8月，安泰科現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)均價(jià)為38948.6元/噸，較上月下跌1729元/噸。預(yù)計(jì)9月份LME三個(gè)月期銅均價(jià)為5250美元/噸左右；SHFE三個(gè)月期銅均價(jià)在40000元/噸左右。

央行旨在扶助支撐中國經(jīng)濟(jì)的“雙降”舉措，雖在一定程度上抵消了市場悲觀情緒蔓延，但市場還在等待能否真正看到效果，如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然不佳，恐還將令負(fù)面人氣重新聚集。

市場價(jià)格回顧

1～8月，LME當(dāng)月期銅和三個(gè)月期銅均價(jià)分別為5768美元/噸和5761元/噸，同比分別下跌16.97%和16.75%。國內(nèi)銅價(jià)8月和倫銅出現(xiàn)一定分化，雖然也于8月創(chuàng)出年內(nèi)新低（8月7日37310元），但是由于人民幣貶值的原因，在月中旬倫銅下跌時(shí)，滬銅顯現(xiàn)出較為明顯的抗跌走勢，兩市比值也得到上修。8月，SHFE當(dāng)月期銅和三個(gè)月期銅均價(jià)分別為38950元/噸和38699元/噸，環(huán)比分別下跌2.32%和2.31%，同比分別下跌22.57%和22.17%。1～8月，SHFE當(dāng)月期銅和三個(gè)月期銅均價(jià)分別為42134元/噸和41957元/噸，同比分別下跌14.90%和14.29%。8月，北京安泰科信息開發(fā)有限公司（以下簡稱“安泰科”）現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)均價(jià)為38948.6元/噸，較上月下跌1729元/噸。

資金緊張給企業(yè)帶來困難

安泰科8月對國內(nèi)銅板帶為主、也包括一些銅線桿和銅管企業(yè)進(jìn)行了調(diào)研，調(diào)研省份包括廣東、江西、安徽、浙江，當(dāng)前企業(yè)生產(chǎn)兩極分化現(xiàn)象嚴(yán)重，有些企業(yè)滿負(fù)荷生產(chǎn)，有些則以40%～50%的產(chǎn)能勉強(qiáng)維持，還有關(guān)停、甚至倒閉的小型企業(yè)或資金困難的大中型企業(yè)。企業(yè)表示當(dāng)前最大困難并非訂單缺乏，而是資金緊張，很多企業(yè)由于資金匱乏，又害怕下游回款慢，因此常常有較大的訂單也不敢接單，生產(chǎn)較好的企業(yè)往往也是上市公司或有國有背景的公司，“不差錢”是其敢于滿負(fù)荷生產(chǎn)的底氣之一，也有一些公司是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)控制較好，生產(chǎn)較為正常。綜合各項(xiàng)數(shù)據(jù)和安泰科調(diào)研來看，消費(fèi)淡季和資金影響對銅加工和終端的需求都造成較大影響，銅價(jià)所反映出來的對中國需求的悲觀態(tài)度也并非空穴來風(fēng)。

不過，目前來看，情況在8月有所好轉(zhuǎn)，國家發(fā)改委網(wǎng)站8月30日發(fā)布消息，全國發(fā)用電和鐵路貨運(yùn)裝車情況都有好轉(zhuǎn)，顯示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)更加積極變化。在發(fā)用電量方面，8月1日～28日，全國發(fā)用電同比增長2.97%，增速較去年同期回升6.54個(gè)百分點(diǎn)，比7月增速回升4.97個(gè)百分點(diǎn)。國家發(fā)改委判斷，從當(dāng)前電力運(yùn)行趨勢看，預(yù)計(jì)8月份全國發(fā)用電同比增長3%左右，9月份有望繼續(xù)保持增長。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回暖在東部經(jīng)濟(jì)大省表現(xiàn)得尤為明顯，廣東、江蘇等省都在8月份見證了用電量的提升。與發(fā)改委數(shù)據(jù)相呼應(yīng)的時(shí)，據(jù)國網(wǎng)快報(bào)數(shù)據(jù)，8月1到28日，全國發(fā)用電4633.49億千瓦時(shí)，同比增長2.97%，不僅比7月增速回升4.97個(gè)百分點(diǎn)，更是較去年同期回升了6.54個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，全國鐵路日均裝車也出現(xiàn)趨穩(wěn)態(tài)勢。

現(xiàn)貨市場成交仍偏于謹(jǐn)慎

安泰科8月從現(xiàn)貨市場了解的情況是：市場在升水和貼水之間不斷轉(zhuǎn)換，而且人民幣貶值帶來的國內(nèi)銅價(jià)抗跌和相對強(qiáng)勢，令中間商和投機(jī)商買入情緒時(shí)高時(shí)低，下游相對穩(wěn)定，以按需購買為主，態(tài)度也相對謹(jǐn)慎。從近期廢銅市場了解的情況是：盡管銅價(jià)下跌，但買家在訂單偏少且又對短期走勢仍有懷疑的情況下，暫不急于大量補(bǔ)貨，維持按需采購，輕倉運(yùn)作，特別是在價(jià)格反彈時(shí)，購貨顯得更為謹(jǐn)慎。持貨商虧損嚴(yán)重，加之補(bǔ)貨困難，出貨意愿極低，從而導(dǎo)致有購貨意愿的買家低位補(bǔ)貨困難。

精銅供需預(yù)測

由于價(jià)格低迷，且國內(nèi)的廢銅和銅精礦供應(yīng)減少，中國銅冶煉廠考慮削減產(chǎn)量，8月下旬有報(bào)道稱江銅接下來4個(gè)月將削減貴溪冶煉廠約10%的產(chǎn)量。雖然核算下來數(shù)量有限，但還要觀察后續(xù)其他冶煉廠有無跟進(jìn)行為，預(yù)計(jì)這將對9月產(chǎn)量增速構(gòu)成一定影響。

有消息稱9月國網(wǎng)招標(biāo)將出現(xiàn)增長；同時(shí)有報(bào)道稱，國網(wǎng)公司將于2015年新增農(nóng)網(wǎng)改造升級(jí)投資673.8億元，國家電網(wǎng)今年年初投資900億元進(jìn)行農(nóng)網(wǎng)改造，加上此次新增投資，全年農(nóng)網(wǎng)改造升級(jí)投資將達(dá)1600億元，投資規(guī)模創(chuàng)歷史新高，本次新增農(nóng)網(wǎng)改造升級(jí)工程將新建和改造110千伏及以下變電站996座，變電容量4233萬千伏安，線路2.6萬千米，重點(diǎn)用于完善農(nóng)村電網(wǎng)網(wǎng)架，工程涉及1189個(gè)縣，將于2016年7月前全部完工。據(jù)此來看，9月份以后國內(nèi)電力消費(fèi)有望出現(xiàn)起色，進(jìn)而拉動(dòng)精銅消費(fèi)。

雖然6月下旬開始國內(nèi)外比值已經(jīng)修復(fù)至進(jìn)口有盈利的水準(zhǔn)，而且8月國內(nèi)價(jià)格抗跌導(dǎo)致國內(nèi)外比值急劇上升，但比值的變化并非因消費(fèi)等因素所致，而是因人民幣較為大幅的貶值，這對進(jìn)口不利，因此預(yù)計(jì)9月精銅進(jìn)口量不會(huì)出現(xiàn)大幅增長局面。

另外，8月12日天津港發(fā)生爆炸事件，市場擔(dān)心這會(huì)對銅市場構(gòu)成物流方面和未來進(jìn)口的影響，進(jìn)而帶動(dòng)短期的供需層面變化，但目前看，該事件主要影響北方地區(qū)，且主要影響鐵礦石等的進(jìn)口為主，而銅的進(jìn)口主要集中在長三角和珠三角地區(qū)，因此對有色金屬的進(jìn)口影響不大，也不具備大幅炒作題材。

總結(jié)及價(jià)格趨勢判斷

中國安排人民幣貶值的舉動(dòng)讓市場對全球經(jīng)濟(jì)狀況產(chǎn)生的疑問多于解答，市場認(rèn)為這會(huì)令美聯(lián)儲(chǔ)在9月升息的概率降低，而且美聯(lián)儲(chǔ)公布的會(huì)議紀(jì)要和后續(xù)美國不少經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，令市場希望看到更多數(shù)據(jù)以判斷美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間點(diǎn)，心態(tài)的變化恐將使得9月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前銅價(jià)還將經(jīng)歷寬幅的波動(dòng)?；久鏁簳r(shí)也仍缺乏真正利多，市場還在擔(dān)心中國需求將降溫，拖累依賴外貿(mào)的亞洲經(jīng)濟(jì)，并給全球復(fù)蘇帶來更大的不確定性。因此，雖然8月末恐慌情緒對銅價(jià)的影響有所趨弱，而且中國“雙降”和股市企穩(wěn)反彈也帶來一些對其經(jīng)濟(jì)成長和需求上升有幫助的期待，但市場風(fēng)險(xiǎn)厭惡模式不會(huì)馬上煙消云散，銅價(jià)想真正意義上的走升還需時(shí)間和更多相關(guān)因素配合并會(huì)伴隨劇烈波動(dòng)。技術(shù)上，雖然不再承壓于短期均線，但主要指標(biāo)都還未完全擺脫弱勢的格局。整體來看，近期宏觀面以分化和疲軟為主基調(diào)，8月末的走勢暫時(shí)還只能定義為或還有一定高度的反彈而非反轉(zhuǎn)，利多因素至少短期內(nèi)依然無力真正扭轉(zhuǎn)趨勢，只是令銅價(jià)短期內(nèi)波幅加大，而且相較貨幣政策的不確定，需求依然是最重要的，當(dāng)前基本面仍以利空為主，因此大的格局需以寬幅震蕩思路對待，密切關(guān)注后續(xù)中外數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向。

隨著銅價(jià)下跌，有消息稱一些銅礦將不得不減產(chǎn)甚至關(guān)閉，國內(nèi)部分冶煉廠限產(chǎn)挺價(jià)，同時(shí)部分投資者看好金九銀十消費(fèi)好轉(zhuǎn)，加上人民幣貶值帶來的國內(nèi)銅價(jià)相對強(qiáng)勢，滬銅方面短期內(nèi)仍較倫銅樂觀一些。不過，由于人民幣貶值，滬倫比值大幅走高，進(jìn)而帶來國內(nèi)銅價(jià)走高，從影響來看，人民幣若出現(xiàn)貶值趨勢，將對經(jīng)濟(jì)增長有利，但短期將沖擊股市、債市，這將令近期與股市等市場聯(lián)動(dòng)性頗高的銅市場受到影響，同時(shí)，人民幣貶值對于進(jìn)口不利，如后市中國精銅進(jìn)口量受到限制，中長線對銅價(jià)難言利多。而且人民幣連續(xù)貶值的劇情沒有再延續(xù)，市場情緒進(jìn)一步得到緩和，致使部分投資者認(rèn)為滬倫比值有下修的需求，對心理有一定影響。央行旨在扶助支撐中國經(jīng)濟(jì)的“雙降”舉措雖在一定程度上抵消了市場悲觀氣氛蔓延，但市場還在等待能否真正看到效果，如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然不佳，恐還將令負(fù)面人氣重新聚集。

預(yù)計(jì)9月份LME三個(gè)月期銅均價(jià)為5250美元/噸左右；SHFE三個(gè)月期銅均價(jià)在40000元/噸左右。