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      制造企業(yè)利用資本市場增強財務運營能力的措施——基于經濟轉型的背景

      2015-01-02 03:11:04郭峰
      當代經濟 2015年33期
      關鍵詞:資本融資財務

      ○郭峰

      (無錫市第一棉紡織廠 江蘇 無錫 214101)

      2015年前三季度的GDP增速為6.9%,首次降至7%以下,中央也提出了換擋不失速的經濟轉型發(fā)展要求,在這種要求下制造企業(yè)需要進行變革并持續(xù)提升其財務運營能力,為維持發(fā)展后勁做好準備。目前,我國整體的產能過剩,加上主要出口市場的經濟增速下滑,同時周邊國家的制造業(yè)也開始在國際市場與我國的制造業(yè)進行競爭,隨著我國勞動力成本的不斷提升,未來我國的制造業(yè)將面臨重大的挑戰(zhàn)。經濟轉型離不開制造業(yè)的轉型,制造業(yè)作為我國經濟發(fā)展的重要支撐,需要改變發(fā)展方式,通過優(yōu)化內部的管理,增強研發(fā)能力,提升管理水平,讓制造業(yè)獲取新的發(fā)展后勁。而這種變革,需要財務的支持,制造業(yè)需要進一步提升其財務運營能力,增強整體的市場應對能力,其中利用好資本市場是一個重要的方向,也是現代制造業(yè)的重要轉型力量。

      一、資本市場對于制造企業(yè)增強財務運營能力的意義

      1、幫助制造企業(yè)規(guī)范財務管理和治理

      目前很多制造企業(yè)內部的財務管理和治理都存在較多的問題,一些企業(yè)內部治理明顯存在“一言堂”現象,同時很多的企業(yè)財務核算體系不規(guī)范,資金拆借較多,這些都會對企業(yè)的整體運營及未來的發(fā)展產生重大的不利影響??傮w而言,資本市場對企業(yè)的財務管理和治理要求較多,企業(yè)為了達到資本市場的要求,需要不斷規(guī)范自身的財務管理,中介機構如保薦機構等也需要持續(xù)進行后續(xù)的督導,對企業(yè)存在的一些不規(guī)范情形進行糾正,當地的證監(jiān)局也要對企業(yè)進行現場的指導和檢查,幫助企業(yè)進行財務管理和治理,有利于提升企業(yè)的整體財務管理和治理水平,也有利于制造企業(yè)提升自身的管理水平。

      2、引導制造企業(yè)做好資源配置和財務投資

      資本市場一個重要的功能就是資源的配置,在資本市場多重的約束和指導下,企業(yè)的經營層需要面對市場的監(jiān)督和監(jiān)管層的監(jiān)管,總體而言企業(yè)的投資效率會有所提升,同時,企業(yè)本身的市值管理等內在要求,也會促使企業(yè)在投資時更加認真地選擇好投資的標的,做好相應的可行性研究,市場也將根據企業(yè)投資的長期效益進行投票。另外,企業(yè)進入資本市場后,可以利用資本市場的定價功能,對投資標的進行估價,制造企業(yè)也可以利用資本市場的工具,對自身的管理層進行有效的激勵和約束,提升自身的知名度,尋找合適的經營層,提升公司整體的資源配置和管理能力。

      3、為制造企業(yè)提供資金籌措的渠道

      制造企業(yè)一個重要的破產因素就是資金鏈斷裂,很多的企業(yè)本身質地不差,但在這種經濟轉型的背景下,產能的過剩導致企業(yè)整體的議價能力較弱,應收賬款較多,外部的融資渠道有限,特別是非上市公司,銀行對其財務真實性的擔憂及資產變現能力較弱等,很難獲得持續(xù)有效的外部資金支持,最近深圳的著名配件廠商福昌電子倒閉就源于資金問題。資本市場可以為多數上市制造企業(yè)提供有效的融資渠道,同時降低企業(yè)的融資成本,較之外部民間借貸等高成本的融資渠道,上市制造企業(yè)及未上市的企業(yè)可以通過資本市場,通過公司債、中小企業(yè)私募債及利用創(chuàng)新產品獲得資金支持等,這些融資成本都較低。

      二、制造企業(yè)利用資本市場增強財務運營能力的措施

      1、利用估值優(yōu)勢獲得優(yōu)勢資產、業(yè)務,提升財務運營的資源

      就目前的市場情形分析,上市后的制造企業(yè)的平均市盈率都有50倍以上,而以重大資產重組中的收購標的市盈率分析,一般被收購的非上市投資標的的市盈率僅有20倍以內,因此,上市公司收購非上市公司的業(yè)務或者整體資產都是有非常高的估值優(yōu)勢。對于很多的非上市公司而言,其上市的等待時間太長、成本較高,為了快速融入資本市場,也會選擇并購重組的路徑,因此,對于制造企業(yè)而言,可以充分利用資本市場的估值優(yōu)勢,以并購的方式獲得合適的資產和業(yè)務。制造企業(yè)可以利用并購的方式,以現金或者股票定向增發(fā)的方式收購一些擁有良好的生產線、銷售渠道和穩(wěn)定現金流流入的業(yè)務,讓企業(yè)可以獲得長期的發(fā)展和資金的支持。例如,上市公司匯冠股份上市后,雖然自身的業(yè)務并無亮點,也持續(xù)虧損,但通過并購的方式獲得小米、三星等手機的配件供貨商旺鑫精密,也獲得了重生。

      制造企業(yè)除了通過并購的方式獲得優(yōu)勢資產和業(yè)務外,還可以通過合資的方式與一些重要的市場主體進行合作,從而獲得自身所需要的資源,提升自身的財務運營能力,增強財務運營能力。例如,格力空調就是利用自身資本市場的優(yōu)勢,通過轉讓部分股權給北京的重要經銷商,獲得其持續(xù)的合作,綁定為共同體,共同開拓市場。企業(yè)要增強自身的財務運營能力,首先是要有豐富的財務資源可以進行管理,在這種財務資源中進行優(yōu)化組合,加強財務對企業(yè)發(fā)展的支持力度,只有這樣的財務運營,才是真正成功的財務運營,才是真正的現代財務運營。資本市場可以讓制造企業(yè)在自身發(fā)展受限的情形下,通過多種方式獲得重要的資產和業(yè)務,提升自身財務可以調度的資源,通過優(yōu)化資源的組合,提升自身財務運營的能力。

      2、運用再融資工具,獲得資金支持,降低貸款成本

      制造企業(yè)本身就有較大的融資困境,很多制造企業(yè)由于無法獲得持續(xù)有效的資金支持,難以進行有效的發(fā)展,特別是在目前產能過剩的情形下,經濟整體的增速放緩,為了熬過發(fā)展的冬天,制造企業(yè)需要資金的支持,才能夠進一步優(yōu)化產能,促進發(fā)展,提升自身造血的能力,順利度過制造業(yè)的難關。目前多數制造業(yè)的毛利率都降至20%以下,凈利潤率更是低于10%,而外部的一些民間借貸高達30%以上,很多銀行的貸款利率也上浮,將導致制造業(yè)的盈利空間縮小。制造企業(yè)的財務運營就需要控制好融資成本,拓寬融資渠道,通過選用合適的融資方式,降低融資的成本,提升融資的金額,并將融資的金額、時間與發(fā)展戰(zhàn)略進行匹配,這是制造企業(yè)財務運營必須提升的路徑,需要制造企業(yè)在現有的財務運營模式中,將融資進一步納入財務運營的范疇中,結合財務戰(zhàn)略進行籌劃。

      制造企業(yè)要利用資本市場進行融資,需要充分了解資本市場再融資的工具。上市公司可以采用增發(fā)、配股的方式進行融資,利用公眾投資者或者定向投資者的力量為企業(yè)發(fā)展注入新的資金支持,雖然理論上這種股權融資的成本高于債權融資,但由于其無須現時支付,也沒有本金支付的壓力,對于毛利率較低的制造企業(yè)而言是非常好的融資方式。同時上市公司還可以通過非公債、公司債等債權融資的方式獲得相對較低融資成本的融資,總體而言這種融資渠道也是較銀行貸款利率低,企業(yè)可以通過上市的方式,降低信息成本,提升信用度,提升對銀行的議價能力,提升銀行貸款的可用額度,降低貸款成本。非上市公司可以通過中小企業(yè)私募債等方式進行融資,這種融資方式可以利用社會資本發(fā)展自身的業(yè)務,提升自身的市場地位,降低其他相關信貸等融資渠道的融資成本。

      3、利用股權激勵,吸引合適的財務管理隊伍,提升隊伍素質

      要提升企業(yè)的財務運營能力,制造企業(yè)需要一支能力較高、道德風險較低的財務管理隊伍。對于很多的制造企業(yè)而言,由于毛利較低,其可以給予的薪酬也不高,容易導致整個社會素質較好、能力較高的財務管理人員選擇其他的行業(yè),最終不利于制造業(yè)的財務管理能力提升。同時,財務管理能力和道德風險對于制造企業(yè)又非常重要,因為制造企業(yè)細微的管理差異可能就會造成較大的成本差和價格差,造成市場份額的變化。資本市場可以賦予制造企業(yè)以股權激勵或與重要員工合資成立新公司的方式提升員工的待遇,同時將員工的發(fā)展與企業(yè)整體的發(fā)展結合在一起,讓員工可以充分考慮企業(yè)的長期發(fā)展。由于資本市場的定價功能,已上市的制造企業(yè)可以給予員工相應的股權激勵,這部分股權激勵有較好的市場價值,可以讓員工努力工作以提升企業(yè)的市值,降低企業(yè)財務管理人員的道德風險,獲得能力更高的財務管理人員。由于資本市場的造富功能,非上市制造企業(yè)的股權激勵也有一定的效果,可以提升企業(yè)整體的隊伍素質,從而增強企業(yè)的財務運營能力。

      4、利用ABS等創(chuàng)新工具,提升制造企業(yè)資金運營和投資效率

      制造企業(yè)的財務運營必然包括其運營資金的管理能力,對于制造企業(yè)而言,其毛利率較低、上下游資金鏈條較長、資金占用現象較多,其財務運營更是需要做好運營資金的管理,提升運營資金的效率,加快資金的周轉。對于很多制造企業(yè)而言,高企的應收賬款是資金占用的重要因素,也是制約其發(fā)展的重要障礙。為了快速獲得資金的周轉,很多企業(yè)進行應收票據的貼現,但對于應收賬款卻難以進行快速的周轉。對于資本市場而言,制造企業(yè)可以通過ABS的方式,將應收賬款進行分級的資產證券化,快速回籠資金。在經濟轉型的背景下,制造企業(yè)要做好發(fā)展,還需要持續(xù)進行自主創(chuàng)新和產品升級,而這種研發(fā)的效率和成功率也難以保證,對此,企業(yè)要提升投資效率,可以利用資本市場的孵化功能,與多個市場主體一同設立產業(yè)基金,進行項目的孵化,通過相關的研究,在不影響企業(yè)整體運營的前提下,進行研究和升級??傊?,制造企業(yè)要結合自身的財務特點,研究資本市場可用的工具,合理使用創(chuàng)新工具進行財務運營,優(yōu)化財務資源,做好財務運營與企業(yè)發(fā)展的對接。

      制造企業(yè)在經濟轉型的背景下將面臨多重挑戰(zhàn),而要應對這些挑戰(zhàn),制造企業(yè)需要加強其財務運營的能力,通過提升財務運營可調配的資源、激勵管理隊伍、降低融資成本等,進一步提升其財務對企業(yè)戰(zhàn)略的支持能力。

      [1]羅麗霞:分析制造企業(yè)財務管理問題與對策[J].商場現代化,2015(4).

      [2]鮑平:制造企業(yè)財務管理問題與對策[J].中國集體經濟,2015(6).

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