吳寶宏，呂可欣

（佳木斯大學(xué)，黑龍江 佳木斯 154007）

企業(yè)融資問題研究

吳寶宏，呂可欣

（佳木斯大學(xué)，黑龍江 佳木斯 154007）

隨著我國資本市場的日益發(fā)展和完善，企業(yè)所面臨的融資環(huán)境也在不斷變化，既為企業(yè)提供了多種融資方式，也給企業(yè)融資帶來了新的困擾。文章通過論述企業(yè)融資中存在的問題，提出企業(yè)融資策略，以期對國內(nèi)企業(yè)融資的操作提供一些有益的參考。

融資；融資渠道；融資方式

從國內(nèi)企業(yè)自身經(jīng)營發(fā)展過程來看看，現(xiàn)有的融資結(jié)構(gòu)、融資方式以及融資風(fēng)險控制等方面，距離企業(yè)發(fā)展和經(jīng)營戰(zhàn)略的需要還有很大的差距，制約了企業(yè)的發(fā)展。在這種復(fù)雜的融資環(huán)境下，不僅國家在制定金融政策時會面臨兩難的抉擇，企業(yè)面對頻繁變化的金融環(huán)境也同樣不知何去何從。因此，如何根據(jù)自身的實際制定科學(xué)的融資策略，選擇合適的融資方式，降低融資成本，規(guī)避融資風(fēng)險，形成良好的資本結(jié)構(gòu)就變得尤為重要。

1　融資的主要渠道

具體來說，融資應(yīng)該包括融資主體、融資渠道和融資方式3個基本要素。融資主體是資金融入者，他們?yōu)榱艘欢ǖ哪康亩谕ㄋ栀Y金。融資渠道是指資金的來源，包括銀行、政府財政、資本市場、外資和企業(yè)內(nèi)部等。融資方式是資金融出融入的方法，常見的有銀行融資、財政投資、資產(chǎn)運作、租賃融資和企業(yè)內(nèi)部融資等。在實踐應(yīng)用中需根據(jù)每一項目的具體情況，選擇和組合可行的融資方式和融資渠道。融資的3個基本要素構(gòu)成了融資活動的主要內(nèi)容，即“由誰來融資”“通過何種渠道”和“運用什么方法”來實現(xiàn)項目的融資活動。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)在進行籌集資金時按資金的來源的不同，分為內(nèi)源融資和外源融資兩種。

1.1內(nèi)源性融資

當(dāng)企業(yè)所獲得的資金是其自身經(jīng)營活動產(chǎn)生的，或是在其內(nèi)部進行融通而形成的，這就是內(nèi)源性融資，即內(nèi)部融資。內(nèi)源性融資，從其本質(zhì)上看，就是企業(yè)把其所得的利潤中的一部分，甚至是全部都投入公司成為投資資金，最主要的部分就是折舊，還有就是留存收益。這種籌集資金的方式，資金來源為企業(yè)自身，不會產(chǎn)生任何費用，與外源性融資相比，其成本要低很多。由于內(nèi)源性融資的優(yōu)點，使得它成為西方國家眾多企業(yè)進行籌集資金時優(yōu)先采用的方式，這種方式籌集資金也是企業(yè)獲得資金的重要途徑。在進行內(nèi)源性的融資時，其融資能力不僅和企業(yè)利潤相關(guān)，還和投資者預(yù)期相關(guān)，也和凈資產(chǎn)規(guī)模相關(guān)。通常情況來講，只有在企業(yè)順利進入成熟期，或者能獲得足夠資金和現(xiàn)金情況下，企業(yè)才能選擇內(nèi)源式融資方式進行融資。

1.2外源性融資

與內(nèi)源性相對應(yīng)的融資方式就是外源性融資，具體來講就是企業(yè)利用特定的方式吸收其他主體的資金，并使其轉(zhuǎn)化為自己企業(yè)的資金。由于生產(chǎn)技術(shù)在不斷的發(fā)展，生產(chǎn)規(guī)模隨之不斷壯大，企業(yè)僅靠內(nèi)源性融資是不夠的，所以，外源性融資成為了眾多企業(yè)在發(fā)展過程中選擇的融資方式。外源性融資分為直接融資和間接融資兩種：直接融資針對的對象是具有閑置資金的企業(yè)及缺少資金的企業(yè)，二者直接達成一種協(xié)議進行資金融通。如企業(yè)把閑置資金投入銀行，銀行把這筆資金以貸款和貼現(xiàn)等方式借給那些需要使用資金的企業(yè)，同樣可以實現(xiàn)融資，這種融資方式就是間接融資。

2　企業(yè)融資存在的問題

2.1融資風(fēng)險意識相對薄弱

企業(yè)所采用的融資渠道主要有兩種：企業(yè)內(nèi)部融資和銀行貸款。因企業(yè)自身實力弱、可抵押實物資產(chǎn)少等原因，銀行貸款很少成為企業(yè)融資渠道之一。企業(yè)雖然目前還不能通過上市進行融資，但其他外源性融資渠道，如風(fēng)險資本、信托、租賃、商業(yè)信用、商業(yè)票據(jù)等根本沒考慮或使用。企業(yè)的高科技企業(yè)在發(fā)展過程中還局限于通過內(nèi)部融資來解決企業(yè)的資金問題，有69.5%資金來源是通過內(nèi)部融資實現(xiàn)的。而通過其他途徑來解決資金問題的意識不強，主要局限于利用銀行貸款。

2.2融資規(guī)劃不健全，缺乏科學(xué)性

企業(yè)融資規(guī)劃應(yīng)按集團發(fā)展結(jié)構(gòu)的總體框架，事先做出統(tǒng)籌規(guī)劃，并做出協(xié)調(diào)安排，在政策上保障融資與投資協(xié)調(diào)匹配。由于我國在投融資體制上存在缺陷、資本市場不完善及企業(yè)自身治理機制所存在問題，大部分企業(yè)都沒有形成適合企業(yè)自身戰(zhàn)略發(fā)展需要的融資規(guī)劃。融資規(guī)劃制定不健全，缺乏科學(xué)性，主要表現(xiàn)在融資規(guī)模與企業(yè)整體戰(zhàn)略發(fā)展對資金的需求不適應(yīng)、融資方式較為單一、融資主體不夠明確等幾個方面。

2.3融資方式過于單一

企業(yè)深知要想生存和發(fā)展下去，必須獲得外界資本的支持。但縱觀企業(yè)的融資歷史，企業(yè)存在著融資方式過于單一的問題。高科技企業(yè)步入軌道后，企業(yè)過于依賴內(nèi)部融資來滿足其在發(fā)展過程中對資金的需求。從企業(yè)各子公司的發(fā)展歷程來看，在高科技企業(yè)創(chuàng)建之初，創(chuàng)建資金主要來源于企業(yè)主個人出資，如風(fēng)華高科技股份之初，企業(yè)主個人就出資289.8萬元。當(dāng)高科技企業(yè)步入市場導(dǎo)入期和成長期后，企業(yè)主要靠經(jīng)營利潤的再投入來滿足發(fā)展對資金的需求，其中企業(yè)內(nèi)部融資占了高科技企業(yè)發(fā)展資金來源的69.5%，另外，近30%的資金是通過外部融資而獲得，而這30%中有大一半是通過銀行貸款獲得的。

2.4融資渠道相對較少

融資渠道相對較為單一，資本結(jié)構(gòu)也不盡合理。從企業(yè)目前融資狀況來看，盡管融資渠道出現(xiàn)了多元化發(fā)展趨勢，但是由于多種原因，現(xiàn)行融資渠道仍顯單一，多數(shù)企業(yè)未能通過多渠道來融通資金。具體表現(xiàn)為間接融資所占融資比重較大，信貸資金供給導(dǎo)致企業(yè)對銀行貸款這一間接融資方式的過分依賴，對集團直接融資的積極性調(diào)動不夠。在直接融資的資本市場上，股票市場和債券市場發(fā)展失衡，企業(yè)往往通過發(fā)行股票的方式募集所需資金，而較少利用債券方式。債券發(fā)行的審批程序較為繁瑣，擬發(fā)行債券公司很難達到國家規(guī)定的發(fā)債要求，企業(yè)偏好資本市場的股權(quán)融資，使企業(yè)債券市場發(fā)展緩慢。企業(yè)融資渠道單一限制了企業(yè)選擇多種融資渠道、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、防范融資風(fēng)險的空間，直接后果就是造成資本結(jié)構(gòu)不合理，尤其是負(fù)債比重過高。

3　加強企業(yè)融資策略

3.1加強融資風(fēng)險管理意識

企業(yè)建設(shè)、經(jīng)營、管理的復(fù)雜性、經(jīng)營收益和遭受損失的不確定性，構(gòu)成了高速融資風(fēng)險。融資風(fēng)險伴隨著融資活動的開展，是其重要的組成部分，一般可將融資風(fēng)險分為經(jīng)濟和政治風(fēng)險兩大類。在我國，融資風(fēng)險很大程度上是制度性風(fēng)險。只有建立和完善的產(chǎn)權(quán)管理制度，改善融資市場結(jié)構(gòu)，建立正常的進入和退出機制，優(yōu)化融資主體的總體素質(zhì)，維護公平、高效、透明的融資市場程序，明確規(guī)范利益相關(guān)者在投資項目中的利益和風(fēng)險分擔(dān)關(guān)系，保證建設(shè)項目有序、有效地完成，提高相關(guān)工資資金使用效率和運營質(zhì)量，才能提高融資能力，降低投融資風(fēng)險，克服投融資的制度性缺陷，使企業(yè)的建設(shè)事業(yè)健康、可持續(xù)地發(fā)展，為企業(yè)建設(shè)、經(jīng)營提供源源不斷的資金支持。因此，健全投融資風(fēng)險管理、強化風(fēng)險管理意識是健全投融資體系的當(dāng)務(wù)之急。對項目風(fēng)險的有效控制和合理分擔(dān)是對項目進行有效管理、降低成本并提高效益的關(guān)鍵。

3.2制定符合自身需求融資戰(zhàn)略

融資發(fā)展戰(zhàn)略是指導(dǎo)企業(yè)開展融資工作的行動指南，是對融資做出的科學(xué)規(guī)劃，因此企業(yè)要根據(jù)自身實際情況來制定中長期的融資發(fā)展戰(zhàn)略，在融資的目標(biāo)、規(guī)模、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、開展多種融資渠道、資本成本等方而做出規(guī)劃，并且堅持以國內(nèi)融資為主、股權(quán)融資和債權(quán)融資相結(jié)合、長期資金和短期資金相結(jié)合的原則。

3.3創(chuàng)新企業(yè)融資模式

通過對企業(yè)融資管理的研究，目前，可能通過以下幾種方式來創(chuàng)新其融資模式，實現(xiàn)融資目的，解決融資困難。融資租賃，是一種通過把資金和設(shè)備緊密結(jié)合起來的資金融通方式，由租賃公司提供資金購買設(shè)備，企業(yè)租用后，分期償還購買設(shè)備的資金以及相應(yīng)的利息，租金全部還清后，企業(yè)再以很少的名義價格購買租賃物件的所有權(quán)。

3.4拓展融資渠道

從企業(yè)融資的歷史看，企業(yè)明顯存在著融資意識薄弱的缺點，其融資渠道也比較窄。為提高企業(yè)融資意識，拓展融資渠道，具體應(yīng)該從以下三方面著手：第一，列舉融資渠道表。表中應(yīng)該包含當(dāng)今國內(nèi)或國外所有能夠利用的融資渠道，并解釋每一種渠道的特點及應(yīng)用范圍，對融資管理有關(guān)的部門和人員進行相關(guān)普及，使其將各種融資渠道深刻于心中；第二，培養(yǎng)融資意識。但凡企業(yè)有幾百萬或幾千萬的項目，金額視集團情況而定；第三，總結(jié)融資經(jīng)驗和心得。企業(yè)在開展每一次融資項目時，應(yīng)及時總結(jié)每一次融資項目所帶來的經(jīng)驗和心得，并存檔用于下期融資項目做參考比較，提高融資效率。

主要參考文獻

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10.3969/j.issn.1673 - 0194.2015.06.099

F276.3

A

1673-0194（2015）06-0151-02

2015-02-18