鄭慶明

摘要：互聯(lián)網金融將網絡信息技術與傳統(tǒng)金融模式相結合，以自身固有的“3A（anytime、anywhere、anyhow）服務”給廣大客戶提供了方便、快捷、低成本的金融服務。在互聯(lián)網金融不斷發(fā)展的過程中，也暴露出其諸多問題，因此，加強對互聯(lián)網金融監(jiān)管成為維護金融市場秩序的重要任務。本文在探討互聯(lián)網金融監(jiān)管必要性的基礎上，對我國目前互聯(lián)網金融監(jiān)管的現(xiàn)狀、存在問題及其成因進行分析，并從監(jiān)管體系、監(jiān)管理念、信息披露等角度提出了對策建議，以促進我國互聯(lián)網金融的穩(wěn)健發(fā)展。

關鍵詞：互聯(lián)網金融；金融監(jiān)管；市場失靈；金融混業(yè)經營；風險

互聯(lián)網金融大致分為三大類，即第三方支付、網銷金融產品和P2P。互聯(lián)網金融的發(fā)展，有效緩解了我國中小微企業(yè)和個人融資難問題。近來，我國互聯(lián)網金融開始進入“萌芽——發(fā)展”的轉型時期。2013年，互聯(lián)網巨頭百度、京東、蘇寧云商紛紛進軍互聯(lián)網金融，我國四大國有銀行分別成立互聯(lián)網金融中心，互聯(lián)網金融的發(fā)展熱潮使2013年成為“互聯(lián)網金融元年”。截至2013年12月31日，全國范圍內活躍的P2P網絡借貸平臺已超過350家，累計交易額超過600億元。

一、我國互聯(lián)網金融加強監(jiān)管的必要性

伴隨著互聯(lián)網金融的發(fā)展，我國逐漸認識到對其監(jiān)管的必要。目前，第三方支付需持有央行發(fā)放的牌照，不同金融監(jiān)管部門對網絡銷售也有相關規(guī)定，P2P服務平臺的監(jiān)管目前主要依靠行業(yè)自律，由央行牽頭監(jiān)測。在互聯(lián)網金融蓬勃發(fā)展的背后，非法吸收公眾存款、非法集資、投資陷阱等亂象嚴重擾亂了我國金融市場秩序，而對這些尚缺乏具體的政府監(jiān)管機構，因此，加強互聯(lián)網金融監(jiān)管是我國當前經濟發(fā)展中亟待解決的問題。

（一）互聯(lián)網金融面臨諸多風險

互聯(lián)網金融是傳統(tǒng)金融行業(yè)與互聯(lián)網精神相結合的新興領域，以互聯(lián)網為載體，依靠技術創(chuàng)新開發(fā)具有個性化、差異化的金融產品來滿足客戶需求的金融活動。盡管余額寶、微信支付等互聯(lián)網金融產品以形式多樣博得了客戶的喜好，但它始終以傳統(tǒng)金融為本，離不開資金配置、支付清算、風險管理等基本金融模式。因此，它難以避免傳統(tǒng)金融的系統(tǒng)性風險。如在貨幣基金的基礎上賦予支付功能的余額寶產品，目前市場上各種類余額寶產品超過20只，已成為互聯(lián)網金融產品的主流產品，而且其捆綁的基本都是貨幣基金，收益率很大程度上隨著市場資金利率水平的變化而波動。2014年伊始，伴隨著流動性寬松，余額寶的年化收益率呈現(xiàn)持續(xù)下降態(tài)勢。隨著我國利率市場化的不斷推進，利率風險將成為互聯(lián)網金融面臨的風險之一。此外，匯率風險，政策風險等也將影響互聯(lián)網金融產品的發(fā)展。近幾年暴露出來的P2P網貸平臺“跑路”、烏龍指等諸多事件，揭示了互聯(lián)網金融還面臨著信用風險、操作風險和技術風險等。

（二）監(jiān)管缺失將導致市場失靈

市場失靈是加強互聯(lián)網監(jiān)管的主要原因。市場失靈主要表現(xiàn)為負外部性、信息不對稱、自然壟斷等。2014年1月，杭州國臨創(chuàng)投、深圳中貸信創(chuàng)、上海鋒逸信投等三家P2P網上信貸平臺的同時倒閉敲響了務必加強互聯(lián)網金融監(jiān)管的警鐘。一方面，互聯(lián)網金融是牽涉范圍極廣的新興行業(yè)，一家網貸平臺倒閉引發(fā)的多米諾骨牌效應對整個金融市場產生負的外部性，甚至可能引發(fā)金融危機；另一方面，由于投資者難以了解網貸平臺的信用程度，信息不對稱使得投資者無法按期提現(xiàn)。同時，互聯(lián)網金融更是對傳統(tǒng)銀行業(yè)提出了更大的挑戰(zhàn)。當前，余額寶資產規(guī)模已突破4000億，為整個銀行體系40萬億活期存款的1%，預計2014年余額寶有望突破萬億。由此可見，互聯(lián)網貨幣基金嚴重沖擊了銀行業(yè)的存貸款體系，造成商業(yè)銀行的脫媒，致使銀行為了吸存而競相上浮存款利率，導致商業(yè)銀行經營成本上升、利潤下降，加劇金融市場的不穩(wěn)定性。因此，加強互聯(lián)網金融監(jiān)管是保證金融市場有序競爭發(fā)展的必要舉措。

（三）有效監(jiān)管是互聯(lián)網金融健康發(fā)展的基礎

近兩年來，許多投資者及金融機構不斷參與到互聯(lián)網金融行業(yè)當中，互聯(lián)網平臺貸款迎來了發(fā)展的高峰時期。但目前，國內的“P2P網貸平臺”絕大部分是小貸公司，民間投融資等中介機構，運作不規(guī)范，技術不達標，缺乏風險的自控能力使得自身走向倒閉；與此同時，更多網貸平臺的負責人非法利用投資者資金實現(xiàn)“自融”，跑路事件頻頻發(fā)生。P2P網貸平臺涉及非法吸取公眾存款罪，削弱了投資者對參與我國金融活動的信心，制約了我國金融市場的健康發(fā)展。

二、我國互聯(lián)網金融監(jiān)管存在的主要問題

由于我國經濟基礎較為薄弱，對互聯(lián)網金融的監(jiān)管一直處于摸索階段。與發(fā)達的歐美國家相比，我國互聯(lián)網金融的興起雖然先天不足，但在大數(shù)據時代下，網絡金融行業(yè)迎來了大發(fā)展的好時機。然而，伴隨我國互聯(lián)網金融的“跨越式”發(fā)展，也引發(fā)了不少的問題，為此將迎來真正的監(jiān)管挑戰(zhàn)。我國對互聯(lián)網金融行業(yè)出現(xiàn)的非法集資、非法吸收公眾存款等問題予以密切關注，但目前我國對其監(jiān)管尚無一套完整的監(jiān)管方案，對互聯(lián)網金融監(jiān)管存在以下主要問題：

（一）互聯(lián)網金融行業(yè)中部分金融機構缺少金融牌照

互聯(lián)網金融行業(yè)屬于金融界的新興市場，許多金融機構趁著興起的旺盛勢頭參與進來。從一定意義上來說，鼓勵互聯(lián)網金融行業(yè)的發(fā)展利于我國金融市場創(chuàng)新機制的完善，進一步為我國經濟輸入新的血液。然而，相繼出現(xiàn)的網貸平臺倒閉事件證實了當前互聯(lián)網金融行業(yè)魚龍混雜，大部分的金融機構并沒有獲取相關部門批準的金融牌照，缺乏應對和化解風險的能力，內部人員更多的以“私利”為目的，信息不對稱尤為突出。

（二）缺乏規(guī)范互聯(lián)網金融發(fā)展的專門性法律法規(guī)

目前，我國現(xiàn)有法律法規(guī)還沒有對互聯(lián)網金融機構的屬性加以明確定位，互聯(lián)網企業(yè)特別是P2P網絡借貸平臺的業(yè)務活動，尚無專門的法律或規(guī)章對其進行規(guī)范。在現(xiàn)有的《中國人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《證券法》 和 《保險法》 等法律中鮮有涉及互聯(lián)網金融相關內容；《互聯(lián)網保險業(yè)務監(jiān)管規(guī)定（征求意見稿）》 制定于2011年，但至今沒有公布實施。因此，隨著互聯(lián)網金融業(yè)務內容的不斷拓展，相關法規(guī)體系需不斷完善，如嚴格規(guī)定市場準入，提高對金融機構內部人員的執(zhí)業(yè)要求和對風險管理進行及時排查等。

（三）監(jiān)管手段無法適應互聯(lián)網金融的發(fā)展需要

由于互聯(lián)網金融是傳統(tǒng)金融與信息網絡共同發(fā)展的產物，兩者的結合打破了時空的限制，使市場上資金的流動變得難以預測。我國目前對金融市場的監(jiān)管組織形式和現(xiàn)場檢查手段更多的適用于傳統(tǒng)金融業(yè)，已難以適應對互聯(lián)網金融的監(jiān)管。因此，對互聯(lián)網金融業(yè)務的現(xiàn)場檢查和監(jiān)管形式提出了更高的要求。

（四）各級監(jiān)管部門分工尚不明確

自互聯(lián)網金融在我國發(fā)展以來，特別對于網絡借貸而言，依靠民間資本自立發(fā)起的民間金融機構參與其中的不在少數(shù)。這些民間金融機構存在著極大的信用和操作風險，內部控制制度也尚未健全，發(fā)起的網貸平臺業(yè)務一直游離在監(jiān)管的空白地帶。由于現(xiàn)行法律并未確定網貸平臺的性質，全國至今未形成從上而下的統(tǒng)一監(jiān)管形式，使得地方政府也無法落實網貸平臺的監(jiān)管部門，大多都將其作為從事中介服務的企業(yè)法人進行管理。然而，這種監(jiān)管部門的盲區(qū)使得投資者的利益大大受損，更讓網貸平臺的負責人將金融服務置之不理，以“自發(fā)自融”來騙取公眾存款。

三、我國互聯(lián)網金融監(jiān)管問題的成因分析

綜上所述，我國在互聯(lián)網金融監(jiān)管方面存在一些不足，究其成因主要表現(xiàn)在以下方面：

（一）分業(yè)監(jiān)管體制與互聯(lián)網金融監(jiān)管相抑制

如今，隨著互聯(lián)網金融業(yè)務的深入開展，我國商業(yè)銀行不斷加深與證券業(yè)、保險業(yè)之間的合作，為我國金融混業(yè)經營提供了有效載體，同時也對我國當前實行的分業(yè)監(jiān)管體制產生了一定的沖擊，遲遲未形成對網絡金融監(jiān)管的完整制度體系。對互聯(lián)網金融實行嚴格的分業(yè)監(jiān)管，雖然可以有效降低互聯(lián)網金融行業(yè)的的風險，但也會對互聯(lián)網金融的創(chuàng)新發(fā)展起到一定的抑制作用。因此，兩者之間的沖突成為我國互聯(lián)網金融監(jiān)管制度建設的難點所在。

（二）社會監(jiān)管成本與監(jiān)管效率難以兼顧

互聯(lián)網金融是我國金融市場的“新生兒”，對此，我們需要變革已有的監(jiān)管手段來適應該行業(yè)的順利發(fā)展。但是，創(chuàng)新監(jiān)管模式來確定某一規(guī)范或標準的另一重要問題是有可能造成高昂的社會監(jiān)管成本或無效監(jiān)管。對于新興市場，新的監(jiān)管手段只能說是“試點工作”，如果被事后證明是無法適用的，將會使銀行業(yè)甚至整個金融市場花費巨大的重置成本。同時，若存在缺乏可操作性的規(guī)則又會帶來無效監(jiān)管，出現(xiàn)“有法難依”。

（三）經濟基礎薄弱，社會信用體系有待完善

當前，頻頻發(fā)生P2P網貸平臺倒閉、負責人跑路事件的根本原因在于我國經濟基礎較西方發(fā)達國家而言相對薄弱，社會信用體系建設存在缺失，這無疑加大了對互聯(lián)網金融監(jiān)管的難度。針對網貸平臺出現(xiàn)的非法吸收公眾存款現(xiàn)象，我國目前采取的措施一般為事后處理，事前預防因信用體系不完善而難以入手。

四、完善我國互聯(lián)網金融監(jiān)管的對策

推動互聯(lián)網金融發(fā)展離不開大膽創(chuàng)新和自主變革，因此，對互聯(lián)網金融的監(jiān)管應采取適度寬松的態(tài)度，以給予其更加廣闊的發(fā)展空間。我國需在借鑒國外有效監(jiān)管經驗的基礎上，推出符合我國國情、適應我國金融市場發(fā)展的監(jiān)管對策，不斷促進互聯(lián)網金融行業(yè)和投資者的互利共贏。

（一）建立、健全互聯(lián)網金融監(jiān)管法律體系

互聯(lián)網金融都已被納入了各國的法律制度，不同國家對互聯(lián)網金融的監(jiān)管有不同的制度規(guī)定。如在第三方支付方面：美國實行功能性監(jiān)管，側重于交易的過程而并非從事第三方網絡支付的機構，使用現(xiàn)有法規(guī)或增補法律條文予以約束；但在歐盟國家，對第三方支付的監(jiān)管為機構監(jiān)管并對此給出了明確的界定：在立法層面，從法律上確定了第三方支付平臺的法律地位，即金融類企業(yè)；在沉淀資金管理層面，第三方支付平臺的資金受到嚴格監(jiān)管，限制第三方支付機構挪作它用。但總體而言，各國都強化法律規(guī)范，行業(yè)自律。因此，我國監(jiān)管部門應聯(lián)系當前實際，深入分析互聯(lián)網金融發(fā)展的理論體系以及潛在的風險因素，健全相關法律法規(guī)，對市場準入門檻、網貸平臺及其他互聯(lián)網金融業(yè)務的性質等進行明確的規(guī)定，努力做到“事前有效預防，事后高效解決”。

（二）加強監(jiān)管機構體系建設，明確監(jiān)管職能

對于網貸平臺的頻頻倒閉事件，“誰來負責監(jiān)管，誰有監(jiān)管的權力”始終沒有得到落實。這種模糊的監(jiān)管框架使得涉嫌非法的互聯(lián)網金融企業(yè)有機可乘。因此，我國應完善互聯(lián)網金融監(jiān)管機構體系的建設，合理分工，各機構明確自身的監(jiān)管職責，具體應做到：第一，從中央到地方需形成一套完整的自上而下的監(jiān)管組織形式，各級監(jiān)管機構在對各自監(jiān)管區(qū)域實行實時監(jiān)控的同時，應與上級監(jiān)管部門保持密切聯(lián)系，從而擴大對互聯(lián)網金融企業(yè)具體產品、業(yè)務的信息來源；第二、各級監(jiān)管部門內部應合理分工，對互聯(lián)網金融企業(yè)每筆業(yè)務完整的交易過程進行分段監(jiān)管，包括信用評級、資金流向、風險監(jiān)控、數(shù)據處理等；第三，及時了解投資者的反饋信息，充分發(fā)揮廣大投資者的監(jiān)督作用。與此同時，還要加強行業(yè)自律組織建設。由我國央行下屬機構中國支付清算協(xié)會牽頭成立了互聯(lián)網金融專業(yè)委員會，近日與陸金所、拍拍貸、宜信等10家已經加入互聯(lián)網金融協(xié)會的P2P網貸公司召開座談會，部署了2014年的工作計劃，并計劃在6月份之前建立P2P網貸行業(yè)的自律標準，有望形成“各級監(jiān)管機構—行業(yè)自律組織—投資者”統(tǒng)一監(jiān)管體系。

（三）創(chuàng)新監(jiān)管理念，推動向功能性監(jiān)管轉變

混業(yè)經營是國際金融業(yè)發(fā)展的大趨勢，互聯(lián)網金融加速了我國金融業(yè)轉向混業(yè)經營的進程，我國商業(yè)銀行、保險、證券等金融機構逐漸實現(xiàn)多元化經營，提倡在風險控制的原則下實現(xiàn)資源共享。因此，我國要積極創(chuàng)新監(jiān)管理念，逐步從機構監(jiān)管轉向功能監(jiān)管，按照經營業(yè)務的性質來劃分監(jiān)管對象。落實到對具體互聯(lián)網金融業(yè)務的監(jiān)管便可以在一定程度上最小化交易過程中存在的風險，達到降低監(jiān)管成本、提高監(jiān)管效率的目標。

（四）實行動態(tài)比例監(jiān)管，防范高風險產品

互聯(lián)網金融產品依靠技術創(chuàng)新而不斷發(fā)展，因此，在互聯(lián)網金融產品、業(yè)務發(fā)展進程中，監(jiān)管部門應對流動性風險、收益等采取動態(tài)比例監(jiān)管，即評估在一定時期內該互聯(lián)網金融產品對金融市場的影響程度及暴露的風險大小，靈活地采取具有針對性的監(jiān)管形式來實行監(jiān)管。對高風險，有違法傾向的互聯(lián)網金融平臺及產品必須實行高強度的監(jiān)管措施，而對于風險小，影響低的產品可以采取行業(yè)自律的監(jiān)管方式。通過“定期跟蹤評估，對評估結果進行動態(tài)調整”，實現(xiàn)監(jiān)管部門宏觀調控及市場效率相結合，促進互聯(lián)網金融的良好發(fā)展。

（五）加強信息披露，切實維護金融投資者利益

信息披露是解決信息不對稱問題的主要途徑。當前，我國監(jiān)管部門應要求互聯(lián)網金融企業(yè)必須以投資者的利益為中心，建立信息披露制度，完善相關數(shù)據分析系統(tǒng)，以增強業(yè)務運營管理的透明度，讓投資者充分了解相關互聯(lián)網金融企業(yè)具體運營信息，如風險信息、財務信息、管理信息等?！耙孕袠I(yè)自律為依托，加強信息披露”可以有效地幫助投資者對互聯(lián)網金融產品及其風險進行相應的評估，從而增強投資者對互聯(lián)網金融行業(yè)的信任度，兩者之間形成一個良性循環(huán)，為互聯(lián)網金融行業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供有力保障。

總體而言，對于金融市場的“新生兒”——互聯(lián)網金融的監(jiān)管，我們的監(jiān)管力度不宜過猛過大，以適度寬松的監(jiān)管政策來激勵它創(chuàng)新變革，給予更大的發(fā)展空間。但與此同時，我們也應該認清當前互聯(lián)網金融行業(yè)存在的諸多問題，必須從監(jiān)管制度體系、監(jiān)管理念、監(jiān)管形式及信息披露等方面對其進行監(jiān)管，促進互聯(lián)網金融行業(yè)規(guī)范發(fā)展，為繁榮發(fā)展我國金融市場奠定良好的基礎。

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