中國信托業(yè)效率綜合評(píng)價(jià)及提升策略研究
——基于2013年65家信托公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)

張少杰 丁玲

(吉林大學(xué)管理學(xué)院，吉林 長春130021)

·財(cái)政金融研究(學(xué)術(shù)主持人:曹廷求)·

中國信托業(yè)效率綜合評(píng)價(jià)及提升策略研究
——基于2013年65家信托公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)

張少杰 丁玲

(吉林大學(xué)管理學(xué)院，吉林 長春130021)

信托業(yè)與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)被并稱為“國家金融體系的四大支柱”。通過對(duì)2013年中國65家信托公司的數(shù)據(jù)，對(duì)我國信托業(yè)效率進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)與分析，剖析我國信托業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀，探究影響信托公司經(jīng)營效率的根本原因，找出制約信托業(yè)效率提升的關(guān)鍵性因素，嘗試性地提出改進(jìn)我國信托業(yè)經(jīng)營效率及規(guī)模收益的目標(biāo)與方案。從效率評(píng)價(jià)結(jié)果來看，2013年中國信托業(yè)效率整體水平較高，純技術(shù)效率偏低是制約中國信托業(yè)效率提升的主要因素;有效性分析表明，非DEA有效企業(yè)占公司總數(shù)近一半;規(guī)模收益分析表明，信托公司規(guī)模報(bào)酬收益情況分布較均勻，三種規(guī)模收益情況的公司大約各占1/3;投影分析結(jié)果表明，員工冗余以及信托資產(chǎn)不足是導(dǎo)致信托公司非DEA有效的主要原因。

信托業(yè)效率;規(guī)模收益;投影分析;綜合評(píng)價(jià)

一、引言

信托業(yè)與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)被并稱為“國家金融體系的四大支柱”，它既涉足資本市場，可以進(jìn)行證券投資，又涉及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，可以進(jìn)行股權(quán)投資，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著重要的金融中介作用。但是，由于歷史和行業(yè)本身的原因，我國信托業(yè)長期以來規(guī)模偏小、效率偏低，沒有有效地發(fā)揮出信托業(yè)應(yīng)有的地位和作用。要改變我國信托業(yè)目前的這種弱勢(shì)地位，不僅要繼續(xù)建立健全信托制度，擴(kuò)大信托業(yè)規(guī)模，同時(shí)還要重視提升信托公司經(jīng)營效率。2010年7月，銀監(jiān)會(huì)頒布的《信托公司凈資本管理辦法》(以下簡稱《辦法》)，積極轉(zhuǎn)變信托公司發(fā)展方式，提高信托公司主動(dòng)管理業(yè)務(wù)水平，從單純追求規(guī)模和短平快效益的粗放式經(jīng)營向提升業(yè)務(wù)技術(shù)含量和產(chǎn)品附加值的內(nèi)涵式發(fā)展轉(zhuǎn)型。

《辦法》實(shí)施幾年來，擁有“全能型”金融牌照的中國信托業(yè)經(jīng)營效率是否得到了顯著提高?中國信托業(yè)的規(guī)模收益是否取得了良好預(yù)期?目前制約信托業(yè)效率提升的關(guān)鍵因素有哪些?應(yīng)該具體從哪些方面著手改善和提升我國信托業(yè)經(jīng)營效率?要回答這些問題，必須先對(duì)我國信托業(yè)經(jīng)營效率及規(guī)模收益情況展開研究，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。然而，國內(nèi)學(xué)者對(duì)我國信托業(yè)經(jīng)營效率方面的研究起步較晚、成果較少。羅巧利、蒲勇健(2010)在理論構(gòu)建效率指標(biāo)的基礎(chǔ)上，運(yùn)用Monte Carlo仿真模擬對(duì)信托業(yè)效率進(jìn)行了實(shí)證分析，并構(gòu)建出我國信托業(yè)效率評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。①羅巧利、蒲勇健:《我國金融信托業(yè)效率評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建》，《科技與管理》2010年第4期。王洪禮等(2010)將DEA方法引入信托公司的效率測(cè)度，構(gòu)建了信托公司效率評(píng)價(jià)模型，也對(duì)2007年我國信托業(yè)效率進(jìn)行了測(cè)度。②王洪禮等:《DEA在信托行業(yè)效率評(píng)價(jià)中的應(yīng)用》，《天津大學(xué)學(xué)報(bào)》(社科版)2010年第3期。周孝華、陳犁(2010)利用三階段DEA方法對(duì)2008年我國28家信托公司的技術(shù)效率進(jìn)行了研究。③鄧旭升、高士亮:《我國信托公司投入產(chǎn)出效率區(qū)域差異比較》，《財(cái)經(jīng)問題研究》2014年第7期。張強(qiáng)、張寶(2010)運(yùn)用DEA方法對(duì)2008年我國信托業(yè)經(jīng)營效率進(jìn)行了測(cè)度，并分析了2004－2008年信托業(yè)全要素生產(chǎn)率的動(dòng)態(tài)變化。①張強(qiáng)、張寶:《中國信托業(yè)效率測(cè)度及動(dòng)態(tài)變化的實(shí)證研究》，《湖南大學(xué)學(xué)報(bào)》(自然科學(xué)版)2010年第18期。蒲勇健、羅巧利(2012)將Monte－Carlo模型與SFA相結(jié)合，對(duì)2004－2008年我國20家信托公司的經(jīng)營管理效率進(jìn)行了全面評(píng)價(jià)。②蒲勇健、羅巧利:《基于MC－SFA模型的我國信托業(yè)經(jīng)營管理效率評(píng)價(jià)》，《系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐》2012年第5期。鄧旭升、高士亮(2014)利用2005－2012年46家信托公司的數(shù)據(jù)，基于DEA方法構(gòu)建了FAVAR模型，對(duì)我國不同地區(qū)信托公司的投入產(chǎn)出效率進(jìn)行了深入分析研究。③鄧旭升、高士亮:《我國信托公司投入產(chǎn)出效率區(qū)域差異比較》，《財(cái)經(jīng)問題研究》2014年第7期。

總體上看，現(xiàn)有文獻(xiàn)運(yùn)用多種方法對(duì)中國信托業(yè)經(jīng)營效率及規(guī)模收益進(jìn)行了測(cè)度。但是，這些測(cè)度缺乏對(duì)制約中國信托業(yè)經(jīng)營效率提升關(guān)鍵因素的深入分析，也沒有為效率偏低的信托公司提出針對(duì)性的改進(jìn)方案。對(duì)此，本文運(yùn)用DEA方法，結(jié)合2013年中國65家信托公司的數(shù)據(jù)，對(duì)我國信托業(yè)效率進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)與分析，剖析信托業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀，探究影響信托公司經(jīng)營效率的根本原因，找出制約信托業(yè)效率提升的關(guān)鍵性因素，嘗試性地提出改進(jìn)我國信托業(yè)經(jīng)營效率及規(guī)模收益的目標(biāo)與方案，為監(jiān)管部門制定信托業(yè)發(fā)展策略和相關(guān)政策提供針對(duì)性建議，以期推動(dòng)中國信托業(yè)健康快速發(fā)展。

二、評(píng)價(jià)指標(biāo)體系與模型構(gòu)建

(一)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

本文主要從投入和產(chǎn)出兩個(gè)方面來構(gòu)建我國信托業(yè)效率評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。投入指標(biāo)主要從信托公司實(shí)際運(yùn)作中投入的人、財(cái)、物三個(gè)方面考慮:選取員工總數(shù)來衡量信托公司“人”的投入;選取營業(yè)支出和信托費(fèi)用兩個(gè)指標(biāo)來衡量信托公司“財(cái)”的投入;④Goldberg L G，Hanweck G A，Keenan M，et al．Economies of scale and scope in the securities industry．Journal of Banking＆Finance，1991，15(1):91－107．選取實(shí)收資本來衡量信托公司“物”的投入。產(chǎn)出指標(biāo)主要從“中間型”和“最終型”產(chǎn)出兩個(gè)方面來考慮。通過選取總資產(chǎn)規(guī)模和信托資產(chǎn)規(guī)模來衡量信托公司的“中間型”產(chǎn)出，選取營業(yè)收入和信托收入來衡量“最終型”產(chǎn)出。同時(shí)，為保持?jǐn)?shù)據(jù)跨度的一致性，實(shí)收資本、總資產(chǎn)和信托資產(chǎn)等指標(biāo)均采用期初和期末的平均值。信托業(yè)效率評(píng)價(jià)指標(biāo)體系具體如表1所示。

表1 信托業(yè)效率評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

(二)評(píng)價(jià)模型

效率評(píng)價(jià)方法可分為參數(shù)法和非參數(shù)法兩類，參數(shù)法主要以隨機(jī)前沿生產(chǎn)函數(shù)分析法(SFA)為代表，非參數(shù)法則以數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法(DEA)為代表。與SFA等參數(shù)法相比，DEA方法能夠自如處理多投入多產(chǎn)出指標(biāo)的復(fù)雜問題，同時(shí)無需知道生產(chǎn)函數(shù)的具體形式。⑤Charnes A，CooperW，Rhodes E．Measuring the efficiency of decisionmaking units．European Journal of Operational Researeh．1978，(2):429．信托業(yè)經(jīng)營是一項(xiàng)多投入和多產(chǎn)出的復(fù)雜活動(dòng)，而且較難確定生產(chǎn)函數(shù)關(guān)系，因此本文選用DEA方法對(duì)信托業(yè)效率進(jìn)行評(píng)價(jià)。

根據(jù)假設(shè)前提的不同，DEA方法又可分為C2R模型和BC2模型，前者主要處理“規(guī)模報(bào)酬不變”假設(shè)下的決策單元相對(duì)有效性評(píng)價(jià)問題，后者主要處理“規(guī)模報(bào)酬變動(dòng)”假設(shè)下的有效性評(píng)價(jià)問題。由于信托公司的邊際收益不確定，本文采用BC2模型對(duì)信托業(yè)效率進(jìn)行評(píng)價(jià)。⑥趙樹寬等:《基于DEA方法的吉林省高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新效率研究》，《科研管理》2013年第2期。

假設(shè)有n個(gè)待評(píng)價(jià)的決策單元，使用m種投入要素，生產(chǎn)s種產(chǎn)出。對(duì)于每一個(gè)決策單元DMUj都有對(duì)

應(yīng)的效率評(píng)價(jià)指數(shù):

其中，xij為決策單元DMUj第i種要素的投入量，xij＞0;yrj為決策單元DMUj第j種產(chǎn)出的總量，yrj＞0;vi為第i種投入的權(quán)系數(shù);ur為第j種產(chǎn)出的權(quán)系數(shù)。

以第j0個(gè)決策單元的效率指數(shù)為目標(biāo)，以所有決策單元的效率指數(shù)為約束，即可構(gòu)造C2R模型:

使用Charnes－Cooper變換對(duì)式(1)進(jìn)行轉(zhuǎn)化，取對(duì)偶形式，并進(jìn)一步引入松弛變量s+和剩余變量s－，將不等式約束轉(zhuǎn)化為等式約束，可得:

運(yùn)用式(2)的最優(yōu)解θ0、λ0、s0+、s0－，即可判定決策單元的有效性情況。

在C2R模型中引入∑λj=1，構(gòu)建BC2模型，將綜合效率分解為純技術(shù)效率和規(guī)模效率，進(jìn)一步判斷決策單元報(bào)酬是處于不變、遞增還是遞減狀態(tài)。

綜上，本文運(yùn)用DEA方法中的BC2模型，基于投入導(dǎo)向角度，采用多階段算法，對(duì)信托業(yè)效率進(jìn)行評(píng)價(jià)，深入分析信托企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的有效性和規(guī)模收益情況，并通過投影分析為非DEA有效的信托公司提出針對(duì)性的改進(jìn)目標(biāo)和方案。

三、實(shí)證分析

(一)研究方法與數(shù)據(jù)來源

1．研究方法。本文運(yùn)用DEA方法，從效率、有效性、規(guī)模收益及投影分析四個(gè)方面，對(duì)我國信托業(yè)進(jìn)行了評(píng)價(jià)與分析。首先運(yùn)用BC2模型對(duì)信托公司的綜合效率、純技術(shù)效率以及規(guī)模效率進(jìn)行測(cè)度，對(duì)比分析不同信托公司效率差異;其次判定信托公司中DEA有效、弱DEA有效及非DEA有效公司的數(shù)量與比重，探究信托公司經(jīng)營有效性差異;然后通過規(guī)模收益分析，判斷不同信托公司的規(guī)模收益情況;最后運(yùn)用投影分析方法，分析非DEA有效信托公司的投入冗余和產(chǎn)出不足情況，深入探究影響公司效率的根本原因，找出制約效率的關(guān)鍵因素，提出效率改進(jìn)目標(biāo)與方案。

2．?dāng)?shù)據(jù)來源?；跀?shù)據(jù)的可獲得性和完整性，本文選取2013年中國65家信托公司為樣本，這65家信托公司的資產(chǎn)和營收占信托業(yè)的絕大部分，基本能夠反映我國信托業(yè)的真實(shí)狀況。樣本數(shù)據(jù)主要來源于各

信托公司2013年的年度報(bào)告，具體數(shù)據(jù)如表2所示。

表2 2013年中國65家信托公司投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)

(二)效率評(píng)價(jià)

運(yùn)用DEAP2．1軟件，將65家信托公司投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)引入模型進(jìn)行計(jì)算，得到中國信托業(yè)效率評(píng)價(jià)結(jié)果，如表3所示。

表3 2013年中國65家信托公司效率評(píng)價(jià)結(jié)果

由表3可知，2013年中國信托業(yè)效率整體較高，平均為0．821，其中純技術(shù)效率0．875，規(guī)模效率0．942。長安國信、平安信托等20家公司的綜合效率、純技術(shù)效率和規(guī)模效率均為1，效率在全國信托公司中排名前列，經(jīng)營水平很高。國聯(lián)信托、山東國信等信托公司效率相對(duì)較低，有較大的改善空間。效率排名靠后的10家信托公司綜合效率平均為0．561，其中純技術(shù)效率為0．697，規(guī)模效率為0．851。純技術(shù)效率偏低是制約我國信托業(yè)整體效率的主要因素。

(三)有效性分析

根據(jù)效率評(píng)價(jià)結(jié)果，結(jié)合技術(shù)有效和規(guī)模有效的判定原則，對(duì)信托公司經(jīng)營有效性進(jìn)行分析，結(jié)果如表4所示。表4顯示，在全國65家信托公司中，DEA有效企業(yè)20家，占公司總數(shù)的30．77%，即20家公司經(jīng)營活動(dòng)同時(shí)達(dá)到技術(shù)有效和規(guī)模有效。弱DEA有效企業(yè)14家，占公司總數(shù)的21．54%，即14家公司經(jīng)營活動(dòng)不是同時(shí)達(dá)到技術(shù)有效和規(guī)模有效。弱DEA有效企業(yè)中，9家公司為技術(shù)有效而規(guī)模無效，5家公司為規(guī)模有效而技術(shù)無效。非DEA有效企業(yè)共31家，約占信托公司總數(shù)的一半。

表4 2013 年中國65 家信托公司有效性分析結(jié)果

(四)規(guī)模收益分析

通過規(guī)模收益分析，得到各信托公司的規(guī)模收益情況，結(jié)果如表5所示。表5顯示，在65家信托公司中，規(guī)模收益不變的信托公司共25家，占公司總數(shù)的38．46%，說明近四成的信托公司達(dá)到規(guī)模有效，處于最佳規(guī)模收益點(diǎn)。規(guī)模報(bào)酬遞增和遞減的信托公司分別為18和22家，分別占公司總數(shù)的27．69%和33．85%。信托公司規(guī)模報(bào)酬收益情況分布相對(duì)平均，三種規(guī)模收益情況的公司大約各占1/3。

表5 2013年中國65家信托公司規(guī)模收益分析結(jié)果

(五)投影分析

通過投影分析，探究非DEA有效企業(yè)中投入冗余和產(chǎn)出不足信托公司的數(shù)量，找出導(dǎo)致信托公司非DEA有效的根本原因，結(jié)果如表6所示。表6顯示，在31家非DEA有效企業(yè)中，員工、營業(yè)支出、信托費(fèi)用和實(shí)收資本投入冗余的企業(yè)分別有20家、10家、2家和12家，說明員工冗余是導(dǎo)致信托公司非DEA有效的主要原因。總資產(chǎn)、信托資產(chǎn)、營業(yè)收入和信托收入產(chǎn)出不足的企業(yè)分別有14家、19家、4家和5家，說明非DEA有效企業(yè)主要在信托資產(chǎn)和總資產(chǎn)方面產(chǎn)出不足。

通過投影分析，指出非DEA有效企業(yè)投入冗余量和產(chǎn)出不足量，為信托公司效率提供了改進(jìn)依據(jù)。如表7所示，在非DEA有效的信托公司中，不同類型的投入改進(jìn)幅度差別較大，員工和實(shí)收資本投入平均改進(jìn)幅度較大，分別為17．93%和9．99%，說明非DEA有效信托公司亟需精簡員工人數(shù)。在產(chǎn)出調(diào)整方面，信托資產(chǎn)和總資產(chǎn)平均改進(jìn)幅度較大，分別為20．17和14%，說明非DEA有效信托公司應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注信托資產(chǎn)和總資產(chǎn)方面的產(chǎn)出。

表6 非DEA有效企業(yè)投影分析結(jié)果

表7 非DEA有效企業(yè)投入產(chǎn)出調(diào)整表①由于篇幅所限，本文僅列出了非DEA有效信托公司投入產(chǎn)出調(diào)整的平均值，若感興趣者需要具體的投入產(chǎn)出調(diào)整目標(biāo)與方案，可與作者聯(lián)系。

四、結(jié)論與政策建議

本文運(yùn)用DEA方法對(duì)2013年中國信托業(yè)效率行了綜合評(píng)價(jià)與分析，得到以下結(jié)論:

其一，從效率評(píng)價(jià)結(jié)果來看，2013年中國信托業(yè)效率整體水平較高，《辦法》的實(shí)施一定程度上引導(dǎo)了信托公司發(fā)展模式的轉(zhuǎn)型，促進(jìn)了中國信托業(yè)效率的提升。但是，不同信托公司的效率差異較大，如長安國信、平安信托等20家公司效率水平很高，國聯(lián)信托、山東國信等信托公司效率相對(duì)較低，亟需改善。純技術(shù)效率偏低是制約中國信托業(yè)效率提升的主要因素。

其二，有效性分析表明，在65家信托公司中，DEA有效、弱DEA有效和非DEA有效公司分別有20家、14家和31家，分別占信托公司總數(shù)的30．77%、21．54%和47．69%，非DEA有效企業(yè)占公司總數(shù)近一半。

其三，規(guī)模收益分析表明，在65家信托公司中，規(guī)模收益不變、遞增和遞減的企業(yè)分別有25家、18家和22家，分別占信托公司總數(shù)的38．46%、27．69%和33．85%。信托公司規(guī)模報(bào)酬收益情況分布較均勻，三種規(guī)模收益情況的公司大約各占1/3。

其四，投影分析結(jié)果表明，在31家非DEA有效的信托公司中，員工投入冗余的公司有20家，員工冗余是導(dǎo)致信托公司非DEA有效的主要原因。信托資產(chǎn)不足的信托公司有19家，非DEA有效的信托公司在信托資產(chǎn)方面有較大的改進(jìn)空間。

根據(jù)以上結(jié)論，為持續(xù)提升中國信托業(yè)經(jīng)營效率，從信托公司、行業(yè)協(xié)會(huì)和監(jiān)管部門三個(gè)層面，提出以下政策建議:

1．信托公司應(yīng)發(fā)揮信托行業(yè)的制度優(yōu)勢(shì)，加大業(yè)務(wù)創(chuàng)新力度，積極開展私募股權(quán)投資、房地產(chǎn)投資基金、資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，以提升信托業(yè)純技術(shù)效率。信托公司應(yīng)明確自身經(jīng)營過程中存在的實(shí)際問題，如員工投入冗余、實(shí)收資本投入冗余或信托資產(chǎn)不足等，根據(jù)改進(jìn)目標(biāo)和方案，制訂合理的改進(jìn)措施、穩(wěn)步實(shí)施，切實(shí)提升公司經(jīng)營效率。

2．大力增強(qiáng)信托行業(yè)自律意識(shí)，構(gòu)建行業(yè)自律機(jī)制，制定行業(yè)協(xié)會(huì)公約。發(fā)揮行業(yè)自律組織的專業(yè)知識(shí)優(yōu)勢(shì)，及時(shí)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。通過行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)信托公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行指導(dǎo)、監(jiān)督和管理，實(shí)現(xiàn)信托公司間的良性競爭，促進(jìn)信托行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

3．監(jiān)管部門應(yīng)繼續(xù)出臺(tái)促進(jìn)信托公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新的相關(guān)法規(guī)，進(jìn)一步引導(dǎo)信托公司進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新和發(fā)展模式轉(zhuǎn)型。同時(shí)，應(yīng)強(qiáng)化分類監(jiān)管，對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量良好、管理效率高的信托公司，給予它們?cè)诮鹑趧?chuàng)新方面更多的政策鼓勵(lì)。

總之，信托業(yè)經(jīng)營效率受經(jīng)濟(jì)與政策環(huán)境、行業(yè)環(huán)境和公司自身三重因素的影響，為全面提升中國信托業(yè)經(jīng)營效率，必須從以上三個(gè)層面著手，同時(shí)結(jié)合各信托公司的現(xiàn)實(shí)經(jīng)營情況，采取有針對(duì)性的改進(jìn)方案和措施，最終推動(dòng)整個(gè)信托業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

(責(zé)任編輯:欒曉平)

F830．8

A

1003－4145［2015］11－0115－06

2015－07－10

張少杰，男，吉林大學(xué)管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師。丁玲，女，吉林大學(xué)管理學(xué)院博士研究生。