王一羽

摘 要：本文通過(guò)具體舉證，證明了現(xiàn)金流量表信息在投資決策中不可或缺的作用。側(cè)重于通過(guò)分析現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)，計(jì)算出各財(cái)務(wù)比率指標(biāo)來(lái)分析企業(yè)對(duì)應(yīng)的能力。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量表；投資決策；現(xiàn)金流量表信息

一、序論

1.研究背景及意義

在國(guó)內(nèi)，企業(yè)在投資決策時(shí)一般注重對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表的分析，而對(duì)現(xiàn)金流量表信息的分析研究缺乏重視，導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法有效利用現(xiàn)金流量表這一重要工具。值得提出的是，投資決策決定著企業(yè)價(jià)值，而且隨著企業(yè)價(jià)值最大化這一觀念的不斷深入，這一點(diǎn)必將顯得尤為突出。所以對(duì)企業(yè)而言，其投資決策是財(cái)務(wù)決策的重要議題。在進(jìn)行投資決策的過(guò)程中，人們總局限于對(duì)投資決策內(nèi)容本身的解讀，認(rèn)為只要在投資決策中把握好投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益就足夠了。將現(xiàn)金流量與投資決策聯(lián)系起來(lái)也只是較少的一部分，比如，與此項(xiàng)投資決策緊密相關(guān)的現(xiàn)金流入與流出的部分。然而這并沒(méi)有認(rèn)識(shí)到現(xiàn)金流量的重要作用，也并沒(méi)有聯(lián)系好現(xiàn)金流量表信息與投資決策的相關(guān)性。

根據(jù)《企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告條例》（2014）規(guī)定：“現(xiàn)金流量表就是反映企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出信息的會(huì)計(jì)報(bào)表?！爆F(xiàn)金流量表作為企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表的三大主表之一，理論上，與其他報(bào)表地位平等。然而，作為三大主表之一的現(xiàn)金流量表在企業(yè)的實(shí)際運(yùn)用上卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及其他兩大主表。形式上，現(xiàn)金流量表是獨(dú)立的會(huì)計(jì)報(bào)表。但從其內(nèi)容上不難發(fā)現(xiàn)它是依附于其他兩大主表而產(chǎn)生的?，F(xiàn)金流量表的這種獨(dú)立并且依附的特性，使得現(xiàn)金流量表具有資產(chǎn)負(fù)債表及利潤(rùn)表所無(wú)法替代的作用。

2.研究?jī)?nèi)容

研究的內(nèi)容，可以從以下兩個(gè)角度來(lái)論述：

從主題內(nèi)容上講，本文致力于研究現(xiàn)金流量表信息的分析以及對(duì)投資決策的利用價(jià)值。旨在幫助企業(yè)認(rèn)識(shí)到現(xiàn)金流量表信息的重要性，并且對(duì)企業(yè)投資決策而言，分析現(xiàn)金流量表信息是不可或缺的。

從具體結(jié)構(gòu)內(nèi)容上講，首先，本文從理論上分析現(xiàn)金流量表的信息反映了企業(yè)的相關(guān)財(cái)務(wù)狀況。說(shuō)明了現(xiàn)金流量表具有補(bǔ)充資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的利用價(jià)值。其次，分析了現(xiàn)金流量表信息對(duì)投資決策的作用。這是基于對(duì)相關(guān)理論知識(shí)的理解上做出的分析。最后，具體分析現(xiàn)金流量表信息對(duì)投資決策的作用。最后得出結(jié)論：企業(yè)只有在更好的利用現(xiàn)金流量表信息的情況下才能夠做出更符合企業(yè)利益的投資決策，而如何充分正確的利用現(xiàn)金流量表的信息也是需要一定的分析方法的。

二、現(xiàn)金流量表分析

1.現(xiàn)金流量表的概念

我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》對(duì)現(xiàn)金流量表的編制作了專(zhuān)門(mén)規(guī)定。將現(xiàn)金流量分為三大類(lèi)：“一是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，如購(gòu)買(mǎi)貨物、銷(xiāo)售產(chǎn)品、支付工資、交納稅款等；二是籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，如吸收股本、分配紅利、發(fā)行債券、籌集借款、清算債務(wù)等有關(guān)的現(xiàn)金流量；三是投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，如購(gòu)置和處理固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和債券投資、股權(quán)投資以及收回投資、投資收益等?！?/p>

2.現(xiàn)金流量表反映的內(nèi)容

（1）判斷資產(chǎn)的流動(dòng)性。需要通過(guò)相應(yīng)資產(chǎn)所占總資產(chǎn)的比例來(lái)評(píng)價(jià)。這可以推斷出企業(yè)財(cái)務(wù)的適應(yīng)性。所謂資產(chǎn)的流動(dòng)性是指在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常情況下企業(yè)資產(chǎn)的流入和流出情況。所謂財(cái)務(wù)的適應(yīng)性是指當(dāng)前企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要和財(cái)務(wù)狀況變化的需要的適應(yīng)情況。在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，若要企業(yè)財(cái)務(wù)的適應(yīng)性和流動(dòng)性強(qiáng)，就需要企業(yè)增快現(xiàn)金流動(dòng)速度，增大現(xiàn)金流動(dòng)量。

（2）判斷企業(yè)收益能力。這是對(duì)企業(yè)直接效益的評(píng)價(jià)指標(biāo)。對(duì)企業(yè)收益能力進(jìn)行衡量的指標(biāo)有企業(yè)的生產(chǎn)能力、營(yíng)銷(xiāo)能力、收取現(xiàn)金以及控制支出的能力和回避風(fēng)險(xiǎn)的能力等，收取現(xiàn)金和控制支出的能力用來(lái)衡量企業(yè)最直接的經(jīng)濟(jì)效益。生產(chǎn)能力好而沒(méi)有銷(xiāo)售收入，銷(xiāo)售能力好而收不回來(lái)可供周轉(zhuǎn)使用到的現(xiàn)金，或者收回的現(xiàn)金因支出的合理性控制不好而造成浪費(fèi)，都會(huì)使企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益不佳。所以，收回現(xiàn)金和控制支出能力的強(qiáng)弱，能夠直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的好壞，且對(duì)于企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)要先看企業(yè)的現(xiàn)金凈流量。

（3）判斷企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這是評(píng)價(jià)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的指標(biāo)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指的是企業(yè)能否利用現(xiàn)金歸還到期債務(wù)的這種不確定性。如果企業(yè)的債務(wù)到期而沒(méi)有足夠的現(xiàn)金歸還，這樣的情況積累到一定的程度將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。所以，企業(yè)應(yīng)保持較好的償債能力。而現(xiàn)金流動(dòng)效益的高低決定了償債能力的好壞，因此，企業(yè)必須時(shí)刻掌握自身的現(xiàn)金流動(dòng)信息，且提前做出安排，才能盡量避免可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.現(xiàn)金流量表信息的重要性體現(xiàn)

周長(zhǎng)福（2010）認(rèn)為：“現(xiàn)金流量表是一種表現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)表，它是以現(xiàn)金為基礎(chǔ)進(jìn)行編制的，能夠更好的分析企業(yè)在一定期間內(nèi)的現(xiàn)金流入和流出，反映出企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力。在財(cái)務(wù)報(bào)表中除了資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表及所有者權(quán)益變動(dòng)表以外，現(xiàn)金流量表也成了不可分割的一部分，三者共同構(gòu)成了企業(yè)完整的財(cái)務(wù)報(bào)表體系。事實(shí)當(dāng)中，現(xiàn)金的流動(dòng)相對(duì)來(lái)說(shuō)是一個(gè)過(guò)程，并且在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中會(huì)產(chǎn)生大量的信息，這些信息對(duì)企業(yè)的投資和理財(cái)?shù)臎Q策上有很大的幫助。”

三、現(xiàn)金流量表信息與投資決策的相關(guān)性

1.現(xiàn)金流量表信息的分析方法

現(xiàn)金流量表是相對(duì)獨(dú)立而又依附著其他兩大報(bào)表而存在的，具有鮮明的綜合性、可比性。表中所反映的原始的數(shù)據(jù)資料并不能直接顯示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)的原因、后果及趨勢(shì)，只有運(yùn)用合適的方法對(duì)數(shù)據(jù)加以疏理、分析最后才能揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，并為報(bào)表使用者提供正確的依據(jù)信息。因此，對(duì)現(xiàn)金流量表信息進(jìn)行分析應(yīng)當(dāng)運(yùn)用以下專(zhuān)門(mén)方法：結(jié)構(gòu)分析、趨勢(shì)分析、償債能力分析。

2.現(xiàn)金流量表信息對(duì)投資決策的作用

（1）從現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)分析看投資決策

從現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)內(nèi)容來(lái)看。整個(gè)表格包含了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量三個(gè)部分?，F(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析包括三個(gè)方面：現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析、現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析和現(xiàn)金流入流出比的分析。

流入結(jié)構(gòu)分析和流出結(jié)構(gòu)分析就是，首先計(jì)算出經(jīng)營(yíng)、投資和籌資三大活動(dòng)流入流出量分別占總現(xiàn)金流入量和總現(xiàn)金支出量的比值，再分析它所代表的具體經(jīng)濟(jì)含義。

現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)反映企業(yè)某一時(shí)期的現(xiàn)金流入總額中，各項(xiàng)具體收入所占的比重，幫助理解企業(yè)的收入來(lái)源?，F(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)反映企業(yè)的現(xiàn)金支出去向問(wèn)題，幫助理解企業(yè)資金使用方向。

（2）從現(xiàn)金流量表的變動(dòng)趨勢(shì)分析看企業(yè)決策

現(xiàn)金流量的趨勢(shì)分析。是指分析在數(shù)個(gè)期間內(nèi)企業(yè)的現(xiàn)金流入流出以及結(jié)存數(shù)額的變動(dòng)情況，各自的變化幅度。目的是了解該變動(dòng)趨勢(shì)對(duì)企業(yè)有利還是不利。這種分析可以幫助管理層了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況動(dòng)態(tài)變化。目的是使決策者能夠在此基礎(chǔ)上預(yù)測(cè)到企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況，以便制定符合企業(yè)發(fā)展，有利于企業(yè)價(jià)值最大化的戰(zhàn)略規(guī)劃，尤其對(duì)企業(yè)的投資決策有指導(dǎo)作用。

現(xiàn)金流量表趨勢(shì)分析法在業(yè)內(nèi)公認(rèn)的有這三種方法：定比分析法、環(huán)比分析法和平均增長(zhǎng)率法。

在2011至2014這四年間美欣達(dá)公司的現(xiàn)金總收入起伏不斷，但是變動(dòng)范圍不大，趨勢(shì)較為穩(wěn)定。投資活動(dòng)現(xiàn)金收入從2011年至2013年三年期間一直大幅度下降，2013年的投資活動(dòng)現(xiàn)金收入降低了54.94%，在此情況下，企業(yè)現(xiàn)金總收入的變動(dòng)幅度不大，是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金收入的維持增長(zhǎng)以及對(duì)籌資活動(dòng)的依賴(lài)。在2014年投資活動(dòng)導(dǎo)致的現(xiàn)金收流入比2011年的增加了43.40%，由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金收入同比降低了7.92%，并且企業(yè)的籌資活動(dòng)現(xiàn)金收入同比減少了38.71%，可以合理推測(cè)出，企業(yè)2014年收回投資的決策是為了彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金收入的減少，同時(shí)降低企業(yè)對(duì)籌資的依賴(lài)程度，降低風(fēng)險(xiǎn)，或者大量的投資回報(bào)在2014年間到期。現(xiàn)金總支出趨勢(shì)一路走低，2014年現(xiàn)金總支出比2011年低了33.1%。而投資活動(dòng)現(xiàn)金支出成倍增長(zhǎng)，達(dá)228.57%，說(shuō)明美欣達(dá)在不斷對(duì)外投資，處于投資旺盛時(shí)期。

從環(huán)比數(shù)據(jù)可以看出，在2014年間投資活動(dòng)現(xiàn)金收入較前期增長(zhǎng)了雙倍，達(dá)318.22%，說(shuō)明企業(yè)在2014年收回的投資或者投資回報(bào)是巨大的，對(duì)會(huì)計(jì)信息使用者來(lái)說(shuō)，此項(xiàng)重大決策應(yīng)該給予重大關(guān)注。投資活動(dòng)現(xiàn)金支出趨勢(shì)起伏較大，2012年比上一年高了43.58%，2013年比上一年低了10.16%，2014年比上一年高了77.20%，說(shuō)明美欣達(dá)各期的投資決策并不均衡。

變動(dòng)趨勢(shì)分析法能夠讓管理者熟悉項(xiàng)目的變化趨勢(shì)，幫助其對(duì)變化的利害做出判斷，從而對(duì)企業(yè)的投資決策進(jìn)行合理規(guī)劃。變動(dòng)趨勢(shì)分析一般要利用歷年的報(bào)表數(shù)據(jù)，并且將連續(xù)多年的會(huì)計(jì)報(bào)表并列在一起進(jìn)行分析。通過(guò)觀察連續(xù)數(shù)期的會(huì)計(jì)報(bào)表，分析比較各項(xiàng)數(shù)據(jù)的變動(dòng)情況，這樣能了解更多的信息，更有利于會(huì)計(jì)信息使用者分析歷年以來(lái)變化的趨勢(shì)。

（3）從現(xiàn)金流量表的償債能力分析看投資決策

通過(guò)現(xiàn)金流量的分析來(lái)測(cè)定企業(yè)償債能力，企業(yè)投資者可以利用它作出正確的決策，債權(quán)人依據(jù)它考慮企業(yè)的償還能力，進(jìn)而決定是否給予其貸款。對(duì)現(xiàn)金流量表進(jìn)行償還債務(wù)的充足性分析可以表明企業(yè)的長(zhǎng)期和短期償債能力，一般用到的指標(biāo)有：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比、現(xiàn)金到期債務(wù)比、現(xiàn)金債務(wù)總額比、和現(xiàn)金償付比率。由于企業(yè)的償債能力指標(biāo)需要現(xiàn)金流量表信息與資產(chǎn)負(fù)債表的部分?jǐn)?shù)據(jù)相結(jié)合，因此，此處依然以美欣達(dá)公司為例，需要取現(xiàn)金流量表的部分?jǐn)?shù)據(jù)和資產(chǎn)負(fù)債表的部分?jǐn)?shù)據(jù)進(jìn)行具體分析。

分析得知，美欣達(dá)在2012年和2014年短期償債能力較弱，會(huì)計(jì)信息使用者，尤其是短期債務(wù)人可能會(huì)降低對(duì)企業(yè)的投資信心。而2013年的短期償債能力較強(qiáng)。在長(zhǎng)期償債能力方面，依然是2013年最強(qiáng)，這可能會(huì)大大增加會(huì)計(jì)信息者對(duì)企業(yè)投資的信心。從2012年至2014年間，美欣達(dá)的強(qiáng)制性現(xiàn)金支付比例都大于1，表明該公司強(qiáng)制性支付能力較強(qiáng)，強(qiáng)制性現(xiàn)金支付的需要可以由現(xiàn)金收入來(lái)滿(mǎn)足。

除現(xiàn)金流量表反映的這些指標(biāo)信息外，利用資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)信息也可以測(cè)定企業(yè)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，雖然它們也能反映資產(chǎn)的流動(dòng)性和償債能力，但是存在不足，因?yàn)樵诖尕浄e壓和存在呆滯的應(yīng)收款項(xiàng)時(shí)，企業(yè)的真實(shí)償債能力被隱藏，運(yùn)用這兩個(gè)比率進(jìn)行分析，就會(huì)高估企業(yè)的償債能力。歸根結(jié)底，真正能直接用于償還債務(wù)的資產(chǎn)是現(xiàn)金。不同資產(chǎn)的質(zhì)量是數(shù)據(jù)無(wú)法詳盡顯示的，僅用上述兩比率指標(biāo)來(lái)分析是不全面的。由此也可以看出，現(xiàn)金流量表信息存在其他報(bào)表無(wú)法替代的重要利用價(jià)值，這也更加驗(yàn)證了現(xiàn)金流量表應(yīng)當(dāng)在實(shí)際應(yīng)用中被企業(yè)重視起來(lái)。

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