互聯(lián)網(wǎng)金融模式對傳統(tǒng)金融行業(yè)的影響分析

徐爭榮/Xu Zhengrong

（中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院 北京100872）

1 引言

2013年是互聯(lián)網(wǎng)金融的元年，2014年互聯(lián)網(wǎng)金融飛速發(fā)展，不僅因?yàn)檠胄袑Υヂ?lián)網(wǎng)金融的態(tài)度由過去的不明朗轉(zhuǎn)變成了積極應(yīng)對，還在于國內(nèi)四大電商集團(tuán)——阿里、騰訊、百度、網(wǎng)易都看準(zhǔn)了互聯(lián)網(wǎng)金融的巨大商機(jī)，加大資金、人員的投入力度。傳統(tǒng)銀行業(yè)從過去的“吃利差”轉(zhuǎn)變?yōu)橐晕蛻魹橹饕繕?biāo)，更加便捷、高效率地為客戶提供金融服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)快速、足不出戶的特點(diǎn)，能夠使銀行業(yè)務(wù)快速轉(zhuǎn)換。傳統(tǒng)證券業(yè)的銷售嚴(yán)重依賴于銀行，其他銷售渠道，包括第三方、券商和保險業(yè)都很難撼動其地位。百度理財、網(wǎng)易理財利用互聯(lián)網(wǎng)平臺交易成本低的特點(diǎn)，為傳統(tǒng)券商基金電子化銷售開辟了一片新天地。

互聯(lián)網(wǎng)金融將挑戰(zhàn)傳統(tǒng)金融巨人，甚至改變傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營模式與格局。移動支付、云計算等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅速發(fā)展，勢必給新興的互聯(lián)網(wǎng)金融帶來一系列的監(jiān)管問題，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)需積極應(yīng)對。

2 互聯(lián)網(wǎng)金融的概念與特點(diǎn)

2.1 互聯(lián)網(wǎng)金融的概念

目前，對互聯(lián)網(wǎng)金融概念的定義有不同看法。謝平、鄒傳偉認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融既不同于傳統(tǒng)商業(yè)銀行的間接融資，也不同于資本市場的直接融資，它是第3 種金融融資模式，稱為互聯(lián)網(wǎng)直接融資市場?？梢?，互聯(lián)網(wǎng)金融是直接融資的一種形式。鐘建文認(rèn)為，從廣義角度來講，凡是運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)手段滿足金融需求及提供金融服務(wù)的都可以被稱為互聯(lián)網(wǎng)金融；從狹義角度來講，互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新或電商化創(chuàng)新以及非金融機(jī)構(gòu)采用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)行金融領(lǐng)域的運(yùn)作。

筆者認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融的定義可以這樣理解：互聯(lián)網(wǎng)金融即繞開傳統(tǒng)的金融中介機(jī)構(gòu)，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺開展金融業(yè)務(wù)，如信貸服務(wù)、投融資服務(wù)、金融產(chǎn)品的銷售等?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的核心是金融，互聯(lián)網(wǎng)只是一個工具，和傳統(tǒng)的水、電、氣基礎(chǔ)設(shè)施一樣，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)日益普及后，任何行業(yè)都在互聯(lián)網(wǎng)化，任何領(lǐng)域都由線下業(yè)務(wù)發(fā)展到線上業(yè)務(wù)。金融行業(yè)也不例外，在互聯(lián)網(wǎng)上存貸款、投融資、證券交易等一系列金融業(yè)務(wù)均可實(shí)現(xiàn)。

2.2 互聯(lián)網(wǎng)金融的特點(diǎn)

（1）金融信息獲取透明化

在傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)中，客戶與機(jī)構(gòu)雙方獲取的金融信息存在信息不對稱現(xiàn)象，客戶容易處于弱勢地位?？蛻臬@取金融信息的渠道有限，通過互聯(lián)網(wǎng)金融，客戶將對各種金融信息進(jìn)行有效的篩選，選擇有利于自身的信息，從而更加理性地進(jìn)行投資決策判斷。對于機(jī)構(gòu)來說，則可以充分利用大數(shù)據(jù)時代的數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)，針對網(wǎng)絡(luò)客戶的個人興趣、購買歷史以及瀏覽習(xí)慣等網(wǎng)絡(luò)特征，挖掘出客戶的風(fēng)險偏好、信用信息等，從而有利于機(jī)構(gòu)的貸款審批發(fā)放以及對總體風(fēng)險控制的把握。在互聯(lián)網(wǎng)平臺上，雙方的信息都能實(shí)現(xiàn)最大程度的透明化，減少欺詐行為的發(fā)生。

（2）資源配置去中介化

互聯(lián)網(wǎng)金融是一種P2P（peer to peer）的信貸經(jīng)營模式。P2P 接近于一般均衡定理描述的無金融中介狀態(tài)，可以達(dá)到與現(xiàn)在資本市場直接融資和銀行間接融資一樣的資源配置效率。人類最早的金融模式即個體直接的直接金融交易，互聯(lián)網(wǎng)金融模式則充分體現(xiàn)了人類這一金融交易行為的雛形。在互聯(lián)網(wǎng)金融模式中，供需雙方信息對稱，通過網(wǎng)絡(luò)篩選、甄別各種金融產(chǎn)品，點(diǎn)對點(diǎn)進(jìn)行交易。去除了銀行、券商的中介作用，仍可達(dá)到資源配置的最優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)社會福利的最大化。

（3）支付手段便捷、交易成本低

互聯(lián)網(wǎng)金融模式下的支付方式以移動支付為基礎(chǔ)，通過移動通信設(shè)備，利用無線通信技術(shù)來轉(zhuǎn)移貨幣價值以清償債權(quán)、債務(wù)關(guān)系。移動支付的特點(diǎn)是便捷、交易成本低，使客戶足不出戶即可完成所需的金融業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)具有手續(xù)繁雜、存貸款時限較長、交易成本高、受固定網(wǎng)點(diǎn)地域限制等缺點(diǎn)。利用自身的優(yōu)勢，互聯(lián)網(wǎng)金融能夠較好地彌補(bǔ)這一缺陷。

3 互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)商業(yè)銀行的競爭與融合

在移動支付、云計算的大數(shù)據(jù)時代，傳統(tǒng)商業(yè)銀行面臨著來自各方面的風(fēng)險與壓力。

3.1 云計算將一切物理設(shè)備虛擬化，所有業(yè)務(wù)將在云端進(jìn)行

網(wǎng)絡(luò)銀行無需設(shè)置分行，服務(wù)全球，業(yè)務(wù)完全在網(wǎng)上開展，其總部可謂在互聯(lián)網(wǎng)云端。網(wǎng)絡(luò)銀行釋放了大量的勞動力成本與星羅密布的物理網(wǎng)點(diǎn)，降低了交易成本。網(wǎng)絡(luò)銀行的自動化程度將達(dá)到前所未有的高度，能真正實(shí)現(xiàn)7×24 h 服務(wù)，永不間斷。

Internet Bank 統(tǒng)計顯示，單筆金融交易在傳統(tǒng)柜臺網(wǎng)點(diǎn)、電話銀行、ATM 機(jī)和網(wǎng)絡(luò)銀行中的服務(wù)成本分別為1.07 美元、0.54 美元、0.27 美元和0.01 美元。阿里小貸的數(shù)據(jù)顯示，目前單筆信貸的成本平均為2.3元人民幣，傳統(tǒng)銀行單筆信貸的經(jīng)營成本在2 000 元人民幣左右。除了資金成本，網(wǎng)絡(luò)銀行還能節(jié)省大量的時間成本：傳統(tǒng)商業(yè)銀行的線下貸款，由于人工審核的復(fù)雜性，從審批到放款通常需要幾個工作日甚至更長時間；網(wǎng)絡(luò)銀行運(yùn)用數(shù)據(jù)挖掘算法，自動挖掘數(shù)據(jù)庫中客戶的相關(guān)信息，可以將貸款發(fā)放時限縮短到幾分鐘。這是人工為主的傳統(tǒng)商業(yè)銀行無法比擬的，由此可見，網(wǎng)絡(luò)銀行已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了最低的邊際成本。

3.2 客戶對財富管理的選擇主動性加強(qiáng)，不再局限于商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，銀行客戶流失嚴(yán)重

隨著利率市場化的進(jìn)展，客戶對財富管理的選擇主動性加強(qiáng)，不再局限于商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，銀行客戶流失嚴(yán)重?？蛻羰莻鹘y(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。2012年，全球互聯(lián)網(wǎng)用戶達(dá)24 億人，我國互聯(lián)網(wǎng)用戶為5.65 億人，網(wǎng)購人數(shù)達(dá)1.93 億人。網(wǎng)民中以年輕化、學(xué)歷高、素質(zhì)高的人群為主，他們大多數(shù)愿意嘗試互聯(lián)網(wǎng)新鮮事物，對理財融資創(chuàng)業(yè)的需求也在各年齡階段人群中居首位。

商業(yè)銀行也不放棄對電商平臺的嘗試，以圖與新型金融勢力搶奪客戶資源。如交通銀行在2011年底推出的“交博匯”，建設(shè)銀行在2012年推出的“善融商務(wù)”，中國銀行于2012年8月推出的 “云購物”，將信貸服務(wù)融入到了網(wǎng)購用戶的在線購物過程中。但是，商業(yè)銀行畢竟不是互聯(lián)網(wǎng)公司，目前國內(nèi)成熟的互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)擁有了大批忠實(shí)網(wǎng)民，要想從中搶奪客戶資源已經(jīng)很難，商業(yè)銀行也沒有必要花費(fèi)大量的資源去做自有電商平臺。因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融雖然在線上交易，但最終的客戶結(jié)算和基礎(chǔ)金融服務(wù)仍需依靠銀行，新型的金融勢力暫無官方許可的金融牌照，由此可借鑒花旗銀行與Facebook的成功合作。

3.3 互聯(lián)網(wǎng)金融與商業(yè)銀行有機(jī)融合，中小微企業(yè)的信貸服務(wù)才是最大的受益者

長期以來，中小微企業(yè)貸款融資一直是困擾中小微企業(yè)主的難題，商業(yè)銀行的信貸服務(wù)很難全面覆蓋中小微企業(yè)的信貸服務(wù)。據(jù)不完全統(tǒng)計，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的興起，以人人貸、阿里小貸為代表的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺已有2 000 多家，形成了互聯(lián)網(wǎng)直接融資模式的雛形，滿足了中小微企業(yè)的融資需求。阿里小貸完全不同于傳統(tǒng)銀行的貸款機(jī)制，它不需要借款人提供擔(dān)保和抵押，其借款人資質(zhì)依靠借款人在阿里巴巴平臺上的活躍度、交易量和網(wǎng)上信用評價等因素綜合計算得出。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)做金融業(yè)務(wù)也有先天的不足之處：如何對風(fēng)險進(jìn)行有效把握，如何監(jiān)控貸款企業(yè)的資金流向，如何降低網(wǎng)絡(luò)騙貸欺詐行為等。商業(yè)銀行有完善的內(nèi)控機(jī)制，通過互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與商業(yè)銀行的有效融合，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)能夠?qū)L(fēng)險降到最低。商業(yè)銀行則可利用網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)中的客戶交易行為與客戶評價，更加全面地分析中小微企業(yè)的經(jīng)營狀況，提升小微金融服務(wù)。以招商銀行為例，小企業(yè)網(wǎng)上銀行U-BANK8的問世，充分說明了銀行對于通過互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)營小企業(yè)客戶群的重視。

4 互聯(lián)網(wǎng)金融模式與傳統(tǒng)證券基金業(yè)的互利互惠

互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)軍證券基金市場表現(xiàn)為產(chǎn)品銷售渠道電商化。由于銀行主導(dǎo)銷售模式，傳統(tǒng)的證券基金銷售嚴(yán)重依賴銀行與券商的物理網(wǎng)點(diǎn)，阻礙了部分中小基金公司的產(chǎn)品推廣，資本市場普及化受阻。部分基金公司嘗試網(wǎng)絡(luò)直銷模式，但這對于贏得更多的客戶資源仍是杯水車薪。據(jù)調(diào)查，過去5年中，基金公司新增的客戶群，以散戶化、年輕化的特征為主，其中，25～35 歲的人群比例最高。對于基金的購買量，1 萬元以下的單次購買比例超過了購買次數(shù)的2/3。這些不太富裕的年輕人正是互聯(lián)網(wǎng)用戶的主力軍。余額寶背后的天弘基金公司則抓住了這一契機(jī)，以556.53 億元的規(guī)模扭虧為盈，一躍成為中國規(guī)模最大的貨幣基金公司。余額寶的優(yōu)勢在于T+0的高收益模式，這與支付寶余額網(wǎng)上互轉(zhuǎn)的方便快捷共同贏得了廣大年輕網(wǎng)民的青睞。隨后，眾多的基金公司入駐天貓商城，開展網(wǎng)上基金銷售渠道。上線產(chǎn)品種類覆蓋貨幣型基金、債券型基金、股票型/混合型基金、指數(shù)型、QDII 等，中低風(fēng)險的產(chǎn)品占多數(shù)。

隨著移動通信技術(shù)的飛速發(fā)展，證券移動終端軟件也隨之快速升級。相對于物理網(wǎng)點(diǎn)和固定電腦，用戶更傾向于隨時隨地對金融信息進(jìn)行獲取以及交易的操作。這意味著證券行業(yè)必須在原有的基礎(chǔ)上，大力推進(jìn)移動終端設(shè)備的研發(fā)，開發(fā)出具有更多功能的交易軟件。從原有的以交易通道業(yè)務(wù)為主的應(yīng)用，延伸到更多非交易通道的業(yè)務(wù)。風(fēng)險評估、集合理財、基金代銷等一系列業(yè)務(wù)功能都將在移動終端中實(shí)現(xiàn)。

5 互聯(lián)網(wǎng)金融模式的監(jiān)管問題

由于互聯(lián)網(wǎng)金融是去中介化的金融行為，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)更要迅速應(yīng)對其帶來的一系列金融問題。互聯(lián)網(wǎng)金融可以將實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融產(chǎn)品相結(jié)合，這在很大程度上模糊了金融與非金融的界限。為了應(yīng)對挑戰(zhàn)，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)積極探索對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管辦法。

首先，對第三方支付進(jìn)行管理。非金融機(jī)構(gòu)提供支付服務(wù)，應(yīng)當(dāng)依法取得支付業(yè)務(wù)許可證，成為受中央銀行監(jiān)管的支付機(jī)構(gòu)，才能從事第三方支付業(yè)務(wù)。中央銀行目前已發(fā)放了250 張第三方支付牌照，嚴(yán)格規(guī)范非金融機(jī)構(gòu)的支付服務(wù)行為，防范支付風(fēng)險。

其次，互聯(lián)網(wǎng)金融公司以網(wǎng)絡(luò)形式存在，屬于沒有物理網(wǎng)點(diǎn)的小貸公司，目前的監(jiān)管政策允許這樣形式的公司存在，即所有的金融業(yè)務(wù)均須在網(wǎng)上進(jìn)行，不允許在網(wǎng)下進(jìn)行。網(wǎng)上、網(wǎng)下的業(yè)務(wù)界限比較模糊，稍有疏忽就容易觸碰監(jiān)管紅線，如何對互聯(lián)網(wǎng)金融公司進(jìn)行界定區(qū)分仍需進(jìn)一步討論。

最后，互聯(lián)網(wǎng)貨幣有獨(dú)特的特點(diǎn)，比特幣即為其一，它是脫離各國央行之外的貨幣，在國外可用于購買汽車、航空票等。目前，我國中央銀行不接受比特幣，銀行等各種金融機(jī)構(gòu)也不接受比特幣。互聯(lián)網(wǎng)的精神是開放共享、全球化、去中心化，勢必會在貨幣的選擇上與國外互聯(lián)網(wǎng)金融公司產(chǎn)生沖突，阻礙我國互聯(lián)網(wǎng)金融的全球化發(fā)展。針對這樣的特殊貨幣，我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)更需仔細(xì)調(diào)研，研究可靠、有效的解決方案。

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