我國石油行業(yè)跨國并購研究

柏 麗，王宛琪

（1.吉林化工學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，吉林 吉林 132022；2.中國石油吉林石化礦區(qū)服務(wù)事業(yè)部供熱公司能源計(jì)量管理中心，吉林 吉林 132022）

一、中國石油行業(yè)跨國并購的現(xiàn)狀

21世紀(jì)以來，我國跨國并購活動蓬勃開展，取得了顯著成效，在全球并購活動迅速開展的同時(shí)，我國的跨國并購活動更是突飛猛進(jìn)，并購金額由2002年的2億美元迅速增長到2012年的434億美元，十年增長了200多倍，年均增長率高達(dá)71.25%。

中國跨國并購行為主要集中在油氣、資源、公共事業(yè)、化工、金融、鋼鐵及金屬、互聯(lián)網(wǎng)以及汽車等行業(yè)，其中油氣行業(yè)的并購金額始終高居榜首。商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年中國石油行業(yè)的跨國并購金額已經(jīng)高達(dá)340億美元，占我國跨國并購總額的78.34%。近十年來，中國石油企業(yè)跨國并購步伐加快，無論是并購數(shù)量還是并購金額都有了歷史性的突破。而2013年是中國石油行業(yè)實(shí)行“走出去”戰(zhàn)略20周年，也注定是中國石油行業(yè)國際化發(fā)展之路上一個(gè)重要的關(guān)鍵點(diǎn)。

二、我國石油行業(yè)跨國并購存在的問題

（一）國際政治因素的影響

21世紀(jì)以來，中國經(jīng)濟(jì)增長速度舉世矚目，綜合國力大幅度提高，但隨之而來的是西方國家的“中國威脅論”，美國、歐盟等發(fā)達(dá)國家已經(jīng)將中國的快速崛起看成是一種威脅，繼而在法律法規(guī)、政策方針、政治壓力等方面對我國的“走出去”活動予以干預(yù)和阻撓，這對我國石油行業(yè)的跨國并購活動極為不利。

2005年中海油并購Unocal失敗的案例依然歷歷在目，當(dāng)時(shí)美國政界以國土資源安全為由，多次在政府層面對中海油進(jìn)行審查，導(dǎo)致中海油的并購壓力不斷加大，最終失利。

（二）政府與國有石油企業(yè)關(guān)系不透明

我國三大國有石油企業(yè)分別為中國石油天然氣集團(tuán)公司、中國石油化工集團(tuán)公司和中國海洋石油總公司。三大公司中，政府持股比例均較高，以中海油為例，中海油有70%的股權(quán)歸屬于國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。這導(dǎo)致很多學(xué)者所謂的中海油并非油氣企業(yè)，而是中國政府的部門，這是制約我國石油行業(yè)跨國并購活動的一個(gè)重要因素。再加上國有銀行對石油行業(yè)在并購中將會提供大量貸款，使得我國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策對于國有石油企業(yè)的自身發(fā)展存在著極大的影響。

（三）并購相關(guān)法律法規(guī)不夠完善

相對于國外的并購法律，我國缺乏完善的法律體系，對于中國企業(yè)的海外并購活動缺乏有力的法律支持，這也是導(dǎo)致石油企業(yè)海外并購活動在早期多以失敗收場的重要原因。中海油收購美國優(yōu)尼科石油公司失敗的案例，充分說明了我國現(xiàn)有的并購相關(guān)法律還有待完善。

（四）并購方式過于單一

并購按照其方式可分為現(xiàn)金并購、股票并購及混合并購。西方的跨國公司在進(jìn)行并購時(shí)，其方式通常是多樣化的，而我國石油企業(yè)的支付方式選擇不夠靈活，多數(shù)以現(xiàn)金為主。以中海油并購Unocal為例，中海油當(dāng)時(shí)提出以185億美金的現(xiàn)金報(bào)價(jià)對Unocal公司進(jìn)行并購，報(bào)價(jià)高出競爭對手雪佛龍15億美金，中海油認(rèn)為這樣的并購方式具有相當(dāng)競爭力，但事實(shí)卻正好相反，雪佛龍公司以現(xiàn)金加股票并購的方式最終取得了勝利。[1]

（五）外國反并購法律對中國企業(yè)的影響嚴(yán)重

在并購活動中，外國的法律相對健全，尤其是對于并購其本國企業(yè)設(shè)置了反并購措施。外國的企業(yè)管理層也針對可能出現(xiàn)的利益沖突，對目標(biāo)公司的反收購措施進(jìn)行了嚴(yán)格的限制。例如美國的《商業(yè)判斷規(guī)則》(The Business-judgmentRule)、英國的《接管法典》、德國的《兼并收購條例》、歐盟的第13號公司法指令等都包含了對反并購措施的限制。

三、推動石油企業(yè)跨國并購的對策

（一）加強(qiáng)政府的引導(dǎo)

石油企業(yè)的跨國并購是石油產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動力，是實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略的必經(jīng)之路，不僅有利于石油行業(yè)自身的發(fā)展，也能夠緩解我國油氣資源短缺的現(xiàn)狀，因此政府需適時(shí)地加以引導(dǎo)，一方面加大政策傾向刺激石油企業(yè)實(shí)施“走出去”的戰(zhàn)略，同時(shí)完善法律法規(guī)，在規(guī)范企業(yè)行為和市場環(huán)境的同時(shí)，對石油企業(yè)的跨國并購活動給予強(qiáng)有力的支持。另外，還要注意避免由于過分干預(yù)產(chǎn)生的政治影響。

（二）推動跨國公司的發(fā)展

跨國公司是對外直接投資的主要形式，國內(nèi)企業(yè)為主體的跨國并購活動容易遭遇來自國外的反并購法律限制，但是若能推動現(xiàn)有跨國公司的發(fā)展，拓寬在海外發(fā)展的領(lǐng)域及渠道，樹立品牌，加強(qiáng)推廣和公關(guān)，這將為未來我國石油行業(yè)的跨國并購活動打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（三）并購方式多樣化

在常見的三種并購方式中，現(xiàn)金并購并非是最好的，例如使用股票并購能夠有效地促進(jìn)并購方和被并購方的整合，有利于并購成功；而現(xiàn)金和股票結(jié)合的混合方式更能靈活地滿足并購方與被并購方的需要。因此，在并購活動中要注意并購方式的靈活選擇，走出現(xiàn)金并購是最直接最有效的方式的誤區(qū)。

（四）制定長期發(fā)展規(guī)劃

從中央到地方，從政府到企業(yè)，都應(yīng)該制定長遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃。尤其是在石油行業(yè)跨國并購活動中，更要有前瞻性和預(yù)見性?？鐕①彶⒎且货矶?，需要長期的積累和鋪墊。因此，長遠(yuǎn)的規(guī)劃有利于企業(yè)做好前期的準(zhǔn)備工作，在并購活動中搶占先機(jī)。

[1] 葛艾繼，郭 鵬，許 紅.國際油氣合作理論與實(shí)務(wù)[M].北京:石油工業(yè)出版社，2004.

[2] 馬無塵.中國石油產(chǎn)業(yè)國家并購研究[D].上海：華東理工大學(xué)，2014.

[3]李 瑩.中國企業(yè)對外投資的環(huán)境選擇和產(chǎn)業(yè)選擇[J].資本市場，2008(3).

[4] 王 越.非洲油氣資源及投資環(huán)境新特點(diǎn)[J].國土資源情報(bào)，2009(2).

[5] 童 生.中國石油公司跨國經(jīng)營的政治風(fēng)險(xiǎn)分析[J].中國軟科學(xué)，2006(4).