農(nóng)業(yè)銀行江蘇省分行營業(yè)部課題組

跨境貿(mào)易人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算問題研究

農(nóng)業(yè)銀行江蘇省分行營業(yè)部課題組

長期以來，在跨境貿(mào)易中我國都采用國際貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算，但次貸危機(jī)之后這一做法的弊端愈加凸顯。2009年國務(wù)院決定開展人民幣跨境結(jié)算的試點(diǎn)工作。本文分析跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的現(xiàn)實(shí)意義及發(fā)展的阻礙因素，提出推進(jìn)人民幣跨境結(jié)算的建議。

一、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算發(fā)展情況

多年來，我國的跨境貿(mào)易中計(jì)價(jià)貨幣大都是美元、歐元等國際貨幣，在與非使用美元、歐元的國家貿(mào)易時(shí)多以第三國貨幣計(jì)價(jià)，此種方式使得匯率極大程度的影響著我國進(jìn)出口企業(yè)的經(jīng)營利潤。自2008年次貸危機(jī)爆發(fā)以來，美元、歐元等貨幣出現(xiàn)了較大的匯率波動(dòng)，影響了我國進(jìn)出口企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展，侵蝕了企業(yè)的利潤。另一方面，人民幣在次貸危機(jī)中卻保持了較強(qiáng)的穩(wěn)定性，未出現(xiàn)較大的波動(dòng)，正因?yàn)槿绱?，不少機(jī)構(gòu)開始設(shè)想用人民幣作為跨境貿(mào)易結(jié)算貨幣的可能，這一想法也得到了廣泛的呼應(yīng)。2009年我國正式開展人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的試點(diǎn)工作。2010年6月份，我國宣布進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)工作的區(qū)域。

自試點(diǎn)工作開展以來，人民幣跨境結(jié)算量逐年攀升，發(fā)展態(tài)勢良好。經(jīng)歷了從無到有、從緩慢增長到急速上升的轉(zhuǎn)變，尤其是2010年5月后，無論是貿(mào)易結(jié)算筆數(shù)還是貿(mào)易結(jié)算金額都有了質(zhì)的飛躍，人民幣作為跨境貿(mào)易計(jì)價(jià)貨幣不斷得到認(rèn)可。

二、推進(jìn)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算運(yùn)用的現(xiàn)實(shí)意義

（一）跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的發(fā)展有利于推動(dòng)人民幣的國際化。

1.緩解我國巨額的外匯儲(chǔ)備壓力。近幾年來我國進(jìn)出口行業(yè)迅猛發(fā)展，進(jìn)出口額年年增加，多年來雙順差的情況讓我國積累了巨額的財(cái)富，并以外匯儲(chǔ)備的方式存在，而我國的外匯儲(chǔ)備大都以美元等貨幣計(jì)價(jià)，一旦國際市場發(fā)生變動(dòng)，美元等貨幣的匯率有波動(dòng)，我國有可能承擔(dān)巨額的損失，這一情況使得我國一直處于被動(dòng)狀態(tài)。人民幣國際化之后可使用以人民幣計(jì)價(jià)的外匯儲(chǔ)備，改變了我國多年的被動(dòng)地位，減輕了外匯儲(chǔ)備的壓力。

2.可以有效緩解國內(nèi)通脹的壓力。自次貸危機(jī)以來，我國為了刺激經(jīng)濟(jì)向市場投放了大量的貨幣，此外我國為了保證人民幣匯率的穩(wěn)定，不讓其大幅上升，就必須以各種方式向市場內(nèi)投入貨幣，較多的人民幣在國內(nèi)投放造成了通貨膨脹，而人民幣國際化實(shí)現(xiàn)了人民幣的可兌換之后，這一問題可以得到解決。

3.可以緩解本幣的高升值壓力。前文提到我國近幾年來以美元等貨幣為計(jì)價(jià)貨幣的外匯儲(chǔ)備大量增加，造成了人民幣的高升值壓力。從這一角度看，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算發(fā)展的另一優(yōu)勢是人民幣被廣泛接受之后，我國可以增加以人民幣為計(jì)價(jià)貨幣的儲(chǔ)備，減少其他貨幣為計(jì)價(jià)貨幣的外匯儲(chǔ)備，有效緩解人民幣的升值壓力。

（二）經(jīng)濟(jì)效益。

1.有利于我國進(jìn)出口企業(yè)降低貿(mào)易結(jié)算的相關(guān)成本費(fèi)用。以美元等貨幣作為跨境貿(mào)易的計(jì)價(jià)貨幣，對(duì)于進(jìn)出口企業(yè)來說面臨著美元等貨幣與人民幣之間的換匯情況，而換匯的環(huán)節(jié)又存在周期較長、波動(dòng)較大等風(fēng)險(xiǎn)，如果使用人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)結(jié)算，則不存在這樣的問題。

2.有利于我國獲得高額的鑄幣稅收入。推進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算可以推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程，而人民幣國際化對(duì)我國來說最立竿見影的好處表現(xiàn)在國際鑄幣稅收入的獲得。國際鑄幣稅收入一方面是貨幣面值和發(fā)行成本的差額，另一方面表現(xiàn)在國際貨幣的發(fā)行國憑借其特殊地位，利用國際貿(mào)易逆差擴(kuò)大融資并利用本幣貶值來實(shí)現(xiàn)本國對(duì)外債務(wù)縮水獲得的好處。人民幣國際化之后我國有了新的渠道利用國際資金。

3.有利于促進(jìn)我國邊境貿(mào)易的發(fā)展。邊境貿(mào)易等相關(guān)經(jīng)濟(jì)往來導(dǎo)致的人民幣跨境流動(dòng)可以緩解中國與周邊國家結(jié)算手段的缺失，有利于雙邊經(jīng)貿(mào)活動(dòng)的進(jìn)一步開展，促進(jìn)邊境地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。另一方面，我國周圍的國家尤其是一些發(fā)展中國家自然資源豐富，但市場供給不足，和中國的國情相反。因此，人民幣在國際中的流動(dòng)還有改善中國市場供應(yīng)與自然資源不對(duì)等的作用。

三、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算發(fā)展的主要制約因素分析

跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算工作成效顯著，但仍然有一些制約因素，可以歸納為兩個(gè)方面：

（一）宏觀方面。

1.相關(guān)的政策、指導(dǎo)等還不完善。雖然我國政府制定了一系列的政策規(guī)范人民幣在國際貿(mào)易中的計(jì)價(jià)結(jié)算工作，但是從現(xiàn)實(shí)情況來看，很多的政策、規(guī)范并未落實(shí)。目前人民幣的計(jì)價(jià)結(jié)算還是停留在國際貿(mào)易的層面上，一些企業(yè)希望將其范圍擴(kuò)展至對(duì)員工工資的支付，和對(duì)一些付匯存在障礙的國際地區(qū)等使用人民幣支付，然而除了香港地區(qū)其他的國家地區(qū)卻鮮有這樣做的，大多數(shù)國家的商業(yè)銀行不知道具體該如何操作，配套政策的缺失不利于跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算工作的推進(jìn)。

2.境外人民幣的匯率存在一定的波動(dòng)。幣種的匯率穩(wěn)定與否對(duì)于國際貿(mào)易中計(jì)價(jià)貨幣的選擇有很重要的作用，人民幣匯率近幾年來一直穩(wěn)中有升，最近幾個(gè)月出現(xiàn)了小幅的下跌。然而由于境外人民幣的交易并沒有形成規(guī)模，在人民幣存量和交易量都不大的情形下，境外人民幣的匯率并不能保證穩(wěn)定。

3.貿(mào)易結(jié)算嚴(yán)重失衡。雖然收付比失衡的情況自跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作開始以來就有，從2010至2012年失衡情況有所好轉(zhuǎn)，但2013年失衡情況又出現(xiàn)回升，這意味著出口商在收取外匯的同時(shí)，進(jìn)口商也在大量的向境外投放人民幣，導(dǎo)致大量的人民幣滯留在國外，沒有做到有效的流通，貿(mào)易結(jié)算的失衡不利于國際貿(mào)易中人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算工作的開展推廣。

4.缺乏有效的人民幣回流機(jī)制。目前境外居民、企業(yè)等持有人民幣都面臨一個(gè)問題，除了存款和提前兌付貨款之外沒有其他的有效方式進(jìn)行人民幣的投資，使得人民幣無法流通。一般來說，人民幣在境外的回流主要是靠兩種方式：一是作為貨款的兌付貨幣流回中國，二是購買中國在外國發(fā)行的以人民幣計(jì)價(jià)的債權(quán)（目前這種債權(quán)還很少），人民幣需要在走出國門之后有效回流才能實(shí)現(xiàn)人民幣的循環(huán)，回流機(jī)制的缺失不利于人民幣在國際貿(mào)易中的結(jié)算發(fā)展。

（二）微觀方面。

1.貿(mào)易企業(yè)的計(jì)價(jià)能力較低。在全球及亞洲的生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)當(dāng)中，我國依然負(fù)責(zé)的是基礎(chǔ)的生產(chǎn)等工作，目前還處于比較被動(dòng)的地位，貿(mào)易企業(yè)議價(jià)能力比較低，在一些大宗商品的計(jì)價(jià)上，我國基本上沒有發(fā)言權(quán)。同時(shí)在很多情況下，我國企業(yè)在進(jìn)行國際貿(mào)易時(shí)簽訂的合同還是以美元等貨幣計(jì)價(jià)的，再以兌換成等值人民幣匯至香港，付給企業(yè)開立的人民幣賬戶中，而境外的一些企業(yè)收到人民幣之后還要將其兌換成美元，以支付給一些不接受人民幣的客戶。

2.中資銀行金融服務(wù)水平有限。隨著人民幣在國際貿(mào)易中的大量使用，中資銀行的業(yè)務(wù)領(lǐng)域得到很大擴(kuò)展，然而這也是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)，跨境業(yè)務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)比境內(nèi)的業(yè)務(wù)復(fù)雜，涉及到外匯局、海關(guān)、財(cái)政局等諸多部門，中資銀行的金融服務(wù)水平還有待提高；同時(shí)目前中資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力還不足以抵御國際市場的沖擊，這一因素同樣不容忽視。

3.存在大量的關(guān)聯(lián)公司套利、融資等行為。香港作為跨境貿(mào)易人民幣的主要交易地，其離岸人民幣利率較大陸低一些，并且由于人民幣近幾年的升值預(yù)期較大，境外人民幣的升值期望更大，其離岸人民幣對(duì)美元匯率高于內(nèi)地，這在客觀上導(dǎo)致了利用內(nèi)地和香港之間的利率差套利融資的可能性，而跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算放松了對(duì)人民幣的管制，這也使得關(guān)聯(lián)公司的套利、融資行為更為嚴(yán)重。這一行為違背跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的初衷，將來一旦大量的人民幣回流至內(nèi)地會(huì)造成國內(nèi)金融形勢的動(dòng)蕩，不利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

4.缺乏帶有海外意義的投資場所。到目前為止，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算大都是在香港交易，但是即使是香港地區(qū)可交易的人民幣相關(guān)的金融產(chǎn)品品種也依然很少。海外并沒有一個(gè)很成熟的人民幣交易場所，這也是跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算不能進(jìn)一步擴(kuò)大發(fā)展的原因之一。

四、推進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的幾點(diǎn)建議

（一）宏觀方面。

1.盡快出臺(tái)配套的政策、指導(dǎo)措施，實(shí)行有效的監(jiān)管。隨著跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的不斷推進(jìn)也出現(xiàn)了一系列問題，其中一些涉及到法律層面，盡快出臺(tái)配套的政策監(jiān)管十分重要，使跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算工作有法可依；另外政策上的指導(dǎo)也是不可缺少的，要盡可能的使跨境貿(mào)易人民幣的結(jié)算工作便捷化，易于操作；要建立一系列相關(guān)的監(jiān)管措施，防范風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，力求使人民幣的結(jié)算工作達(dá)到預(yù)期的效果。

2.從制度設(shè)計(jì)上保證人民幣匯率的穩(wěn)定。人民幣幣值的穩(wěn)定是人民幣國際化的必要條件，只有幣值穩(wěn)定才能夠完成國際貨幣的職能，保證跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算工作的有序進(jìn)行。具體操作來看，可以首先選擇加強(qiáng)我國和周邊國家尤其是東南亞等國的匯率政策協(xié)調(diào)，使得人民幣在區(qū)域范圍內(nèi)發(fā)揮作用，避免匯率的大幅波動(dòng)。另外，美元作為國際主導(dǎo)的貨幣，在未來較長一段時(shí)間內(nèi)依然會(huì)充當(dāng)很重要的角色，因此人民幣和美元之間的匯率動(dòng)態(tài)調(diào)整變化依然是非常重要的。

3.建立人民幣的回流機(jī)制，改善人民幣境外來源不足的狀況。人民幣境外來源不足的情況制約了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算工作的開展，因此可以通過簽訂貨幣互換協(xié)議，增加人民幣境外流通渠道，擴(kuò)展人民幣境外投資渠道等方式做好人民幣的回流工作，改善人民幣境外來源不足的情況。

4.改善跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算失衡的狀況。目前存在人民幣跨境交易逆差的狀況，針對(duì)這一情況，中國的金融機(jī)構(gòu)對(duì)境外企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)貸款和融資的服務(wù)，降低其人民幣支付使用的成本；政府應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步增加與其他國家之間的貨幣互換額度，讓人民幣在境外也有流通的渠道，確保他國在進(jìn)口時(shí)有足夠的人民幣可供支付，以改變我國進(jìn)口大于出口的現(xiàn)狀。

（二）微觀方面。

1.提高國內(nèi)外貿(mào)企業(yè)的定價(jià)能力。前文提到我國的外貿(mào)企業(yè)在國際貿(mào)易中計(jì)價(jià)能力低，這制約了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的推進(jìn)。外貿(mào)企業(yè)應(yīng)增強(qiáng)自身的實(shí)力，優(yōu)化機(jī)構(gòu)設(shè)置，獲得更多的發(fā)言權(quán)，扭轉(zhuǎn)國際貿(mào)易中的被動(dòng)地位。

2.豐富中資銀行關(guān)于跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的服務(wù)。面對(duì)人民幣跨境支付的發(fā)展，中資銀行應(yīng)當(dāng)提高業(yè)務(wù)水平，優(yōu)化服務(wù)，建設(shè)內(nèi)部相關(guān)的制度，做好宣傳、培訓(xùn)等工作，壯大自身的資金實(shí)力。當(dāng)然這還體現(xiàn)在人才的培養(yǎng)上，隨著跨境業(yè)務(wù)的開展，中資銀行應(yīng)大力引進(jìn)人才，培訓(xùn)員工，切實(shí)提高服務(wù)水平。

3.制定嚴(yán)格的安全措施，杜絕關(guān)聯(lián)公司套利融資的行為。在人民幣國際結(jié)算運(yùn)用不斷擴(kuò)大的情況下，我國政府應(yīng)制定有效的監(jiān)測機(jī)制來保證人民幣在國際間的正常流動(dòng)，對(duì)于異常的人民幣流動(dòng)應(yīng)給予特別關(guān)注，切實(shí)保證人民幣流動(dòng)的合法性，打擊人民幣跨境結(jié)算的違規(guī)行為，保證人民幣正常的國際結(jié)算秩序。

4.為進(jìn)一步推動(dòng)人民幣的跨境貿(mào)易結(jié)算工作，提升人民幣海外認(rèn)可度，我國應(yīng)加快建設(shè)香港離岸金融市場，增加人民幣投資品種，使得人民幣在海外可以流動(dòng)起來。

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（課題組成員：周國琴、張曉玉、宋世鳳執(zhí)筆：宋世鳳）