小企業(yè)信用評價體系構(gòu)建方法——基于顯著性判別原理①

龔玲玲，遲國泰，杜永強(qiáng)

（1.大連理工大學(xué) 工商管理學(xué)院，大連 116024；2.大連職業(yè)技術(shù)學(xué)院 工商管理學(xué)院，大連 116035）

1 研究背景

信用評價是商業(yè)銀行對貸款客戶的財務(wù)狀況和盈利能力等進(jìn)行的綜合評價，信用評價結(jié)果是商業(yè)銀行確定貸款風(fēng)險的依據(jù)，對于銀行控制風(fēng)險具有重要意義。建立合理的信用評價指標(biāo)體系是信用評價的關(guān)鍵。如果評價指標(biāo)體系不合理，那么無論采用哪種評價方法都得不到合理的評價結(jié)果。

國外權(quán)威機(jī)構(gòu)構(gòu)建的比較有代表性的信用評價指標(biāo)體系有金融界普遍認(rèn)可的客戶信用等級評價“5C原則”［1］、5P評級體系［2］、穆迪［3］、標(biāo)準(zhǔn)普爾［4］以及美國三大信用局（Equifax、Experian和Trans Union）的FICO（Fairlsaac &Company）信用評價體系［5］。國內(nèi)典型機(jī)構(gòu)建立的頗具代表性的小企業(yè)信用評價指標(biāo)體系有中國工商銀行的小企業(yè)信用風(fēng)險評價指標(biāo)體系［6］、中國建設(shè)銀行的小企業(yè)信用等級［7］等。學(xué)者們構(gòu)建的小企業(yè)信用評價指標(biāo)體系中具有代表性的有：夏立明、宗恒恒和孟麗建立的由中小企業(yè)自身影響因素、核心企業(yè)影響因素、融資項(xiàng)目影響因素、貿(mào)易供應(yīng)鏈影響因素、宏觀環(huán)境影響因素5個準(zhǔn)則層構(gòu)成的中小企業(yè)信用風(fēng)險評價指標(biāo)體系［8］；盧超和鐘望舒構(gòu)建的包括償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力、現(xiàn)金流量、成長能力、企業(yè)基本素質(zhì)、企業(yè)發(fā)展前景7個準(zhǔn)則層的中小企業(yè)信用評價指標(biāo)體系［9］。此外，宋昱雯和劉亞娜利用模糊AHP（analytic hierarchy process）法構(gòu)建了中小企業(yè)信用評價體系［10］；王波從財務(wù)視角利用MTS（Mahalanobis-Taguchi system）模型構(gòu)建了政府融資平臺貸款信用風(fēng)險評價指標(biāo)體系［11］。

現(xiàn)有的企業(yè)信用評價指標(biāo)體系存在的主要問題是：一是指標(biāo)體系偏重于企業(yè)財務(wù)指標(biāo)，不適用于評價財務(wù)制度不健全、財務(wù)信息不透明的小企業(yè)的信用狀況；二是指標(biāo)體系不能有效區(qū)分違約狀況；三是指標(biāo)體系反映信息冗余。

針對上述問題，本文根據(jù)顯著性判別原理篩選出對違約狀況影響顯著的指標(biāo)，通過相關(guān)分析刪除反映信息重復(fù)的指標(biāo)，并利用國內(nèi)某商業(yè)銀行的隸屬于第二產(chǎn)業(yè)的小企業(yè)貸款數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)例研究。

2 小企業(yè)信用評價指標(biāo)體系的構(gòu)建

2.1 指標(biāo)的海選和初篩

首先，對小企業(yè)信用評價指標(biāo)進(jìn)行海選。筆者重點(diǎn)關(guān)注美國穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾、FICO、中國工商銀行等權(quán)威機(jī)構(gòu)［1-7］所構(gòu)建的評價指標(biāo)體系中的高頻指標(biāo)，并結(jié)合文獻(xiàn)梳理結(jié)果［8-9］，構(gòu)建了小企業(yè)信用評價海選指標(biāo)體系。該體系包括3 個一級準(zhǔn)則層、7個二級準(zhǔn)則層、84個海選指標(biāo)（見表1）。然后，刪除海選指標(biāo)體系中數(shù)據(jù)無法獲得的指標(biāo)以使初篩后的指標(biāo)滿足可觀測性。

表1 小企業(yè)信用評價海選指標(biāo)體系

2.2 指標(biāo)優(yōu)選

基于顯著性判別原理的指標(biāo)篩選過程如下：根據(jù)邏輯回歸模型中變量系數(shù)的顯著性水平，判斷變量對于指標(biāo)體系的重要性，根據(jù)Wald值越大或顯著性概率越小則指標(biāo)越重要的原理，保留重要性大的指標(biāo)；再根據(jù)相關(guān)分析結(jié)果和變異系數(shù)，刪除反映信息冗余的指標(biāo)。

1）利用顯著性判別原理進(jìn)行指標(biāo)篩選。

根據(jù)邏輯回歸方程中變量系數(shù)的顯著性水平，判斷變量對于指標(biāo)體系的重要性。根據(jù)Wald值越大或顯著性概率越小則指標(biāo)越重要的原理，保留重要性大的指標(biāo)，剔除無法顯著區(qū)分小企業(yè)違約狀況的指標(biāo)，確保篩選后的指標(biāo)對小企業(yè)違約狀況具有顯著的鑒別能力。具體過程如下：

首先，確定原假設(shè)。原假設(shè)：第i個評價指標(biāo)對小企業(yè)違約狀況無影響，即βi=0。

然后，計算各評價指標(biāo)的Wald 檢驗(yàn)統(tǒng)計量。其計算公式［12］如下：

式（4）中：Wi為第i個評價指標(biāo)的Wald檢驗(yàn)統(tǒng)計量；為第i個評價指標(biāo)的邏輯回歸系數(shù)的估計值；為第i個評價指標(biāo)的邏輯回歸系數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差。

接著，將各評價指標(biāo)的Wald檢驗(yàn)統(tǒng)計量（Wi）的檢驗(yàn)概率（Sig.）與其邏輯回歸系數(shù)的顯著性水平（A）進(jìn)行比較：如果前者小于或等于后者，則拒絕原假設(shè)，即βi≠0，表明該評價指標(biāo)對小企業(yè)的違約狀況有顯著影響；如果后者大于前者，則接受原假設(shè)，即βi=0，則該評價指標(biāo)對小企業(yè)的違約狀況無顯著影響。

2）通過相關(guān)分析進(jìn)行指標(biāo)篩選。

通過計算各評價指標(biāo)之間的相關(guān)系數(shù)來剔除相關(guān)系數(shù)較大的評價指標(biāo)也即反映信息重復(fù)的指標(biāo)。具體過程如下：

首先，計算各評價指標(biāo)之間的相關(guān)系數(shù)。其計算公式如下［13］：

式（5）中：rij為第i個指標(biāo)與第j個指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)；Zki為第k個評價對象的第i個評價指標(biāo)的值；為第i個評價指標(biāo)的均值。

然后，規(guī)定一個臨界值M（0＜M＜1）：如果rij＞M，遵循信息含量最大化原則，剔除其中一個評價指標(biāo)；如果rij＜M，則同時保留兩個評價指標(biāo)。指標(biāo)的變異系數(shù)反映了該指標(biāo)在信用評價中的鑒別能力。指標(biāo)的變異系數(shù)越大，則其信息含量越大，因此應(yīng)保留變異系數(shù)大的指標(biāo)。

第j個指標(biāo)的變異系數(shù)vj的計算公式［12］為：

式（6）中：vj為第j個指標(biāo)的變異系數(shù)；n為被評價對象的個數(shù)為第j個指標(biāo)的均值，xij為第i個評價對象的第j個指標(biāo)的值。其中，的計算公式［13］為：

最后，根據(jù)相關(guān)分析結(jié)果剔除相關(guān)系數(shù)大的指標(biāo)，保證篩選出的指標(biāo)所反映的信息不重復(fù)。

2.3 指標(biāo)數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化處理

對信用評價指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，將之轉(zhuǎn)化為在區(qū)間［0，1］中的數(shù)值，以消除指標(biāo)數(shù)據(jù)的量綱不同對指標(biāo)篩選的影響。

1）定量指標(biāo)數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化處理［13］。

第一，正向指標(biāo)數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化處理。定量正向指標(biāo)的數(shù)值越大，表明貸款企業(yè)的信用情況越好。定量正向指標(biāo)數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化處理公式為：

式（8）中：xij為第i個評價對象的第j個指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化值；vij為第i個評價對象的第j個指標(biāo)的原始值；n為評價對象的個數(shù)。

第二，負(fù)向指標(biāo)數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化處理。定量負(fù)向指標(biāo)的數(shù)值越小，表明貸款企業(yè)的信用情況越好。定量負(fù)向指標(biāo)數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化處理公式為：

式（9）中：xij為第i個評價對象的第j個指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化值；vij為第i個評價對象的第j個指標(biāo)的原始值；n為評價對象的個數(shù)。

第三，最佳區(qū)間指標(biāo)數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化處理。最佳區(qū)間型指標(biāo)是其數(shù)據(jù)某一特定區(qū)間內(nèi)都是合理的指標(biāo)。例如，居民消費(fèi)價格指數(shù)（x3，4）的理想?yún)^(qū)間為［101，105］，處于該區(qū)間既不存在通貨膨脹也不存在通貨緊縮。最佳區(qū)間指標(biāo)數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化處理公式為：

其中：q1為最佳區(qū)間左邊界；q2為最佳區(qū)間右邊界；其他符號的含義與式（8）中的相同。

2）定性指標(biāo)數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化處理。

可通過理性分析來制定合適的定性指標(biāo)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理標(biāo)準(zhǔn)，如表2所示。

表2 定性指標(biāo)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理標(biāo)準(zhǔn)

3 實(shí)例研究

3.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來源

依據(jù)《國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)》下的“第二產(chǎn)業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)”［14］和“工業(yè)和信息化信部印發(fā)的《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》中的小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)［15］，本文從國內(nèi)某地區(qū)型商業(yè)銀行的貸款數(shù)據(jù)庫中提取2004—2012年期間其已結(jié)清的第二產(chǎn)業(yè)小企業(yè)的貸款數(shù)據(jù)。樣本數(shù)量為1974個，其中違約樣本119個、非違約樣本1855個。違約的界定標(biāo)準(zhǔn)為：逾期90天（不包含90天）仍未歸還本金或利息的即視為違約。選用第二產(chǎn)業(yè)小企業(yè)作為實(shí)證研究樣本的原因在于，該數(shù)據(jù)庫中違約的第二產(chǎn)業(yè)小企業(yè)較多。

首先，將各樣本在各評價指標(biāo)上的原始數(shù)據(jù)代入式（8）～式（10），從而得到相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)。再將這些標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)導(dǎo)入SPSS軟件，利用該軟件的“二元邏輯回歸”功能獲得各評價指標(biāo)的邏輯回歸系數(shù)估計 值和標(biāo)準(zhǔn) 差、Wald 檢驗(yàn)統(tǒng)計量（Wi）及其檢驗(yàn)概率（Sig.）。

然后，將各評價指標(biāo)的Wald檢驗(yàn)統(tǒng)計量的檢驗(yàn)概率（Sig.）與0.05進(jìn)行比較。設(shè)顯著性水平為0.05［12］，結(jié)果顯示：18個指標(biāo)的Sig.值小于0.05，表明這些指標(biāo)對第二產(chǎn)業(yè)小企業(yè)的違約狀態(tài)有顯著影響，應(yīng)予以保留；63個指標(biāo)的Sig.值大于0.05，表明這些指標(biāo)無法用于顯著判別第二產(chǎn)業(yè)小企業(yè)是否違約，應(yīng)予以剔除。對第二產(chǎn)業(yè)小企業(yè)的違約狀態(tài)有顯著影響的指標(biāo)及其邏輯回歸系數(shù)估計值和標(biāo)準(zhǔn)差、Wald檢驗(yàn)統(tǒng)計量（Wi）及其檢驗(yàn)概率（Sig.）如表3所示。

表3 小企業(yè)信用評價指標(biāo)顯著性檢驗(yàn)結(jié)果

接著，計算各評價指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)。將利用顯著性判別原理保留下的指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)代入式（5），計算各評價指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)。也可應(yīng)用Excel軟件中的“數(shù)據(jù)分析—相關(guān)系數(shù)”功能得到各評價指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)（r）。通常而言，0.8＜r＜1表示高度相關(guān)，因此將相關(guān)分析的臨界值M 設(shè)定為0.8［13］。由相關(guān)分析結(jié)果可知，EBITDA 與凈利潤、城鄉(xiāng)居民人均儲蓄年末余額與城鄉(xiāng)居民人均可支配收入、企業(yè)間合同違約次數(shù)與企業(yè)法律糾紛情況這三組指標(biāo)的rij＞0.8，因此要剔除這三組指標(biāo)中變異系數(shù)小的指標(biāo)。

再下來，計算高度相關(guān)的指標(biāo)的變異系數(shù)。將上述三組指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)代入式（6）和式（7），得到其均值x-j和變異系數(shù)vj（見表4），據(jù)此剔除變異系數(shù)小的指標(biāo)。

最后，在前文指標(biāo)篩選的基礎(chǔ)上，構(gòu)建第二產(chǎn)業(yè)小企業(yè)信用評價指標(biāo)體系，如表5所示。

根據(jù)文獻(xiàn)［13］計算可知：上述指標(biāo)體系用18.52%的指標(biāo)反映了海選指標(biāo)體系的88.30%的原始信息，滿足指標(biāo)體系合理性的判定標(biāo)準(zhǔn)［13］。

表4 相關(guān)系數(shù)大于0.8的指標(biāo)篩選結(jié)果

表5 基于邏輯回歸和相關(guān)分析的

4 結(jié)語

本文在海選和初篩指標(biāo)的基礎(chǔ)上，根據(jù)邏輯回歸系數(shù)估計值的顯著性，篩選出能顯著區(qū)分小企業(yè)違約狀況的指標(biāo)，進(jìn)而利用相關(guān)分析法剔除反映信息重復(fù)的指標(biāo)，據(jù)此建立小企業(yè)信用評價指標(biāo)體系。然后，以某商業(yè)銀行的第二產(chǎn)業(yè)小企業(yè)貸款客戶為樣本，對上述指標(biāo)構(gòu)建過程進(jìn)行實(shí)例說明。結(jié)果表明：利用本文提出的指標(biāo)篩選方法建立小企業(yè)信用評價指標(biāo)體系，能用海選指標(biāo)體系的18.52%的指標(biāo)反映其88.30%的原始信息。

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