桑百川(教授) 滕 柳

經(jīng)歷了2009年和2012年兩個(gè)波谷后， 2013年中國(guó)吸收外商直接投資(FDI)有所回升。2014年，國(guó)內(nèi)投資環(huán)境變化與世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)決定著FDI的走向。

一、影響中國(guó)吸收FDI的國(guó)內(nèi)因素

2014年，“調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革”的宏觀經(jīng)濟(jì)背景，勞工成本繼續(xù)走高、其他要素成本在高位上波動(dòng)的價(jià)格條件，新一輪改革開(kāi)放進(jìn)入全面啟動(dòng)階段的制度環(huán)境，構(gòu)成了影響中國(guó)吸收FDI的基本因素。

(一)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，降低FDI盈利預(yù)期

2014年，中國(guó)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)增速暫緩、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛和前期政策消化的階段，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速和產(chǎn)業(yè)地區(qū)結(jié)構(gòu)調(diào)整所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性、不平衡性和脆弱性為中國(guó)2014年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)了巨大風(fēng)險(xiǎn)?？胤?jī)r(jià)對(duì)房地產(chǎn)泡沫構(gòu)成擠壓，房地產(chǎn)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈條投資增速放緩。全面深化改革對(duì)于提升全社會(huì)資源配置效率具有長(zhǎng)期的正面效應(yīng)，但短期來(lái)看，在轉(zhuǎn)變政府職能和廉政建設(shè)中政府投資和公共消費(fèi)增速放慢。在此背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，降低了FDI的盈利預(yù)期，制約著FDI流入增速。但中國(guó)對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)的重要性并沒(méi)有下降，中國(guó)仍是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力量、中國(guó)在新興經(jīng)濟(jì)體乃至全球中仍然是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快的國(guó)家這一基本事實(shí)并沒(méi)有改變。因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩對(duì)于吸收FDI的影響較為有限。

(二)成本高位運(yùn)行，制約FDI利潤(rùn)增長(zhǎng)

2014年，雖然美國(guó)QE淡出可能導(dǎo)致美元走強(qiáng)，人民幣匯率升值壓力有所緩解，以美元定價(jià)的石油、礦產(chǎn)品等中國(guó)大宗進(jìn)口商品價(jià)格下降，輸入性通貨膨脹壓力減輕，但中國(guó)仍面臨生產(chǎn)要素價(jià)格高位徘徊的壓力，F(xiàn)DI企業(yè)成本居高不下。

首先，在加大分配制度改革力度、縮小個(gè)人收入分配差距過(guò)程中，持續(xù)提高最低工資標(biāo)準(zhǔn)，完善社會(huì)保障體系，意味著低收入人群的收入水平提高，而低收入人群又集中在農(nóng)村，農(nóng)村流出勞動(dòng)力是中國(guó)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)主要的人力資源供給者，其收入總體水平提高，要求FDI企業(yè)增加簡(jiǎn)單勞動(dòng)者的工資，否則，很難雇用到合格勞動(dòng)者。在實(shí)現(xiàn)國(guó)民收入十年倍增計(jì)劃中，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步，勞動(dòng)者總體收入水平上升趨勢(shì)已經(jīng)確立，與之相對(duì)應(yīng)，F(xiàn)DI企業(yè)的工資成本必然普遍上漲。

其次，由于中國(guó)存在著寡頭競(jìng)爭(zhēng)型的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，金融體制不健全，在放開(kāi)存貸款利率后，利率水平不僅難以下降，而且上升的概率更大。特別是在制造業(yè)總體產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩、實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資收益率低迷的背景下，資金鏈普遍緊張，必然加劇利率上漲壓力，這一方面使國(guó)內(nèi)融資成本過(guò)高，F(xiàn)DI機(jī)會(huì)增大，另一方面投資收益下滑，也影響FDI流入。

再次，2014年，在經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙順差繼續(xù)延續(xù)、利率水平居高不下、經(jīng)濟(jì)下行壓力增大但依然保持7%以上增速的背景下，美國(guó)QE逐步淡出，美元可能走強(qiáng)，人民幣匯率大幅升值的可能性不大，但仍然會(huì)在高位上震蕩，這使得出口型FDI企業(yè)的出口收益仍然受到制約，影響FDI的流入。

最后，中國(guó)作為世界制造中心，對(duì)能源、原材料、礦產(chǎn)品、水資源等的需求越來(lái)越多，資源壓力日益凸顯，導(dǎo)致資源類產(chǎn)品價(jià)格全面上漲，并且由于資源類產(chǎn)品價(jià)格上漲傳導(dǎo)到下游的加工制造業(yè)領(lǐng)域，制造業(yè)產(chǎn)品的成本也出現(xiàn)上漲趨勢(shì)。同時(shí)，環(huán)境壓力與日俱增，改善生態(tài)環(huán)境已經(jīng)成為中國(guó)現(xiàn)實(shí)的政策選擇，企業(yè)的環(huán)保投入必須增大，環(huán)境成本上升。這些，都加大了企業(yè)的綜合成本，影響著FDI流入。

中國(guó)(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)作為全國(guó)開(kāi)放度最高的特殊區(qū)域，將探索建立與國(guó)際高標(biāo)準(zhǔn)投資和貿(mào)易規(guī)則體系相適應(yīng)的行政管理體系，推進(jìn)政府管理由注重事先審批轉(zhuǎn)為注重事中、事后監(jiān)管。提高行政透明度，完善投資者權(quán)益有效保障機(jī)制，實(shí)現(xiàn)包括外資企業(yè)與內(nèi)資企業(yè)的各類投資主體的公平競(jìng)爭(zhēng)。擴(kuò)大服務(wù)領(lǐng)域開(kāi)放，探索建立負(fù)面清單管理模式，逐步形成與國(guó)際接軌的FDI管理制度。這有利于加快政府職能轉(zhuǎn)變、擴(kuò)大投資領(lǐng)域開(kāi)放、完善法制保障，對(duì)FDI產(chǎn)生強(qiáng)大的吸引力。

(三)新一輪改革開(kāi)放紅利釋放，催生FDI新機(jī)遇

中國(guó)(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)作為全國(guó)開(kāi)放度最高的特殊區(qū)域，將探索建立與國(guó)際高標(biāo)準(zhǔn)投資和貿(mào)易規(guī)則體系相適應(yīng)的行政管理體系，推進(jìn)政府管理由注重事先審批轉(zhuǎn)為注重事中、事后監(jiān)管。提高行政透明度，完善投資者權(quán)益有效保障機(jī)制，實(shí)現(xiàn)包括外資企業(yè)與內(nèi)資企業(yè)的各類投資主體的公平競(jìng)爭(zhēng)。擴(kuò)大服務(wù)領(lǐng)域開(kāi)放，探索建立負(fù)面清單管理模式，逐步形成與國(guó)際接軌的FDI管理制度。這有利于加快政府職能轉(zhuǎn)變、擴(kuò)大投資領(lǐng)域開(kāi)放、完善法制保障，對(duì)FDI產(chǎn)生強(qiáng)大的吸引力。

十八屆三中全會(huì)提出全面深化改革的重大決定，2014年被稱為新一輪改革開(kāi)放元年。決定要求使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用，推進(jìn)市場(chǎng)化改革，大幅度減少政府對(duì)資源的直接配置；廢除對(duì)非公有制經(jīng)濟(jì)各種形式的不合理規(guī)定，消除各種隱性壁壘，制定非公有制企業(yè)進(jìn)入特許經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域具體辦法；鼓勵(lì)非公有制企業(yè)參與國(guó)有企業(yè)改革，鼓勵(lì)發(fā)展非公有資本控股的混合所有制企業(yè)；建立公平開(kāi)放透明的市場(chǎng)規(guī)則，實(shí)行統(tǒng)一的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，在制定負(fù)面清單基礎(chǔ)上，各類市場(chǎng)主體可依法平等進(jìn)入清單之外領(lǐng)域，探索對(duì)FDI實(shí)行準(zhǔn)入前國(guó)民待遇加負(fù)面清單的管理模式，推進(jìn)工商注冊(cè)制度便利化，削減資質(zhì)認(rèn)定項(xiàng)目，由先證后照改為先照后證，把注冊(cè)資本實(shí)繳登記制逐步改為認(rèn)繳登記制；放寬投資準(zhǔn)入，統(tǒng)一內(nèi)外資法律法規(guī)，保持外資政策穩(wěn)定、透明、可預(yù)期，推進(jìn)金融、教育、文化、醫(yī)療等服務(wù)業(yè)領(lǐng)域有序開(kāi)放，放開(kāi)育幼養(yǎng)老、建筑設(shè)計(jì)、會(huì)計(jì)審計(jì)、商貿(mào)物流、電子商務(wù)等服務(wù)業(yè)領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制，進(jìn)一步放開(kāi)一般制造業(yè)；加快海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域整合優(yōu)化，加快自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)，擴(kuò)大內(nèi)陸沿邊開(kāi)放，構(gòu)建開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制。

新一輪改革開(kāi)放將釋放巨大的制度紅利，可以進(jìn)一步改善外資投資環(huán)境，降低FDI的制度成本和交易費(fèi)用，拓展FDI市場(chǎng)準(zhǔn)入空間，給FDI帶來(lái)新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，有利于推動(dòng)FDI的擴(kuò)張和發(fā)展。

二、影響2014年中國(guó)吸收FDI的國(guó)際因素

2014年，國(guó)際經(jīng)濟(jì)局勢(shì)雖然仍然存在許多隱患，但總體向好的態(tài)勢(shì)已經(jīng)確立，這有助于FDI的恢復(fù)與增長(zhǎng)。

(一)世界經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，投資者信心逐步恢復(fù)

2014年是世界經(jīng)濟(jì)步入宏觀政策逐步常態(tài)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整全面深化的一年。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)QE政策的淡出標(biāo)志著全球非常規(guī)貨幣政策與危機(jī)管理政策將向常規(guī)化宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)變；另一方面，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系在經(jīng)濟(jì)疲軟中開(kāi)啟的結(jié)構(gòu)調(diào)整政策將全面啟動(dòng)，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的結(jié)構(gòu)性改革也將步入關(guān)鍵期。這將導(dǎo)致在短期內(nèi)，世界經(jīng)濟(jì)必定受制于宏觀政策常態(tài)化、結(jié)構(gòu)性改革深化的沖擊，“底部波動(dòng)、緩慢復(fù)蘇”將成為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期階段的明顯特征。隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐漸穩(wěn)定，投資者信心逐步恢復(fù)，國(guó)際直接投資額也將有所上升。

(二) 美國(guó)削減QE沖擊全球資本市場(chǎng)

盡管2013年美國(guó)債務(wù)規(guī)模達(dá)到17萬(wàn)億美元，債務(wù)率超100%，財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例依舊超過(guò)3%，但美國(guó)聯(lián)邦政府的財(cái)政赤字下降到6800億美元，在過(guò)去5個(gè)財(cái)年中首次低于1萬(wàn)億美元；2013年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率約為2.5%，預(yù)計(jì)2014年可達(dá)3.5%；美國(guó)的就業(yè)、制造業(yè)景氣指數(shù)、房地產(chǎn)市場(chǎng)和汽車消費(fèi)等多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)向好。在此背景下，美聯(lián)儲(chǔ)做出QE淡出的安排，仍然會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)產(chǎn)生一定沖擊，影響2014年全球和中國(guó)FDI的增長(zhǎng)與流向。

由于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中仍然存在許多困難，資本市場(chǎng)對(duì)QE淡出的反應(yīng)很難和退出政策保持一致，QE淡出將加大市場(chǎng)的波動(dòng)。QE淡出引發(fā)市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，部分資金將離開(kāi)高風(fēng)險(xiǎn)高收益國(guó)家回流至美國(guó)。近來(lái)，“脆弱五國(guó)”巴西、印度尼西亞、印度、土耳其、南非，以及阿根廷、烏克蘭等外資大舉撤離，加劇匯率、利率和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)便是證明。我國(guó)人口紅利及政策紅利的消失，使得許多成本尋求型的跨國(guó)公司尋求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，QE的縮減效應(yīng)對(duì)外資轉(zhuǎn)移會(huì)起到推波助瀾的作用，助推我國(guó)存量外資撤離。

QE縮減所帶來(lái)的資金“逆流”會(huì)使在中國(guó)的熱錢(qián)撤出，房地產(chǎn)業(yè)支撐資金減少，面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。自2009年以來(lái)，我國(guó)吸收的外商直接投資有超過(guò)20%流入房地產(chǎn)領(lǐng)域。地方債務(wù)平臺(tái)往往以土地財(cái)政為支撐，一旦房地產(chǎn)泡沫破裂，對(duì)地方政府的融資還債能力都將是致命打擊，地方債務(wù)平臺(tái)能否維系令人擔(dān)憂。

QE淡出所釋放的流動(dòng)性偏緊預(yù)期在中國(guó)貨幣市場(chǎng)開(kāi)始引發(fā)波動(dòng)，“錢(qián)荒”危機(jī)似有擴(kuò)大趨勢(shì)。銀行業(yè)“錢(qián)荒”將引發(fā)存貸款利率攀升，增加企業(yè)資金成本。

當(dāng)然，我國(guó)巨額的外匯儲(chǔ)備，在美聯(lián)儲(chǔ)QE淡出的沖擊中會(huì)扮演“緩沖”角色。大額外匯儲(chǔ)備為我國(guó)監(jiān)管匯率、調(diào)節(jié)國(guó)際收支、抵抗外來(lái)沖擊風(fēng)險(xiǎn)提供了保障。

(三)歐洲內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不足拖累復(fù)蘇進(jìn)程，制約對(duì)外投資能力

2013年，歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)積極信號(hào)。首先，在連續(xù)多季度經(jīng)濟(jì)萎縮后，終于在第二季度實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)；其次，在希臘等重債國(guó)受到國(guó)際援助后，信心逐步改善，歐債危機(jī)有一定緩和；歐洲單一監(jiān)管改革開(kāi)始推進(jìn)，歐債危機(jī)治理取得可喜突破。

但也要看到，歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是以衰退后的經(jīng)濟(jì)為起點(diǎn)，且增幅僅在0.5%至1%之間，仍處于低速增長(zhǎng)狀態(tài)。歐元區(qū)的高失業(yè)率，以及對(duì)其成員國(guó)的救援計(jì)劃以削減財(cái)政赤字和福利水平為前提，對(duì)歐洲地區(qū)的經(jīng)濟(jì)仍然有重大牽絆。因此，歐元區(qū)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中仍然面臨眾多不確定性因素， 2014年的歐元區(qū)增長(zhǎng)之路和恢復(fù)財(cái)政平衡的歷程仍將遇到重重困難，伴隨著短期內(nèi)無(wú)法解決的內(nèi)需問(wèn)題、失業(yè)問(wèn)題及通縮風(fēng)險(xiǎn)，歐洲經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力依舊不足，從而制約其對(duì)外投資能力，影響對(duì)華投資規(guī)模。

(四)中日關(guān)系惡化，沖擊日本對(duì)華投資

2013年，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)祭出以超量化寬松為特征的貨幣政策、擴(kuò)大政府投資的財(cái)政政策，實(shí)現(xiàn)了股市上漲、消費(fèi)擴(kuò)大以及因日元匯率下跌帶來(lái)的出口增加，顯現(xiàn)出短期效應(yīng)。但從長(zhǎng)期角度看，大劑量的寬松貨幣政策下，最終導(dǎo)致工資成本上升，會(huì)在一定程度上抵消日元貶值對(duì)出口的刺激作用；擴(kuò)大政府投資則進(jìn)一步加劇居高不下的財(cái)政赤字和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。日本經(jīng)濟(jì)能否真正走向穩(wěn)健增長(zhǎng)道路，還取決于破解結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。而以產(chǎn)業(yè)振興、刺激民間投資、放寬行政管制、擴(kuò)大貿(mào)易自由化為主要支柱的結(jié)構(gòu)改革，提高消費(fèi)稅率擴(kuò)充稅收來(lái)源，減少對(duì)農(nóng)戶的補(bǔ)貼，改善投資和商業(yè)環(huán)境，改革勞動(dòng)力市場(chǎng)，鼓勵(lì)女性就業(yè)，不僅困難重重，而且效果并不樂(lè)觀。

日本不僅面臨自身的經(jīng)濟(jì)難題，且受到美國(guó)“重返亞太”戰(zhàn)略的影響，右翼勢(shì)力重掌政壇后，與中國(guó)在領(lǐng)土問(wèn)題上進(jìn)行的一系列對(duì)抗，使中日關(guān)系惡化。中日“政冷經(jīng)熱”正向“政經(jīng)雙冷”轉(zhuǎn)化，在2013年日本金融機(jī)構(gòu)的調(diào)查顯示，日本國(guó)內(nèi)制造業(yè)最希望投資的國(guó)家排名中，連續(xù)21年位居首位的中國(guó)首次降到了第4位。2014年，中日關(guān)系惡化的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)將顯現(xiàn)，沖擊日本對(duì)華投資。

(五)區(qū)域主義興起，影響國(guó)際投資流向

2014年，在全球多邊貿(mào)易、投資框架難以發(fā)生太多積極變革的背景下，區(qū)域性貿(mào)易、投資談判將繼續(xù)扮演重要角色，區(qū)域主義的興起將繼續(xù)影響全球投資的流向。美國(guó)同時(shí)啟動(dòng)了兩項(xiàng)自由貿(mào)易協(xié)定的談判，即跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定(TPP)和跨大西洋自由貿(mào)易區(qū)談判(TTIP)，一方面希望借此重獲世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主動(dòng)權(quán)，另一方面可以打破東亞現(xiàn)有合作框架，重構(gòu)亞太和全球貿(mào)易版圖，試圖強(qiáng)化在全球經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)地位。任何區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)定談判取得進(jìn)展，由于貿(mào)易創(chuàng)造及貿(mào)易轉(zhuǎn)移效應(yīng)，都必將對(duì)中國(guó)的貿(mào)易、投資產(chǎn)生影響，特別是高標(biāo)準(zhǔn)的TPP一旦達(dá)成，又將中國(guó)排除在外，將使中國(guó)在國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際投資領(lǐng)域處于極其不利的地位。而中國(guó)也積極推進(jìn)亞太經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程，與東盟、日、韓等國(guó)積極進(jìn)行RCEP談判，謀求打造中國(guó)—東盟經(jīng)貿(mào)關(guān)系升級(jí)版，中韓、中日韓FTA談判都已進(jìn)入談判或預(yù)備階段。中國(guó)吸收FDI必將受到區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化談判的影響。

(六)中國(guó)與美歐雙邊投資協(xié)定(BIT)談判將增強(qiáng)發(fā)達(dá)國(guó)家投資者信心

在積極推進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的同時(shí)，中國(guó)與美國(guó)的BIT談判取得重大進(jìn)展，中國(guó)同意在雙邊投資協(xié)定談判中接受準(zhǔn)入前國(guó)民待遇和負(fù)面清單模式。中歐BIT談判于2013年11月份啟動(dòng)，歐方也希望以負(fù)面清單方式和準(zhǔn)入前國(guó)民待遇原則為基礎(chǔ)。中美、中歐的BIT談判都具有較高的標(biāo)準(zhǔn)，談判一旦順利進(jìn)行，將對(duì)歐美的對(duì)華投資者信心有巨大的提振作用。

在推進(jìn)中美、中歐BIT談判過(guò)程中，中國(guó)必將在FDI產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄的基礎(chǔ)上，研究列舉負(fù)面清單、例外措施；借鑒美國(guó)BIT范本的內(nèi)容，根據(jù)中國(guó)法律制度，并結(jié)合現(xiàn)實(shí)情況，推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革，促進(jìn)政企分開(kāi)、政資分離，保障國(guó)有企業(yè)與其他經(jīng)濟(jì)成分平等競(jìng)爭(zhēng)；依據(jù)環(huán)境保護(hù)法和促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步的相關(guān)法規(guī)，修訂FDI鼓勵(lì)措施；將環(huán)境、勞工待遇納入投資協(xié)定條款中；平衡投資者的權(quán)利和義務(wù)，明確投資者承擔(dān)的義務(wù)內(nèi)容；提高國(guó)際投資保護(hù)待遇標(biāo)準(zhǔn)，接受最低待遇標(biāo)準(zhǔn)、禁止績(jī)效要求，放寬資金轉(zhuǎn)移限制，全面接受國(guó)際仲裁；加快金融體制改革和外匯管理體制改革，提高國(guó)際資本流動(dòng)的監(jiān)管能力，加快利率、匯率市場(chǎng)化進(jìn)程；保留政府保護(hù)公共利益的政策空間，強(qiáng)化通過(guò)法律制度手段實(shí)現(xiàn)對(duì)外資的監(jiān)管，減少政府對(duì)依靠臨時(shí)性的規(guī)定、規(guī)章等措施管理經(jīng)濟(jì)的依賴，降低政策的隨意性，增強(qiáng)投資環(huán)境的穩(wěn)定性、一致性和可預(yù)測(cè)性；加快改革外資管理體制投資審批制度。這將極大促進(jìn)FDI工作。

(七)新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速減緩，立足本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展成主流

2013年新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)普遍顯著回落，通貨膨脹水平較高，對(duì)外貿(mào)易低迷。2014年，美國(guó)削減QE會(huì)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生巨大影響，在外部環(huán)境的壓力下，新興經(jīng)濟(jì)體被迫加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型的步伐，各國(guó)必須要立足本國(guó)金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不斷通過(guò)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整來(lái)發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)。新興經(jīng)濟(jì)體將繼續(xù)處于調(diào)整過(guò)程中，會(huì)出現(xiàn)繼續(xù)分化現(xiàn)象，一批存在國(guó)際收支風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)相對(duì)脆弱的新興經(jīng)濟(jì)體金融市場(chǎng)穩(wěn)定性令人擔(dān)憂，在金融市場(chǎng)劇烈震蕩下資金外流、經(jīng)濟(jì)下滑；而經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)健的新興經(jīng)濟(jì)體仍然具有很強(qiáng)的增長(zhǎng)潛力，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也將帶動(dòng)其增長(zhǎng)?？傮w來(lái)看，2014年新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)華投資乏力，但長(zhǎng)期來(lái)看影響仍為正向。

三、2014年中國(guó)吸收FDI的趨勢(shì)

綜合考量國(guó)內(nèi)外因素，2014年中國(guó)吸收FDI規(guī)模應(yīng)會(huì)繼續(xù)回升，存量外資將加速區(qū)位轉(zhuǎn)移，新增外資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，利用外資質(zhì)量會(huì)不斷提高。

(一)吸收FDI流量繼續(xù)回升

由于2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)版圖上的地位不會(huì)發(fā)生根本改變，盡管經(jīng)濟(jì)下行壓力較大、增速放緩，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然能夠保持在各國(guó)前列，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)擴(kuò)張所產(chǎn)生的投資機(jī)會(huì)，對(duì)FDI具有強(qiáng)烈的吸引力。特別是新一輪改革開(kāi)放的紅利進(jìn)一步釋放，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與變遷，為FDI帶來(lái)新的契機(jī)。加之世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明朗，投資者信心逐步恢復(fù)，國(guó)際直接投資額將有所上升。中國(guó)與美歐BIT談判使發(fā)達(dá)國(guó)家投資者對(duì)中國(guó)投資環(huán)境的信心增強(qiáng)。這些因素共同作用，決定著2014年中國(guó)吸收FDI的規(guī)模能夠進(jìn)一步擴(kuò)大，繼續(xù)保持在發(fā)展中國(guó)家中吸收FDI最多國(guó)家的地位。雖然FDI企業(yè)成本居高不下，美國(guó)削減QE，對(duì)外投資動(dòng)力還稍顯不足，歐洲經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題難以在短期內(nèi)得以解決，中日關(guān)系惡化將沖擊日本對(duì)華投資，區(qū)域主義興起影響國(guó)際投資流向，以及新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速減緩等因素會(huì)制約中國(guó)吸收FDI，使2014年中國(guó)吸收FDI的增速不會(huì)太快，但這不至于改變中國(guó)吸收FDI增加的趨勢(shì)。

(二)沿海地區(qū)FDI區(qū)位轉(zhuǎn)移可能加速

在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的壓力下，中國(guó)傳統(tǒng)制造業(yè)投資收益率下降、實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)低迷，以及FDI企業(yè)成本上漲，投資收益下滑，會(huì)誘發(fā)中國(guó)的FDI發(fā)生結(jié)構(gòu)性變遷，尤其是沿海地區(qū)勞動(dòng)密集型FDI企業(yè)區(qū)位轉(zhuǎn)移的要求增大；而且在過(guò)去幾年間，發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛出臺(tái)“重振制造業(yè)”政策，導(dǎo)致許多跨國(guó)公司調(diào)整投資戰(zhàn)略，出現(xiàn)回流現(xiàn)象。

FDI企業(yè)區(qū)位轉(zhuǎn)移主要集中在產(chǎn)品附加值低的勞動(dòng)密集型制造業(yè)。相比資本、技術(shù)密集型的FDI企業(yè)產(chǎn)品，附加值低的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的成本構(gòu)成中勞工成本比重高，出口比重也高，因此，對(duì)成本尤其是勞工成本變化以及海外市場(chǎng)需求變化更加敏感。中國(guó)沿海地區(qū)形成了以勞動(dòng)密集型加工貿(mào)易為主體的FDI結(jié)構(gòu)。勞工成本等要素成本大幅增長(zhǎng)，勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)下降，將導(dǎo)致一些勞動(dòng)密集型、產(chǎn)品附加值低的FDI企業(yè)收益率下降乃至虧損，不得不選擇退出中國(guó)市場(chǎng)或轉(zhuǎn)移投資。尤其是服裝、鞋類、玩具、家具等生產(chǎn)領(lǐng)域的FDI轉(zhuǎn)移明顯。

沿海FDI企業(yè)區(qū)位轉(zhuǎn)移更傾向投向中國(guó)中部地區(qū)。中部省份中交通便利、信息溝通快捷、產(chǎn)業(yè)配套能力強(qiáng)、勞工成本較低的中心經(jīng)濟(jì)區(qū)，往往成為吸引沿海地區(qū)FDI轉(zhuǎn)移的新熱點(diǎn)。部分FDI企業(yè)會(huì)轉(zhuǎn)移至勞工成本低、政策優(yōu)惠、具有一定的工業(yè)化基礎(chǔ)的越南、泰國(guó)、菲律賓、印度尼西亞等東南亞國(guó)家。受重振制造業(yè)戰(zhàn)略的影響，部分中高端制造業(yè)向美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家回流。

總之，中國(guó)東部沿海地區(qū)FDI企業(yè)向中西部轉(zhuǎn)移，從中國(guó)撤資向東南亞國(guó)家或發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)漸漸成為常態(tài)，撤資、關(guān)停、轉(zhuǎn)移、回流將在未來(lái)的5至10年間成為影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素。

(三) 吸引FDI的新優(yōu)勢(shì)正在形成

中國(guó)在勞動(dòng)力、土地等生產(chǎn)要素價(jià)格低廉的吸引FDI的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)日漸削弱的同時(shí)，新的引資優(yōu)勢(shì)正在形成。一是改革開(kāi)放以來(lái)在承接國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中，成功嵌入全球產(chǎn)業(yè)鏈之中，并加速了中國(guó)工業(yè)化的進(jìn)程，從而形成了相對(duì)完整的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)配套體系；二是雖然勞工成本在上升，但在工業(yè)化中培育和成長(zhǎng)起來(lái)的龐大的產(chǎn)業(yè)工人隊(duì)伍，正發(fā)展成為能夠穩(wěn)定供給的、效率較高的熟練勞動(dòng)力大軍，人口大國(guó)正演變?yōu)槿肆Y源大國(guó)；三是隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投入的增加，已經(jīng)擁有相對(duì)完善的交通運(yùn)輸和物流網(wǎng)絡(luò)、便捷的通訊和信息系統(tǒng)、良好的社會(huì)服務(wù)體系，可以大大增強(qiáng)對(duì)FDI企業(yè)的吸引力；四是伴隨著國(guó)民收入的增長(zhǎng)和勞動(dòng)者收入水平的提高、社會(huì)保障制度的改進(jìn)，內(nèi)需潛力將逐步得到釋放，內(nèi)需擴(kuò)張和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，潛在的大市場(chǎng)正成為現(xiàn)實(shí)的大市場(chǎng)，這是許多FDI企業(yè)都不能漠視的，正成為中國(guó)吸收FDI的新優(yōu)勢(shì)；五是在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)中，面臨巨大的投資和發(fā)展機(jī)會(huì)；六是新一輪的全面深化改革開(kāi)放，市場(chǎng)化程度將進(jìn)一步提高，行政成本降低與市場(chǎng)交易費(fèi)用下降，F(xiàn)DI企業(yè)準(zhǔn)入前國(guó)民待遇值得期待，為FDI企業(yè)帶來(lái)公平競(jìng)爭(zhēng)的新機(jī)遇。

為此，即便是回遷發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)也不可能全部退出中國(guó)市場(chǎng)，而是會(huì)結(jié)合中國(guó)投資環(huán)境和引資優(yōu)勢(shì)的變化，重新部署投資戰(zhàn)略。增量的FDI將更多投向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高附加值的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域。

(四)FDI產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化

自2011年中國(guó)服務(wù)業(yè)實(shí)際使用FDI規(guī)模首次超過(guò)制造業(yè)后，服務(wù)業(yè)吸收FDI數(shù)量就一直占據(jù)各產(chǎn)業(yè)第一位。2014年，隨著中國(guó)服務(wù)業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入進(jìn)一步拓寬，金融、教育、文化、醫(yī)療、育幼養(yǎng)老、建筑設(shè)計(jì)、會(huì)計(jì)審計(jì)、商貿(mào)物流、電子商務(wù)等領(lǐng)域吸收FDI的潛力會(huì)得到釋放，服務(wù)業(yè)吸收FDI將呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)，繼續(xù)拉開(kāi)與其他產(chǎn)業(yè)吸收FDI的差距。隨著房地產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期上升，房地產(chǎn)領(lǐng)域的FDI難以較快增長(zhǎng)，甚至部分FDI會(huì)選擇撤離。在全球服務(wù)業(yè)分工日益細(xì)化過(guò)程中，外包業(yè)務(wù)進(jìn)入快速發(fā)展階段，F(xiàn)DI進(jìn)入中國(guó)服務(wù)外包領(lǐng)域?qū)⒊曙@著增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

由于鋼鐵、水泥、煤化工、多晶硅、造船等產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，在壓縮過(guò)剩產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能中，傳統(tǒng)制造業(yè)中一些生產(chǎn)工藝落后、環(huán)保水平低的外商投資企業(yè)會(huì)被更多擠出市場(chǎng)，制造業(yè)吸收FDI的比重會(huì)進(jìn)一步下降。

在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、農(nóng)村城鎮(zhèn)化過(guò)程中，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)領(lǐng)域吸收FDI迎來(lái)難得契機(jī)，農(nóng)業(yè)吸收FDI有望穩(wěn)步增長(zhǎng)。