文/姜超峰

用常態(tài)的眼光看增速放緩

文/姜超峰

2015年中國前三季度經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩到6.9%，引起世界范圍的震動。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家勸慰大家，不要驚慌，中國仍然是世界少有的經(jīng)濟(jì)增長速度，仍然引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)。我的看法是，用常態(tài)的眼光看經(jīng)濟(jì)增速放緩，千萬不要以經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)導(dǎo)者自居。

評價一個國家的經(jīng)濟(jì)，應(yīng)該是看其是否適應(yīng)社會的發(fā)展，看其經(jīng)濟(jì)各部門、經(jīng)濟(jì)與民生、經(jīng)濟(jì)與社會、本國與外國是否和諧，是否有激烈的矛盾和沖突。10月中旬，我去倫敦參加LM E的年會活動，有一些收獲，記錄于此，與大家分享。

一、國外大宗商品的專家們對中國經(jīng)濟(jì)的判斷失誤。在年初的亞洲年會上，許多專家在演講中都看好中國，認(rèn)為礦產(chǎn)、金屬的價格會回升?，F(xiàn)在仍然不相信中國經(jīng)濟(jì)會繼續(xù)下行，認(rèn)為中國政府會采取救市措施。其實(shí)政府已經(jīng)采取了許多救市政策，無奈效果并不明顯。其原因是，這次的降速是經(jīng)濟(jì)內(nèi)生因素造成的，是長期自然高速和人為刺激高速積累的畸形經(jīng)濟(jì)的調(diào)整。外國專家們與其說是判斷失誤，不如說是意愿主導(dǎo)，他們希望中國經(jīng)濟(jì)增長快一些，因?yàn)橹袊鴷绊懙剿麄兊牟少徍弯N售價格、投資方向和規(guī)模、企業(yè)并購、人員安排等。

二、生產(chǎn)過剩與刺激有關(guān)。彭博社中國公司朱軼分析，2015年全世界電解鋁新增產(chǎn)能440萬噸，92%來自中國。液態(tài)鋁的銷售改變加工業(yè)的布局；精銅礦到2020年都是過剩；鋼材產(chǎn)能11億噸，而需求大約7億噸。政策扶持、稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼、土地供應(yīng)，各項(xiàng)刺激大大沖淡了投資成本的壓力，以至于受益企業(yè)把補(bǔ)貼做成利潤、把鼓勵當(dāng)作市場需求。優(yōu)勝劣汰失去評判標(biāo)準(zhǔn)，價格發(fā)現(xiàn)功能被抵消。

三、投資計(jì)劃落實(shí)緩慢。國家列出N個產(chǎn)業(yè)包，增加了帶動資金、補(bǔ)貼資金、低息企業(yè)債投入，但急切之下難以見效。這是因?yàn)椋顿Y具有時滯性，從市場機(jī)會發(fā)現(xiàn)，到可行性研究形成，到履行審批程序、投資建設(shè)，都需要時間。加上長期的經(jīng)濟(jì)低迷消耗，企業(yè)自有資金不足，信心下降，對前一段時間銀行的釜底抽薪記憶猶新，不愿借、不敢借款。地方政府土地收入減少，缺少配套資金等，也使項(xiàng)目難以落地。

四、銀行惜貸給大宗商品。一方面是由于鋼鐵生產(chǎn)過剩，價格跌至1994年水平，利潤微薄，還款能力弱；另一方面是上海鋼貿(mào)事件、青島事件讓銀行家心有余悸。銀行對大宗商品又愛又怕，鋼鐵貿(mào)易商信譽(yù)掃地，銅鋁價格透明，利潤低、產(chǎn)業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)過度依賴銀行貸款、壞賬呆帳增加、全行業(yè)欠款嚴(yán)重。國際上許多大貿(mào)易公司、大投行、銀行退出大宗商品經(jīng)營和合作、融資?；叵肫鸫笞谏唐返南丬噷汃R年代，恍如隔世。

五、期貨商品交易所的轉(zhuǎn)型。在電子商務(wù)和信息日漸透明的情況下，期貨交易業(yè)經(jīng)營困難。套期保值和價格發(fā)現(xiàn)兩大功能不再是期貨的專利。在中國，幾百家電商平臺、商品交易所和券商分析人員，早已經(jīng)把信息摸透，產(chǎn)能預(yù)售、現(xiàn)貨市場、掛牌、競價等，很容易有準(zhǔn)確的價格判斷。人民幣匯率突然貶值讓一些套期保值者虧損嚴(yán)重，LME宣布不在中國設(shè)立期貨交割庫。期交所大多數(shù)在向現(xiàn)貨交易發(fā)展，間或遠(yuǎn)期合約。

六、券商進(jìn)入大宗商品領(lǐng)域。中信證券、平安、國泰君安、廣發(fā)金融等進(jìn)入大宗商品的交易、融資、供應(yīng)鏈管理。銀行不許混業(yè)經(jīng)營，但證券公司可以。與傳統(tǒng)貿(mào)易企業(yè)比，它們信息全面、行業(yè)清楚、資金雄厚、團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢明顯，由貿(mào)易、法務(wù)、證券、金融、投行人員組成，其戰(zhàn)斗力高于傳統(tǒng)的貿(mào)易企業(yè)，從而會促進(jìn)貿(mào)易方式變化。

七、控制成本。危機(jī)面前，任誰都不敢掉以輕心?？刂瞥杀镜姆椒ㄓ校簝?yōu)化流程、細(xì)化科目；減少賒欠；減少長單、增加短單；收窄客戶群、不追求客戶數(shù)量，追求質(zhì)量；主動開發(fā)客戶維護(hù)客戶；裁員，尤其是薪水高的高管們。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展是有其內(nèi)在規(guī)律的，成都武侯祠的一副對聯(lián)很能代表我此時的感受：能攻心則反側(cè)自消自古知兵非好戰(zhàn)，不審勢即寬嚴(yán)皆誤后來治蜀要深思。