羅夏　陳紅強(qiáng)　王子南

作者簡(jiǎn)介：羅夏（1990-），女，漢，重慶永川人，云南民族大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)碩士。

陳紅強(qiáng)（1990-），男，漢，重慶北碚人，西南大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)碩士。

王子南（1989-），女，漢，河北石家莊人，云南民族大學(xué)企業(yè)管理碩士。

摘要：本文以2001～2011年滬深上市服裝類(lèi)上市公司數(shù)據(jù)為觀測(cè)樣本，考察國(guó)內(nèi)服裝類(lèi)企業(yè)的庫(kù)存管理現(xiàn)狀，并從企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)指標(biāo)角度出發(fā)，發(fā)現(xiàn)庫(kù)存周轉(zhuǎn)率與盈利能力呈不顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，與企業(yè)償債能力呈不顯著的正相關(guān)關(guān)系，與營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。在宏觀因素方面，在2008年金融危機(jī)后，服裝類(lèi)企業(yè)庫(kù)存周轉(zhuǎn)率呈逐年上升趨勢(shì)。

關(guān)鍵詞：服裝企業(yè)；庫(kù)存周轉(zhuǎn)率；財(cái)務(wù)指標(biāo)

一、緒論

存貨是服裝制造業(yè)重要的資產(chǎn)之一，存貨管理的好壞關(guān)系到服裝行業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中健康、持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。存貨持有數(shù)量的不足將嚴(yán)重影響企業(yè)生產(chǎn)、銷(xiāo)售的穩(wěn)定性，甚至出現(xiàn)停工停產(chǎn)。然而過(guò)多的持有存貨又占用大量的流動(dòng)資金，增加資金成本，降低資金的盈利能力。哪些因素影響服裝制造業(yè)的存貨管理，以及如何提高存貨管理效率成為存貨管理理論界和實(shí)務(wù)界研究的焦點(diǎn)領(lǐng)域，也受到服裝類(lèi)公司的重視。存貨管理基于不同的研究視角和方法，得出了豐碩的研究成果。但站在財(cái)務(wù)管理的角度去研究存貨管理的文章較少。

存貨是服裝制造業(yè)至關(guān)重要的流動(dòng)資產(chǎn)之一，如何科學(xué)高效的管理存貨，并將存貨管理和企業(yè)其他各項(xiàng)內(nèi)部管理科學(xué)、有機(jī)的結(jié)合起來(lái)，是服裝行業(yè)健康發(fā)展成長(zhǎng)必修的一門(mén)基本功。具體影響企業(yè)存貨管理的因素有哪些，以及它們是如何影響存貨管理效率的在企業(yè)存貨管理中變得非常重要。

二、研究假設(shè)

本文提出四個(gè)假設(shè)，分別是：企業(yè)的盈利率和存貨周轉(zhuǎn)率是呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，企業(yè)的償債能力、發(fā)展能力、營(yíng)運(yùn)能力和存貨周轉(zhuǎn)率分別呈正相關(guān)關(guān)系。

三、樣本選擇與變量定義

本文以滬、深交易所上市的2001-2011年度的服裝行業(yè)公司，其中剔除： 2001年后上市的服裝企業(yè)、帶ST或PT的上市服裝企業(yè)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或公司披露數(shù)據(jù)不完整的上市服裝企業(yè)?？偣策x取42家上市服裝企業(yè)，共計(jì)462個(gè)觀測(cè)樣本。所有數(shù)據(jù)主要來(lái)自國(guó)泰安金融數(shù)據(jù)庫(kù)。

變量定義：IT表示被解釋變量，定義為庫(kù)存周轉(zhuǎn)。ROA、CR、TAGR、CAT、LNA、Aft2008表示解釋變量，分別定義為資產(chǎn)凈利率、流動(dòng)比率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)自然對(duì)數(shù)、自然年度為2008年之后，Aft2008取值為1，否則為0。IR表示宏觀因素控制變量定義為貸款利率。

模型（1）著重考察盈利能力、償債能力、運(yùn)營(yíng)能力和發(fā)展能力對(duì)企業(yè)庫(kù)存周轉(zhuǎn)率的影響。模型（2）在模型（1）的基礎(chǔ)上，引入宏觀因素，用于考察2008年金融危機(jī)前后服裝企業(yè)庫(kù)存周轉(zhuǎn)率的影響以及宏觀因素IR對(duì)庫(kù)存周轉(zhuǎn)率的影響。

四、實(shí)證結(jié)果及其討論

通過(guò)實(shí)證的結(jié)果，可以知道國(guó)內(nèi)服裝類(lèi)上市公司平均庫(kù)存周轉(zhuǎn)率在2001—2003年逐年上升，并且幅度較大，但在2004—2009年庫(kù)存周轉(zhuǎn)率卻在不斷的下降，09年之后庫(kù)存周轉(zhuǎn)率又在逐年上升。

本文采用可行的廣義最小二乘法（GLS）對(duì)模型（1）和（2）進(jìn)行回歸。在進(jìn)行回歸估計(jì)之前需進(jìn)行F檢驗(yàn)和Hausman檢驗(yàn)，以確定模型的設(shè)定形式。模型（1）和（2）的回歸結(jié)果得出如下結(jié)論。

服裝業(yè)上市公司的盈利能力與庫(kù)存周轉(zhuǎn)率之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。對(duì)于盈利能力高的服裝企業(yè)，其庫(kù)存周轉(zhuǎn)率也應(yīng)該比較高，即二者應(yīng)該是正相關(guān)的。從本文的實(shí)證結(jié)果支持了本文最初的假設(shè)。從統(tǒng)計(jì)回歸分析得出二者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，也支持了西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中需求曲線向下傾斜的經(jīng)濟(jì)理論。同時(shí)解釋了我國(guó)服裝企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品屬于普通商品，只有極少部分的商品才具備很強(qiáng)的定價(jià)能力，可以做到既暢銷(xiāo)、又高盈利。雖然經(jīng)過(guò)回歸分析，得出與原假設(shè)相一致的符號(hào)，但其顯著性不強(qiáng)，可能是由于企業(yè)的盈利能力不僅僅是主要通過(guò)銷(xiāo)售商品所實(shí)現(xiàn)的，一個(gè)企業(yè)的盈利能力應(yīng)是企業(yè)管理水平，人力資源，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和企業(yè)規(guī)模等其他綜合因素共同作用的結(jié)果。

發(fā)現(xiàn)庫(kù)存周轉(zhuǎn)率與企業(yè)的償債能力呈正相關(guān)關(guān)系，但是顯著性不強(qiáng)，與原假設(shè)的符號(hào)一致。企業(yè)償債能力較好，資不抵債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，企業(yè)對(duì)存貨的管理水平也相對(duì)較高。相反由于存貨是企業(yè)重要的流動(dòng)資產(chǎn)之一，較高存貨管理水平，變現(xiàn)能力強(qiáng)的存貨，也是企業(yè)償債能力較好的有力保障因素。但由于存貨是流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力相對(duì)較弱的項(xiàng)目，當(dāng)出現(xiàn)消費(fèi)者消費(fèi)傾向的轉(zhuǎn)變、媒體的引導(dǎo)、產(chǎn)品質(zhì)量等問(wèn)題，都會(huì)引起產(chǎn)品滯銷(xiāo)，不易變現(xiàn)。對(duì)于服裝企業(yè)來(lái)說(shuō)，存貨在總資產(chǎn)中所占比例一般都較高，而服裝產(chǎn)品的銷(xiāo)售具有季節(jié)性和消費(fèi)者消費(fèi)的隨意性的特性，所以變現(xiàn)能力往往很低。因而，服裝企業(yè)的主要靠應(yīng)收款項(xiàng)和銀行存款等易變現(xiàn)的資產(chǎn)來(lái)滿足到期償還的債務(wù)。這也在一定程度上解釋了償債能力與庫(kù)存周轉(zhuǎn)率之間不存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。

還得出服裝公司成長(zhǎng)能力與存貨周轉(zhuǎn)率之間存在正相關(guān)關(guān)系，與原假設(shè)一致。在企業(yè)處于成長(zhǎng)階段時(shí)，企業(yè)為了保障規(guī)模擴(kuò)張帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)，而有意識(shí)的加強(qiáng)自身的庫(kù)存管理效率，與規(guī)模擴(kuò)張的成長(zhǎng)階段相適應(yīng)。所以，對(duì)于處于快速成長(zhǎng)的中小型服裝企業(yè)，必須加強(qiáng)對(duì)存貨管理的重視，有針對(duì)性的加強(qiáng)存貨環(huán)節(jié)的監(jiān)管力度和管理水平，才可以保證和促進(jìn)企業(yè)較快的成長(zhǎng)。

企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力與存貨周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)為正向相關(guān)關(guān)系，且顯著，支持原假設(shè)四。營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率也就越高，反之庫(kù)存周轉(zhuǎn)率也就越低。這也從另一方面證實(shí)了存貨是服裝企業(yè)最重要的流動(dòng)資產(chǎn)之一，營(yíng)運(yùn)能力可以更直接的表現(xiàn)在企業(yè)運(yùn)作各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)增加自身經(jīng)濟(jì)利益流入的能力。較高的運(yùn)用能力對(duì)服裝企業(yè)的庫(kù)存周轉(zhuǎn)率具有正相關(guān)關(guān)系的影響。

本文除了考慮企業(yè)內(nèi)部影響因素，還加入了外部宏觀影響因素，特別是2008年金融危機(jī)對(duì)服裝行業(yè)庫(kù)存周轉(zhuǎn)率的影響，在金融危機(jī)后，服裝行業(yè)都加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的管理，以期早日從金融危機(jī)當(dāng)中走出來(lái)，對(duì)于以庫(kù)存為主的服裝企業(yè)，加強(qiáng)和完善對(duì)庫(kù)存的管理，提高庫(kù)存周轉(zhuǎn)率，提高資金的獲益能力，2008年后，隨著年度的增加，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率也在不斷的上升，說(shuō)明金融危機(jī)對(duì)服裝企業(yè)有一定的鞭策激勵(lì)作用。從宏觀貸款利率來(lái)看，隨著貸款利率的提高，企業(yè)的庫(kù)存周轉(zhuǎn)率也有相應(yīng)的上升趨勢(shì)，盡管這種正相關(guān)的影響并不顯著，但也從一定程度上說(shuō)明了宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)服裝業(yè)庫(kù)存周轉(zhuǎn)率的影響。

五、結(jié)論

本文考察了2001—2011年國(guó)內(nèi)服裝類(lèi)企業(yè)庫(kù)存管理的現(xiàn)狀，從財(cái)務(wù)管理的角度出發(fā)，以四大財(cái)務(wù)指標(biāo)為影響因子，對(duì)影響庫(kù)存周轉(zhuǎn)率的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行探討和實(shí)證研究。其中，企業(yè)的償債能力、成長(zhǎng)能力、運(yùn)營(yíng)能力與存貨周轉(zhuǎn)率呈正相關(guān)關(guān)系，盈利能力與存貨周轉(zhuǎn)率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，與本文最初所做假設(shè)相吻合，除盈利能力和償債能力對(duì)庫(kù)存周轉(zhuǎn)率的影響不是很顯著外，其他幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)庫(kù)存周轉(zhuǎn)率的影響顯著。由于財(cái)務(wù)指標(biāo)與存貨之間有著緊密的聯(lián)系，企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)管理中應(yīng)加強(qiáng)對(duì)庫(kù)存的管理，并與其他內(nèi)部管理相結(jié)合起來(lái)，建立和完善存貨管理體系，以從整體上提高企業(yè)的獲利能力。（作者單位：1云南民族大學(xué)；2. 西南大學(xué)）

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