魏 杰 汪 浩

新常態(tài)下我國企業(yè)對(duì)外投資的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

魏 杰 汪 浩

2014年，國內(nèi)不少專家學(xué)者就預(yù)測中國會(huì)在當(dāng)年實(shí)現(xiàn)對(duì)外直接投資超過外商在華投資，并將成為中國的“資本凈輸出元年”，現(xiàn)在看來，這個(gè)結(jié)論下得還是稍微偏早。據(jù)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年我國的非金融類對(duì)外直接投資為1028.9億美元，同期的實(shí)際利用外資金額為1195.6億美元，前者比后者低13.94%，雖然并未實(shí)現(xiàn)超越，但是二者的差距創(chuàng)下歷史最低點(diǎn)。2015年上半年數(shù)據(jù)顯示，1-6月份累計(jì)實(shí)現(xiàn)非金融類對(duì)外直接投資560億美元，同比增長29.2%，同期實(shí)際利用外資金額為684.1億美元，同比增長10.4%，二者絕對(duì)數(shù)量上的差距依舊較為明顯，這是因?yàn)樵趯?duì)外直接投資實(shí)現(xiàn)高速增長的同時(shí)，利用外資的數(shù)量和水平也在迅速增長，但是對(duì)外直接投資的增速要明顯高于實(shí)際利用外資的增速，所以“資本凈輸出元年”的到來應(yīng)該不會(huì)很久。

這種對(duì)外投資和利用外資的結(jié)構(gòu)性變化，有其深厚的歷史淵源和現(xiàn)實(shí)根基。我國自改革開放以來，就提出把“引進(jìn)來”與“走出去”相結(jié)合，并將其上升到國家戰(zhàn)略的高度，但是受限于資本存量和技術(shù)水平，在過去30多年間，我們將重點(diǎn)放在了引進(jìn)外資和對(duì)外出口上，事實(shí)證明，這極大地推動(dòng)了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促成了中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長的奇跡。但與此同時(shí)，這種過度強(qiáng)調(diào)引進(jìn)外資和對(duì)外出口的導(dǎo)向也帶來了一系列問題，比如一些行業(yè)的過度投資所導(dǎo)致的產(chǎn)能過剩、外匯儲(chǔ)備急劇增加導(dǎo)致的儲(chǔ)備成本巨大、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)長時(shí)間被擱置等，這些問題逐步積累，矛盾嚴(yán)重激化，已經(jīng)開始阻礙我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這也是新常態(tài)下我國經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的重要原因之一，因此必須轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，從依靠對(duì)外出口和引進(jìn)外資為主轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽繑U(kuò)大內(nèi)需和對(duì)外投資為主。我國政府適時(shí)推出了進(jìn)口促進(jìn)戰(zhàn)略和對(duì)外投資戰(zhàn)略，并相繼出臺(tái)了一系列政策措施來鼓勵(lì)進(jìn)口和對(duì)外投資，尤其是在對(duì)外投資方面，國家簡化企業(yè)對(duì)外投資審批程序，擴(kuò)大對(duì)外合作，從而給企業(yè)對(duì)外投資提供了更多機(jī)會(huì)，還實(shí)施了“一帶一路”戰(zhàn)略，發(fā)起成立亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行和絲路基金，這些都為我國企業(yè)對(duì)外投資釋放了積極信號(hào)，促進(jìn)了對(duì)外投資的快速發(fā)展。

對(duì)外投資在何種程度上影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也就是它的影響途徑或機(jī)制是什么，弄清這個(gè)問題，是政府對(duì)企業(yè)對(duì)外投資進(jìn)行規(guī)范和引導(dǎo)的前提，也是政府實(shí)行對(duì)外投資戰(zhàn)略的理論依據(jù)。本文就探討在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，我國企業(yè)對(duì)外投資的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，并依據(jù)其影響機(jī)制討論政府的引導(dǎo)措施。

新常態(tài)下企業(yè)對(duì)外投資的特征

在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，我國對(duì)外投資取得快速發(fā)展。近些年來，我國企業(yè)對(duì)外直接投資基本上逐年增長，并且其增長率高于外商在華直接投資，導(dǎo)致我國年度對(duì)外直接投資流量逐漸趨近于外商直接投資，并且有望在不久的未來實(shí)現(xiàn)超越，從而成為資本凈輸出國。除此之外，我國企業(yè)對(duì)外投資在投資行業(yè)、投資國家或地區(qū)以及對(duì)外投資企業(yè)的性質(zhì)等方面都表現(xiàn)出明顯的特征。

（一）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，但行業(yè)集中度較高

從行業(yè)分布來看，2014年我國非金融類對(duì)外投資覆蓋租賃與商務(wù)服務(wù)業(yè)、采礦業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、建筑業(yè)、制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)等15大類，所涉及行業(yè)類別廣泛，其中租賃與商務(wù)服務(wù)業(yè)372.5億美元，采礦業(yè)193.3億美元，批發(fā)和零售業(yè)172.7億美元，這三個(gè)行業(yè)成為對(duì)外直接投資的主要領(lǐng)域，占全年非金融類對(duì)外投資的71.8%，由此可見，我國對(duì)外投資在行業(yè)分布上較為集中，但與此同時(shí)，第三產(chǎn)業(yè)所占比重逐步提升，對(duì)外投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

（二）地區(qū)分布廣泛，以近鄰為主

中國對(duì)外直接投資國家和地區(qū)分布廣泛，遍及亞洲、拉丁美洲、歐洲、北美洲、大洋洲和非洲，2013年數(shù)據(jù)顯示，分別占對(duì)外直接投資總流量的70.1%、13.3%、5.5%、4.5%、3.4%和3.2%，其中在亞洲投資中對(duì)香港的投資占到83.1%。另外，在2013年中國對(duì)外直接投資前20名的國家中，與中國相鄰的國家或地區(qū)就有七個(gè)，而這還不包括新加坡、泰國、柬埔寨等國家，所以中國的對(duì)外投資在地區(qū)分布上表現(xiàn)出分布廣泛、以近鄰為主的特征。

（三）企業(yè)類型多樣，以大型國企為代表

我國對(duì)外投資的企業(yè)按登記注冊類型劃分，包括有限責(zé)任公司、私營企業(yè)、國有企業(yè)、股份有限公司、股份合作公司、外商投資企業(yè)、港澳臺(tái)商投資企業(yè)、個(gè)體經(jīng)營、集體企業(yè)等，基本涵蓋了各種企業(yè)類型，其中私營企業(yè)家數(shù)量在2013年首次超過國有企業(yè)，位居第二。雖然有限責(zé)任公司和私營企業(yè)在對(duì)外直接投資中表現(xiàn)得越來越活躍，但是受限于其本身的資本規(guī)模，他們在總量上與國有企業(yè)還是有一定差距。截至2013年末我國非金融類企業(yè)對(duì)外直接投資存量的排名中，在前20位中有19家都是國企，僅有華為公司一家是私營企業(yè)，差距十分明顯。也就是說，我國目前的對(duì)外直接投資還是以大型國有企業(yè)為主導(dǎo)，這些企業(yè)往往在國內(nèi)具有一定的壟斷勢力。

企業(yè)對(duì)外投資，助力經(jīng)濟(jì)增長

企業(yè)的對(duì)外投資行為首先會(huì)影響到企業(yè)自身，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)、管理、經(jīng)營、利潤等產(chǎn)生影響，然后通過企業(yè)傳導(dǎo)到宏觀經(jīng)濟(jì)，對(duì)一國的投資、就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長等產(chǎn)生影響，從而形成宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。我國近些年對(duì)外投資大幅擴(kuò)張，即將迎來資本凈輸出時(shí)代，這關(guān)系到我國對(duì)外投資戰(zhàn)略的選擇與制定，并且對(duì)于經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的分析可以讓我們了解如何讓對(duì)外投資更好地服務(wù)于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我們將對(duì)外投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的效應(yīng)分解為技術(shù)效應(yīng)、投資效應(yīng)和就業(yè)效應(yīng)，然后綜合考慮它對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響。

（一）技術(shù)效應(yīng)

跨國公司的對(duì)外投資具有兩個(gè)方向的技術(shù)效應(yīng)，一是從跨國公司向東道國方向的技術(shù)傳遞，被稱為技術(shù)溢出效應(yīng)，另一個(gè)是從東道國經(jīng)由跨國公司最終傳遞到投資者母國，這被稱為逆向技術(shù)溢出效應(yīng)。傳統(tǒng)上，人們對(duì)技術(shù)溢出效應(yīng)比較關(guān)注，因?yàn)閺耐顿Y者選擇對(duì)外投資的動(dòng)因來說，大多數(shù)基于某種優(yōu)勢，比如壟斷優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢等，而這些優(yōu)勢在東道國將會(huì)產(chǎn)生外部性，一個(gè)重要的體現(xiàn)就是技術(shù)外溢，東道國的企業(yè)可以通過模仿、交流、學(xué)習(xí)、購買、共同研發(fā)等手段來獲取這種比自己高端的技術(shù)，從而逐漸地?cái)U(kuò)散，促進(jìn)東道國在這一領(lǐng)域整體技術(shù)的提高。這種溢出效應(yīng)在國際投資的初始階段表現(xiàn)得尤為明顯，因?yàn)樽畛趸旧鲜怯砂l(fā)達(dá)國家向發(fā)展中國家進(jìn)行投資，這種技術(shù)優(yōu)勢更為突出，但是現(xiàn)在伴隨著發(fā)展中國家對(duì)外投資加大，學(xué)者們?nèi)找骊P(guān)注到逆向技術(shù)溢出效應(yīng)，尤其是新興經(jīng)濟(jì)體的對(duì)外投資，大多數(shù)是在尋找區(qū)位優(yōu)勢，而不是利用自己的壟斷優(yōu)勢或者內(nèi)部化優(yōu)勢，所以這些企業(yè)并不是為東道國帶去了更為先進(jìn)的技術(shù)，而是從東道國獲取了更為先進(jìn)的技術(shù)，獲取的方式包括對(duì)國外公司的跨國并購、從國外購買專利使用權(quán)、與國外公司或研究機(jī)構(gòu)共同研發(fā)、聘請國外的先進(jìn)技術(shù)人員等，然后通過子公司把這些技術(shù)傳遞至母公司，從而帶來投資者母國整體技術(shù)水平的提高。

分析我國對(duì)外投資對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的效應(yīng)，主要是考慮逆向技術(shù)溢出效應(yīng)。我國是新興經(jīng)濟(jì)體之一，在對(duì)外投資企業(yè)中，也有“要素尋求型”的特征，也就是大多數(shù)對(duì)外投資的企業(yè)并沒有技術(shù)上的明顯優(yōu)勢，這從對(duì)外投資的行業(yè)分布可以看出，像租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、建筑業(yè)等，這些大多數(shù)只是為了尋求更廣闊的市場或原料，但他們可能從國外獲取先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)。另一方面，像華為、中興等有技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)也能獲得技術(shù)提升，因?yàn)樗鼈兛梢耘c外國機(jī)構(gòu)合作研發(fā)與共享。所以，綜合來看，我國企業(yè)對(duì)外投資能在很大程度上獲得逆向技術(shù)溢出效應(yīng)，從而促進(jìn)我國整體技術(shù)水平的提高。

（二）投資效應(yīng)

投資效應(yīng)指跨國公司的對(duì)外投資對(duì)國內(nèi)投資的影響，這種效應(yīng)也是兩個(gè)方面的，包括擠出國內(nèi)投資和促進(jìn)國內(nèi)投資兩個(gè)方面。對(duì)外投資對(duì)國內(nèi)投資的擠出效應(yīng)主要通過三條途徑起作用：第一是直接的資本減少，也就是國內(nèi)資本的實(shí)際轉(zhuǎn)移，這些資本本來可以用于投資國內(nèi)產(chǎn)業(yè)，但是現(xiàn)在轉(zhuǎn)移到了國外，固然會(huì)造成國內(nèi)投資的減少；第二是資本成本上升，由于更多的資本投資到國外，導(dǎo)致國內(nèi)資本稀缺性增高，利率上升，從而貸款減少，國內(nèi)投資減少；第三是企業(yè)的對(duì)外直接投資將會(huì)減少國際市場對(duì)母國出口品的需求，致使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的需求面相對(duì)下降，經(jīng)濟(jì)景氣度下降，這給國內(nèi)投資者造成不良的信號(hào)傳遞作用，從而減少了國內(nèi)投資。對(duì)外投資對(duì)國內(nèi)投資的促進(jìn)效應(yīng)也通過三個(gè)途徑起作用：第一是以內(nèi)部化形式進(jìn)行的對(duì)外投資將會(huì)加大對(duì)國內(nèi)環(huán)節(jié)的需求，因?yàn)閲鴥?nèi)外的環(huán)節(jié)是配套連接的，是一種互補(bǔ)的關(guān)系，國外需求的增加也會(huì)使國內(nèi)需求增加，使投資者增加國內(nèi)投資；第二是對(duì)外投資的逆向技術(shù)溢出效應(yīng)將促進(jìn)國內(nèi)新產(chǎn)品的投資，跨國公司將在國外學(xué)習(xí)或研發(fā)得到的新技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)等傳遞至母國，從而形成新的投資點(diǎn)；第三是國內(nèi)資本的輸出為外國資本的輸入創(chuàng)造條件與機(jī)會(huì)，一方面是國內(nèi)資本的輸出會(huì)增加本國的開放度，增進(jìn)國際交流與相互理解，促使更多的外國投資者前來投資，另一方面國內(nèi)資本在國際市場尋求最優(yōu)化配置，也為國際資本進(jìn)入本國提供更多空間。因此對(duì)外投資對(duì)國內(nèi)投資的效應(yīng)是擠出效應(yīng)與促進(jìn)效應(yīng)的綜合體現(xiàn)。

從我國的實(shí)際來看，首先，在對(duì)外投資中，過剩性產(chǎn)業(yè)和內(nèi)部化形式較多，這會(huì)減弱對(duì)國內(nèi)資本的擠出作用。其次，我國在2004年和2013年分別取消了貸款利率的上限和下限，為應(yīng)對(duì)2008年的國際金融危機(jī)以及當(dāng)前結(jié)構(gòu)性改革所導(dǎo)致的通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)，央行相繼多次出臺(tái)降準(zhǔn)降息的政策，這些都有效地防止了由于資金不足導(dǎo)致的投資成本上升，也給投資者以良好的預(yù)期。再次，我國企業(yè)對(duì)外投資的逆向技術(shù)溢出效應(yīng)較為明顯，例如華為已在全球設(shè)立16家研發(fā)中心，2014年申請國際專利3442件，在全球企業(yè)中排名第一，截至2014年底，累計(jì)獲得專利達(dá)38825件，這些技術(shù)在中國的應(yīng)用也會(huì)增加國內(nèi)投資。最后，我國在推動(dòng)對(duì)外投資的同時(shí)，也在加大引進(jìn)外資的力度，優(yōu)化引進(jìn)外資的結(jié)構(gòu)，對(duì)外投資與引進(jìn)外資相輔相成，相互促進(jìn)。所以，綜合來看，我國的對(duì)外投資對(duì)國內(nèi)投資的促進(jìn)作用要大于其擠出效應(yīng)，從而在總體上促進(jìn)國內(nèi)投資。

（三）就業(yè)效應(yīng)

對(duì)外投資對(duì)國內(nèi)就業(yè)的影響主要通過對(duì)國內(nèi)投資的影響來實(shí)現(xiàn)，當(dāng)國內(nèi)投資增多，會(huì)建更多的工廠，生產(chǎn)更多的產(chǎn)品，或者提供更多的服務(wù)。在勞動(dòng)節(jié)約型技術(shù)進(jìn)步不明顯的情況下，經(jīng)濟(jì)對(duì)勞動(dòng)力的需求會(huì)增加，國內(nèi)投資與國內(nèi)就業(yè)是正相關(guān)的。如果對(duì)外投資導(dǎo)致的勞動(dòng)節(jié)約型技術(shù)進(jìn)步逆向溢出效應(yīng)足夠強(qiáng)，強(qiáng)到足以抵消國內(nèi)投資增加對(duì)勞動(dòng)力的需求，那么總體來看，對(duì)外投資就會(huì)減少國內(nèi)就業(yè)。

從我國的實(shí)際來看，我國的對(duì)外投資對(duì)國內(nèi)投資具有促進(jìn)作用，尤其是過剩產(chǎn)能行業(yè)的對(duì)外投資，這將會(huì)釋放更多優(yōu)質(zhì)資源，為其他行業(yè)的發(fā)展提供空間，從而增加就業(yè)。我們也需要知道我國企業(yè)對(duì)外投資過程中的逆向技術(shù)溢出效應(yīng)在多大程度上是勞動(dòng)節(jié)約型的，逆向技術(shù)溢出效應(yīng)通常表現(xiàn)為由發(fā)達(dá)國家流向發(fā)展中國家，因?yàn)椋l(fā)達(dá)國家在技術(shù)方面具有更多優(yōu)勢，而中國作為最大的發(fā)展中國家，也會(huì)接受來自發(fā)達(dá)國家的逆向技術(shù)溢出。大多數(shù)發(fā)達(dá)國家都有比較充裕的資本，但是其勞動(dòng)力價(jià)格往往相對(duì)較高，從而傾向于使用資本密集型的技術(shù)，即勞動(dòng)節(jié)約型的技術(shù)，所以逆向溢出到我國的技術(shù)還是以勞動(dòng)節(jié)約型為主。雷欽禮（2013）的研究表明，我國自1995年以來的技術(shù)進(jìn)步主要表現(xiàn)為資本使用和勞動(dòng)節(jié)約型，同時(shí)段遠(yuǎn)鵬、鐘世川（2015）的研究顯，示我國資本投入對(duì)就業(yè)增長的貢獻(xiàn)度遠(yuǎn)大于技術(shù)進(jìn)步偏向和全要素生產(chǎn)率增長對(duì)就業(yè)的貢獻(xiàn)度，因而技術(shù)進(jìn)步對(duì)就業(yè)的影響要絕對(duì)低于資本積累的影響，據(jù)此可以判斷我國對(duì)外投資的逆向技術(shù)溢出效應(yīng)所導(dǎo)致的就業(yè)減少會(huì)小于投資促進(jìn)效應(yīng)所帶來的就業(yè)增加，所以總體來說，對(duì)外投資對(duì)就業(yè)也是正向促進(jìn)的作用。

（四）經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)

對(duì)外投資的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)指對(duì)外投資對(duì)母國經(jīng)濟(jì)增長的作用，更直接地表現(xiàn)為對(duì)母國經(jīng)濟(jì)總量的貢獻(xiàn)。如果考慮對(duì)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的影響，我們可以用生產(chǎn)函數(shù)法來考慮我國的對(duì)外投資對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長的影響，總產(chǎn)出是關(guān)于技術(shù)、資本和勞動(dòng)力投入的函數(shù)，而且是關(guān)于他們的增函數(shù)，所以當(dāng)三種投入要素同時(shí)增加時(shí)，總產(chǎn)出也必定會(huì)增加，而由之前的分析，我們知道對(duì)外投資對(duì)國內(nèi)的技術(shù)、投資、就業(yè)都具有正向的效應(yīng)，從而對(duì)總產(chǎn)出也就有正向的效應(yīng)。也就是說，我國的對(duì)外投資有利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長。如果考慮對(duì)國民生產(chǎn)總值的影響（GNP），那么這種促進(jìn)作用將會(huì)表現(xiàn)得更加明顯，國內(nèi)生產(chǎn)總值是以地域?yàn)榻邕M(jìn)行統(tǒng)計(jì)的，實(shí)行屬地原則，而國民生產(chǎn)總值是以國籍為特征進(jìn)行統(tǒng)計(jì)的，實(shí)行屬人原則。如果我國企業(yè)進(jìn)行對(duì)外投資，那么其中中國籍員工的工資和按所有權(quán)劃分屬于中國籍居民的收益等都計(jì)算在國民生產(chǎn)總值之內(nèi)，但是這些并不包括在國內(nèi)生產(chǎn)總值之內(nèi)，相當(dāng)于對(duì)外投資的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)這一塊，GDP比GNP計(jì)算的要少，以GNP為標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)外投資對(duì)經(jīng)濟(jì)總量的貢獻(xiàn)會(huì)更大。

投資攜貨幣同行，加速人民幣國際化

伴隨著我國對(duì)外交流的日益密切，在國際貿(mào)易與國際投資中使用人民幣的數(shù)量也逐漸增加，人民幣的國際化程度越來越高。2014年第四季度人民幣國際化指數(shù)達(dá)到2.47，同比增長45.4%，人民幣已經(jīng)成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣、第五大支付貨幣、第六大外匯交易貨幣。人民幣國際化程度的不斷提升對(duì)我國既有好處，也有其不利的一面，其好處主要體現(xiàn)在可以獲得鑄幣收入、降低匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、減小外匯儲(chǔ)備壓力、更方便利用國內(nèi)國際資源和市場、國際地位提高等；不利的方面主要是貨幣政策更加難以把握、受國際市場沖擊將會(huì)增加、承擔(dān)更多的國際責(zé)任等。但是總體來看，其好處還是占據(jù)主要方面，這也是為什么我們要不斷推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程。

推動(dòng)人民幣國際化的一股重要力量就是我國的對(duì)外投資。首先，很多國家為了吸引中國企業(yè)在其國家投資，會(huì)主動(dòng)增加人民幣使用的數(shù)量、方便性和安全性，比如2013年11月加拿大地方財(cái)政部門向全球發(fā)售了25億元的離岸人民幣債券，2014年10月英國成為西方首個(gè)發(fā)行人民幣國債的國家，這意味著人民幣作為官方儲(chǔ)備貨幣的接受度越來越高，為人民幣的使用提供官方性的保障；其次，我國積極建立與周邊國家的經(jīng)濟(jì)合作伙伴關(guān)系，為了方便貿(mào)易與投資，各方共同努力，紛紛建立跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，比如中國—東盟自由貿(mào)易區(qū)成為我國首個(gè)境外的跨境人民幣結(jié)算試點(diǎn)，為促進(jìn)在中亞地區(qū)的投融資業(yè)務(wù)的發(fā)展，中國積極主導(dǎo)建立上合組織開發(fā)銀行，這些都有利于推動(dòng)人民幣的區(qū)域化，從而推動(dòng)人民幣的國際化；最后，為方便人民幣在境外的大規(guī)模流通，彌補(bǔ)中國資本賬戶未完全開放的損失，中國人民銀行支持建立了多個(gè)人民幣離岸交易中心，比如香港、新加坡、倫敦等，隨著中國在歐洲、非洲、拉美等地區(qū)投資的擴(kuò)大，越來越多的國家考慮建立人民幣離岸市場。所以，我國的對(duì)外投資與人民幣國際化相輔相成，相互促進(jìn)，共同發(fā)展。

推動(dòng)對(duì)外投資，需政府、企業(yè)共同發(fā)力

對(duì)外投資對(duì)企業(yè)而言，可以拓展企業(yè)的市場范圍，更充分地發(fā)揮產(chǎn)品生命周期優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢等，獲取更多利潤。對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)來說，現(xiàn)階段的對(duì)外投資有利于促進(jìn)我國的技術(shù)進(jìn)步、加快投資、增加就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長以及人民幣國際化等，具有明顯的正向效應(yīng)。所以，無論從微觀企業(yè)還是宏觀經(jīng)濟(jì)的視角，我國現(xiàn)階段的對(duì)外投資都是有利的，我們應(yīng)積極迎接資本輸出時(shí)代的到來。與此同時(shí)，我們也要意識(shí)到資本輸出是把“雙刃劍”，它在給我們帶來效益的同時(shí)，也給我國的跨國企業(yè)和經(jīng)濟(jì)帶來更大的不確定性，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)和收益往往是相對(duì)的。在這種情況下，我國企業(yè)在對(duì)外投資過程中，敏銳地識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)和瞄準(zhǔn)機(jī)遇就顯得尤為關(guān)鍵，我國政府也要制定一系列政策措施為資本輸出提供更為暢通的渠道和更為優(yōu)質(zhì)的環(huán)境，以促進(jìn)新常態(tài)下我國企業(yè)對(duì)外投資有序、快速地發(fā)展。

為更大限度地發(fā)揮對(duì)外投資對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的正向效應(yīng)，政府部門要適當(dāng)加強(qiáng)引導(dǎo)。具體來說，第一，鼓勵(lì)能夠帶來逆向技術(shù)溢出的對(duì)外投資，比如對(duì)歐洲具有較高技術(shù)的中小企業(yè)的兼并收購、與海外共建研發(fā)中心等；第二，積極引導(dǎo)產(chǎn)能過剩性行業(yè)的對(duì)外投資，優(yōu)化國內(nèi)資源配置，同時(shí)促進(jìn)縱向?qū)ν馔顿Y，提升國內(nèi)投資需求；第三，鼓勵(lì)資本與人力同行，企業(yè)在對(duì)外投資過程中，可以同步輸出勞動(dòng)力，促進(jìn)就業(yè)；第四，在企業(yè)對(duì)外投資過程中，積極主張人民幣在國際計(jì)價(jià)、支付、結(jié)算、融資等領(lǐng)域的作用，以此為契機(jī)推動(dòng)人民幣國際化。

在對(duì)外投資過程中，政府和企業(yè)要分清各自的職能，扮演好角色。政府主要是為對(duì)外投資提供良好的環(huán)境，包括處理好與東道國的關(guān)系、制定和完善相關(guān)法律法規(guī)、完善金融體系、為企業(yè)提供便捷高效的服務(wù)、為對(duì)外投資進(jìn)行適當(dāng)引導(dǎo)等；而企業(yè)作為對(duì)外投資的主體，要積極在國際市場尋求機(jī)會(huì)，遵守本國和東道國的法律法規(guī)，并注意規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，讓對(duì)外投資最大限度地服務(wù)于企業(yè)成長和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。只有企業(yè)和政府相互配合，明確各自職責(zé)，才能更好地發(fā)揮對(duì)外投資的積極作用。

作者單位：清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院