摘 要：所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離是現(xiàn)代企業(yè)的主要特征，為了解決委托—代理矛盾，上市公司必須采取有效的激勵措施，從實踐中看，股票期權(quán)是上市公司中最流行的激勵方式。本文主要對上市公司股權(quán)激勵現(xiàn)狀進行分析，并提出改進措施。

關(guān)鍵詞：上市公司;股票期權(quán);問題;改進

一、上市公司股票期權(quán)的理論基礎(chǔ)

股票期權(quán)激勵指上市公司授予激勵對象在未來一定期限內(nèi)以預先確定的價格和條件購買本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利。當行權(quán)日股票市場價格高于行權(quán)價格，激勵對象就可以以事先約定的低價格買入一定數(shù)量的公司股票。激勵對象若轉(zhuǎn)手賣出，則其收益便是股票市場價格高于其行權(quán)價格的差價，當然激勵對象也可以自己持有股票，則其可以享有與普通股股東一樣的分紅權(quán)等股東權(quán)利。其核心思想是通過激勵對象與公司利潤共享、風險共擔，使激勵對象有動力按照股東利益最大化的原則經(jīng)營公司，減少或消除短期行為。

二、股票期權(quán)激勵機制的優(yōu)點

1.能有效的將經(jīng)營者的收入與公司的長期發(fā)展相聯(lián)系。傳統(tǒng)的工資薪金與年終獎金制，一般與一年的短期財務(wù)績效相聯(lián)系，會造成經(jīng)營者的短期行為，不顧及公司的長期發(fā)展。

2.有利于降低代理成本。由于所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，導致股東與經(jīng)營者的信息不對稱，無法保證經(jīng)營者的目標與所有者的一致，而通過股票期權(quán)，能有效的將公司的利潤與風險和經(jīng)營者直接相聯(lián)系，有助于經(jīng)營者自覺的顧及公司和股東的長遠利益。

三、我國股票期權(quán)激勵機制存在的問題

1.由于我國的股票市場還處于弱勢有效市場階段，投資者買賣股票還存在一種投機心理，因此上市公司的股票價格并不一定能真實反映其股票的內(nèi)在價值。也就是說，股票價格的上漲，也不一定是經(jīng)營者有效經(jīng)營導致的，因而上市公司以股價的上漲來作為獎勵經(jīng)營者的標準并不適宜。

2.由于股票期權(quán)激勵是經(jīng)營者享有的事先約定的股票價格與行權(quán)時市場價格的差價所帶來的利益。因此經(jīng)營者完全可以操縱盈余，使得方案對自己有利，卻損害了股東的利益。雖然股票期權(quán)激勵機制設(shè)計的初衷是協(xié)調(diào)經(jīng)營者與股東的利益，以此激勵經(jīng)營者以實現(xiàn)股東利益最大化為目標，然而實際上往往并為達到此目標。例如，經(jīng)營者可以在授予日之后披露利好消息，以推遲公司股價走高，也在授予日之前披露利空消息，使公司股價提前走低。近年來美國公司頻繁出現(xiàn)財務(wù)造假的根源就是對公司經(jīng)營者實施薪酬性股票期權(quán)制度缺乏有效的約束。

3.我國股票期權(quán)的所得稅法律還不夠完善。上市公司員工通過股票期權(quán)激勵計劃取得的收入按“工資、薪金所得”項目征收個人所得稅;員工行權(quán)后股票再轉(zhuǎn)讓收入按照“財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”計算繳納個人所得稅，員工持有股權(quán)參與企業(yè)稅后利潤分配取得的所得，應(yīng)按照“利息、股息、紅利所得”的規(guī)定計算繳納個人所得稅。然而個人所得稅按九級超額累進計稅，稅負較重，大大降低了持股人的實際收入。在個人所得稅法上，股票期權(quán)類型的劃分、納稅環(huán)節(jié)的設(shè)定、收益性質(zhì)的認定等方面不合理，阻礙了股票期權(quán)長期激勵作用的發(fā)揮。在企業(yè)所得稅法上，上市公司的股票期權(quán)支出是否允許在稅前扣除未明確規(guī)定，造成法律規(guī)定上的缺失。

四、改進

1.針對我國弱勢有效的股票市場，完善我國股票市場是能否建立有效的股票期權(quán)激勵計劃的關(guān)鍵所在。同時我國股票市場上關(guān)于信息披露的法規(guī)還不夠健全，監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)督力度也不夠大，因此上市公司和中介出具虛假財務(wù)報告，操縱利潤的現(xiàn)象時有發(fā)生，損害了投資者的利益，使得股票市場的投機行為更加嚴重。因此我國應(yīng)建立健全的股票市場，完善信息披露的法律法規(guī)，加強監(jiān)管力度，使股票價格能夠被公允的反映，從而真實的反映經(jīng)營者的績效。

2.在個人所得稅法方面，以能夠促進股票期權(quán)的長效薪酬激勵作用的發(fā)揮為原則，鼓勵參與股票期權(quán)計劃的員工能夠長期持有股票，參照美國的稅法制度，在稅法上將股票期權(quán)的類型劃分為激勵性股票期權(quán)和非激勵性股票期權(quán)，對激勵性股票期權(quán)給予較大的稅收優(yōu)惠，對非激勵性股票期權(quán)則沒有稅收優(yōu)惠。遞延激勵性股票期權(quán)的納稅環(huán)節(jié)，并對員工的長期持股行為給予優(yōu)惠。調(diào)整員工參與股票期權(quán)計劃的收益性質(zhì)，增開資本利得稅，使收益性質(zhì)的認定更能適應(yīng)激勵性股票期權(quán)制度的發(fā)展。在企業(yè)所得稅法方面，允許上市公司將股票期權(quán)支出在稅前扣除，制定與個人所得稅的稅務(wù)處理規(guī)則相適應(yīng)的企業(yè)所得稅的稅務(wù)處理制度，并對國家鼓勵發(fā)展的行業(yè)企業(yè)給予稅收優(yōu)惠。從而使股票期權(quán)能更有效的發(fā)揮作用。

2.完善公司治理結(jié)構(gòu)。好的治理環(huán)境才能制定合理有效的激勵方案，若上市公司的董事會受到高管的影響，則其制定的激勵方案則不能有效的維護股東的利益。因此，我認為，上市公司應(yīng)設(shè)立監(jiān)事會，監(jiān)督董事會和經(jīng)營管理層的行為，監(jiān)事會應(yīng)完全與董事會和經(jīng)營層相獨立，以維護股東的利益為基本原則。其次可以在董事會中增加獨立董事的比例，要真正使得獨立董事能夠獨立客觀的做出決策。并且股權(quán)激勵的方案必須最終提交給股東大會決議通過才能生效。

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作者簡介：石曉清（1994- ），女，漢族，四川省閬中市，本科在讀，單位：四川師范大學，研究方向：會計