程利敏

【摘 要】 技術(shù)是一個(gè)企業(yè)的核心競爭力。技術(shù)資本的投入關(guān)系著企業(yè)的未來戰(zhàn)略布局。技術(shù)資本的投入如此重要，但究竟在多大程度上影響企業(yè)的成長呢？文章選取“蘋果概念股”為研究對象，針對營業(yè)收入、凈利潤、資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、權(quán)益總額、固定資產(chǎn)和技術(shù)人員數(shù)量的數(shù)據(jù)，運(yùn)用實(shí)證研究模型對企業(yè)成長性的影響進(jìn)行研究。結(jié)論表明當(dāng)年的技術(shù)投入對當(dāng)年企業(yè)成長的影響是有限的，這正說明技術(shù)投入到產(chǎn)出是一個(gè)過程，需要時(shí)間的積淀，企業(yè)的成長需要提早進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃和技術(shù)基本的投入。

【關(guān)鍵詞】 “蘋果概念股”； 技術(shù)資本投入； 企業(yè)成長性

中圖分類號：F275.5文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1004-5937（2014）19-0032-04

一、引言

蘋果公司推出iPhone手機(jī)引發(fā)市場和用戶的關(guān)注。蘋果公司帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈上的公司齊增長，相關(guān)“蘋果概念股”開始升溫。蘋果公布的供應(yīng)商名單涵蓋了材料、生產(chǎn)，帶動(dòng)97%的采購額領(lǐng)域，其中中國大陸廠商已經(jīng)加入到蘋果的結(jié)構(gòu)件、功能件供應(yīng)體系，例如，安潔科技主要提供絕緣材料模切、亞克力（PMMA）面板印刷等產(chǎn)品；昆山長運(yùn)從事鎂鋁合金壓鑄等業(yè)務(wù)；立訊精密子公司聯(lián)滔為蘋果供應(yīng)iPad連接器等產(chǎn)品。

電子市場日新月異，更新速度很快，沒有創(chuàng)新就意味著可能被淘汰。昔日的電子巨頭松下和索尼當(dāng)今也不得不靠賣樓來緩解經(jīng)營狀況。生產(chǎn)經(jīng)營離不開技術(shù)創(chuàng)新，技術(shù)創(chuàng)新又離不開資金的支持，同時(shí)也需要公司領(lǐng)導(dǎo)的重視?！疤O果概念股”公司之所以能成為蘋果的供應(yīng)商也恰恰是憑借著公司的技術(shù)能力。在發(fā)達(dá)國家，技術(shù)優(yōu)勢通常要占到70%~80%?！疤O果概念股”公司只有不斷提高技術(shù)資本投入和技術(shù)資本使用效率，才能在激烈的競爭中保住一席之地。

二、文獻(xiàn)回顧

我國早在21世紀(jì)初就有關(guān)于技術(shù)資本投入與企業(yè)成長的關(guān)系研究。文獻(xiàn)普遍認(rèn)為技術(shù)資本的投入會(huì)提升產(chǎn)品的價(jià)值，創(chuàng)造更多的剩余價(jià)值，同時(shí)提高企業(yè)的形象和盈利水平。

技術(shù)資本是要素資本中最具有創(chuàng)造價(jià)值作用的，是促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的核心競爭力，近年來，國內(nèi)外諸多學(xué)者對其進(jìn)行了研究。Griliches（1980）提出了技術(shù)知識資本的概念，技術(shù)知識資本一定程度上是由過去的和現(xiàn)在的研發(fā)支出決定的。周江（2005）認(rèn)為技術(shù)資本是企業(yè)創(chuàng)新的重要渠道，是企業(yè)核心創(chuàng)新能力的重要組成部分，同時(shí)具有“可延展性”，“自學(xué)性”和“難以模仿性”的特性，具備這些特性的技術(shù)資本對企業(yè)業(yè)績和成長具有推動(dòng)作用。王偉光、李征（2007）對技術(shù)資本增值效應(yīng)進(jìn)行了進(jìn)一步探討，他們認(rèn)為技術(shù)資本增值使企業(yè)獲得多種效應(yīng)，即通過創(chuàng)新產(chǎn)品獲得動(dòng)態(tài)競爭優(yōu)勢；通過技術(shù)價(jià)值低成本獲得規(guī)模效應(yīng)；通過技術(shù)共享獲得范圍效應(yīng)；通過提高生產(chǎn)率加快價(jià)值轉(zhuǎn)移速度獲得速度經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

對于企業(yè)成長的研究，側(cè)重點(diǎn)不同含義也不同。國內(nèi)外學(xué)者對企業(yè)成長的研究主要有以下幾種：該領(lǐng)域最早的研究是亞當(dāng)·斯密（1776）在古典經(jīng)濟(jì)學(xué)中用分工的規(guī)模經(jīng)濟(jì)利益來解釋企業(yè)成長的問題。馬歇爾（1890）對企業(yè)成長問題進(jìn)行了研究，他認(rèn)為企業(yè)的成長由外部經(jīng)濟(jì)與內(nèi)部經(jīng)濟(jì)決定，并且企業(yè)家及其能力在企業(yè)成長中有著重要作用。彭羅斯（1959）的《企業(yè)成長論》是現(xiàn)代企業(yè)成長理論的基礎(chǔ)，她認(rèn)為企業(yè)擁有的資源狀況決定了企業(yè)的能力，企業(yè)的成長依賴企業(yè)內(nèi)部能力資源的積累?；荻鞑牛?998）認(rèn)為政策傾向是企業(yè)成長的重要保證。吳世農(nóng)等（1999）認(rèn)為企業(yè)的成長表現(xiàn)為盈利能力，企業(yè)成長的標(biāo)志表現(xiàn)在兩點(diǎn)：一是企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率高于其加權(quán)評價(jià)資本成本；二是公司的營業(yè)收入和凈利潤與上期同比有增幅。羅卡明（2006）認(rèn)為企業(yè)成長主要體現(xiàn)在未來價(jià)值增值，一個(gè)成長性良好的企業(yè)應(yīng)該具備合理的資本結(jié)構(gòu)，在同行業(yè)中具有優(yōu)勢，規(guī)模逐步擴(kuò)大，具有競爭力并保持盈利水平的提升。

國內(nèi)外關(guān)于技術(shù)資本對企業(yè)成長性的實(shí)證研究還比較少，因此，本文采用規(guī)范分析與實(shí)證研究相結(jié)合的方法研究技術(shù)資本對企業(yè)成長性的影響，選取公司成長性為被解釋變量，技術(shù)資本投入和資產(chǎn)負(fù)債率為核心解釋變量，并選取多個(gè)其他控制變量，運(yùn)用多元回歸模型，得出技術(shù)資本投入與企業(yè)成長時(shí)間的實(shí)證結(jié)果。

三、研究方法與設(shè)計(jì)

（一） 樣本的選?。ū?）

本文的目的是研究技術(shù)資本投入對“蘋果概念股”上市公司成長性的影響。本文選取的研究樣本為蘋果公司在中國A股市場上的合作伙伴2009—2011年的面板數(shù)據(jù)，總共有16家“蘋果概念股”上市公司。研究樣本資料包括營業(yè)收入、凈利潤、資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、權(quán)益總額、固定資產(chǎn)、技術(shù)人員數(shù)量。本文所用數(shù)據(jù)主要來源于上海證券交易所和深圳證券交易所上市公司披露的企業(yè)年報(bào)。本文使用的軟件為SPSS V16.0。研究主要采用描述統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性分析和回歸性分析。

（二）定義變量（表2）

1.因變量。本文以企業(yè)的成長性作為被解釋變量。根據(jù)前述關(guān)于成長性的解釋，本文認(rèn)為企業(yè)的成長性主要表現(xiàn)為企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和業(yè)績的提高這兩個(gè)方面。研究選取總資產(chǎn)增長率（Totassgrrt）和營業(yè)利潤增長率（Revprogrrt）作為解釋變量的替代變量。

2.自變量。按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定內(nèi)部研究開發(fā)項(xiàng)目研究階段的支出，于發(fā)生時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益；內(nèi)部研究開發(fā)項(xiàng)目開發(fā)階段的支出，在同時(shí)滿足下列條件時(shí)確認(rèn)為無形資產(chǎn)，否則于發(fā)生時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益。研究人員數(shù)量體現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略方向。本文以研究開發(fā)費(fèi)用比率（RDR）、無形資產(chǎn)增長率（IAR）和科研人數(shù)比率（KYR）作為解釋變量。

3.控制變量。良好的公司治理結(jié)構(gòu)有利于企業(yè)的成長，本文選取資產(chǎn)負(fù)債率（ALR）作為技術(shù)資本投入對成長性影響的控制變量。另外公司的費(fèi)用率會(huì)影響到被解釋變量總資產(chǎn)增長率和營業(yè)利潤增長率，本文選取期間費(fèi)用率（DFR）作為技術(shù)資本投入對成長性影響的控制變量。

（三）研究假設(shè)

根據(jù)第二部分的文獻(xiàn)綜述可知，技術(shù)資本是企業(yè)的核心競爭力之一，技術(shù)領(lǐng)先能給企業(yè)產(chǎn)品帶來超額附加值，給企業(yè)帶來超額利潤，促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。這也就說明技術(shù)資本投入和營業(yè)利潤可能存在正相關(guān)的關(guān)系。從現(xiàn)實(shí)上看，也是如此，具有一定規(guī)模業(yè)績良好的企業(yè)非常重視技術(shù)資金的投入，大多數(shù)企業(yè)具有專門的研究開發(fā)部門，有些企業(yè)還有資金的博士后流動(dòng)站，吸引技術(shù)人才研究開發(fā)產(chǎn)品和市場。理論和實(shí)踐都表明，技術(shù)資本投入與企業(yè)規(guī)模和效益成正相關(guān)關(guān)系。根據(jù)上述分析，本文有如下假設(shè)：

假設(shè)1：技術(shù)資本投入越多，“蘋果概念股”營業(yè)利潤增長越快。

假設(shè)2：技術(shù)資本投入越多，“蘋果概念股”資產(chǎn)規(guī)模增長越快。

（四）模型設(shè)立

針對假設(shè)1：

Revprogrrt=β0+β1RDR+β2IAR+β3KYR+β4DFR

+ε

針對假設(shè)2：

Totassgrrt=α0+α1RDR+α2IAR+α3KYR+α4ALR

+ε

四、實(shí)證研究

（一）描述性分析

從表3中可以看出RDR的最大值為1 793.38%，最小值為-72.57%，均值為173.46%，標(biāo)準(zhǔn)差為4.443。在“蘋果概念股”的相關(guān)公司中，“天音控股”的研發(fā)費(fèi)用增長的最少，為負(fù)增長；“樂視網(wǎng)”的研發(fā)費(fèi)用增長的最多，為1 793.38%；所有公司中平均增長也在173.46%，標(biāo)準(zhǔn)差比較大。這說明，相關(guān)公司普遍都加大了研發(fā)費(fèi)用的投入，而且從數(shù)值上看大多是翻番，但是公司與公司之間的各題差異也比較大。IAR的最大值為5 486.02%，最小值為-16.08%，均值為530.81%，標(biāo)準(zhǔn)差為13.4268。無形資產(chǎn)增長率表現(xiàn)為企業(yè)研發(fā)投入的成果增長情況，“錦富新材”非常重視自主研發(fā)，這兩年的成果非常顯著，無形資產(chǎn)增長達(dá)到了5 486.02%。所有公司的無形資產(chǎn)增長率均值也要達(dá)到530.81%，這說明公司普遍都認(rèn)可技術(shù)資本投入的重要性，都在加緊布局。KYR的最大值為35.66%，最小值為0，均值為14%，這主要是受“蘋果概念股”所處的行業(yè)的影響。

（二）相關(guān)性分析

表4中可以看出，Revprogrrt與RDR、IAR、KYR的相關(guān)性分別為0.459、-0.053、-0.012，P值分別為0.085、0.852、0.966，P值都大于0.05，沒有通過假設(shè)檢驗(yàn)，這說明技術(shù)資本投入與企業(yè)營業(yè)利潤增長的相關(guān)性不明顯。從表5中的線性回歸分析可以看出，Revprogrrt與RDR、IAR、KYR的線性系數(shù)分別為0.13624、-0.00616、-2.136，P值分別為0.032、0.681、0.275，。只有Revprogrrt與RDR的P值小于0.05，即二者線性關(guān)系有效。但是R-Sq的值為35.5%，調(diào)整后R-Sq的值為12.1%，這說明此回歸方程不具有代表性，因此假設(shè)1沒有通過。表4中可以看出，Totassgrrt與RDR、IAR、KYR的相關(guān)性分別為0.215、-0.198、0.052，P值分別為0.425、0.461、0.847，P值都大于0.05，沒有通過假設(shè)檢驗(yàn)，這說明技術(shù)資本投入與企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增長的相關(guān)性不明顯。從表6中的線性回歸分析可以看出，Totassgrrt與RDR，IAR，KYR的線性系數(shù)分別為0.02849、-0.014021、-0.82，P值分別為0.362、0.167、0.502，線性關(guān)系都無效，因此假設(shè)2沒有通過。假設(shè)1、2都沒有通過，說明企業(yè)成長性與技術(shù)資本投入無關(guān)。

第一，企業(yè)成長性與研究開發(fā)費(fèi)用比率沒有相關(guān)性的原因可能是：首先，企業(yè)的研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入所帶來的收益在時(shí)間上具有相對滯后性，使得研發(fā)投入沒有及時(shí)地轉(zhuǎn)化為企業(yè)現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力。其次，企業(yè)在對研發(fā)進(jìn)行投入的時(shí)候存在一定的盲目性，造成投入沒有獲得相應(yīng)的價(jià)值產(chǎn)出。

第二，企業(yè)成長性與無形資產(chǎn)增長率沒有相關(guān)性的原因可能有：首先，企業(yè)購入或者自創(chuàng)無形資產(chǎn)具有相對盲目性，造成企業(yè)無形資產(chǎn)沒有獨(dú)特性，無法為企業(yè)創(chuàng)造明顯的價(jià)值增值。其次，企業(yè)對無形資產(chǎn)管理不善，使得無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為企業(yè)價(jià)值的能力較弱。

第三，企業(yè)成長性與科研人數(shù)比率沒有相關(guān)性的原因可能是由于企業(yè)對于內(nèi)部科研人力資源管理不善，使科研人員沒有作出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

五、研究結(jié)論

以上實(shí)證分析表明企業(yè)成長性與技術(shù)資本投入不相關(guān)。這與國外的研究結(jié)論有所差異。

造成差異的原因可能有以下兩方面。首先，外國的研究是建立在發(fā)達(dá)的生產(chǎn)力水平基礎(chǔ)之上的，而我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平還沒有達(dá)到國外發(fā)達(dá)國家的水平，因此在不同生產(chǎn)力水平基礎(chǔ)上對技術(shù)資本投入與企業(yè)成長性的研究存在不同的結(jié)論。其次，以“蘋果概念股”上市公司為樣本的研究一定程度上只能表現(xiàn)這些公司的技術(shù)資本投入與企業(yè)成長性的關(guān)系，而不能代表整個(gè)市場所有公司，因此這個(gè)研究結(jié)果本身沒有充分的代表性，也就不能用本文的研究結(jié)果表現(xiàn)整個(gè)市場企業(yè)的運(yùn)營?！?/p>

【主要參考文獻(xiàn)】

［1］ 池仁勇，等.不同技術(shù)創(chuàng)新投入結(jié)構(gòu)下的企業(yè)成長性分析——以浙江省高新技術(shù)企業(yè)為例［J］.科技進(jìn)步與對策，2012（10）：70－74.

［2］ 岳續(xù)華.負(fù)債融資、企業(yè)成長性與投資行為［J］.生產(chǎn)力研究，2008（23）：50－52.

［3］ 王偉光，李征.技術(shù)資本價(jià)值增值效應(yīng)：基本內(nèi)涵、關(guān)鍵因素與政策取向［J］.經(jīng)濟(jì)管理，2007（24）：20－25.

［4］ 羅福凱，永勝.技術(shù)資本：戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的核心資本選擇［J］.科學(xué)管理研究，2012（2）：33－36.

［5］ 吳君.吳業(yè)明.企業(yè)技術(shù)資本運(yùn)作效率實(shí)證分析［J］.會(huì)計(jì)之友，2012（36）：58-59.

（二）相關(guān)性分析

表4中可以看出，Revprogrrt與RDR、IAR、KYR的相關(guān)性分別為0.459、-0.053、-0.012，P值分別為0.085、0.852、0.966，P值都大于0.05，沒有通過假設(shè)檢驗(yàn)，這說明技術(shù)資本投入與企業(yè)營業(yè)利潤增長的相關(guān)性不明顯。從表5中的線性回歸分析可以看出，Revprogrrt與RDR、IAR、KYR的線性系數(shù)分別為0.13624、-0.00616、-2.136，P值分別為0.032、0.681、0.275，。只有Revprogrrt與RDR的P值小于0.05，即二者線性關(guān)系有效。但是R-Sq的值為35.5%，調(diào)整后R-Sq的值為12.1%，這說明此回歸方程不具有代表性，因此假設(shè)1沒有通過。表4中可以看出，Totassgrrt與RDR、IAR、KYR的相關(guān)性分別為0.215、-0.198、0.052，P值分別為0.425、0.461、0.847，P值都大于0.05，沒有通過假設(shè)檢驗(yàn)，這說明技術(shù)資本投入與企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增長的相關(guān)性不明顯。從表6中的線性回歸分析可以看出，Totassgrrt與RDR，IAR，KYR的線性系數(shù)分別為0.02849、-0.014021、-0.82，P值分別為0.362、0.167、0.502，線性關(guān)系都無效，因此假設(shè)2沒有通過。假設(shè)1、2都沒有通過，說明企業(yè)成長性與技術(shù)資本投入無關(guān)。

第一，企業(yè)成長性與研究開發(fā)費(fèi)用比率沒有相關(guān)性的原因可能是：首先，企業(yè)的研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入所帶來的收益在時(shí)間上具有相對滯后性，使得研發(fā)投入沒有及時(shí)地轉(zhuǎn)化為企業(yè)現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力。其次，企業(yè)在對研發(fā)進(jìn)行投入的時(shí)候存在一定的盲目性，造成投入沒有獲得相應(yīng)的價(jià)值產(chǎn)出。

第二，企業(yè)成長性與無形資產(chǎn)增長率沒有相關(guān)性的原因可能有：首先，企業(yè)購入或者自創(chuàng)無形資產(chǎn)具有相對盲目性，造成企業(yè)無形資產(chǎn)沒有獨(dú)特性，無法為企業(yè)創(chuàng)造明顯的價(jià)值增值。其次，企業(yè)對無形資產(chǎn)管理不善，使得無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為企業(yè)價(jià)值的能力較弱。

第三，企業(yè)成長性與科研人數(shù)比率沒有相關(guān)性的原因可能是由于企業(yè)對于內(nèi)部科研人力資源管理不善，使科研人員沒有作出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

五、研究結(jié)論

以上實(shí)證分析表明企業(yè)成長性與技術(shù)資本投入不相關(guān)。這與國外的研究結(jié)論有所差異。

造成差異的原因可能有以下兩方面。首先，外國的研究是建立在發(fā)達(dá)的生產(chǎn)力水平基礎(chǔ)之上的，而我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平還沒有達(dá)到國外發(fā)達(dá)國家的水平，因此在不同生產(chǎn)力水平基礎(chǔ)上對技術(shù)資本投入與企業(yè)成長性的研究存在不同的結(jié)論。其次，以“蘋果概念股”上市公司為樣本的研究一定程度上只能表現(xiàn)這些公司的技術(shù)資本投入與企業(yè)成長性的關(guān)系，而不能代表整個(gè)市場所有公司，因此這個(gè)研究結(jié)果本身沒有充分的代表性，也就不能用本文的研究結(jié)果表現(xiàn)整個(gè)市場企業(yè)的運(yùn)營?！?/p>

【主要參考文獻(xiàn)】

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［2］ 岳續(xù)華.負(fù)債融資、企業(yè)成長性與投資行為［J］.生產(chǎn)力研究，2008（23）：50－52.

［3］ 王偉光，李征.技術(shù)資本價(jià)值增值效應(yīng)：基本內(nèi)涵、關(guān)鍵因素與政策取向［J］.經(jīng)濟(jì)管理，2007（24）：20－25.

［4］ 羅福凱，永勝.技術(shù)資本：戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的核心資本選擇［J］.科學(xué)管理研究，2012（2）：33－36.

［5］ 吳君.吳業(yè)明.企業(yè)技術(shù)資本運(yùn)作效率實(shí)證分析［J］.會(huì)計(jì)之友，2012（36）：58-59.

（二）相關(guān)性分析

表4中可以看出，Revprogrrt與RDR、IAR、KYR的相關(guān)性分別為0.459、-0.053、-0.012，P值分別為0.085、0.852、0.966，P值都大于0.05，沒有通過假設(shè)檢驗(yàn)，這說明技術(shù)資本投入與企業(yè)營業(yè)利潤增長的相關(guān)性不明顯。從表5中的線性回歸分析可以看出，Revprogrrt與RDR、IAR、KYR的線性系數(shù)分別為0.13624、-0.00616、-2.136，P值分別為0.032、0.681、0.275，。只有Revprogrrt與RDR的P值小于0.05，即二者線性關(guān)系有效。但是R-Sq的值為35.5%，調(diào)整后R-Sq的值為12.1%，這說明此回歸方程不具有代表性，因此假設(shè)1沒有通過。表4中可以看出，Totassgrrt與RDR、IAR、KYR的相關(guān)性分別為0.215、-0.198、0.052，P值分別為0.425、0.461、0.847，P值都大于0.05，沒有通過假設(shè)檢驗(yàn)，這說明技術(shù)資本投入與企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增長的相關(guān)性不明顯。從表6中的線性回歸分析可以看出，Totassgrrt與RDR，IAR，KYR的線性系數(shù)分別為0.02849、-0.014021、-0.82，P值分別為0.362、0.167、0.502，線性關(guān)系都無效，因此假設(shè)2沒有通過。假設(shè)1、2都沒有通過，說明企業(yè)成長性與技術(shù)資本投入無關(guān)。

第一，企業(yè)成長性與研究開發(fā)費(fèi)用比率沒有相關(guān)性的原因可能是：首先，企業(yè)的研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入所帶來的收益在時(shí)間上具有相對滯后性，使得研發(fā)投入沒有及時(shí)地轉(zhuǎn)化為企業(yè)現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力。其次，企業(yè)在對研發(fā)進(jìn)行投入的時(shí)候存在一定的盲目性，造成投入沒有獲得相應(yīng)的價(jià)值產(chǎn)出。

第二，企業(yè)成長性與無形資產(chǎn)增長率沒有相關(guān)性的原因可能有：首先，企業(yè)購入或者自創(chuàng)無形資產(chǎn)具有相對盲目性，造成企業(yè)無形資產(chǎn)沒有獨(dú)特性，無法為企業(yè)創(chuàng)造明顯的價(jià)值增值。其次，企業(yè)對無形資產(chǎn)管理不善，使得無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為企業(yè)價(jià)值的能力較弱。

第三，企業(yè)成長性與科研人數(shù)比率沒有相關(guān)性的原因可能是由于企業(yè)對于內(nèi)部科研人力資源管理不善，使科研人員沒有作出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

五、研究結(jié)論

以上實(shí)證分析表明企業(yè)成長性與技術(shù)資本投入不相關(guān)。這與國外的研究結(jié)論有所差異。

造成差異的原因可能有以下兩方面。首先，外國的研究是建立在發(fā)達(dá)的生產(chǎn)力水平基礎(chǔ)之上的，而我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平還沒有達(dá)到國外發(fā)達(dá)國家的水平，因此在不同生產(chǎn)力水平基礎(chǔ)上對技術(shù)資本投入與企業(yè)成長性的研究存在不同的結(jié)論。其次，以“蘋果概念股”上市公司為樣本的研究一定程度上只能表現(xiàn)這些公司的技術(shù)資本投入與企業(yè)成長性的關(guān)系，而不能代表整個(gè)市場所有公司，因此這個(gè)研究結(jié)果本身沒有充分的代表性，也就不能用本文的研究結(jié)果表現(xiàn)整個(gè)市場企業(yè)的運(yùn)營?！?/p>

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