（2）審計質(zhì)量的衡量。研究表明，審計師規(guī)?？梢杂脕砗饬繉徲嬞|(zhì)量的高低，對于大規(guī)模會計師事務(wù)所來說，由于缺乏獨立性或?qū)徲嬞|(zhì)量的下降被外界所感知時給事務(wù)所帶來的風險與損失就越大，因此可預(yù)期的審計質(zhì)量就越高（DeAngelo，1981），事務(wù)所規(guī)模越大，潛在的準租越多，相應(yīng)地就越不可能為了單個客戶而犧牲獨立性，從而審計質(zhì)量得以提高（劉峰等，2009），我國學者的實證研究也表明，經(jīng)大規(guī)模事務(wù)所審計的公司盈余操縱程度更低，“大所”的審計質(zhì)量高于其他事務(wù)所（漆江娜，2004；吳水澎 ，2006）， 故 本 文 設(shè) 置 是 否 大 所（BIG）來作為審計質(zhì)量的替代變量。文中所稱大所即指國際“四大”與國內(nèi)“十大”，國際“四大”指普華永道、畢馬威、德勤、安永會計師事務(wù)所及其國內(nèi)分所；國內(nèi)“十大”按照中注協(xié)公布的《2009年度國內(nèi)會計師事務(wù)所綜合評價前百家信息》，2009年我國國內(nèi)“十大”為中瑞岳華、立信、信永中和、天健、國富浩華、大信、立信大華、天職國際、天健正信以及中審亞太會計師事務(wù)所。

（3）審計質(zhì)量與社會責任信息的交乘項BIG×CSR。檢驗審計質(zhì)量與企業(yè)社會責任信息披露水平對企業(yè)價值的交互影響。

3.控制變量設(shè)計。本文參考已有文獻，設(shè)置如下控制變量：控制公司規(guī)模的總資產(chǎn)對數(shù)LnTA、控制財務(wù)杠桿的資產(chǎn)負債率LEV、控制盈利能力的凈資產(chǎn)收益率ROE、控制周轉(zhuǎn)能力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率TURN、控制公司成長性的營業(yè)收入增長率GRTH、控制審計意見類型的OPN以及審計費用的自然對數(shù)LnFEE，各變量設(shè)計如表2所示。

（二）模型建立

本文建立多元回歸分析模型，檢驗審計質(zhì)量、企業(yè)社會責任信息披露水平對企業(yè)價值的影響。

TobinQ=β0+β1CSR+β2BIG+β3BIG×CSR+β4LnTA+β5LEV+β6ROE+β7TUN+β8GRTH+β9OPN+β10LnFEE+εi（1）

其中 β0為截距，β1，β2……β10為系數(shù)，εi為殘差。

（三）樣本數(shù)據(jù)來源

本文以2009年我國滬深兩市1809家上市公司為樣本數(shù)據(jù)來源，并按照如下順序逐步進行篩選：由于金融保險類上市公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的特殊性，剔除金融行業(yè)公司26家；剔除變量缺失的公司649家，最終得到1 134家樣本公司。樣本數(shù)據(jù)來自深圳國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫。

表2 變量設(shè)計表

表3 描述統(tǒng)計量

三、實證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計

由上頁表3可見，2009年我國滬深兩市上市公司的社會責任信息披露水平參差不齊，CSR指數(shù)最高值為21，為“600161 天壇生物”；最低值為 1，為“600076 ST華光”；CSR指數(shù)的平均值僅為7.27。TobinQ最大值為16.0061，為“000536華映科技”，其CSR指數(shù)為19；TobinQ 最 小 值 為 0.7743， 為“200986粵華包 B”，其 CSR指數(shù)為 7。從描述性分析中我們可以看到，我國上市公司社會責任信息披露水平整體上較低，大多數(shù)為定性披露而缺少定量信息披露，且企業(yè)自愿披露動機不強，需要監(jiān)管機構(gòu)不斷出臺管理文件并保障實施，以加強上市公司的社會責任意識與信息披露強度。

（二）多元回歸分析

我們采用多元回歸分析的方法，并選用ENTER變量進入策略，得出本文模型回歸結(jié)果，如表4所示。

表4 模型多元回歸分析結(jié)果

由表4可見，從模型的擬合程度來看，模型調(diào)整R方為0.463，擬合度較好；F值為 98.708，Sig.值為 0.000，表明模型整體上線性顯著；模型D.W.值為1.710，認為不存在變量的自相關(guān)問題；各變量VIF值均小于3，表明不存在變量間的多重共線性問題。

從模型回歸結(jié)果來看，審計質(zhì)量BIG、社會責任披露水平CSR均與企業(yè)價值TobinQ呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，表明提高審計質(zhì)量與企業(yè)社會責任信息披露水平都會有利于企業(yè)價值的提升，但是在統(tǒng)計上并不顯著 （兩個自變量的Sig.值均大于0.1），假設(shè)H1只得到較低程度的驗證；而審計質(zhì)量與企業(yè)社會責任信息披露水平的交乘項BIG×CSR與企業(yè)價值亦呈正相關(guān)關(guān)系，且在1%的水平上顯著 （Sig.值為0.000），這表明審計質(zhì)量與企業(yè)社會責任信息披露之間存在互補關(guān)系，在外部高審計質(zhì)量下，提高企業(yè)社會責任信息披露水平能夠更加顯著地促進企業(yè)價值的提升，即審計質(zhì)量可以提高社會責任信息的價值相關(guān)性，假設(shè)H2得到有力驗證。從控制變量來看，企業(yè)價值TobinQ與資產(chǎn)負債率LEV在1%的水平上顯著負相關(guān)，表明負債水平過高的上市公司不被投資人看好；TobinQ與凈資產(chǎn)收益率ROE在1%的水平上顯著正相關(guān)，表明盈利能力越強，企業(yè)價值越大；TobinQ與審計費用LnFEE在5%的水平上顯著正相關(guān)，表明市場價值越大的上市公司越有能力支付更高的審計費用。此外TobinQ與其余控制變量不具有顯著相關(guān)性。

四、結(jié)論與建議

本文以2009年我國滬深兩市上市公司為樣本數(shù)據(jù)來源，實證檢驗了企業(yè)社會責任信息披露與審計質(zhì)量對企業(yè)價值的交互影響，結(jié)果表明：

1.企業(yè)社會責任信息披露水平越高，企業(yè)價值越大，這表明我國股票市場投資者已開始認可企業(yè)社會責任的價值，企業(yè)應(yīng)該通過提高社會責任信息披露水平來提高企業(yè)價值。

2.審計質(zhì)量越高，企業(yè)價值越大，表明作為一種重要的外部治理機制，獨立審計質(zhì)量對促進企業(yè)價值提升具有積極的促進作用。

3.雖然企業(yè)社會責任與審計質(zhì)量均有利于企業(yè)價值的提升，但是均不具有統(tǒng)計上的顯著性，而審計質(zhì)量和企業(yè)社會責任的交乘項（BIG×CSR）與企業(yè)價值亦呈正相關(guān)關(guān)系且在1%的水平上顯著，表明審計質(zhì)量與企業(yè)社會責任之間存在互補關(guān)系，審計質(zhì)量可以提高企業(yè)社會責任信息的價值相關(guān)性，這啟發(fā)我們在提高企業(yè)社會責任信息披露水平的同時，應(yīng)該提高外部審計質(zhì)量，以充分利用企業(yè)社會責任信息的價值，最終促進企業(yè)價值的提升。X