黃明明

（西京學院會計學院,陜西 西安 710123）

一、萬科集團資本結構優(yōu)化影響因素

（一）企業(yè)戰(zhàn)略目標

企業(yè)的戰(zhàn)略目標值得是在發(fā)展的過程中企業(yè)的財務目標，在不同的企業(yè)中會制定不一樣的企業(yè)財務目標，主要分為利潤最大化、股東財富最大化和企業(yè)價值最大化。

這是根據(jù)不同的利益人群制定的不同的目標，面對不同的人群要做出不同的資本結構的處理，也能企業(yè)的利潤得到最大化。

（二）企業(yè)股權分散

很多企業(yè)的掌權者不愿意過多的發(fā)行股票，因為這樣會分散股本，減少控制權。對于企業(yè)的控制權的問題上，企業(yè)的管理著要充分的考慮到其中的利弊，采取優(yōu)先股或者債務的方式進行合理的融資。

但由于萬科集團的股權及其分散，沒有任何股東可以絕對的控股，所以萬科的管理者偏好股權的融資。公司想要長遠的發(fā)展，穩(wěn)健是發(fā)展的前提，管理人員對待風險必須謹慎，公司高管也多次表明了對公司的負責態(tài)度。萬科發(fā)展所做出的決策對企業(yè)的生存和發(fā)展至關重要。

（三）公司負債規(guī)模

正常來講，一個公司的規(guī)模決定著其可行的籌資和融資方式有多少。在大公司的經(jīng)營中，則可以考慮使用多元化的經(jīng)營方式，采用多行業(yè)的產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，這樣可以避免一個行業(yè)出現(xiàn)問題而導致全公司面臨破產(chǎn)，也能得到更多的融資途徑。在大公司的融資途徑的選擇中，大多數(shù)會考慮優(yōu)先使用內部的融資方式，這也是考慮到內部人員的融資能夠降低風險，不易形成財務的危機，其次才是考慮使用負債融資。因此，內部融資的方式會形成較低的負債/權益比率，在很多中小的企業(yè)中受到企業(yè)規(guī)模的限制，其融資都是采用銀行貸款，融資方式較為單一，導致負債/權益比率較高。

（四）資本成本

資本成本是指企業(yè)取得和使用資本時所付出的代價。主要指發(fā)行債券、股票的費用和向非銀行金融機構借款的手續(xù)費用等。

通過分析得出最理想化的企業(yè)的資本結構為最低的平均資本成本。企業(yè)在經(jīng)營的過程中，其產(chǎn)生的成本通常包括債務資本成本和權益的資本成本。債務的資本成本一般都是值得在實際的經(jīng)營過程中要歸還一定的利息，而根據(jù)債務法的規(guī)定，債務產(chǎn)生的利息會在所得稅前扣除，因而減輕企業(yè)的稅負，降低債務的成本。而會產(chǎn)生較大的風險中，就是由于不固定的股利造成的，形成較大的投資風險。

（五）財務杠桿作用

企業(yè)所有者的很大一部分收益是財務杠桿作用產(chǎn)生的，其中負債和優(yōu)先股籌資是不可或缺的關鍵點。這是企業(yè)資本結構最重要的手段之一，主要建立在企業(yè)的投資利潤與負債利息率的對比關系上。

在財務的杠桿作用中，存在著企業(yè)效益率和負債利息率之間的關系，當企業(yè)收益率大于負債率的時候，企業(yè)的盈利會隨之增加，當企業(yè)的股權的利益在不斷地增加過程中，由于受到杠桿作用的影響，會導致企業(yè)價值的最大化。

由于企業(yè)在不斷的發(fā)展中逐漸重視資本結構，不斷的優(yōu)化資本結構會讓企業(yè)得到良性的發(fā)展循環(huán)，在財務的杠桿作用的影響下，使得企業(yè)的利潤不斷的上升。

（六）宏觀經(jīng)濟環(huán)境

宏觀經(jīng)濟環(huán)境主要表現(xiàn)為國家經(jīng)濟的發(fā)達程度。對我國近幾年來的經(jīng)濟形勢，以及結合宏觀經(jīng)濟的角度來分析，政府依然會對房地產(chǎn)采取適度寬松的政策房地產(chǎn)仍然是最具有發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)。但是從更加長遠的角度分析，我國的房地產(chǎn)已經(jīng)快達到了飽和的狀態(tài)，房價過高也是其中一個明顯的問題，因而在不久的將來政府依然會采取制約放假的措施，因此，萬科在現(xiàn)有的發(fā)展制度來說，要擴大融資渠道才是重要的發(fā)展策略。再者，房地產(chǎn)行業(yè)具有流動性差、流動負債率比重高資產(chǎn)負債率較高的特點。

在不同發(fā)展程度的國家中資本結構會呈現(xiàn)出不一樣的狀態(tài)，這是由于不同發(fā)展狀況而影響的，并且資本的形成和積累都有著不一樣的特點。每一個行業(yè)的企業(yè)都是以盈利為發(fā)展目的，這也是企業(yè)發(fā)展的根本目的，受到市場和宏觀經(jīng)濟調控的影響，企業(yè)的盈利也受到了很大的限制。因此，企業(yè)的發(fā)展需要不斷的適應國家的經(jīng)濟政策，以及宏觀調控的影響，發(fā)現(xiàn)和利于自身發(fā)展的因素，抓住企業(yè)能夠融資的有效途徑，實現(xiàn)資本結構的優(yōu)化。

在我國社會主義發(fā)展制度下，跟發(fā)達國家相比經(jīng)濟水平還較低，人們的生活水平還比較落后，資金的來源方式也較為狹窄。萬科集團的籌集資金進行資本結構優(yōu)化時，無法提供充足的資本。這將極大的限制萬科的發(fā)展，因而，萬科要不斷地調整企業(yè)內部的政策來適應大環(huán)境的改變。但近年來經(jīng)濟環(huán)境發(fā)展變化很大，如何適應宏觀環(huán)境的變化也是萬科的一大重要課題。

二、萬科集團資本結構優(yōu)化應對措施

（一）樹立戰(zhàn)略發(fā)展觀念，建立動態(tài)調整機制

在企業(yè)中設立資本結構目標是一項重要的財務戰(zhàn)略，對企業(yè)的生存和在強烈的競爭狀況下起到良好的促進作用。

因此，在資本結構決策上，萬科集團必須制定出適合現(xiàn)在，兼顧未來，有長遠意義的動態(tài)戰(zhàn)略決策。在企業(yè)發(fā)展的同時還要不斷的適應國家宏觀經(jīng)濟的變化，爭取走在國內企業(yè)的最前沿。這需要萬科的所有者和管理者具備長遠的眼光和精準的財務決策，因為他們的態(tài)度決定了企業(yè)的走向和發(fā)展。

（二）加強公司治理提高管理人員的素質

萬科作為房地產(chǎn)上市公司的龍頭，要想不斷增加企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，豐厚的資金是必不可少的，內部控制是公司穩(wěn)定發(fā)展的前提，掌權者需要做到：首先，增強公司管理層的各方面的素養(yǎng)，培養(yǎng)管理層人員的發(fā)展眼光；其次，指定合理的員工管理制度，不要過分壓抑或者釋放員工，特別是財務人員的管理。財務管理是一個公司重要的組成部分，企業(yè)要得到良好的發(fā)展就要合理的運營企業(yè)的資本。再者，強化企業(yè)的凝聚力，一個企業(yè)能夠穩(wěn)定發(fā)展并且不斷的盈利，團隊是必不可少的。最后，優(yōu)化企業(yè)的資本結構和內部組成結構，不要開設閑置的部門，浪費企業(yè)資源，合理安排各部分的合作，提高各部門的默契。

（三）調整資本結構，適度控制股本規(guī)模

在萬科集團的運營中，資本結構的優(yōu)化是發(fā)展企業(yè)的最關鍵的部分，但是就算是萬科這樣的房地產(chǎn)大企業(yè)也存在著資本結構的問題，最主要的問題是過分依賴股票的發(fā)行與權益資本。畢竟一個公司想要長遠的發(fā)展需要一定的控制權和決策權。萬科需要控制股本，進行適當?shù)墓善被刭?，調整公司的資本結構。

（四）合理安排債務融資，降低資本成本

在債務融資中，其成本往往都會由于不固定的風險，而導致成本的增加，由于，股票的利息往往較高，也使得債務的利息中在企業(yè)支付所得稅之間就已經(jīng)被扣除，因而，這個方式能夠大大的減少企業(yè)的所得稅的指出，間接的降低企業(yè)的資本成本，擴大企業(yè)的利潤。

（五）運用財務杠桿效應，優(yōu)化資本結構

杠桿效應指的是在企業(yè)融資時所具有的表現(xiàn)之一，具體分析而言，就是稅前理論增大會導致所負擔的固定的利息減少，那么也就意味著企業(yè)的稅后利潤不斷地增加，因此，只要利用好債務的杠桿作用，就能為企業(yè)帶來更多的利益。

（六）優(yōu)化宏觀經(jīng)濟環(huán)境

國家的宏觀調控是根據(jù)當下的現(xiàn)狀進行調整，在萬科面對調整的宏觀經(jīng)濟時，只有主動去適應調控帶來的影響，適應宏觀經(jīng)濟的環(huán)境，才能在市場經(jīng)濟發(fā)展中得到穩(wěn)固的發(fā)展，而且我國的市場經(jīng)濟發(fā)展還不完善，只有根據(jù)現(xiàn)狀優(yōu)化宏觀經(jīng)濟的調控，才能完善社會主義市場經(jīng)濟制度，加強經(jīng)濟的管理，在這樣的大環(huán)境下，更好地管理企業(yè)，指定合理的管理政策，優(yōu)化融資體系，是企業(yè)達到更好的發(fā)展。

三、結論

萬科集團作為房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭企業(yè)，憑借著社會經(jīng)濟發(fā)展的順風，發(fā)展速度越來越快，規(guī)模也越來越大，但是近年來經(jīng)濟發(fā)展的下行，讓萬科在房地產(chǎn)行業(yè)面臨的競爭也越來越激烈。面對全球經(jīng)濟發(fā)展日益緊密的關系，萬科集團的發(fā)展要不斷的優(yōu)化企業(yè)的資本結構，才能讓萬科企業(yè)在激烈競爭的房地產(chǎn)的行業(yè)中不斷地前進和發(fā)展。本文通過資本結構相關理論對萬科集團的資本結構優(yōu)化的影響因素及應對措施各方面的進行了了解和分析，并且以萬科集團為例，對現(xiàn)代的企業(yè)進行了全方位的了解，發(fā)現(xiàn)在資本結構的問題，研究和分析影響企業(yè)資本結構的因素，并且提出相關的建議。在我國宏觀經(jīng)濟調控的影響下，讓企業(yè)得到全面性的發(fā)展，并且不斷的適應國家的宏觀政策，闡述企業(yè)最有效的資本結構的方法。