摘要：利率、匯率、信貸、資本市場定價(jià)機(jī)制等金融政策工具具有強(qiáng)大的收入分配功能，但金融法的價(jià)值取向與思維模式遮蔽了人們對(duì)這一功能的認(rèn)識(shí)。糾偏金融政策工具收入分配功能在我國的異化，需要對(duì)信貸權(quán)、融資權(quán)和財(cái)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行權(quán)利配置，對(duì)不同效力的法律規(guī)范進(jìn)行組合配置，并需要在具體制度設(shè)計(jì)方面取消存款利率管制、將央行的居民儲(chǔ)蓄管理功能與貨幣政策實(shí)施功能分離、拓展小額信貸與微型金融的融資渠道、打造公開透明和市場化的資本市場定價(jià)機(jī)制。

關(guān)鍵詞：收入分配改革；金融政策工具；權(quán)利配置；組合配置

中圖分類號(hào)：DF438文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：ADOI：10.3969/j.issn.1001-2397.2015.01.07

處于社會(huì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的中國，貧富懸殊、兩極分化、社會(huì)斷裂、權(quán)利失衡等社會(huì)問題似乎一夜間全部洶涌而至，我們已經(jīng)別無選擇地走進(jìn)了一個(gè)問題叢生和風(fēng)險(xiǎn)重重的開放社會(huì)。經(jīng)濟(jì)法素有“求經(jīng)世之道、思濟(jì)民之法”的價(jià)值秉性，屬于典型的利益再分配之法，在消弭利益沖突、促進(jìn)公平分配、保障社會(huì)和諧方面具有不可替代的制度功能。但在面對(duì)收入分配改革這一時(shí)代難題時(shí)，經(jīng)濟(jì)法學(xué)界多是從財(cái)稅法的視角尋求化解之道，極少有學(xué)者從金融法的角度思考因應(yīng)之策。本文擬從金融法的立場來審視和檢討金融政策工具的收入分配功能及其在中國的異化，更新和修正金融政策工具法律配置的理念、方法與制度，旨在為收入分配改革提供有別于傳統(tǒng)知識(shí)譜系的新思路。

一、金融政策工具：被忽視的收入分配改革關(guān)鍵詞收入分配屬于典型的復(fù)雜性問題，需要憲法、行政法、民商法、勞動(dòng)和社會(huì)保障法、經(jīng)濟(jì)法等多重法律部門的綜合調(diào)整。在經(jīng)濟(jì)法的語境中，無論是市場規(guī)制法還是宏觀調(diào)控法，都具有一定的收入分配調(diào)整功能。如市場規(guī)制法中的競爭規(guī)制有助于消除收入分配的負(fù)外部效應(yīng)，消費(fèi)規(guī)制有助于矯正收入分配中的信息偏在，宏觀調(diào)控中的計(jì)劃調(diào)控涉及投資在多個(gè)領(lǐng)域的分配，產(chǎn)業(yè)政策調(diào)控涉及財(cái)富在眾多產(chǎn)業(yè)中的重新配置，因此有學(xué)者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)法就是一種利益資源和權(quán)利的再分配之法[1]。盡管經(jīng)濟(jì)法的利益再分配功能已經(jīng)得到普遍認(rèn)同，但并不意味著經(jīng)濟(jì)法的二級(jí)部門法的收入分配調(diào)整功能可以等量齊觀，它們實(shí)際上是迥然有別的，其中，財(cái)稅法與金融法被認(rèn)為在破解收入分配難題方面發(fā)揮著關(guān)鍵和主導(dǎo)作用。財(cái)稅法綜合運(yùn)用投融資、轉(zhuǎn)移支付、稅收等財(cái)稅政策工具對(duì)分配結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化和調(diào)整，在維護(hù)分配秩序、實(shí)現(xiàn)分配正義方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用，財(cái)稅政策工具的收入分配功能也得到了官方和社會(huì)公眾的充分肯認(rèn)，受到理論界與實(shí)務(wù)界的高度關(guān)注，相關(guān)研究成果不勝枚舉。代表性研究成果如： 張守文. 分配結(jié)構(gòu)的財(cái)稅法調(diào)整[J].中國法學(xué)， 2011， （5）：19-31； 劉劍文. 收入分配改革與財(cái)稅法制創(chuàng)新[J].中國法學(xué)， 2011， （5）：44-56.如果說財(cái)稅法主要涉及國家與國民之間的財(cái)富分配，金融法則主要涉及國民與國民之間的財(cái)富分配，無論是貨幣發(fā)行、利率調(diào)整、資產(chǎn)定價(jià)，還是證券交易、信貸投放、匯率變動(dòng)，均或多或少地涉及國民財(cái)富的流轉(zhuǎn)和分配。然而，在學(xué)界頗為吊詭的一個(gè)現(xiàn)象是：金融法與收入分配的關(guān)系長期以來顯得撲朔迷離，利率、匯率、資本市場定價(jià)機(jī)制等金融政策工具的收入分配功能未得到應(yīng)有的提煉和揭示，這方面有深度的研究成果極為匱乏和單薄。與此相對(duì)應(yīng)，國務(wù)院2013年批轉(zhuǎn)的《關(guān)于深化收入分配制度改革的若干意見》將再分配調(diào)節(jié)機(jī)制的“主要手段”定位于稅收、社會(huì)保障和轉(zhuǎn)移支付，對(duì)財(cái)稅政策工具進(jìn)行了不厭其煩的制度設(shè)計(jì)性規(guī)定，卻對(duì)金融政策工具的再分配調(diào)節(jié)功能只字未提。這難免讓人追問：金融政策工具難道在收入分配改革中可有可無？政策制定者是有意而為還是無心之過？如何發(fā)掘金融法被遺忘的知識(shí)傳統(tǒng)？如何回歸金融法的常識(shí)進(jìn)而“從常識(shí)走向共識(shí)”？在收入分配改革的恢宏社會(huì)背景下，我們不能對(duì)金融法的利益再分配功能充耳不聞，更不能對(duì)金融政策工具的收入分配調(diào)整功能視而不見，這就需要撥開遮蔽真實(shí)的迷霧，尋找金融政策工具這一收入分配改革關(guān)鍵詞遭到忽視的法律誘因。

現(xiàn)代法學(xué)李安安：收入分配改革中的金融政策工具及其法律配置任何政策工具的制定總會(huì)有特定的政策意圖，這種政策意圖直接限定了政策工具的價(jià)值取向與作用空間。在訓(xùn)詁意義上，金融就是資金融通，即由資金融通的工具、機(jī)構(gòu)、市場和制度等構(gòu)成要素相互作用而構(gòu)成的有機(jī)系統(tǒng)[2]，其實(shí)質(zhì)是以貨幣為對(duì)象進(jìn)行的信用交易活動(dòng)。資金融通必須以安全為前提，以效率為保障，金融政策工具的設(shè)定與運(yùn)行不能脫離這一基本的邏輯前提。以央行的貨幣政策工具為例，無論是貨幣政策工具的多重目標(biāo)論（認(rèn)為貨幣政策目標(biāo)包括物價(jià)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)和國際收支平衡等），還是單一目標(biāo)論（認(rèn)為貨幣政策目標(biāo)是穩(wěn)定貨幣幣值），莫不是對(duì)安全和效率的強(qiáng)調(diào)。作為對(duì)金融政策工具進(jìn)行確認(rèn)的法律規(guī)范，金融法在價(jià)值取向方面同樣是以效率和安全為中心而進(jìn)行制度展開的，它強(qiáng)調(diào)的是貨幣供應(yīng)的有效性、信貸流向的暢通性和國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)健性。如《商業(yè)銀行法》明確將商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營原則限定為安全性原則、流動(dòng)性原則和營利性原則，其對(duì)公平性價(jià)值的關(guān)注嚴(yán)重不足，直接弱化了利率和信貸兩種金融政策工具的收入分配功能。事實(shí)上，整個(gè)金融法在價(jià)值范式方面都是以安全與效率為中心進(jìn)行建構(gòu)的，因?yàn)橥ㄟ^考察金融法治亂循環(huán)的發(fā)展史，不難發(fā)現(xiàn)立法者總是在金融效率與金融安全之間進(jìn)行徘徊，不是強(qiáng)化安全就是放松管制，不是加強(qiáng)監(jiān)管就是推行金融自由化。由此可以看出，金融法價(jià)值目標(biāo)體系的演變過程就是一個(gè)在鋼絲上行走并尋求平衡的過程：鋼絲的一邊是金融效率，另一邊則是金融安全。然而，達(dá)致“鋼絲上的平衡”絕非易事，因?yàn)檫@種平衡既要確保金融效率與金融安全形成有序的“范式競爭”，促進(jìn)它們之間的適時(shí)替代與良性互動(dòng)，又能提升金融法制的規(guī)范彈性與應(yīng)有活力。正是由于這種平衡不易達(dá)成，金融法的價(jià)值目標(biāo)時(shí)常陷入“安全至上”或“效率優(yōu)先”的觀念誤區(qū)，金融法的制度設(shè)計(jì)也難免偏離金融公平的價(jià)值軌道，陷入“行政主導(dǎo)、營利至上、管制中心”的制度窠臼[3]。置于金融效率與金融安全的價(jià)值立場下，金融法的經(jīng)濟(jì)性功能凸顯而社會(huì)性功能式微，金融政策工具相應(yīng)地只關(guān)注金融效率的提升和金融秩序的維護(hù)，而不關(guān)注社會(huì)財(cái)富分配的調(diào)節(jié)與金融資源配置的優(yōu)化。在社會(huì)轉(zhuǎn)型的時(shí)代背景下，金融政策工具對(duì)安全或效率的過度吹捧和對(duì)公平的嚴(yán)重漠視，成為貧富懸殊、兩極分化等分配問題潛滋暗長的一個(gè)重要誘因，進(jìn)而導(dǎo)致社會(huì)陷入斷裂與失衡的“現(xiàn)代化陷阱”之中難以自拔。endprint

另外一個(gè)可能的法律誘因在于，金融法的傳統(tǒng)知識(shí)譜系故步自封，畫地為牢，未能通過“知識(shí)遷移”的方式進(jìn)行知識(shí)更新和制度重構(gòu)，進(jìn)而壓縮了金融政策工具收入分配功能的制度空間。一般認(rèn)為，金融法是調(diào)整金融調(diào)控關(guān)系、金融監(jiān)管關(guān)系和金融交易關(guān)系的法律規(guī)范的總和[4]，而無論是金融調(diào)控、金融監(jiān)管還是金融交易，都是金融學(xué)的基本概念范疇，這決定了金融法與金融學(xué)之間存在難以割舍的關(guān)系，二者在知識(shí)譜系方面具有互通性。然而長期以來，傳統(tǒng)的金融法研究偏重于概念法學(xué)、注釋法學(xué)和解釋法學(xué)，傳統(tǒng)的金融學(xué)研究偏重于金融資產(chǎn)定價(jià)和金融市場均衡分析，兩者長期處于割裂狀態(tài)，未能通過合作來解決金融改革與發(fā)展中的結(jié)構(gòu)性難題。事實(shí)上，金融學(xué)對(duì)收入分配問題的關(guān)注由來已久，并取得了突破性進(jìn)展。如Greenwood 和Jovanovic研究了經(jīng)濟(jì)增長、金融發(fā)展和收入分配三者之間的關(guān)系，得出的結(jié)論是金融發(fā)展在一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初期會(huì)擴(kuò)大收入差距，但從長期來看會(huì)縮小收入差距，即金融發(fā)展和收入分配的關(guān)系服從“庫茲涅茨倒U形曲線”的軌跡[5]。Galor和Zeira等學(xué)者的研究表明，不完善的信貸市場會(huì)加劇收入分配鴻溝，完善的信貸市場則會(huì)使窮人得到融資服務(wù)，減弱門檻效應(yīng)，進(jìn)而降低貧富差距[6]。Aghion和Bolton從利率的角度探討了收入分配問題，在資本邊際生產(chǎn)率遞減的假定條件下，富人成為貸款人，窮人成為借款人，但利率會(huì)隨著富人財(cái)富的積累而下降，收入分配將逐漸收斂于穩(wěn)定的平等狀態(tài)[7]。進(jìn)入21世紀(jì)后，由于貧困及公平問題日益成為世界各國普遍關(guān)心的話題，有關(guān)金融發(fā)展改善收入分配及減緩貧困的研究變得越來越重要，該研究領(lǐng)域已成為國外金融發(fā)展理論的一個(gè)前沿[8]。令人遺憾的是，面對(duì)金融學(xué)針對(duì)收入分配的研究熱潮，金融法未能進(jìn)行及時(shí)回應(yīng)與跟進(jìn)，以至于在化解收入分配的時(shí)代難題面前，金融學(xué)者異常活躍，金融法學(xué)者則顯得曲高和寡，話語權(quán)極為孱弱，參與性嚴(yán)重不足，難以對(duì)公共政策的制定施加影響。這固然與“經(jīng)濟(jì)學(xué)家敏感、法學(xué)家穩(wěn)重”的精神氣質(zhì)有關(guān)，但也反映出金融法傳統(tǒng)思維模式的諸多弊病，如偏好文義而忽視語境，偏好學(xué)科建制而忽視學(xué)科互涉，偏好知識(shí)固化而忽視創(chuàng)造性轉(zhuǎn)化，偏好“對(duì)策法學(xué)”而忽視“思想試驗(yàn)”，偏好規(guī)范主義進(jìn)路而忽視功能主義進(jìn)路等。思維模式的局限性鉗制了金融法知識(shí)的生產(chǎn)與進(jìn)化，在解決包括收入分配在內(nèi)的社會(huì)難題時(shí)，導(dǎo)致金融法在制度資源和知識(shí)儲(chǔ)備方面明顯不足，進(jìn)而減損了其時(shí)代適應(yīng)性品格。

在上述兩個(gè)方面的作用下，金融政策工具在收入分配改革的視野中漸行漸遠(yuǎn)，成為一個(gè)被忽視的關(guān)鍵詞。重拾這個(gè)關(guān)鍵詞，需要打破“安全至上”或“效率優(yōu)先”的觀念誤區(qū)，在金融法的價(jià)值追求中導(dǎo)入金融公平的價(jià)值理念，扭轉(zhuǎn)失衡的金融利益分配結(jié)構(gòu)，彌合斷裂的金融資源配置模式，重振金融法的社會(huì)性功能。值得期待的是，隨著法律金融學(xué)（Law and Finance）的興起，金融法與金融學(xué)正在從割裂走向聯(lián)姻法律金融學(xué)主要研究法律與金融的關(guān)系、金融法的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、證券權(quán)利的產(chǎn)生與運(yùn)作機(jī)理、金融秩序的演進(jìn)以及金融市場和金融組織的治理結(jié)構(gòu)等前沿問題， 可把它看作是法律經(jīng)濟(jì)學(xué)理論研究在金融領(lǐng)域的應(yīng)用和延伸。（參見： LLSV. Law and Finance[J]. Journal of Political Economy， 1998， （106）： 1113-1155.），金融法有望借助金融學(xué)的知識(shí)范式在收入分配中發(fā)揮更大的作用，金融政策工具的收入分配功能也有望得到進(jìn)一步拓展。對(duì)于深陷收入分配改革泥淖中的我國而言，一個(gè)相當(dāng)緊迫的課題就是厘清金融政策工具收入分配功能的具體面向，審視其功能異化的現(xiàn)實(shí)圖景，進(jìn)而采取有針對(duì)性的因應(yīng)之策。

二、金融政策工具收入分配功能的展開及其在中國的異化如果將收入分配劃分為初次分配（市場分配）、再分配（政府分配）和第三次分配（慈善捐贈(zèng)）的話，金融政策工具的收入分配功能具有初次分配與再分配的雙重屬性，市場之手與政府之手錯(cuò)綜復(fù)雜地交織在一起。其中，政府利用利率、匯率等政策工具對(duì)國民財(cái)富進(jìn)行的再次調(diào)整屬于經(jīng)濟(jì)法再分配功能的特定表現(xiàn)形式，其秉持的價(jià)值理念在于：既承認(rèn)和充分維護(hù)個(gè)體正當(dāng)?shù)男屎凸剑植恢劣谝騻€(gè)體損害社會(huì)公眾、公共和總體的效率和公平，從而實(shí)現(xiàn)真正的和更高層次的社會(huì)公平正義[9]。由于金融政策工具種類繁多，不同的金融政策工具所具備的收入分配功能各有側(cè)重，所以本文無意也不可能就所有金融政策工具的收入分配功能加以面面俱到式的展開，而是選取利率、匯率、信貸、資本市場定價(jià)機(jī)制這幾種具有代表性的金融政策工具進(jìn)行管中窺豹式的評(píng)述。

（一）利率的收入分配功能及其異化

利率作為資金使用的價(jià)格，是金融市場的核心與最活躍的要素。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，利率的變動(dòng)往往“牽一發(fā)而動(dòng)全身”，對(duì)金融資源配置會(huì)產(chǎn)生異常靈敏的影響，進(jìn)而會(huì)對(duì)收入分配格局帶來顯著變化。之所以強(qiáng)調(diào)“在市場經(jīng)濟(jì)條件下”，是因?yàn)橹挥袑?shí)現(xiàn)了利率市場化，市場供求關(guān)系決定的利率傳導(dǎo)機(jī)制才能暢通，而在嚴(yán)苛的利率管制條件下，利率對(duì)金融資源配置和收入分配的作用機(jī)制往往被嚴(yán)重扭曲。利率市場化對(duì)收入分配的影響途徑主要分為三類：存款利息、資產(chǎn)價(jià)格和勞動(dòng)收入[10]。以存款利息為例，由于利率市場化加劇了銀行間競爭，商業(yè)銀行必然會(huì)提高存款利率以吸收存款，中低收入居民作為主要的存款來源自然會(huì)獲取更多的存款利息收入。與此同時(shí)，存款利率的提高會(huì)對(duì)股票及房地產(chǎn)價(jià)格有一定程度的負(fù)面影響，但由于股票及房地產(chǎn)主要為高收入者擁有，因此利率市場化對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格的影響將主要由高收入者承擔(dān)，這對(duì)于縮小貧富差距不無裨益。近年來，雖然我國加快了利率市場化改革步伐，但現(xiàn)行的金融資金價(jià)格在很大程度上仍帶有強(qiáng)烈的管制色彩，資金價(jià)格管制與商品價(jià)格市場化構(gòu)成了尖銳矛盾，也與利率市場化的法律意蘊(yùn)背道而馳。利率市場化的法律意蘊(yùn)在于：在完善金融法制和市場主體依法建立現(xiàn)代企業(yè)制度及相應(yīng)的法人治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，依托金融市場形成利率，建構(gòu)中央銀行與金融機(jī)構(gòu)間的間接調(diào)控關(guān)系、金融機(jī)構(gòu)與客戶間的平等自愿交易關(guān)系和金融機(jī)構(gòu)相互間的平等有序競爭關(guān)系。（參見：朱大旗， 沈小旭. 論利率市場化的法律意蘊(yùn)[J].法學(xué)家， 2004， （2）：86-90.）正如有學(xué)者所言，我國現(xiàn)行法確定的利率管制規(guī)則對(duì)保護(hù)消費(fèi)者而言上限過高，對(duì)企業(yè)而言又造成了無謂的負(fù)擔(dān)[11]。在政府的刻意安排下，我國長期實(shí)行壓低存款利率、抬高貸款利率的政策，形成了嚴(yán)重的“利率倒掛”即負(fù)利率問題。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國銀行1年期定期存款實(shí)際利率水平于2004年第1季度開始進(jìn)入負(fù)利率狀態(tài)，這種情況一直延續(xù)到2005年第3季度，2005年第4季度為零利率，2006年各季度的存款利率雖然為正，但一直處于低位，2007年第1季度重新進(jìn)入負(fù)實(shí)際利率狀態(tài)[12]。持續(xù)多年的負(fù)利率和居高不下的利差使得中低收入者的存款財(cái)富源源不斷地補(bǔ)貼著商業(yè)銀行，催生出“銀行暴利”等敏感的社會(huì)問題，其本質(zhì)是將社會(huì)公眾的財(cái)富集中給了少數(shù)人，變相剝奪了低收入者的財(cái)富，加劇了社會(huì)財(cái)富的兩極分化。endprint

（二）匯率的收入分配功能及其異化

與利率的收入分配效應(yīng)相比，匯率的收入分配效應(yīng)涉及財(cái)富的跨國流動(dòng)。匯率對(duì)收入分配的影響途徑較為多樣，如通過進(jìn)出口貿(mào)易影響收入分配、通過國際資本流量影響收入分配、通過財(cái)富效應(yīng)影響收入分配等。在出口貿(mào)易方面，匯率上升意味著以外幣表示的出口產(chǎn)品價(jià)格提高，弱化本國產(chǎn)品的國際市場競爭力，從而導(dǎo)致本國出口數(shù)量降低，進(jìn)而影響勞動(dòng)者收入。在國際資本流量方面，匯率升值意味著國際資本進(jìn)入本國的門檻抬高，迫使資本流向那些經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高、外商投資存量高的國家和地區(qū)，進(jìn)而拉大國家間的收入分配差距。在財(cái)富效應(yīng)方面，匯率上升意味著進(jìn)口商品價(jià)格的降低，人們持有的財(cái)富具有一種增加的效應(yīng)，增加的財(cái)富將會(huì)使人們增加許多方面的支出，這種財(cái)富效應(yīng)的大小主要取決于一國的外貿(mào)依存度、現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、國民收入水平，而其影響的程度則取決于現(xiàn)有的收入分配狀況及一國的消費(fèi)心理[13]。在我國，自從2005年7月21日中國人民銀行開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度以來，人民幣匯率不斷攀升。2006年5月15日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)突破8：1的心理關(guān)口。2010年9月10日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.76：1，創(chuàng)歷史新高。2013年10月24日，人民幣對(duì)美元即期匯率達(dá)到6.0808，離人民幣匯率的“5時(shí)代”只有一步之遙[14]。人民幣匯率持續(xù)多年升值已經(jīng)對(duì)收入分配差距拉大起到了推波助瀾的作用：一方面，由于我國農(nóng)產(chǎn)品市場價(jià)格已經(jīng)比較充分地和國際市場價(jià)格接軌，人民幣升值將會(huì)造成我國農(nóng)產(chǎn)品按市場價(jià)格的收入下降，從而造成我國農(nóng)民的收入下降；另一方面，一旦農(nóng)民的收入下降，農(nóng)民進(jìn)城務(wù)工的動(dòng)機(jī)將變得更加強(qiáng)烈，數(shù)量更多的農(nóng)村勞動(dòng)力將涌入城市，非熟練勞動(dòng)力供給的忽然上升，將導(dǎo)致城市非熟練勞動(dòng)力工人工資的下降[15]。由此可以看出，人民幣匯率變動(dòng)不僅是一種宏觀經(jīng)濟(jì)政策，也是一種傾斜性的收入分配政策，如何遏制人民幣匯率升值對(duì)收入分配的惡化效應(yīng)，已成為擺在國人面前的一道嚴(yán)峻課題。

（三）信貸的收入分配功能及其異化

信貸作為一種稀缺的金融資源，其配置狀況對(duì)收入分配有著直接影響，既可能擴(kuò)大財(cái)富不平等狀況，也可能縮小財(cái)富不平等的差距[16]。從理論上講，窮人的邊際資本收益高于富人的邊際資本收益，富人借錢給窮人是理性的優(yōu)化選擇。但在現(xiàn)實(shí)生活中，由于信貸約束和缺乏信用擔(dān)保的道德風(fēng)險(xiǎn)，窮人借到錢往往是不可能的。如果政府出面對(duì)資本進(jìn)行再分配以克服市場失靈，就可以達(dá)到信貸市場沒有信貸約束的相同效果，實(shí)現(xiàn)公平與效率的雙贏[17]。實(shí)踐也反復(fù)證明，信貸是幫助貧困及低收入群體走上脫貧致富之路的重要工具，信貸權(quán)的賦予可以幫助社會(huì)弱勢群體實(shí)現(xiàn)從生存到發(fā)展“驚人的一躍”。因此，信貸資源的配置應(yīng)秉持公平和人權(quán)的價(jià)值理念，對(duì)弱勢群體進(jìn)行信貸權(quán)利的傾斜性配置，以實(shí)現(xiàn)分配正義與矯正正義的統(tǒng)一，舒爾茨的“窮人經(jīng)濟(jì)學(xué)”理論、羅爾斯的正義理論以及阿瑪?shù)賮啞ど摹皺?quán)利貧困”理論已經(jīng)對(duì)此進(jìn)行了深刻闡釋[18]。在我國，信貸資源的配置長期以來存在偏好城市忽視農(nóng)村、偏好國有企業(yè)忽視民營企業(yè)、偏好大企業(yè)忽視中小企業(yè)的制度頑疾，衍生出農(nóng)村資金饑渴、民營企業(yè)萎縮、中小企業(yè)融資難等社會(huì)問題，使得本已嚴(yán)峻的收入分配差距雪上加霜。具體而言，信貸制度對(duì)收入分配的影響主要體現(xiàn)在：利率的制度安排造成信貸市場“嫌貧愛富”、信用制度不健全導(dǎo)致小額信貸的放貸成本虛高不下、政府對(duì)小額信貸的不當(dāng)干預(yù)扭曲了信貸投向、貸款數(shù)額管理降低了小額信貸的有效需求、存貸掛鉤抑制了農(nóng)村信貸的發(fā)展、抵押或擔(dān)保的貸款制度將貧困群體排除在放貸范圍之外[19]。由于路徑依賴的影響，信貸制度的不完善可能使低收入群體的初始稟賦得不到有效改善，進(jìn)而陷入“貧困的惡性循環(huán)”，現(xiàn)實(shí)中的“貧者愈貧、富者愈富”現(xiàn)象已經(jīng)對(duì)此進(jìn)行了生動(dòng)揭示。

（四）資本市場定價(jià)機(jī)制的收入分配功能及其異化

作為推動(dòng)制度變遷的重要?jiǎng)恿?，資本市場不僅是上市公司融資的場所，還是權(quán)利交易的場所，其與收入分配之間存在緊密關(guān)系。正如有學(xué)者指出的那樣，良好的資本市場不僅可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，而且可以縮小收入分配差距，實(shí)現(xiàn)增長與公平的雙贏[20]。當(dāng)然，這一論斷成立的前提是資本市場具有公開、透明、高效和市場化的定價(jià)機(jī)制，因?yàn)橹挥性谑袌龉礁偁幍幕A(chǔ)上形成公正合理的證券價(jià)格，才能有效指導(dǎo)增量金融資源的分配和存量金融資源的調(diào)整，進(jìn)而使金融資源真正流向業(yè)績優(yōu)良、成長性好的公司，也只有在公開、透明、高效和市場化的定價(jià)機(jī)制保障下，內(nèi)幕交易、操縱市場、欺詐客戶等市場不法行為才能得到有效遏制，投資者才能從資本市場中獲得更多的財(cái)產(chǎn)性收入。相反，如果資本市場的定價(jià)機(jī)制不公開、缺乏透明度且沒有實(shí)現(xiàn)市場化，則投資者的財(cái)產(chǎn)權(quán)利非但不能保全，還有可能誘發(fā)大面積的金融風(fēng)險(xiǎn)。如有學(xué)者認(rèn)為，出現(xiàn)次貸危機(jī)的一個(gè)重要原因就是金融衍生品的價(jià)格難以確定，進(jìn)而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散和蔓延[21]。在“新興加轉(zhuǎn)軌”的我國資本市場，由于公開、透明、高效和市場化的定價(jià)機(jī)制遠(yuǎn)未形成，資本市場成為中小投資者資金流失的重要場所，資產(chǎn)定價(jià)泡沫成為解釋我國收入分配差距擴(kuò)大和貧富懸殊程度擴(kuò)大的一大線索[22]。以股票定價(jià)為例，現(xiàn)實(shí)中的股票交易價(jià)格與公司治理、經(jīng)營業(yè)績和內(nèi)在價(jià)值存在較大程度的背離，推動(dòng)股價(jià)上揚(yáng)的不是公司實(shí)實(shí)在在的經(jīng)營成果和成長性，而是莊家精心炮制的各種“概念”和“題材”。在這樣的定價(jià)機(jī)制下，上市公司成了大股東的“提款機(jī)”，廣大中小投資者卻難以分享實(shí)際利益。如在2010年，A股漲幅全球倒數(shù)第三，但I(xiàn)PO募集資金量卻創(chuàng)下了全球最高，創(chuàng)業(yè)板年產(chǎn)億萬富豪近500位，被稱為“造福機(jī)器”。調(diào)查顯示，在股市中賺錢的投資者不足20%，近70%的投資者虧錢，七成投資者虧錢的現(xiàn)實(shí)與IPO發(fā)行市盈率虛高不下有莫大關(guān)系。動(dòng)輒上百倍的發(fā)行市盈率，使得二級(jí)市場的投資者成為風(fēng)險(xiǎn)的最終承擔(dān)者。每一個(gè)新晉億萬富豪的背后，都是成千上萬中小投資者的血淚[23]?？梢哉f，資本市場并沒有成為廣大人民群眾財(cái)產(chǎn)性收入的來源渠道，而是蛻變?yōu)樯俨糠秩速Y本盛宴的狂歡游樂場。endprint

綜上所述，以利率、匯率、信貸和資本市場定價(jià)機(jī)制為代表的金融政策工具的收入分配功能在我國遭遇了嚴(yán)重的扭曲和異化現(xiàn)象，誘發(fā)了金融市場深層次的利益沖突，由此造就的金融不公已成為社會(huì)不公的突出表征。如果任由其發(fā)展下去，金融政策工具就會(huì)徹底淪為少數(shù)人剝削多數(shù)人的權(quán)柄，金融發(fā)展的結(jié)果是創(chuàng)造一個(gè)“壞的社會(huì)”而不是“好的社會(huì)”。金融資源的不合理分配是“占領(lǐng)華爾街”等抗議活動(dòng)的主題，但我們不能斷言金融與生俱來就是一個(gè)只能容納社會(huì)精英的行業(yè)，也不能將其視為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)非公平發(fā)展的引擎。正如有學(xué)者所言，產(chǎn)生財(cái)富分配的不公平并非金融體系的頑疾，通過執(zhí)行公共政策，我們完全可以在避免不平等的前提下享受當(dāng)代金融帶來的好處，金融業(yè)有潛力幫我們塑造一個(gè)更和諧、更繁榮和更平等的社會(huì)。（參見：羅伯特·席勒. 金融與好的社會(huì)[M].束宇，譯. 北京：中信出版社， 2012：273-274.）相反，如果該異化現(xiàn)象得到有效矯治并以此為突破口推動(dòng)金融公平的法制建設(shè)，則非但金融法的社會(huì)性功能能夠得到根本彰顯，收入分配改革亦有望開啟新的視窗。正如有學(xué)者所言，當(dāng)收入分配改革在“資本與權(quán)力的糾結(jié)”中陷入迷惘時(shí)，當(dāng)財(cái)稅手段在調(diào)節(jié)社會(huì)財(cái)富分配方面表現(xiàn)得差強(qiáng)人意時(shí)，將希望寄托于金融法制的變革與再造，是一種選擇的智慧[24]。下文以金融政策工具的法律配置為中心，對(duì)這種金融法制變革與再造的理論基礎(chǔ)和制度路徑進(jìn)行展開。

三、金融政策工具的法律配置：理念、方法與制度的多元塑造伴隨著法律在社會(huì)中的作用不斷顯現(xiàn)和強(qiáng)化，法律作為社會(huì)利益和矛盾的調(diào)整手段，愈發(fā)得到人們和社會(huì)的關(guān)注和重視。作為社會(huì)利益的協(xié)調(diào)器，法律最大的功效便在于其通過權(quán)利義務(wù)機(jī)制的運(yùn)行，使不同社會(huì)利益主體的利益沖突通過法律的方式得以協(xié)調(diào)和緩解[25]。法律對(duì)金融政策工具的調(diào)整過程，實(shí)質(zhì)上是公共規(guī)制工具的選擇過程，其務(wù)實(shí)的理性選擇與科學(xué)的組合配置有助于規(guī)制制度的有效實(shí)施，但規(guī)制工具的不當(dāng)或錯(cuò)誤使用會(huì)誘發(fā)規(guī)制失靈并加劇規(guī)制困境。發(fā)揮金融政策工具在收入分配改革中的積極作用，需要設(shè)定合理的法律配置理念，選擇有效的法律配置方法，確立恰當(dāng)?shù)姆膳渲弥贫取?/p>

（一）金融政策工具的法律配置必須以權(quán)利配置為中心

金融政策工具收入分配功能的異化意味著其淪為了“恃強(qiáng)凌弱”的幫兇和“劫貧濟(jì)富”的工具，由此產(chǎn)生了金融不平等問題。從法律的視角來看，金融不平等實(shí)質(zhì)上是權(quán)利的配置和運(yùn)行的不平等，弱勢群體金融資源的匱乏實(shí)質(zhì)上是權(quán)利的貧困，而在當(dāng)下這個(gè)“走向權(quán)利的時(shí)代”，權(quán)利的配置是否公平是考量政策正當(dāng)性與合法性的基本前提。所以，金融政策工具的法律配置必須以權(quán)利配置為中心，體現(xiàn)出對(duì)社會(huì)弱勢群體的傾斜性保護(hù)，并通過“法律賦權(quán)”（legal empowerment）理念的引入豐富其權(quán)利選擇的自由空間，進(jìn)而以其享有的實(shí)質(zhì)自由來看待和實(shí)現(xiàn)發(fā)展[26]。構(gòu)筑金融政策工具與收入分配的良性互動(dòng)關(guān)系，至少需要對(duì)信貸權(quán)、融資權(quán)和財(cái)產(chǎn)權(quán)這三種權(quán)利形態(tài)進(jìn)行合理配置，以這三種權(quán)利為立足點(diǎn)，對(duì)社會(huì)弱勢群體加以關(guān)懷和保護(hù)，不僅是人類特有的道德法則，也是制度理性的重要體現(xiàn)。

信貸權(quán)是指社會(huì)弱勢群體為滿足基本的生存和發(fā)展需要而依法獲得國家扶助性貸款的權(quán)利。對(duì)于弱勢群體而言，信貸權(quán)既有生存權(quán)的屬性，也有發(fā)展權(quán)的屬性，體現(xiàn)出鮮明的人權(quán)色彩。誠如孟加拉鄉(xiāng)村銀行創(chuàng)始人尤努斯教授所言：“貸款是窮人的權(quán)利，應(yīng)該作為一項(xiàng)基本人權(quán)被加以促進(jìn)，小額貸款至少可以讓許多窮人擺脫貧困、減輕貧困?！盵27]信貸權(quán)并不是基于意思自治原則產(chǎn)生的契約性權(quán)利，而是國家基于克服市場失靈之需要賦予社會(huì)弱勢群體的一種權(quán)利，這種權(quán)利意味著社會(huì)弱勢群體享有“免于匱乏的自由”，國家應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起保障社會(huì)弱勢群體享受基本金融服務(wù)的責(zé)任。在20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)期，美國總統(tǒng)富蘭克林·羅斯福在就職演說中把舊“四大自由”改成了新“四大自由”——言論自由、信仰自由、免于匱乏的自由和免于恐懼的自由?！懊庥趨T乏”的觀念是對(duì)自由放任的思想基礎(chǔ)——社會(huì)達(dá)爾文主義的一次重大修正，公民享有“免于匱乏的自由”意味著擺脫貧窮不再是個(gè)人的行為，政府應(yīng)該承擔(dān)起保障人們免于貧困的責(zé)任。（參見：汪習(xí)根. 免于貧困的權(quán)利及其法律保障機(jī)制[J].法學(xué)研究， 2012， （1）：194-208.）信貸權(quán)的法律配置，需要國家動(dòng)用“有形之手”培育小額信貸市場，扶持社區(qū)銀行、村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司等信貸組織，引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入貧困地區(qū)，降低農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)率、存貸款利率，設(shè)立弱勢群體信貸扶持基金等。

融資權(quán)包括間接融資權(quán)和直接融資權(quán)，前者在很大程度上等同于信貸權(quán)，后者主要是指中小企業(yè)通過資本市場進(jìn)行融資的權(quán)利。目前，在我國信貸政策不斷收縮的背景下，中小企業(yè)的間接融資權(quán)難以得到保障，同時(shí)由于資本市場較高的準(zhǔn)入門檻，中小企業(yè)的直接融資權(quán)亦面臨嚴(yán)峻困境。直接融資權(quán)的法律配置，需要構(gòu)建多層次的資本市場，降低創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板的準(zhǔn)入門檻，實(shí)現(xiàn)新三板的擴(kuò)容。更為激進(jìn)的措施是修改《公司法》和《證券法》的相關(guān)規(guī)定，摒棄改制上市的法律傳統(tǒng)，根據(jù)“好項(xiàng)目”而非“好的公司組織形態(tài)”配置融資權(quán)利，讓有限公司乃至合伙企業(yè)等各種企業(yè)組織形式可以直接公開發(fā)行上市，在公開發(fā)行成功之后，直接變更或轉(zhuǎn)換為股份公司[28]。

財(cái)產(chǎn)權(quán)是人們通過金融政策工具獲取財(cái)產(chǎn)性收入的權(quán)利。黨的十七大報(bào)告首次提出“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財(cái)產(chǎn)性收入”，金融政策工具在此方面大有作為，如提高存款利率可以提高利息收入，“藏匯于民”的政策有助于提高居民的外匯收入，小額信貸能夠幫助弱勢群體擺脫財(cái)產(chǎn)權(quán)利的貧困。尤其值得關(guān)注的是，資本市場是增加廣大群眾財(cái)產(chǎn)性收入的重要平臺(tái)，保護(hù)投資者因參與資本市場而形成的各類財(cái)產(chǎn)權(quán)利不僅必要而且正當(dāng)。資本市場視域下財(cái)產(chǎn)權(quán)的法律配置，需要進(jìn)行的制度努力包括：嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易等不法行為，完善民事賠償機(jī)制，強(qiáng)化監(jiān)管措施，更充分地維護(hù)投資者的合法權(quán)益；加快發(fā)展多層次資本市場和金融創(chuàng)新，豐富債券基金、貨幣基金等基金產(chǎn)品，為投資者提供多元化的投資渠道，支持有條件的企業(yè)實(shí)施員工持股計(jì)劃；健全上市公司治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化信息披露監(jiān)管，積極推動(dòng)優(yōu)質(zhì)公司上市，落實(shí)上市公司分紅制度，構(gòu)建和諧的資本市場秩序；不斷改善金融服務(wù)，構(gòu)建收入來源多元化、風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)異質(zhì)化、資產(chǎn)存量組合化的理財(cái)平臺(tái)，為廣大群眾增加財(cái)富、擁有更多的財(cái)產(chǎn)性收入創(chuàng)造條件。endprint

（二）金融政策工具法律配置的方法選擇

根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，金融政策工具的法律配置可以進(jìn)行類型化區(qū)分。如根據(jù)配置主體的不同可以分為市場配置和政府配置，根據(jù)配置依據(jù)的不同可以分為硬法配置和軟法配置，根據(jù)配置強(qiáng)度的不同可以分為強(qiáng)制性配置、協(xié)商性配置、激勵(lì)性配置和指導(dǎo)性配置等。鑒于金融政策工具的復(fù)雜性，任何單一的配置方法均難以滿足收入分配改革的制度訴求，唯有借助于組合配置的方法才能實(shí)現(xiàn)各種金融政策工具的優(yōu)勢互補(bǔ)和功能協(xié)同，從而解開收入分配的“戈?duì)柕纤澜Y(jié)”。所謂金融政策工具的組合配置，就是將利率、匯率等金融政策工具有機(jī)地融入市場無形之手與政府有形之手這兩種金融資源配置的主要手段中去，通過金融法（包括金融硬法與金融軟法）來克服市場失靈和規(guī)制政府失靈，并注重不同效力的法律規(guī)范在金融立法中的搭配與優(yōu)化。學(xué)界對(duì)“雙手并用”原理和“兩個(gè)失靈”原理進(jìn)行了深入研究，并將解決“兩個(gè)失靈”問題的重任寄托在經(jīng)濟(jì)法身上[29]。按照這種邏輯，似乎通過金融的法律調(diào)整，金融政策工具的異化就能夠得到根本矯正，收入分配的難題便可迎刃而解。但現(xiàn)實(shí)中的悖論是，金融法法規(guī)范的國家性、法邏輯的對(duì)抗性和法秩序的強(qiáng)制性時(shí)常遭遇水土不服的困境，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)與全能政府“聯(lián)姻”形成的以法控制社會(huì)的管理法、與夜警國家聯(lián)姻形成的以法控制國家的控權(quán)法也頻頻遭遇治理危機(jī)。這啟示我們，應(yīng)打破對(duì)金融法剛性治理的盲目迷戀，注重剛性規(guī)范與柔性規(guī)范之間的優(yōu)化組合，尤其是要重視金融軟法的資源配置作用。

隨著社會(huì)的發(fā)展，公共領(lǐng)域中有些問題變得極為復(fù)雜，純粹的強(qiáng)制方法往往捉襟見肘或適得其反，柔性的方法或軟規(guī)則能夠發(fā)揮拾遺補(bǔ)闕的功能，填補(bǔ)強(qiáng)制性規(guī)則的法律適用真空。在長期的使用過程中，這些柔性方法或軟規(guī)則產(chǎn)生了一定約束力，進(jìn)化成為所謂的“軟法”，即不能運(yùn)用國家強(qiáng)制力保證實(shí)施的法規(guī)范[30]。在國內(nèi)學(xué)術(shù)界，以羅豪才教授為代表的公法學(xué)者最早開始關(guān)注和研究軟法，其提倡的“應(yīng)當(dāng)尋求更多協(xié)商、可以運(yùn)用更少強(qiáng)制、能夠?qū)崿F(xiàn)更高自由”行政法治理念已經(jīng)深入人心。在金融領(lǐng)域，軟法的存在帶有普遍性，如綱要、章程、規(guī)程、守則、示范、指南、意見、建議、行業(yè)慣例、公共政策、自律規(guī)范、合作規(guī)范、專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等都屬于軟法范疇，它們對(duì)金融資源配置發(fā)揮著重要作用，進(jìn)而會(huì)影響金融政策工具的運(yùn)行。如窗口指導(dǎo)與道義勸告是央行信用調(diào)控的重要工具，“穩(wěn)健的貨幣政策”作為一項(xiàng)公共政策對(duì)貨幣供應(yīng)影響甚巨，超高市盈率定價(jià)法作為一種行業(yè)慣例導(dǎo)致IPO成為上市公司圈錢的重要工具等。鑒于金融軟法對(duì)金融資源配置的重要性，有必要將社會(huì)中那些激勵(lì)性、協(xié)商性、指導(dǎo)性的柔性規(guī)范和制度化、規(guī)范化、程序化的自治規(guī)則納入體制內(nèi)的監(jiān)管框架中。以激勵(lì)性規(guī)范為例，政府在對(duì)民間金融監(jiān)管的過程中，可以采用獎(jiǎng)勵(lì)、補(bǔ)貼、稅收減免、資金補(bǔ)助等經(jīng)濟(jì)性誘因彈性地促進(jìn)市場主體按照政府引導(dǎo)的方式進(jìn)行活動(dòng)。參見：蔣紅珍. 論比例原則——政府規(guī)制工具選擇的司法評(píng)價(jià)[M].北京：法律出版社， 2010：264；岳彩申. 民間借貸的激勵(lì)性法律規(guī)制[J].中國社會(huì)科學(xué)， 2013， （10）：121-139.這種激勵(lì)性規(guī)制的做法改變了民間金融監(jiān)管過程中“選擇性執(zhí)法”與“普遍性違法”的博弈困境，有助于國家資本與社會(huì)資本的合理配置，也有望開啟民間金融善治的新時(shí)代。再以協(xié)商性規(guī)范為例，可以賦予商業(yè)銀行對(duì)利率的定價(jià)權(quán)和客戶對(duì)利率的議價(jià)權(quán)，這種利率形成機(jī)制可以最大限度地發(fā)揮利率杠桿的資源配置作用。

（三）金融政策工具法律配置的制度設(shè)計(jì)

在明確了以權(quán)利配置為中心的金融政策工具法律配置理念和以組合配置為主線的金融政策工具法律配置方法之后，具體制度的設(shè)計(jì)問題便凸顯出來。這種制度設(shè)計(jì)既不能太保守，又不能過于超前，應(yīng)是在契合轉(zhuǎn)型時(shí)期收入分配改革實(shí)踐訴求基礎(chǔ)上的開放、務(wù)實(shí)和理性選擇。針對(duì)利率、匯率、信貸和資本市場定價(jià)機(jī)制收入分配功能的異化問題，本文在此提出四點(diǎn)回應(yīng)性的建議：

首先，加快利率市場化改革步伐，適時(shí)取消存款利率管制。我國的利率市場化改革，走的是一條漸進(jìn)性變革路徑，如1996年放開銀行間同業(yè)拆借利率、1998年擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)區(qū)間、1999年嘗試大額長期存款利率市場化、2000年積極推進(jìn)境內(nèi)外幣利率市場化、2002年實(shí)現(xiàn)中外銀行外幣利率政策公平、2003年放開多個(gè)外幣小額存款利率管理、2004年再次擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)區(qū)間并允許存款利率下浮、2012年降低貸款利率浮動(dòng)下限。尤其值得一提的是，中國人民銀行決定自2013年7月20日起全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平，取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，對(duì)農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限。這次改革雖然沒有涉及存款利率市場化，但不失為我國利率市場化改革的里程碑事件。從國際上的成功經(jīng)驗(yàn)看，放開存款利率管制是利率市場化改革進(jìn)程中最為關(guān)鍵、風(fēng)險(xiǎn)最大的階段，需要根據(jù)各項(xiàng)基礎(chǔ)條件的成熟程度分步實(shí)施、有序推進(jìn)。在后續(xù)的改革中，應(yīng)當(dāng)為存款利率市場化創(chuàng)造條件和培育環(huán)境，如逐步建構(gòu)中央銀行與金融機(jī)構(gòu)間的間接調(diào)控關(guān)系、金融機(jī)構(gòu)與客戶間的平等自愿交易關(guān)系和金融機(jī)構(gòu)相互間的平等有序競爭關(guān)系，分步實(shí)施動(dòng)態(tài)監(jiān)管與效果監(jiān)管相配套、包容性監(jiān)管[31]與審慎監(jiān)管相融合、自律監(jiān)管與他律監(jiān)管相統(tǒng)一的利率監(jiān)管框架，適時(shí)取消存款利率的上限管制。取消利率管制以后，金融市場的資金價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)和其他因素才能匹配，進(jìn)而達(dá)到整個(gè)經(jīng)濟(jì)體金融資源的最理想配置狀態(tài)，困擾收入分配制度改革多年的“利率倒掛”和“國富民窮”現(xiàn)象也會(huì)自動(dòng)退出歷史舞臺(tái)。

其次，推進(jìn)人民幣匯率市場化形成機(jī)制改革，遏制人民幣升值造成的財(cái)富損耗效應(yīng)。改革開放以來，我國積累了巨大的外匯財(cái)富，外匯儲(chǔ)備規(guī)模持續(xù)多年居世界第一。但按照現(xiàn)行人民幣匯率的管制邏輯，外匯財(cái)富并沒有使國內(nèi)民眾受益，反而是將國內(nèi)財(cái)富源源不斷地輸送到了國外，尤其是美國手中，這是因?yàn)椋阂环矫?，我國通過低估人民幣向美國等發(fā)達(dá)國家輸送廉價(jià)商品；另一方面，又把出口所得的收入以外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的形式投到美國的金融市場，向美國提供廉價(jià)的資金，從而使美國可以將其利率保持在低水平之上。這意味著，美國既消費(fèi)了我國的廉價(jià)產(chǎn)品又使用了我國的廉價(jià)資金，而我國的國民卻幾乎沒有享受到外匯財(cái)富的福利。要改變這種悖論，需要對(duì)人民幣匯率政策進(jìn)行重大調(diào)整，包括從貿(mào)易導(dǎo)向轉(zhuǎn)向市場導(dǎo)向、從偏向?qū)鴥?nèi)生產(chǎn)者的保護(hù)轉(zhuǎn)向同時(shí)強(qiáng)調(diào)對(duì)消費(fèi)者的保護(hù)、從注重人民幣均衡匯率的計(jì)算轉(zhuǎn)向著眼于創(chuàng)造能形成均衡匯率的市場機(jī)制、從制度變革及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的角度看待中國實(shí)行浮動(dòng)匯率制度的問題等[32]。遏制人民幣升值對(duì)國民財(cái)富的損耗，根本解決之道在于將中國人民銀行的居民儲(chǔ)蓄管理功能與貨幣政策實(shí)施功能分離，具體思路有兩種：一是從外匯儲(chǔ)備中分離出“財(cái)政儲(chǔ)備”，由財(cái)政部門作為國民儲(chǔ)蓄的管理者，為國民管理海外資產(chǎn)[33]；二是從外匯儲(chǔ)備中分離出“國民儲(chǔ)備”，讓國民管理自己的海外資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)“藏匯于民”。從現(xiàn)實(shí)可操作性來講，“國民儲(chǔ)備”更為可行，宜成為制度努力的方向。外匯儲(chǔ)備財(cái)富轉(zhuǎn)化為國民財(cái)富的途徑很多，如可以考慮建立行業(yè)創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、社會(huì)事業(yè)發(fā)展基金、財(cái)政轉(zhuǎn)移支付專項(xiàng)基金等，尤其是在“人口老齡化”和“養(yǎng)老金缺口”的時(shí)代背景下，應(yīng)當(dāng)從外匯儲(chǔ)備中剝離出一部分資產(chǎn)，用來建立主權(quán)財(cái)富養(yǎng)老基金，以有效規(guī)避隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)財(cái)富分配的代際公平。endprint

再次，拓展小額信貸（microcredit）與微型金融（microfinance）的融資渠道，滿足社會(huì)弱勢群體基本金融服務(wù)的需要。小額信貸是運(yùn)用有效的抵押替代方式向微型企業(yè)主或潛在的微型企業(yè)主發(fā)放和回收短期流動(dòng)資金貸款的一種信貸方法。微型金融則是為貧困人口和低收入者提供包括貸款、儲(chǔ)蓄、保險(xiǎn)、匯款、轉(zhuǎn)賬等在內(nèi)的各種金融服務(wù)。從制度變遷的角度看，小額信貸與微型金融的延伸和發(fā)展構(gòu)成了普惠金融體系（inclusive financial system）或“全民金融”（finance for all）。參見：United Nations Development Programme， Building Inclusive Financial Sectors for Development， 2006； Brigit Helms， Access for All-Build Inclusive Financial Systems， Published by CGAP， The World Bank， 2006； Asli Demirgü-Kunt，Thorsten Beck， Patrick Honohan， Finance for All： Policies and Pitfalls in Expanding Access， World Bank Publications， 2008.小額信貸與微型金融既是一種扶貧方式，又是一種金融服務(wù)創(chuàng)新，其在國外的成功實(shí)踐證明它們在改善社會(huì)弱勢群體境遇方面具有強(qiáng)大的功用，對(duì)于改善城鄉(xiāng)之間、不同地區(qū)之間以及不同階層之間的收入分配具有重要意義。在我國發(fā)展小額信貸與微型金融，需要在治理結(jié)構(gòu)等方面完善政府的幫扶體系、推進(jìn)現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)與產(chǎn)品下移、加大財(cái)稅政策的支持力度，但當(dāng)務(wù)之急是解決融資問題。當(dāng)前，我國既存在福利主義的小額信貸與微型金融，也存在制度主義的小額信貸與微型金融[34]，其中，以扶貧為主要目標(biāo)的微型金融組織的資金來源多數(shù)是政府專項(xiàng)資金和國內(nèi)外非營利組織的援助，可持續(xù)性和推廣價(jià)值還有待觀察；以商業(yè)化為導(dǎo)向的新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)和小額貸款公司普遍存在資金規(guī)模小的情況，小額貸款公司“只貸不存”的特點(diǎn)限制了其提供全面微型金融服務(wù)的能力。因此，建立多層次的資金來源，通過財(cái)政、稅收、金融政策，建立扶持微觀金融發(fā)展的長效機(jī)制勢在必行，也只有在解決了融資問題之后，小額信貸與微型金融改善收入分配的功能才能有效發(fā)揮。

最后，重塑資本市場的功能定位，打造公開、透明、高效和市場化的資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制。前文已經(jīng)指出，不合理的定價(jià)機(jī)制加劇了社會(huì)財(cái)富分配的不公，也使得資本市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能嚴(yán)重扭曲。產(chǎn)生這一問題的根源在于資本市場的功能定位存在偏差，即過于倚重經(jīng)濟(jì)功能而忽視社會(huì)功能。重塑資本市場的功能定位，需要實(shí)現(xiàn)幾個(gè)轉(zhuǎn)變：一是由對(duì)經(jīng)濟(jì)功能的過分倚重轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)功能與社會(huì)功能的有效兼顧；二是由對(duì)企業(yè)融資功能的倚重向權(quán)利交易功能的回歸；三是由對(duì)行政治理的倚重轉(zhuǎn)向?qū)r(jià)格市場發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)掘[35]。在過去，資產(chǎn)定價(jià)泡沫的泛濫是導(dǎo)致資本市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能形同虛設(shè)的主要誘因，新股發(fā)行環(huán)節(jié)更是重災(zāi)區(qū)。2012年4月，證監(jiān)會(huì)公布了《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》，對(duì)新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制進(jìn)行了重大改革，主要措施包括：擴(kuò)大詢價(jià)對(duì)象范圍；提高向網(wǎng)下投資者配售股份的比例，建立網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)軝C(jī)制；促進(jìn)詢價(jià)機(jī)構(gòu)審慎定價(jià)；加強(qiáng)對(duì)詢價(jià)、定價(jià)過程的監(jiān)管；引入獨(dú)立第三方對(duì)擬上市公司的信息披露進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)析。應(yīng)該說，這些改革措施已經(jīng)相當(dāng)完善，不存在制度性缺陷和方向性問題，如果能夠在實(shí)踐中得到貫徹落實(shí)，我國資本市場的股票定價(jià)機(jī)制將呈現(xiàn)出全新局面。從長遠(yuǎn)來看，我國資本市場有望成為全球金融創(chuàng)新的最佳試驗(yàn)場所，因此必須未雨綢繆地構(gòu)筑金融衍生品定價(jià)的規(guī)制體系。金融衍生品發(fā)展的初衷是為了控制和轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險(xiǎn)，卻在事實(shí)上演變?yōu)榻鹑谖C(jī)的導(dǎo)火索，這主要源于金融衍生品定價(jià)遵循無套利均衡的假設(shè)，僅把標(biāo)的金融資產(chǎn)價(jià)格作為一個(gè)外生變量，而不考慮行為主體的偏好以及真實(shí)的交易關(guān)系。強(qiáng)化對(duì)金融衍生品定價(jià)的法律規(guī)制，需要從強(qiáng)制信息披露、信用評(píng)級(jí)監(jiān)管、投資者保護(hù)、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、定價(jià)法律責(zé)任等方面采取有針對(duì)性的措施。金融衍生品定價(jià)是一個(gè)極為復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)和法律問題，筆者擬另行撰文研究，在此不再展開。

四、結(jié)語長期以來，面對(duì)收入分配改革的時(shí)代難題，經(jīng)濟(jì)法學(xué)界習(xí)慣于將關(guān)注的目光投射到財(cái)稅法之上，有意無意地忽略金融法的功效，金融政策工具也淪為一個(gè)被忽略的關(guān)鍵詞。在社會(huì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的當(dāng)下，重拾這一關(guān)鍵詞，矯正失衡的利益格局，修補(bǔ)斷裂的社會(huì)結(jié)構(gòu)，發(fā)掘金融法的利益再分配功能，已經(jīng)刻不容緩。古人云：“工欲善其事，必先利其器”，希冀本文所探討的金融政策工具能夠?yàn)槭杖敕峙涓母锾峁┮话选袄鳌?。有理由相信，金融法制的變革與再造將為收入分配改革提供新的突破口，也只有在充分發(fā)掘了金融法的利益調(diào)整功能之后，經(jīng)濟(jì)法才算是名副其實(shí)的“利益資源和權(quán)利的再分配之法”。ML

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