楊潔

摘要：近年來，我國的煤炭行業(yè)發(fā)展迅速，煤炭企業(yè)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，煤炭企業(yè)的發(fā)展對資金的需求也在不斷增加，為使煤炭企業(yè)穩(wěn)步健康的發(fā)展，就需要企業(yè)進(jìn)行融資。如何探尋更多適合企業(yè)的融資渠道成為煤炭企業(yè)發(fā)展的重要因素。本文簡要分析了煤炭企業(yè)集團(tuán)融資問題及成因，現(xiàn)階段集團(tuán)煤炭企業(yè)的融資方式，并提出了對煤炭企業(yè)集團(tuán)融資的建議。

關(guān)鍵詞：煤炭企業(yè) 融資方式 融資策略

煤炭作為一種基礎(chǔ)能源，為我國的社會發(fā)展和國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)做出了非常重要的貢獻(xiàn)。目前，隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國煤炭企業(yè)的體制改革逐步深化，基本上已經(jīng)建立了現(xiàn)代化的企業(yè)制度，以產(chǎn)權(quán)關(guān)系為紐帶的企業(yè)集團(tuán)已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)囊?guī)模，在世界500強(qiáng)中也有一席之地。在整合資源的過程中，煤炭企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，對于資金的需求也不斷增長。但2014年以來，隨著煤炭市場行情的不斷走低，煤炭企業(yè)集團(tuán)呈現(xiàn)出資產(chǎn)負(fù)債率居高不下、銀行貸款居高不下、企業(yè)擴(kuò)張與技改等投資額居高不下的現(xiàn)象。企業(yè)集團(tuán)中非煤生產(chǎn)單位及一些小規(guī)模法人單位與煤炭行業(yè)在煤炭行情不景氣的時候，不但不能為煤炭主業(yè)分擔(dān)風(fēng)險，反而更加依賴于集團(tuán)，加重了集團(tuán)的負(fù)擔(dān)。因此，有效解決融資問題，成為目前煤炭企業(yè)必須面對的一個重要問題。

一、煤炭企業(yè)集團(tuán)融資現(xiàn)狀及成因

我國的融資體制改革進(jìn)行了多年，取得了許多顯著的成績。然而，煤炭工業(yè)作為我國的能源基礎(chǔ)，受國家政策的傾斜力度一直較大。國有煤炭企業(yè)的改革滯后于市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，市場化參與程度不夠，煤炭基礎(chǔ)建設(shè)資金缺乏、融資結(jié)構(gòu)不合理等問題，一直是制約煤炭企業(yè)做大做強(qiáng)的障礙。隨著國家投融資體制改革的深入，煤炭企業(yè)的融資情況得到了一定改善，逐步轉(zhuǎn)向多渠道、多形式的融資方式，通過資本運作發(fā)行企業(yè)債券、發(fā)行票據(jù)和上市融資來吸引社會資金。

我國煤炭企業(yè)在發(fā)展壯大的過程中普遍存在著融資困難的問題，主要表現(xiàn)在融資渠道單一、融資機(jī)制不完善、融資結(jié)構(gòu)不合理等。當(dāng)企業(yè)過度依賴的財政撥款被取消后，企業(yè)自有資本的籌措便陷入了困境。由于國有企業(yè)銀行借款面臨的“軟預(yù)算約束”，使得煤炭企業(yè)更偏好于銀行借款的融資方式，單一融資方式給煤炭企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來極大的風(fēng)險。而擔(dān)保機(jī)制、約束機(jī)制、投入機(jī)制的不完善，使煤炭企業(yè)的發(fā)展得不到穩(wěn)定的資金保證。資產(chǎn)負(fù)債率較高，償債風(fēng)險大，資本結(jié)構(gòu)畸形發(fā)展，進(jìn)一步加重了煤炭企業(yè)融資的困難。

二、目前煤炭企業(yè)集團(tuán)融資的方式

融資方式是獲取資金的形式、手段和渠道。根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，可以劃分為直接融資和間接融資、債權(quán)融資和股權(quán)融資等，結(jié)合煤炭企業(yè)集團(tuán)融資現(xiàn)狀，目前可以采用的融資方式有：

（一）直接融資

集團(tuán)公司通過資本市場發(fā)行煤炭企業(yè)集團(tuán)發(fā)行的短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債、公司債、私募等有價證券，實現(xiàn)資金轉(zhuǎn)移，從而完成資金融通。這類公開發(fā)行的債券特點受企業(yè)評級、凈資產(chǎn)的影響，發(fā)行規(guī)模有限；其次，經(jīng)過交易協(xié)會等行政審批，行政規(guī)定較嚴(yán)，資金融通能力不是很強(qiáng)。非公開發(fā)行債券作為直接融資的一種形式，可以彌補一部分公開發(fā)行債券的缺點，在利率、期限、審批、規(guī)模等方面比較靈活，但市場較少，購買力不強(qiáng)。

（二）間接融資

間接融資是指通過商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的中介職能而獲取資金的形式，是企業(yè)融資的傳統(tǒng)模式。國家通過政策監(jiān)管影響銀行信貸資金的流向，目前煤炭企業(yè)市場下滑，銀行在資金的供給、資金價格、使用期限等方面都采取了限制性的措施，加大了融資難度。煤炭企業(yè)可以充分協(xié)商各大銀行利用企業(yè)信譽，做足、用好票據(jù)、企業(yè)債券、公司債券、私募債券等金融工具，或通過集團(tuán)“現(xiàn)金管理模式”，“銀行票據(jù)質(zhì)押”模式，盤活集團(tuán)專用資金和庫存票據(jù)。

（三）其他融資方式

目前傳統(tǒng)的融資方式已經(jīng)大大不能滿足煤炭企業(yè)集團(tuán)的資金需求，新型的融資方式作為補充已經(jīng)引進(jìn)企業(yè)。

1.引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。戰(zhàn)略投資者就是指具有資金、技術(shù)、管理、市場、人才等優(yōu)勢，能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力和創(chuàng)新能力，拓展企業(yè)產(chǎn)品市場占有率，致力于長期投資合作，謀求獲得長期利益回報和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的大企業(yè)、大集團(tuán)。煤炭企業(yè)集團(tuán)可通過合資合作、增資擴(kuò)股或出售部分股權(quán)等方式，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，進(jìn)行股份制改造，從而獲得資金。

2.融資租賃。融資租賃具有融資、融物雙重功能，煤炭企業(yè)集團(tuán)經(jīng)過多年的積累，固定資產(chǎn)規(guī)模龐大，價值較高，但變現(xiàn)能力較弱，可采用售后回租的方式，在保留資產(chǎn)使用權(quán)的前提下，獲得所需資金，同時又為出租人提供了有利可圖的投資機(jī)會。通過融資租賃可以有效解決集團(tuán)公司所屬各子公司項目建設(shè)資金問題；同時調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少銀行貸款融資風(fēng)險。

3.引進(jìn)保險資金。煤炭企業(yè)集團(tuán)作為國有特大型企業(yè)，具備引進(jìn)保險債權(quán)投資資金的條件。隨著貨幣政策不斷趨緊的市場環(huán)境變化，保險資金債權(quán)計劃作為一種新興的項目融資工具因其融資成本較低、融資期限長等特點，越來越受到各類市場的廣泛關(guān)注和認(rèn)可。

4.啟動和嘗試資本融資，除開展的股權(quán)融資外，啟動了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。推進(jìn)金融產(chǎn)業(yè)上，設(shè)立了投資基金公司；為重點支持新項目和新產(chǎn)業(yè)發(fā)展奠定基礎(chǔ)；積極探索取得金融租賃公司資質(zhì)的工作，為提升資產(chǎn)效率發(fā)揮做準(zhǔn)備。

5.充分利用內(nèi)源性資金。財務(wù)公司作為煤炭企業(yè)集團(tuán)的資金融通平臺，充分發(fā)揮資金池作用，歸集集團(tuán)內(nèi)各分、子公司的閑散資金，采用融票、融資、融物、委貸等形式，提高資金的利用率和周轉(zhuǎn)速度。支持內(nèi)部企業(yè)發(fā)展，強(qiáng)化資金歸集，提高資金集中度和內(nèi)部融資能力。

三、充分發(fā)揮融資功能的對策

資金是維系企業(yè)集團(tuán)化運營和發(fā)展的命脈。大型企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展單靠“銀行借貸”這種單一的模式是不行的，必須搭建由自己控制的、融資與融通相結(jié)合的、資本與產(chǎn)業(yè)緊密相連的、資本一級市場與二級市場聯(lián)動的融資平臺，才能在企業(yè)發(fā)展過程中提供源源不斷的資金支持。煤炭企業(yè)集團(tuán)在目前嚴(yán)峻的形式下，要很好的利用市場提供的豐富融資渠道，幫助企業(yè)集團(tuán)度過難關(guān)，需要完善以下幾個問題：

（一）對內(nèi)規(guī)范企業(yè)融資行為，夯實融資基礎(chǔ)

1.做實企業(yè)經(jīng)營，提高核心競爭力。加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營管理，提高盈利能力，是增加企業(yè)融資能力的基礎(chǔ)。首先可用留存收益彌補現(xiàn)金流的不足；其次可改善報表環(huán)境，降低資產(chǎn)負(fù)債率；再次可增加企業(yè)的聲譽，提高企業(yè)信用評級，增加授信額度。

2.傳遞企業(yè)真實信息，提高企業(yè)誠信度。按證監(jiān)會、交易商協(xié)會等機(jī)構(gòu)的要求，準(zhǔn)確及時完整地披露企業(yè)信息，透明的信息披露可以給企業(yè)傳遞融資的正能量：首先透明的信息可以鑒定企業(yè)整體實力；其次信息披露越準(zhǔn)確，資金市場對企業(yè)的認(rèn)識越深刻，可幫助投資者作出更全面的投資決策，那么企業(yè)的融資成本就越低，融資渠道越豐富。

3.按規(guī)定用途使用資金。在煤炭企業(yè)經(jīng)營受阻的特殊時期，資金投資人對投入企業(yè)資金的用途更加特別重視。為給企業(yè)營造和諧的融資環(huán)境，煤炭企業(yè)按照和債權(quán)人的約定，按規(guī)定用途使用資金。確需改變用途的，也要征得債權(quán)人的同意，完善相關(guān)的手續(xù)。

4.誠實守信，認(rèn)真履行還款義務(wù)。公司信用是企業(yè)融資活動成敗的關(guān)鍵基礎(chǔ)因素，企業(yè)要想獲得良好的融資環(huán)境，就必須根據(jù)自身的實際情況，通過整合現(xiàn)有的企業(yè)信用資源，建立適合自己并切實有效的信用管理體系。從企業(yè)融資方面講，這一機(jī)制就是要保證企業(yè)融資從借到還整個過程的資金安全，擁有良好信用管理體系的企業(yè)，一定會擁有崇高的企業(yè)形象品牌，這正是企業(yè)融資最寶貴的基本素質(zhì)。得道多助，失道寡助，沒有良好的信用記錄，企業(yè)融資的困難是無法想象的。

（二）對外重塑銀企關(guān)系，實現(xiàn)合作共贏

建立和銀行良好的合作關(guān)系，是用具有競爭力的價格來獲取更好的融資服務(wù)的基礎(chǔ)。企業(yè)與銀行作為獨立的利益主體，一定要樹立合作共贏的理念。

1.企業(yè)要講究信譽。企業(yè)在與銀行的交往中，要使銀行對貸款的安全性絕對放心。企業(yè)應(yīng)經(jīng)常主動地向銀行匯報公司的經(jīng)營情況，使銀行在與企業(yè)經(jīng)常性的清晰溝通中，加強(qiáng)對企業(yè)的信任度。

2.企業(yè)要有耐心。在爭取貸款時要有耐心，充分理解和體諒銀行的難處，避免一時沖動傷和氣，以致得不償失。

3.要主動、熱情地配合銀行開展各項工作。如積極配合銀行開展各種調(diào)查，認(rèn)真填寫和報送企業(yè)財務(wù)報表，貸款到期主動按時履行還款或展期手續(xù)，以取得銀行對企業(yè)的信任。

（三）發(fā)揮財務(wù)公司的作用，發(fā)揮內(nèi)部潛能

財務(wù)公司作為企業(yè)資金運營的平臺，要準(zhǔn)確定位自己在煤炭企業(yè)集團(tuán)位置，充分發(fā)揮自己的資金融通功能，在企業(yè)經(jīng)營的困難時期，發(fā)揮自己應(yīng)有的作用。

1.利用金融牌照，在煤炭企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部實現(xiàn)資金融通。根據(jù)集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略，利用內(nèi)部單位信息對稱、及時等優(yōu)勢，通過信貸、委貸、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、融資租賃等業(yè)務(wù)支持集團(tuán)急需發(fā)展的企業(yè)，在企業(yè)經(jīng)營中發(fā)揮潤滑劑的作用。

2.開發(fā)財務(wù)公司各項功能，在同業(yè)授信、同業(yè)拆借、銀行間同業(yè)拆借市場等金融領(lǐng)域，合理匹配煤炭企業(yè)集團(tuán)長短期資金的需求。

3.利用信息優(yōu)勢，和商業(yè)銀業(yè)、保險、證券等銀行或非銀行機(jī)構(gòu)，分析自己的融資形式，開發(fā)適合煤炭企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)品，用低成本的資金實現(xiàn)融資，開拓靈活、適用的融資渠道。

集團(tuán)公司要充分利用財務(wù)公司提高資金歸集度，開發(fā)內(nèi)部金融產(chǎn)品，最大限度的用活現(xiàn)有存量資金。充分發(fā)揮好集團(tuán)現(xiàn)有上市公司的作用，增發(fā)、增持、減持用足用好二級資本市場的融資功能。充分協(xié)商各大銀行利用企業(yè)信譽，做足、用好票據(jù)、企業(yè)債券、公司債券、私募債券等金融工具。

（四）搭建大融資平臺

通過與國內(nèi)有實力的基金公司合作，一方面組建金融租賃公司，利用金融政策，拆借銀行資金，回購企業(yè)資產(chǎn)，實現(xiàn)資金輸入；另一方面組建集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展股權(quán)基金，重點支持、扶持新項目和新產(chǎn)業(yè)發(fā)展。通過并購或增資，參股或相對控股一個商業(yè)銀行，實現(xiàn)資金融通社會化。

（五）規(guī)避償債風(fēng)險，降低融資成本

一方面各級子公司新增融資和倒貸資金，要堅持“貸款時間越長越好”持續(xù)調(diào)整，合理設(shè)計單月還貸額度，集團(tuán)公司要將單月還貸額度控制在一定額度以內(nèi)，二級以下公司要將單月還貸額度控制在一個月銷售收入以內(nèi)。一方面是調(diào)整融資產(chǎn)品，要加大企業(yè)信譽評級力度，通過企業(yè)發(fā)債形式，廣開融資渠道，使資金的使用成本貼近或低于市場水平。

（六）嘗試建立以目標(biāo)利潤為核心的責(zé)任管理體系

集團(tuán)公司煤炭產(chǎn)業(yè)得到了快速發(fā)展，獨立的煤礦公司越來越多，分布在全省各地市，增加管理的難度，有可能造成邊際投資效益的下降。對所有的煤礦公司無論是子公司還是分公司，完全市場化運作，從而達(dá)到集團(tuán)公司利益最大化。通過利潤上交集團(tuán)，參控股公司和上市公司分紅，盡可能對可流動資金實現(xiàn)高度集中。

推動集團(tuán)形成金融產(chǎn)業(yè)。通過以上對策，搭建融資平臺為企業(yè)發(fā)展源源不斷地提供資金；構(gòu)建金融產(chǎn)業(yè)格局，如：以財務(wù)公司、金融租賃公司、產(chǎn)業(yè)發(fā)展股權(quán)基金、商業(yè)銀行這四大機(jī)構(gòu)的運營和發(fā)展形成集團(tuán)公司的金融產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)資金的高度集中、管理和運營。

四、總結(jié)

總的來說，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，資金融通的成本也在不斷提高，作為煤炭企業(yè)集團(tuán)，不僅要充分利用自身資源來拓寬融資渠道，提高信用等級，做實基礎(chǔ)經(jīng)營，更要嘗試創(chuàng)新型的融資渠道，如引入戰(zhàn)略投資者、資產(chǎn)證券化、融資租賃等方式。煤炭企業(yè)要想在市場經(jīng)濟(jì)中立于不敗之地，就必須發(fā)展多元化的融資渠道和融資工具，改善其融資結(jié)構(gòu)，才能使煤炭企業(yè)穩(wěn)步健康的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]崔玉坤.對國有煤炭企業(yè)集團(tuán)實施資本運營的思考[J].煤炭企業(yè)管理，2005（12）.

[2]鄧立志.煤炭企業(yè)融資策略初探[J].河北能源職業(yè)技術(shù)學(xué)報，2008（2）.

[3]許玉雪.煤炭企業(yè)資本運營現(xiàn)狀與對策[J].商業(yè)文化，2011（4）.

[4]焦東曉.煤炭企業(yè)發(fā)展中融資渠道和融資成本及風(fēng)險防范問題研究[J].商品與質(zhì)量，2011（4）.

[5]祁智輝.論煤炭企業(yè)融資方式及渠道[J].商業(yè)文化，2012（4）.

（作者單位：西山煤電<集團(tuán)>天安電氣有限責(zé)任公司）