魏道培

在過去幾周里，美國財政吃緊帶來一系列連鎖反應。首先是棉花市場。根據英國普雷薩斯棉市咨詢公司預測（Plexus Cotton Ltd）報道，新年伊始，世界棉花市場走向不明朗。交易者寧愿觀望，等待云開日出，也不愿意直接進場買賣。

慘淡棉市，誰來拯救

為什么會造成這種狀況呢？我們看看下面情形或許能夠弄清一二。紐約棉交所一開年就冷得發(fā)抖，下跌107個基點，價格僅為59.49美分，為去年11月24日以來最低水平，而外界棉市也聞風喪膽，跟著下探，跌去13個基點。即使這樣，愿意進場接盤的合約商也寥寥無幾。再因全球市場蕭條，棉花市場呈現出不妙的格局。究其原因，是因為美國經濟復蘇并不理想。業(yè)界卻在高喊，棉價保衛(wèi)戰(zhàn)已經打響。

美國擁有大量棉花投機商。而在今天這樣疲弱的市場條件下，他們卻競相壓低價格。根據CFTC（美國商品期貨交易委員會）最新報告，之所以棉價大跌，其原因是投機商人們只賣不買，紐約棉交所賣盤高達8137個合約單，而買盤僅為1342個合約單。很顯然，紐約棉交所買家鮮見，而賣家踴躍。

因此，交易人不得不轉攻為守，導致大家紛紛采取短期行為。至1月6日后，紐約棉交所訂購棉為70萬大包，而出售量卻達到410萬大包。紐約棉交所期指基金對其市場預期值一降再降，且至今也不看好。

觀望等待占了上風

據英國普雷薩斯公司的1月棉市中期報告，美國去年年底的交易為負數。美國農業(yè)部需求報告也表明，紐約棉花市場毫無起色，而微乎其微的改變并不能抵消整個世界地區(qū)的疲弱。比如，全世界去年12月的交易額達到1343萬大包，而供給量達到4548萬大包。最大的變化是中國。中國國內的紡織廠去年12月使用量僅為50萬大包，兩者對全球的貢獻并不明顯，為全球市場做出的貢獻僅為36.5萬大包。去年連續(xù)兩次，美國農業(yè)部削減160萬大包的市場預期，這讓市場人士陷入極度的悲觀。

德國阿普蘭與美國的畢馬

英國的普雷薩斯認為，美國出口銷售超預期，阿普蘭和畢馬市場僅轉運棉就高達44.9萬大包。中國和越南為31.5萬大包，而土耳其略有回升，為5.4萬大包。全世界共有17個棉花市場參與交易。

棉花發(fā)運指數近年來也被視為重要的市場跡象之一，據稱一個銷售年度中，平均發(fā)運量為23.48萬大包，而市場統(tǒng)計總體還不到8.4萬大包的狀況下，發(fā)運量實為280萬大包。截至1月22日，普雷薩斯還發(fā)覺，紐約棉花期交所的市場壓力進一步增大。3月合約預計再降173個基點，棉價僅為57.76美分。而交易商們卻還在不斷地揣摩市場。他們認為，美國的棉花交易水平僅為2009年9月的水平。

美元堅挺帶來的效應

紐約棉期交所總體開放權益為1萬份。根據普雷薩斯認為，交易商進一步下調預期，這是下跌的主因，而反彈就在眼前。理由是，全球棉市在通脹緊縮條件下，陰云籠罩。交易商都認為，握錢是大哥，避難是唯一選擇。但由于美國經濟持續(xù)轉好，美元堅挺，兩大洋間的貿易往來持續(xù)熱絡，美國似乎看到了大量資金流入的跡象，因此一線市場的希望油然而生。美國債券市場與股市開始活躍。根據普雷薩斯棉市預測，歐洲央行推行量化寬松，加印歐元，無疑對美元造成重壓。

美國棉儲會短缺？

據普雷薩斯統(tǒng)計，美國現有供應量達到1850萬大包，其中僅有1220萬大包是售貨有主，已確定售出量為800萬大包，而國內需求僅為380萬大包。這在理論上說，有630萬大包需要銷售出去，其中有580萬大包在阿普蘭市場銷售，畢馬市場銷售僅為50萬大包。但是，在阿普蘭的580萬大包中，有250萬大包需要儲備，以滿足國內需求。而到8月和10月，國外紡織廠的需求量為330萬大包。這就是市場年銷售量。

在大多數紡織廠面向大量中小國家開放的情況下，這樣的交易量仍使市場撲朔迷離。其中巴西和澳大利亞一年前的供應量就達到290萬大包，這一數字不可小覷。市場人士仍然認為，今年春夏的供應量由于世界機器采棉的進一步普及，美國國內預計種植量將下降11%～12%。

普雷薩斯在1月29日再次做出市場報告稱，紐約棉期交所棉價已收復失地，3月合約上升181個基點，價格達到59.57美分，而且美國的棉花市場持續(xù)走好，市場強勢已保持兩周。他們預計，3月合約價最終會超越60美分的水平。從技術走勢的角度分析，在持續(xù)40～50天的陰雨綿綿之后，市場陽光終將來臨。如果這樣，他們將翹首以盼，一旦進場指令槍打響，買家就會蜂擁而入。

全球形勢

中國占有58%的全球儲備，達到1億余大包，但中國國內的棉價高于世界棉價，這種差異表明，中國不太可能把自身看作世界棉市的一部分，但他們仍然有可能繼續(xù)進口棉花，當然不可能期望中國馬上救市。

綜合分析，未來5年內全球市場的棉價將保持在52.2～64.7美分之間。考慮到世界其余地區(qū)的650萬大包水平，市場再出現壓價的可能性已微乎其微。另一因素是，機器采棉正在被越來越多的紡織廠認可，美國的棉花市場可能進一步看好，而巴西和澳大利亞的機器采棉技術不能與美國競相匹敵，因此美國仍將占據優(yōu)勢。

再因阿普蘭與畢馬

根據普雷薩斯報道，美國出口銷售到阿普蘭與畢馬市場的發(fā)運總數為57.19萬大包。中國與越南也仍然是主要買家，其發(fā)運量達到35.25萬大包。由此統(tǒng)計，美國的銷售總量將達到940萬大包，普雷薩斯確信，美國農業(yè)部將不得不調整出口預期為1000萬大包，可能較以前提高100萬大包。

在過去三周里，美國已售出達150萬大包，為此美國已開始收緊統(tǒng)計數據，預計，價格上漲條件已經成熟。美國出口與國內消耗已達到約1320萬大包，留給阿普蘭市場和畢馬市場僅分別為450萬大包和50萬大包。在今后8個月后，新棉將要上市。到那時，國內市場需求將在8月、10月再提高100萬大包。

市場預期逐漸看好

截至1月29日的市場報告，普雷薩斯預計，美國市場毫無疑問將迎來活躍的市場交易期，紐約棉花期交所醞釀一場牛市。根據最新的高級別市場分析，美國最高棉價可能達到69.1美分。而阿普蘭的總體市場接受量，包括前后可能達到1800萬大包，這將給美國市場帶來溫和的上漲趨勢。 盡管市場已有承諾達到1320萬大包，但這并不意味著期貨會短缺。倘若在未來的一周里，市場的平均批發(fā)價穩(wěn)定在44.99美分之間（之前為45.59美分），那么市場就可能出現贖回潮，那么市場至少會超預期地出現600萬大包購買商。這時，市場最緊缺的就是錢。

（據美國《紡織世界》最新資料）