程鋼

近幾年藝術(shù)品市場逐步規(guī)范，字畫、珠寶等藝術(shù)品信托逐漸降溫。盡管如此，日前，信托期限為3年的國內(nèi)首款投資紫砂壺藝術(shù)品的信托產(chǎn)品——“紫玉金砂天甲1號藝術(shù)品投資集合資金信托計劃”卻破殼而出，引起市場的廣泛關(guān)注。

“紫砂壺屬于小眾另類投資，該產(chǎn)品的推出或許是信托公司一種新的嘗試。對于藝術(shù)品信托投資，需要專業(yè)的知識，更需要對市場做全面理性的分析?！北本┠承磐泄矩?fù)責(zé)人在接受《金融理財》采訪時表示。

投資漸趨理性

與茶文化聯(lián)系最緊的小小紫砂壺宛如一匹黑馬，漸漸成了當(dāng)下新的投資收藏?zé)狳c(diǎn)。

當(dāng)代紫砂名家汪寅仙一把“三友同福壺”，2012年拍出了529萬元的高價；而在2013年嘉德春拍中，顧景舟、韓美林作“此樂提梁壺”以828萬元成交；在年中舉行的保利8周年春拍中國古董珍玩夜場上，由顧景舟制壺、吳湖帆畫風(fēng)動竹枝、贈與江寒汀的“寒汀石瓢壺”，更是以1495萬元的成交價創(chuàng)下顧景舟單把紫砂壺的世界紀(jì)錄。

《金融理財》了解到，拍賣中的紫砂壺作品，多以名家傳統(tǒng)為主。物以稀為貴，其價格自然一路飆升。

中國陶瓷工業(yè)協(xié)會副理事長史俊棠表示，市場突然退潮是不可能的，跟玩普洱茶一樣，玩壺的大有人在。但是，經(jīng)過前幾年價格的大漲之后，現(xiàn)在的市場越來越理性。同樣職稱的工藝師，同樣級別的大師，作品的價格已經(jīng)開始出現(xiàn)分化，該高的高，該低的低，這個市場正在不斷往理性方向發(fā)展。

增值退出是關(guān)鍵

紫砂壺投資繁榮的背后，信托亦嗅到一絲“腥味”。

近日，由興業(yè)信托發(fā)行成立了“興業(yè)信托·紫玉金砂天甲1號藝術(shù)品投資集合資金信托計劃”，該產(chǎn)品是國內(nèi)第一款投資紫砂壺藝術(shù)品的信托計劃。產(chǎn)品項目期36個月，規(guī)模1800萬元，分兩期募集。

該信托計劃主要投資以“學(xué)院派”為代表的工藝師，包括：張正中（研究員級高級工藝美術(shù)師、清華美院碩士）、王輝（國家級高級工藝美術(shù)師、清華美院副教授）、吳曙峰（國家級高級工藝美術(shù)師、中央美院學(xué)士）、楊帆（清華美院副教授、博士）、范軍民（無錫工藝學(xué)院講師、國家級工藝美術(shù)師）、王翔（國家級工藝美術(shù)師）。聘請江蘇天甲投資管理有限公司作為該項目的投資顧問，并由清華大學(xué)美術(shù)學(xué)院紫砂藝術(shù)研究所擔(dān)任該項目的藝術(shù)顧問。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分：優(yōu)先級、中間級、劣后級，投資比例6：2：1。

據(jù)了解，該項目資金主要是通過預(yù)約定制上述學(xué)院派工藝師的紫砂壺作品，而以張正中、王輝為代表的學(xué)院派工藝師，主張“做自己的紫砂壺”，強(qiáng)調(diào)原創(chuàng)性。目前的資金退出以市場銷售為主，拍賣也作為其中一個方式。

不過，多位江蘇宜興市資深紫砂壺工藝師和收藏家提醒，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，近幾年的紫砂壺市場呈下坡趨勢，該產(chǎn)品在未來3年時間里，能否成功退出并實現(xiàn)增值并不樂觀。

“市場2013年明顯降溫，紫砂壺傳統(tǒng)派的走量相對好一些，價格也相對貴一些。目前最走俏的大眾化的紫砂產(chǎn)品，價格不貴，但銷量大。預(yù)計2014年的市場行情還可以，但是2-3年后的行情不好說?！辟Y深紫砂壺藝人任先生說。

紫砂壺資深收藏人士陸先生則表示，市場有不同的需求，學(xué)院派的工藝師市場的炒作空間更大?；谖磥淼慕?jīng)濟(jì)回暖，通過銷售渠道增值退出不成問題。不過，作為收藏，還是傳統(tǒng)的紫砂壺越來越有韻味。

對此，興業(yè)信托解釋，此產(chǎn)品在設(shè)計方面降低了投資風(fēng)險，為優(yōu)先級投資者設(shè)置了2：1的資金安全墊；首創(chuàng)了由簽約工藝師購買產(chǎn)品中間級份額的做法，保證優(yōu)先級收益及紫砂藝術(shù)品的質(zhì)量。同時，組建了一套完善的“產(chǎn)、存、銷”流程，同時引入銀行保管箱、保險、擔(dān)保等創(chuàng)新做法，通過富有成效的市場運(yùn)作和策劃宣傳，提升所投資的紫砂藝術(shù)品的市場認(rèn)知度，最終實現(xiàn)增值退出。

藝術(shù)品市場走向

事實上，2012年，隨著文交所整頓的基本結(jié)束，風(fēng)險處置取得新進(jìn)展，這為藝術(shù)品市場的正常有序發(fā)展優(yōu)化了市場環(huán)境，在更為規(guī)范的交易環(huán)境下，藝術(shù)品市場交易更加理性。

2013年藝術(shù)品信托集中到期兌付，面對相對低迷的市場環(huán)境，兌付危機(jī)加大，新產(chǎn)品的發(fā)行更是少之又少，發(fā)行數(shù)量減少至個位數(shù)。

來自用益信托工作室的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年共有13家信托公司參與成立了32款藝術(shù)品信托產(chǎn)品，融資規(guī)模為25.66億元。較之于2011年，參與機(jī)構(gòu)減少3家，成立產(chǎn)品數(shù)量及融資規(guī)模雙雙下降，環(huán)比分別減少20%、43.92%。

而此次，興業(yè)信托開啟以紫砂壺為標(biāo)的的小眾投資信托，是否會引發(fā)新一輪的藝術(shù)品信托升溫呢？

用益信托研究員顏玉霞告訴記者，2014年藝術(shù)品信托能否有大的轉(zhuǎn)機(jī)主要還是取決于藝術(shù)品市場的走向。興業(yè)信托發(fā)行的紫砂壺信托產(chǎn)品規(guī)模不大，而且有中間和劣后資金保障優(yōu)先投資者資金安全，風(fēng)險不會很大。

“此款產(chǎn)品，一方面是對其公司自身業(yè)務(wù)范圍的拓展；另一方面，去年雖然藝術(shù)品信托發(fā)的相對少了很多，但還是有信托公司在做這類業(yè)務(wù)，藝術(shù)品兌付危機(jī)針對的也并非所有產(chǎn)品?！?/p>

顏玉霞認(rèn)為，對信托公司而言，在當(dāng)前贗品率高企時期，對投資標(biāo)的的真?zhèn)伪鎰e、理性估值將直接影響投資的回報率。因此，專業(yè)人才隊伍的培養(yǎng)，是影響藝術(shù)品市場正常發(fā)展的重要因素。藝術(shù)品投資對專業(yè)知識要求很高，投資者要高度關(guān)注藝術(shù)品的領(lǐng)域、投資顧問的資質(zhì)和能力、產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，做出全面理性分析。

信托的優(yōu)先級、劣后級

信托的優(yōu)先級、劣后級是指分配權(quán)益的順序不同，作用是：風(fēng)險不同，收益不同。優(yōu)先級風(fēng)險低，收益率也低。劣后級風(fēng)險高，收益率也可能較高。如果一個產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，那么會先虧劣后級的資金，只有全部的劣后級資金都虧損了，然后才是優(yōu)先級資金受損。如果一個產(chǎn)品出現(xiàn)盈利，并且盈利很大，那么在分配給優(yōu)先級當(dāng)初協(xié)議約定的較低收益率時，剩下的所有收益都?xì)w劣后級所有。

藝術(shù)品信托主要形式

1藝術(shù)品質(zhì)押融資信托藝術(shù)品所有人持有的藝術(shù)品由專業(yè)的機(jī)構(gòu)出具鑒定及估值意見后，再質(zhì)押給信托公司獲得信托資金，信托公司將藝術(shù)品保存在專業(yè)的保管機(jī)構(gòu)，在藝術(shù)品持有人償還信托資金本息后，信托公司將質(zhì)押的藝術(shù)品交還給藝術(shù)品所有人。

2藝術(shù)品投資信托基金信托公司發(fā)行信托計劃募集資金，同時聘請專門的藝術(shù)品專家或者專業(yè)的投資公司提供顧問服務(wù)指導(dǎo)投資，通過多種藝術(shù)品類組合的投資，以達(dá)到最終實現(xiàn)收益的目的。

3藝術(shù)家共同信托藝術(shù)家共同信托（ArtistPensionTrust）是“以物（作品）代幣”為交換基礎(chǔ)的投資項目。藝術(shù)家不是以現(xiàn)金，而是以若干件藝術(shù)作品來投資加入信托。APT不支付現(xiàn)金來收購作品，而藝術(shù)家仍保留作品的所有權(quán)，只是把他的經(jīng)營管理權(quán)委托給APT，以換取投資和回報權(quán)益。作品的銷售將由專家隊伍負(fù)責(zé)，如果作品在市場價值上出現(xiàn)了明顯的增值時，APT會決定出手時機(jī)和價格。endprint