江玲

11月17日，滬港通首秀當(dāng)天，南北兩向交易量形成鮮明對(duì)比，可謂“冰火兩重天”，滬股通行情火爆，未到收盤(pán)額度就被一搶而空;港股通卻明顯遇冷，額度用去不到兩成。而此前深受資金追捧的金融、煤炭、鋼鐵等藍(lán)籌板塊則出現(xiàn)回調(diào)。另一個(gè)與此前預(yù)測(cè)有所不同的是，外資機(jī)構(gòu)等北向資金成為沖鋒主力，內(nèi)地機(jī)構(gòu)反而反應(yīng)冷淡。

南北交易“冰火兩重天”?

滬港通實(shí)際是港股通和滬股通。首秀當(dāng)天，南北兩向交易量形成鮮明對(duì)比，可謂“冰火兩重天”，滬股通行情火爆，未到收盤(pán)額度就被一搶而空;港股通卻明顯遇冷，額度用去不到兩成。港股通方面，在板塊268只個(gè)股中，截至收盤(pán)飄紅的個(gè)股僅錄得62只，占比為23.13%，且僅人和商業(yè)、波司登和雨潤(rùn)食品三股漲幅超過(guò)了5%，分別為11.90%、6.96%和6.27%。值得指出的是，領(lǐng)漲股人和商業(yè)雖大漲逾11%，但最新股價(jià)僅為0.47港元，仍屬于人們俗稱(chēng)的“仙股”。

對(duì)此，國(guó)元證券（香港）研究部分析師王林峰認(rèn)為，港股通的冷清除了交易門(mén)檻以外，與兩地投資者的構(gòu)成也有較大關(guān)聯(lián)?！氨鄙系馁Y金主要是機(jī)構(gòu)投資者，而南下資金以散戶(hù)居多。機(jī)構(gòu)熟悉A股的速度要明顯快于散戶(hù)熟悉港股的速度，而且有些機(jī)構(gòu)之前已經(jīng)通過(guò)RQFII投資A股了，現(xiàn)在只是換了個(gè)投資渠道，散戶(hù)面對(duì)的問(wèn)題要多得多?！?/p>

重慶德睿恒豐資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理江昕認(rèn)為，外資對(duì)A股市場(chǎng)一直都是“虎視眈眈”，滬港通的開(kāi)通使得原本要通過(guò)QFII購(gòu)買(mǎi)的A股，可以更便捷地通過(guò)該渠道進(jìn)入，并且額度不受限。

而武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，造成滬港通南北交易“冰火兩重天”的原因主要有兩個(gè)：第一，港股處于歷史高位，而內(nèi)地股市則處于長(zhǎng)周期慢牛起步階段，因此香港投資者更傾向來(lái)內(nèi)地投資;第二，由于滬港通目前開(kāi)放標(biāo)的均為大市值股，這類(lèi)標(biāo)的的彈性不太夠，內(nèi)地資金更喜歡市值更小的標(biāo)的，其購(gòu)買(mǎi)方式并不走滬港通渠道。

國(guó)元證券（香港）策略分析師張浩涵則認(rèn)為，香港資金參與滬股通熱情更高主要還是因?yàn)榇蟊P(pán)藍(lán)籌股A股比港股便宜。參與滬股通的投資者把A股視作價(jià)值洼地，而內(nèi)地投資者仍普遍持觀望心態(tài)，隨著內(nèi)地投資者視野拓寬、對(duì)新生事物逐漸熟悉及參與者增多，這種現(xiàn)象將會(huì)改變。

當(dāng)然，除去A股自身吸引力，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局及證監(jiān)會(huì)公布的稅收政策也是一大優(yōu)勢(shì)，即對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，通過(guò)滬港通買(mǎi)賣(mài)上交所上市A股取得的差價(jià)收入，暫免征收營(yíng)業(yè)稅。一位基金公司相關(guān)人士坦言，原本在QFII、RQFII機(jī)制下，香港基金公司一直需要作出10%的稅收撥備，內(nèi)地給予的免稅待遇使基金公司無(wú)需再為盈利作撥備，絕對(duì)是重大利好。

市場(chǎng)人士看多A股后市表現(xiàn)

盡管從目前形勢(shì)來(lái)看，散戶(hù)入市熱情不高，但機(jī)構(gòu)對(duì)于后市散戶(hù)的積極性表示樂(lè)觀。兩地的交易規(guī)則、傭金費(fèi)率、流動(dòng)性環(huán)境和投資標(biāo)的均有較大差異，再加上50萬(wàn)元的參與門(mén)檻，散戶(hù)投資者需要有一個(gè)適應(yīng)過(guò)程。南方基金首席策略分析師楊德龍表示，“隨著滬港通的運(yùn)行，以后港股通的成交量也會(huì)逐漸增加?！绷硗?，穆迪也認(rèn)為，滬港通將吸引更多香港和海外的個(gè)人投資者，尤其是高凈值客戶(hù)入場(chǎng)。

正如港交所行政總裁李小加所說(shuō)，滬港通的開(kāi)通相當(dāng)于打開(kāi)了一扇門(mén)，不僅使得資本市場(chǎng)跨境投資，同時(shí)有力校正內(nèi)地A股市場(chǎng)的估值，從“全方位”突破現(xiàn)有A股市場(chǎng)格局，重塑市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制及資源配置功能，是治愈A股市場(chǎng)長(zhǎng)期癥結(jié)的良方。并且有望推動(dòng)A股在近期內(nèi)被納入MSCI指數(shù)等國(guó)際主要指數(shù)，并進(jìn)一步帶動(dòng)外圍資金入場(chǎng)，有助于重建A股市場(chǎng)的估值體系和提升藍(lán)籌市場(chǎng)的國(guó)際吸引力。

對(duì)于滬港通推出后，A股市場(chǎng)的中長(zhǎng)期走勢(shì)，多數(shù)基金經(jīng)理都表示樂(lè)觀。國(guó)海富蘭克林基金認(rèn)為，滬港通的先發(fā)優(yōu)勢(shì)十分明顯：首先，國(guó)外投資者重基本面和價(jià)值投資，他們會(huì)更青睞大盤(pán)藍(lán)籌股和消費(fèi)類(lèi)股票。內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者的主要投資理念也是注重價(jià)值投資，海外資金的進(jìn)入會(huì)提升國(guó)內(nèi)A股藍(lán)籌和消費(fèi)類(lèi)的估值;其次，更多資金進(jìn)入A股會(huì)提高市場(chǎng)的流動(dòng)性，這也有利于減少個(gè)股的波動(dòng);最后，隨著海外資金的不斷進(jìn)入，會(huì)給國(guó)內(nèi)投資者帶來(lái)投資理念的轉(zhuǎn)變，減少小盤(pán)股和概念股的炒作，投資理念會(huì)更成熟些。

對(duì)于后市，瑞銀證券昨日發(fā)布的2015年策略報(bào)告指出，未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格切換或更加明顯，無(wú)論是國(guó)企改革還是滬港通都將推動(dòng)中大市值股票進(jìn)一步上行，2015年A股有望沖高至2900點(diǎn)。

另外，萬(wàn)家基金認(rèn)為受益于年底到明年上半年中央可能會(huì)推出的國(guó)資改革措施，未來(lái)大盤(pán)股的表現(xiàn)會(huì)優(yōu)于小盤(pán)股。即使在貨幣寬松、資金流入市場(chǎng)的前提下，有修復(fù)估值需求的低估值股票也主要集中在大市值股票板塊。

玩轉(zhuǎn)港股通還要注意的細(xì)節(jié)

1.香港聯(lián)交所持續(xù)交易時(shí)段為9：30至12：00、13：00至16：00時(shí)，在圣誕前夕、新年前夕或農(nóng)歷新年前夕只有早盤(pán)半天交易。由于港股交易結(jié)束晚于上海股市，在15：00至16：00這一階段，要謹(jǐn)防個(gè)股因突發(fā)消息價(jià)格驟變而帶來(lái)的損失。

2.港股每只上市證券的買(mǎi)賣(mài)單位由各發(fā)行人自行決定，不同股票的報(bào)價(jià)價(jià)位依據(jù)股價(jià)而定，股價(jià)越高，報(bào)價(jià)價(jià)位越大。

3.熱衷于追漲殺跌的內(nèi)地投資者要特別注意：港股不設(shè)漲跌停板，日內(nèi)T+0交易，資金與股票交收是在T+2日。同一只股票的H股和A股，或會(huì)因?yàn)門(mén)+0和T+1導(dǎo)致意外損益，同時(shí)要注意資金的調(diào)度，以免大幅透支導(dǎo)致?lián)p失。

4.內(nèi)地居民投資港股需用人民幣進(jìn)行投資，而港股是以港元報(bào)價(jià)交易，買(mǎi)賣(mài)環(huán)節(jié)會(huì)產(chǎn)生兩筆兌換費(fèi)用。按目前匯率水平測(cè)算，買(mǎi)入再賣(mài)出港幣的匯兌交易成本約在0.38%以上。而香港股民對(duì)A股的投資，只需一次性?xún)稉Q即可，投資交易成本大大低于大陸居民。

5.目前港股買(mǎi)賣(mài)雙方須繳多項(xiàng)費(fèi)用，名目及額度都較內(nèi)地高很多。特別是目前目前香港券商執(zhí)行0.25%的傭金，且每次不低于100港元，即交易額不足4萬(wàn)港元的都要收100港元傭金。endprint