葛 釗

北京京東世紀貿易有限公司

互聯網金融信用風險分析

葛 釗

北京京東世紀貿易有限公司

自2013年初開始,互聯網金融急劇升溫,風靡大江南北。隨著網絡技術和移動通信技術的普及,該行業(yè)內新型機構不斷涌現,市場規(guī)模持續(xù)擴大,第三方支付、網絡信貸、眾籌融資以及其他網絡金融服務平臺等行業(yè)分支迅速崛起。以“余額寶”為例,2013年6月13日,阿里巴巴集團支付寶上線“余額寶”類存款業(yè)務,截至2013年12月底,與余額寶對接的天弘增利寶基金在成立短短數月內就達到1853億元規(guī)模,榮登國內最大基金寶座,在全球貨幣基金中的規(guī)模排名也攀升至第22位。此外,余額寶客戶數量由2013年12月底的4303萬急增至2014年2月底的8100萬,戶均余額約為6000元。由此可見,互聯網金融引發(fā)的巨大經濟形勢變化,其作用即便放眼全球也不可小視。

一、什么是互聯網金融和互聯網金融信用風險

互聯網金融從誕生到發(fā)展,既離不開科技浪潮的推動,也離不開金融需求的拉動?！盎ヂ摼W金融”這一概念,最早是謝平、鄒傳偉[1]于2012年6月在中國金融四十人論壇上最先提出的,他們認為,隨著互聯網技術的發(fā)展,將使金融機構因為沒有存在的必要而消失,這種新的金融模式依靠互聯網,擺脫了金融中介機構,稱之為互聯網金融。它是既不同于商業(yè)銀行間接融資、也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式。謝平之后,很多學者都提出了自己對于互聯網金融的定義,我認為比較全面和科學的是樊志剛、黃旭、胡婕[2]提出的:互聯網金融,是使用互聯網的技術來實現資金融通的行為總和,是在互聯網技術高速發(fā)展、信息傳播扁平化的大背景下,為了滿足人們日益豐富的金融需求而創(chuàng)造出的一些列金融新概念、新產品、新模式、新流程等。它包括但不限于第三方支付、網絡借貸、網絡理財/資產管理、眾籌等多個模式。

互聯網金融并沒有改變互聯網的本質,也沒有改變金融的本質,只是把互聯網和金融有機結合起來。在此意義上,互聯網金融并沒有增加新的風險種類。從現代風險管理的視角來看,傳統金融風險仍然是開展互聯網金融業(yè)務的企業(yè)主要面對的風險,一般包括信用風險、流動性風險、市場風險、操作風險、利率風險、法律風險等。其中,信用風險又稱違約風險,是指借款人、證券發(fā)行人或交易對方因種種原因,不愿或無力履行合同條件而構成違約,致使銀行、投資者或交易對方遭受損失的可能性。

二、哪些主體應該關注互聯網金融的信用風險

易憲容[3]認為,當前互聯網金融最大的風險是信用風險。從可能面臨信用風險的主體看,至少有兩個:第一個是參與互聯網金融產品交易的普通消費者,第二個是經營互聯網金融產品的企業(yè)。

首先,對于普通消費者而言,互聯網金融的信用風險一方面來自其所購買的理財產品或資管產品遭遇巨額贖回時,相關機構沒有足夠的資金兌現,投資者恐慌之下抽取資金導致公司倒閉而違約;另一方面,互聯網企業(yè)為博取高收益,可能會規(guī)避監(jiān)管,把客戶資金投向風險相對高的金融產品,一旦造成較大虧損,極可能會無法履約。甚至不排除個別企業(yè)暗中以系統繁忙的假象造成支付界面無法使用,以躲避突發(fā)情況下巨量的贖回請求。[4]

其次,對于從事經營互聯網金融產品的企業(yè)來說,信用風險的計量和管理是十分重要和核心的工作之一。如互聯網金融按照“匯”->“貸”->“存”的發(fā)展路徑,對應發(fā)展起來的第三方支付、網絡借貸、網絡理財/資產管理等業(yè)務中,網絡借貸便離不開對信用風險的計量和評估。目前,國內網絡借貸一般以小額借貸為主,貸款人主要是個人與小微企業(yè),互聯網企業(yè)切入這一細分市場在一定程度上彌補了銀行信貸的盲點。具體可以分為以下5種模式。

（1）保證本金/利息P2P模式。該模式是國內P2P網貸的主流模式,由網絡平臺向借款人保證本金不發(fā)生虧損甚至利息收益,其實質是間接融資。這種模式下,互聯網只起到了資金流量入口的作用,而信用風險控制領域采取的依舊是銀行普遍采用的線下審核的模式,并沒有利用任何互聯網優(yōu)勢技術,容易銀行系統性風險。這類模式的企業(yè)應該十分關注對貸款人信用風險的計量和評估。

（2）不擔保P2P模式。該模式以拍拍貸為代表,平臺一般不參與擔保,純粹進行信息匹配,其本質是直接融資,是金融托媒的一種表現形式,此種模式理論上不需要進行信用風險的計量和評估。

（3）證券化資產銷售模式。該模式以陸金所、有利網等平臺為代表,是將金融機構或者準金融機構的信貸資產通過互聯網的方式以極低的門檻對外銷售的方式。這種模式下將面臨信用風險,應該對其關注和評估。

（4）眾籌模式。該類型的平臺以點名時間、追夢網、淘夢網等為代表。國內以商品眾籌為主一般不會面臨信用風險,股權和債券眾籌可能面臨。

（5）交易平臺借貸模式。這種模式以阿里金融、京東供應鏈/消費金融、蘇寧小貸等為代表,通過構建交易平臺,獲取客戶交易信息在數據分析的基礎上評估客戶還款能力,并通過網絡進行貸款審批和放款。其一大特點就是通過連續(xù)時間對客戶信用的記錄,對其風險進行評估以決策貸款金額、時間、利率等要素。

除第三方支付、網絡借貸、網絡理財/資產管理等領域以外,以百分點為代表的第三方資信審核企業(yè),以上海資信和國政通等為代表的征信企業(yè),由于從事業(yè)務內容和服務對象的原因,也是對信用風險的主要關注對象。

三、應該如何加強對信用風險的管理

大多數涉及互聯網金融的貸款業(yè)務一般金額較小,筆數較多,這種通過大數定律將一部分風險充分分散的特點使得借款人更不容易受到信用風險造成的損失。但是另一方面,我們也看到了部分P2P網貸平臺成立不久后便出現了提現困難,甚至倒閉的現象,如宜信,紅嶺創(chuàng)投這些業(yè)內發(fā)展較為成熟的企業(yè)2014年也出現了貸款發(fā)生壞賬的風險。所以,對于以經營信貸業(yè)務為主的公司來說,對信用風險的管理尤為重要?？梢酝ㄟ^以下幾點,加強互聯網金融信用風險的管理。

1、大力發(fā)展互聯網征信,豐富數據來源和使用效率

范鐵光、劉巖松[5]認為一般理解互聯網征信是為解決互聯網金融客戶信用風險評估而對客戶在互聯網上相關交易信息進行登記、評估,并對這些信息進行使用的過程。

國內互聯網征信起源于以阿里為典型代表的電商平臺,旗下誠信通和支付寶這兩款第三方擔保產品使阿里無意間積累了大量的電商交易、支付及評價等有效數據,通過對所有數據根據關鍵值進行綁定分析,就可以知道每一個特定分析對象的真實經營情況、信用真實度等關鍵內容,應用于金融領域即可以有效防范信用風險。

但是進入大數據時代后,擁有數據即擁有資源和財富,所以互聯網企業(yè)很難對外披露這些數據,數據使用者們無法全面了解客戶信息,從而加大了判斷信用風險的難度和成本。如果從共享信息的方式入手,將擁有大量商業(yè)信用數據的電商同擁有大量金融數據的人民銀行征信中心、上海資信等部門或公司的數據共享,提供給信息使用者使用,必將大幅降低行業(yè)整體信用風險及評估和管理的難度,帶動和提高審批效率。

2、充分利用數量金融工具計量信用風險,通過數據分析批量進行客戶分析、評估與放貸

無論是互聯網金融的過去、現在或未來,永遠離不開的是對信用風險的綜合性線上評估,而且隨著互聯網金融的發(fā)展,對信用風險的集成性分析將越來越重要,隨著歷史數據的積累必然會形成自己獨特的數據庫與測算模式。利用傳統金融已有的成熟的信用風險計量模型,引入互聯網金融領域,具有十分現實的實用性意義。

比如,孫小麗、彭龍[6]利用傳統金融模式中被廣泛應用的KMV模型測算信用風,通過對結果的檢驗分=析,證明了在現階段的中國互聯網金融的環(huán)境下,模型能夠很好地區(qū)分ST與非ST公司,并能有效計算出DD和EDF這些信用風險評估過程中的關鍵性數據指標,從而證明了運用KMV模型評估現階段中國互聯網金融同中的信用風險具有一定的可行性。

3、借鑒國外互聯網金融的先進經驗

基礎數據是進行信用風險分析的保障,利用網絡渠道獲取的非傳統信息,并結合傳統信用基礎信息對照分析,這已經成為國外某些互聯網金融公司提高信用甄別效率、控制業(yè)務成本和業(yè)務風險的創(chuàng)新手段。如Lending Club公司運用多渠道數據評估信用,包括美國信用統計局的基礎數據,以及通過第三方獲得客戶的IP 地址、郵箱、電話號碼和住址等信息評估其信用和欺詐風險;英國Kabbage公司結合企業(yè)Facebook上的客戶互動數據、地理信息分享數據、物流數據進行信用甄別。另外,在英美等信用體系較為完善的發(fā)達國家,借款方的注冊需要關聯自身的社保賬號、銀行賬號和以往不良記錄等重要信息,信用信息共享率高,違約成本巨大,進而部分避免了借款人攜款潛逃等現象,降低了互聯網金融行業(yè)的整體風險。

4、加快互聯網金融的立法速度,建立分工明確的監(jiān)管框架

針對互聯網企業(yè)特點制定風險準備金制度;根據互聯網金融業(yè)務特征制定市場準入機制;對金融交易過程加大風險控制等措施,都可以有效降低互聯網金融信用風險。另外,互聯網企業(yè)利用成熟的互聯網運營手段和技術將金融業(yè)務嫁接于互聯網,其信用風險主要來自金融業(yè)務相關方面,央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會要對其強化金融關聯業(yè)務的監(jiān)管,并且建立溝通協調機制,防止出現監(jiān)管真空地帶。

四、加強信用風險管理的意義和必要性

1、加強互聯網金融信用風險管理有助于全社會信用體系的建設

中小企業(yè)融資之所以難的一個很重要方面是,中小企業(yè)信息不透明,銀行無法對其信用風險進行評估。阿里巴巴2004年3月推出的“誠信通指數”,建立了交易雙方的信用量化綜合評分體系,把會員的認證狀態(tài)、檔案年限、交易狀況、客戶評價、商業(yè)糾紛、投訴狀況等納入該指數的統計范疇。信息的公開對中小企業(yè)整體信用體系建設起到了促進作用,因為在這種信息公開的環(huán)境下,信用低的中小企業(yè)無法獲得貸款。2007年5月,阿里巴巴與中國建設銀行攜手推出企業(yè)信用度貸款服務。該服務允許阿里巴巴向建設銀行推薦貸款客戶,而獲得阿里巴巴推薦名額的前提是,企業(yè)在阿里巴巴網站上的信用度良好。2007年6月,阿里巴巴與中國建設銀行推出了“e貸通”產品。如果獲得該產品支持的中小企業(yè)出現壞賬,則該不良記錄會出現在互聯網上。這種公開透明的機制無疑促進了中小企業(yè)信用體系的建設,防止了“檸檬市場”的出現,有助于降低社會整體的信用風險。

2、互聯網金融信用風險管理水平的發(fā)展有助于緩釋金融體系的系統性風險

劉志洋、湯珂認為互聯網金融的風險特征突出表現為“傳染性”和“快速轉化性”。從互聯網“開放”的特征出發(fā),互聯網增強了投資者和金融機構風險的傳染性,增加了風險的影響“面”。從互聯網“即刻傳播”的角度出發(fā),互聯網加速了不同風險之間的互相轉化。雖然互聯網金融并沒有增添新的風險種類,但是非金融風險對于互聯網金融的發(fā)展來講,重要性顯著提升?；ヂ摼W金融提升了信息科技在金融業(yè)務中的重要支柱性作用,使得非金融風險和金融風險之間的相互轉化速度變得更快。此外,李明選、孟贊從實證研究中得到“互聯網金融的出現”增加了我國商業(yè)銀行等金融機構的信用風險的結論。

所以,提高互聯網金融信用風險管理水平是十分必要的,它有助于緩釋、防范整個金融體系的系統性風險。

結語

金融的核心是信用。多數金融機構的業(yè)務,都是基于信用這個核心內容展開的?；ヂ摼W金融改變了金融的營業(yè)模式,但沒有改變金融的本質?；ヂ摼W金融企業(yè)面臨大量信用風險,對互聯網金融企業(yè)風險管理體系建設提出了更高的要求。投資者在享受普惠金融服務的同時,應充分了解互聯網金融風險的特點,不應該進行盲目投資。監(jiān)管機構應根據互聯網金融的風險特征提出相應的監(jiān)管措施,加強投資者教育和正當權益的保護,同時應有效權衡監(jiān)管與風險特征的關系,權衡監(jiān)管與金融創(chuàng)新之間的關系,在保證互聯網金融企業(yè)經營合規(guī)的前提下降低監(jiān)管強度,鼓勵金融創(chuàng)新,使互聯網金融最大限度地服務民眾和社會。

[1]謝平、鄒傳偉,2012:“互聯網金融模式研究”,《金融研究》第12期.

[2]樊志剛、黃旭、胡婕等著,2014:《互聯網挑戰(zhàn)銀行——誰是21世紀的恐龍》,中國金融出版社.

[3]易憲容,2014:“當前互聯網金融最大風險是信用風險”,《證券日報》.

[4]劉斌:“關于互聯網理財產品風險與防范的幾點思考”,《經營管理者》.

[5]范鐵光、劉巖松,2014:“對互聯網金融時代征信業(yè)發(fā)展的思考”,《征信》第8期.

[6]孫小麗、彭龍,2013:“KMV 模型在中國互聯網金融中的信用風險測算研究”,《北京郵電大學學報(社會科學版)》第15卷第6期.