趙旭　楊曉冬

摘 要：資本融通隨著我國(guó)深入人心的國(guó)企改革一步步走到今天，其涉及到的相關(guān)問(wèn)題受到各方各界人士的廣泛關(guān)注。本文以國(guó)有企業(yè)資本融通中存在的問(wèn)題為著力點(diǎn)，通過(guò)分析問(wèn)題的產(chǎn)生原因，從政府的干預(yù)，到融資渠道的選擇，再到企業(yè)自身融資決策確定的重要性幾個(gè)方面探索出了具有針對(duì)性的解決對(duì)策。希望可以此促進(jìn)國(guó)有企業(yè)帶動(dòng)我國(guó)國(guó)有制經(jīng)濟(jì)更快更好的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè)，資本融通，對(duì)策

隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，我國(guó)國(guó)有企業(yè)在不斷的改革中頑強(qiáng)成長(zhǎng)，占據(jù)著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要組成部分。國(guó)有企業(yè)的資本融通是資本運(yùn)營(yíng)的首要環(huán)節(jié)，是存在于經(jīng)營(yíng)與成本夾縫中的一種資源優(yōu)化配置過(guò)程，其在資本經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。

一、國(guó)有企業(yè)資本融通現(xiàn)狀

資本融通是指在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中，資金供求雙方運(yùn)用各種金融工具調(diào)節(jié)資金盈余的活動(dòng)，是所有金融交易活動(dòng)的總稱，旨在為企業(yè)籌集資金。他是企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的重要前提和財(cái)務(wù)管理中不可或缺的重要部分，能為企業(yè)帶來(lái)更多的活力和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量及效率提高。目前，國(guó)有企業(yè)對(duì)資本的融通要求也很迫切，但由于體制問(wèn)題等原因，國(guó)有企業(yè)在資本融通過(guò)程中還存在著許多問(wèn)題和困難。從內(nèi)部來(lái)看，資本結(jié)構(gòu)中資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，其帶來(lái)的負(fù)債高風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致利息加重局面；經(jīng)營(yíng)收益較低使內(nèi)部資金轉(zhuǎn)化有限；流動(dòng)資產(chǎn)較多靠流動(dòng)負(fù)債支撐，償債能力有限。從外部看來(lái)，政府對(duì)國(guó)有企業(yè)的資本融通影響力大；受發(fā)達(dá)國(guó)家啟發(fā)的債券與股票市場(chǎng)剛剛起步，籌資環(huán)節(jié)看似迅速實(shí)則還在試驗(yàn)階段，動(dòng)作緩慢；受政策優(yōu)惠的股權(quán)融資獨(dú)占鰲頭。

二、存在的問(wèn)題及原因分析

（一）政府在融資過(guò)程中干預(yù)較多

國(guó)家作為國(guó)有企業(yè)主要債權(quán)人，對(duì)企業(yè)擁有絕對(duì)地控制權(quán)與重大影響權(quán)，當(dāng)然也正是因?yàn)槿绱藝?guó)家對(duì)于企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中作為出資人也應(yīng)當(dāng)承擔(dān)大部分資金，而國(guó)家在資金不足的情況下，就會(huì)要求企業(yè)向銀行借款。但是企業(yè)才是資本管理中籌資的主體，顯然不能是政府。而在現(xiàn)實(shí)中常有政府代替企業(yè)成為了籌資的主體，將國(guó)有企業(yè)作為“傀儡”，作為銀行的“傭人”，大大影響了國(guó)有企業(yè)的正常發(fā)展。

（二）融資渠道局限在股權(quán)融資

企業(yè)一般分為內(nèi)部融資和外部融資，在企業(yè)不斷壯大的同時(shí)，內(nèi)部的留存收益和折舊已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以支撐企業(yè)的再次投資。因此，外部融資在隨著企業(yè)的發(fā)展的同時(shí)逐漸完善。外部融資又分為直接融資和間接融資，相比于間接籌資，直接融資更加能夠迅速籌集資金，解決企業(yè)的燃眉之急。直接融資又可分為債券融資和股權(quán)融資，股權(quán)融資具有政府提供的諸多優(yōu)惠政策。因而，國(guó)有企業(yè)的籌資渠道漸漸只注重與股權(quán)籌資，放棄了其他有效籌資手段，使資本融通的期限延長(zhǎng)，滯留了企業(yè)的發(fā)展。

（三）融資決策能力有待提高

在企業(yè)內(nèi)部，一些國(guó)有企業(yè)只注重外部籌資，只是在做一項(xiàng)大項(xiàng)目時(shí)資金不足便會(huì)向外籌資，不考慮企業(yè)內(nèi)部運(yùn)轉(zhuǎn)，在決策時(shí)就顯得過(guò)于片面；有的企業(yè)高級(jí)管理人才經(jīng)驗(yàn)不足，貿(mào)然作出決策，往往因時(shí)機(jī)不對(duì)、期限不對(duì)，造成企業(yè)籌資困難。融資市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)同樣阻礙融資決策，市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，有時(shí)的困境會(huì)是絕地的機(jī)遇，要勇敢的抓住時(shí)機(jī)，使企業(yè)在登一個(gè)“臺(tái)階”，此時(shí)的決策能力就非常關(guān)鍵了。在這場(chǎng)“淘汰賽”中，每年都有很多企業(yè)崛起，同樣也有很多企業(yè)無(wú)奈破產(chǎn)，要想屹立不倒，融資決策能力就要擁有絕對(duì)的權(quán)威。

三、針對(duì)問(wèn)題的對(duì)策探析

（一）合理調(diào)整與政府的關(guān)系

將“服從政府決定”轉(zhuǎn)變?yōu)橛押煤献麝P(guān)系，國(guó)家讓出適當(dāng)股份，讓企業(yè)成為自己的“主人”，讓政府加強(qiáng)監(jiān)督職能。政府降低所持總股數(shù)，企業(yè)增加其他出資人，以整企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)權(quán)，優(yōu)化其內(nèi)部結(jié)構(gòu)，為對(duì)外籌集奠定基礎(chǔ)。此外，國(guó)家保持企業(yè)51%的股份即可擁有其絕對(duì)的控制權(quán)，就算低于51%，也會(huì)保留其重大影響權(quán)利。由此，將國(guó)有股的一部分上市流通不僅不會(huì)失去對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，還能夠籌集到更多的資金，做到一舉兩得的效果。再有，政府在企業(yè)籌資過(guò)程中予以監(jiān)督，將企業(yè)作為主體，保持企業(yè)與國(guó)家的隸屬關(guān)系，而不是作為其“奴隸”。企業(yè)獲得“自由權(quán)”，利于在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下更加穩(wěn)定的發(fā)展。

（二）拓寬與金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)的合作交流

一方面，加強(qiáng)與銀行和中外合資企業(yè)的合理合作，吸收直接投資。其具有比間接投資較好的優(yōu)勢(shì)，不僅能夠籌資，還可以吸收先進(jìn)的設(shè)備、先進(jìn)的技術(shù)與科學(xué)的管理方式。同時(shí)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，與間接籌資相比其償債壓力?。涣硪环矫?，還可以在非金融機(jī)構(gòu)中吸收民營(yíng)資金。近年來(lái)，民營(yíng)企業(yè)的資金在不斷的增長(zhǎng)，民間儲(chǔ)存增長(zhǎng)率高達(dá)15%，國(guó)有企業(yè)資金缺乏與民間資金閑置形成鮮明對(duì)比，如果將這一部分資金加以運(yùn)用，對(duì)國(guó)企籌資定會(huì)有很大的幫助。

（三）建立企業(yè)資本融通決策機(jī)構(gòu)

俗話說(shuō)“不想當(dāng)將軍的士兵不是好士兵?！痹谄髽I(yè)中這樣積極上進(jìn)的人才有很多，他們也許學(xué)歷不是很高，但是有著淵博的知識(shí)，還有豐富的經(jīng)驗(yàn)，將這些人組織起來(lái)建立一個(gè)通觀全局的機(jī)構(gòu)，結(jié)合企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)與資本結(jié)構(gòu)作出正確合理有效的融資決策，是當(dāng)前國(guó)有企業(yè)所必須的。因?yàn)?，我?guó)的企業(yè)內(nèi)部管理起步較晚，還在不斷的摸索中，建立一個(gè)專門決策資本融通的機(jī)構(gòu)顯得很有必要。不一定是常設(shè)機(jī)構(gòu)，可以貫穿于企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)中，但是要在最需要的時(shí)候發(fā)揮到最大的作用。

（四）建立高效運(yùn)作的融資市場(chǎng)

政府在銀行納入的融資市場(chǎng)中，做到合理配合，減少以銀行為主體的釋放資金局面，與金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)相輔相成，加緊發(fā)展股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)，建立起科學(xué)運(yùn)作的融資市場(chǎng)，為國(guó)有企業(yè)融資創(chuàng)立出方便，健康，科學(xué)的環(huán)境，使我國(guó)國(guó)有企業(yè)能得以在融資過(guò)程中更快地籌集資金。

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（作者單位：中國(guó)地質(zhì)大學(xué)長(zhǎng)城學(xué)院 河北保定市 071000）