中國(guó)洛陽(yáng)浮法玻璃集團(tuán)有限責(zé)任公司 潘進(jìn)瓊

拓寬企業(yè)融資渠道 解決企業(yè)融資困境

中國(guó)洛陽(yáng)浮法玻璃集團(tuán)有限責(zé)任公司 潘進(jìn)瓊

摘要：企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)融資的支持，改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)的企業(yè)獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展，但是融資困境一直伴隨著企業(yè)群體。我國(guó)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)更集中于銀行貸款、民間借貸等方式，整體而言直接融資和創(chuàng)新型融資方式一直沒(méi)有得到廣泛的運(yùn)用。本文立足于企業(yè)融資渠道的探討，尋求解決企業(yè)融資困境的方法，希望能夠?qū)ζ髽I(yè)有所幫助。關(guān)鍵詞：融資 渠道 困境 現(xiàn)狀 對(duì)策

從發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)分析，企業(yè)的發(fā)展壯大是最終提升國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力的最重要途徑，也是保證國(guó)強(qiáng)民富的措施，我國(guó)的企業(yè)隨著改革開(kāi)放的深化而不斷發(fā)展，但是很多企業(yè)，特別是中小企業(yè)在發(fā)展的時(shí)候還是面臨很大的融資困境，這些都是現(xiàn)實(shí)存在的問(wèn)題，也是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁可能存在不足的一個(gè)隱患。企業(yè)，特別是中小企業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有至關(guān)重要的意義，發(fā)展好企業(yè)也是解決民生就業(yè)的重要途徑，未來(lái)很多的企業(yè)發(fā)展都需要獲得充足的融資支持，這也是本文探討的內(nèi)容和意義。

1　我國(guó)企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

1.1 融資方式受限，融資渠道較為單一

整體而言，我國(guó)的企業(yè)融資方式都比較單一，可供選擇的范圍也較小，創(chuàng)新型融資受到的限制較多。而這種融資方式的單一在不同企業(yè)之間的體現(xiàn)有所不同。中小企業(yè)一般是依靠自身的內(nèi)源性融資，外部的正規(guī)性融資較少，很多中小企業(yè)的外部融資也主要是以民間融資為主；對(duì)于科技型民營(yíng)企業(yè)而言，由于其可供抵押的資產(chǎn)較少，未來(lái)的前景難以預(yù)測(cè)，很多銀行也不愿意予以支持，導(dǎo)致其只能依靠風(fēng)險(xiǎn)投資等方式進(jìn)行融資；對(duì)于一些民營(yíng)企業(yè)和國(guó)有企業(yè)則主要是以銀行融資為主，整體與資本市場(chǎng)的脫節(jié)現(xiàn)象較為明顯。從這些企業(yè)的融資渠道分析，這些企業(yè)的融資渠道都非常單一，沒(méi)有辦法進(jìn)行有效地結(jié)合自身的發(fā)展階段和需求進(jìn)行融資。

1.2 融資成本較高，融資風(fēng)險(xiǎn)較大

對(duì)于大多數(shù)企業(yè)而言，企業(yè)的融資成本是非常高的，國(guó)內(nèi)企業(yè)正常如果可以獲得銀行的貸款相對(duì)融資成本較低，最低可以降至5%～7%左右，而較高的可以達(dá)到10%，如果是民間借貸則這種成本將上升至20%以上，這樣對(duì)企業(yè)發(fā)展的傷害是非常大的，企業(yè)的大部分利潤(rùn)將被侵蝕，而且很多企業(yè)面臨的是國(guó)外企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，很多國(guó)外企業(yè)銀行融資利率基本為5%以下，這也造成了國(guó)內(nèi)企業(yè)的融資成本相對(duì)較高。同時(shí)，由于國(guó)內(nèi)的企業(yè)內(nèi)部控制相對(duì)較差，而且很多企業(yè)存在互保的現(xiàn)象，造成企業(yè)之間的融資可能會(huì)相互影響，造成企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)較大。

2　我國(guó)企業(yè)融資困境產(chǎn)生的原因

2.1 國(guó)內(nèi)融資環(huán)境尚不健全，鼓勵(lì)創(chuàng)新的市場(chǎng)環(huán)境尚未成型

從宏觀(guān)而言，總體上我國(guó)的融資環(huán)境、法律體系和國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家相比還是有差異的。在間接性融資方面，國(guó)家此前對(duì)銀行存貸利率差的規(guī)定也影響了企業(yè)融資的成本，而且存貸比的規(guī)定也降低了銀行可貸資金的彈性空間，雖然現(xiàn)在這些規(guī)定都慢慢消失，但是對(duì)整個(gè)銀行和社會(huì)慣性思維的影響還存在，國(guó)內(nèi)信托行業(yè)等其他融資的發(fā)展也沒(méi)有得到鼓勵(lì)，相關(guān)行業(yè)的自律也不足，導(dǎo)致國(guó)家無(wú)法真正放開(kāi)各個(gè)行業(yè)的監(jiān)管力度。同時(shí)，國(guó)內(nèi)整體的監(jiān)管以穩(wěn)為主，投資者的整體素質(zhì)不高，導(dǎo)致國(guó)家在間接融資或者直接融資上都明顯的有窗口指導(dǎo)和監(jiān)管導(dǎo)向，一些創(chuàng)新性的融資產(chǎn)品也有瑕疵，鉆制度的漏洞，投資者維權(quán)無(wú)門(mén)，導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)對(duì)新型融資產(chǎn)品的接受能力不高。另外，國(guó)家整體的融資分層結(jié)構(gòu)沒(méi)有建設(shè)好，也導(dǎo)致了融資的困境，社會(huì)資金還是很多，但是不同人的需求不一樣，而整體的社會(huì)風(fēng)氣導(dǎo)致短視和追求短期暴利，導(dǎo)致借出資金有限。

2.2 企業(yè)自身的內(nèi)部控制和規(guī)范性操作不到位

從微觀(guān)而言，企業(yè)自身的問(wèn)題也導(dǎo)致融資困境。市場(chǎng)資源總是在不斷的調(diào)配中，很多企業(yè)無(wú)法獲得良好的融資支持，最主要是自身的經(jīng)營(yíng)還是無(wú)法吸引投資者和借貸人的興趣。一些企業(yè)的產(chǎn)品沒(méi)有特色，研發(fā)無(wú)法保證，產(chǎn)品的未來(lái)堪憂(yōu)，這樣的企業(yè)市場(chǎng)前景不樂(lè)觀(guān)，無(wú)法順利融資。一些企業(yè)因?yàn)閮?nèi)部的融資制度沒(méi)有建立好，內(nèi)部控制沒(méi)有執(zhí)行好，很多的投資者和債權(quán)者對(duì)這些企業(yè)無(wú)法信任，導(dǎo)致其融資難度較大。特別是在后危機(jī)時(shí)代，現(xiàn)在很多的企業(yè)產(chǎn)品盈利能力下降、外銷(xiāo)不暢，而且市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)難度較大，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用增加，很多的企業(yè)管理水平一直無(wú)法得到真正的提升，創(chuàng)業(yè)者一言堂，企業(yè)無(wú)法科學(xué)決策，很多企業(yè)的生存周期較短，行業(yè)不景氣，抵押擔(dān)保無(wú)門(mén)，這些都是造成現(xiàn)在企業(yè)融資困境的原因。

2.3 貸款市場(chǎng)高度壟斷，資本市場(chǎng)發(fā)展不完善

從中觀(guān)結(jié)構(gòu)而言，國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)還不夠完善。在間接融資上看，銀行貸款是中國(guó)最主要的間接融資方式，但是這個(gè)貸款市場(chǎng)是非常壟斷的，銀行的牌照非常難以申請(qǐng)，而且在中國(guó)國(guó)情下，銀行的信用強(qiáng)度高于發(fā)達(dá)國(guó)家的銀行，因此銀行的管理也非常高，新銀行難以進(jìn)入。金融體系結(jié)構(gòu)也不合理，資本市場(chǎng)本身發(fā)展也不夠完善。IPO中上市門(mén)檻較高且審核時(shí)間較長(zhǎng)，導(dǎo)致很多的企業(yè)難以通過(guò)資本市場(chǎng)上市融資。一些已經(jīng)上市的公司再融資的難度和要求也高，一些不成文的規(guī)定，如募集資金的使用情況等也沒(méi)有明確，導(dǎo)致彈性空間很大，再融資的速度慢。

3　拓寬融資渠道，降低融資困境的解決措施

3.1 盡量降低上市門(mén)檻，放寬再融資的限制，豐富直接融資的渠道

資本市場(chǎng)源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也必須充分支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這樣才能夠真正推動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過(guò)資本市場(chǎng)的資源優(yōu)勝劣汰配置，引導(dǎo)整個(gè)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。相關(guān)監(jiān)管部門(mén)可以盡量降低上市門(mén)檻，通過(guò)窗口指導(dǎo)的方式引導(dǎo)券商等中介機(jī)構(gòu)真正落實(shí)上市首發(fā)管理辦法?？梢钥吹?，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板的上市門(mén)檻已經(jīng)較此前有明顯的降低，但是很多的券商為了保證自己的項(xiàng)目可以過(guò)會(huì)，在項(xiàng)目的儲(chǔ)備和選擇上還是會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎，按照更加嚴(yán)格的條件進(jìn)行事前的挑選，這樣就會(huì)導(dǎo)致很多的企業(yè)無(wú)法真正得到支持。監(jiān)管部門(mén)一方面要能夠通過(guò)審核過(guò)會(huì)的方式向市場(chǎng)傳導(dǎo)信號(hào)，讓券商敢于申報(bào)利潤(rùn)較低的優(yōu)秀企業(yè)，通過(guò)窗口指導(dǎo)的方式讓券商解讀落實(shí)新的首發(fā)管理辦法。另外一方面，監(jiān)管部門(mén)要充分考慮一些企業(yè)的特點(diǎn)，開(kāi)設(shè)子板塊，支持利潤(rùn)為負(fù)數(shù)但是快速成長(zhǎng)、有市場(chǎng)前景的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。在審核的時(shí)候也要明確審核標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)公開(kāi)審核問(wèn)題，讓市場(chǎng)能夠理解相關(guān)要求。

在再融資方面，企業(yè)的再融資本身也應(yīng)該是一種自主行為，證監(jiān)會(huì)等相關(guān)的部門(mén)不應(yīng)當(dāng)給予太多的限制。在香港和美國(guó)等成熟的資本市場(chǎng)，企業(yè)的再融資本身是股東大會(huì)就可以通過(guò)的事宜，而國(guó)內(nèi)變成需要獲得證監(jiān)會(huì)等有權(quán)部門(mén)審批文件的事宜，這樣本身就降低了融資的效率，而且有些事項(xiàng)由于沒(méi)有明確的后續(xù)預(yù)測(cè)無(wú)法進(jìn)行募集資金，其實(shí)對(duì)于一些大股東認(rèn)購(gòu)或者已經(jīng)獲得定向增發(fā)的再融資應(yīng)該進(jìn)一步放寬融資的審批，讓它變成真正的自主行為，減少對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)，拓寬再融資的渠道，提升再融資的審批速度。

3.2 進(jìn)一步完善信用制度，加快發(fā)展債券融資

債券融資是成熟資本市場(chǎng)企業(yè)的重要融資方式，而這個(gè)工具目前在國(guó)內(nèi)還存在推廣難、成本高的問(wèn)題。從目前證監(jiān)會(huì)和國(guó)家相關(guān)部委的規(guī)定分析，債券將成為未來(lái)重要的發(fā)展方式，債券融資也將成為很多企業(yè)可以選擇的方式。相關(guān)的監(jiān)管部門(mén)要能夠多推廣債券融資，各地的高新區(qū)管委會(huì)、金融辦也可以積極支持一些新型的債券品種。例如前幾年的集合債券可以推動(dòng)多家企業(yè)一同融資，提升市場(chǎng)的認(rèn)可度；再如中小企業(yè)私募債也是近幾年非上市公司的重要融資方式，也是交易所的重要推廣品種。但是政府機(jī)構(gòu)還需要進(jìn)一步研究降低債券利率的方法，例如樂(lè)視網(wǎng)的私募債利率達(dá)到8%以上，其實(shí)對(duì)這些企業(yè)而言，這個(gè)利率已經(jīng)很高，會(huì)降低市場(chǎng)的認(rèn)可度，就因?yàn)檫@個(gè)利率較高，碧水源雖然私募債獲得通過(guò)，但是也不發(fā)行。由于債券的信用評(píng)級(jí)對(duì)企業(yè)的利率影響較大，相關(guān)機(jī)構(gòu)需要對(duì)征信機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入進(jìn)行進(jìn)一步明確和嚴(yán)格，提升信用評(píng)級(jí)的質(zhì)量和水平，而不僅僅是通過(guò)利潤(rùn)水平等進(jìn)行評(píng)級(jí)，讓一些優(yōu)秀的企業(yè)也可以得到合適的評(píng)級(jí)，這樣才可以進(jìn)行債券的融資。

3.3 完善社會(huì)擔(dān)保體系，降低銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)，提升銀行貸款的意愿

在目前國(guó)內(nèi)的貸款和融資結(jié)構(gòu)無(wú)法得到根本性改變的前提下，發(fā)展好銀行貸款以支持企業(yè)發(fā)展是非常重要的。社會(huì)要進(jìn)一步完善社會(huì)擔(dān)保體系，完善擔(dān)保品的評(píng)估體系，讓企業(yè)的擔(dān)保品可以得到合適的評(píng)估價(jià)，通過(guò)完善的社會(huì)擔(dān)保品流通市場(chǎng)進(jìn)行合理的評(píng)估，這樣一方面合理的評(píng)估價(jià)格會(huì)降低企業(yè)和銀行借貸的溝通難度，另外一方面也通過(guò)擔(dān)保品完善的流通市場(chǎng)，降低擔(dān)保品貶值的風(fēng)險(xiǎn)，降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)，提升銀行的貸款意愿。同時(shí)，國(guó)家要有明確的政策對(duì)銀行流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，特別是中小微企業(yè)的貸款進(jìn)行貸款貼息和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，對(duì)政策性銀行各期完成中央支持中小微企業(yè)和特殊領(lǐng)域及行業(yè)的貸款期限、金額進(jìn)行任務(wù)考評(píng)，提升銀行對(duì)相關(guān)領(lǐng)域和行業(yè)的針對(duì)性融資支持。

3.4 加強(qiáng)創(chuàng)新支持，鼓勵(lì)多樣化、多層次的融資產(chǎn)品創(chuàng)新

實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求應(yīng)當(dāng)可以引導(dǎo)融資的發(fā)展，相關(guān)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)對(duì)適當(dāng)性的創(chuàng)新進(jìn)行鼓勵(lì)性支持，避免因?yàn)槟骋恍┬〉倪^(guò)失或者失誤而否定創(chuàng)新的思路。在制度層面，國(guó)家應(yīng)當(dāng)出臺(tái)相關(guān)的鼓勵(lì)性政策，對(duì)相關(guān)的創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行制度支持，在監(jiān)管執(zhí)行層面，國(guó)家應(yīng)當(dāng)抓住重要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，要求相關(guān)主體做好風(fēng)險(xiǎn)的提示，加強(qiáng)對(duì)資金挪用等方面的監(jiān)管，對(duì)投資者進(jìn)行適當(dāng)性管理，而避免對(duì)產(chǎn)品細(xì)節(jié)的過(guò)分干預(yù)，將主要的精力集中于產(chǎn)品創(chuàng)新者的規(guī)范性監(jiān)管，減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，對(duì)產(chǎn)品的接受者要監(jiān)管其風(fēng)險(xiǎn)承受能力教育情況。企業(yè)也要積極結(jié)合自己的特點(diǎn)進(jìn)行創(chuàng)新，在創(chuàng)新的時(shí)候要充分考慮融資產(chǎn)品的主要關(guān)鍵點(diǎn)，例如華僑城就依靠其門(mén)票收入進(jìn)行資產(chǎn)證券化，這樣快速回籠資金進(jìn)行后續(xù)的過(guò)山車(chē)項(xiàng)目建設(shè)，它這個(gè)創(chuàng)新也結(jié)合了資產(chǎn)證券化品種所要求的未來(lái)收入穩(wěn)定性的可期特點(diǎn)，讓未來(lái)的收益提前變成現(xiàn)實(shí)的資金進(jìn)行再投資，這類(lèi)的產(chǎn)品創(chuàng)新要多支持。

企業(yè)的發(fā)展需要資金的支持，因此融資是涉及到企業(yè)生存和發(fā)展的重要內(nèi)容。本文就立足于融資的困境，積極探討融資困境產(chǎn)生的原因和可能的解決措施，其中結(jié)合了部分案例進(jìn)行簡(jiǎn)單探討，希望能夠?qū)ζ髽I(yè)有所幫助。

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中圖分類(lèi)號(hào)：F830

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：2096-0298(2015)07(c)-085-03