毛繪宇

[摘要]融資問題已成為企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，上市融資是企業(yè)發(fā)展壯大的途徑之一。經(jīng)過20多年的摸索和發(fā)展，廣西企業(yè)在上市融資方面取得了一定的成績(jī)，但與全國(guó)相比仍存在上市公司數(shù)量少、規(guī)模偏小、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)不突出、整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不理想等問題。本文分析利用廣西北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)規(guī)劃建設(shè)和中國(guó)一東盟自貿(mào)區(qū)的建成等有利條件，促進(jìn)廣西企業(yè)加快上市有效措施。

[關(guān)鍵詞]上市融資；資本市場(chǎng)；資產(chǎn)重組

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.16.053

1 股票融資對(duì)企業(yè)和地方政府的影響

1.1 對(duì)企業(yè)的影響

首先，股票融資能陜速積累資本，為企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)提供資金保障。特別是那些難以向銀行融資的企業(yè)，可以改變過度依賴銀行提供資金的局限。其次，上市融資有利提高企業(yè)信用等級(jí)和知名度。因企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市要經(jīng)過審批和競(jìng)爭(zhēng)，上市本身就是對(duì)企業(yè)管理水平、發(fā)展前景、盈利能力、成長(zhǎng)性的有力證明，是企業(yè)榮譽(yù)的象征，如桂柳工、兩面針等企業(yè)在國(guó)內(nèi)有較高知名度。最后，有助于更加科學(xué)、規(guī)范、高效管理，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。上市公司必須有完善的公司治理制度、企業(yè)激勵(lì)機(jī)制，遵守信息披露制度、會(huì)計(jì)制度等現(xiàn)代企業(yè)制度，能提高決策水平、管理水平，吸引和留住核心管理人員及關(guān)鍵技術(shù)人才，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力。

1.2 對(duì)地方政府的影響

首先，發(fā)揮地方產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。由于地理位置和自然氣候的不同影響，造就了廣西的一批優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，如有色金屬、機(jī)械制造、水電、制糖、醫(yī)藥等，隨著這些具有優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)做大做強(qiáng)，并且有更多的企業(yè)上市，必將提升地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。其次，有助于增加地方財(cái)政收入和解決就業(yè)等社會(huì)問題。企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大、盈利增加，導(dǎo)致地方財(cái)稅收入增加，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高，就業(yè)等問題也隨之而解決。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在“十一五”期間，廣西上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)102.28億元，上交稅金125.68億元，是支撐地方財(cái)政的重要來源。最后，推動(dòng)一批優(yōu)質(zhì)的企業(yè)上市，有助于樹立良好的廣西形象?！袄?、少、邊、窮”曾是外界對(duì)廣西描述，地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展靠企業(yè)，上市公司是地方的經(jīng)濟(jì)名片，是一個(gè)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度重要標(biāo)志，代表了地方形象和發(fā)展實(shí)力。

2 廣西的企業(yè)上市融資存在的主要問題

2.1 廣西公司上市的速度慢、規(guī)模總量偏小

自1990年12月上海證券交易所成立以來，廣西的第一家上市上公司遲遲沒有誕生，直到1993年11月18日，“桂柳工”股票才在深圳證券交易所掛牌上市，成為廣西首家上市公司，在這之前國(guó)內(nèi)已有22個(gè)省區(qū)擁有上市公司，廣西是較晚有上市公司的省份之一。截至2014年12月末，廣西擁有的上市公司數(shù)量為31家，占滬深兩市2592家上市公司的1.2%，在全國(guó)31個(gè)省區(qū)中排第23位；與西部其他十一省、市、自治區(qū)同期相比，廣西上市公司數(shù)量名列第5（見下表），僅領(lǐng)先于云南、甘肅、內(nèi)蒙古、貴州、寧夏、青海、西藏七個(gè)省區(qū)。而同期，廣東390家（其中，深圳192家）、浙江有263家、江蘇253家、北京239家、上海205家，可見廣西上市公司的數(shù)量不但遠(yuǎn)低于東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，而且還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于我國(guó)平均每個(gè)省83家的水平。

2.2 廣西的上市公司存在各行業(yè)、各地區(qū)的分布不均問題

截至2014年年底，廣西有31家上市公司，滬市主板上市的有13家，深市主板有18家，其中中小板掛牌6家，創(chuàng)業(yè)板尚無上市公司。從所有制結(jié)構(gòu)來看，國(guó)有控股15家，民營(yíng)控股16家。從上市公司所在行業(yè)分布來看，廣西31家上市公司分別歸屬于化學(xué)化工、生物制藥、食品種養(yǎng)、電力等14個(gè)行業(yè)。上市公司主要集中在食品種養(yǎng)5家（黑芝麻、貴糖股份、南寧糖業(yè)、皇氏集團(tuán)、百洋股份）、化學(xué)化工5家（索芙特、兩面針、南寧化工、柳化股份、河池化工）和生物制藥6家（萊茵生物、中恒集團(tuán)、柳州醫(yī)藥、慧球科技、桂林三金、國(guó)發(fā)股份）三個(gè)行業(yè)，有16家，占總數(shù)的50%以上，而在一批具有優(yōu)勢(shì)的行業(yè)如機(jī)械、旅游、商業(yè)、鋼鐵等只有1家上市公司。從公司所在市的區(qū)域看，主要集中在南寧、桂林、柳州，共有22家，占7l%，而其他地級(jí)城市卻很少，甚至沒有上市公司。這種行業(yè)和地區(qū)的分布不均，是不合理的，必將影響到廣西經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展。

2.3 上市公司的技術(shù)水平和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有待提高

從生產(chǎn)技術(shù)水平層面看，廣西的上市公司主要集中在制糖食品、發(fā)電、中成藥、化工等方面，大多數(shù)屬于勞動(dòng)密集型企業(yè)，而不是生產(chǎn)技術(shù)先進(jìn)的資本密集型或知識(shí)密集型企業(yè)，如計(jì)算機(jī)軟件IT類、金融類等企業(yè)較缺乏，所以生產(chǎn)技術(shù)層面有待提高。在公司盈利方面，整體上經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不太理想。深圳證券信息有限公司數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)顯示，在31個(gè)省（市、自治區(qū)）上市公司2013年大多實(shí)現(xiàn)了總收入增長(zhǎng)，但有11個(gè)省份出現(xiàn)凈利潤(rùn)下降。但值得一提的是，廣西和山西兩省表現(xiàn)較差，廣西上市公司2013年總收入下降了0.04%，山西則下降了4.54%，成為僅有的兩個(gè)收入下降的省份。從2014年公開披露的第三季度財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，廣西的31家上市公司中，有11家處于虧損狀態(tài)，其他公司雖然不虧損，但經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也不理想。曾有*ST索芙、*ST銀河和、*ST國(guó)發(fā)、*ST河化、*sT南方5家被實(shí)行了退市風(fēng)險(xiǎn)警示，現(xiàn)在還有ST股1家ST南化。

2.4 區(qū)內(nèi)的行業(yè)資源整合和統(tǒng)籌規(guī)劃有待加強(qiáng)

當(dāng)前，廣西上市公司中存在著一定程度的單打獨(dú)斗現(xiàn)象，即各企業(yè)、各地區(qū)之間缺乏對(duì)行業(yè)資源的有效整合，以及科學(xué)合理的統(tǒng)籌規(guī)劃，因此沒有形成應(yīng)有的競(jìng)爭(zhēng)合力。如廣西有兩家制糖企業(yè)上市、兩家電力企業(yè)上市，但這些企業(yè)都各自為政，它們的規(guī)模在全國(guó)范圍內(nèi)比較都不算很大，所以在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)、優(yōu)化服務(wù)等方面，都沒有形成強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)這些企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展是不利的。同時(shí)，廣西由于優(yōu)越的地理位置，既毗鄰東盟，又是臨海臨邊省份，資源稟賦豐富，還擁有一批富具特色、條件優(yōu)秀的企業(yè)可以規(guī)劃上市，如物流運(yùn)輸、有色金屬、特色農(nóng)牧業(yè)等，但要真正達(dá)到上市的程度還有許多需要完成的工作。

2.5 證券公司等金融中介機(jī)構(gòu)為企業(yè)上市提供服務(wù)不到位

證券公司等金融中介為企業(yè)上市提供的服務(wù)不到位，也是影響廣西公司上市步伐的重要因素之一。近年，中央政府已經(jīng)出臺(tái)中小板和創(chuàng)業(yè)板上市的相關(guān)政策，其他一些吃透政策精神和步伐較快的省份已有一大批企業(yè)在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市，而在這方面廣西的情況卻比別人落后了一大截。一家公司上市的前前后后，需要證券公司等中介機(jī)構(gòu)提供大量的服務(wù)支持，如輔導(dǎo)上市、清產(chǎn)核資、資產(chǎn)重組、股票發(fā)行、推薦上市等工作。而屬于廣西本土的證券公司只有國(guó)海證券1家，難以為廣西企業(yè)上市提供充足的服務(wù)支持。雖然其他證券公司在廣西也有不少服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，但這些營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)畢竟不能代替證券公司提供全方位的上市服務(wù)，致使部分企業(yè)錯(cuò)失上市的機(jī)會(huì)。

3 促進(jìn)廣西企業(yè)上市融資的措施

3.1 緊跟資本市場(chǎng)改革政策動(dòng)向，適時(shí)加快公司上市步伐

中央政府在加快資本市場(chǎng)的改革力度，一批新政策不斷出臺(tái)，特別是關(guān)于企業(yè)在中小板、創(chuàng)業(yè)板上市的新政策，吸引了各級(jí)政府、各行企業(yè)的極大關(guān)注，充分利用改革政策所帶來的每一個(gè)機(jī)會(huì)。重點(diǎn)對(duì)象是已經(jīng)落戶在南寧高新區(qū)、柳州高新區(qū)和桂林高新區(qū)等科技園區(qū)內(nèi)的企業(yè)，從這些企業(yè)中篩選最有希望通過中小板上市的公司。廣西已有中小企業(yè)在證券市場(chǎng)中小板成功上市的先例，如八菱科技、皇氏集團(tuán)、百洋股份等公司成功上市融資后，均表現(xiàn)出較快的發(fā)展勢(shì)頭，為其他企業(yè)上市提供了成功的范例。早在2012年，廣西證監(jiān)局為了響應(yīng)自治區(qū)政府大力推動(dòng)企業(yè)上市和資本市場(chǎng)發(fā)展的號(hào)召，提出了新的工作目標(biāo)：“十二五”時(shí)期我區(qū)要確保實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外各板上市公司總數(shù)60家以上，力爭(zhēng)完成80家以上，消除設(shè)區(qū)市上市公司空白；力爭(zhēng)到“十二五”末，我區(qū)直接融資總量占全部金融融資總量的比重達(dá)到20%以上。但更重要的是要讓企業(yè)本身充分重視起來，把上市作為企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)之一。

3.2 重點(diǎn)結(jié)合國(guó)務(wù)院對(duì)廣西的定位和推進(jìn)廣西特色優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的上市戰(zhàn)略

國(guó)務(wù)院于2009年12月下達(dá)的《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)廣西經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的若干意見》，將把廣西打造成區(qū)域性“三基地一中心”，即現(xiàn)代商貿(mào)物流基地、先進(jìn)制造業(yè)基地、特色農(nóng)業(yè)基地和信息交流中心。該定位可成為廣西企業(yè)今后上市的主要方向，雖然物流方面已有北部灣港、五洲交通等少數(shù)企業(yè)上市，但先進(jìn)制造業(yè)、特色農(nóng)業(yè)和信息交流方面上市的公司少之又少，甚至沒有。因此，廣西要有計(jì)劃地側(cè)重這幾方面行業(yè)或企業(yè)的發(fā)展和壯大，通過資本市場(chǎng)進(jìn)行上市融資，以便進(jìn)一步鞏固廣西在“三基地一中心”的地位。廣西憑借地處特殊的地理位置和自然氣候條件，形成了廣西一批獨(dú)具特色和資源優(yōu)勢(shì)企業(yè)，也可優(yōu)先考慮作為上市的對(duì)象。如廣西擁有水電與礦產(chǎn)資源、海洋漁業(yè)資源和熱帶水果資源三大優(yōu)勢(shì)資源，但是這些優(yōu)勢(shì)資源并沒有得到充分利用，只有水電資源（桂冠電力、桂東電力2家）和特色農(nóng)業(yè)中的甘蔗（南寧糖業(yè)、貴糖股份2家）資源有較好的表現(xiàn)，但礦產(chǎn)資源和海洋漁業(yè)資源類的上市公司數(shù)量尚沒有突破，必須加快這些優(yōu)勢(shì)資源的開發(fā)和利用。

3.3 優(yōu)化公司上市服務(wù)環(huán)境和兼顧地區(qū)發(fā)展均衡

當(dāng)前廣西本土的券商只有國(guó)海證券1家，而公司在上市前、上市中、上市后的全過程，都需要中介機(jī)構(gòu)提供大量相關(guān)服務(wù)。為此，要完善上市服務(wù)環(huán)境建設(shè)，一是要由政府牽頭，加快第2家、第3家證券公司的籌建，廣西是擁有券商較少的省份之一；二是要適時(shí)適量引進(jìn)一些有實(shí)力的證券公司進(jìn)入廣西市場(chǎng)，并出臺(tái)政策鼓勵(lì)券商為地方企業(yè)上市提供服務(wù)；三是要充分發(fā)揮區(qū)金融辦、證券業(yè)協(xié)會(huì)等機(jī)關(guān)、組織的作用，積極為券商和企業(yè)進(jìn)行穿針引線，為地方企業(yè)的上市提供更多優(yōu)質(zhì)服務(wù)。此外，還要處理好各地市的上市公司分布極不均衡的現(xiàn)象，主要集中在南寧、桂林、柳州等大城市，其他地市的上市公司卻很少，如百色、崇左、玉林、來賓、防城港等地市還沒有國(guó)內(nèi)上市的公司，河池、賀州、貴港等地市也只有1家上市公司。廣西各地因氣候、自然稟賦等不同，各地形成了礦產(chǎn)資源、海洋漁業(yè)、特色農(nóng)業(yè)、一帶一路、黃金水道、藥材資源、旅游資源、木材加工、邊境貿(mào)易等各自不同的優(yōu)勢(shì)。要把各地市的優(yōu)勢(shì)，轉(zhuǎn)化為上市的優(yōu)勢(shì)，如百色的礦業(yè)、玉林的藥材，力爭(zhēng)各地都有公司上市，以此為龍頭帶動(dòng)各地經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展。

3.4 政府主導(dǎo)行業(yè)資源分類整合，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

俗話說“市場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)”，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分劇烈，競(jìng)爭(zhēng)甚至是你死我活的結(jié)果，誰擁有競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，誰就掌握著競(jìng)爭(zhēng)的主動(dòng)權(quán)。當(dāng)前擺在我們眼前的是，廣西的各行業(yè)的上市公司之間，多數(shù)處于各自為政且實(shí)力單薄的狀態(tài)，沒有形成強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)上難以獲得更多的話語(yǔ)權(quán)。如特色農(nóng)業(yè)中的甘蔗制糖業(yè)，廣西是全國(guó)產(chǎn)糖第一大省，上市公司也有貴糖股份、南寧糖業(yè)這兩家，可見在行業(yè)市場(chǎng)占有率的重要性，政府應(yīng)主導(dǎo)打破以前受行政區(qū)域分割的限制，可以走合并之路，提高制糖產(chǎn)業(yè)集中度，形成制糖業(yè)規(guī)?；⒓s化經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，打造制糖業(yè)龍頭。因此，在電力方面，桂冠電力和桂東電力也可以參考以上模式，通過行業(yè)資源整合，提高自身競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)地位。

3.5 把握經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整新趨勢(shì)，提升自主創(chuàng)新能力和業(yè)績(jī)

中國(guó)一東盟自貿(mào)區(qū)建成后，極大地促進(jìn)廣西的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)升級(jí)，加快廣西資本市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程，這些都為廣西上市公司的發(fā)展提供了有利的條件。廣西在新一輪經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中，一定程度上將緊密圍繞東盟市場(chǎng)的主方向進(jìn)行。上市公司作為調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要工具，已與區(qū)域經(jīng)濟(jì)交融為一體，成為區(qū)域經(jīng)濟(jì)的主要組成部分，更要把握好經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整所帶來的新機(jī)遇。自主創(chuàng)新能力是企業(yè)生命力和源泉所在。當(dāng)前，我區(qū)上市公司發(fā)展緩慢、整體業(yè)績(jī)欠優(yōu)、質(zhì)量不高，很大原因在于企業(yè)的自主創(chuàng)新能力不強(qiáng)。自主創(chuàng)新是一項(xiàng)復(fù)雜的工作，需要企業(yè)、社會(huì)、政府共同努力才能完成。因此，一方面，地方政府要繼續(xù)制訂、完善和實(shí)施有利于企業(yè)自主創(chuàng)新的投資、財(cái)稅、金融等方面的政策，全方位營(yíng)造良好的政策環(huán)境。另一方面，企業(yè)要重視人才隊(duì)伍的建設(shè)，大力引進(jìn)和培養(yǎng)創(chuàng)新型人才，充分調(diào)動(dòng)員工的積極性和創(chuàng)造性，并健全企業(yè)人才管理機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制，以激發(fā)員工的創(chuàng)新熱情。