暴跌是最好的股市風(fēng)險(xiǎn)教育

畢舸（財(cái)經(jīng)評(píng)論員）

當(dāng)股市暴漲依然呈現(xiàn)典型的隨機(jī)性，暴跌將會(huì)變得更加不可預(yù)測，以及其背后蘊(yùn)藏的巨大風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)籠罩到每個(gè)投資者的頭上。

當(dāng)股市暴漲依然呈現(xiàn)典型的隨機(jī)性，暴跌將會(huì)變得更加不可預(yù)測，以及其背后蘊(yùn)藏的巨大風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)籠罩到每個(gè)投資者的頭上。一旦出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，恐怕就會(huì)出現(xiàn)信心指數(shù)的懸崖式下跌。

5月20日，短短25分鐘，全球第一光伏企業(yè)漢能薄膜發(fā)電集團(tuán)有限公司股價(jià)暴跌47%，市值蒸發(fā)千億元。而其主要控股人，剛剛登上內(nèi)地首富不久的李河君，瞬間就變成“前”首富。

漢能股價(jià)暴跌，引發(fā)了市場上諸多傳聞。從涉嫌市場操縱、財(cái)報(bào)存在疑點(diǎn)引發(fā)業(yè)績“摻假”風(fēng)波、被空頭有組織“圍剿”到李河君等高管疑似大幅度減持套現(xiàn)，正應(yīng)了股市的那句老話：當(dāng)股票暴跌，所有的壞消息就像烏云一樣壓頂。

雖然漢能集團(tuán)隨即發(fā)布公報(bào)，對外界猜測予以反駁。但具有反諷意味的是，漢能暴跌的“慘劇”之后，高銀地產(chǎn)與高銀金融股價(jià)也出現(xiàn)暴跌。這是因?yàn)閾?jù)市場傳聞，這兩個(gè)高銀系公司與漢能是“鐵哥們”。所謂資本市場的連帶關(guān)系總是一榮俱榮、一損俱損，有了再鮮活不過的現(xiàn)實(shí)例證。

其實(shí)，任何關(guān)于證券市場個(gè)股暴漲暴跌的猜想，很多都屬于空穴來風(fēng)，這在以往多個(gè)同類案例中多次被證明。因?yàn)橘Y本市場本身就具有太多的不可控因素，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)波動(dòng)，就可能形成連鎖反應(yīng)，造成股價(jià)的恐慌性下跌。

股市在很大程度上依賴的不是技術(shù)面，而是信心指數(shù)，是政府、機(jī)構(gòu)和中小投資者共同建立的信心基本面。尤其是內(nèi)地股市，無論是A股市場，還是創(chuàng)業(yè)板市場，都有著濃烈的“聽消息”風(fēng)氣。市場傳聞滿天飛，甚至券商和機(jī)構(gòu)也跟著消息走，自上而下的消息誘導(dǎo)，讓A股和創(chuàng)業(yè)板基本的價(jià)值投資功能逐漸退化。

漢能無疑正是最“新鮮”的一個(gè)“股市有風(fēng)險(xiǎn)”的范本。隨著創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)狂飆突進(jìn)，人們一方面繼續(xù)在暴漲中狂歡、另一方面則在擔(dān)心著隨時(shí)而來的暴跌，所有在前期賬面浮盈的投資者，都希望能夠在暴風(fēng)雨來臨之前關(guān)好窗戶，成為及時(shí)套現(xiàn)走人的最終勝利者。但是，事與愿違的是，歷次牛市結(jié)束后“擁擠的天臺(tái)”，都在說明接下最后一棒的仍然還是中小投資者。

人們之所以有著根深蒂固的“牛市看空”不安情緒，就在于股市始終沒有解決結(jié)構(gòu)性缺陷。以此次暴漲而言，與經(jīng)濟(jì)走勢相背離，大多數(shù)個(gè)股的業(yè)績也并沒有呈現(xiàn)與股價(jià)暴漲對稱的良好業(yè)績。

因此，當(dāng)股市暴漲依然呈現(xiàn)典型的隨機(jī)性，暴跌將會(huì)變得更加不可預(yù)測，以及其背后蘊(yùn)藏的巨大風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)籠罩到每個(gè)投資者的頭上。一旦出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，恐怕就會(huì)出現(xiàn)信心指數(shù)的懸崖式下跌。漢能的暴跌給股民敲響了警鐘，在看到別人賺得盆滿缽滿的同時(shí)，理性的投資者也應(yīng)當(dāng)看到，股市的風(fēng)險(xiǎn)正在匯聚。

5月21日，前海開源基金公司提出嚴(yán)控中小板、創(chuàng)業(yè)板投資風(fēng)險(xiǎn)，成為首家明確提出要嚴(yán)控創(chuàng)業(yè)板投資比例的基金公司。

更具有參照意義的是，“神創(chuàng)板”在本月連創(chuàng)歷史新高的同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板也有140家公司發(fā)生了重要股東（大股東、董監(jiān)高以及持股比例在5%以上的股東）的二級(jí)市場交易。其中有125家出現(xiàn)了凈減持，凈減持金額合計(jì)高達(dá)133億元。這一切似乎都在提示著投資者：當(dāng)市場意見分化嚴(yán)重，部分機(jī)構(gòu)投資者開始看衰甚至逃離創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)不斷加劇，下跌發(fā)生的可能性正如漢能的暴跌突然發(fā)生，屆時(shí)的暴跌之下，就不會(huì)再有逃跑的時(shí)間和空間了。