電子貨幣風險的模糊綜合測度與評價

楊 芳

（河海大學基礎設施投融資研究所,南京,211100）

1 電子貨幣概述

電子貨幣是指在零售支付機制中，通過銷售終端、各類電子設備和公共網(wǎng)絡(如Internet、移動電話等)，以“儲值”產(chǎn)品形式或預付機制進行支付的貨幣。電子貨幣與傳統(tǒng)的貨幣相比，發(fā)行主體更加多元，形式更加多樣，技術(shù)更加先進，結(jié)算方式特殊化。

按照電子貨幣的發(fā)行主體不同，可以分為金融機構(gòu)類電子貨幣和非金融機構(gòu)類電子貨幣。金融機構(gòu)類電子貨幣是目前我國最為規(guī)范的電子貨幣。商業(yè)銀行和信用卡公司是其主要的發(fā)行機構(gòu)非金融機構(gòu)類電子貨幣主要有磁卡、IC卡等，通常由電信公司、公交公司以及學校等機構(gòu)發(fā)行。其主要特征是要求客戶預先儲值，即發(fā)行機構(gòu)預先收取客戶現(xiàn)金，然后發(fā)行等值的、可在客戶消費結(jié)算時從中扣減金額的電子貨幣。

2 電子貨幣的風險

電子貨幣的風險可以分為可測度風險和不可測度風險兩大類。可測度風險主要有信用風險、流動性風險、利率風險、匯率風險等。不可測度風險主要有戰(zhàn)略風險、操作風險、法律風險、安全風險、洗錢風險等。本文主要討論對電子貨幣可測度風險進行測評。

信用風險是指債務人不履行義務的可能性構(gòu)成信用風險,它是與銀行活動相關(guān)的最為普遍的風險,發(fā)生于電子貨幣系統(tǒng)的幾乎所有的參與機構(gòu)。流動性風險是指暫時不能在不招致資產(chǎn)損失的條件下滿足支付義務的可能性。這一風險主要存在于電子貨幣的發(fā)行機構(gòu)。利率風險和匯率風險。只要電子貨幣發(fā)行機構(gòu)持有一定的投資組合并保證滿足用以贖回電子貨幣余額的現(xiàn)金流,就有可能出現(xiàn)利率水平的變動對發(fā)行機構(gòu)資產(chǎn)狀況產(chǎn)生不利的影響。當發(fā)行機構(gòu)發(fā)行電子貨幣接受外幣付款,在途未用資金投資的資產(chǎn)幣種與負債幣種不同或者電子貨幣系統(tǒng)接受多國貨幣的情況下,發(fā)行機構(gòu)還會面臨匯率波動的負向影響。利率風險和匯率風險也存在于作為委托人的贖回機構(gòu)與清算和結(jié)算機構(gòu)。

3 電子貨幣風險的測度

本文采用模糊測評法(Fuzzy Evaluation)對電子貨幣風險進行測度。該方法是通過引入模糊數(shù)學理論，建立電子貨幣風險因子的模糊集合、電子貨幣風險性質(zhì)的隸屬函數(shù)和評價并購風險因子的模糊矩陣，用來測評電子貨幣風險，判斷候選目標企業(yè)的可行性并做出選擇。

模糊綜合測評非常重要的一個環(huán)節(jié)是對隸屬度的計算。即通過設定各個指標的等級值域和所獲得的指標實際數(shù)值計算隸屬度。根據(jù)本文的設定，已將企業(yè)并購的風險劃分成10類，

U={政治風險U1，法律環(huán)境U2，市場風險U3，產(chǎn)業(yè)生命周期U4，產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度U5，信息對稱性U6，目標企業(yè)估值風險U7，融資方式選擇風險U8，支付方式選擇風險U9，企業(yè)文化U10}。

每項風險Ui（i=1,2, … ,10）按大小分為了五個等級：

V={ 高 V1，較高 V2，一般 V3，較低 V4，低 V5}。

現(xiàn)在設定：每項風險Ui（i=1,2, … ,10）的等級所對應的值域為：

表1：風險等級與值域?qū)?/p>

已知：各級指標實際數(shù)值為xi，根據(jù)下列公式(1)—(5)計算隸屬度。

綜上，可以計算出電子貨幣可測度風險的值。在此基礎上可以通過加強電子貨幣系統(tǒng)的戰(zhàn)略風險及可衡量的風險管理，有效地控制操作風險，加強對電子貨幣系統(tǒng)的審慎監(jiān)管，根據(jù)電子貨幣發(fā)展的需要完善相關(guān)的法律法規(guī)，以及建立電子貨幣產(chǎn)品的擔保、保險或其他損失分擔機制對電子貨幣風險進行防范與控制。

圖1 ：模糊綜合評價法的指標選取

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