張洪梅+黃娜

摘要：國際貨幣協(xié)調(diào)是世界各國應(yīng)對金融危機(jī)和貨幣風(fēng)險的重要手段，國際金融危機(jī)是對貨幣政策協(xié)調(diào)的嚴(yán)峻考驗和有力推動。當(dāng)前，牙買加體系下的國際貨幣協(xié)調(diào)呈現(xiàn)出不同以往的五大特征，實現(xiàn)了“無協(xié)調(diào)的協(xié)調(diào)”、協(xié)調(diào)中博弈因素減弱、呈現(xiàn)出“雁式分工”格局、收益分配不均衡加劇、長效預(yù)期與短期利益取向并存。新特征預(yù)示著新起點，今后國際貨幣協(xié)調(diào)應(yīng)致力于實現(xiàn)三步推進(jìn)的戰(zhàn)略構(gòu)想，以國際區(qū)域貨幣合作為起點，以多元貨幣體系為過渡，最終走向超國家主權(quán)貨幣。

關(guān)鍵詞：超國家主權(quán)貨幣；國際貨幣政策協(xié)調(diào)；國際金融危機(jī)；歐債危機(jī)；貨幣風(fēng)險；三步推進(jìn)戰(zhàn)略；人民幣國際化；雁式分工；特別提款權(quán)

中圖分類號：F821.0 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1007-2101（2015）01-0057-06

國際貨幣協(xié)調(diào)是世界各國應(yīng)對金融危機(jī)和貨幣風(fēng)險的重要手段。國際金融和貨幣危機(jī)是對貨幣政策協(xié)調(diào)的嚴(yán)峻考驗和有力推動。當(dāng)前，牙買加體系下的國際貨幣協(xié)調(diào)呈現(xiàn)出不同以往的五大特征，新特征預(yù)示著新起點。為此，今后國際貨幣協(xié)調(diào)應(yīng)致力于實現(xiàn)三步推進(jìn)的戰(zhàn)略構(gòu)想。中國既已走向開放經(jīng)濟(jì)，在變幻莫測的世界經(jīng)濟(jì)中理應(yīng)適時出手，趨利避害，以此謀求國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定環(huán)境并加快推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。

一、當(dāng)前國際貨幣協(xié)調(diào)的新特征

（一）實現(xiàn)了“無協(xié)調(diào)的協(xié)調(diào)”

牙買加體系是一種信用貨幣體系，這種體系下的國際貨幣協(xié)調(diào)常被概括為“無協(xié)調(diào)的協(xié)調(diào)”。理論上各國可根據(jù)目標(biāo)順序自主安排宏觀經(jīng)濟(jì)政策，浮動匯率制會自動實現(xiàn)內(nèi)外平衡。然而事實經(jīng)常并非如此。由于相互依存性不斷增強(qiáng)，政策溢出效應(yīng)越來愈大，缺乏國際貨幣協(xié)調(diào)與合作，各國經(jīng)濟(jì)的雙均衡目標(biāo)很難實現(xiàn)。其結(jié)果不僅容易引發(fā)貨幣與金融危機(jī)，而且一旦發(fā)生危機(jī)，各行其是的結(jié)果不是他國隔岸觀火，就是出現(xiàn)以鄰為壑的競爭性貨幣貶值，最終導(dǎo)致一損俱損，加劇危機(jī)的破壞力并延緩經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。以往拉美債務(wù)危機(jī)、墨西哥金融危機(jī)、巴西貨幣危機(jī)，以及東亞金融危機(jī)等，每每如是。

然而，在2007年始自美國并迅速波及到全球各國的金融危機(jī)中，各主要經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)卻較過去大相徑庭。危機(jī)伊始，為挽救經(jīng)濟(jì)于衰退之中，世界各國就不謀而合地先后采取了持續(xù)降低利率、政府大量注資、金融機(jī)構(gòu)國有化以及廣泛開展貨幣互換協(xié)議等擴(kuò)張性貨幣政策，其同步性、同向性和迅速性堪稱貨幣政策協(xié)調(diào)之最，實現(xiàn)了“無協(xié)調(diào)的協(xié)調(diào)”。2008年10月8日，美聯(lián)儲、英格蘭銀行、歐洲央行、加拿大央行以及瑞士、瑞典等西方主要國家的中央銀行聯(lián)手降低利率50個基點；同日中國人民銀行宣布下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率27個基點；次日，中國臺灣地區(qū)和韓國央行也決定降低基準(zhǔn)利率25個基點。為進(jìn)一步增強(qiáng)市場信心，歐盟、英國、日本等國家又先后出臺了上千億美元的救助方案；中國等發(fā)展中國家也采取了大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇行動。由于世界各國共同努力，這一階段的貨幣政策協(xié)調(diào)取得了巨大成功，經(jīng)濟(jì)衰退態(tài)勢得到有效遏制，市場信心很快恢復(fù)。盡管危機(jī)影響至今并未散去，但最艱難的時刻各經(jīng)濟(jì)體通力合作，取得了明顯成效。

客觀而言，每次貨幣與金融危機(jī)的發(fā)生既標(biāo)志著此前貨幣協(xié)調(diào)的不利，又助推著此后協(xié)調(diào)機(jī)制的改革。從這次受影響國家最多、持續(xù)時間最長的國際金融危機(jī)中，各經(jīng)濟(jì)體主動出擊實施擴(kuò)張性貨幣政策、積極參與和接受經(jīng)濟(jì)大國及國際金融組織的貨幣協(xié)調(diào)與援助可以看出，歷經(jīng)數(shù)次貨幣和金融危機(jī)的洗禮后，各經(jīng)濟(jì)體對國際貨幣合作的必要性已經(jīng)有了充分認(rèn)識，參與意識明顯增強(qiáng)，這是今后貨幣政策國際協(xié)調(diào)走向規(guī)則和長效的有利條件。

（二）協(xié)調(diào)中博弈因素減弱

不同過往，當(dāng)前在國際貨幣協(xié)調(diào)中通常的“博弈元素”弱化很多，取而代之的是一片“和諧”的“繁榮”景象。這一點在2008年的國際金融危機(jī)中體現(xiàn)得特別明顯。那次肇始于世界最發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的金融危機(jī)，從頭至尾都體現(xiàn)著美國的引領(lǐng)作用。例如，2008年10月13日起，美聯(lián)儲通過與英格蘭銀行、歐洲央行和瑞士央行等歐洲三大央行的貨幣互換安排向市場“無限量”地提供美元資金，后者隨即便將其互換額度擴(kuò)大到與美元融資需求相匹配的水平。2009年4月，美聯(lián)儲宣布與歐洲央行、英國央行、瑞士央行和日本央行等4家機(jī)構(gòu)簽署新的貨幣互換協(xié)議，由此獲取總計2 870億美元的歐元、英鎊、瑞士法郎與日元，以供市場不時之需，也得到了相關(guān)地區(qū)機(jī)構(gòu)的認(rèn)同。即使是2008年12月—2012年12月，美聯(lián)儲先后四次啟動量化寬松的貨幣政策，其他經(jīng)濟(jì)體除了被動應(yīng)對或變相跟從之外，亦別無良策。此間，國際貨幣領(lǐng)域中以往的“不和諧音符”以及博弈力量似乎大為減少。不可否認(rèn)，金融危機(jī)發(fā)生早期，美國引領(lǐng)的貨幣政策跨國界合作確實對遏制危機(jī)加劇起到了積極作用，所以繼2008年底和2009年初世界經(jīng)濟(jì)陷入低谷后，2010年2月份開始主要國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)便已表現(xiàn)出較明顯的復(fù)蘇跡象。然而，此后缺乏約束的量化寬松貨幣政策，不僅再次暴露出美元既作為國家貨幣又作為國際主導(dǎo)貨幣無法逾越的“特里芬兩難”問題，而且使陰霾密布的世界經(jīng)濟(jì)尤其是新興經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇之路雪上加霜。因為量化寬松貨幣政策的實施，不僅將由于美元貶值給世界經(jīng)濟(jì)埋下通貨膨脹的風(fēng)險，而且據(jù)此所導(dǎo)致的利率上升還會造成大量資本流出歐洲和新興經(jīng)濟(jì)體市場，制約后者的結(jié)構(gòu)改革和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，甚至引爆可能的債務(wù)危機(jī)。以往的國際債務(wù)和金融危機(jī)等往往都是在寬松貨幣政策時期埋下隱患而在貨幣緊縮時期引爆導(dǎo)火索的。本次金融危機(jī)后不久即爆發(fā)的歐債危機(jī)，雖然主要原因在于歐元區(qū)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性缺陷，但美國當(dāng)初為加速本國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而實行的量化寬松貨幣政策，也是難辭其咎的。

其實，深究當(dāng)下國際貨幣協(xié)調(diào)中缺少博弈的原因，并非表面的不謀而合，而是國際貨幣體系中貨幣地位嚴(yán)重不對稱的格局使然。在長期的美元本位制下，美元在國際貨幣體系中擁有絕對的話語權(quán)、自由度和執(zhí)行力。其他貨幣與其相比都黯然失色，無以匹敵，無奈之下唯有聽之任之。本次金融危機(jī)的根源在于美元，可是美元的國際地位不僅未因此而嚴(yán)重受挫，反而由于歐債危機(jī)的原因不降反升，這就使世界各國希求改革國際貨幣體系、實行超國家主權(quán)貨幣的愿望變得更加遙不可及。博弈力量的弱化其實質(zhì)是對美元國際貨幣本位制的一種默認(rèn)。因為現(xiàn)行國際貨幣體系的變革不可能自發(fā)進(jìn)行，它首先源于世界各國對美元霸權(quán)的抵制和反抗，而這主要應(yīng)通過博弈過程完成。反之，國際貨幣協(xié)調(diào)中博弈力量的減弱則意味著現(xiàn)有國際貨幣協(xié)調(diào)模式的維系，各方變革訴求的降低，這無疑將加大未來國際貨幣體系改革的難度，畢竟均勢格局才是最穩(wěn)定的。

（三）呈現(xiàn)出“雁式分工”格局

2008年11月中旬和2009年4月初的20國集團(tuán)峰會上，世界主要發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家就共同應(yīng)對全球性金融危機(jī)、支持經(jīng)濟(jì)增長達(dá)成了一致意見，形成了規(guī)模上前所未有的全球性經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計劃。以此為契機(jī)，國際貨幣協(xié)調(diào)的“雁式分工”格局也初步形成。該格局主要表現(xiàn)為當(dāng)下在國際貨幣協(xié)調(diào)中，以美國為首的發(fā)達(dá)國家成為領(lǐng)頭雁，對國際貨幣協(xié)調(diào)的廣度、深度、時間、頻率等發(fā)揮主導(dǎo)作用；以中國為代表的新興經(jīng)濟(jì)體位于雁尾，參與貨幣政策協(xié)調(diào)積極性不斷提升，逐漸成為該體系中不容忽視的一支力量；而以國際貨幣基金組織（簡稱IMF）為標(biāo)志的國際金融組織則對貨幣政策國際協(xié)調(diào)發(fā)揮難以替代的中介作用。這種分工模式既相似于世界產(chǎn)業(yè)分工和貿(mào)易體系格局，又與其呈現(xiàn)出很大區(qū)別，并且在2008年金融危機(jī)以來的貨幣政策協(xié)調(diào)中表現(xiàn)得非常明顯。

金融危機(jī)以來，發(fā)達(dá)國家在貨幣協(xié)調(diào)中一直具有絕對的主動權(quán)。這其中美國又是歐盟、英國、日本、瑞士等其他國家的風(fēng)向標(biāo)和火車頭，既領(lǐng)跑危機(jī)初期的擴(kuò)張性貨幣政策，又在量化寬松的貨幣政策中發(fā)揮了主導(dǎo)作用，同時也是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的發(fā)動機(jī)。與此同時，新興經(jīng)濟(jì)體對國際貨幣協(xié)調(diào)的參與度悄然上升。在應(yīng)對這次金融危機(jī)的過程中，以中國為代表的發(fā)展中國家不僅構(gòu)成了國際經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要力量，而且對挽救危機(jī)損失、抑制危機(jī)蔓延做出了很大貢獻(xiàn)。中國人民銀行先后與周邊國家或地區(qū)的貨幣當(dāng)局簽訂了約5 800億元的人民幣雙邊本幣互換安排。歐債危機(jī)中，新興經(jīng)濟(jì)體也充分利用IMF的中心樞紐作用，表達(dá)了通過向其注資對歐洲經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行救助的愿望，收到了積極回應(yīng)。為此，2010年IMF年會決定將6%的份額轉(zhuǎn)移給新興經(jīng)濟(jì)體國家，以解決長期以來決策中所面臨的代表性不足問題。盡管這一改革受到了美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的強(qiáng)力阻撓，但從另一側(cè)面卻反襯出新興經(jīng)濟(jì)體在國際貨幣協(xié)調(diào)領(lǐng)域地位的轉(zhuǎn)變。

而在本次金融危機(jī)和歐債危機(jī)中，以IMF為代表的國際金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮了重要的中介作用。IMF能否在貨幣與金融危機(jī)中充分調(diào)動金融資源并確立自身的權(quán)威地位，是對其能力的重要檢驗。以往的金融危機(jī)（比如亞洲金融危機(jī)）中，IMF每每因救助不力而遭受詬病。本次金融危機(jī)以來，IMF吸取教訓(xùn)，通過一系列救助舉措有效控制了危機(jī)態(tài)勢并加速了世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，也由此獲得了廣泛的國際聲望，大大拓展了自身影響力。比如，金融危機(jī)發(fā)生之后，IMF就擔(dān)當(dāng)起國際“最后貸款人”角色，通過貸款安排創(chuàng)新、增加救助資金等途徑進(jìn)行救援，有效遏制了危機(jī)加劇，避免了國際市場因信心崩潰而引致流動性危機(jī)的爆發(fā)。在其后的歐債危機(jī)中，IMF又通過貸款、警告、建議、監(jiān)督等多種方式參與國際援助，對有效防止危機(jī)蔓延發(fā)揮了積極作用，對敦促歐洲貨幣聯(lián)盟改革提供了必要的外部性壓力。IMF的表現(xiàn)和作為使其在全球貨幣事務(wù)中的形象和威信得到很大改觀，也使其在國際貨幣協(xié)調(diào)中的地位進(jìn)一步得以確認(rèn)。

（四）收益分配不均衡加劇

牙買加體系下，由于國際貨幣體系中貨幣地位的嚴(yán)重不對稱，所以國際貨幣協(xié)調(diào)收益的分配也是非均衡的。這種利益格局源自布雷頓森林體系，但當(dāng)前表現(xiàn)尤甚。霸權(quán)后的美國絕對優(yōu)勢雖有所下降，相對優(yōu)勢猶存，因此政策協(xié)調(diào)中收益最大；其他發(fā)達(dá)國家力量有所增強(qiáng)，但仍無法與美國抗衡，收益次之；發(fā)展中國家迅速崛起，然而力量分散且整體實力薄弱，收益最少。比如1985年的廣場協(xié)議，美、英、法、德、日五國聯(lián)合干預(yù)外匯市場，由此實現(xiàn)了美元強(qiáng)勢，引爆了日本泡沫，令其陷入“失去的十年”。1997年的東亞金融危機(jī)，不僅由于IMF救助遲滯而迅速蔓延，其后近乎苛刻的援助措施也延緩了當(dāng)事國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。IMF完全站在債權(quán)國一方，不顧及危機(jī)國國情而實行的“一刀切”做法，實質(zhì)是使當(dāng)事國承擔(dān)了危機(jī)調(diào)整的全部負(fù)擔(dān)。

2008年金融危機(jī)之后，美國作為危機(jī)的始作俑者，非但沒有承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任，反而在全球通力合作實現(xiàn)了有效協(xié)調(diào)之后，一意孤行地實行量化寬松的貨幣政策，不僅引爆了歐債危機(jī)，而且加劇了全球通脹，同時通過利率上升加速了資本向發(fā)達(dá)國家回流，使中國等發(fā)展中國家國內(nèi)結(jié)構(gòu)性改革的壓力迅速增大。除此而外，處于美國掌控之下的IMF在本次金融危機(jī)及其后的歐債危機(jī)中，因救援得力而國際威望大增，其隱形收益的最多流向地依舊是美國?？梢姡m然國際貨幣協(xié)調(diào)中各方的綜合收益無法精確考究，但粗獷分配格局依稀可見：美國是最大受益方；新興經(jīng)濟(jì)體處于收益底層。而且鑒于本輪金融危機(jī)進(jìn)程中貨幣協(xié)調(diào)格局的變化，收益分配的天平將進(jìn)一步向美國傾斜，歐元區(qū)和新興經(jīng)濟(jì)體的部分協(xié)調(diào)收益都要皈依美方，國際貨幣協(xié)調(diào)收益分配不均衡問題將更加嚴(yán)峻。顯然，這種局面不僅無助于國際貨幣協(xié)調(diào)的開展，而且對國際貨幣體系改革也相當(dāng)不利。難怪危機(jī)過后，包括中國、俄羅斯在內(nèi)的眾多國家紛紛提出建立超國家主權(quán)貨幣，以轉(zhuǎn)變當(dāng)前世界各國對美元過度依賴的局面，從而使超國家主權(quán)貨幣問題再次被提上議事日程。

（五）長效預(yù)期與短期利益取向并行

與國際貨幣協(xié)調(diào)風(fēng)生水起的發(fā)展態(tài)勢并行，參與各方的短期化利益取向非常明顯。事實上，早在1997年的東亞金融危機(jī)之時，世界各國就已經(jīng)意識到國際貨幣合作的重要意義。那時GDP不到世界1%的泰國金融風(fēng)暴迅速席卷整個東南亞并由此引發(fā)全球金融動蕩，國際貨幣體系中國家不論大小，一損俱損的內(nèi)在機(jī)理暴露無遺，所以從那時起，各國參與貨幣政策協(xié)調(diào)的積極性不斷增強(qiáng)。2008年國際金融危機(jī)的爆發(fā)使這一問題更加清晰和明朗化，作為美國國家貨幣的美元終究要以國內(nèi)目標(biāo)為標(biāo)的、以本國通脹程度為發(fā)行原則，于是便很難避免信用膨脹并由此引發(fā)各類泡沫甚至危機(jī)。“危機(jī)未必是儲備貨幣發(fā)行當(dāng)局的故意，但卻是制度性缺陷的必然”。在全球化進(jìn)程加速發(fā)展的當(dāng)代，各國迫切需要一個超國家貨幣為錨，以降低全球貿(mào)易成本，熨平世界經(jīng)濟(jì)波動。只有創(chuàng)造性地改革和完善現(xiàn)行國際貨幣體系，推動國際儲備貨幣向著幣值穩(wěn)定、供應(yīng)有序、總量可調(diào)的方向發(fā)展，才能從根本上維護(hù)全球經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定。

然而，盡管呼聲很高，超國家主權(quán)貨幣的產(chǎn)生卻并非一日之功，其中最大的困難莫過于美國的反對。此外，還有民族國家主權(quán)讓渡的障礙，稍有不慎還可能導(dǎo)致國際經(jīng)濟(jì)和金融體系出現(xiàn)巨大波動。因此，發(fā)行具有穩(wěn)健定值標(biāo)準(zhǔn)并能為多數(shù)國家所接受的超國家主權(quán)貨幣雖然是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求，也是國際貨幣體系改革的大勢所趨，但它只能是世界各國長期不懈的遠(yuǎn)景目標(biāo)。在全球貨幣體系改革遙遙無期之時，面對美元本位制下國際金融的動蕩不安，各經(jīng)濟(jì)體在“兩害相權(quán)取其輕”的衡量原則下，只能暫時選擇貨幣政策國際協(xié)調(diào)的短期應(yīng)急功能。即在金融危機(jī)“大難臨頭”之時，迅速參與到貨幣政策國際協(xié)調(diào)中來，即使危機(jī)尚未輻射到本國也會因“城門失火必將殃及池魚”而不能等閑視之。然則一旦危機(jī)出現(xiàn)退潮跡象或經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)復(fù)蘇苗頭，貨幣協(xié)調(diào)進(jìn)程便立即減速慢行。由此可見，當(dāng)前國際貨幣協(xié)調(diào)具有典型的長效預(yù)期與短期利益取向并行的特征，其中既體現(xiàn)著貨幣政策協(xié)調(diào)的必要性所在，同時也反襯出貨幣協(xié)調(diào)長效機(jī)制的匱缺。而這也正是國際貨幣協(xié)調(diào)未來改革和發(fā)展的戰(zhàn)略取向。

二、今后國際貨幣協(xié)調(diào)三步推進(jìn)的戰(zhàn)略構(gòu)想

國際貨幣協(xié)調(diào)的新特征表明，當(dāng)前國際貨幣體系的影響因素十分復(fù)雜，今后貨幣政策協(xié)調(diào)推進(jìn)中有利和不利因素并存。在美元國際地位短期難以撼動、超國家主權(quán)貨幣發(fā)行又面臨很大困難的情況下，未來推進(jìn)國際貨幣政策協(xié)調(diào)的戰(zhàn)略取向應(yīng)是在短期利益和長效機(jī)制之間尋求一個能夠兼顧成本控制和收益實現(xiàn)的次優(yōu)均衡點，據(jù)此進(jìn)行頂層設(shè)計。鑒于此，今后國際貨幣協(xié)調(diào)應(yīng)致力于推進(jìn)三步走的戰(zhàn)略構(gòu)想，通過漸進(jìn)式改革，在不改變現(xiàn)行的美元本位制的前提下，實行“小圈帶大圈”，以此約束和制衡美元逐步過渡到多元貨幣體系，最終實現(xiàn)全球貨幣統(tǒng)一，即采取以退為進(jìn)、合縱連橫的方式，求得水到渠成。

（一）加速推進(jìn)區(qū)域貨幣合作

國際貨幣協(xié)調(diào)戰(zhàn)略的第一步是在維持現(xiàn)有美元體制的基礎(chǔ)上，通過國際區(qū)域貨幣合作的廣泛開展，對美元形成一定的監(jiān)督約束和競爭壓力，并由此產(chǎn)生出類似歐元、“亞元”等具有競爭力的國際區(qū)域貨幣。20世紀(jì)90年代以后，貨幣政策協(xié)調(diào)的必要性和國際協(xié)調(diào)機(jī)制的缺乏并存，各國為應(yīng)對美元本位的被動及匯率動蕩與危機(jī)頻發(fā)的無奈，將國際貨幣政策協(xié)調(diào)重心轉(zhuǎn)向了區(qū)域貨幣協(xié)調(diào)，并以此作為應(yīng)對美元本位制的權(quán)宜之計。以歐元模式、拉美美元化模式以及東亞“10+3”的貨幣合作模式成為其中的代表。事實上，隨著區(qū)域貨幣合作的蓬勃開展，國際儲備貨幣格局確實在悄然改變。1999—2008年，美元在全球儲備資產(chǎn)中占比從71.0%下降到64.0%；同期歐元占比則從17.9%上升到26.5%（見表1）。與全球儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)同步變化的是新興經(jīng)濟(jì)體的迅速崛起。按照購買力平價測算，2007年整個新興市場對世界經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)已超過60%。照此推算，隨著各地區(qū)核心國家的崛起與貨幣協(xié)調(diào)的開展，形成幾種主要區(qū)域貨幣逐步弱化美元本位格局，是指日可待的。

然而，本次金融危機(jī)中歐元區(qū)的表現(xiàn)以及隨后的歐債危機(jī)卻使各國的這一戰(zhàn)略思路的可行性遭受到嚴(yán)重質(zhì)疑。金融危機(jī)中，歐洲央行的作為較之美聯(lián)儲大相徑庭，雖然也先后實行了幾次支持歐元區(qū)流動性的政策，但由于各國不同的施政理念，無論是短期措施還是長期措施，實施壓力都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于美國，政策效果也大打折扣。德法兩國的爭議貫穿始終，而經(jīng)濟(jì)基本面良好國家和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力國家的意見也掣肘不下，以至無論對國際金融危機(jī)的應(yīng)對，還是對美國量化寬松貨幣政策的反應(yīng)，都明顯滯后乃至于受金融危機(jī)拖累，以希臘為導(dǎo)火索，最終引爆了西班牙、意大利等國的債務(wù)危機(jī)。歐元作為區(qū)域內(nèi)超國家主權(quán)貨幣在危機(jī)面前的協(xié)調(diào)劣勢彰顯無遺。

痛定思痛，雖然歐元模式在債務(wù)危機(jī)面前走到了命運(yùn)的十字路口，但其歷史意義不容低估，其未來前途也并非一片黑暗。歐幣聯(lián)盟開辟了信用經(jīng)濟(jì)時代不依賴槍炮和強(qiáng)權(quán)，在主權(quán)國家間實行單一貨幣的先河，其象征意義和國際地位不言而喻。從國際貨幣體系發(fā)展歷史來看，貨幣政策國際協(xié)調(diào)從未間斷過。布雷頓森林體系崩潰并未導(dǎo)致美元霸權(quán)的終結(jié)，現(xiàn)行國際貨幣體系仍屬于美元本位制。單純依賴美元的國際儲備制度具有極大的不穩(wěn)定和不公平性。本次金融危機(jī)深刻展現(xiàn)出美國貨幣政策巨大的負(fù)向溢出效應(yīng)，危機(jī)過后要求對美元國際貨幣地位進(jìn)行約束，進(jìn)而發(fā)行超國家主權(quán)貨幣的聲音一浪高過一浪。這既是歐元模式產(chǎn)生的原因，也是近年來在歐洲影響下其他地區(qū)貨幣合作加速發(fā)展的內(nèi)在動力。

歐元區(qū)當(dāng)下的表現(xiàn)只是預(yù)示著國際貨幣合作之路任重而道遠(yuǎn)。貨幣聯(lián)盟各成員國之間除了實現(xiàn)貨幣一體化以外，還要實現(xiàn)一個更為有效的經(jīng)濟(jì)、貨幣與政治的聯(lián)合體。歐元區(qū)必須在銀行監(jiān)管、存款保險和清算等一系列相關(guān)問題上有所作為，并形成財政風(fēng)險預(yù)警共享機(jī)制?？梢哉f，歐幣聯(lián)盟相當(dāng)于全球貨幣協(xié)調(diào)改革的試驗田。他將打造出一個由貨幣合作走向貨幣聯(lián)盟，由貨幣聯(lián)盟走向財政聯(lián)盟，進(jìn)而走向政治聯(lián)盟的國際區(qū)域貨幣合作范式。這其中的“區(qū)域”將從目前的一國擴(kuò)展至幾國，進(jìn)而至幾洲，最終至整個全球?？梢姡瑲W洲貨幣合作既是當(dāng)前國際貨幣合作的排頭兵，也是未來全球貨幣協(xié)調(diào)的前提，因此這一步對于今后實現(xiàn)國際貨幣協(xié)調(diào)總體構(gòu)想非常重要。

不僅如此，對應(yīng)于風(fēng)起云涌的區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化浪潮，當(dāng)前貨幣區(qū)域化已表現(xiàn)為一種歷史發(fā)展趨勢，參與區(qū)域貨幣合作只是順勢而為而并非異軍突起，因而相對容易被世界各國所接受。加之參與區(qū)域貨幣合作成員國無需放棄本國貨幣，還為其國家貨幣走向國際化提供了可能，故此成本較低。其間美元國際地位雖會受到一定影響，但在個別地區(qū)（如拉美）將會更加穩(wěn)固，料想其反應(yīng)也不會過于激烈，由此便可營造出國際貨幣的競爭格局。

（二）建立多元貨幣體系

這一階段，國際貨幣協(xié)調(diào)將表現(xiàn)為美元、歐元、“亞元”及特別提款權(quán)（SDR）及其替代賬戶之間競合博弈的發(fā)展態(tài)勢，并逐漸形成一種相對均衡的多元貨幣格局。因為經(jīng)過第一階段的發(fā)展，歐元、 “亞元”等經(jīng)過相當(dāng)長時間運(yùn)作，較為穩(wěn)定地成為所在區(qū)域的主導(dǎo)貨幣，但其實力仍不足以挑戰(zhàn)在國際貨幣體系中已叱咤風(fēng)云幾十年（屆時可能已達(dá)到上百年或更長時間）的美元，尚需經(jīng)過長時間錘煉和世界市場競爭的檢驗，最終在國際貨幣體系形成“金融穩(wěn)定性三島”格局時，才可考慮進(jìn)入最后取代美元的實質(zhì)性階段。

從目前來看，第二階段會相當(dāng)漫長。盡管當(dāng)前美元本位制諸多方面不盡人意，但至今其國際儲備份額也未出現(xiàn)明顯下滑（見表2），全球也沒有哪一種貨幣短期內(nèi)有望從根本上挑戰(zhàn)美元，這說明美元的國際霸權(quán)較之當(dāng)年的英鎊具有更強(qiáng)勁的慣性，因此對多元貨幣體系建立和運(yùn)作的時間表要有充足的心理準(zhǔn)備，但這并不意味世界各國在美元本位制所引發(fā)的貨幣和金融動蕩面前束手無策。在此期間，各經(jīng)濟(jì)體可以積極推動SDR及其替代賬戶的發(fā)展，通過多元儲備貨幣體系來降低美元過度膨脹的風(fēng)險。因為就全球而言，增發(fā)SDR不僅有利于減少大多數(shù)國家對美元的依賴，穩(wěn)定國際貨幣和金融秩序，而且經(jīng)過多年嘗試和發(fā)展，國際社會就SDR改革也積累了相關(guān)經(jīng)驗，對其進(jìn)行完善不僅可以在美元下降和其他貨幣崛起過程中建立一個緩沖地帶，而且也可以為將來的超國家主權(quán)貨幣提供一個重要備選，畢竟該方案遠(yuǎn)比“另起爐灶”更為可行，退求其次還可以為有朝一日發(fā)行新的超國家主權(quán)貨幣贏得時間。具體操作中，國際社會可以考慮建立一個基于SDR的貨幣體系，明確SDR與其他貨幣（包括區(qū)域貨幣）之間的清算關(guān)系，進(jìn)而逐步提升SDR的市場流動性及實行SDR定價，并鼓勵私人領(lǐng)域使用，最終推動SDR分配。該進(jìn)程可與區(qū)域貨幣崛起同時進(jìn)行，相得益彰。

多元貨幣體系是國際貨幣協(xié)調(diào)的中期目標(biāo)，屆時歐元和亞洲貨幣的世界地位會逐步上升，并分得一部分國際儲備份額，而美元將在競爭壓力下退求其次。此外，多元化方案雖是政府推動，但其實施進(jìn)程主要取決于市場力量，因而將更多表現(xiàn)為一種市場化行為，從而有助于減少來自國際社會的政治阻力。

（三）實現(xiàn)超國家主權(quán)貨幣

這一階段，“金融穩(wěn)定性三島”格局幾近形成、SDR賬戶也運(yùn)轉(zhuǎn)良好，因而國際貨幣體系將有可能通過美元、歐元與“亞元”之間的融合或者發(fā)揮SDR賬戶的作用，產(chǎn)生某種全球超國家主權(quán)貨幣。屆時SDR與美元、歐元和人民幣等區(qū)域主導(dǎo)貨幣之間的替代模式將類似于歐元發(fā)行之初與馬克、法郎等前歐洲國家貨幣之間的關(guān)系。

三步推進(jìn)的戰(zhàn)略設(shè)想遵從的是一種漸進(jìn)式的發(fā)展路徑，有一個比較長的緩沖地帶和應(yīng)對時間，因此阻力會減少很多，相對也就更具可行性。畢竟當(dāng)前美元作為國際儲備貨幣在各國外匯儲備賬戶中的份額雖然有所下降，但其國際地位依然穩(wěn)固，世界上還沒有哪種貨幣短期內(nèi)能夠與其一爭高低（見表3）。在這種情況下，國際貨幣協(xié)調(diào)方式的變化顯然離不開美國的默許與支持。美元的國際地位不僅給美國帶來了“過度特權(quán)”，也使其獲得了可觀的鑄幣稅收益①。如果貿(mào)然奪之，不但會遭到美國的堅決反對，恐怕很多新興經(jīng)濟(jì)體考慮到匯率穩(wěn)定和金融安全，也不會欣然接受。如果因為對超國家主權(quán)貨幣的強(qiáng)烈需求而忽略其實現(xiàn)過程中不得不克服的“千回百轉(zhuǎn)”，希求通過激進(jìn)式改革對現(xiàn)行國際貨幣體系“推倒重來”，立竿見影地實現(xiàn)對美元的直接替代，將違背國際貨幣協(xié)調(diào)的內(nèi)在規(guī)律，最終欲速則不達(dá)。然而無論如何，國際貨幣體系改革是一種歷史趨勢。正如歐元出現(xiàn)之前，很少有人會相信有朝一日會產(chǎn)生一種既不依賴黃金也不依賴國家強(qiáng)權(quán)的區(qū)域貨幣，然而歐元最終還是誕生了，并且至今已在歐洲17國運(yùn)行15年之久，所以未來全球超國家主權(quán)貨幣的實施也并非天方夜譚，只不過世界各國要付出更多的努力、時間和耐心而已。

三、中國參與國際貨幣協(xié)調(diào)的政策選擇

目前，貨幣政策溢出效應(yīng)的普遍性和國際協(xié)調(diào)的必要性在世界上已基本達(dá)成共識，中國既已走向開放經(jīng)濟(jì)，在洶涌澎湃的國際環(huán)境和變幻莫測的金融風(fēng)險面前很難獨善其身。為此，我國理應(yīng)根據(jù)國際貨幣協(xié)調(diào)的新特點適時采取相應(yīng)策略，為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展謀求長期穩(wěn)定的國際環(huán)境并加快推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。

（一）樹立未雨綢繆的協(xié)調(diào)意識

隨著金融全球化的迅猛發(fā)展，國家利益觀也該相應(yīng)轉(zhuǎn)變。虛擬經(jīng)濟(jì)和金融衍生品的產(chǎn)生已使國家利益集中體現(xiàn)為貨幣金融領(lǐng)域的安全與收益。經(jīng)歷數(shù)次金融風(fēng)暴沖擊后，我國已充分意識到國際貨幣協(xié)調(diào)長效機(jī)制的建設(shè)至關(guān)重要。因為貨幣政策協(xié)調(diào)中關(guān)于匯率形成機(jī)制改革、跨國金融風(fēng)險防范、危機(jī)預(yù)警機(jī)制建立等重要內(nèi)容，短期很難見效，但它們對于保證各國貨幣安全、防范金融風(fēng)險又是不可或缺的。但是，我國在參與貨幣政策協(xié)調(diào)時應(yīng)摒棄很多國家“頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳”的短視做法，樹立未雨綢繆的長期意識，將常態(tài)化的機(jī)制建設(shè)與危機(jī)時期的應(yīng)急響應(yīng)結(jié)合起來，以取得事半功倍的協(xié)調(diào)效果。

（二）加強(qiáng)各國貨幣政策的信息交流

信息交流是國際貨幣政策協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)，包括各國匯率水平、宏觀政策取向、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、利率調(diào)控方向以及市場干預(yù)意愿、分析預(yù)測模型等。盡管信息交換本身不會使各國貨幣政策完全一致，但它有助于各國了解對方宏觀經(jīng)濟(jì)情況，從而盡可能保持政策同向。為此，我國應(yīng)加強(qiáng)與其他經(jīng)濟(jì)體之間的信息溝通，并增強(qiáng)貨幣政策透明度，以減少政策溢出效應(yīng)的負(fù)能量傳遞；在參與協(xié)調(diào)中應(yīng)謀求各方平等對話，即使短期難以達(dá)成共識，也可以就國際收支、匯率政策及跨國銀行業(yè)活動等起點較低或共性較多的領(lǐng)域首先進(jìn)行協(xié)調(diào)，在此基礎(chǔ)上逐步拓展。此外，我國還應(yīng)注意同時加強(qiáng)與發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家之間的信息交流，應(yīng)克服妄自菲薄的心理，增強(qiáng)自信，畢竟在全球經(jīng)濟(jì)和貨幣一體化的趨勢之下，世界經(jīng)濟(jì)一損俱損，加強(qiáng)信息溝通將使各國之間實現(xiàn)共贏。

（三）秉持權(quán)責(zé)對等的政策原則

經(jīng)濟(jì)全球化意味著國家之間利益相關(guān)、休戚與共，只有在貨幣政策協(xié)調(diào)中共擔(dān)風(fēng)險、共謀發(fā)展，才能盡快實現(xiàn)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和國際金融秩序的穩(wěn)定。為此，我國應(yīng)秉持權(quán)責(zé)對等的政策原則，既不能因為參與國際貨幣政策協(xié)調(diào)而完全喪失本國貨幣政策的獨立性，也不能因此而拒絕集體協(xié)調(diào)?！耙脏彏檑帧钡恼呷∠驘o論采取何種形式，最終都難保自身不受損失?！皢蜗蛞脏彏檑帧泵菜颇軗p人利己，但遲早會招致他國報復(fù)；“雙向以鄰為壑”更是一味飽含副作用的猛藥，終將自食損人不利己之苦。當(dāng)然，權(quán)責(zé)對等無法精確考究，也很難完全做到。畢竟當(dāng)今世界還是大國主導(dǎo)，國際貨幣協(xié)調(diào)機(jī)制中自然也會更多嵌入大國利益及游戲規(guī)則，這在全球經(jīng)濟(jì)和政治發(fā)展不平衡情況下難以避免。因此，均衡是相對而非絕對的。但我國不能因噎廢食，要看到國際貨幣協(xié)調(diào)是大勢所趨，只有求同存異，克服短視，才能在國際貨幣博弈中獲得更多的長遠(yuǎn)利益。

（四）積極參與國際貨幣制度構(gòu)建

國際貨幣政策協(xié)調(diào)效果與制度設(shè)計與創(chuàng)新密切相關(guān)。發(fā)展中國家參與國際組織和協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)規(guī)則的制定才有可能扭轉(zhuǎn)國際貨幣協(xié)調(diào)中的不公平狀態(tài)。為此，我國應(yīng)積極爭取參與國際貨幣制度的構(gòu)建。這也是對我國參與國際事務(wù)“軟實力”的重要考量。因為被各參與國廣泛接受的協(xié)調(diào)制度，需要既具有專業(yè)知識又熟悉國際規(guī)則的高端人才制定，而這部分人的培養(yǎng)、儲備與輸送絕非某國一日之功。幾年前世界銀行行長換屆選舉，當(dāng)時除美國總統(tǒng)奧巴馬提名的韓裔美國人金墉外，另兩位候選人均由金磚國家巴西和南非推舉，這一方面反映出單極獨霸的權(quán)力文化在國際舞臺已日薄西山，新興經(jīng)濟(jì)體不容小覷；另一方面也給中國帶來了深深的遺憾和思考。

（五）加快推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程

黨的十八屆三中全會特別強(qiáng)調(diào)今后要加快人民幣資本化進(jìn)程，這是向世界市場釋放了加快人民幣國際化的重要信號。數(shù)次金融危機(jī)的發(fā)生使我國深深意識到人民幣非國際化的風(fēng)險，所以人民幣跨境使用是中國規(guī)避金融和貨幣風(fēng)險的一個可行路徑。當(dāng)前，人民幣經(jīng)由區(qū)域化走向國際化已成為理論界的共識。這既是中國參與貨幣政策協(xié)調(diào)的方式，也是人民幣參與國際競爭的過程。其中收益與風(fēng)險并存。我國要充分吸取歐債危機(jī)的教訓(xùn)，在推進(jìn)東亞貨幣合作的進(jìn)程中密切關(guān)注相關(guān)國家經(jīng)濟(jì)基本面的差異度以及相關(guān)的制度建設(shè)，不斷削減貨幣融合之后的風(fēng)險。

注釋：

①鑄幣稅是指發(fā)行貨幣的組織或國家的政府可以不需任何補(bǔ)償?shù)赜眉堎|(zhì)貨幣向自己的居民換取實際經(jīng)濟(jì)資源，從中攫取發(fā)行貨幣所產(chǎn)生的特定收益。這部分所得是由貨幣發(fā)行主體壟斷性地享受“通貨幣面值超出生產(chǎn)成本”的收益。

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責(zé)任編輯、校對：秦學(xué)詩

多元貨幣體系是國際貨幣協(xié)調(diào)的中期目標(biāo)，屆時歐元和亞洲貨幣的世界地位會逐步上升，并分得一部分國際儲備份額，而美元將在競爭壓力下退求其次。此外，多元化方案雖是政府推動，但其實施進(jìn)程主要取決于市場力量，因而將更多表現(xiàn)為一種市場化行為，從而有助于減少來自國際社會的政治阻力。

（三）實現(xiàn)超國家主權(quán)貨幣

這一階段，“金融穩(wěn)定性三島”格局幾近形成、SDR賬戶也運(yùn)轉(zhuǎn)良好，因而國際貨幣體系將有可能通過美元、歐元與“亞元”之間的融合或者發(fā)揮SDR賬戶的作用，產(chǎn)生某種全球超國家主權(quán)貨幣。屆時SDR與美元、歐元和人民幣等區(qū)域主導(dǎo)貨幣之間的替代模式將類似于歐元發(fā)行之初與馬克、法郎等前歐洲國家貨幣之間的關(guān)系。

三步推進(jìn)的戰(zhàn)略設(shè)想遵從的是一種漸進(jìn)式的發(fā)展路徑，有一個比較長的緩沖地帶和應(yīng)對時間，因此阻力會減少很多，相對也就更具可行性。畢竟當(dāng)前美元作為國際儲備貨幣在各國外匯儲備賬戶中的份額雖然有所下降，但其國際地位依然穩(wěn)固，世界上還沒有哪種貨幣短期內(nèi)能夠與其一爭高低（見表3）。在這種情況下，國際貨幣協(xié)調(diào)方式的變化顯然離不開美國的默許與支持。美元的國際地位不僅給美國帶來了“過度特權(quán)”，也使其獲得了可觀的鑄幣稅收益①。如果貿(mào)然奪之，不但會遭到美國的堅決反對，恐怕很多新興經(jīng)濟(jì)體考慮到匯率穩(wěn)定和金融安全，也不會欣然接受。如果因為對超國家主權(quán)貨幣的強(qiáng)烈需求而忽略其實現(xiàn)過程中不得不克服的“千回百轉(zhuǎn)”，希求通過激進(jìn)式改革對現(xiàn)行國際貨幣體系“推倒重來”，立竿見影地實現(xiàn)對美元的直接替代，將違背國際貨幣協(xié)調(diào)的內(nèi)在規(guī)律，最終欲速則不達(dá)。然而無論如何，國際貨幣體系改革是一種歷史趨勢。正如歐元出現(xiàn)之前，很少有人會相信有朝一日會產(chǎn)生一種既不依賴黃金也不依賴國家強(qiáng)權(quán)的區(qū)域貨幣，然而歐元最終還是誕生了，并且至今已在歐洲17國運(yùn)行15年之久，所以未來全球超國家主權(quán)貨幣的實施也并非天方夜譚，只不過世界各國要付出更多的努力、時間和耐心而已。

三、中國參與國際貨幣協(xié)調(diào)的政策選擇

目前，貨幣政策溢出效應(yīng)的普遍性和國際協(xié)調(diào)的必要性在世界上已基本達(dá)成共識，中國既已走向開放經(jīng)濟(jì)，在洶涌澎湃的國際環(huán)境和變幻莫測的金融風(fēng)險面前很難獨善其身。為此，我國理應(yīng)根據(jù)國際貨幣協(xié)調(diào)的新特點適時采取相應(yīng)策略，為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展謀求長期穩(wěn)定的國際環(huán)境并加快推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。

（一）樹立未雨綢繆的協(xié)調(diào)意識

隨著金融全球化的迅猛發(fā)展，國家利益觀也該相應(yīng)轉(zhuǎn)變。虛擬經(jīng)濟(jì)和金融衍生品的產(chǎn)生已使國家利益集中體現(xiàn)為貨幣金融領(lǐng)域的安全與收益。經(jīng)歷數(shù)次金融風(fēng)暴沖擊后，我國已充分意識到國際貨幣協(xié)調(diào)長效機(jī)制的建設(shè)至關(guān)重要。因為貨幣政策協(xié)調(diào)中關(guān)于匯率形成機(jī)制改革、跨國金融風(fēng)險防范、危機(jī)預(yù)警機(jī)制建立等重要內(nèi)容，短期很難見效，但它們對于保證各國貨幣安全、防范金融風(fēng)險又是不可或缺的。但是，我國在參與貨幣政策協(xié)調(diào)時應(yīng)摒棄很多國家“頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳”的短視做法，樹立未雨綢繆的長期意識，將常態(tài)化的機(jī)制建設(shè)與危機(jī)時期的應(yīng)急響應(yīng)結(jié)合起來，以取得事半功倍的協(xié)調(diào)效果。

（二）加強(qiáng)各國貨幣政策的信息交流

信息交流是國際貨幣政策協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)，包括各國匯率水平、宏觀政策取向、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、利率調(diào)控方向以及市場干預(yù)意愿、分析預(yù)測模型等。盡管信息交換本身不會使各國貨幣政策完全一致，但它有助于各國了解對方宏觀經(jīng)濟(jì)情況，從而盡可能保持政策同向。為此，我國應(yīng)加強(qiáng)與其他經(jīng)濟(jì)體之間的信息溝通，并增強(qiáng)貨幣政策透明度，以減少政策溢出效應(yīng)的負(fù)能量傳遞；在參與協(xié)調(diào)中應(yīng)謀求各方平等對話，即使短期難以達(dá)成共識，也可以就國際收支、匯率政策及跨國銀行業(yè)活動等起點較低或共性較多的領(lǐng)域首先進(jìn)行協(xié)調(diào)，在此基礎(chǔ)上逐步拓展。此外，我國還應(yīng)注意同時加強(qiáng)與發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家之間的信息交流，應(yīng)克服妄自菲薄的心理，增強(qiáng)自信，畢竟在全球經(jīng)濟(jì)和貨幣一體化的趨勢之下，世界經(jīng)濟(jì)一損俱損，加強(qiáng)信息溝通將使各國之間實現(xiàn)共贏。

（三）秉持權(quán)責(zé)對等的政策原則

經(jīng)濟(jì)全球化意味著國家之間利益相關(guān)、休戚與共，只有在貨幣政策協(xié)調(diào)中共擔(dān)風(fēng)險、共謀發(fā)展，才能盡快實現(xiàn)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和國際金融秩序的穩(wěn)定。為此，我國應(yīng)秉持權(quán)責(zé)對等的政策原則，既不能因為參與國際貨幣政策協(xié)調(diào)而完全喪失本國貨幣政策的獨立性，也不能因此而拒絕集體協(xié)調(diào)?！耙脏彏檑帧钡恼呷∠驘o論采取何種形式，最終都難保自身不受損失?！皢蜗蛞脏彏檑帧泵菜颇軗p人利己，但遲早會招致他國報復(fù)；“雙向以鄰為壑”更是一味飽含副作用的猛藥，終將自食損人不利己之苦。當(dāng)然，權(quán)責(zé)對等無法精確考究，也很難完全做到。畢竟當(dāng)今世界還是大國主導(dǎo)，國際貨幣協(xié)調(diào)機(jī)制中自然也會更多嵌入大國利益及游戲規(guī)則，這在全球經(jīng)濟(jì)和政治發(fā)展不平衡情況下難以避免。因此，均衡是相對而非絕對的。但我國不能因噎廢食，要看到國際貨幣協(xié)調(diào)是大勢所趨，只有求同存異，克服短視，才能在國際貨幣博弈中獲得更多的長遠(yuǎn)利益。

（四）積極參與國際貨幣制度構(gòu)建

國際貨幣政策協(xié)調(diào)效果與制度設(shè)計與創(chuàng)新密切相關(guān)。發(fā)展中國家參與國際組織和協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)規(guī)則的制定才有可能扭轉(zhuǎn)國際貨幣協(xié)調(diào)中的不公平狀態(tài)。為此，我國應(yīng)積極爭取參與國際貨幣制度的構(gòu)建。這也是對我國參與國際事務(wù)“軟實力”的重要考量。因為被各參與國廣泛接受的協(xié)調(diào)制度，需要既具有專業(yè)知識又熟悉國際規(guī)則的高端人才制定，而這部分人的培養(yǎng)、儲備與輸送絕非某國一日之功。幾年前世界銀行行長換屆選舉，當(dāng)時除美國總統(tǒng)奧巴馬提名的韓裔美國人金墉外，另兩位候選人均由金磚國家巴西和南非推舉，這一方面反映出單極獨霸的權(quán)力文化在國際舞臺已日薄西山，新興經(jīng)濟(jì)體不容小覷；另一方面也給中國帶來了深深的遺憾和思考。

（五）加快推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程

黨的十八屆三中全會特別強(qiáng)調(diào)今后要加快人民幣資本化進(jìn)程，這是向世界市場釋放了加快人民幣國際化的重要信號。數(shù)次金融危機(jī)的發(fā)生使我國深深意識到人民幣非國際化的風(fēng)險，所以人民幣跨境使用是中國規(guī)避金融和貨幣風(fēng)險的一個可行路徑。當(dāng)前，人民幣經(jīng)由區(qū)域化走向國際化已成為理論界的共識。這既是中國參與貨幣政策協(xié)調(diào)的方式，也是人民幣參與國際競爭的過程。其中收益與風(fēng)險并存。我國要充分吸取歐債危機(jī)的教訓(xùn)，在推進(jìn)東亞貨幣合作的進(jìn)程中密切關(guān)注相關(guān)國家經(jīng)濟(jì)基本面的差異度以及相關(guān)的制度建設(shè)，不斷削減貨幣融合之后的風(fēng)險。

注釋：

①鑄幣稅是指發(fā)行貨幣的組織或國家的政府可以不需任何補(bǔ)償?shù)赜眉堎|(zhì)貨幣向自己的居民換取實際經(jīng)濟(jì)資源，從中攫取發(fā)行貨幣所產(chǎn)生的特定收益。這部分所得是由貨幣發(fā)行主體壟斷性地享受“通貨幣面值超出生產(chǎn)成本”的收益。

參考文獻(xiàn)：

[1]趙青松.G20機(jī)制下的國際貨幣政策協(xié)調(diào)實踐及政策選擇[J].亞太經(jīng)濟(jì)，2011，（5）.

[2]張弼.金融危機(jī)下的國際貨幣政策協(xié)調(diào)研究[M].北京：中國經(jīng)濟(jì)出版社，2013：135.

[3]張弼.金融危機(jī)下的國際貨幣政策協(xié)調(diào)研究[M].北京：中國經(jīng)濟(jì)出版社，2013：121.

[4]張洪梅，陳朝.國際貨幣政策協(xié)調(diào)的低效性問題形成根源[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2012，（10）.

[5]周小川.關(guān)于改革國際貨幣體系的思考[EB/OL].http：//www.pbc.gov.cn/publish/hanglingdao/36/2010/20100091419

3900497315048/201000914193900497315048-.html.

[6]張洪梅，劉力臻.國際區(qū)域貨幣合作的歐元模式研究[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2009：255.

[7]白當(dāng)偉.全球化的新進(jìn)展與貨幣政策國際協(xié)調(diào)[J].國際金融研究，2010，（5）.

[8]黃梅波，熊愛宗.國際貨幣體系改革：困境與出路[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2012：295.

[9]吳軍，張弼.金融危機(jī)中國際貨幣政策協(xié)調(diào)的有效性分析[J].金融發(fā)展研究，2010，（5）.

責(zé)任編輯、校對：秦學(xué)詩

多元貨幣體系是國際貨幣協(xié)調(diào)的中期目標(biāo)，屆時歐元和亞洲貨幣的世界地位會逐步上升，并分得一部分國際儲備份額，而美元將在競爭壓力下退求其次。此外，多元化方案雖是政府推動，但其實施進(jìn)程主要取決于市場力量，因而將更多表現(xiàn)為一種市場化行為，從而有助于減少來自國際社會的政治阻力。

（三）實現(xiàn)超國家主權(quán)貨幣

這一階段，“金融穩(wěn)定性三島”格局幾近形成、SDR賬戶也運(yùn)轉(zhuǎn)良好，因而國際貨幣體系將有可能通過美元、歐元與“亞元”之間的融合或者發(fā)揮SDR賬戶的作用，產(chǎn)生某種全球超國家主權(quán)貨幣。屆時SDR與美元、歐元和人民幣等區(qū)域主導(dǎo)貨幣之間的替代模式將類似于歐元發(fā)行之初與馬克、法郎等前歐洲國家貨幣之間的關(guān)系。

三步推進(jìn)的戰(zhàn)略設(shè)想遵從的是一種漸進(jìn)式的發(fā)展路徑，有一個比較長的緩沖地帶和應(yīng)對時間，因此阻力會減少很多，相對也就更具可行性。畢竟當(dāng)前美元作為國際儲備貨幣在各國外匯儲備賬戶中的份額雖然有所下降，但其國際地位依然穩(wěn)固，世界上還沒有哪種貨幣短期內(nèi)能夠與其一爭高低（見表3）。在這種情況下，國際貨幣協(xié)調(diào)方式的變化顯然離不開美國的默許與支持。美元的國際地位不僅給美國帶來了“過度特權(quán)”，也使其獲得了可觀的鑄幣稅收益①。如果貿(mào)然奪之，不但會遭到美國的堅決反對，恐怕很多新興經(jīng)濟(jì)體考慮到匯率穩(wěn)定和金融安全，也不會欣然接受。如果因為對超國家主權(quán)貨幣的強(qiáng)烈需求而忽略其實現(xiàn)過程中不得不克服的“千回百轉(zhuǎn)”，希求通過激進(jìn)式改革對現(xiàn)行國際貨幣體系“推倒重來”，立竿見影地實現(xiàn)對美元的直接替代，將違背國際貨幣協(xié)調(diào)的內(nèi)在規(guī)律，最終欲速則不達(dá)。然而無論如何，國際貨幣體系改革是一種歷史趨勢。正如歐元出現(xiàn)之前，很少有人會相信有朝一日會產(chǎn)生一種既不依賴黃金也不依賴國家強(qiáng)權(quán)的區(qū)域貨幣，然而歐元最終還是誕生了，并且至今已在歐洲17國運(yùn)行15年之久，所以未來全球超國家主權(quán)貨幣的實施也并非天方夜譚，只不過世界各國要付出更多的努力、時間和耐心而已。

三、中國參與國際貨幣協(xié)調(diào)的政策選擇

目前，貨幣政策溢出效應(yīng)的普遍性和國際協(xié)調(diào)的必要性在世界上已基本達(dá)成共識，中國既已走向開放經(jīng)濟(jì)，在洶涌澎湃的國際環(huán)境和變幻莫測的金融風(fēng)險面前很難獨善其身。為此，我國理應(yīng)根據(jù)國際貨幣協(xié)調(diào)的新特點適時采取相應(yīng)策略，為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展謀求長期穩(wěn)定的國際環(huán)境并加快推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。

（一）樹立未雨綢繆的協(xié)調(diào)意識

隨著金融全球化的迅猛發(fā)展，國家利益觀也該相應(yīng)轉(zhuǎn)變。虛擬經(jīng)濟(jì)和金融衍生品的產(chǎn)生已使國家利益集中體現(xiàn)為貨幣金融領(lǐng)域的安全與收益。經(jīng)歷數(shù)次金融風(fēng)暴沖擊后，我國已充分意識到國際貨幣協(xié)調(diào)長效機(jī)制的建設(shè)至關(guān)重要。因為貨幣政策協(xié)調(diào)中關(guān)于匯率形成機(jī)制改革、跨國金融風(fēng)險防范、危機(jī)預(yù)警機(jī)制建立等重要內(nèi)容，短期很難見效，但它們對于保證各國貨幣安全、防范金融風(fēng)險又是不可或缺的。但是，我國在參與貨幣政策協(xié)調(diào)時應(yīng)摒棄很多國家“頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳”的短視做法，樹立未雨綢繆的長期意識，將常態(tài)化的機(jī)制建設(shè)與危機(jī)時期的應(yīng)急響應(yīng)結(jié)合起來，以取得事半功倍的協(xié)調(diào)效果。

（二）加強(qiáng)各國貨幣政策的信息交流

信息交流是國際貨幣政策協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)，包括各國匯率水平、宏觀政策取向、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、利率調(diào)控方向以及市場干預(yù)意愿、分析預(yù)測模型等。盡管信息交換本身不會使各國貨幣政策完全一致，但它有助于各國了解對方宏觀經(jīng)濟(jì)情況，從而盡可能保持政策同向。為此，我國應(yīng)加強(qiáng)與其他經(jīng)濟(jì)體之間的信息溝通，并增強(qiáng)貨幣政策透明度，以減少政策溢出效應(yīng)的負(fù)能量傳遞；在參與協(xié)調(diào)中應(yīng)謀求各方平等對話，即使短期難以達(dá)成共識，也可以就國際收支、匯率政策及跨國銀行業(yè)活動等起點較低或共性較多的領(lǐng)域首先進(jìn)行協(xié)調(diào)，在此基礎(chǔ)上逐步拓展。此外，我國還應(yīng)注意同時加強(qiáng)與發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家之間的信息交流，應(yīng)克服妄自菲薄的心理，增強(qiáng)自信，畢竟在全球經(jīng)濟(jì)和貨幣一體化的趨勢之下，世界經(jīng)濟(jì)一損俱損，加強(qiáng)信息溝通將使各國之間實現(xiàn)共贏。

（三）秉持權(quán)責(zé)對等的政策原則

經(jīng)濟(jì)全球化意味著國家之間利益相關(guān)、休戚與共，只有在貨幣政策協(xié)調(diào)中共擔(dān)風(fēng)險、共謀發(fā)展，才能盡快實現(xiàn)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和國際金融秩序的穩(wěn)定。為此，我國應(yīng)秉持權(quán)責(zé)對等的政策原則，既不能因為參與國際貨幣政策協(xié)調(diào)而完全喪失本國貨幣政策的獨立性，也不能因此而拒絕集體協(xié)調(diào)?！耙脏彏檑帧钡恼呷∠驘o論采取何種形式，最終都難保自身不受損失。“單向以鄰為壑”貌似能損人利己，但遲早會招致他國報復(fù)；“雙向以鄰為壑”更是一味飽含副作用的猛藥，終將自食損人不利己之苦。當(dāng)然，權(quán)責(zé)對等無法精確考究，也很難完全做到。畢竟當(dāng)今世界還是大國主導(dǎo)，國際貨幣協(xié)調(diào)機(jī)制中自然也會更多嵌入大國利益及游戲規(guī)則，這在全球經(jīng)濟(jì)和政治發(fā)展不平衡情況下難以避免。因此，均衡是相對而非絕對的。但我國不能因噎廢食，要看到國際貨幣協(xié)調(diào)是大勢所趨，只有求同存異，克服短視，才能在國際貨幣博弈中獲得更多的長遠(yuǎn)利益。

（四）積極參與國際貨幣制度構(gòu)建

國際貨幣政策協(xié)調(diào)效果與制度設(shè)計與創(chuàng)新密切相關(guān)。發(fā)展中國家參與國際組織和協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)規(guī)則的制定才有可能扭轉(zhuǎn)國際貨幣協(xié)調(diào)中的不公平狀態(tài)。為此，我國應(yīng)積極爭取參與國際貨幣制度的構(gòu)建。這也是對我國參與國際事務(wù)“軟實力”的重要考量。因為被各參與國廣泛接受的協(xié)調(diào)制度，需要既具有專業(yè)知識又熟悉國際規(guī)則的高端人才制定，而這部分人的培養(yǎng)、儲備與輸送絕非某國一日之功。幾年前世界銀行行長換屆選舉，當(dāng)時除美國總統(tǒng)奧巴馬提名的韓裔美國人金墉外，另兩位候選人均由金磚國家巴西和南非推舉，這一方面反映出單極獨霸的權(quán)力文化在國際舞臺已日薄西山，新興經(jīng)濟(jì)體不容小覷；另一方面也給中國帶來了深深的遺憾和思考。

（五）加快推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程

黨的十八屆三中全會特別強(qiáng)調(diào)今后要加快人民幣資本化進(jìn)程，這是向世界市場釋放了加快人民幣國際化的重要信號。數(shù)次金融危機(jī)的發(fā)生使我國深深意識到人民幣非國際化的風(fēng)險，所以人民幣跨境使用是中國規(guī)避金融和貨幣風(fēng)險的一個可行路徑。當(dāng)前，人民幣經(jīng)由區(qū)域化走向國際化已成為理論界的共識。這既是中國參與貨幣政策協(xié)調(diào)的方式，也是人民幣參與國際競爭的過程。其中收益與風(fēng)險并存。我國要充分吸取歐債危機(jī)的教訓(xùn)，在推進(jìn)東亞貨幣合作的進(jìn)程中密切關(guān)注相關(guān)國家經(jīng)濟(jì)基本面的差異度以及相關(guān)的制度建設(shè)，不斷削減貨幣融合之后的風(fēng)險。

注釋：

①鑄幣稅是指發(fā)行貨幣的組織或國家的政府可以不需任何補(bǔ)償?shù)赜眉堎|(zhì)貨幣向自己的居民換取實際經(jīng)濟(jì)資源，從中攫取發(fā)行貨幣所產(chǎn)生的特定收益。這部分所得是由貨幣發(fā)行主體壟斷性地享受“通貨幣面值超出生產(chǎn)成本”的收益。

參考文獻(xiàn)：

[1]趙青松.G20機(jī)制下的國際貨幣政策協(xié)調(diào)實踐及政策選擇[J].亞太經(jīng)濟(jì)，2011，（5）.

[2]張弼.金融危機(jī)下的國際貨幣政策協(xié)調(diào)研究[M].北京：中國經(jīng)濟(jì)出版社，2013：135.

[3]張弼.金融危機(jī)下的國際貨幣政策協(xié)調(diào)研究[M].北京：中國經(jīng)濟(jì)出版社，2013：121.

[4]張洪梅，陳朝.國際貨幣政策協(xié)調(diào)的低效性問題形成根源[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2012，（10）.

[5]周小川.關(guān)于改革國際貨幣體系的思考[EB/OL].http：//www.pbc.gov.cn/publish/hanglingdao/36/2010/20100091419

3900497315048/201000914193900497315048-.html.

[6]張洪梅，劉力臻.國際區(qū)域貨幣合作的歐元模式研究[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2009：255.

[7]白當(dāng)偉.全球化的新進(jìn)展與貨幣政策國際協(xié)調(diào)[J].國際金融研究，2010，（5）.

[8]黃梅波，熊愛宗.國際貨幣體系改革：困境與出路[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2012：295.

[9]吳軍，張弼.金融危機(jī)中國際貨幣政策協(xié)調(diào)的有效性分析[J].金融發(fā)展研究，2010，（5）.

責(zé)任編輯、校對：秦學(xué)詩