朱 鵬，龍 妮

(1．湖南商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院，湖南長(zhǎng)沙410000;2．中南大學(xué)商學(xué)院，湖南 長(zhǎng)沙410000;3．吉首大學(xué)會(huì)計(jì)系，湖南吉首416000)

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷完善，股票成了廣大民眾投資的重要方式之一。在決定投資某個(gè)上市公司的股票之前，投資者通常需要了解上市公司的財(cái)務(wù)狀況。投資者根據(jù)上市公司公布的財(cái)務(wù)指標(biāo)，可以掌握企業(yè)最近幾年的盈利情況，據(jù)此作出理性的投資決策。盈利能力強(qiáng)的上市公司，往往能獲得投資者的青睞，可以順利地籌集到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金。然而不容忽視的是，由于會(huì)計(jì)盈余不同于現(xiàn)金流量，上市公司的盈利能力強(qiáng)并不代表其盈利質(zhì)量高，它們之間往往有較大的差異。盈利能力揭示上市公司在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)收益數(shù)額的多少及其水平的高低，而作為盈利水平的內(nèi)在表現(xiàn)——盈利質(zhì)量，它是對(duì)上市公司的盈利狀況進(jìn)行全方位綜合分析，反映公司的總體收益。因此，僅僅將上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告中反映盈利能力的指標(biāo)作為投資決策的依據(jù)，顯然存在不足之處。

相對(duì)上市公司盈利能力的研究，理論界關(guān)于上市公司盈利質(zhì)量的研究要少得多。關(guān)于上市公司盈利質(zhì)量的研究以上市公司作為整體居多，且大都從建立質(zhì)量指標(biāo)體系入手，并將其運(yùn)用到所有的上市公司。針對(duì)具體行業(yè)的研究比較少，僅局限于家電行業(yè)、白酒行業(yè)、鋼鐵行業(yè)及酒店行業(yè)等。本文以云南旅游股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱:云南旅游)為研究個(gè)案，基于資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、股票價(jià)格以及項(xiàng)目結(jié)構(gòu)等方面，進(jìn)行企業(yè)盈利質(zhì)量分析并提出相關(guān)對(duì)策，為旅游類上市公司提供一定的借鑒。

一 云南旅游財(cái)務(wù)概況介紹

云南旅游是云南世博旅游控股集團(tuán)有限公司控股企業(yè)，公司注冊(cè)資本3．12億元。2000年12月由云南世博集團(tuán)有限公司、云南紅塔集團(tuán)有限公司、云南銅業(yè)(集團(tuán))有限公司等單位共同發(fā)起設(shè)立，2006年8月份在深交所中小板上市。云南旅游前身為昆明世博園股份有限公司，2010年9月16日，公司名稱變更為“云南旅游股份有限公司”。1999年昆明世界園藝博覽會(huì)結(jié)束后，昆明世博園被建設(shè)成國(guó)家4A級(jí)旅游景區(qū)。目前，公司擁有旅游景區(qū)、旅游地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、旅游酒店、旅行社、園林園藝、會(huì)議餐飲和物業(yè)服務(wù)等8大業(yè)務(wù)板塊。公司按照“城市生態(tài)文化旅游發(fā)展商，現(xiàn)代服

務(wù)產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)商”的企業(yè)定位，在“一個(gè)核心、主業(yè)突出、相關(guān)多元”的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和發(fā)展模式下，實(shí)現(xiàn)從資源依賴型企業(yè)向能力競(jìng)爭(zhēng)型企業(yè)的轉(zhuǎn)變。公司規(guī)模不斷擴(kuò)大，目前有11家全資和控股公司，截至2013年12月31日云南旅游總資產(chǎn)210 643萬(wàn)元，負(fù)債76 538萬(wàn)元，所有者權(quán)益134 105萬(wàn)元。公司2013全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入70 215萬(wàn)元，較2012年同期下降1．18%，營(yíng)業(yè)成本為44 198萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為8 415萬(wàn)元，利潤(rùn)總額為8 750萬(wàn)元，較2011年增加13．02%，凈利潤(rùn)為7 141萬(wàn)元，較2011年同期增加 19．56%［1］。

二 云南旅游盈利質(zhì)量分析

(一)基于資產(chǎn)負(fù)債表的盈利質(zhì)量分析

圖1 云南旅游總資產(chǎn)利潤(rùn)趨勢(shì)圖(2010—2013)［2］

上市公司盈利質(zhì)量的高低與資產(chǎn)狀況的優(yōu)劣是相互影響的，因?yàn)橘Y產(chǎn)的價(jià)值最終會(huì)轉(zhuǎn)化為所有者權(quán)益，繼而影響盈利質(zhì)量水平，且兩者通常呈正相關(guān)關(guān)系。選用總資產(chǎn)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率進(jìn)行分析?？傎Y產(chǎn)利潤(rùn)率是反映利潤(rùn)總額與資產(chǎn)平均總額之間的比率關(guān)系，它旨在衡量上市公司在扣除各項(xiàng)期間費(fèi)用、營(yíng)業(yè)外收支凈額后上市公司總資產(chǎn)取得利潤(rùn)的能力，表明公司對(duì)其自有資產(chǎn)的綜合運(yùn)用能力;總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率是揭示凈利潤(rùn)與資產(chǎn)平均總額之間的比率關(guān)系，表示每單位資產(chǎn)能獲得凈利潤(rùn)的能力，該比率越大，說(shuō)明該上市公司盈利能力越高，盈利質(zhì)量越強(qiáng)(見(jiàn)圖1)。

由圖1可知，云南旅游總資產(chǎn)利潤(rùn)率和總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率2010—2013年總體呈波動(dòng)上漲的趨勢(shì)，而且兩者呈同步變動(dòng)、同步上漲的趨勢(shì)。2011年總資產(chǎn)利潤(rùn)率和總資產(chǎn)凈利率增長(zhǎng)迅速，2012年增長(zhǎng)趨勢(shì)有所下降，主要是受營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的影響，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2011年的增長(zhǎng)率為166．59%，而2012年的增長(zhǎng)率為18．77%。通過(guò)對(duì)總資產(chǎn)利潤(rùn)率和總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率的分析可知，云南旅游的管理層對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本進(jìn)行了有效地營(yíng)運(yùn)，充分運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，確保了營(yíng)運(yùn)資本充分的流動(dòng)性和安全性，盈利能力較強(qiáng)，盈利質(zhì)量較好。

(二)基于利潤(rùn)表的盈利質(zhì)量分析

上市公司的利潤(rùn)主要由營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、投資凈收益和營(yíng)業(yè)外收支凈額3部分構(gòu)成。而作為上市公司利潤(rùn)的主要來(lái)源——主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，其占比大小可以直接反映公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是否突出，銷售收入的高低以及成本費(fèi)用的控制是否合理。但對(duì)上市公司利潤(rùn)的分析不能僅僅分析主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)單個(gè)指標(biāo)，還應(yīng)分析利潤(rùn)與其他相關(guān)項(xiàng)目的比值，如主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。一般來(lái)說(shuō)，這些指標(biāo)值越高，公司的總體盈利能力越強(qiáng)，盈利質(zhì)量越好?？蛇x擇主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率5個(gè)常用指標(biāo)進(jìn)行分析(見(jiàn)圖2)。

主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率揭示上市公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)中的賺取利潤(rùn)的能力，旨在衡量上市公司經(jīng)營(yíng)效益。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是指營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之間的比率，是衡量上市公司經(jīng)營(yíng)盈利能力的重要指標(biāo)。銷售毛利率和銷售凈利率是衡量上市公司在銷售活動(dòng)中獲取利潤(rùn)的能力，尤其是通過(guò)分析銷售凈利率的變動(dòng)，揭示公司在擴(kuò)大銷售額的同時(shí)，還要改善經(jīng)營(yíng)管理，加強(qiáng)成本和其他期間費(fèi)用的控制，提高盈利質(zhì)量水平。

圖2 云南旅游利潤(rùn)率變動(dòng)情況(2010—2013)［2］ 單位:%

由圖2分析可知，云南旅游的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率在2010—2013年總體呈上升趨勢(shì)，且在2011—2013年與銷售毛利率幾乎呈同步波動(dòng)的趨勢(shì)，兩者在2012—2013年增長(zhǎng)勢(shì)頭均明顯。但銷售毛利率在2010—2013年總體是呈下降趨勢(shì)，具體分析如下:

第一，云南旅游的銷售毛利率在2010—2013年總體下降是因?yàn)槭芪髂咸卮蠛禐?zāi)、上海世博會(huì)客源分流等不利因素影響，加之世博園產(chǎn)品老化、創(chuàng)新不足、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)不力、接待和服務(wù)質(zhì)量下降等原因，致使入園游客數(shù)量和門票收入大幅下滑，創(chuàng)下開(kāi)園以來(lái)下滑幅度之最。

第二，2011—2012年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和銷售毛利率均平緩下降，是因?yàn)閲?guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見(jiàn)》，規(guī)范引導(dǎo)自發(fā)性旅游活動(dòng)，加快旅游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2012—2013年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率與銷售毛利率增長(zhǎng)明顯，是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，國(guó)民人均生活水平提高，滿足了基本生活需求后就自然而然地轉(zhuǎn)向精神需求，旅游已成為人們生活不可或缺的一部分。

第三，2012—2013年云南旅游的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和銷售凈利率整體呈波動(dòng)上漲的趨勢(shì)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和銷售凈利率基本上是同步變動(dòng)、同步增長(zhǎng)，這表明公司凈利潤(rùn)主要來(lái)源于正常的銷售經(jīng)營(yíng)收入。

第四，云南旅游的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和銷售凈利率在2010年處于相對(duì)較低的位置，2011年增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯，2010年、2011年增長(zhǎng)率分別為 177．43%和353．92%，這主要是受中國(guó)2010年上海世界博覽會(huì)的影響。2012年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率和銷售凈利率有所下降，一方面是由于國(guó)家對(duì)消費(fèi)稅的改革，營(yíng)業(yè)稅金及附加的增加;另一方面，1999年昆明世博會(huì)結(jié)束后，昆明世博園被建設(shè)成國(guó)家4A級(jí)旅游景區(qū)，公司規(guī)模及業(yè)務(wù)板塊拓展，成本投入大，期間費(fèi)用占比較大。但就總體上來(lái)說(shuō)，云南旅游的經(jīng)營(yíng)狀況良好，盈利前景較好，盈利質(zhì)量有望提高。

凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，作為反映盈利質(zhì)量的核心指標(biāo)，它主要是用來(lái)衡量上市公司運(yùn)用自有資本的效率。凈資產(chǎn)或股東價(jià)值的最大化是上市公司的根本目的，而凈資產(chǎn)收益率既可直接反映公司自有資本的獲利能力，又影響著股東價(jià)值的大小。一般來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)值越高，則投資帶來(lái)的收益越高，企業(yè)的盈利質(zhì)量越高，持續(xù)盈利能力越好。將云南旅游與旅游行業(yè)的龍頭——中國(guó)國(guó)旅股份有限公司進(jìn)行對(duì)比，可認(rèn)識(shí)到云南旅游的優(yōu)勢(shì)與不足(見(jiàn)圖3)。

圖3 云南旅游與中國(guó)國(guó)旅凈資產(chǎn)收益率對(duì)比圖［2］ 單位%

從圖3可以看出，2010—2013年云南旅游的凈資產(chǎn)收益率總體是呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢(shì)，保持在一個(gè)較高的水平。雖然2010—2013年云南旅游的凈資產(chǎn)收益率均小于中國(guó)國(guó)旅，但公司的凈資產(chǎn)盈利能力增長(zhǎng)速度快，與中國(guó)國(guó)旅的差距從11．62%縮短至8．39%。而在2013年，中國(guó)國(guó)旅的凈資產(chǎn)收益率相對(duì)于2012年下滑了3．68%。這表明云南旅游的凈資產(chǎn)盈利質(zhì)量較弱，在行業(yè)中處于中等地位，但其依靠的自然資源、品牌優(yōu)勢(shì)以及公司合理的管理手段有望助其實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益資金的有效增值和股東價(jià)值的最大化。

(三)基于現(xiàn)金流量表的盈利質(zhì)量分析

現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金存量的增減和流向均是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)編制，在避免以權(quán)責(zé)發(fā)生制為計(jì)量基礎(chǔ)給上市公司帶來(lái)名盈實(shí)虧現(xiàn)象的同時(shí)，可運(yùn)用比較分析法與資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表內(nèi)的相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)比和檢測(cè)，且現(xiàn)金流量表中的相關(guān)指標(biāo)穩(wěn)定性較強(qiáng)，更能折射出公司的盈利質(zhì)量?，F(xiàn)選用盈利現(xiàn)金比率、資產(chǎn)現(xiàn)金回報(bào)率以及現(xiàn)金流量比率進(jìn)行分析。盈利現(xiàn)金比率反映上市公司當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)之間的比率關(guān)系，一般情況下，該比率越大，公司的盈利質(zhì)量越強(qiáng)。資產(chǎn)現(xiàn)金回報(bào)率反映經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與總資產(chǎn)之間的比率關(guān)系，該指標(biāo)旨在評(píng)價(jià)上市公司總資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，指標(biāo)值越大，表明上市公司的收現(xiàn)能力越強(qiáng)，該公司有強(qiáng)有力的現(xiàn)金流作為保障?，F(xiàn)金流量比率反映上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與期末流動(dòng)負(fù)債之間的占比關(guān)系，該指標(biāo)旨在說(shuō)明上市公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量用來(lái)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，指標(biāo)值越高，表明公司的財(cái)務(wù)彈性越好，是短期債權(quán)人最關(guān)注的指標(biāo)值(見(jiàn)圖4)。

圖4 云南旅游現(xiàn)金流量率［2］ 單位%

由圖4可知，云南旅游的現(xiàn)金流量比率在2010—2013年一直處于不穩(wěn)定的狀態(tài)，但總體還是增長(zhǎng)的。2010—2011年該指標(biāo)急劇從13．363%下降至－7．2316%，可能是因?yàn)槔ッ魇谐鞘幸?guī)劃和土地政策的控制和調(diào)整，造成公司存量土地資源面臨清理危機(jī)，新項(xiàng)目開(kāi)發(fā)一直不能按期實(shí)施，土地增值稅清繳更加大了企業(yè)的負(fù)擔(dān);2011—2012年該指標(biāo)急劇增長(zhǎng)是因?yàn)槭啦﹫@“園藝論壇”、“叢林穿梭”和“四大場(chǎng)館”項(xiàng)目的改造，并募集資金成立合資公司;2011—2012年該指標(biāo)又持續(xù)下降是因?yàn)楣救〉昧?家有限公司100%的股權(quán)致使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量下降。而盈利現(xiàn)金比率在2010—2013年整體水平下降，主要是受公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量波動(dòng)變化的影響，說(shuō)明公司的盈利質(zhì)量總體水平減弱。資產(chǎn)現(xiàn)金回報(bào)率在2010—2013年較穩(wěn)定，有待加強(qiáng)公司的資金管理和投資，改善信用政策，盈利質(zhì)量有待提高。

(四)基于股票價(jià)格的盈利質(zhì)量分析

圖5 云南旅游每股市價(jià)、收益以及市盈率［2］ 單位:元，%

股票的市場(chǎng)價(jià)格是對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)效益以及發(fā)展前景的重要預(yù)測(cè)，結(jié)合股票市場(chǎng)價(jià)格對(duì)上市公司盈利能力的分析，有助于公司的監(jiān)管層、投資者以及其他利益相關(guān)者對(duì)公司盈利狀況進(jìn)行全方位了解，可選取每股收益和市盈率兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。每股收益是指上市公司在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)的凈收益與當(dāng)期流通在外的普通股股數(shù)的比率，作為評(píng)價(jià)上市公司投資報(bào)酬率的核心指標(biāo)，它旨在揭示流通于股市的普通股每股所能分?jǐn)偟降膬羰找骖~。市盈率又稱股份收益比率，是股價(jià)與每股盈余的比率，它是用來(lái)評(píng)估公司股價(jià)水平是否合理的指標(biāo)之一，該指標(biāo)可在一定程度上反映出公司管理部門的盈利能力、潛在的成長(zhǎng)能力以及公司股票是否有吸引力(見(jiàn)圖5)。

從圖5可知，2010—2013年云南旅游的每股收益在逐漸穩(wěn)步上漲，2013年達(dá)到0．215元，市場(chǎng)收益的未來(lái)預(yù)測(cè)性比較穩(wěn)定，普通股股東的利益具有保障;云南旅游的市盈率在2010年最高達(dá)到82．69%，在 2010—2011年是呈上升趨勢(shì)的，2011—2013年總體呈下降趨勢(shì)，主要是受股票價(jià)格下跌的影響。總體上云南旅游的市盈率保持在35%以上，企業(yè)的盈利質(zhì)量較好，市場(chǎng)發(fā)展前景被看好。

(五)基于項(xiàng)目結(jié)構(gòu)的盈利質(zhì)量分析

根據(jù)企業(yè)的盈利性質(zhì)不同，企業(yè)的利潤(rùn)來(lái)源主要為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、投資收益以及營(yíng)業(yè)外收支凈額。不同的利潤(rùn)來(lái)源在凈利潤(rùn)中的占比大小通常能反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)績(jī)。本文選取的主要分析指標(biāo)有營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重、投資收益比重、營(yíng)業(yè)外收支凈額比重(見(jiàn)圖6)。

圖6 云南旅游盈利項(xiàng)目結(jié)構(gòu)相關(guān)指標(biāo)比［2］ 單位%

由圖6可知，云南旅游2010年?duì)I業(yè)利潤(rùn)、投資利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)外收支凈額在凈利潤(rùn)中的比重分別為202．5%、51．48%、68．08%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在凈利潤(rùn)中的比重最高，在2010—2013年一直維持在高位，每年都超過(guò)115%，比較穩(wěn)定，說(shuō)明公司的盈利能力主要來(lái)自營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，未來(lái)預(yù)測(cè)性和穩(wěn)定性相對(duì)較強(qiáng)。在2010—2013年投資收益和營(yíng)業(yè)外收支凈額在凈利潤(rùn)中一直持續(xù)下降，且營(yíng)業(yè)外收支凈額從2010年的68．08%降到2013年的11．52%，波動(dòng)幅度較大，說(shuō)明營(yíng)業(yè)外收支凈額對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)不大，投資收益更甚。因此可以得出，云南旅游的盈利項(xiàng)目結(jié)構(gòu)較合理，盈利穩(wěn)定，盈利質(zhì)量較好。

三 結(jié)論和建議

(一)結(jié)論

1．云南旅游的盈利質(zhì)量總體呈波動(dòng)上升的趨勢(shì)，盈利質(zhì)量在行業(yè)中處于中等水平

從資產(chǎn)方面來(lái)看，云南旅游管理層對(duì)企業(yè)的資本進(jìn)行了有效的操控，財(cái)務(wù)桿杠得到充分利用，公司盈利質(zhì)量較好;從利潤(rùn)方面來(lái)看，云南旅游盈利質(zhì)量受社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)的影響較大;從現(xiàn)金流方面來(lái)看，云南旅游財(cái)務(wù)彈性較好，盈利質(zhì)量較好;從股價(jià)方面來(lái)看，云南旅游在股市還是被普遍看好。

2．云南旅游的現(xiàn)金流不充足，有待提高

通過(guò)對(duì)盈利現(xiàn)金比率、資產(chǎn)現(xiàn)金回報(bào)率和現(xiàn)金流量比率的分析可知，云南旅游的盈利現(xiàn)金保障程度較低，現(xiàn)金流總體呈現(xiàn)波動(dòng)下降的趨勢(shì)，盈利質(zhì)量水平有待提高。

3．云南旅游的盈利結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性較弱

從企業(yè)項(xiàng)目結(jié)構(gòu)的分析來(lái)看，云南旅游的盈利能力主要來(lái)自營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，而這部分恰恰是上市公司盈利的關(guān)鍵點(diǎn)。由前面的分析可知，云南旅游的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在凈利潤(rùn)中占主導(dǎo)地位，在2010—2013年一直維持在一個(gè)高位，每年都超過(guò)115%，比較穩(wěn)定，但在一定程度上受經(jīng)濟(jì)、國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)、信貸政策等多方面影響，尤其是受昆明市城市規(guī)劃與土地政策調(diào)整改革的影響，盈利結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性較弱。

(二)建議

1．加強(qiáng)資本的投資和管理，為公司創(chuàng)造更多的現(xiàn)金流

2013年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~8 480．15萬(wàn)元，較上年同期 12 502．29 萬(wàn)元減少4 022．14萬(wàn)元，下降32．17%。主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)公司控股子公司——云南世博興云房地產(chǎn)有限公司以銷售少量存量房源為主，銷售收到的現(xiàn)金減少，同時(shí)支付低碳中心項(xiàng)目前期建設(shè)費(fèi)用增加，現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期減少。因此有必要加強(qiáng)資本的投資和管理，從而增加公司的現(xiàn)金流，提升公司的盈利質(zhì)量［3］。

2．健全外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)，完善公司治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)內(nèi)部控制和成本管理

云南旅游的盈利能力各指標(biāo)均不穩(wěn)定。雖然公司通過(guò)強(qiáng)化營(yíng)銷，盤活資源，加強(qiáng)對(duì)成本支出的控制，致使公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和歸集于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比有較大增長(zhǎng)，但應(yīng)當(dāng)提高管理水平，控制期間費(fèi)用，嚴(yán)格貫徹內(nèi)部控制制度，提高公司自身的經(jīng)濟(jì)效益能力，為盈利質(zhì)量的穩(wěn)定性奠定基礎(chǔ)［4］。

3．提高盈利結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，加強(qiáng)業(yè)務(wù)板塊的擴(kuò)張

從主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和銷售利潤(rùn)率的分析可看出，云南旅游受經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)、政策等外部因素影響較大。因此云南旅游作為旅游行業(yè)的上市公司應(yīng)當(dāng)順應(yīng)時(shí)代的發(fā)展，擴(kuò)大公司的業(yè)務(wù)板塊，形成產(chǎn)業(yè)鏈，使各業(yè)務(wù)板塊間形成協(xié)同效應(yīng)，繼而滿足不同層次、不同類型、不同旅游消費(fèi)者的需求，尋找和培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，在增加主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的同時(shí)提高公司的盈利能力和盈利質(zhì)量。

［1］云南旅游股份有限公司2013年年度報(bào)告［EB/OL］．(2013 －03 －29)http://vip．stock．finance．sina．com．cn/corp/view/vCB _AllBulletinDetail．php?stockid =002059＆id=1339535．

［2］新浪財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)中心［EB/OL］．(2014－11－11)http://vip．stock．finance．sina．com．cn/q/go．php/vFinanceAnalyze/kind/profit/index．phtml．

［3］祝錫萍，陳楊琴．上市公司盈利質(zhì)量研究［J］．經(jīng)濟(jì)論壇，2007(10):114－117．

［4］劉海林．關(guān)于上市公司盈利質(zhì)量分析指標(biāo)體系的探討［J］．商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2014(3):118 －119．