宋欣

摘 要：層次分析法（AHP）是一種簡(jiǎn)便、靈活而又實(shí)用的多準(zhǔn)則決策方法，可以有效地將企業(yè)高層的思維和財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)的智慧結(jié)合起來(lái)，針對(duì)本企業(yè)的具體情況做出最理性的融資決策；同時(shí)，也能發(fā)現(xiàn)企業(yè)過(guò)去在經(jīng)營(yíng)管理上的缺陷，有助于管理者改進(jìn)、促進(jìn)公司更穩(wěn)定的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：層次分析法；中小企業(yè)；融資方式

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）34-0074-04

層次分析法（AHP）是美國(guó)運(yùn)籌學(xué)家薩迪教授于20世紀(jì)70年代初提出的一種簡(jiǎn)便、靈活而又實(shí)用的多準(zhǔn)則決策方法。它把一個(gè)復(fù)雜問(wèn)題分解成組成因素，并按支配關(guān)系形成層次結(jié)構(gòu)，然而用兩兩比較方法確定決策方案的相對(duì)重要性。層次分析法的整個(gè)過(guò)程體現(xiàn)了人的決策思維的基本特征，即分解、判斷和綜合，通過(guò)一定模式使決策思維過(guò)程規(guī)范化。它將定性判斷與定量分析相結(jié)合，用數(shù)量形式表達(dá)和處理人的主觀偏好，從而為科學(xué)決策提供了依據(jù)。運(yùn)用層次分析法易于在決策分析者與決策制定者之間進(jìn)行溝通，在大部分情形下，決策者可直接使用AHP進(jìn)行決策，從而大大提高了決策的有效性、可靠性與可行性。AHP從本質(zhì)上講也是一種專家參與的決策方法，但由于它采取了層次結(jié)構(gòu)與相對(duì)標(biāo)度，因而比其他的決策方法遠(yuǎn)為靈活、多彩，可以解決的問(wèn)題也更復(fù)雜，其結(jié)果也更有說(shuō)服力。

中小企業(yè)是中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中具有大企業(yè)無(wú)法替代的作用，然而融資難已經(jīng)成為阻礙中小企業(yè)發(fā)展的首要問(wèn)題。以甲企業(yè)的情況為例，闡述層次分析法在融資決策上的應(yīng)用。甲企業(yè)是一小型民營(yíng)上市公司，通過(guò)數(shù)年的資金積累才上市。企業(yè)高層希望公司能繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，要求資金鏈隨時(shí)保持暢通，于是企業(yè)希望研究出合理高效的、適合本企業(yè)的融資方案。適合該企業(yè)選擇的主要融資方式有：內(nèi)源融資、銀行借款融資、資本市場(chǎng)融資、民間融資。企業(yè)高層需要解決的問(wèn)題是如何使本企業(yè)更合理高效的融資。

一、建立層次結(jié)構(gòu)

我們把問(wèn)題條理化、層次化，構(gòu)造出一個(gè)層次分析結(jié)構(gòu)模型。上述融資方式都是為了更好地減少融資成本、縮短融資時(shí)間和保證穩(wěn)定的融資渠道，最終目的是為了保證企業(yè)資金鏈的暢通，促進(jìn)企業(yè)更穩(wěn)步的發(fā)展，根據(jù)分析，我們建立如圖1所示的層次分析結(jié)構(gòu)。

對(duì)于融資問(wèn)題來(lái)說(shuō)，層次分析模型主要分為三層。最高層為目標(biāo)層，即合理高效融資，促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展；中間層為準(zhǔn)則層，高效融資三方面準(zhǔn)則是減少成本、縮短時(shí)間和保證穩(wěn)定融資；最下一層為方案層，即可供選擇的方案。

二、兩兩比較，建立判斷矩陣

建立層次分析結(jié)構(gòu)后，問(wèn)題分析即歸結(jié)為各種融資方案相對(duì)于總目標(biāo)的優(yōu)先次序。我們可以在各層元素中進(jìn)行兩兩比較，構(gòu)造比較判斷矩陣。層次分析法主要是人們對(duì)每一層次中各因素相對(duì)重要性給出的判斷，這些判斷通過(guò)引入合適的標(biāo)度，用數(shù)值表示出來(lái)，寫成判斷矩陣。判斷矩陣表示針對(duì)上一層次因素，本層次與之有關(guān)因素之間的相對(duì)重要性的比較。

表1 A-B矩陣

如本結(jié)構(gòu)中，上一層次的元素A作為準(zhǔn)則，對(duì)下一層次元素B1、B2 、B3有支配關(guān)系，目的是要在準(zhǔn)則A下，按他們的相對(duì)重要性賦予B1、B2 、B3相應(yīng)的權(quán)重。這一步需要弄清楚針對(duì)準(zhǔn)則A，兩個(gè)元素Bi、Bj哪個(gè)更重要。所以需要對(duì)“重要性”賦予一定的數(shù)值，數(shù)值的根據(jù)和來(lái)源一般由熟悉問(wèn)題的專家給出。本企業(yè)高層和財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)對(duì)公司情況進(jìn)行了分析，于是建立標(biāo)準(zhǔn)層對(duì)目標(biāo)層的判斷矩陣A-B（如表1所示），并將該矩陣設(shè)為A。

A=1 1/5 1/3

5 1 3

3 1/3 1

對(duì)于N個(gè)元素來(lái)說(shuō)，我們得到兩兩比較判斷矩陣C=（Cij）n×n。其中Cij表示因素i和j相對(duì)于目標(biāo)的重要值。相應(yīng)的判斷矩陣B1、B2 、B3如下：

B1= B2=

B3=

三、求多因素權(quán)重

（一）先求出兩兩比較矩陣B1每一列的總和

表2

（二）每一元素除以列總和組成新矩陣，稱為兩兩標(biāo)準(zhǔn)矩陣

5/11 5/11 5/11 5/11

1/11 1/11 1/11 1/11

3/11 3/11 3/11 3/11

2/11 2/11 2/11 2/11

（三）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)兩兩比較矩陣每一行的平均值，就是各方案在節(jié)約成本方面的權(quán)重

我們稱0.455

0.091

0.273

0.182為融資方式選擇問(wèn)題中節(jié)約成本方面的特征向量。

同理可求出其他權(quán)重：

表4

求出每個(gè)標(biāo)準(zhǔn)在總目標(biāo)且相對(duì)重要的程度

表5 兩兩比較矩陣

同理求出標(biāo)準(zhǔn)的特征向量0.106

0.633

0.260

四、兩兩比較矩陣一致性檢驗(yàn)

（一）由被檢驗(yàn)的兩兩比較矩陣B1乘以它的特征向量，所得向量稱為富權(quán)和向量

1.82

0.364

1.092

0.728

（二）富權(quán)和向量除以對(duì)應(yīng)特征向量的分量

=4 =4 =4 =4

（三）計(jì)算（二）的平均值，即λmax

λmax==4

（四）計(jì)算一致性指標(biāo)CI=λmax-n/n-1

CI==0 CR===0≤0.1

同理可求出判斷矩陣B2 、B3的CR≤0.1，由此可以認(rèn)為判斷矩陣具有滿意的一致性。

五、根據(jù)分析計(jì)算的結(jié)果，考慮相應(yīng)對(duì)策

通過(guò)數(shù)學(xué)計(jì)算，我們已經(jīng)得出最低層各方案對(duì)最高層總目標(biāo)相對(duì)優(yōu)劣的排序權(quán)值，從而對(duì)備選方案進(jìn)行排序（如表7所示）。endprint

對(duì)于該公司合理高效融資使企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的總目標(biāo)來(lái)說(shuō)，所考慮的四種方案的相對(duì)優(yōu)先順序?yàn)镃3資本市場(chǎng)融資0.397；C4民間融資0.276；C1內(nèi)源融資0.232；C2銀行借款融資0.096。從數(shù)據(jù)結(jié)果看出，該公司基本上不用考慮銀行借款，民間融資和內(nèi)源融資幾乎同時(shí)位居第二，資本市場(chǎng)融資位居首位。

企業(yè)高層應(yīng)該首先根據(jù)企業(yè)的具體情況，進(jìn)行資本市場(chǎng)融資，同時(shí)在有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)民間融資和內(nèi)部資金積累的時(shí)候一定不要錯(cuò)過(guò)。在需要資金的時(shí)候，可以發(fā)行一定數(shù)額的股票和債券，也可以考慮進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易，必要時(shí)可以進(jìn)行并購(gòu)。考慮到債務(wù)融資具有兩面性，既有利于公司治理積極的一面，也有增加公司成本、減少公司業(yè)績(jī)消極的一面，發(fā)行債券和民間融資要慎重考慮，內(nèi)源融資是絕對(duì)不能放松的。

從另一個(gè)角度分析，該企業(yè)內(nèi)源融資排位略低，也就是說(shuō)該企業(yè)自身的資金積累能力不夠強(qiáng)。對(duì)于中小民營(yíng)企業(yè)而言，如果自有資金足夠維持經(jīng)營(yíng)，公司的資金積累能夠穩(wěn)步上升的話，對(duì)外融資的成本將大幅度降低，公司的經(jīng)營(yíng)效率將大大提高。因此，給出增強(qiáng)內(nèi)源融資能力的如下建議：

第一，加快改革步伐，規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)。公司的運(yùn)行績(jī)效很大程度上取決于其治理結(jié)構(gòu)的有效性。公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范與否不僅影響投資決策和資金籌措，也影響公司的管理效率和內(nèi)部凝聚力。第二，強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)者素質(zhì)，提高經(jīng)營(yíng)管理水平。提高管理者素質(zhì)，完善經(jīng)營(yíng)管理體制將有助于公司運(yùn)行規(guī)范，也有助于公司建立良好的內(nèi)控制度。第三，健全財(cái)務(wù)管理制度，杜絕造假現(xiàn)象。中小民營(yíng)企業(yè)要獲取銀行的信任和支持，必須健全各項(xiàng)規(guī)章制度，強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理，保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性和合法性。第四，遵循誠(chéng)信原則，構(gòu)筑良好的銀企關(guān)系。中小民營(yíng)企業(yè)必須嚴(yán)格遵循誠(chéng)實(shí)信用原則，切實(shí)履行借款合同，保持良好的信用記錄，建立良好的銀企關(guān)系，為企業(yè)融資創(chuàng)造條件。第五，改變?nèi)谫Y觀念，加強(qiáng)融資管理。當(dāng)前，中國(guó)中小企業(yè)還很不適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下融資發(fā)展的要求。一方面融資機(jī)制不靈活，另一方面融資方式單一，中小民營(yíng)企業(yè)應(yīng)改變過(guò)去完全依賴銀行融資的思維方式，改變等、靠、要的融資行為。在融資過(guò)程中，必須牢固樹(shù)立市場(chǎng)觀念、效益觀念、成本意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和法制態(tài)度。

主要是針對(duì)中小民營(yíng)企業(yè)融資難的問(wèn)題，運(yùn)用層次分析法，建立層次結(jié)構(gòu)模型，通過(guò)數(shù)學(xué)的計(jì)算方法，得出融資決策的結(jié)論，幫助企業(yè)更合理更高效的融資。建立的層次結(jié)構(gòu)模型并不適用于所有的民營(yíng)企業(yè)，但是這種方法適合所有企業(yè)，只需要根據(jù)企業(yè)的具體情況調(diào)整準(zhǔn)則層因素，以及各方案層權(quán)重，以便更好地解決企業(yè)的融資問(wèn)題。endprint

對(duì)于該公司合理高效融資使企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的總目標(biāo)來(lái)說(shuō)，所考慮的四種方案的相對(duì)優(yōu)先順序?yàn)镃3資本市場(chǎng)融資0.397；C4民間融資0.276；C1內(nèi)源融資0.232；C2銀行借款融資0.096。從數(shù)據(jù)結(jié)果看出，該公司基本上不用考慮銀行借款，民間融資和內(nèi)源融資幾乎同時(shí)位居第二，資本市場(chǎng)融資位居首位。

企業(yè)高層應(yīng)該首先根據(jù)企業(yè)的具體情況，進(jìn)行資本市場(chǎng)融資，同時(shí)在有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)民間融資和內(nèi)部資金積累的時(shí)候一定不要錯(cuò)過(guò)。在需要資金的時(shí)候，可以發(fā)行一定數(shù)額的股票和債券，也可以考慮進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易，必要時(shí)可以進(jìn)行并購(gòu)?？紤]到債務(wù)融資具有兩面性，既有利于公司治理積極的一面，也有增加公司成本、減少公司業(yè)績(jī)消極的一面，發(fā)行債券和民間融資要慎重考慮，內(nèi)源融資是絕對(duì)不能放松的。

從另一個(gè)角度分析，該企業(yè)內(nèi)源融資排位略低，也就是說(shuō)該企業(yè)自身的資金積累能力不夠強(qiáng)。對(duì)于中小民營(yíng)企業(yè)而言，如果自有資金足夠維持經(jīng)營(yíng)，公司的資金積累能夠穩(wěn)步上升的話，對(duì)外融資的成本將大幅度降低，公司的經(jīng)營(yíng)效率將大大提高。因此，給出增強(qiáng)內(nèi)源融資能力的如下建議：

第一，加快改革步伐，規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)。公司的運(yùn)行績(jī)效很大程度上取決于其治理結(jié)構(gòu)的有效性。公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范與否不僅影響投資決策和資金籌措，也影響公司的管理效率和內(nèi)部凝聚力。第二，強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)者素質(zhì)，提高經(jīng)營(yíng)管理水平。提高管理者素質(zhì)，完善經(jīng)營(yíng)管理體制將有助于公司運(yùn)行規(guī)范，也有助于公司建立良好的內(nèi)控制度。第三，健全財(cái)務(wù)管理制度，杜絕造假現(xiàn)象。中小民營(yíng)企業(yè)要獲取銀行的信任和支持，必須健全各項(xiàng)規(guī)章制度，強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理，保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性和合法性。第四，遵循誠(chéng)信原則，構(gòu)筑良好的銀企關(guān)系。中小民營(yíng)企業(yè)必須嚴(yán)格遵循誠(chéng)實(shí)信用原則，切實(shí)履行借款合同，保持良好的信用記錄，建立良好的銀企關(guān)系，為企業(yè)融資創(chuàng)造條件。第五，改變?nèi)谫Y觀念，加強(qiáng)融資管理。當(dāng)前，中國(guó)中小企業(yè)還很不適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下融資發(fā)展的要求。一方面融資機(jī)制不靈活，另一方面融資方式單一，中小民營(yíng)企業(yè)應(yīng)改變過(guò)去完全依賴銀行融資的思維方式，改變等、靠、要的融資行為。在融資過(guò)程中，必須牢固樹(shù)立市場(chǎng)觀念、效益觀念、成本意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和法制態(tài)度。

主要是針對(duì)中小民營(yíng)企業(yè)融資難的問(wèn)題，運(yùn)用層次分析法，建立層次結(jié)構(gòu)模型，通過(guò)數(shù)學(xué)的計(jì)算方法，得出融資決策的結(jié)論，幫助企業(yè)更合理更高效的融資。建立的層次結(jié)構(gòu)模型并不適用于所有的民營(yíng)企業(yè)，但是這種方法適合所有企業(yè)，只需要根據(jù)企業(yè)的具體情況調(diào)整準(zhǔn)則層因素，以及各方案層權(quán)重，以便更好地解決企業(yè)的融資問(wèn)題。endprint

對(duì)于該公司合理高效融資使企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的總目標(biāo)來(lái)說(shuō)，所考慮的四種方案的相對(duì)優(yōu)先順序?yàn)镃3資本市場(chǎng)融資0.397；C4民間融資0.276；C1內(nèi)源融資0.232；C2銀行借款融資0.096。從數(shù)據(jù)結(jié)果看出，該公司基本上不用考慮銀行借款，民間融資和內(nèi)源融資幾乎同時(shí)位居第二，資本市場(chǎng)融資位居首位。

企業(yè)高層應(yīng)該首先根據(jù)企業(yè)的具體情況，進(jìn)行資本市場(chǎng)融資，同時(shí)在有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)民間融資和內(nèi)部資金積累的時(shí)候一定不要錯(cuò)過(guò)。在需要資金的時(shí)候，可以發(fā)行一定數(shù)額的股票和債券，也可以考慮進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易，必要時(shí)可以進(jìn)行并購(gòu)?？紤]到債務(wù)融資具有兩面性，既有利于公司治理積極的一面，也有增加公司成本、減少公司業(yè)績(jī)消極的一面，發(fā)行債券和民間融資要慎重考慮，內(nèi)源融資是絕對(duì)不能放松的。

從另一個(gè)角度分析，該企業(yè)內(nèi)源融資排位略低，也就是說(shuō)該企業(yè)自身的資金積累能力不夠強(qiáng)。對(duì)于中小民營(yíng)企業(yè)而言，如果自有資金足夠維持經(jīng)營(yíng)，公司的資金積累能夠穩(wěn)步上升的話，對(duì)外融資的成本將大幅度降低，公司的經(jīng)營(yíng)效率將大大提高。因此，給出增強(qiáng)內(nèi)源融資能力的如下建議：

第一，加快改革步伐，規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)。公司的運(yùn)行績(jī)效很大程度上取決于其治理結(jié)構(gòu)的有效性。公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范與否不僅影響投資決策和資金籌措，也影響公司的管理效率和內(nèi)部凝聚力。第二，強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)者素質(zhì)，提高經(jīng)營(yíng)管理水平。提高管理者素質(zhì)，完善經(jīng)營(yíng)管理體制將有助于公司運(yùn)行規(guī)范，也有助于公司建立良好的內(nèi)控制度。第三，健全財(cái)務(wù)管理制度，杜絕造假現(xiàn)象。中小民營(yíng)企業(yè)要獲取銀行的信任和支持，必須健全各項(xiàng)規(guī)章制度，強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理，保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性和合法性。第四，遵循誠(chéng)信原則，構(gòu)筑良好的銀企關(guān)系。中小民營(yíng)企業(yè)必須嚴(yán)格遵循誠(chéng)實(shí)信用原則，切實(shí)履行借款合同，保持良好的信用記錄，建立良好的銀企關(guān)系，為企業(yè)融資創(chuàng)造條件。第五，改變?nèi)谫Y觀念，加強(qiáng)融資管理。當(dāng)前，中國(guó)中小企業(yè)還很不適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下融資發(fā)展的要求。一方面融資機(jī)制不靈活，另一方面融資方式單一，中小民營(yíng)企業(yè)應(yīng)改變過(guò)去完全依賴銀行融資的思維方式，改變等、靠、要的融資行為。在融資過(guò)程中，必須牢固樹(shù)立市場(chǎng)觀念、效益觀念、成本意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和法制態(tài)度。

主要是針對(duì)中小民營(yíng)企業(yè)融資難的問(wèn)題，運(yùn)用層次分析法，建立層次結(jié)構(gòu)模型，通過(guò)數(shù)學(xué)的計(jì)算方法，得出融資決策的結(jié)論，幫助企業(yè)更合理更高效的融資。建立的層次結(jié)構(gòu)模型并不適用于所有的民營(yíng)企業(yè)，但是這種方法適合所有企業(yè)，只需要根據(jù)企業(yè)的具體情況調(diào)整準(zhǔn)則層因素，以及各方案層權(quán)重，以便更好地解決企業(yè)的融資問(wèn)題。endprint