作者簡介：劉蓓蓓（1992.9-），女，河南人，大連財經學院、風險管理與內部控制研究中心，研究方向：財務管理。

摘要：以企業(yè)價值最大化作為公司制企業(yè)財務管理的目標，已經被理論界和實務界所普遍接受，而如何以企業(yè)價值最大化為目標以構建企業(yè)財務管理成為擺在企業(yè)面前的重要問題。本文首先分析了企業(yè)價值最大化的概念，對這一財務管理目標的進步性進行了分析，最后提出企業(yè)價值最大化基礎上的財務管理構建辦法，以供廣大讀者參考。

關鍵詞：企業(yè)價值最大化；財務管理；內部控制管理

一、企業(yè)價值最大化的概念分析

企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財務上的合理經營，采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上，使企業(yè)總價值達到最大。其基本思想是將企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位、強調在企業(yè)價值增長中滿足各方利益關系。關于企業(yè)財務管理的目標，歷來有很多爭議，但是本文仍然認為企業(yè)價值最大化目標是企業(yè)財務管理的最優(yōu)選擇。

二、企業(yè)價值最大化目標的進步性及其意義

企業(yè)價值最大化就是要把企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展放在第一位，著重強調的是在正確處理各種利益關系的基礎上，最大程度的兼顧企業(yè)的利益。

（一）企業(yè)價值最大化目標的進步性

企業(yè)價值最大化目標的進步性是需要與其他目標進行對比的，在改革開放以來，我國在吸收西方財務理論的基礎上逐步形成了三個代表性的財務管理目標：利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化。

利潤最大化雖具有一定的優(yōu)勢，但它有致命的缺陷：它無法反映資本的投入產出比，未考慮時間價值因素、風險因素，缺乏可比性，容易引發(fā)企業(yè)短期化行為。而股東財富化雖然在一定程度上彌補了利潤最大化的缺陷，但它同樣存在問題：它的適用性有限只適用于上市公司，易產生利益沖突，并且因為股票市價有外部不可控因素的作用，所以也缺乏科學性。

顯然企業(yè)價值最大化與它們相比，彌補了它們的這些不足，具有進步性，具體體現在下面對其意義的概括。

（二）企業(yè)價值最大化目標的意義

1、企業(yè)價值最大化目標綜合考慮了貨幣時間價值因素和風險因素

因為資本成本和風險大小之間存在著一定的關系，通常資本成本越高，風險就隨著變大。企業(yè)價值最大化目標也將折現率考慮在內，所以對貨幣時間價值原則有所運用。

2、企業(yè)價值最大化目標能夠避免企業(yè)出現短期行為

因為在追求企業(yè)價值最大化目標時，管理層會盡可能將風險因素和預期收益考慮在內，經過綜合考慮就會將那些風險比較大、收益比較小的項目舍棄，而選擇那些風險比較小、收益比較大的項目，企業(yè)經過這個過程就可以保證自身穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展，保證企業(yè)財富的不斷積累。

3、企業(yè)價值最大化目標揭露了企業(yè)的本質屬性

因為企業(yè)建立的最終目的就是為了盈利，股份制企業(yè)建立就是為了股東的利益最大化，所以股東會想方設法從企業(yè)中獲得最大的利益，保證資金資本的不斷增長。

4、企業(yè)價值最大化目標有效兼顧了企業(yè)利益相關者的利益

以企業(yè)價值最大化作為企業(yè)的理想目標，對現代企業(yè)長期、穩(wěn)定、健康發(fā)展起著十分有利的促進作用。現代企業(yè)制度的建立，要求企業(yè)產權實現明晰化，并在此基礎上建立股東對經營者及債權人對企業(yè)的監(jiān)督和約束機制，基于企業(yè)的各個利益主體基于維護自身利益的需要，企業(yè)則形成一個相互制衡的機制，即在追求企業(yè)價值最大化時，股東、經營者及債權人均可達到各自利益的均衡。同時，企業(yè)價值最大化也是一個動態(tài)的指標，它促使企業(yè)在生命周期內追求其價值的持續(xù)增長，具有長期性、可持續(xù)發(fā)展性。

三、如何構建以企業(yè)價值最大化為基礎的企業(yè)財務管理

財務上合理的經營管理可以使企業(yè)獲得更大價值，若想企業(yè)價值最大化，就需要企業(yè)采取最優(yōu)的財務管理政策。財務管理的最優(yōu)政策的實現需要該企業(yè)做到以下幾點：

（一）強化全面成本核算

全面成本是企業(yè)在整個生產過程中的耗費衡量尺度，它是整個企業(yè)在運行方面的基礎，也是衡量企業(yè)經營管理的水平，同時為企業(yè)決策者提供了決策所需求的財務成本信息。

第一，確立績效評價主體。要對企業(yè)財務管理實行全面成本核算，首先應該保證企業(yè)內部管理與時代相一致，引入目前比較先進的管理經驗，對績效評價主體進行確定，從而實現對部門管理的科學合理掌控，進一步提高企業(yè)在財務管理方面的水平。在企業(yè)財務管理中，對績效評價主體進行確定就是內部控制的過程，首先要對企業(yè)的內部固定財產進行細化管理，其次要保證內部控制的各個環(huán)節(jié)清晰明確，最后要對內部控制中的重點進行加強控制處理。

第二，制定績效評價制度。制定績效評價制度是從制度上對企業(yè)全面成本核算進行保障，主要是因為全面成本核算的目標在于降低企業(yè)的經營成本，這就需要對企業(yè)的各個部門進行管理規(guī)定，對使用的資金進行明確劃分、歸集、匯總，保證在各個部門的成本控制中有明確的標準，同時還有相關的綜合評價指標對成本控制水平進行考核衡量，加強對各個部門的績效評價。

第三，建立績效評價體系。建立績效評價體系主要是針對在全面成本核算過程中出現的數據資料，二者在實際工作中有著很大關系，主要是因為對績效評價體系進行建立首先要有相關具體數據來分析，通過分析得出企業(yè)的成本變動因素，然后根據這些變動因素判斷解決在運營過程中出現問題的辦法，從而建立一個科學合理的績效評價體系，實現對企業(yè)成本的有效管理。

（二）加強企業(yè)內部控制管理

首先應該讓企業(yè)所有員工認識到企業(yè)內部控制管理的重要性，特別是企業(yè)的領導層更應該認識到這一點，因此大部分企業(yè)內部管理制度的不健全都和企業(yè)的領導層有著很大關系。企業(yè)領導層在加強企業(yè)內部控制管理方面也有很大的推動作用，他們可以將其重要性灌輸給企業(yè)的所有員工，從而實現企業(yè)所有員工內部控制意識的提升。在加強企業(yè)內部控制辦法方面，企業(yè)可以邀請企業(yè)內部或者外部的專家，通過開辦講座或者培訓班的形式對企業(yè)員工進行這方面的培訓；另外，企業(yè)內部控制管理意識的提高也是一個長期的過程，需要企業(yè)將這一任務提高到企業(yè)的議程上，從長遠角度對企業(yè)內部管理制度進行加強建設。

另外一方面，企業(yè)應該改善自己的會計工作，對內部會計進行控制，主要措施包括：第一，對企業(yè)內部各個單位在審批方面的權限、責任、流程等方面進行規(guī)定，從而保證在企業(yè)中的每一項工作都有具體的個人或者部門負責；第二，每個級別的管理層都要自己自己的職權范圍內使用自己的權力，不能出現越權行為，并且自覺接受企業(yè)上下員工的監(jiān)督，在辦理具體事項時也要在單位授權的范圍內辦理，如果出現疑問要立即上報自己的部門領導，在經過審批后才可以辦理事物。

（三）注重對企業(yè)投資風險的控制

首先應該對投資環(huán)境進行全面分析，主要是因為投資環(huán)境是企業(yè)在投資時出現風險的主要原因，所以分析投資環(huán)境是企業(yè)編制投資方案的前提，也是排除在投資時可以出現風險的主要依據，根據分析的投資環(huán)境結果來做出一定的處理決策，這樣就可以抑制投資風險的發(fā)生。

由于投資風險對企業(yè)發(fā)展的重要性，所以很多企業(yè)都將這一行為納入企業(yè)的日程之中，也是企業(yè)在進行財務管理時處理的主要任務，企業(yè)往往都會指派專人對企業(yè)外在的投資環(huán)境進行分析，從而準確把握市場經濟動態(tài)，并根據這些動態(tài)總結投資環(huán)境的規(guī)律，這樣才能做出比較科學合理的投資方案，保證企業(yè)在市場不斷變化中不至于因為投資風險而出現危機。

其次應該強化財務工作者的風險意識，主要途徑包括：第一，提高企業(yè)投資管理人員的風險意識，因為投資人員的主觀意識是影響企業(yè)投資風險的重要因素，所以企業(yè)應該大力培養(yǎng)投資管理人員的風險意識，讓他們在工作時可以保持謹慎的作風，能夠對投資環(huán)境中存在的潛在風險做出預判，并且可以提出合理的調整措施，這也是保證企業(yè)能夠在市場不斷變化的規(guī)律下不至于因為投資環(huán)境的改變而產生風險。

第二，提高企業(yè)財務工作人員的風險意識，因為只有保證企業(yè)的每一位財務工作人員具有較強的風險意識，才能從整個企業(yè)的角度全面實現控制投資風險，因此企業(yè)提高財務工作人員的風險意識是企業(yè)實現長期發(fā)展的必備環(huán)節(jié)，而每個工作人員個人提高自身的投資風險意識也是自身的義務。目前風險都存在于投資環(huán)境的最深處，往往需要財務工作人員深入挖掘，并且從細節(jié)上找出企業(yè)可能存在的投資風險。這一過程的實現是一個長期學習的過程，需要企業(yè)加強對企業(yè)財務工作人員的培訓。

（四）加強財務管理信息化建設

信息是市場經濟條件下經濟活動的重要媒介，隨著知識經濟的帶來，以信息高速公路為主要內容的新信息技術革命促使信息傳播更加快速，這也就促使企業(yè)在這個知識經濟時代里更需要加強財務管理的信息化建設，主要途徑包括：第一，以企業(yè)財務管理為中心推動企業(yè)在計算機方面的應用。第二，建立以財務管理為核心的企業(yè)內部信息管理系統(tǒng)。目前我國企業(yè)在財務信息方面的問題主要是時效性差，特別是在會計信息質量方面更是如此，其真實性問題受到很大質疑。而采用計算機網絡技術就可以將以往那種比較繁瑣的會計數據加工轉變?yōu)橛嬎銠C程序化操作，這樣會增強企業(yè)管理工作的透明度，特別是在規(guī)章制度執(zhí)行方面更是如此。企業(yè)各個管理都實現技術計算機程序固化后，就可以減少其中的人為因素，利用現代技術解決其中信息不及時、監(jiān)督不得力的問題。

（五）協(xié)調企業(yè)利益相關者的利益

這一點對于在市場經濟條件下的企業(yè)的發(fā)展尤為重要。企業(yè)價值最大化中的優(yōu)點之一就是有效的兼顧企業(yè)利益相關者的利益。所以要想構建以企業(yè)最大化為基礎的企業(yè)財務管理目標，就要處理好企業(yè)與國家、投資者、債權人、經營者和職工等的關系。企業(yè)利益相關者在企業(yè)中具有各自的經濟利益需要，所以作為一個企業(yè)要理順企業(yè)與不同利益集團之間的經濟利益關系，要合理分配企業(yè)的收益，維護好各自的合法權益，這樣才能使企業(yè)長遠的發(fā)展下去。

綜上所述，雖然企業(yè)最大化這個財務目標比較抽象，對于未上市的中小企業(yè)而言不易衡量，但是其理論基礎以及其對企業(yè)發(fā)展具有長遠性的戰(zhàn)略指導來看，它既有利于企業(yè)資源的合理配置，又能夠揭露企業(yè)的本質屬性，并在企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展中起著不可代替的作用。所以企業(yè)需要在各個層面以企業(yè)價值最大化這一財務總體目標為依據，通過加強企業(yè)內部控制管理、注重對企業(yè)投資風險的控制、加強財務管理信息化建設等方面來更好地對其進行探索和發(fā)展。（作者單位：大連財經學院、風險管理與內部控制研究中心）

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