馮博

摘 要：通過建立世代交疊模型探討我國現(xiàn)行基本養(yǎng)老保險制度對城鎮(zhèn)居民消費的影響，指出在現(xiàn)行的現(xiàn)收現(xiàn)付制和完全基金制混合模式下，養(yǎng)老保險對居民消費的影響是有兩種不同的效應(yīng)：人口年齡結(jié)構(gòu)的變化和資金成本的變化。尤其是人口老齡化會改變制度約束從而抑制消費。根據(jù)2012年中國省際橫截面數(shù)據(jù)實證分析說明，城鎮(zhèn)離退休人員養(yǎng)老金支出對城鎮(zhèn)居民消費具有負(fù)面影響，說明人口老齡化可能已經(jīng)開始削弱養(yǎng)老保險制度的社會保障功能。

關(guān)鍵詞：世代交疊模型；現(xiàn)收現(xiàn)付制；完全基金制；人口年齡結(jié)構(gòu)；資金成本

中圖分類號：F840.612 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2015）12-0044-03

引言

長期以來，我國的消費率很低而投資率很高，內(nèi)需不足，必須改善社會保障、促進(jìn)消費。養(yǎng)老保險是我國社會保障制度的重要內(nèi)容，影響著居民生命周期內(nèi)的跨期消費決策。研究養(yǎng)老保險制度對居民消費決策的影響對拉動內(nèi)需和改善社會保障具有重要意義。

最近文獻(xiàn)研究養(yǎng)老保險制度主要用的是世代交疊模型，它由Sameulson[1]（1958）首次提出，再經(jīng)由Diamond [2]（1965）發(fā)展成熟，已成為社會保障研究的基準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)學(xué)模型。另外，許多文獻(xiàn)在實證上對我國養(yǎng)老保險制度對居民消費支出的影響進(jìn)行了研究，總的來說，結(jié)論并不統(tǒng)一。樊綱和王小魯[3]（2004）研究發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老保險普及程度對消費有正向影響。穆懷中和柳青瑞[4]（2006）發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老保險制度改革對儲蓄的擠入和擠出效應(yīng)相互抵消了，養(yǎng)老保險對儲蓄和消費沒有影響。何立新、封進(jìn)和佐藤宏[5]（2008）研究養(yǎng)老保險改革前后養(yǎng)老保險制度的外生性變化對居民儲蓄的影響，發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老金財富對消費有正向影響。

一、世代交疊模型和我國基本養(yǎng)老保險制度

本文建立了一個能刻畫其特點的兩期世代交疊模型，分析我國的基本養(yǎng)老保險制度對城鎮(zhèn)居民消費支出的影響，以評估我國基本養(yǎng)老保險制度的社會保障功能。

目前我國的城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險制度是個人賬戶和社會統(tǒng)籌相結(jié)合：個人賬戶以完全基金制運(yùn)行，由個人年輕工作時繳納的保費累積和投資獲得收益構(gòu)成；社會統(tǒng)籌是現(xiàn)收現(xiàn)付制，資金來源于代際轉(zhuǎn)移。因此，我國實施的是現(xiàn)收現(xiàn)付制和完全基金制的一種混合模式（費爾德斯坦[6]，1999；袁志剛、宋錚[7]，2000）。

下面用一個世代交疊模型刻畫我國養(yǎng)老保險制度。假設(shè)經(jīng)濟(jì)中同時存在兩代人：年輕人和老年人。人的生命分為年輕和老年兩個時期。①理性行為人具有完美預(yù)期，其兩個時期的效用函數(shù)貼現(xiàn)總和為：

U=u（C1，t）+βu（C2，t+1）=+β （1）

C1，t為行為人年輕工作時的消費，C2，t+1是這一代人年老時期的消費，1和2分別代表相應(yīng)時期的年輕一代和老年一代。0<β<1代表未來效用的貼現(xiàn)率，θ>0代表相對風(fēng)險厭惡系數(shù)。每一期年輕一代人的人口增長率為nt。行為人在年輕時和年老時的預(yù)算約束分別為式（2）和式（3）：

C1，t+S1，t+Bt+Tt=W1，t （2）

C2，t+1=（1+rt+1）（Bt+S1，t）+Tt+1 （3）

假設(shè)每期年輕人人均所繳納養(yǎng)老保險費的社會統(tǒng)籌部分都是相同的數(shù)量T，那么Tt+1 =（1+nt+1）Tt =（1+nt+1）T，這是因為年輕人的數(shù)量每一期都以nt+1的速度增長。結(jié)合（2）式、（3）式可得到行為人的跨期約束條件（4）式：

C1，t++T+W1，t （4）

令σ=1/θ為跨期替代彈性，則解這個約束最大化問題得：

C1，t= （5）

C2，t+1=[β（1+rt+1）]σ （6）

比較靜態(tài)結(jié)果為：

?C1，t /?W1，t >0；?C2，t+1 /?W1，t >0 （7）

=；=[β（1+rt+1）]σ

（8）

式（7）表示行為人年輕時和年老時的消費都和年輕時的工資收入正相關(guān)。式（8）說明：凈影響取決于年輕一代人口增長率和市場資金成本的相對大小。年輕一代人口增長率較高時，人口年齡結(jié)構(gòu)年輕化，現(xiàn)收現(xiàn)付機(jī)制下繳納養(yǎng)老保險費的人越來越多行為人老年時的預(yù)算就越充裕，一生的消費越多；資金成本越高時，年輕一代繳納的數(shù)量機(jī)會成本越大，一生財富損失就越大，對兩個時期的消費都有負(fù)面影響。必須通過實證檢驗?zāi)姆N效應(yīng)的影響更大。

二、計量模型和估計結(jié)果

（一）計量模型

由世代交疊模型的結(jié)論，本文建立如下回歸設(shè)定：

lnCi=β0+β1lnPi+β2lnWt+εi （9）

其中l(wèi)nCi是城鎮(zhèn)居民全年人均消費現(xiàn)金支出的對數(shù)，lnPi是城鎮(zhèn)離退休人員全年人均養(yǎng)老保險金支出對數(shù)，而lnWi則是城鎮(zhèn)居民人均工資性收入對數(shù)。原始數(shù)據(jù)來源于2013年中國統(tǒng)計年鑒。

參數(shù)β1包含了人口年齡結(jié)構(gòu)和資金成本對消費的兩種相反的效應(yīng)。人口年齡結(jié)構(gòu)在各省份是有差異的。我國金融和信貸市場存在許多不完善之處，跨地區(qū)資本要素配置也存在各種各樣的扭曲，財政分權(quán)和政治集權(quán)并存導(dǎo)致地方政府分割市場和扭曲金融資源的配置（周黎安[8]，2004），妨礙了金融系統(tǒng)增進(jìn)資本配置效率的功能（李青原等[9]，2013）。這為本文使用截面數(shù)據(jù)來進(jìn)行研究兩種效應(yīng)提供了依據(jù)。

（二）實證結(jié)果

表1報告了計量模型（9）的回歸結(jié)果。第（1）列OLS估計表情，人均養(yǎng)老金支出對數(shù)β1和工資性收入對數(shù)的系數(shù)β2在1%水平上都是統(tǒng)計顯著的，但經(jīng)White檢驗發(fā)現(xiàn)有誤差異方差。第（2）列和第（3）列使用了加權(quán)最小二乘法（WLS），其中第（2）列異方差形式設(shè)定為εi2=σ2exp（α0+α1lnPi+α2lnWi）vi，第（3）列異方差形式設(shè)定為εi2=σ2exp（α0+α1lnPi+α2（lnPi）2+

α3lnWi+α4（lnWi）2）v，εi為式（11）的OLS回歸中的擾動項，vi為一般的隨機(jī)擾動項，σ2是具有同方差性質(zhì)的方差成分。（2）、（3）列估計值發(fā)生了改變，估計精度下降了，這違背了WLS的意旨，可能是由于西藏自治區(qū)的數(shù)據(jù)具有異常值造成的。第（4）列用剔除西藏自治區(qū)之后的數(shù)據(jù)運(yùn)行OLS，White檢驗未發(fā)現(xiàn)有異方差。

第（4）列β1在1%水平上顯著，估計值和前兩列估計值很接近，說明剔除西藏觀測值之后估計精確度和有效性得到了顯著提高。第（4）列估計結(jié)果的描述性解釋是：城鎮(zhèn)離退休人員人均全年養(yǎng)老金支出增加1%會令城鎮(zhèn)居民人均全年消費支出減少0.267%，也就是說現(xiàn)有的基本養(yǎng)老保險制度對居民消費的凈影響是負(fù)的。另外，城鎮(zhèn)居民工資性收入上升1%會導(dǎo)致城鎮(zhèn)居民消費增加0.9%。

實證顯示，城鎮(zhèn)離退休人員養(yǎng)老金支出對城鎮(zhèn)居民消費有負(fù)影響，根據(jù)本文的模型推測，這由人口年齡結(jié)構(gòu)的變化造成。全國老年撫養(yǎng)從1990年的8.3%增加至2012年的12.7%，人口老齡化自然會改變養(yǎng)老保險制度的約束，給系統(tǒng)帶來風(fēng)險（袁志剛、葛勁峰[10]，2003）。繳養(yǎng)老保險費的年輕工作者比例下降，享受養(yǎng)老金的老年人比例上升，在養(yǎng)老保險貢獻(xiàn)率和養(yǎng)老金受益水平不變的情況下，養(yǎng)老保險制度的壓力會越來越大，轉(zhuǎn)移支付壓力加大，這降低了居民消費支出的意愿。

結(jié)論和一些政策建議

人口年齡結(jié)構(gòu)和資金成本是兩個決定基本養(yǎng)老保險制度對城鎮(zhèn)居民消費影響的大小和方向的重要因素，且總和效應(yīng)是負(fù)的，人口老齡化趨勢已經(jīng)給我國的養(yǎng)老保險制度和居民消費意愿帶來了較大的壓力。必須對基本養(yǎng)老保險制度作進(jìn)一步改革：

第一，可以適當(dāng)延遲退休年齡。使預(yù)計退休的人繼續(xù)工作和納費用，減少轉(zhuǎn)移支付壓力，增加勞動供給和儲蓄。第二，我國應(yīng)該增加在學(xué)校教育和在職培訓(xùn)方面的資金投入，促進(jìn)人力資本積累，提高年輕職工勞動生產(chǎn)率可以緩解養(yǎng)老支付壓力。第三，完善金融市場，改善養(yǎng)老基金投資收益。當(dāng)養(yǎng)老基金投資收益超過資金成本時，消費才不會受抑制。完善的金融體系可以幫助基金管理者加強(qiáng)風(fēng)險管理和尋找投資機(jī)會。

參考文獻(xiàn)：

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[10] 袁志剛，葛勁峰.由現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金制轉(zhuǎn)軌的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析[J].復(fù)旦學(xué)報（社會科學(xué)版），2003，（4）.

Abstract：On an Overlapping Generation approach，the paper discuss the impacts of Chinas basic old-age insurance system on Chinas urban residents consumption.The existing hybrid system，a combination of “pay as you go” and “fully funded”，the impacts of insurance system on consumption involve two different effects ——the change in age structure of population and the change in capital costs.Population aging alters the constraint of the system and inhibits consumption.Empirically shown in inter-province cross-section data of 2012s China，the pension expenditure of urban retired has a negative impact on the consumption of urban residents.This discovery indicates that population aging probably undermines the social security role of the basic old-age insurance system.

Key words：overlapping generation model；“Pay as You Go”；“Fully Funded”；age structure of population；capital costs

[責(zé)任編輯 陳丹丹]