包純田 葉篤銀 施月登

上市公司：浙江經(jīng)濟發(fā)展的新動力新優(yōu)勢

包純田 葉篤銀 施月登

推動更多具備相應(yīng)條件的新企業(yè)尤其是七大萬億新產(chǎn)業(yè)中科技含量高、商業(yè)模式新的企業(yè)進(jìn)入多層次資本市場，壯大浙江上市公司隊伍，實現(xiàn)更多存量資產(chǎn)證券化，提高浙江國民經(jīng)濟的證券化率，是補強經(jīng)濟社會發(fā)展短板，解決當(dāng)前面臨許多困難與問題的重要抓手，也是培育新常態(tài)下浙江經(jīng)濟發(fā)展新動力新優(yōu)勢的重要途徑

上市公司群體的崛起和區(qū)域資本市場的快速發(fā)展，已成為浙江經(jīng)濟發(fā)展一道亮麗的風(fēng)景線。經(jīng)過20多年的艱苦努力，浙江已有A股上市公司297家、境外上市公司72家，在全國各省市中列第二位。資本市場的快捷高效投融資功能、資產(chǎn)估值及變現(xiàn)功能、稀缺資源的集聚及配置功能、風(fēng)險的承擔(dān)及分散功能等等，是任何其他要素市場所無法比擬的。誰能早一步進(jìn)入資本市場，誰就可以占據(jù)市場競爭的有利地位。浙江一部分有闖勁有抱負(fù)的企業(yè)家認(rèn)清了所處的發(fā)展環(huán)境，抓住國家大力發(fā)展資本市場的好機會，依托專業(yè)機構(gòu)的幫助，積極運用發(fā)行新股、上市后再融資，開展以強化主業(yè)提升競爭力為主要目標(biāo)的產(chǎn)業(yè)整合和重組，迅速成長為浙江經(jīng)濟的主力軍，已成為浙江區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的重要支撐，示范和帶動作用日益顯現(xiàn)。

可以毫不夸張地說，在浙江，無論是穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革還是保民生，防風(fēng)險，幾乎都已離不開上市公司的身影。推動更多具備相應(yīng)條件的新企業(yè)，尤其是七大萬億新產(chǎn)業(yè)中科技含量高、商業(yè)模式新的企業(yè)進(jìn)入多層次資本市場，壯大浙江上市公司隊伍，實現(xiàn)更多存量資產(chǎn)證券化，提高浙江國民經(jīng)濟的證券化率，是補強經(jīng)濟社會發(fā)展短板，解決當(dāng)前面臨許多困難與問題的重要抓手，也是培育新常態(tài)下浙江經(jīng)濟發(fā)展新動力新優(yōu)勢的重要途徑。今后一段時期，是浙江適應(yīng)和引領(lǐng)經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，培育新動力確立新優(yōu)勢的關(guān)鍵時期。挑戰(zhàn)前所未有，發(fā)展的機遇也是前所未有。破解當(dāng)前經(jīng)濟和社會發(fā)展中面臨的主要困難與問題，突破發(fā)展瓶頸，需要我們加速形成強大的龍頭企業(yè)群體，需要有更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)入多層次資本市場，需要我們在更高層次、更大程度上發(fā)揮好上市公司作用。

上市公司要在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)和培育經(jīng)濟增長新動力方面發(fā)揮主導(dǎo)支撐作用。浙江受全球金融和經(jīng)濟危機沖擊最早，受沖擊的程度也最深，因此經(jīng)濟下行也最早。今年上半年浙江經(jīng)濟增長的良好表現(xiàn)固然有一些不可比因素起作用，但從實質(zhì)上看似乎也意味著浙江經(jīng)濟有望最早觸底回升，有望領(lǐng)先全國各省市走上新一輪經(jīng)濟成長周期。浙江下一階段的發(fā)展，需要上市公司發(fā)揮好經(jīng)濟增長的主導(dǎo)和支撐作用，擔(dān)當(dāng)起主力軍的角色。

一是要在固定資產(chǎn)投資方面勇挑重?fù)?dān)。當(dāng)前經(jīng)濟增長乏力，一個重要原因是投資下降過快、社會投資意愿不強。上市公司要繼續(xù)加大實體主業(yè)的投入，以國際先進(jìn)、國內(nèi)領(lǐng)先的戰(zhàn)略去確定投資主攻方向和重點項目，在強化公司核心競爭力同時，帶動行業(yè)的升級轉(zhuǎn)型。

二是要充分挖掘上市公司再融資潛力。按一般規(guī)律，浙江已上市企業(yè)每年再融資家數(shù)占總數(shù)的20%左右，如果今后大家能形成共識與合力，利用當(dāng)前資本市場估值較高的有利時機，每家上市公司每兩年都能再融資一次，則浙江每年至少可增加500億元以上的資本金，按1:1配比，上市公司還可以從銀行獲得500億元低息貸款，僅此一項上市公司即可新增1000億元以上的投資。如上市公司以控股投資為主，按50%的控股比計，則可帶動1000億元以上的社會投資。據(jù)此保守測算，每年可新增高質(zhì)量投資2000多億元，可提高投資率8-10個百分點。由于上市公司的資本屬高能資本，上市公司的投資是高效投資，新增投資的質(zhì)量和效益就可以有較可靠的保障。

三是在盤活存量，提升區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平上當(dāng)好先鋒。要積極主動參與板塊經(jīng)濟中有價值存量資產(chǎn)的優(yōu)化重組，在帶動小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新上發(fā)揮更大的作用，浙江已有不少上市公司獨立或聯(lián)合專業(yè)機構(gòu)發(fā)起設(shè)立行業(yè)性的創(chuàng)投基金，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游或密切相關(guān)領(lǐng)域，選擇有成長潛力的初創(chuàng)企業(yè)加以培育，以資本為紐帶，以大帶小，輸出資金、管理、市場渠道等方面的優(yōu)勢，推動大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新。

四是要積極參與七大萬億產(chǎn)業(yè)的打造。新增投資要重點放在七大行業(yè)中技術(shù)含量高、附加價值高的轉(zhuǎn)型升級項目上；要突出互聯(lián)網(wǎng)為核心的信息經(jīng)濟引領(lǐng)作用，推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)＋”與浙江經(jīng)濟深度融合，形成以高端制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為主體的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

五是主動把握國有企業(yè)混改和國內(nèi)外行業(yè)重組整合機會，開放心胸，真誠合作。如果每一家上市公司每年能購并或合作一個重點項目，持之以恒三到五年，則浙江可增加1000－1500個優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)型升級項目。這些項目將涵蓋浙江經(jīng)濟發(fā)展的方方面面，且都站在細(xì)分行業(yè)的領(lǐng)先位置或制高點上，浙江經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整必能大見其成！

上市公司要在發(fā)展區(qū)域資本市場、提高直接融資比重方面起主推作用。近幾年浙江一批傳統(tǒng)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)中的骨干企業(yè)或陷于資金鏈、互保鏈難以自拔，或破產(chǎn)倒閉，一個重要原因是過度依賴銀行信貸，短貸長投，期限錯配，且資產(chǎn)負(fù)債率普遍過高。要想改變這一被動局面，只有在充分用好國家金融發(fā)展政策的同時，堅定不移培育和發(fā)展地方（區(qū)域性）資本市場，核心功能是為各類中小企業(yè)提供順暢、高效融資渠道，為城鄉(xiāng)居民提供不同風(fēng)險偏好、回報水平各異的投資產(chǎn)品。持之以恒努力幾年，在逐步提高浙江直接融資的比重，提高企業(yè)自有資本金的比例，優(yōu)化骨干企業(yè)的股東結(jié)構(gòu)及負(fù)債結(jié)構(gòu)的同時，同步提高城鄉(xiāng)居民的財產(chǎn)性收入，增加金融資產(chǎn)在居民財產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的比重。

上市公司及新三板等上柜企業(yè)（包括省股交中心掛牌企業(yè)）是今后區(qū)域資本市場的投融資主體，扮演著主體角色。假如經(jīng)過大家努力，浙江能成功將1萬億元城鄉(xiāng)居民儲蓄轉(zhuǎn)換成直接投資，其中的3000億以股票（股權(quán)）形式投資在浙江1000家最重要的骨干企業(yè)，5000億以債券形式配置在5000家成長型企業(yè)身上，2000億以私募股權(quán)、債券或股債結(jié)合形式配置在10000家有發(fā)展?jié)摿Φ某鮿?chuàng)型小微企業(yè)身上，則浙江龍頭骨干企業(yè)群體資本結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)就可以得到明顯優(yōu)化，抗風(fēng)險能力可得到很大提高。經(jīng)濟發(fā)展的動力和后勁會得到很大加強。僅以3個百分點利差計，城鄉(xiāng)居民還可多增加財產(chǎn)性收入300億元！這一存款轉(zhuǎn)移量在浙江現(xiàn)有8.2萬億總儲蓄中只占13%，在城鄉(xiāng)居民儲蓄4.5萬億中也只占20%多一點。按現(xiàn)在的發(fā)展動態(tài)及趨勢看，在“十三五”期末完成這一轉(zhuǎn)移目標(biāo)，是完全能實現(xiàn)的。這也是浙江打造民間財富管理中心的重要內(nèi)容。

上市公司要在財富創(chuàng)造、財富保值增值方面起到先行示范作用。工業(yè)化進(jìn)程不同，經(jīng)濟發(fā)展階段不同，財富的內(nèi)涵及表現(xiàn)形式會有很大區(qū)別。過去30多年，浙江人民憑敢為天下先的改革勇氣及內(nèi)生型發(fā)展的活力，積累了巨大的以土地、廠房、設(shè)備為主要內(nèi)容的物質(zhì)財富。隨著工業(yè)化進(jìn)入中后期階段，財富的保有形式在發(fā)生巨大變化。物質(zhì)財富創(chuàng)造的空間在縮小，財富的持續(xù)增長難度在加大。部分浙商近年來財富的急劇萎縮就是一個例證。要想讓財富不斷保值增值，關(guān)鍵是要讓財富可變現(xiàn)能流動。讓更多資產(chǎn)實現(xiàn)證券化，就是創(chuàng)造新財富，保障財富安全和增值的最有效的途徑。

要緊緊抓住國家大力發(fā)展多層次資本市場的良機，以混合所有制改革為抓手，以整體上市或資產(chǎn)定向增發(fā)等為主要手段，迅速將部分省屬優(yōu)質(zhì)國有資產(chǎn)尤其是地方法人金融機構(gòu)，部分有現(xiàn)金流回報的政府基礎(chǔ)設(shè)施投資主體，部分有價值的民營企業(yè)資產(chǎn)實行資產(chǎn)證券化，既可迅速提高浙江國民經(jīng)濟的資產(chǎn)證券化率，又可有效分散浙江國有、民營企業(yè)和金融資產(chǎn)的經(jīng)營風(fēng)險。省能源集團(tuán)、省物產(chǎn)集團(tuán)、省東方集團(tuán)等新近在資本市場上的嘗試就收到了很好的效果。與發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟國家和韓國、臺灣等先進(jìn)經(jīng)濟體比較，浙江的資產(chǎn)證券化率仍有較大的提升空間。要把提高資產(chǎn)證券化率，明確寫入“十三五”金融業(yè)發(fā)展規(guī)劃，作為萬億金融產(chǎn)業(yè)建設(shè)的重要內(nèi)容。資本市場是一個神奇的財富創(chuàng)造及財富再分配場所，誰利用的好，利用得到位，誰就可以占有更多的財富，在未來新財富創(chuàng)造中占據(jù)更主動、更有利的位置。

上市公司要在全面提升企業(yè)國際化經(jīng)營水平，在更高層次、更大范圍配置生產(chǎn)要素方面起主平臺（載體）作用。在更高的層次上“引進(jìn)來”、在更高水平上“走出去”，既是浙江對外開放戰(zhàn)略的重要組成部分，更是龍頭企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在要求。經(jīng)過30多年的積累，浙江已有一批行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)具備了在全球整合資源，在全球開展國際化經(jīng)營的基本能力。

一是要主動適應(yīng)對外資本輸出的新時代。中國企業(yè)已從被動防守型角色開始向主動進(jìn)攻型角色轉(zhuǎn)變。這就要求上市公司大膽主動融入全球化進(jìn)程，在海外開辟更大更廣的發(fā)展空間。

二是在更高層次上統(tǒng)籌生產(chǎn)要素的空間布局。核心生產(chǎn)環(huán)節(jié)、重要的科研隊伍及研發(fā)基地、管理運行部門應(yīng)主要布局在省內(nèi)，并大膽引入國際同行領(lǐng)先企業(yè)進(jìn)行深度合作，其他生產(chǎn)環(huán)節(jié)應(yīng)果斷向中西部省份或國外轉(zhuǎn)移。

三是要通過海外投資或海外并購，迅速獲取先進(jìn)技術(shù)、品牌、市場渠道及研發(fā)團(tuán)隊、高管人才等寶貴生產(chǎn)要素，形成內(nèi)外兩個市場的良性互動，優(yōu)勢互補發(fā)展格局。一些先知先覺者（先行者）為我們樹立了學(xué)習(xí)榜樣，上海復(fù)星集團(tuán)近幾年海外并購風(fēng)生水起，在國際知名品牌、旅游資源以及保險等金融機構(gòu)收購上取得了重大進(jìn)展。吉利汽車收購瑞典沃爾沃汽車，開創(chuàng)了浙江企業(yè)購并跨國公司的先例，經(jīng)過五年多的艱苦磨合，已到了收獲的季節(jié)。上虞區(qū)的龍盛化工和臥龍電氣通過收購德國德司達(dá)和奧地利ATB公司，實現(xiàn)了核心技術(shù)的重大突破，經(jīng)營能力和盈利水平上了一個很大的臺階。今后一段時間，仍然是中國優(yōu)秀企業(yè)與國際跨國公司開展深度互惠互利合作的黃金時期，也是浙江上市公司收購兼并國內(nèi)外有價值中小企業(yè)的最佳時機。只有經(jīng)歷這個全球化階段，浙江才可以涌現(xiàn)一批真正的跨國經(jīng)營企業(yè)，也才有可能培育一批堪比國際知名企業(yè)的浙籍跨國公司。

上市公司要在確立浙江經(jīng)濟發(fā)展體制機制新優(yōu)勢方面發(fā)揮先導(dǎo)作用?？梢院敛豢鋸埖卣f，浙江經(jīng)濟高速發(fā)展的30年，是浙江經(jīng)濟體制機制優(yōu)勢充分發(fā)揮的30年。近幾年浙江成長難度加大，與原有體制機制優(yōu)勢逐步喪失有很大關(guān)系。上市公司要成為浙江經(jīng)濟確立體制機制新優(yōu)勢的重要載體。

一是要成為浙江各類經(jīng)濟組織中市場化程度最高、公開性和透明度最高的企業(yè)群體，在資本形成和補充機制，信息披露機制，公司治理機制，職業(yè)經(jīng)理層引進(jìn)與激勵機制，投融資決策及風(fēng)險控制機制，股東收益分配機制等方面發(fā)揮先導(dǎo)與示范作用。上市公司機制功能和優(yōu)勢會隨著我國經(jīng)濟體制改革不斷深化，企業(yè)經(jīng)營國際化水平的不斷提升，企業(yè)發(fā)展階段的不斷變化而得以更全面、更充分的展現(xiàn)。

二是要積極探索從家族管理向現(xiàn)代企業(yè)管理演變的內(nèi)在機理和有效途徑。更加主動吸收職業(yè)經(jīng)理人加盟，更加主動規(guī)劃好代際傳承問題。這一制度建設(shè)的成效，會直接影響上市公司的運行和發(fā)展，也直接決定了浙江龍頭企業(yè)群體成長的進(jìn)程和發(fā)展的高度。

三是要成為浙江深化改革的重要基礎(chǔ)支撐。政府管理經(jīng)濟的目標(biāo)，將更多地依托資本市場和上市公司來實現(xiàn)。如果說浙江省前30年靠國有和集體中小型企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度改革取得了體制機制先發(fā)優(yōu)勢，那么今后30年浙江經(jīng)濟的體制機制新優(yōu)勢主要應(yīng)依靠上市公司這一龍頭群體，依靠高效率配置國內(nèi)外要素資源的資本市場來實現(xiàn)。

作者單位：浙江省金融辦