于健寧

（作者為北京大學社會學系博士研究生）

完善金融市場體系、發(fā)展普惠金融、鼓勵金融創(chuàng)新是十八屆三中全會《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出的一項重要任務(wù)。而近年來，隨著我國網(wǎng)絡(luò)支付產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展和金融機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)信息化的提高，產(chǎn)生了結(jié)合傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的新型金融業(yè)務(wù)模式，即“互聯(lián)網(wǎng)金融”。它以“非抵押、低成本、便捷”的信貸模式，不僅豐富了金融市場層次和產(chǎn)品，而且讓更多的參與者有機會分享社會金融資源，實現(xiàn)了金融服務(wù)的普惠性。

2013年是我國互聯(lián)網(wǎng)金融迅猛發(fā)展的一年，不斷推陳出新的業(yè)務(wù)模式和日益豐富的金融產(chǎn)品在為金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展注入活力的同時，也逐漸暴露出一些值得關(guān)注的問題。目前，國內(nèi)相關(guān)研究還處于起步階段，關(guān)注點集中在互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)涵、模式以及和傳統(tǒng)金融產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)模式的比較等，對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展中存在的問題及完善機制的探討相對缺乏。

互聯(lián)網(wǎng)金融的定義和主要模式

互聯(lián)網(wǎng)金融的定義和特征。一般意義上，廣義的“互聯(lián)網(wǎng)金融”主要分兩類：一類是將傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)擴展到線上，即實現(xiàn)傳統(tǒng)金融機構(gòu)在互聯(lián)網(wǎng)上的服務(wù)延伸，如網(wǎng)上銀行；第二類則是依托互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生的新型金融模式，如網(wǎng)絡(luò)個人信貸、小微企業(yè)貸款等。

國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融作為我國互聯(lián)網(wǎng)浪潮中金融改革和創(chuàng)新的特色產(chǎn)物，具有更加鮮明的時代特征：首先，互聯(lián)網(wǎng)金融提升了金融服務(wù)的可及性。通過整合社會金融資源，互聯(lián)網(wǎng)金融降低了參與門檻，服務(wù)主體更加多元，服務(wù)范圍更加廣泛，業(yè)務(wù)主體和業(yè)務(wù)對象也更加靈活；其次，互聯(lián)網(wǎng)金融降低了金融活動的信息不對稱。由于互聯(lián)網(wǎng)信息公開化程度更高、范圍更廣、效率更快，互聯(lián)網(wǎng)金融借由互聯(lián)網(wǎng)可降低金融活動的信息搜尋成本，降低信息的生產(chǎn)和傳播成本，有助于緩解機構(gòu)和個人之間金融信息不對稱；第三，互聯(lián)網(wǎng)金融體現(xiàn)了“去中心化”特點。無論是傳統(tǒng)的借貸業(yè)務(wù)還是支付類業(yè)務(wù)，資金供需雙方借助互聯(lián)網(wǎng)平臺直接進行匹配和交易，避免了繁瑣的業(yè)務(wù)流程，資金流轉(zhuǎn)簡單便捷，既優(yōu)化了金融資源的配置效率，也在一定程度上賦予了金融業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中每個業(yè)務(wù)主體更大的自由度。

互聯(lián)網(wǎng)金融的主要模式。根據(jù)金融業(yè)務(wù)類型和參與主體的不同，我國互聯(lián)網(wǎng)金融模式主要有以下四種：

互聯(lián)網(wǎng)信貸模式。互聯(lián)網(wǎng)信貸模式將傳統(tǒng)金融活動和民間借貸活動轉(zhuǎn)移到了網(wǎng)上，但與傳統(tǒng)金融信貸不同的是，其對象往往是個人或小微企業(yè)，單筆借貸額度較小，信用審查更加靈活，參與門檻較低，借貸和還款都可以通過線上完成，不僅提升了資金流轉(zhuǎn)的效率，還節(jié)約了交易成本。根據(jù)參與主體的不同，可進一步分為機構(gòu)網(wǎng)貸和P2P網(wǎng)貸。

機構(gòu)網(wǎng)貸參與主體主要是信貸服務(wù)提供方和借款方，服務(wù)提供方既有傳統(tǒng)的金融機構(gòu)，如國有銀行，也有新興的第三方支付平臺和電商平臺，如阿里巴巴的小微金融、京東供應(yīng)鏈融資等。與傳統(tǒng)金融機構(gòu)相比，后者合法性來自其在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的公信力，同時兼具自身獨特的業(yè)務(wù)優(yōu)勢：海量的客戶資源和借款方的行為痕跡累積數(shù)據(jù)。兩者的有機結(jié)合不僅可以迅速擴展市場份額，而且可以方便地對借款方進行信用評級。

P2P網(wǎng)貸與機構(gòu)網(wǎng)貸區(qū)別較大，這種模式的參與主體主要由三方構(gòu)成，即借款方、貸款方和網(wǎng)貸中介平臺。在整個借貸過程中，借款方（往往是個人）在網(wǎng)貸中介平臺發(fā)布借款申請，網(wǎng)貸中介平臺負責借款方信用資格的審查，最后通過網(wǎng)上競價或招標等方式，吸引貸款方（既可以是個人，也可以是小型貸款公司）完成貸款。目前P2P網(wǎng)貸主流的運營模式包括傳統(tǒng)P2P模式和債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。傳統(tǒng)P2P模式，借款方和貸款方往往是“一對一”或“一對多”，即一個或多個貸款方將資金借給一個借款方，借貸過程中只存在資金的流轉(zhuǎn)，雙方借貸關(guān)系明確，比如“有利網(wǎng)”；而債券轉(zhuǎn)讓模式，借款方和貸款方往往是“多對多”，即在網(wǎng)貸中介平臺的運作下，將單一借款方的請求分割成若干債權(quán)出售給貸款方，同時允許貸款方對債權(quán)進行轉(zhuǎn)讓，這種機制雖然可以提高資產(chǎn)配置效率，并提供良好的資產(chǎn)流動性，但實質(zhì)上掩蓋了真正的借貸關(guān)系，并引入非法集資的風險。P2P網(wǎng)貸合同到期后，貸款方可以獲取較高的利息收益，但同時也要承擔相當?shù)娘L險；網(wǎng)貸中介平臺收取中介費用，往往要負責借款方債務(wù)的催收工作。綜合來看，P2P網(wǎng)貸本質(zhì)上還脫離不了民間借貸的范疇。

互聯(lián)網(wǎng)理財模式?；ヂ?lián)網(wǎng)理財模式主要是通過互聯(lián)網(wǎng)向用戶銷售金融服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品，如基金、保險、期貨及其他種類的理財產(chǎn)品等。與傳統(tǒng)理財模式區(qū)別在于，互聯(lián)網(wǎng)理財模式由金融機構(gòu)和電商平臺進行深度合作，金融機構(gòu)負責理財產(chǎn)品的運營，電商平臺提供技術(shù)支撐、潛在的客戶群和企業(yè)品牌的聲譽作為信用擔保，通過較高的收益率，吸引用戶購買。該模式優(yōu)勢在于，既可以方便地在互聯(lián)網(wǎng)上進行購買和贖回，又可以通過互聯(lián)網(wǎng)及時了解產(chǎn)品的收益情況。以支付寶推出的余額寶產(chǎn)品為例，用戶可以在支付寶網(wǎng)站內(nèi)方便地購買余額寶基金產(chǎn)品，在隨時可以贖回的同時，還保證了較高收益，同時余額寶內(nèi)的資金能隨時用于消費支付，因此受到用戶的廣泛歡迎。

第三方支付模式。第三方支付是互聯(lián)網(wǎng)金融最早嶄露頭角的金融業(yè)務(wù)模式，最初用于電子商務(wù)網(wǎng)站的商品支付。在傳統(tǒng)的支付業(yè)務(wù)中，線下用戶資金的轉(zhuǎn)移往往都是通過銀行間特殊的支付網(wǎng)絡(luò)來完成，如中國銀聯(lián)的轉(zhuǎn)接網(wǎng)絡(luò)，而第三方支付則將這一過程轉(zhuǎn)移到了互聯(lián)網(wǎng)上，而支付網(wǎng)絡(luò)的提供方則轉(zhuǎn)變?yōu)閾碛袊液戏ㄖЦ杜普盏幕ヂ?lián)網(wǎng)支付企業(yè)。目前，第三方支付的應(yīng)用領(lǐng)域已從最初網(wǎng)上交易的支付、轉(zhuǎn)賬，拓展為線上線下全方位的用戶生活服務(wù)支付支持，包括日常生活中的轉(zhuǎn)賬付款、繳費、充值、代付等。目前我國第三方支付企業(yè)已經(jīng)突破百家，比較有代表性的有支付寶、財付通、銀聯(lián)在線支付等。

創(chuàng)意眾籌模式。創(chuàng)意眾籌模式指創(chuàng)意的發(fā)起方在眾籌網(wǎng)站上發(fā)布自身的創(chuàng)意項目或產(chǎn)品，并以公眾捐助方式募集實現(xiàn)創(chuàng)意項目或產(chǎn)品資金的模式。該模式中，公眾對于資金的捐助完全是出于對創(chuàng)意的認可和喜愛，公開募集資金一般數(shù)額較小，而創(chuàng)意方無須轉(zhuǎn)讓自身股權(quán)，也不存在資金借貸關(guān)系，只是最終產(chǎn)品需交付給捐款的公眾作為回報。在國外，該模式公眾的接受度較高，但國內(nèi)認可度較低。從國內(nèi)實踐來看，這種模式從最初的互聯(lián)網(wǎng)金融融資模式逐漸演變成了一種全新的創(chuàng)意預(yù)購消費模式，比較有代表性的有淘夢網(wǎng)。

對傳統(tǒng)金融行業(yè)的影響

互聯(lián)網(wǎng)金融作為傳統(tǒng)金融和互聯(lián)網(wǎng)相互融合的創(chuàng)新產(chǎn)物，是現(xiàn)有金融體系的有益補充，對傳統(tǒng)金融行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的影響巨大而深遠。無論是第三方支付還是互聯(lián)網(wǎng)理財、互聯(lián)網(wǎng)信貸，它們既不是傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的復(fù)制，也不是天馬行空的創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，而是以滿足公眾對于金融業(yè)務(wù)的強烈需求為基礎(chǔ)，以第三方支付為主線，貫穿信貸、理財、生活服務(wù)、保險等眾多業(yè)務(wù)領(lǐng)域的綜合新型金融服務(wù)模式，其對于傳統(tǒng)金融行業(yè)的影響主要包括以下方面：

第一，開辟了網(wǎng)絡(luò)金融新渠道。為公眾提供了更加多樣化、便捷的資金支付渠道和信貸渠道，創(chuàng)新性地通過與電商平臺深入合作，拓展了金融產(chǎn)品的銷售渠道，主要應(yīng)用體現(xiàn)在理財產(chǎn)品和保險產(chǎn)品的線上銷售。

第二，提高了金融產(chǎn)業(yè)信息化水平，成為現(xiàn)行金融體系的有益補充。既為金融分析積累了海量數(shù)據(jù)，又為風險征信評估和個人信用體系提供了重要參考和依據(jù)。阿里小貸中的賣家信用評級應(yīng)用就是這方面的成功案例。

第三，推動金融行業(yè)創(chuàng)新和改革。通過互聯(lián)網(wǎng)渠道和技術(shù)手段，讓金融業(yè)務(wù)的需求雙方更有效率地進行組織和匹配，降低金融行業(yè)信息不對稱，提高資金的流通效率，引導(dǎo)金融行業(yè)“去中心化”改革，讓公眾的金融需求得到滿足，不必完全依賴金融機構(gòu)。

互聯(lián)網(wǎng)金融當前存在的主要問題

互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展缺乏外部監(jiān)管，相關(guān)的制度安排和法律法規(guī)亟需完善?；ヂ?lián)網(wǎng)金融多樣化的業(yè)務(wù)模式和產(chǎn)品種類對于法規(guī)和監(jiān)管的規(guī)避性較強，商業(yè)銀行、互聯(lián)網(wǎng)公司、第三方支付平臺等多元化的業(yè)務(wù)主體也給傳統(tǒng)的監(jiān)管方式和監(jiān)管政策帶來了挑戰(zhàn)。其中，尤以互聯(lián)網(wǎng)信貸監(jiān)管缺失問題最為嚴重。由于目前我國對于互聯(lián)網(wǎng)信貸業(yè)務(wù)尚未出臺明確的法規(guī)，因此目前該業(yè)務(wù)實質(zhì)處于法律的灰色地帶，而借貸運作模式中讓人眼花繚亂的債權(quán)運作行為，讓法律對其借貸行為的界定極為困難。更加嚴重的是，由于沒有監(jiān)管機構(gòu)明確對其的監(jiān)管職責，既無法對從業(yè)公司的資格進行審查，也沒法對其資金安全進行監(jiān)督，而該行業(yè)中行業(yè)自律規(guī)范也遠遠未成形，短短一年時間，已經(jīng)發(fā)生了多起互聯(lián)網(wǎng)信貸平臺“非法集資”和“攜款潛逃”事件，給互聯(lián)網(wǎng)信貸的聲譽帶來極壞影響。

互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)性風險更高，融資模式不規(guī)范，征信體系不完備，存在非法集資風險。由于互聯(lián)網(wǎng)金融目前缺乏完備的征信體系和規(guī)范的融資模式，系統(tǒng)性風險被進一步放大。首先，互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)提供方大多是沒有互聯(lián)網(wǎng)支付牌照的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)或民間金融信貸公司，其經(jīng)營合法性尚待官方認證。目前，互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)提供方的角色主要分兩種：借貸中介和資金平臺。作為借貸中介的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)提供方，主要通過其網(wǎng)絡(luò)平臺的招標完成借方和貸方的匹配，但其本身既不具備資金監(jiān)管資格，又無法對貸方的還款做出有效擔保；作為資金平臺的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)提供方，一方面對借方進行放貸，另一方面將自身債權(quán)分割成若干部分對公眾進行出售，同時完成吸收存款的過程，這與人民銀行對于影子銀行的界定基本相符。這種利用資金和債權(quán)交錯配比的業(yè)務(wù)模式，一旦被不法分子利用，當實際放貸金額小于轉(zhuǎn)讓債權(quán)，就會使其演變?yōu)榉欠Y。其次，互聯(lián)網(wǎng)金融缺乏完備的征信體系，無法形成有效的懲戒機制。由于民間互聯(lián)網(wǎng)金融平臺無法接入人民銀行征信系統(tǒng)，其本身對借款人真正的信用水平、貸款用途和償還能力缺乏有效的資質(zhì)審查，容易導(dǎo)致信貸壞賬率高，債務(wù)追償困難等問題。

互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品存在過度宣傳和美化問題，風險披露相對不足。目前互聯(lián)網(wǎng)金融多數(shù)產(chǎn)品在宣傳過程中都存在不當宣傳和過度宣傳問題：使用不當?shù)男麄饔谜Z，片面強調(diào)產(chǎn)品高收益，對產(chǎn)品風險問題避而不談。部分互聯(lián)網(wǎng)公司甚至為搶占市場、吸引用戶，一方面標榜自身產(chǎn)品的收益高于對手，另一方面用“收益倒貼”的方式進行惡意競爭，即產(chǎn)品的真實收益可能達不到其承諾的投資收益率，但剩余部分由互聯(lián)網(wǎng)公司倒貼給用戶，這種方式顯然為互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品帶來系統(tǒng)性風險的同時，也扭曲了互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品在公眾眼中的真實形象。

加強互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的建議

首先，盡快制定互聯(lián)網(wǎng)金融法律，為互聯(lián)網(wǎng)金融市場治理提供法律依據(jù)。互聯(lián)網(wǎng)金融當前首要問題就是缺少監(jiān)管方面的法律依據(jù)。銀監(jiān)會于2011年曾發(fā)布《關(guān)于人人貸有關(guān)風險提示的通知》，指出互聯(lián)網(wǎng)信貸平臺具有大量的潛在風險隱患，包括影響宏觀調(diào)控、演變非法金融機構(gòu)、風險難以控制、不實宣傳、監(jiān)管困難等，但是沒有進一步明確如何去規(guī)范和引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)信貸行業(yè)的發(fā)展。如果繼續(xù)放任將導(dǎo)致其系統(tǒng)性風險高發(fā)，屆時監(jiān)管將難上加難，因此制定相關(guān)法律法規(guī)十分必要和緊迫，主要包括以下三個方面：第一，通過立法明確互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)督部門及其相應(yīng)職責，界定互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管范圍；第二，規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)提供方從業(yè)資格，劃定合法業(yè)務(wù)范圍，明確服務(wù)提供方對公眾的義務(wù)和責任，制定互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)人員職業(yè)行為準則；第三，完善互聯(lián)網(wǎng)金融消費者權(quán)益保障法規(guī)，通過法律手段保護公眾信息不被非法泄露、公民的資金安全不受侵害，明確互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)提供方對消費者風險的連帶擔保責任。

其次，推行互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)牌照及資質(zhì)認定，建立分層監(jiān)管機制?；ヂ?lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)主體與業(yè)務(wù)類型復(fù)雜多變，需區(qū)分不同的監(jiān)管部門。這就涉及到兩個問題：監(jiān)管范圍和協(xié)同監(jiān)管。目前傳統(tǒng)金融機構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)由銀監(jiān)會監(jiān)管，第三方支付機構(gòu)由人民銀行監(jiān)管，而某些互聯(lián)網(wǎng)信貸平臺依賴于當?shù)氐膱?zhí)法部門監(jiān)管。因此，國家要建立統(tǒng)一監(jiān)管和分層分類型監(jiān)管機制，具體包括以下三個方面：一是要明確各個部門的監(jiān)管責任和監(jiān)管范圍，統(tǒng)一由主要的監(jiān)管部門來進行互聯(lián)網(wǎng)金融主體的分層和分級管理規(guī)劃，明確每層對象的監(jiān)管機構(gòu)和監(jiān)管政策，并逐步拓展跨層級跨部門的監(jiān)管協(xié)調(diào)機制；二是要針對其層出不窮的業(yè)務(wù)模式和政策規(guī)避手段，加大技術(shù)監(jiān)控手段的投入，動態(tài)地捕捉行業(yè)的風險動向，尤其是經(jīng)常涌現(xiàn)的資金安全、期限錯配等問題，細化監(jiān)管環(huán)節(jié)，加大監(jiān)管力度，并最終建立靈活的互聯(lián)網(wǎng)金融風險監(jiān)測和預(yù)警機制；三是要建立互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)資質(zhì)認證，加強對互聯(lián)網(wǎng)金融主體的從業(yè)資質(zhì)審查，推行互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)牌照制度，對于“無資質(zhì)、無牌照”的違規(guī)經(jīng)營主體進行依法取締和處罰。

再次，加強互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律，規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)模式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融主體應(yīng)當加強行業(yè)自律，而行業(yè)聯(lián)合會和行業(yè)帶頭人要起到模范帶頭作用，建立行業(yè)自律標準規(guī)范，以保護行業(yè)健康、有序、可持續(xù)發(fā)展。2013年12月，上海網(wǎng)絡(luò)信貸服務(wù)業(yè)企業(yè)聯(lián)盟發(fā)布了《上海網(wǎng)絡(luò)信貸服務(wù)業(yè)企業(yè)聯(lián)盟為促進行業(yè)可持續(xù)發(fā)展所制定的自律標準》，作為國內(nèi)首個互聯(lián)網(wǎng)信貸行業(yè)自律標準，其中針對運營要求、從業(yè)人員資格、經(jīng)營規(guī)范、風險防范、信息披露、消費者權(quán)益保護都表達了明確意見，具有指導(dǎo)性意義。監(jiān)管部門應(yīng)盡快對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)模式進行梳理和規(guī)范，對存在較多風險和嚴重漏洞的業(yè)務(wù)模式進行限制，同時建立互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)制度規(guī)范，主要包括：資金第三方托管制度，即借款方資金由第三方機構(gòu)監(jiān)管，網(wǎng)貸平臺無權(quán)挪用；風險保證金制度和信貸擔保制度，即設(shè)置企業(yè)風險保證金比例，以及由獨立擔保公司對債務(wù)關(guān)系進行擔保，保證不良債務(wù)由網(wǎng)貸平臺和擔保公司進行賠償；債權(quán)流轉(zhuǎn)拆分監(jiān)督制度，即對網(wǎng)貸平臺對債權(quán)的流轉(zhuǎn)和拆分進行監(jiān)督，防止期限錯配，出售空頭債務(wù)。

最后，完善互聯(lián)網(wǎng)金融配套征信系統(tǒng)建設(shè)，加強公眾互聯(lián)網(wǎng)金融風險教育?；ヂ?lián)網(wǎng)金融行業(yè)配套征信系統(tǒng)缺失，大量征信工作通過傳統(tǒng)的線下審查來完成，如通過電話、身份戶口信息、工作收入證明等進行貸方審查，審查力度較差，對還款能力難以進行有效評估，直接導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)信貸壞賬率居高不下，而線下追償效果有限，最后只能造成消費者的資金損失。因此應(yīng)盡快完善互聯(lián)網(wǎng)金融配套征信系統(tǒng)建設(shè)，將互聯(lián)網(wǎng)金融平臺產(chǎn)生的信用信息納入人民銀行征信系統(tǒng)范圍，向互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)開放征信系統(tǒng)接口，為互聯(lián)網(wǎng)金融主體提供征信支持。加強對于公眾的互聯(lián)網(wǎng)金融非法集資的防范意識宣傳，拓展互聯(lián)網(wǎng)金融的風險教育渠道，增強公眾對于互聯(lián)網(wǎng)金融的風險意識和自我保護能力。