徐翔，滑落刀尖的資本舞者

“私募一哥”徐翔的資本“神話”，在書寫到第二十二個年頭的時候，戛然而止。

11月1日晚間，幾乎所有人的微信朋友圈都被一張照片刷了屏。照片上，一個身穿“白大褂”的男子神情安然，但雙手被手銬所縛。這張照片和它背后的新聞很快震動了投資界，更驚爆了媒體圈。有人恍然大悟，一直神龍見首不見尾的徐翔原來長這樣;有人無比錯愕，多年追隨的投資風(fēng)向標(biāo)轟然崩塌了;也有人并不意外，“我早說過，他遲早要出事！”可以說，徐翔的發(fā)跡和跌落，正是中國資本市場成長與成熟的一個側(cè)影。

私募旗幟突落馬

2015年6月12日，上證指數(shù)在站上5178點的歷史高點后，一路下跌不止，長達(dá)兩個多月的“股災(zāi)”由此拉開序幕。很快，監(jiān)管層關(guān)注到股市異動背后的一系列隱秘操作，公安部也高調(diào)介入配合調(diào)查，包括證監(jiān)會主席助理張育軍，中信證券董事總經(jīng)理徐剛、總經(jīng)理程博明在內(nèi)的一系列身居要職者相繼被查。

11月1日一早，上海澤熙投資管理有限公司法定代表人、總經(jīng)理徐翔從上海出發(fā)，前往寧波參加奶奶的百歲壽宴。10時33分，高速交警寧波支隊官方微博發(fā)布消息稱，“因臨時交通管制，G15沈海南接線、杭州灣跨海大橋所有進(jìn)口都已關(guān)閉”;11時12分，約40分鐘的交通管制結(jié)束，其間，徐翔在杭州灣跨海大橋上被控制，并從沈海高速公路杭州灣高速庵東出口附近被帶走;14時55分，徐翔與辦案民警乘坐廈門航空MF8177航班從上海虹橋機(jī)場起飛，17點20分抵達(dá)首都機(jī)場;23時54分，新華社轉(zhuǎn)公安部消息稱，徐翔等人“通過非法手段獲取股市內(nèi)幕信息，從事內(nèi)幕交易、操縱股票交易價格，其行為涉嫌違法犯罪，近日被公安機(jī)關(guān)依法采取刑事強(qiáng)制措施”。

就在徐翔被帶走的同時，他的公司澤熙位于上海陸家嘴東亞銀行大廈9層的總部和位于北京金融街英藍(lán)大廈5層的分公司也被查封。在英藍(lán)大廈，有保安專門守在電梯口，逐一向試圖接近的無關(guān)人員詢問到訪目的。去年11月開始，徐翔每周5個工作日幾乎都在這里上班，周五晚上返回上海，公司大門平時從外面上鎖，現(xiàn)在則被3名身穿“特勤”制服的人從里面反鎖了。

反應(yīng)同樣迅速而劇烈的，還有A股市場。

11月2日早盤，滬深兩市雙雙低開，特力A、潛能恒信等莊股在此事件的震懾下被一字封于跌停板。澤熙重倉股及莊股被“打回原形”，康強(qiáng)電子、華麗家族跌停，先鋒新材、美邦服飾等均出現(xiàn)不同幅度大跌。就連兔寶寶、南洋科技、萬達(dá)信息等昔日搶手的澤熙概念股，也在突然間變成了燙手山芋，令人唯恐避之不及。多家上市公司紛紛快速回應(yīng)，“撇清”和澤熙的關(guān)系。

有專家認(rèn)為，身為中國資本市場私募基金旗幟性人物，徐翔的落馬，不僅意味著中國證券市場進(jìn)入一個全新的監(jiān)管周期，更標(biāo)志著在未來相當(dāng)長一段時間內(nèi)，強(qiáng)化對內(nèi)幕交易和操縱市場的打擊將成為常態(tài)。

“江左徐郎”初長成

受到甬（寧波）商精神中敢于冒險、勇為人先等核心內(nèi)涵的影響，寧波一直是中國民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前沿。濃厚的商業(yè)氛圍和充裕的民間資本，更培養(yǎng)了寧波特殊的游資文化。

1990年11月26日，經(jīng)國務(wù)院授權(quán)，上海證券交易所在距離寧波直線距離不足200公里的上海正式成立。此后短短幾年，大批寧波市民投身股海，寧波由此成為當(dāng)時證券營業(yè)部最密集的區(qū)域之一。但受到彼時股市不穩(wěn)定的影響，不少股民短線投機(jī)色彩過于濃重。

關(guān)于徐翔的早年生活，坊間傳聞極盡簡潔，卻頗具傳奇色彩：1977年2月生于寧波，16歲懷揣父母給的3萬元投身股市，18歲放棄高考專心投資，19歲被所謂“黑幫人士”看中投資天分，被迫替他們操盤。

2002年，上證指數(shù)大跌，一度回落到3年前的起漲點1339點，整個市場籠罩在熊市的陰霾中。但《中國證券報》的記者注意到，時間進(jìn)入2003年，在羊年第一個交易周中，滬深兩市有19只股票共20次收在漲停，其中銀河證券寧波解放南路營業(yè)部有5次上榜。經(jīng)過一番調(diào)查，記者發(fā)現(xiàn)，這些漲停的制造者并非什么超級機(jī)構(gòu)，而是一個“戰(zhàn)斗小組”。

2003年2月15日，《中國證券報》在頭版發(fā)表文章《漲停板敢死隊》，將隱于該營業(yè)部4樓貴賓室的這個“戰(zhàn)斗小組”推到臺前。據(jù)文章描述，該小組由四五個人組成，“因操作思路相同而共同進(jìn)退，總資金量1個多億，被接近他們的人戲稱為‘漲停板敢死隊’”。徐翔彼時還叫徐強(qiáng)，26歲，與另一位徐姓散戶并稱營業(yè)廳“大小徐”，是“敢死隊”的核心成員，人稱“漲停板敢死隊隊長”。

“他們（‘敢死隊’成員）往往從盤口看到某只股票短線勢頭較猛，有望形成向上突破后，即果斷介入。一旦介入，則十分迅猛狠辣，采用逼空手法將大小拋單通吃，一氣封上漲停。因其所選股票此前形態(tài)和技術(shù)指標(biāo)均已走好，往往所耗資金并不巨大就能輕易封住漲停板?！蔽恼路Q，“該小組成員有鐵的紀(jì)律，即不論盈虧，第二天堅決離場。由于漲停個股第二天勢頭往往不減，仍能震蕩上揚，因此他們出貨并不困難。去年一年下來，如此操作總的成功率高達(dá)80%……”

“敢死隊”的戰(zhàn)績有多引人矚目？當(dāng)年那篇報道給出了一組數(shù)據(jù)：解放南路營業(yè)部2002年交易量為90 多億， 其中60%是他們貢獻(xiàn)的;從2003年1月2日開市至2月14 日，共26個交易日，“在滬深交易所公開披露的信息公告漲幅榜中，該小組共有11天18次榜上有名，操作的股票多達(dá)17只，榜上封漲停資金累計高達(dá)1.5億元”。

文章面世后，“漲停板敢死隊”名氣大振，徐翔也由此聲名鵲起。不少人開始分析他們的倉位、持股情況，并跟風(fēng)投資，市場上更是流傳起一句話：“炒股不跟解放南，便是神仙也枉然。”

隨之而來的負(fù)面效應(yīng)，是驚動了證監(jiān)會。證監(jiān)會寧波特派辦曾組織專人對該營業(yè)部是否涉嫌違規(guī)進(jìn)行專項調(diào)查，并召集寧波市區(qū)6家證券營業(yè)部總經(jīng)理進(jìn)行專題座談?！案宜狸牎痹诖撕笠欢螘r間從股市銷聲匿跡，直到特派辦認(rèn)定他們的行為沒有違規(guī)，才又重新露面。

經(jīng)歷了這件事情，徐翔和“敢死隊”的其他成員開始回避外人，對記者更是敬而遠(yuǎn)之。營業(yè)部一位老員工回憶說，“敢死隊”大本營被裝上電子門鎖，只有營業(yè)部老總和副總等少數(shù)幾個人才能進(jìn)入，“就連證券公司的人都不知道哪個是‘敢死隊’成員”。

轉(zhuǎn)場上海成“私募一哥”

2004年，趙丹陽旗下公司發(fā)行了我國首只陽光私募信托基金赤子之心。與公募基金相比，私募基金的主要特點是面向少數(shù)特定的合格投資者非公開發(fā)售。在《基金法》正式將私募基金納入規(guī)范范圍之前，部分機(jī)構(gòu)和信托公司合作發(fā)行信托產(chǎn)品并擔(dān)任投資顧問，因產(chǎn)品由第三方銀行托管、有定期業(yè)績報告，所以在當(dāng)時被稱為陽光私募。

2006年至2009年，一些公募明星基金經(jīng)理紛紛辭職，開創(chuàng)陽光私募，引發(fā)市場關(guān)注;2010年，《基金法》啟動修訂征求意見工作，擬將陽光私募納入該法規(guī)范范圍;2013年6月，修訂后的《基金法》正式實施，私募證券基金行業(yè)自此步入迅速發(fā)展期。

2005年，不少“敢死隊”成員陸續(xù)撤離寧波，徐翔也開始到上海發(fā)展。

最初，徐翔曾轉(zhuǎn)戰(zhàn)國泰君安的幾家營業(yè)部，后來主要在東方證券肇嘉浜路營業(yè)部。據(jù)一位內(nèi)部人士回憶，徐翔當(dāng)時手握20億元，是“東方證券資金量最大的客戶”，由肇嘉浜路營業(yè)部總經(jīng)理親自對接服務(wù)。他參與一些熱門板塊，快進(jìn)快出，市場靈敏度很高，善于對倒。營業(yè)部的高管們總感嘆：“徐翔一個人的成交量，相當(dāng)于東方證券一般規(guī)模的整個營業(yè)部。”

2008年1月，“敢死隊”成員周建明因涉嫌虛假申報操縱股票被證監(jiān)會查處，成為自2007年《證券市場操縱行為認(rèn)定指引》出臺后首個被查處的股市投資者。這成為徐翔告別“敢死隊”、轉(zhuǎn)投陽光私募的直接導(dǎo)火索。彼時，徐翔曾明確表示，“資金量大了以后，股票隨便一買就漲停，監(jiān)管又越來越嚴(yán)，需要馬上轉(zhuǎn)型”，“‘敢死隊’的做法，已經(jīng)沒法做了”。

2009年12月7日，徐翔及其家人出資3000萬元，成立了上海澤熙投資管理有限公司。公司名字，來自徐翔最崇拜的兩個歷史人物，毛澤東和康熙。

很快，憑借對陽光私募領(lǐng)域的持續(xù)關(guān)注，徐翔判斷這個行業(yè)的發(fā)展已基本穩(wěn)定，“終于可以放心大膽地行動”。2010年3月，澤熙推出第一只私募產(chǎn)品，迅速募集到20億元資金，創(chuàng)下當(dāng)時私募產(chǎn)品首發(fā)記錄。

澤熙官網(wǎng)信息顯示，該公司僅在2010年3月至7月集中成立過5只投資二級市場的產(chǎn)品。截至2015年10月30日，這5只產(chǎn)品的累計增長率，從777.5%至3944.93%不等，以超乎想象的收益率領(lǐng)跑私募投資界。徐翔也因此被冠以“私募一哥”之名。

作為一名短線搏擊高手，徐翔手法兇悍，擅長逆勢抄底。一位業(yè)內(nèi)人士對《環(huán)球人物》記者表示：“徐翔應(yīng)該是很有投資天分的，但他的天分中，價值發(fā)現(xiàn)的成分少，博弈的成分大?！?/p>

徐翔抄底重慶啤酒，至今令人津津樂道。2012年初，重啤發(fā)布乙肝疫苗臨床結(jié)果，被寄予厚望的疫苗居然基本無效，股價從82元連續(xù)11個跌停。就在市場一片看空的時候，徐翔果斷出手，在28元的價位上第一次抄底。第二天，重啤停牌。一個多月后，第二份臨床結(jié)果仍舊顯示疫苗無效，市場的最后一絲僥幸心理隨之破滅。重新開盤后，股價一路下挫至20元。8元的價差，讓徐翔虧損嚴(yán)重，他會不會斷臂求生？就在身邊人被焦慮和驚恐折磨得坐立不安時，徐翔反其道而行之，再次投入大筆資金繼續(xù)抄底。

曾任澤熙總經(jīng)理助理的葉展后來專門撰文，回顧徐翔當(dāng)時的思考邏輯：“重慶啤酒不是股票，是彩票。第一次刮出來‘謝謝你’，第二次刮出來還是‘謝謝你’，這時候大家都把它當(dāng)廢紙扔了，但彩票還沒刮完，或者說有人相信它還沒刮完，萬一后面是個特等獎呢？這就是反彈的邏輯?！?/p>

事態(tài)接下來的發(fā)展，戲劇性地印證了徐翔的這番邏輯：重啤在20元附近止跌，并快速反彈，僅一個多月就接近翻倍，徐翔則在35元的高位拋出獲利。

跟莊，是徐翔慣用的另一投資招數(shù)，而且每每做得比莊家還要精準(zhǔn)?！耙话愕那f家，可能埋伏大半年，吃入50%的利潤，徐翔卻經(jīng)常在莊家制造的主升浪中截取最急速的一段，比如以兩三個月吃入40%利潤，然后火速退出，尋找新的目標(biāo)?！庇兄檎哒f。

為增強(qiáng)自己出手的依據(jù)，徐翔不惜重金招募得力的研究員，自己更是勤奮到“令人發(fā)指”：每天一早，澤熙開晨會，聽研究員匯報市場信息和公司情況;9點半開盤前進(jìn)入交易室，交易時間絕不離開盤面;中午一般與賣方研究員共進(jìn)午餐，但不超過1小時;下午繼續(xù)交易，3點收盤后又是一到兩場路演，晚上復(fù)盤和研究股票，經(jīng)常忙到深夜2點才睡覺。他不喝酒，不抽煙，唯一的愛好就是研究股票，也較少參與應(yīng)酬，和陌生人見面時，言語更是少之又少。曾有人問他：“你的股票業(yè)績怎么能做到那么好？”他回答：“就像打游戲，從早到晚每天都在打游戲，打了十幾年，不可能不‘通關(guān)’。”

傲人的收益，讓澤熙的投資產(chǎn)品備受追捧。澤熙的員工證實：“幾乎每天都收到很多電話來要求買我們公司的產(chǎn)品，我們一直說，我們不賣產(chǎn)品?！辈粚ν怃N售的澤熙產(chǎn)品，最終被四類人收入囊中：一是徐翔本人和他的兄弟們;二是澤熙的員工，可享受限額的澤熙產(chǎn)品購買權(quán)作為激勵;三是當(dāng)年澤熙產(chǎn)品代銷機(jī)構(gòu)高管，可享受澤熙產(chǎn)品購買權(quán)作為回報;四是其他利益往來機(jī)構(gòu)。至2014年，澤熙的規(guī)模達(dá)到近百億。

接二連三“被調(diào)查”

近些年，隨著市場話語權(quán)的不斷增強(qiáng)，中國的私募基金業(yè)開始遭遇內(nèi)幕交易和操縱市場這一“毒瘤”。另一方面，中央打擊金融腐敗的力度也逐漸加強(qiáng)。2013年，中紀(jì)委書記王岐山首次明確了反腐斗爭三大戰(zhàn)場：高官、金融領(lǐng)域、紀(jì)檢系統(tǒng);2014年，全國掀起金融反腐高潮，先后整肅了銀行領(lǐng)域、基金業(yè)，大面積“老鼠倉”被監(jiān)管調(diào)查部門暴露在資本市場;2015年，證券業(yè)反腐開始提速。

與徐翔的名聲、澤熙的規(guī)模如影隨形的，是外界對其猜疑與質(zhì)疑的甚囂塵上。

2011年5月，微博瘋傳徐翔因操縱股市受到監(jiān)管部門調(diào)查，澤熙重倉股均出現(xiàn)不同程度下跌。6月2日，澤熙發(fā)布《告投資者書》，稱公司一切正常。

2012年7月，前一年度的私募冠軍、紫石投資公司董事長張超因涉嫌內(nèi)幕交易被調(diào)查，市場傳聞徐翔涉案。澤熙投資隨后予以否認(rèn)。

2014年之后，徐翔“被調(diào)查”的頻率越來越高。

1月底，有媒體稱證監(jiān)會正調(diào)查一樁史無前例的“老鼠倉”交易，涉及“與王亞偉齊名的人士”，直指徐翔與澤熙。但徐翔當(dāng)天正常上班，晚上還讓員工進(jìn)行辟謠。

“五一”假期過后，澤熙再陷“被查”傳聞，理由是其在東方鋯業(yè)資產(chǎn)重組停牌前進(jìn)行內(nèi)幕交易。徐翔對此回應(yīng)稱：“我管理100億元的盤子，東方鋯業(yè)只買了1000萬元，拿這個來內(nèi)幕交易？”

9月，澤熙認(rèn)購了9000萬股華麗家族定增股份。不到兩個月，華麗家族突然宣布將調(diào)整經(jīng)營范圍，隨后又一紙定增打造出“石墨烯+機(jī)器人+臨近空間飛行器”的華麗故事。公司股價半個月連翻3倍，澤熙的收益率一度超600%。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍曾表示，2014年以來，出現(xiàn)了以市值管理名義內(nèi)外勾結(jié)、通過上市公司發(fā)布選擇性信息配合等新型手段操縱股價的案件。外界認(rèn)為，徐翔的一系列動作都與發(fā)言人所指“暗合”。一位私募界高管進(jìn)一步解釋稱，徐翔很會運作華麗家族等概念型公司，迎合市場打造概念，為的是把市值和股價做上去。

12月19日，張曉軍通報了包括中科云網(wǎng)、寧波聯(lián)合等18只個股涉市場操縱違法違規(guī)行為的執(zhí)法工作情況，并稱已對涉嫌機(jī)構(gòu)和個人立案調(diào)查。巧合的是，徐翔正是寧波聯(lián)合的第二大流通股東，并曾在股東會上提議實施高送轉(zhuǎn)。有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，徐翔正是意圖通過大量持股具備一定話語權(quán)，再通過高送轉(zhuǎn)炒高股價，并出貨套利。

徐翔的家人，也成為被挖掘、關(guān)注的對象。

徐翔的父親徐柏良，早年在資本市場即有“最牛散戶”之稱。他不喜歡長期持股，一個月甚至能操作十幾只股票。2008年，他以個人名義出資1.43億元參與青島雙星定向增發(fā)，入圍“2008年百強(qiáng)散戶榜”第四十二位。外界一度猜測，他幕后的操盤手實為徐翔本人。

徐翔的母親鄭素貞，在2014年11月斥資12億元從原大股東手中接過大恒科技的持股權(quán)。此外，她還是南洋科技、文峰股份前十大流通股股東。

徐翔的妻子應(yīng)瑩也同樣參與到股市中。2014年，長航油運退市之前，徐翔、應(yīng)瑩、鄭素貞、徐柏良全家齊上陣，合計買入長航油運2200萬股，賭的就是“重組概念”。

今年以來，各種傳聞仍然緊追不舍。

6月，A股開始新一輪大跌，澤熙卻因旗下產(chǎn)品凈值大漲被指做空A股賺錢。澤熙辯稱，“公司沒有涉及股指期貨，不具備做空機(jī)制。前兩周產(chǎn)品凈值大漲，主要是在6月看到市場風(fēng)險已提早減倉，同時有重倉股復(fù)牌”。

8月28日，證監(jiān)會發(fā)布公告稱，已向公安部集中移送22起涉內(nèi)幕交易、操縱市場等案件。澤熙再陷“被查”傳聞，被指涉“股指期貨交易”。第二天，澤熙發(fā)出澄清公告：“公司成立至今，從未開設(shè)過股指期貨賬號亦未從事過股指期貨交易?！?/p>

9月底，澤熙再次公開否認(rèn)外界關(guān)于該公司做空的指責(zé)?？蓛H僅一個月多后，“徐翔被調(diào)查”這5個字，就以一種驚心動魄的方式，從傳聞走向了現(xiàn)實。

事發(fā)后，有專家預(yù)測，徐翔高達(dá)數(shù)十億的個人資產(chǎn)有可能被定性為違法所得，予以追繳。而最新的消息是，繼徐翔母親鄭素貞所持文峰股份、大恒科技股份被凍結(jié)之后，徐翔家族持有的寧波中百、華麗家族相應(yīng)股份也悉數(shù)被凍結(jié)，所凍結(jié)股份市值近66億。

從券商龍頭中信證券，到私募界旗幟澤熙，從張育軍到程博明再到徐翔，隨著相關(guān)案件的接連曝光，以及昔日業(yè)內(nèi)大佬接連被調(diào)查，中國資本市場無疑正掀起一場前所未有的“刮骨療毒”式改革。

未來，徐翔和他一手創(chuàng)立的澤熙會走向何方，我們不知道。但正如央視主持人白巖松在徐翔專題報道中總結(jié)的那樣：“我們期待的是，幾個人倒下了，但是信心站起來，股市站起來，制度站起來了?！?/p>

這是一個時代的結(jié)束，也是一個時代的開始。