黃劍輝

核心提示：通過深化投融資體制改革和市場化改革，實現(xiàn)由“外生性投資”轉(zhuǎn)向“內(nèi)生性投資”。

2014年上半年以來，外部環(huán)境的復(fù)蘇向好為中國出口恢復(fù)提供了難得的機遇，但美、歐、日貨幣政策不協(xié)調(diào)，新興市場資本流出和經(jīng)濟失速，仍將對中國經(jīng)濟造成一定沖擊。

不過，新的調(diào)控政策在“穩(wěn)增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”兩端作用顯現(xiàn)，整體經(jīng)濟呈現(xiàn)“憂中有喜”的特點。上半年經(jīng)濟下行很大程度是在擠去經(jīng)濟運行中的“水分”；結(jié)構(gòu)調(diào)整、節(jié)能降耗也取得顯著成效。只是從經(jīng)濟運行中長期來看，還存在新的問題對下半年增長造成威脅。

當(dāng)前市場普遍將宏觀調(diào)控的創(chuàng)新解讀為“微刺激”政策，反映市場依舊在期待源于外生的宏觀政策來實現(xiàn)增長，內(nèi)生增長動力不足；自5月份出現(xiàn)的經(jīng)濟企穩(wěn)現(xiàn)象，很大程度上就是依靠于出口的恢復(fù)和政策的刺激，經(jīng)濟增長依賴于資產(chǎn)負(fù)債表擴張和財務(wù)杠桿提升的特征也比較明顯。

雖然貨幣政策向?qū)捤煞较蛭⒄{(diào)，各層次流動性也較為寬松，但金融領(lǐng)域的銀根寬松并未有效緩解實體經(jīng)濟“融資貴”問題，長端利率高企問題突出。2月份以來，銀行間市場利率下降，而長端國債收益率基本穩(wěn)定，形成收益率曲線的陡峭化現(xiàn)象，對銀行中長期貸款定價產(chǎn)生影響，從而提升了實體經(jīng)濟的融資成本。

要解決這些問題，有賴于宏觀經(jīng)濟政策的配套實施。

可通過適度擴大投資，促進內(nèi)生經(jīng)濟增長。要科學(xué)看待投資對經(jīng)濟增長的作用，投資既是需求端，又是供給端，投資是消費的前提和基礎(chǔ)。

盡管當(dāng)前GDP增長對投資的依賴還很強，但瓶頸領(lǐng)域投資不足、新興產(chǎn)業(yè)投資不足、內(nèi)生性投資不足的問題比較突出。許多基礎(chǔ)設(shè)施如城市地下管網(wǎng)、中西部鐵路、農(nóng)村水利設(shè)施、防災(zāi)減災(zāi)設(shè)施等還有較大投資空間；許多戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，如頁巖氣、海洋開發(fā)等的投資空間依然很大；不少領(lǐng)域如醫(yī)療、養(yǎng)老、網(wǎng)絡(luò)通信等可加快開放民營資本進入，發(fā)揮市場活力。通過深化投融資體制改革和市場化改革，實現(xiàn)由基于政策刺激、擴大需求引致的“外生性投資”，轉(zhuǎn)向基于質(zhì)量效益、促進生產(chǎn)力發(fā)展、有效改善民生的“內(nèi)生性投資”。

在構(gòu)建有利于金融供給主體主動服務(wù)實體經(jīng)濟的制度安排方面，可降低金融業(yè)準(zhǔn)入門檻，增加金融供給主體，加快設(shè)立中小微金融機構(gòu)，鼓勵民營資本參與，推動普惠金融發(fā)展；“疏堵結(jié)合”引導(dǎo)影子銀行健康發(fā)展，應(yīng)從服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展的角度來積極規(guī)范和引導(dǎo)相關(guān)金融創(chuàng)新，同時通過加強監(jiān)管與提高透明度等方式來防范影子銀行體系的潛在風(fēng)險。

還可通過全面深化改革，提升要素供給效率，實現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動，拓展市場空間，構(gòu)建促進可持續(xù)發(fā)展的新機制新動力。

要從國內(nèi)外兩方面構(gòu)建開放型市場體系，使市場在更廣闊的空間配置資源。加快同周邊國家和區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通建設(shè)，推進絲綢之路經(jīng)濟帶、海上絲綢之路建設(shè)；打造“京津冀一體化”、“長江經(jīng)濟帶”等新的區(qū)域協(xié)同發(fā)展經(jīng)濟帶。

在促進技術(shù)創(chuàng)新方面，強化企業(yè)的創(chuàng)新主體地位；強化市場決定研發(fā)方向、技術(shù)路線的理念；健全技術(shù)轉(zhuǎn)移機制，完善風(fēng)險投資機制，鼓勵商業(yè)模式創(chuàng)新，充分發(fā)揮資本市場對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的支持作用。（支點雜志2014年9月刊）endprint