祁和忠

2015年3月中旬以來，滬深大盤重啟升勢，并在兩會結(jié)束后加速上漲，上證綜指迭創(chuàng)近6年來新高。

深化改革是牛市最大動力。今年兩會期間，談及2014年以來A股的大幅上漲，證監(jiān)會主席肖鋼說：“這輪股市上漲是對改革開放紅利預(yù)期的反映，是各項利好政策疊加的結(jié)果，有其必然性和合理性?！?/p>

利率下降將帶來存款搬家，越來越多的投資者在加大對股市的關(guān)注。證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸介紹說，從2015年初至3月19日，投資者日均新開股票賬戶數(shù)為10.9萬戶。特別是3月9日至3月19日兩周間，日均新開17.7萬戶，較去年12月日均新開12.9萬戶明顯上升。

與直接投資股票相比，通過購買基金間接入市的財富效應(yīng)同樣十分巨大。截至3月30日，411只標準股票型基金從今年初以來的收益率已達31.92%，其中，富國低碳環(huán)保、匯添富移動互聯(lián)、匯添富民營活力名列前三甲。

改革紅利支持A股

回望2014年年中的2000點附近，上證綜指累計漲幅已超過70%。多位業(yè)內(nèi)資深專業(yè)人士分析，本輪股市的大漲，是對政府力推改革的肯定，反映了投資者信心的增強與風險偏好的上升。盡管宏觀經(jīng)濟仍未見底，但股市作為先行指標，已提前大幅反彈。

景順長城基金股票投資總監(jiān)余廣表示，繼續(xù)看好2015年的A股市場。他認為，長期牛市的基礎(chǔ)在于通過市場化改革，實現(xiàn)有質(zhì)量的經(jīng)濟增長，以取代過去粗放的GDP增長模式。

2015年1月21日， 遼寧省沈陽市一家證券營業(yè)廳

目前，股票占國內(nèi)居民家庭資產(chǎn)的比例在3%到4%左右，與美國30%的水平相比，增長空間巨大。相對于47萬億元的國內(nèi)居民儲蓄、25萬億元的理財和信托總規(guī)模，A股自由流通市值只有12.3萬億元。在利率下行的背景下，居民財富有望持續(xù)流入股市。

A股市場的國際化也是重要的改革內(nèi)容之一。滬港通的開通，成為2014年下半年大盤藍籌股大幅上漲的催化劑。2015年6、7月，A股有可能會納入國際指數(shù)，有望帶來增量海外資金。另外，深港通也將在今年開通。

據(jù)悉，證監(jiān)會國際部主任祁斌已與MSCI、富時兩家指數(shù)公司和一些國際機構(gòu)投資者進行了面對面的交流，就A股納入相關(guān)指數(shù)所涉及的規(guī)則和技術(shù)等問題進行了充分溝通，取得了良好效果。下一步，將積極解決與國際機構(gòu)投資進入和指數(shù)納入相關(guān)的技術(shù)細節(jié)，為國際投資者投資A股市場提供更多便利。

股票基金業(yè)績飆升

自2014年7月A股牛市啟動至今，市場先后經(jīng)歷了大盤藍籌股和小盤股的輪番上漲。經(jīng)歷不同市場風格的輪動，工銀瑞信、華商、華寶興業(yè)等基金公司旗下基金整體保持持續(xù)領(lǐng)先，為投資者取得了可觀贏利。

作為一家銀行系基金，近幾年來，工銀瑞信十分重視投研平臺的建設(shè)，投研能力不斷提高。工銀信息產(chǎn)業(yè)基金成立于2013年11月11日，2014年的收益率高達64.31%，2015年初以來，截至3月30日，又已取得了42.34%的收益率，表現(xiàn)相當穩(wěn)定。該基金主要投資與信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)的公司，基金經(jīng)理為劉天任和王爍杰。該基金選股能力強，能咬定牛股不放松。例如，在2014年一直重倉千方科技，贏利超過200%。

在投研驅(qū)動型的基金公司中，華商基金也是典型代表。2013年初，明星基金經(jīng)理、公司前副總經(jīng)理孫建波離職，市場一度擔心該公司的投研實力會否受到影響。但近兩年多來的事實證明，該公司是一個能夠持續(xù)培養(yǎng)和推出優(yōu)秀基金經(jīng)理的平臺。在總經(jīng)理王鋒的帶領(lǐng)下，劉宏、梁永強、田明圣、費鵬等能準確把握市場脈搏，表現(xiàn)出卓越的選股與配置水平，公司呈現(xiàn)出群星璀璨的局面。

華商基金經(jīng)理劉宏認為，在智慧城市、農(nóng)業(yè)信息化、互聯(lián)網(wǎng)金融、醫(yī)療健康服務(wù)等領(lǐng)域，由于政策暖風頻吹、產(chǎn)業(yè)景氣度提升等因素，值得重點挖掘。同時，并購重組仍然是宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要特征，這也將帶來較多投資機會。自2013年初至2015年3月30日，華商基金旗下已有10只基金的收益率超過100%。

債市仍處牛市

在股票基金收益率節(jié)節(jié)攀升的同時，債券基金自2014年以來也取得了較好的業(yè)績表現(xiàn)。

博時18個月定開債基2014年的收益率達15.21%，2015年以來，又已取得了1.68%的收益率。該基金經(jīng)理魏楨分析，由于地方政府融資條件收緊、地產(chǎn)出清未完以及去庫存壓力，中央基建項目很難完全對沖掉經(jīng)濟下行的趨勢，央行繼續(xù)放松貨幣政策較為確定。

“我們?nèi)匀豢春脽o風險利率的下行趨勢?！蔽簶E說。

一萬億元地方債務(wù)置換為債券，備受投資者關(guān)注。3月16日，財政部發(fā)布《地方政府一般債券發(fā)行管理暫行辦法》，明確地方債由各地按照市場化原則自發(fā)自還，發(fā)行和償還主體為地方政府?！斑@是為前期市場熱烈討論的地方政府債務(wù)置換進行鋪路，1萬億元的地方政府債務(wù)置換將逐漸拉開大幕?！蔽髂献C券分析師張仕元說。

通過疏堵結(jié)合的方式，解決地方債危機，將有利于降低無風險利率，增強經(jīng)濟的內(nèi)在活力。當前，中國的經(jīng)濟增速和通脹率均處于歷史最低水平附近，但10年期國債利率在3.8%附近，而大多數(shù)貨幣基金的7日年化收益率在4%以上，有較大下降空間。

經(jīng)濟增速下臺階和低通脹，已成為貫穿債券市場行情的主線，這為2015年債市提供了一個長期牛市的環(huán)境。